國際財(cái)務(wù)管理案例分析

1、國際財(cái)務(wù)管理案例分析分析內(nèi)容1、 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?通過對(duì)跨國公司的收入、成本、營運(yùn)資本、現(xiàn)金、稅后利息的計(jì)算，得到公司的盈虧狀況。從而跨國公司調(diào)整策略、采取相應(yīng)措施，獲取原材料、降低成本、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定國內(nèi)用戶等，增強(qiáng)自己的競(jìng)爭(zhēng)力，獲得最大收益。2、 實(shí)驗(yàn)原理 通過對(duì)跨國公司的收入、成本、營運(yùn)資本、現(xiàn)金、稅后利息的計(jì)算，采取對(duì)策，使跨國公司利潤最大化。3、 實(shí)驗(yàn)內(nèi)容及資料 國際直接投資的資本預(yù)算案例1、資料（1）產(chǎn)品：日新電子公司是美國米勒公司在中國的獨(dú)資子公司。美國母公司是全球電子儀器儀表的制造商和相關(guān)服務(wù)的提供商。日新公司一直是美國母公司在中國的銷售子公司，但目前母公司正在考慮使其成為制造子

2、公司。產(chǎn)品主要在中國銷售，所以的銷售額均以人民幣表示。（2）銷售額：第一年的銷售額預(yù)計(jì)為220000000元。銷售量今后每年將遞增10%。(3)營運(yùn)資金：日新公司需要的總營運(yùn)資金相當(dāng)于銷售額20%。這筆營運(yùn)資金的一半可用當(dāng)?shù)貞?yīng)收款項(xiàng)和應(yīng)付款項(xiàng)來融通，其余半數(shù)需靠日新公司或美國母公司籌措。（4）通貨膨脹率：預(yù)期價(jià)格上漲如下。中國一般物價(jià)水平 每年上升6%日新公司平均售價(jià) 每年上升6%中國原材料成本 每年上升2%中國工資成本 每年上升8%美國一般物價(jià)水平 每年上升3%（5）母公司供應(yīng)的零部件：母公司出售給日新公司的零部件成本相當(dāng)于售價(jià)的96%。（6）折舊：預(yù)計(jì)使用年限8年，廠房、設(shè)備折舊采用直線法

3、，預(yù)計(jì)殘值為零。（7）特許費(fèi)：日新公司將以銷售額的2%向母公司支付特許費(fèi)。這一費(fèi)用在中國是稅收扣除項(xiàng)。（8）稅率：中國和美國的企業(yè)所得稅分別是30%和34%。中國對(duì)向國外居民支付的股息、利息或各種費(fèi)用不征收預(yù)扣稅。（9）資本成本：在中國，經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)钠渌镜钠骄Y本成本為22%，美國母公司也采用22%作為其國外投資項(xiàng)目的資本成本（10）匯率：投資當(dāng)年，匯率為1美元兌換人民幣7.2996元，母公司預(yù)測(cè)以后每年人民幣相對(duì)美元將以3%的速度升值。因此，年末的匯率預(yù)計(jì)如下：年份人民幣/美元07.2996 17.0806 26.8682 36.6621 46.4623 56.2684 （11）

4、股息政策：日新公司每年將凈利潤的65%作為股息支付給母公司。母公司和子公司估計(jì)在以后5年期間內(nèi)，凈利潤的35%必須用于再投資，以滿足流動(dòng)資本增長(zhǎng)的需要。（12）融資：母公司將以9000000美元購買日新公司發(fā)行的72000000元普通股，使日新公司完全為母公司所有。2.假設(shè)（1）銷售收入在項(xiàng)目投入運(yùn)行的第一年預(yù)計(jì)為220000000元，以后由于實(shí)際銷售量每年增加10%，銷售收入與將增長(zhǎng)10%。另外，由于物價(jià)上漲，銷售收入又增長(zhǎng)6%。所以，銷售收入每年將增長(zhǎng)16.6%。（1.1*1.06-1）（2）中國原材料成本第一年預(yù)計(jì)為30000000元，以后每年原材料成本將由于實(shí)際銷售量的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)10%

5、，而且還由于原材料價(jià)格上漲而增長(zhǎng)2%。因此，原材料成本每年將上漲12.2%（1.1*1.02-1）（3）母公司提供的原材料成本在第一年預(yù)計(jì)為80000000元。由于每年實(shí)際銷售量增長(zhǎng)10%，美國通貨膨脹率為3%，以及人民幣相當(dāng)美元升值3%，因此，以人民幣計(jì)算的母公司提供的原材料成本每年增長(zhǎng)9.9%（1.1*1.03*0.97-1）（4）直接勞動(dòng)力成本在第一年為40000000元。由于以后每年實(shí)際銷售量增長(zhǎng)10%,并且中國工資水平增長(zhǎng)8%，所以勞動(dòng)力成本每年將提高18.8%（1.1*1.08-1）（5）一般行政管理費(fèi)用第一年為50000000元。以后每年由于子公司擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，該費(fèi)用將增長(zhǎng)

6、1%。（6）清算價(jià)值：在第五年期末，項(xiàng)目（包括營運(yùn)資本預(yù)計(jì)可以2000000元的價(jià)格出售給當(dāng)?shù)赝顿Y者繼續(xù)經(jīng)營，預(yù)期匯率為6.2684元人民幣/美元，相當(dāng)于319060.68美元。這部分收入不會(huì)被中國和美國征稅，視為資本預(yù)算的終值。（7）日新子公司的資產(chǎn)負(fù)債表（期初）如下表所示：日新公司資產(chǎn)負(fù)債表（期初） （單位：萬元)人民幣美元資產(chǎn)現(xiàn)金72090應(yīng)收賬款00存貨1280160廠房和設(shè)備凈值6000750總計(jì)80001000負(fù)債及所有者權(quán)益應(yīng)付賬款800100普通股7200900總計(jì)800010004. 綜合，得到結(jié)論： 日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算 對(duì)子公司角度 可行 對(duì)母公司角度 可行 敏感性分析

7、中國對(duì)支付給母公司的股利進(jìn)行管制 可行 中國對(duì)特許權(quán)使用費(fèi)進(jìn)行管制 可行 若人民幣對(duì)美元每年升值10% 可行 若人民幣對(duì)美元每年貶值3% 不可行4、 實(shí)驗(yàn)結(jié)果與結(jié)論1、對(duì)日新公司在今后5年內(nèi)的收入與和成本進(jìn)行預(yù)測(cè)，并填制下表。日新公司收入和成本預(yù)計(jì) （單位：萬元）項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年總收入22000.00 25652.00 29910.23 34875.33 40664.64 減：原料3000.00 3366.00 3776.65 4237.40 4754.37 從母公司購買零部件8000.00 8792.00 9662.41 10618.99 11670.27 勞動(dòng)力4000.

8、00 4752.00 5645.38 6706.71 7967.57 毛利7000.00 8742.00 10825.80 13312.23 16272.44 減：特許費(fèi)（2%）440.00 513.04 598.20 697.51 813.29 一般行政管理費(fèi)5000.00 5050.00 5100.50 5151.51 5203.02 折舊750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 息稅前利潤810.00 2428.96 4377.09 6713.22 9506.12 減：所得稅243.00 728.69 1313.13 2013.97 2851.84 凈利潤56

9、7.00 1700.27 3063.96 4699.26 6654.29 支付給母公司的現(xiàn)金股利368.55 1105.18 1991.58 3054.52 4325.29 2、填制日新公司營運(yùn)資本預(yù)算表。日新公司營運(yùn)資本預(yù)算 （單位：萬元）項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年總收入22000.00 25652.00 29910.23 34875.33 40664.64 年末凈營運(yùn)資金需求4400.00 5130.40 5982.05 6975.07 8132.93 減：年初營運(yùn)資金2000.00 4400.00 5130.40 5982.05 6975.07 額外營運(yùn)資金需求2400.00 7

10、30.40 851.65 993.02 1157.86 減:在當(dāng)?shù)赜蓱?yīng)付賬款籌措的營運(yùn)資金1200.00 365.20 425.82 496.51 578.93 新投資營運(yùn)資金凈額1200.00 365.20 425.82 496.51 578.93 3、對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)（1）從子公司角度日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元）項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年凈利潤567.00 1700.27 3063.96 4699.26 6654.29 加：折舊750.00 750.00 750.00 750.00 750.00 清算價(jià)值0.00 0.00 0.00 0.00 200.00 減：新投資營

11、運(yùn)資金凈額1200.00 365.20 425.82 496.51 578.93 減：項(xiàng)目初始投資7200凈現(xiàn)金流量-7200117.00 2085.07 3388.14 4952.75 7025.36 凈現(xiàn)值￥997.70內(nèi)部報(bào)酬率26%評(píng)價(jià)結(jié)果：可行（2）從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利368.55 1105.18 1991.58 3054.52 4325.29 加：中國所得稅的65%157.95 473.65 853.53 1309.08 1853.69 股利總計(jì)526.50 1578.82 2845.11 43

12、63.59 6178.98 匯率（人民幣/美元）7.0806 6.8682 6.6621 6.4623 6.2684 以萬美元為單位股利總計(jì)74.36 229.88 427.06 675.24 985.73 美國稅額25.28 78.16 145.20 229.58 335.15 減：中國所得稅的稅收抵減22.31 68.96 128.12 202.57 295.72 額外美國稅額2.97 9.20 17.08 27.01 39.43 超額美國稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利49.08 151.72 281.86 445.66 650.58 注：如果美國稅額大于中國所得稅的稅收抵減，則計(jì)算額

13、外美國稅額； 如果中國所得稅的稅收抵減大于美國稅額，則計(jì)算超額美國稅額的稅收抵減。母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元）項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位特許費(fèi)440.00 513.04 598.20 697.51 813.29 向子公司提供的零部件的利潤320.00 351.68 386.50 424.76 466.81 總收入760.00 864.72 984.70 1122.27 1280.10 匯率（人民幣/美元）7.2996 7.0806 6.8682 6.6621 6.4623 6.2684 以萬美元為單位稅前收入107.34 125.90 147.8

14、1 173.66 204.21 減：美國所得稅36.49 42.81 50.25 59.05 69.43 稅后收入70.84 83.10 97.55 114.62 134.78 稅后股利49.08 151.72 281.86 445.66 650.58 項(xiàng)目投資成本900.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 清算價(jià)值0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 31.91 凈現(xiàn)金流量-900.00 119.92 234.81 379.41 560.28 817.27 凈現(xiàn)值￥120.30 內(nèi)部報(bào)酬率27%評(píng)價(jià)結(jié)果：可行4：敏感性分析 （1 ）中國對(duì)支付給母公司的股利進(jìn)行

15、管制（假設(shè)支付給母公司的股利降為60%）（2）從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利340.20 1020.16 1838.38 2819.55 3992.57 加：中國所得稅的65%157.95 473.65 853.53 1309.08 1853.69 股利總計(jì)498.15 1493.81 2691.91 4128.63 5846.27 匯率（人民幣/美元）7.0806 6.8682 6.6621 6.4623 6.2684 以萬美元為單位股利總計(jì)70.35 217.50 404.06 638.88 932.66 美國稅

16、額23.92 73.95 137.38 217.22 317.10 減：中國所得稅的稅收抵減21.11 65.25 121.22 191.66 279.80 額外美國稅額2.81 8.70 16.16 25.56 37.31 超額美國稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利46.43 143.55 266.68 421.66 615.55 注：如果美國稅額大于中國所得稅的稅收抵減，則計(jì)算額外美國稅額； 如果中國所得稅的稅收抵減大于美國稅額，則計(jì)算超額美國稅額的稅收抵減母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元）項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位特許費(fèi)440.00 513.04

17、 598.20 697.51 813.29 向子公司提供的零部件的利潤320.00 351.68 386.50 424.76 466.81 總收入760.00 864.72 984.70 1122.27 1280.10 匯率（人民幣/美元）7.2996 7.0806 6.8682 6.6621 6.4623 6.2684 以萬美元為單位稅前收入107.34 125.90 147.81 173.66 204.21 減：美國所得稅36.49 42.81 50.25 59.05 69.43 稅后收入70.84 83.10 97.55 114.62 134.78 稅后股利46.43 143.55 26

18、6.68 421.66 615.55 項(xiàng)目投資成本900.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 清算價(jià)值0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 31.91 凈現(xiàn)金流量-900.00 117.28 226.64 364.23 536.28 782.24 凈現(xiàn)值￥80.49 內(nèi)部報(bào)酬率25%評(píng)價(jià)結(jié)果：可行（2）中國對(duì)特許權(quán)使用費(fèi)進(jìn)行管制（假設(shè)特許權(quán)使用費(fèi)降為1%）（1）從子公司角度日新公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元）項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年凈利潤721.00 1879.84 3273.34 4943.38 6938.94 加：折舊750.00 750.0

19、0 750.00 750.00 750.00 清算價(jià)值0.00 0.00 0.00 0.00 200.00 減：新投資營運(yùn)資金凈額1200.00 365.20 425.82 496.51 578.93 減：項(xiàng)目初始投資7200凈現(xiàn)金流量-7200271.00 2264.64 3597.51 5196.87 7310.01 凈現(xiàn)值￥1,575.39內(nèi)部報(bào)酬率29%評(píng)價(jià)結(jié)果：可行（2）從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利468.65 1221.89 2127.67 3213.20 4510.31 加：中國所得稅的65%200.

20、85 523.67 911.86 1377.09 1932.99 股利總計(jì)669.50 1745.56 3039.53 4590.28 6443.30 匯率（人民幣/美元）7.0806 6.8682 6.6621 6.4623 6.2684 以萬美元為單位股利總計(jì)94.55 254.15 456.24 710.32 1027.90 美國稅額32.15 86.41 155.12 241.51 349.49 減：中國所得稅的稅收抵減28.37 76.25 136.87 213.10 308.37 額外美國稅額3.78 10.17 18.25 28.41 41.12 超額美國稅額的稅收抵減母公司收到

21、的稅后股利62.41 167.74 301.12 468.81 678.41 母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元）項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位特許費(fèi)220.00 256.52 299.10 348.75 406.65 向子公司提供的零部件的利潤320.00 351.68 386.50 424.76 466.81 總收入540.00 608.20 685.60 773.51 873.46 匯率（人民幣/美元）7.2996 7.0806 6.8682 6.6621 6.4623 6.2684 以萬美元為單位稅前收入76.26 88.55 102.91 119.

22、70 139.34 減：美國所得稅25.93 30.11 34.99 40.70 47.38 稅后收入50.33 58.45 67.92 79.00 91.97 稅后股利62.41 167.74 301.12 468.81 678.41 項(xiàng)目投資成本900.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 清算價(jià)值0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 31.91 凈現(xiàn)金流量-900.00 112.74 226.19 369.04 547.81 802.29 凈現(xiàn)值￥91.73 內(nèi)部報(bào)酬率25%評(píng)價(jià)結(jié)果：可行（3）若人民幣對(duì)美元每年升值10%（2）從母公司角度母公司從子公司處收

23、到的稅后股息項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利368.55 1105.18 1991.58 3054.52 4325.29 加：中國所得稅的65%157.95 473.65 853.53 1309.08 1853.69 股利總計(jì)526.50 1578.82 2845.11 4363.59 6178.98 匯率（人民幣/美元）6.5696 5.9127 5.3214 4.7893 4.3103 以萬美元為單位股利總計(jì)80.14 267.02 534.65 911.12 1433.52 美國稅額27.25 90.79 181.78 309.78 487.40 減：中

24、國所得稅的稅收抵減24.04 80.11 160.40 273.34 430.06 額外美國稅額3.21 10.68 21.39 36.44 57.34 超額美國稅額的稅收抵減母公司收到的稅后股利52.89 176.24 352.87 601.34 946.13 注：如果美國稅額大于中國所得稅的稅收抵減，則計(jì)算額外美國稅額； 如果中國所得稅的稅收抵減大于美國稅額，則計(jì)算超額美國稅額的稅收抵減。母公司得自子公司現(xiàn)金流量預(yù)算 （單位：萬元）項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位特許費(fèi)440.00 513.04 598.20 697.51 813.29 向子公司提供的零部件的利潤

25、320.00 351.68 386.50 424.76 466.81 總收入760.00 864.72 984.70 1122.27 1280.10 匯率（人民幣/美元）7.2996 6.5696 5.9127 5.3214 4.7893 4.3103 以萬美元為單位稅前收入115.68 146.25 185.05 234.33 296.98 減：美國所得稅39.33 49.72 62.92 79.67 100.97 稅后收入76.35 96.52 122.13 154.66 196.01 稅后股利52.89 176.24 352.87 601.34 946.13 項(xiàng)目投資成本900.00 0

26、.00 0.00 0.00 0.00 0.00 清算價(jià)值0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 46.40 凈現(xiàn)金流量-900.00 129.24 272.76 475.00 756.00 1188.54 凈現(xiàn)值￥431.79 內(nèi)部報(bào)酬率36%評(píng)價(jià)結(jié)果：可行（4）若人民幣對(duì)美元每年貶值3%（2）從母公司角度母公司從子公司處收到的稅后股息項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年以萬元人民幣為單位支付的現(xiàn)金股利368.55 1105.18 1991.58 3054.52 4325.29 加：中國所得稅的65%157.95 473.65 853.53 1309.08 1853.69 股利總計(jì)526.50 1578.82 2845.11 4363.