財務報表分析中央電大網(wǎng)上作業(yè)部分答案綜合

1、蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃

2、芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈

3、膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂

4、莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆

5、腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀

6、蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊

7、芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂

8、肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆

9、莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀

10、腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅

11、蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿

12、芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃

13、肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇

14、荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄

15、膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿

16、莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅

17、芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇

18、肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁

19、莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆

20、膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃

21、蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇

22、芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁

23、肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅

24、芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀

25、膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖

26、莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁

27、芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅

28、肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿

29、節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄

30、膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅 題目：

31、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關鍵。一、萬科基本情況介紹： 萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務，是中國大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。 1988年12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大。1991年1月29日本公司之a(chǎn)股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域

32、發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務，萬科開始進行業(yè)務調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股b股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。b股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務進一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動公司房地產(chǎn)業(yè)務發(fā)展更上一個臺階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實力進一步增強。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國華潤總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公

33、司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進一步增強了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務的資金實力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務，截止2002年底已進入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長春、南昌和佛山進行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務已經(jīng)擴展到16個大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報。二、萬科a償債能力分析（一）短期償債能力分析1.流動比率2008年年末流動性比率= = =1.762009年年末流動性比率= = =1.922010年年末流動

34、性比率= =205521000000/129651000000=1.59分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動負債財務風險較少。同時，萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財務風險有所下降,償債能力增強。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定。2.速動比率2008年年末速動比率:= = =0.432009年年末速動比率:= = =0.592010年年末速動比率:= =（205521000000-333000000）/129651000000=0.56分

35、析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動比率為0.57，可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè)相當。同時，萬科在09年的速動比率比08年大有提高，說明萬科的財務風險有所下降，償債能力增強。10年，速動比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?、現(xiàn)金比率2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動負債=19978285900/64553721902=30.95%2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上

36、升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負債率2008年年末資產(chǎn)負債率= = =0.6742009年年末資產(chǎn)負債率= = =0.6702010年年末資產(chǎn)負債率= =161051000000/215638000000=0.747分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長期債務的能力較強，長期的財務風險較低。此外，09年的負債水平比08年略有下降，財務上趨向穩(wěn)

37、健。10年，資產(chǎn)負債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負債權益比2008年年末負債權益比:= = =2.072009年年末負債權益比:= = =2.032010年年末負債權益比:= =161051000000/5458620000=2.95分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負債權益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負債權益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負債帶來的財務杠桿效應。3.利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù):= = =10.622009年年末利息保障倍數(shù):= = =16.022010年年末利息保障倍數(shù):= =24.68分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平

38、均利息保障倍數(shù)為3.23倍?？梢?，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務契約的能力強，存在的財務風險較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢，萬科的長期償債能力增強。題目：營運能力分析加入世界貿(mào)易組織后,我國將實行全方位的對外開放,經(jīng)濟將逐步融入世界經(jīng)濟的大循環(huán)和大競爭,為此,企業(yè)領導者必須全面、客觀、辯證地分析加入世貿(mào)組織對我國企業(yè)管理產(chǎn)生的影響,積極應對經(jīng)濟全球化的挑戰(zhàn),充分利用各項經(jīng)濟資源,搞好企業(yè)營運能力評估,提高企業(yè)營運能力,企業(yè)營運能力體現(xiàn)著企業(yè)的綜合實力，企業(yè)營運能力強，就會在激烈的市場競爭中取勝【1】。從而推動我

39、國企業(yè)管理的變革與創(chuàng)新。此外，企業(yè)營運能力與償債能力和盈利能力之間有著密切的聯(lián)系，充分發(fā)揮企業(yè)資源效率的能力,只有通過占用盡量少的資金，帶來盡量多的收入，才能給企業(yè)實現(xiàn)盡可能多的利潤；而企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)本身也是不斷變化的過程，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,表明企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，相應企業(yè)償債能力也就越強。因此營運能力分析,對企業(yè)所有者考察其投入企業(yè)資金的運用效率，對債權人評價企業(yè)的償債能力,對加強企業(yè)經(jīng)營管理等各方面都具有非常重要的意義和作用。2 企業(yè)營運能力的內(nèi)涵及目的和意義2.1企業(yè)營運能力的內(nèi)涵企業(yè)營運能力主要指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營運資產(chǎn)的

40、效益通常是指營運資產(chǎn)的利用效果，即企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。2.2 企業(yè)營運能力分析的目的和意義研究企業(yè)營運能力分析就是要通過對反映企業(yè)資產(chǎn)營運效率與效益的指標進行計算與分析，評價企業(yè)的營運能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益指明方向。營運能力分析可評價企業(yè)資產(chǎn)營運的效率；可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營運中存在的問題；營運能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎與補充【2】。2.2.1 企業(yè)營運能力分析的目的2.2.1.1 評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性企業(yè)的兩大基本特征是收益性和流動性。企業(yè)經(jīng)營的基本動機就是獲取預期的收益。從一定意義上講，流動性是比收益性更重要的概念。當企業(yè)的資產(chǎn)處在靜止狀態(tài)時，根本就談不上什

41、么收益，當企業(yè)運用這些資產(chǎn)進行經(jīng)營時，才可能有收益的產(chǎn)生。企業(yè)的營運能力越強，資產(chǎn)的流動性越高，企業(yè)獲得預期收益的可能性就越大。流動性是企業(yè)營運能力的具體體現(xiàn)，通過對企業(yè)營運能力的分析，就可以對企業(yè)資產(chǎn)的流動性做出評價。2.2.1.2 評價企業(yè)資產(chǎn)利用的效果提高企業(yè)資產(chǎn)流動性是企業(yè)利用資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的手段，其目的在于提高企業(yè)資產(chǎn)利用的效益。企業(yè)資產(chǎn)營運能力的實質(zhì)，就是以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，實現(xiàn)盡可能多的營業(yè)收入，創(chuàng)造出盡可能多的純收入【3】。通過企業(yè)產(chǎn)出額與資產(chǎn)占有額的對比分析，可以評價企業(yè)資產(chǎn)利用的效益，為提高企業(yè)經(jīng)濟效益指明方向。2.2.1.3

42、挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力企業(yè)營運能力的高低，取決于多種因素，通過企業(yè)營運能力分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)利用方面存在哪些問題，尚有多大的潛力，進而采取有效措施，提高企業(yè)資產(chǎn)營運能力。2.2.2 企業(yè)營運能力分析的意義2.2.2.1 有利于企業(yè)管理當局改善經(jīng)營管理（1）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即各類資產(chǎn)之間的比例關系。不同資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營具有不同影響，所以，不同性質(zhì)、不同經(jīng)營時期的企業(yè)各類資產(chǎn)的組成比例將有所不同。通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，可發(fā)現(xiàn)和揭示與企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)、經(jīng)營時期不相適應的結(jié)構(gòu)比例，并及時加以調(diào)整，形成合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（2）改善財務狀況企業(yè)在一定時點上的存量資產(chǎn)，是企業(yè)取得收益或利潤的基礎。然而，當企業(yè)的

43、長期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)占用資金過多或出現(xiàn)有問題資產(chǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量不高時，就會形成資金積壓，以至營運資金不足，從而使企業(yè)的短期投資人對企業(yè)財務狀況產(chǎn)生不良的印象。因此，企業(yè)必須注重分析、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)保持足夠的流動性，以贏得外界對企業(yè)的信心。特別是對于資產(chǎn)“泡沫”，或虛擬資產(chǎn)進行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，摸清存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并迅速處理有問題的資產(chǎn)，可以有效防止或消除資產(chǎn)經(jīng)營風險。（3） 加速資金周轉(zhuǎn)非流動資產(chǎn)只有伴隨著產(chǎn)品(或商品)的銷售才能形成銷售收入，在資產(chǎn)總量一定的情況下，非流動資產(chǎn)和非商品資產(chǎn)所占的比重越大，企業(yè)所實現(xiàn)的周轉(zhuǎn)價值越小，資金的周轉(zhuǎn)速度也就越低。為此，企業(yè)必須通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，合理調(diào)整流動資

44、產(chǎn)與其他資產(chǎn)的比例關系。2.2.2.2 有助于投資者進行投資決策企業(yè)營運能力分析有助于判斷企業(yè)財務的安全性、資本的保全程度以及資產(chǎn)的收益能力，可用以進行相應的投資決策。一是企業(yè)的安全性與其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)密切相關，如果企業(yè)流動性強的資產(chǎn)所占的比重大，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，企業(yè)一般不會遇到現(xiàn)金拮據(jù)的壓力，企業(yè)的財務安全性較高。二是要保全所有者或股東的投入資本，除要求在資產(chǎn)的運用過程中，資產(chǎn)的凈損失不得沖減資本金外，還要有高質(zhì)量的資產(chǎn)作為其物質(zhì)基礎，否則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)價值不能實現(xiàn)，就無從談及資本保全。而通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理效果分析，可以很好地判斷資本的安全程度。三是企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)直接影響著企業(yè)的收益。企業(yè)存量

45、資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，實現(xiàn)收益的能力越強；存量資產(chǎn)中商品資產(chǎn)越多，實現(xiàn)的收益額也越大；商品資產(chǎn)中毛利額高的商品所占比重越高，取得的利潤率就越高。良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理效果預示著企業(yè)未來收益的能力。2.2.2.3 有助于債權人進行信貸決策資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理效果分析有助于判明其債權的物資保證程度或其安全性，可用以進行相應的信用決策。短期債權人通過了解企業(yè)短期資產(chǎn)的數(shù)額，可以判明企業(yè)短期債權的物資保現(xiàn)長期資產(chǎn)，可以判明企業(yè)長期債權的物資保證程度。在通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析企業(yè)債權的物資保證時，應將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與債務結(jié)構(gòu)相聯(lián)系，進行匹配分析，考察企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期限(期限)結(jié)構(gòu)與債務的期限結(jié)構(gòu)的匹配情況、資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)

46、(變現(xiàn))實現(xiàn)日結(jié)構(gòu)與債務的償還期結(jié)構(gòu)的匹配情況，以進一步掌握企業(yè)的各種結(jié)構(gòu)是否相互適應。通過資產(chǎn)管理效果分析，則可對債務本息的償還能力有更直接的認識【4】。3 企業(yè)營運能力分析的主要內(nèi)容企業(yè)營運能力分析通?？梢杂每傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率這四個財務比率來對企業(yè)的營運能力進行逐層分析。3.1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算方法和分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期銷售收入凈額同總資產(chǎn)平均總額的比率。它是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質(zhì)量和利用效率的重要指標,也是考察企資產(chǎn)運營效率的一項重要指標。其計算為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總周轉(zhuǎn)額（總收入）/總資產(chǎn)平均額在全部資產(chǎn)中，周轉(zhuǎn)速度最快的應屬流動資

47、產(chǎn)，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度受流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度影響較大。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度與流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的關系，可確定影響全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （銷售收入/平均流動資產(chǎn)）*（平均流動資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重可見，全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢取決于兩大因素：一是流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因為流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度往往高于其他類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，就會使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，反之則會使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢；二是流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，因為流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快于其他類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，所以，企業(yè)流動資產(chǎn)所占比例越大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，反之則越慢。3.2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算方法和分析

48、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時期內(nèi)主營業(yè)務收入凈額同流動資產(chǎn)平均總額的比率,是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標。它反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析,以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素【5】。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算，一般可以采取以下兩種計算方式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（周轉(zhuǎn)期）=計算期天數(shù)（360）/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流動資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)或天數(shù)均表示流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。流動資產(chǎn)在一定時期的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，亦即每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，周轉(zhuǎn)速度就越快

49、，流動資產(chǎn)營運能力就越好；反之，周轉(zhuǎn)速度則慢，流動資產(chǎn)營運能力就越差。 計算期天數(shù)：為了計算方便，全年按360天計算，全季按90天計算，全月按30天計算。 流動資產(chǎn)平均余額：等于期初資產(chǎn)余額和期末資產(chǎn)余額之和除以2 周轉(zhuǎn)額 ：既可用銷售收入，也可用銷售成本表示。 因此，企業(yè)全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式是：全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/全部流動資產(chǎn)平均余額全部流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=全部流動資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)/銷售收入或：全部流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/全部流動資產(chǎn)平均余額全部流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)天數(shù)=全部流動資產(chǎn)平均余額計算期天數(shù)/銷售成本根據(jù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算公式，可分解出影響全部流動資產(chǎn)

50、總周轉(zhuǎn)率的因素流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動資產(chǎn)平均余額 =（銷售成本/流動資產(chǎn)平均余額）銷售收入/銷售成本 =流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)成本收入率可見，影響流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的因素，一是墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)；二是成本收入率。流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)準確地反映了流動資產(chǎn)在一定時期可周轉(zhuǎn)的次數(shù)；成本收入率說明了企業(yè)的所費與所得之間的關系。當成本收入率大于1時，說明企業(yè)有經(jīng)濟效益，此時流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)越快，流動資產(chǎn)營運能力越好。3.3 存貨周轉(zhuǎn)率的計算方法和分析存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨占用資金可周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或存貨每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。它是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜

51、合性指標。存貨周轉(zhuǎn)率快,表示存貨量適度,存貨積壓和價值損失的風險相對降低,存貨所占資金使用效益高,企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營能力強。但存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周期有關。生產(chǎn)經(jīng)營周期短,表示無需儲備大量存貨,故其存貨周轉(zhuǎn)率就會相對加速【6】。因此，存貨周轉(zhuǎn)率指標有存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均存貨 其中：平均存貨(期初存貨+期末有貨)2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=計算期天數(shù)平均存貨/銷售成本應當注意，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)的實質(zhì)是相同的。但是其評價標準卻不問，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是個正指標，因此，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多越好。（但過高的周轉(zhuǎn)率也可能說明企業(yè)管理方面存在其他的一些

52、問題）3.4 應收賬款周轉(zhuǎn)率的分析和計算應收賬款周轉(zhuǎn)率是主營業(yè)務收入除以平均應收賬款的比值,它反映公司從取得應收賬款的權利到收回款項,轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要時間的長度。應收賬款周轉(zhuǎn)率可以用來估計應收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率?；厥昭杆偌瓤梢怨?jié)約資金,也說明企業(yè)信用狀況好,不易發(fā)生壞賬損失。一般認為周轉(zhuǎn)率愈高愈好。由于賒銷收入不容易取得,在實務中多采用銷售收入替代賒銷收入進行計算。應收款周轉(zhuǎn)率的計算公式是：應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額（銷售收入） /應收賬款平均余額（其中，賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折讓、折扣）應收賬款平均余額=(期初應收賬款+期末應收賬款)2（其中，應收賬款為未扣除壞賬準

53、備的應收賬款余額）反映應收賬款周轉(zhuǎn)速度的另個指標是應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，或應收賬款平均收款期。其計算公式為：應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)（360）/應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =應收賬款平均余額360/賒銷收入凈額按應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進行分析，則周轉(zhuǎn)天數(shù)愈短愈好。4 萬科股份有限公司情況概述萬科成立于1984 年5 月, 以房地產(chǎn)為核心業(yè)務。1988年進入房地產(chǎn)領域, 同年發(fā)行股票2800 萬股, 資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴大。1991 年開始發(fā)展跨地域房地產(chǎn)業(yè)務, 同年發(fā)行新股, a 股在深交所掛牌交易, 是首批公開上市的企業(yè)之一。1992 年, 確定以大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務, 進行業(yè)務調(diào)整。1993 年, 45

54、00 萬股b 股發(fā)行并在深交所上市, 募集資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā), 核心業(yè)務突顯。1997 和2000 年, 共增資配股募集資金10.08 億元, 實力增強。2001 年, 轉(zhuǎn)讓萬佳百貨股份有限公司股份, 完成專業(yè)化。2002 和2003 年, 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券34.9 億元, 進一步增強了資金實力。1984 至2005 年, 萬科營業(yè)收入從0.58 億元到105.6億元, 增長182 倍; 凈利潤從0.05 億萬元到13.5 億元, 增長270 倍, 業(yè)務擴展到19 個大中城市, 樹立了住宅品牌,分別于2000 和2001 年入選世界權威財經(jīng)雜志福布斯的全球最優(yōu)秀300 家和200 家小型

55、企業(yè), 獲“2005 中國房地產(chǎn)百強企業(yè)綜合實力top10 評選”第一, 在規(guī)模性專項評選中列第一、盈利能力專項評選中列第四, 在行業(yè)中業(yè)績優(yōu)異。其良好的業(yè)績、企業(yè)活力及盈利增長潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長的回報, 受到市場廣泛認可。2009年，萬科共獲取新增項目44個，對應萬科權益建筑面積1036萬平方米，規(guī)劃項目中按萬科權益計算的建筑面積為2436萬平方米。實現(xiàn)營業(yè)收入488.8億元，歸屬上市公司股東的凈利潤53.3億元。較2008年分別增長19.2%和32.1%，各項經(jīng)營指標也全面超越2007年分別增長了37.6%和10%，成為國內(nèi)首家銷售金額突破600億的房地產(chǎn)公司，并2009年獲得全球

56、住宅企業(yè)銷售冠軍。5 萬科股份有限公司營運能力分析營運能力體現(xiàn)了企業(yè)運用資產(chǎn)的能力, 資產(chǎn)運用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面以具體指標來分析萬科的營運能力:5.1 萬科股份有限公司營運能力指標分析5.1.1 存貨周轉(zhuǎn)率存貨對企業(yè)經(jīng)營活動變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會導致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務規(guī)模擴大, 存貨規(guī)模增長速度大于其銷售增長的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降（見表1）。若該指標過小, 則發(fā)生跌價損失的風險較大, 但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長, 在業(yè)務量擴大時, 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和

57、已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率的波動幅度在正常范圍, 但仍應提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項目, 加快項目的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應, 保持適度的增長速度。表1 萬科股份有限公司2004-2008年存貨周轉(zhuǎn)率年份20042005200620072008存貨周轉(zhuǎn)率0.650.630.550.540.495.1.2 應收賬款周轉(zhuǎn)率 5年來萬科的應收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升( 見表2) , 原因是主營業(yè)務的大幅上升,較嚴格的信用政策和收賬政策的有效實施。表2 萬科股份有限公司2004-2008年應收賬

58、款周轉(zhuǎn)率年份20042005200620072008應收賬款周轉(zhuǎn)率13.91623.7928.0748.115.1.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營業(yè)務量的大幅增長所致, 說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率, 同時也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務關聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標( 見圖3) 近年的下降趨勢主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。表3 萬科股份有限公司2004-2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份02年03年04年05年06年07年08年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.750.730.610.690.60.580.5其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重總的來說, 萬科的資產(chǎn)營運能力較強, 尤其是其應收賬款的營運能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應關注存貨的管理。另外，2008年經(jīng)濟危機對房地產(chǎn)行業(yè)帶來了一定的沖擊，但萬科在行業(yè)內(nèi)的成長性比較好，其抵御風險能力的作