同仁堂財務分析

1、同仁堂的財務分析 報告人：王麗 51120500043企業(yè)簡介：同仁堂，是提起中藥，許多人都不約而同會想到三個字。同仁堂（原名同仁堂藥室，同仁堂藥鋪）是樂顯揚創(chuàng)建于中國清朝康熙八年（1669年）的一家藥店。其服務宗旨是“修合無人見，存心有天知”。是國內最負盛名的老藥鋪。歷經(jīng)數(shù)代、載譽300余年的北京同仁堂，如今已發(fā)展成為跨國經(jīng)營的大型國有企業(yè)-同仁堂集團公司。其產(chǎn)品以其傳統(tǒng)、嚴謹?shù)闹扑幑に?，顯著的療效享譽海內外。1991年晉升為國家一級企業(yè)。1998年，中國全國總工會授予同仁堂“全國五一獎狀”。1997年在上海證券交易所上市。2006年同仁堂中醫(yī)藥文化進入國家非物資文化遺產(chǎn)名錄。同仁堂作為中國

2、第一個馳名商標，品牌優(yōu)勢得天獨厚。參加了馬德里協(xié)約國和巴黎公約國的注冊，受到國際組織的保護。在世界50多個國家和地區(qū)辦理了注冊登記手續(xù)，是第一個在臺灣注冊的大陸商標。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、零售商業(yè)和醫(yī)療服務三大板塊，擁有藥品、保健食品、食品、化妝品、參茸飲片5大類1500余種產(chǎn)品；25個生產(chǎn)基地、75條通過國內外gmp認證的生產(chǎn)線，生產(chǎn)工藝和工裝機械化、自動化水平處于行業(yè)領先地位；1500余家零售終端和130多家醫(yī)療網(wǎng)點；一個國家級工程中心和博士后科研工作站，形成了以同仁堂研究院和同仁堂中醫(yī)醫(yī)院為主體的科技創(chuàng)新平臺，“十一五”期間，共開發(fā)上市新產(chǎn)品194種，為同

3、仁堂持續(xù)、健康發(fā)展提供了有力支撐。同仁堂股份有限公司在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢有限公司共同主辦的 中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強的評比中蟬聯(lián)第四、第五屆排名第一，科技發(fā)展股份有限公司是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實現(xiàn)了良性循環(huán)。現(xiàn)在我們就同仁堂的財務狀況進行淺顯的分析。行業(yè)分析在這個表中，我們看到，同仁堂的資產(chǎn)負債率一直是低于醫(yī)藥制造業(yè)這個行業(yè)的資產(chǎn)負債率，在2007年至2011年間甚至是遠低于行業(yè)的平均值，這就說明了同仁堂的長期償債能力很強，但是在2011年以后，其資產(chǎn)負債率越來越高，雖然一直未超過行業(yè)值，但是差距在逐步縮小，這可能與同仁堂最近的海外擴張之路有關，導致了資金上沒

4、有原來充裕。北京同仁堂外宣部對媒體表示，同仁堂力爭到2015年，境外網(wǎng)點將開設至100家。而同仁堂的海外擴張之路主要是通過現(xiàn)金入資的方式，所以我們有理由認為同仁堂的海外擴張會直接影響它的現(xiàn)金流，從而對其長期償債能力有所影響。流動比率=流動資產(chǎn)合計/ 流動負債合計流動比率體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務的能力。流動資產(chǎn)越多，短期債務越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強。流動比率如果低于正常值，企業(yè)的短期償債風險較大。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款數(shù)額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。在這個圖中，我們可以看出：同仁堂的流動比較為穩(wěn)定，在行業(yè)出現(xiàn)較大波動的時候，它也可以保持穩(wěn)定，而

5、且同仁堂的流動比從2010年以后低于行業(yè)均值，這說明了它的短期償債能力還是很不錯的。從上述兩個圖，我們得出：同仁堂的償債能力非常不錯。每股凈資產(chǎn)越高，表明股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越多；每股凈資產(chǎn)越少，股東擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值越少。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。在這個圖中，我們看到了一個很有意思的現(xiàn)象就是同仁堂的每股凈資產(chǎn)在2011年6月以前是很高的，這說明在此期間股東的收益很好，但是在2011年6月之后，這個值從6.395驟減至2.620遠低于行業(yè)的5.341。從同仁堂的股本結構中，我們看到2011年流通a股 130206.569萬股2008年流通a股 52082.628萬股其流通a股增加了一倍多，在總股數(shù)增加

6、的情況下，股東的每股權益就相應地減少了，所以每股凈資產(chǎn)會產(chǎn)生如此大的變化。財務分析市盈率 這個圖中所選取的樣本為北京地區(qū)的150家醫(yī)藥企業(yè)。市盈率是投資回報率的倒數(shù)，市盈率越高，投資回報率越低。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非?？春脮r，股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。從以上這個圖中，我們看到同仁堂的市盈率在整個行業(yè)中排名是比較靠后的，它的市盈率相比于其他企業(yè)來說是非常高的，達到了64.49，而行業(yè)的平均水平只有27.76。一般來說，市盈率的高低可以用來衡量投資者承擔的投資風險，市盈率越高說明

7、投資者承擔的風險相對越高。高的市盈率說明了這家企業(yè)的股票被高估了，這從另一個方面反映了同仁堂的投資風險高，對于投資者來說，這可能不是一個很好的消息，所以投資者應該謹慎。每股收益每股收益是指凈利潤發(fā)行的流通股的股數(shù)，在其年報中，我們看到2011年的凈利潤為43807萬元，2010年的凈利潤為34323萬元，2011年的每股收益為圖中的0.34，而2010年的每股收益是0.66。每股收益幾乎下降了一倍，但是凈利潤的下降遠沒有這么多，所以我們認為可能是發(fā)行的流通股數(shù)起到了一定的影響。通過查找年報，我們發(fā)現(xiàn)2008至2010年間的流通股數(shù)是52082.628萬股，到了2011年流通股數(shù)達到130206

8、.569萬股，增加了接近一倍，查其原因，在年報中發(fā)現(xiàn)這個股票數(shù)量的增肌主要是由于送、轉股的增加，報告指出，公司執(zhí)行2010年度利潤分配方案及資本公積金轉增股本的方案，導致了公司股份總數(shù)增加：公司股本結構未因此而發(fā)生變動，亦無資產(chǎn)負債結構因此而發(fā)生變動的情況。2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31流動比率(%)2.463.633.904.043.803.08速動比率(%)1.151.952.041.921.901.43現(xiàn)金比率(%)85.91147.42164.15140.17112.2496.54利息支付倍數(shù)(%

9、)-29,436.44-8,319.92-22,078.268,793.903,776.023,323.20資產(chǎn)負債率(%)34.3623.1020.5119.1719.4122.58利息支付倍數(shù)是指企業(yè)經(jīng)營業(yè)務收益與利息費用的比率，用以衡量償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。這一倍數(shù)越低便代表公司的債務壓力越大，如果倍數(shù)低于1倍，便意味這家公司賺取的利潤根本不足以支付利息的要求，而比較理想的倍數(shù)則是 1.5 倍以上。從上面這個圖中，我們看到利息支付倍數(shù)，在最近的三年之內是負值，而看它的經(jīng)營業(yè)務收益，這幾年都是正值，那么可能的原因就在于利息費用是負值。而看年報，我們發(fā)現(xiàn)2010年的財務費用是

10、-5，625，928.72，2011年的財務費用是-2，714，048.85，是由于財務費用為負，所以導致了利息支付倍數(shù)為負。而財務費用為負的原因在年報中，我們可以看到是公司匯兌損失和銀行手續(xù)費增加所致。營運能力2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-312007-12-312006-12-31應收賬款周轉率(次)20.9413.0410.338.768.898.47應收賬款周轉天數(shù)(天)17.1927.6034.8541.0840.5242.48存貨周轉率(次)1.381.081.011.051.121.03固定資產(chǎn)周轉率(次)6.694.193.382.

11、852.452.16總資產(chǎn)周轉率(次)0.950.730.690.670.670.63存貨周轉天數(shù)(天)260.45333.12355.52343.09321.66351.22總資產(chǎn)周轉天數(shù)(天)377.75490.00524.55535.55533.89568.00存貨周轉率又名庫存周轉率，是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。它是銷貨成本被平均存貨所除而得到的比率，或叫存貨周轉次數(shù)，用時間表示的存貨周轉率就是存貨周轉天數(shù)。從上面的圖中，我們看到同仁堂的存貨周轉率近幾年來是越來越好的，存貨的周轉天數(shù)越來越短，產(chǎn)品在近幾年銷售的還不錯，積壓的存貨減少了，說明

12、同仁堂的營運能力近幾年還是很好的。提高存貨周轉率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而且可以降低企業(yè)的存貨成本，加速資金的周轉，現(xiàn)金流充裕，而存貨周轉速度越慢則變現(xiàn)能力越差。在上面這個圖中，我們看到同仁堂的主營業(yè)務收入在2011年的時候較2010年增長了接近一倍，查閱相關資料，我們了解到同仁堂在2010年進行了一次營銷改革，使得主營業(yè)務增長平穩(wěn)，營銷改革見成效。公司主導產(chǎn)品在報告期內實現(xiàn)了穩(wěn)定的增長，整體平均增速達到10%以上，其中二、三線中復方丹參片系列、感冒軟膠囊系列等產(chǎn)品更是實現(xiàn)了40%左右的成長速度。這主要受益于公司對營銷體系和保守的經(jīng)營模式堅持不懈地改革，尤其是加強了對營銷策略與市場的需求的對接

13、,對銷售渠道進行細化，實施立體化的銷售模式，擴大了市場容量，營銷改革成效得以顯現(xiàn)。子公司增長迅速，助推集團平穩(wěn)發(fā)展。集團名下除了同仁堂股份及同仁堂科技兩家上市公司外還擁有專作保健滋補品的同仁堂健康藥業(yè)及負責中藥材采購、銷售等子公司，各子公司形成了以健康產(chǎn)業(yè)為中心的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。其中同仁堂科技凈利潤同比增長19.14%,為公司貢獻利潤1.15億元；同仁堂天然藥物有限公司增長最為迅猛，凈利潤同比增長160.49%；其他子公司也均實現(xiàn)了5%-10%左右的增長，通過近幾年的改革與整合，公司各業(yè)務呈現(xiàn)出全面開花的局面。結論從上面的分析中，我們得出結論：同仁堂的償債能力還是不錯的，它的償債水平在整個行業(yè)來看是很好的。營運能力在近幾年也是越來越好，資金和存貨的周轉率也是逐年增長。在2010年推行了營銷改革之后，