產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

1、第三章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡 【教學(xué)目的與要求】通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)當(dāng)掌握投資的概念及其影響因素，掌握IS曲線和LM曲線的概念及其移動(dòng)，掌握貨幣需求動(dòng)機(jī)和貨幣需求函數(shù)，了解利率的決定，掌握ISLM模型的分析方法和凱恩斯的主要理論內(nèi)容。 【教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)】投資的概念，IS曲線和LM曲線的移動(dòng)，貨幣需求函數(shù)，凱恩斯理論的主要內(nèi)容。 【教學(xué)方法】課堂講授與學(xué)生自學(xué)相結(jié)合。 【教學(xué)內(nèi)容】第一節(jié) 投資的決定 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的投資含義很多，本章所分析的投資是指資本的形成，即社會(huì)實(shí)際資本的增加，包括廠房、設(shè)備、新住宅的增加等，其中主要是指廠房、設(shè)備的增加。從價(jià)值形態(tài)講，投資就是增加廠房、設(shè)備所投入的貨

2、幣量。 一、資本邊際效率 1現(xiàn)值的公式假定本金為100美元，年利息率為5%，則： 第1年本利之和為：100（1+5%）=105 第2年本利之和為：105（1+5%）=100（1+5% =110.25 第3年本利之和為：110.25（1+5%）=100（1+5% =115.76 以此可類推以后各年的本利之和。 如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3Rn分別表示第1年、第2年、第3年第n年本利之和，則各年本利之和為： R1 = R0（1+ r） R2 = R1（1+ r）= R0（1+ r R3 = R2（1+ r）= R0（1+ r Rn = R0（1+ r 現(xiàn)在將以上的問題逆向分析，

3、即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。仍使用以上具體數(shù)字為例。已知1年后的本利之和R1為105美元，利率r為5%，則可以求得本金R0： R0 = =100（美元） 上式求出的100美元就是在利率為5%時(shí)、1年后所獲得的本利之和的現(xiàn)值。以同樣的方法，可以求出以后各年本利之和的現(xiàn)值，這些現(xiàn)值都是100美元。從以上例子中，可以得出現(xiàn)值的一般公式： R0 = 2資本邊際效率的概念及其公式 利用現(xiàn)值可以說明資本邊際效率（MEC）。假定某企業(yè)花費(fèi)50 000美元購買一臺(tái)設(shè)備，該設(shè)備使用期為5年，5年后該設(shè)備損耗完畢；再假定除設(shè)備外，生產(chǎn)所需的人工、原材料等成本不作考慮；以后5年里各年的預(yù)期收益

4、分別為12 000美元、14 400美元、17 280美元、20736美元、24 883.2美元，這些預(yù)期收益是預(yù)期毛收益。 如果貼現(xiàn)率為20%時(shí)，則5年內(nèi)各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和正好等于50 000美元，即： R0 =+ =10 000 + 10 000 + 10 000 + 10 000 + 10 000 =50 000（美元） 上例中，20%的貼現(xiàn)率表明了一個(gè)投資項(xiàng)目每年的收益必須按照固定的20%的速度增長，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益，故貼現(xiàn)率也代表投資的預(yù)期收益率。 可以將上例用一般公式表達(dá)出來： R =+ + 式中的R為投資品在各年預(yù)期收益的現(xiàn)值之和，也是資本品的價(jià)格，r為資本邊際效率。 因此

5、，資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率使一項(xiàng)資本品的使用期內(nèi)各個(gè)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和正好等于該資本品的供給價(jià)格或重置成本。 顯然，作為預(yù)期收益率的資本邊際效率如果大于市場利率，就值得投資；反之，如果資本邊際效率小于市場利率，就不值得投資。在資本邊際效率既定的條件下，市場利率越低，投資就越多，市場利率越高，投資就越少。因此，與資本邊際效率相等的市場利率是企業(yè)投資的最低參考界限，所以，可將資本邊際效率與投資的反方向變動(dòng)關(guān)系表現(xiàn)為市場利率與投資的反方向變動(dòng)關(guān)系。資本邊際效率與投資的反方向變動(dòng)關(guān)系可用下圖表示。rMECOi 資本邊際效率曲線 圖中，橫軸表示投資，縱軸表示資本邊際效率或利率，MEC為資本邊

6、際效率曲線。資本邊際效率曲線向右下方傾斜，表示投資與利率之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系，即利率越高，投資越小；利率越低，投資越大。 二、投資邊際效率 以上對(duì)資本邊際效率曲線的分析，僅僅涉及一個(gè)企業(yè)的投資活動(dòng)，分析的是一個(gè)企業(yè)的投資受利率影響的狀況，并沒有把這一企業(yè)的投資活動(dòng)與其他企業(yè)的投資活動(dòng)聯(lián)系在一起。實(shí)際上，所有企業(yè)的投資都會(huì)受到利率的影響，如果把一個(gè)企業(yè)的投資活動(dòng)納入到所有企業(yè)都參與的整個(gè)社會(huì)范圍內(nèi)，在此條件下的某一特殊企業(yè)的投資與利率的數(shù)量關(guān)系會(huì)發(fā)生一些變化，從而該企業(yè)的資本邊際效率曲線也就發(fā)生位置的移動(dòng)。比如，當(dāng)市場利率下降時(shí)，如果經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的每個(gè)企業(yè)都增加投資，就會(huì)增加對(duì)資本品的需求，從而

7、推動(dòng)資本品的價(jià)格上升。資本品價(jià)格的上升，表現(xiàn)在資本邊際效率式中，就是資本品供給價(jià)格R增大，在預(yù)期收益R1、R2、R3、Rn不變的假定下，必然要求資本邊際效率r減少，以保持等號(hào)兩邊的相等。由于資本品供給價(jià)格的上升而縮小后的資本邊際效率就叫投資邊際效率（MEI）。下圖中，ri就是投資邊際效率。很明顯，投資邊際效率ri是資本邊際效率rc的一部分，是縮小后的資本邊際效率，資本邊際效率rc的縮小量是rcri 。 資本邊際效率曲線MEC與 投資邊際效率曲線MEIrMECOircrii0MEI 從上圖中可以看到，MEI曲線與MEC曲線一樣，都表現(xiàn)出了投資與利率之間的反方向變動(dòng)關(guān)系。由于MEIMEC，故MEI

8、曲線比MEC曲線陡峭。同時(shí)，MEI曲線表示的利率變動(dòng)對(duì)投資變動(dòng)的影響小于MEC曲線表示的利率變動(dòng)對(duì)投資變動(dòng)的影響。由于投資邊際效率的分析更符合經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)，所以，更準(zhǔn)確地表示投資與利率關(guān)系的曲線是MEI曲線。于是，就用MEI曲線表示投資與利率的關(guān)系，即用MEI曲線表示投資曲線，以后所涉及到的投資曲線，就是指MEI曲線。 三、投資函數(shù) 以上分析的投資與利率之間的反方向變動(dòng)關(guān)系就是投資函數(shù)，投資函數(shù)可表達(dá)為：i = f（r） 一個(gè)較為具體的投資函數(shù)表達(dá)式是： i= edr 式中，e為自發(fā)投資，即不受利率影響的投資；d是投資對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)程度，表示利率變動(dòng)一定幅度時(shí)投資的變動(dòng)程度，可稱d為利率對(duì)投資

9、需求的影響系數(shù)或投資的利率彈性，可簡單表達(dá)為：d =；r為實(shí)際利率，即名義利率與通貨膨脹率的差額；dr為引致投資，即受利率影響的投資。上式表明，投資是自發(fā)投資與引致投資之和，且投資與利率之間成反方向變動(dòng)關(guān)系。第二節(jié) IS曲線 一、IS曲線的概念與推導(dǎo) 上一章分析兩部門經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)與均衡國民收入的決定時(shí)，曾得到均衡收入公式：y = 又因?yàn)椋篿= edr 將i= edr式代入y =式中，均衡收入公式就變?yōu)椋?y = 上式表明均衡的國民收入與利率之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系。下面用例子來說明。本例中的單位為億美元。 假設(shè)投資函數(shù)i =1 250250r，消費(fèi)函數(shù)c=500 + 0.5y，相應(yīng)的儲(chǔ)蓄函數(shù)s =

10、+（1）y=500 +（10.5）y=500 +0.5y，根據(jù)y =式可得： y =3 500500r 當(dāng)r =1時(shí)，y =3 000 當(dāng)r =2時(shí)，y =2 500 當(dāng)r =3時(shí)，y =2 000 當(dāng)r =4時(shí)，y =1 500 當(dāng)r =5時(shí)，y =1 000 由此得到一條IS曲線。 下圖的橫軸代表收入，縱軸代表利率，向右下方傾斜的曲線就是IS曲線。IS曲線是表示在投資與儲(chǔ)蓄相等的產(chǎn)品市場均衡條件下，利率與收入組合點(diǎn)的軌跡。IS曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率與收入的組合，在任何一個(gè)組合點(diǎn)上，投資與儲(chǔ)蓄都相等，即產(chǎn)品市場是均衡的，故把這條曲線稱作IS曲線。IS2 500 5001 0002 0

11、001 5003 00012345y（億美元）rO IS曲線 IS曲線是從表示投資與利率關(guān)系的投資函數(shù)、儲(chǔ)蓄與收入關(guān)系的儲(chǔ)蓄函數(shù)以及使投資與儲(chǔ)蓄相等的關(guān)系中推導(dǎo)出來的。IS曲線的推導(dǎo)還可以用下圖來描述。 IS曲線的推導(dǎo)iOr250500750100012501234（a）投資需求 i=edr75010001250siO25050075010001250250500（b）投資儲(chǔ)蓄均衡 i=s200010001250s2500yO50010001500250500750（c）儲(chǔ)蓄函數(shù) s =+（1）y2000yrO5001000150025001234（d）產(chǎn)品市場均衡 （a）圖中，橫軸表示投資，

12、縱軸表示利率，投資曲線表示投資是利率的減函數(shù)，該曲線是根據(jù)上例中的投資函數(shù)i =1 250250r畫出來的。 （b）圖中，橫軸表示投資，縱軸表示儲(chǔ)蓄，從原點(diǎn)出發(fā)的傾角為的直線上任何一點(diǎn)，都表示投資與儲(chǔ)蓄相等。 （c）圖中，橫軸表示收入，縱軸表示儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄曲線表示儲(chǔ)蓄是國民收入的增函數(shù)，該曲線是根據(jù)上例中的儲(chǔ)蓄函數(shù)s =500 +0.5y畫出來的，比如，（a）圖中的r =3時(shí)，i =500；（b）圖中由于s = i，儲(chǔ)蓄s也就等于500；在（c）圖中，由儲(chǔ)蓄函數(shù)s =500 +0.5y可知，與500儲(chǔ)蓄相對(duì)應(yīng)的收入應(yīng)當(dāng)是2 000。當(dāng)然，如果利率r上升到4，投資就減少到250，儲(chǔ)蓄也是250，均

13、衡收入就減少到1 500。 （d）圖中，橫軸表示收入，縱軸表示利率。當(dāng)利率為3時(shí)，收入為2 000；利率為4時(shí)，收入為1 500；利率為5時(shí)，收入為1 000，等等。每一利率下的收入，都是通過投資函數(shù)、s = i、儲(chǔ)蓄函數(shù)之間的關(guān)系得到的。將均衡利率與均衡收入的眾多數(shù)量組合點(diǎn)連接起來，就得到了IS曲線。由于IS曲線代數(shù)式 y =表明收入是利率的減函數(shù)，IS曲線也就向右下方傾斜。 二、IS曲線的斜率 將y =式改寫成： 式中y前面的系數(shù)就是IS曲線的斜率。由于收入是利率的減函數(shù)，故IS曲線的斜率為負(fù)。為了更方便地比較IS曲線斜率的大小，取斜率的絕對(duì)值。顯然，IS曲線的斜率既取決于，也取決于d。

14、是邊際消費(fèi)傾向。如果較大，意味著投資乘數(shù)就大，即投資較小的變動(dòng)會(huì)引起收入較大的增加，因而IS曲線就較平緩，表明IS曲線的斜率就小。反之，較小，IS曲線的斜率就大。所以，IS曲線的斜率與成反比。 d是投資對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)程度，表示利率變動(dòng)一定幅度時(shí)投資的變動(dòng)程度。如果d較大，表示投資對(duì)利率反應(yīng)比較敏感，即利率較小的變動(dòng)引起投資較大的變動(dòng)，進(jìn)而引起收入的更多增加，IS曲線就較平緩，IS曲線的斜率就小。反之，d較小，IS曲線的斜率就大。所以，IS曲線的斜率與d成反比。 另外，在三部門經(jīng)濟(jì)中，由于存在政府購買性支出與稅收，消費(fèi)是個(gè)人可支配收入的函數(shù)，即，則IS曲線的斜率就變?yōu)椋骸Ｔ诤蚫既定時(shí)，t越小，

15、投資乘數(shù)就越大，收入增加就越多，IS曲線就越平緩，于是IS曲線的斜率就越小。反之，t越大，IS曲線的斜率就大。因此，IS曲線的斜率與t成正比。 三、IS曲線的移動(dòng) 不論從公式推導(dǎo)還是從幾何推導(dǎo)的過程看，投資函數(shù)與儲(chǔ)蓄函數(shù)的變動(dòng)都會(huì)使IS曲線發(fā)生移動(dòng)。 1投資變動(dòng)的影響 無論自發(fā)投資的變動(dòng)，還是引致投資的變動(dòng)，都會(huì)使得投資需求發(fā)生變化。如果投資需求增加，會(huì)使得收入增多，IS曲線就會(huì)向右移動(dòng)。IS曲線向右移動(dòng)的幅度等于投資乘數(shù)與投資增量之積。相反，如果投資需求減少，收入會(huì)減少，IS曲線就向左移動(dòng)，移動(dòng)幅度為投資乘數(shù)與投資增量之積。 2儲(chǔ)蓄變動(dòng)的影響 如果儲(chǔ)蓄增加，表明消費(fèi)減少，會(huì)使收入減少，IS曲

16、線就向左移動(dòng)，移動(dòng)幅度為投資乘數(shù)與儲(chǔ)蓄增量之積。反之，儲(chǔ)蓄減少，IS曲線就向右移動(dòng)。 3政府購買支出變動(dòng)的影響 政府購買支出最終是要轉(zhuǎn)化為消費(fèi)與投資的。政府購買支出增加，會(huì)使消費(fèi)與投資增加，進(jìn)而增多國民收入，因此，IS曲線就向右移動(dòng)，移動(dòng)幅度為政府購買支出乘數(shù)與政府購買支出增量之積，即移動(dòng)幅度y=kgg 。反之，政府購買支出減少，IS曲線就向左移動(dòng)。 4稅收變動(dòng)的影響 政府增加稅收，會(huì)使消費(fèi)與投資減少，從而使收入減少，IS曲線就向左移動(dòng)，移動(dòng)幅度為稅收乘數(shù)與稅收增量之積，即移動(dòng)幅度y=kTT 。稅收減少，IS曲線則向右移動(dòng)。第三節(jié) 利率的決定 一、貨幣的供求決定利率 以上兩節(jié)的內(nèi)容說明了投資的

17、決定因素是利率，但利率又是由什么因素決定的呢？對(duì)這個(gè)問題，凱恩斯以前的古典學(xué)派認(rèn)為，投資與儲(chǔ)蓄都與利率相關(guān)，投資是利率的減函數(shù)，即利率越高，投資越少，利率越低，投資越多；儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，即利率越高，儲(chǔ)蓄越多，利率越低，儲(chǔ)蓄越少；投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí)，利率就確定下來了。但是，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基人凱恩斯則認(rèn)為，利率不是由投資與儲(chǔ)蓄決定的，利率是由貨幣的供給量與貨幣的需求量決定的。由于貨幣的實(shí)際供給量是由代表國家對(duì)金融運(yùn)行進(jìn)行管理的中央銀行控制的，因而，實(shí)際供給量是一個(gè)外生變量，在分析利率決定時(shí)，只需分析貨幣的需求就可以了。 二、貨幣的需求動(dòng)機(jī) 貨幣的需求是指個(gè)人與企業(yè)在不同條件下出于各種考慮而產(chǎn)生的

18、對(duì)貨幣的需要。 凱恩斯認(rèn)為個(gè)人與企業(yè)需要貨幣出于三種動(dòng)機(jī)。 一是交易動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)是指個(gè)人與企業(yè)為了正常的交易活動(dòng)而需要貨幣的動(dòng)機(jī)。比如，個(gè)人購買消費(fèi)品需要貨幣，企業(yè)購買生產(chǎn)要素也需要貨幣。盡管收入、商業(yè)制度、交易慣例等都影響著交易所需的貨幣量，但出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求量主要決定于收入，收入越多，用于交易的貨幣量就越多，收入越少，用于交易的貨幣量就越少。 二是謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)。謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)是指為預(yù)防諸如事故、疾病、失業(yè)等意外開支而需要事先持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)下的貨幣交易需求主要用于即時(shí)支出，預(yù)防性動(dòng)機(jī)下的貨幣需求則用于以后的支出。貨幣的預(yù)防性需求產(chǎn)生于個(gè)人今后收入與支出的

19、不確定性，其量的多少盡管取決于個(gè)人的預(yù)期與判斷，但從全社會(huì)來看，出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)的貨幣需求仍然取決于收入，其量的多少與收入成正比。 三是投機(jī)動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。假定財(cái)富的形式有兩種，一種是貨幣，一種是有價(jià)證券。人們?cè)谪泿排c有價(jià)證券之間進(jìn)行選擇以確定保留財(cái)富的形式。對(duì)貨幣與有價(jià)證券進(jìn)行選擇，就是利用利率與有價(jià)證券價(jià)格的變化進(jìn)行投機(jī)。有價(jià)證券的價(jià)格與有價(jià)證券的收益成正比，與利率成反比，即： 有價(jià)證券的價(jià)格 = 可見，有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)隨著利率的變化而變化，人們對(duì)有價(jià)證券和貨幣的選擇也就隨利率的變化而變化。市場利率越高，則意味著有價(jià)證券的價(jià)格越低，當(dāng)預(yù)

20、計(jì)有價(jià)證券的價(jià)格不會(huì)再降低而是將要上升時(shí)，人們就會(huì)抓住有利的機(jī)會(huì)，用貨幣低價(jià)買進(jìn)有價(jià)證券，以便今后證券價(jià)格升高后高價(jià)賣出，于是，人們手中出于投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有的貨幣量就會(huì)減少。相反，市場利率越低，則意味著有價(jià)證券的價(jià)格越高，當(dāng)預(yù)計(jì)有價(jià)證券的價(jià)格再也不會(huì)上升而將要下降時(shí)，人們就會(huì)抓住時(shí)機(jī)將手中的有價(jià)證券賣出，于是，人們手中出于投機(jī)動(dòng)機(jī)而持有的貨幣量就會(huì)增加。由此可見，對(duì)貨幣的投機(jī)需求取決于利率，其需求量與利率成反比。 三、貨幣需求函數(shù) 1貨幣的交易需求函數(shù) 由于出于交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防性動(dòng)機(jī)的貨幣需求量都取決于收入，則可以把出于交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防性動(dòng)機(jī)的貨幣需求量統(tǒng)稱為貨幣的交易需求量，并用L1來表示，用y表

21、示實(shí)際收入，那么貨幣的交易需求量與收入的關(guān)系可表示為： L1 = f（y） 具體表達(dá)式為：L1 = ky 式中的k為貨幣的交易需求量對(duì)實(shí)際收入的反應(yīng)程度，也可叫貨幣需求的收入彈性，可簡單表達(dá)為：k =。L1 = ky式反映出貨幣的交易需求量與實(shí)際收入的同方向變動(dòng)關(guān)系。 2貨幣的投機(jī)需求函數(shù) 貨幣的投機(jī)需求取決于利率，如果用L2表示貨幣的投機(jī)需求，用r表示利率，則貨幣的投機(jī)需求與利率的關(guān)系可表示為：L2 = f（r） 具體表達(dá)式為：L2 = hr 式中的h為貨幣的投機(jī)需求量對(duì)實(shí)際利率的反應(yīng)程度，可以稱作貨幣需求的利率彈性，可簡單表達(dá)為：h =。L2 = hr式反映出貨幣的投機(jī)需求量與實(shí)際利率的反

22、方向變動(dòng)關(guān)系。 3貨幣的需求函數(shù) 對(duì)貨幣的總需求就是對(duì)貨幣的交易需求與對(duì)貨幣的投機(jī)需求之和，因此，貨幣的需求函數(shù)L就表示為： L = L1 + L2 = kyhr 4貨幣需求曲線 函數(shù)可用下圖表示。圖（a）中的橫軸表示貨幣需求量或貨幣供給量，縱軸表示利率。L1為貨幣的交易需求曲線，由于L1取決于收入，與利率無關(guān)，故其是一條垂線。L2為貨幣的投機(jī)需求曲線，它最初向右下方傾斜，表示貨幣的投機(jī)需求量隨利率的下降而增加，即貨幣的投機(jī)需求與利率成反方向變動(dòng)關(guān)系；貨幣投機(jī)需求曲線的右下端為水平狀，在這一區(qū)段，即使貨幣供給增加，利率也不會(huì)降低。圖（b）中的曲線L為包括貨幣的交易需求與投機(jī)需求在內(nèi)的貨幣需求曲

23、線，其上的任何一點(diǎn)表示的貨幣需求量都是相應(yīng)的貨幣交易需求量與投機(jī)需求量之和。L曲線向右下方傾斜，表示貨幣需求量與利率的反方向變動(dòng)關(guān)系，即利率上升時(shí)，貨幣需求量減少，利率下降時(shí)，貨幣需求量增多。 貨幣需求曲線L（m）rOL1=kyL2=hr（a）L1L2L= kyhrL（m）rO（b）L1+ L2 對(duì)貨幣的需求函數(shù)L = L1 + L2 = kyhr中的貨幣需求量與收入的同方向變動(dòng)關(guān)系、貨幣需求量與利率的反方向變動(dòng)關(guān)系，可用下圖表示。 圖中有代表無數(shù)條貨幣需求曲線的三條貨幣需求曲線、 、，分別代表收入水平為y1 、y2 、y3 時(shí)的貨幣需求量。貨幣需求量與收入的同方向變動(dòng)關(guān)系表現(xiàn)為三條貨幣需求曲

24、線的左移與右移，貨幣需求量與利率的反方向變動(dòng)關(guān)系則都表現(xiàn)為三條貨幣需求曲線的向右下方傾斜。（a）圖表示，利率同為r1時(shí)，由于收入水平不同，實(shí)際貨幣需求量分別為、，即y = y1時(shí)，L =；y = y2時(shí)，L =；y = y3時(shí)，L =。（b）圖表示，收入水平相同，比如都為y1時(shí)，由于利率水平不同，實(shí)際貨幣需求量也不同，即r = r1時(shí)，L =L a；r = r2時(shí)，L =L b 。 （a） 不同收入下的 貨幣需求曲線rOL（m）r1 =ky1+hr1 =ky2+hr1=ky3+hr1 （b） 不同利率下的 貨幣需求曲線rOL（m）r1La LbLa=ky1+hr1Lb=ky1+hr2r2 四、

25、均衡利率的決定 貨幣供給是一個(gè)存量概念，是指一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬于政府與銀行的硬幣、紙幣與銀行活期存款的總和。 貨幣供給分狹義的與廣義的兩種。狹義的貨幣供給是指硬幣、紙幣與銀行活期存款的總和，狹義的貨幣供給用M或M1表示。由于銀行活期存款可以隨時(shí)提取，并可當(dāng)作貨幣在市場上流通，因而屬于狹義的貨幣供給。狹義的貨幣供給加上銀行定期存款便是廣義的貨幣供給，廣義的貨幣供給用M2表示。如果M2加上個(gè)人與企業(yè)持有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物”，就是意義更廣泛的貨幣供給M3。以后分析中使用的貨幣供給是指狹義的貨幣供給即M1。 另外，分析中所使用的貨幣供給量是指實(shí)際的貨幣供給量。如果用M

26、、m、P分別表示名義的貨幣供給量、實(shí)際的貨幣供給量、價(jià)格指數(shù)，三者的關(guān)系為： m = （3.15） 以后所提到的貨幣供給就是指實(shí)際的貨幣供給量。 由于貨幣供給量是一個(gè)國家或中央銀行來調(diào)節(jié)的，因而是一個(gè)外生變量，其多少與利率無關(guān)，因此，貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。貨幣的供給與需求決定利率，在下圖中，作為垂線的貨幣供給曲線m與向右下方傾斜的貨幣需求曲線L在E點(diǎn)相交，交點(diǎn)E決定了利率的均衡水平r0，它表示，只有當(dāng)貨幣需求與貨幣供給相等時(shí)，貨幣市場才達(dá)到了均衡狀態(tài)。因而，均衡利率就是貨幣供給數(shù)量與需求數(shù)量相等時(shí)的利率。rL（m）OLmr0r1r2E 均衡利率的決定與形成 貨幣市場的調(diào)節(jié)，會(huì)使貨

27、幣供求關(guān)系發(fā)生變化，從而形成均衡利率。上圖說明了均衡利率的形成。如果市場利率r1低于均衡利率r0，說明貨幣需求大于貨幣供給，人們感到手持貨幣量少，此時(shí)，人們就會(huì)售出手中的有價(jià)證券。隨著證券供給量的增加，證券價(jià)格就會(huì)下降，利率相應(yīng)就會(huì)上升，貨幣需求也會(huì)逐步減少。貨幣需求的減少、證券價(jià)格的下降與利率的上升一直持續(xù)到貨幣供求相等、均衡利率r0的形成為止。反之，如果市場利率r2高于均衡利率r0，說明貨幣需求小于貨幣供給，人們認(rèn)為手持貨幣量太多，此時(shí)，人們就會(huì)利用手中多余的貨幣購買有價(jià)證券。隨著證券需求量的增加，證券價(jià)格就會(huì)上升，利率也就會(huì)下降，貨幣需求會(huì)逐步增加。貨幣需求的增加、證券價(jià)格的上升與利率的

28、下降會(huì)一直持續(xù)到貨幣供求相等、形成均衡利率r0為止。只有當(dāng)貨幣供求相等時(shí)，利率才會(huì)相對(duì)靜止不變。 均衡利率仍然會(huì)隨著貨幣供求的變化而變化。自己可用圖進(jìn)行說明。 五、流動(dòng)偏好陷阱 在分析投機(jī)動(dòng)機(jī)時(shí)，可看到利率會(huì)影響人們對(duì)有價(jià)證券和貨幣的選擇。當(dāng)利率非常低時(shí)，人們認(rèn)為利率不會(huì)再降低而只能上升，或者說有價(jià)證券的價(jià)格不會(huì)再上升而只會(huì)跌落，因而會(huì)將所持有的有價(jià)證券售出來換成貨幣，即使手中又另外新增了貨幣，也決不肯再去購買有價(jià)證券，以免證券價(jià)格下跌而遭受損失，即人們不管有多少貨幣都會(huì)持在手中，這種情況叫做“凱恩斯陷阱”，也叫“流動(dòng)偏好陷阱”。流動(dòng)偏好是指人們持有貨幣的偏好，即人們?cè)敢庖载泿判问奖Ａ糌?cái)富，而

29、不愿以有價(jià)證券形式保留財(cái)富的心理。對(duì)貨幣產(chǎn)生偏好，是因?yàn)樨泿帕鲃?dòng)性很強(qiáng)，貨幣隨時(shí)可以用于交易、應(yīng)付不測、投機(jī)等，故把人們對(duì)貨幣的偏好就稱為流動(dòng)偏好。利率極低時(shí)，人們不論有多少貨幣，都要留在手中而不會(huì)去購買有價(jià)證券，流動(dòng)偏好趨于無限大，此時(shí)，即使銀行增加貨幣供給，也不會(huì)使利率下降。rr0OL（m）m1m2LA 流動(dòng)偏好陷阱 上圖中，貨幣供給曲線m1與貨幣需求曲線L相交于A點(diǎn)，由此決定的均衡利率為r0。由于貨幣需求曲線L上的A點(diǎn)之右呈現(xiàn)水平狀，當(dāng)貨幣供給增加、貨幣供給曲線由m1右移至m2時(shí)，利率并沒有降低，仍然是r0。貨幣需求曲線L上A點(diǎn)之右的水平區(qū)段，就是“流動(dòng)偏好陷阱”。第四節(jié) LM曲線 一、

30、LM曲線的概念與推導(dǎo) 貨幣供給用m表示，貨幣需求為L = L1 + L2 = kyhr，則貨幣市場的均衡條件就是m = L，即：m = kyhr 從上式中可知，m一定時(shí)，L1與L2是此消彼長的關(guān)系。貨幣的交易需求L1隨收入的增加而增加，貨幣的投機(jī)需求L2隨利率的上升而減少。因此，國民收入的增加使貨幣的交易需求增加時(shí)，利率必須相應(yīng)提高，從而使貨幣的投機(jī)需求減少，貨幣市場才能保持均衡。相反，收入減少時(shí)，利率須相應(yīng)下降，以使貨幣市場均衡。 表示貨幣市場均衡條件的還可寫為： 或： 下面用例子來說明貨幣市場的均衡。 假定貨幣的交易需求函數(shù)L1 = m1 = 0.5y，貨幣的投機(jī)需求函數(shù)L2 = m2 =

31、 1 000250r，貨幣供給量m = 1 250，（例子中的單位為億美元）。貨幣市場均衡時(shí)，m = L = L1 + L2 ，即： 1 250 = 0.5y + 1 000250r， 整理得：y = 500 + 500r 當(dāng)r =1時(shí)，y =1 000 當(dāng)r =2時(shí)，y =1 500 當(dāng)r =3時(shí)，y =2 000 當(dāng)r =4時(shí)，y =2 500 當(dāng)r =5時(shí)，y =3 000 用下圖表現(xiàn)LM曲線。2 500 5001 0002 0001 5003 00012345LMy（億美元）rO LM曲線 圖中的橫軸代表收入，縱軸代表利率，向右上方傾斜的曲線就是LM曲線。LM曲線是表示貨幣供給與貨幣需

32、求相等的貨幣市場均衡條件下，利率與收入組合點(diǎn)的軌跡。從圖中可以看到，LM曲線上任何一點(diǎn)都代表一定的利率與收入的組合，在任何一個(gè)組合點(diǎn)上，貨幣供給與貨幣需求都相等，即貨幣市場是均衡的，故把這條曲線稱作LM曲線。 LM曲線是從表示貨幣交易需求與收入關(guān)系的交易需求函數(shù)、貨幣投機(jī)需求與利率關(guān)系的投機(jī)需求函數(shù)以及使貨幣供求相等的關(guān)系中推導(dǎo)出來的。LM曲線的推導(dǎo)過程還可以用下圖來描述。 （a）圖中，橫軸表示貨幣投機(jī)需求m2，縱軸表示利率，向右下方傾斜的曲線是貨幣的投機(jī)需求曲線。可以由已知的貨幣投機(jī)需求函數(shù)L2 = m2 = 1 000250r得到用于投機(jī)的貨幣供給量。比如，r =2時(shí)，m2 = 500；r

33、 =3時(shí)，m2 = 250，等等，根據(jù)利率r與貨幣投機(jī)需求量的關(guān)系，畫出貨幣投機(jī)需求曲線m2。 （b）圖中，橫軸表示貨幣投機(jī)需求m2，縱軸表示貨幣交易需求m1。由于m = m2 + m1，所以m1 = m m2。因?yàn)樨泿殴┙o總量m與用于貨幣投機(jī)需求的貨幣供給m2為已知，故可求出貨幣交易需求m1。比如，m2 =750時(shí)，m1 =500。據(jù)此可以畫出向右下方傾斜、表示貨幣交易需求與貨幣投機(jī)需求反方向變動(dòng)的貨幣交易需求曲線。 LM曲線的推導(dǎo)1234m2rO25050075010001250（a）投資需求 m2=hryO500100015002000250025050075010001250m1（c）

34、交易需求 m1=ky500O2505007501000125025075010001250m2m1（b）貨幣供給 m1=mm210002000yrO500150025001234（d）貨幣市場均衡 m= kyhr （c）圖中，橫軸表示收入，縱軸表示貨幣交易需求m1。由已知的貨幣交易需求m1 = 0.5y，可得收入量。如，m1 =1 000時(shí)，收入就相應(yīng)等于2 000；m1 =500時(shí)，收入就相應(yīng)等于1 000，等等。貨幣交易需求曲線向右上方傾斜，表明收入與貨幣交易需求的同方向變動(dòng)關(guān)系。 （d）圖中，橫軸表示收入，縱軸表示利率。當(dāng)利率為3時(shí)，收入為2 000；利率為2時(shí)，收入為1 500，等等。

35、每一利率下的收入，都是通過貨幣供求相等的關(guān)系而得到的。將貨幣市場均衡條件下得到的利率與收入的眾多數(shù)量組合點(diǎn)連接起來，就得到了LM曲線。LM曲線向右上方傾斜，這與表示的收入是利率的增函數(shù)是一致的。 二、LM曲線的斜率 1LM曲線的斜率 公式中，等號(hào)右邊的變量y前面的系數(shù)就是LM曲線的斜率。顯然，LM曲線的斜率取決于k與h，即取決于貨幣的交易需求對(duì)實(shí)際收入的反應(yīng)程度k與貨幣的投機(jī)需求對(duì)實(shí)際利率的反應(yīng)程度h，LM曲線的斜率與k成正比、與h成反比。在h為定值時(shí)，k值越大，表示貨幣的交易需求對(duì)實(shí)際收入的敏感程度越高，一定的貨幣交易需求量僅需更少的收入來支持，故LM曲線就陡峭；反之，k值越小，LM曲線就越

36、平緩。在k為定值時(shí)，h值越大，表示貨幣的投機(jī)需求對(duì)實(shí)際利率的敏感程度越高，一定的利率水平能支持更多的貨幣投機(jī)需求量，貨幣的交易需求量相應(yīng)增加，從而使國民收入量增加，LM曲線就較平緩；相反，h值越小，LM曲線就越陡峭。 2LM曲線的三個(gè)區(qū)域 根據(jù)LM曲線斜率的大小，可將LM曲線分成三個(gè)區(qū)域，下圖表現(xiàn)了LM曲線的三個(gè)區(qū)域。 貨幣投機(jī)需求曲線上，有一段水平區(qū)域，這表示利率極低時(shí)貨幣的投機(jī)需求呈現(xiàn)無限大的狀況，這一段就是“凱恩斯陷阱”。從“凱恩斯陷阱”中可以推導(dǎo)出水平狀的LM曲線，LM曲線上水平狀的區(qū)域叫“凱恩斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”。在“凱恩斯區(qū)域”，LM曲線的斜率為零。“凱恩斯區(qū)域”的利率非常低，此

37、時(shí)，政府采用擴(kuò)張性貨幣政策，使貨幣供給增加，LM曲線表現(xiàn)為向右移動(dòng)，可利率并不能再降低，從而收入也不會(huì)增加，所以，貨幣政策無效。相反，如果政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線就向右移動(dòng)，收入會(huì)在利率沒有變化的情況下增加，因此，財(cái)政政策有效。凱恩斯區(qū)域古典區(qū)域中間區(qū)域ryO LM曲線的三個(gè)區(qū)域LM 同樣，當(dāng)利率非常高時(shí)，人們不會(huì)為投機(jī)而持有貨幣，貨幣投機(jī)需求則為零，貨幣需求全部為貨幣的交易需求，LM曲線就呈現(xiàn)垂直形狀。此時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線表現(xiàn)為向右移動(dòng)，這只能使利率提高，而收入并不能增加，故財(cái)政政策無效。如果實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，LM曲線向右移動(dòng)，會(huì)使利率下降，從而提高收入水平，所以貨幣政

38、策是有效的。這一結(jié)論符合“古典學(xué)派”以及基本上以“古典學(xué)派”理論為基礎(chǔ)的貨幣主義觀點(diǎn)，因而，LM曲線呈垂直狀態(tài)的這一區(qū)域被稱為“古典區(qū)域”。 LM曲線上的凱恩斯區(qū)域與古典區(qū)域之間的區(qū)域?yàn)椤爸虚g區(qū)域”，中間區(qū)域的斜率大于零。在中間區(qū)域，財(cái)政政策與貨幣政策都有一些效果，效果大小取決于LM曲線的傾斜程度，LM曲線越平緩，財(cái)政政策的效果就越大；LM曲線越陡峭，貨幣政策的效果就越大。 三、LM曲線的移動(dòng) LM曲線會(huì)隨貨幣的交易需求、投機(jī)需求與貨幣供給的變動(dòng)而變動(dòng)。 1LM曲線與貨幣供給量成同方向變動(dòng)關(guān)系 比如，假定貨幣需求不變，貨幣供給量增加時(shí)，LM曲線就向右移動(dòng)，會(huì)促使利率下降，從而刺激包括消費(fèi)與投資

39、在內(nèi)的總需求，國民收入因此而增加。相反，貨幣供給量減少時(shí)，LM曲線就向左移動(dòng)，利率上升，消費(fèi)與投資減少，從而使國民收入減少。 2LM曲線與貨幣交易需求曲線成同方向變動(dòng)關(guān)系 比如，其他因素不變，貨幣交易需求曲線右移，即貨幣交易需求減少，LM曲線會(huì)右移，因?yàn)橥瓿赏拷灰姿璧呢泿帕繙p少，即同量貨幣可以完成更多收入的交易了。反之，貨幣交易需求增加，LM曲線就向左移動(dòng)。 3LM曲線與貨幣投機(jī)需求量成反方向變動(dòng)關(guān)系 其他因素不變，如果貨幣投機(jī)需求量增加，則會(huì)相應(yīng)減少貨幣的交易需求量，國民收入因此減少，故LM曲線左移。相反，貨幣投機(jī)需求量減少，LM曲線會(huì)右移。第五節(jié) ISLM分析 一、產(chǎn)品市場與貨幣市場同

40、時(shí)均衡的利率與收入 IS曲線表明產(chǎn)品市場均衡條件下，存在著一系列利率與收入的組合；LM曲線表明貨幣市場均衡條件下，也存在著一系列利率與收入的組合。產(chǎn)品市場均衡時(shí)，貨幣市場不一定處于均衡狀態(tài)；貨幣市場均衡時(shí)，產(chǎn)品市場不一定處于均衡狀態(tài)。產(chǎn)品市場與貨幣市場的同時(shí)均衡，表現(xiàn)在IS曲線與LM曲線相交的交點(diǎn)上，在這個(gè)交點(diǎn)上，產(chǎn)品市場與貨幣市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)了均衡。也就是說，表示兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率與收入僅有一個(gè)。兩個(gè)市場同時(shí)均衡的利率與收入可以通過聯(lián)立IS曲線方程與LM曲線方程而求解得到。 兩個(gè)市場同時(shí)均衡還可用下圖表示。 上圖中，IS曲線與LM曲線相交于E點(diǎn)，E點(diǎn)代表的利率3%和收入2 000億美元是產(chǎn)品

41、市場與貨幣市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的利率與收入。此時(shí)，產(chǎn)品市場上，投資i = 1 2502503 = 500（億美元），儲(chǔ)蓄s =500 + 0.5y=500 + 0.52 000 = 500（億美元），投資與儲(chǔ)蓄相等，產(chǎn)品市場實(shí)現(xiàn)了均衡。與此同時(shí)，在貨幣市場上，貨幣的需求L =L1 + L2 = 0.5y + 1 000250r = 0.52 000 + 1 0002503 =1 250（億美元），貨幣市場也實(shí)現(xiàn)了均衡。所以，在E點(diǎn)上，產(chǎn)品市場與貨幣市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)了均衡。 產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡2 500 5001 0002 0001 5003 00012345ISy（億美元）rOLME 圖中E

42、點(diǎn)之外的任何地方都沒有同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場的均衡。IS曲線與LM曲線上，分別有i = s、L = M；IS曲線與LM曲線之外的點(diǎn)，i與s、L與M都不相等。相交的IS曲線與LM曲線，把坐標(biāo)平面分成四個(gè)區(qū)域：區(qū)域、區(qū)域、區(qū)域、區(qū)域，每個(gè)區(qū)域中，產(chǎn)品市場與貨幣市場都處于非均衡狀態(tài)。四個(gè)區(qū)域的非均衡狀態(tài)可用下表表示。 產(chǎn)品市場與貨幣市場的非均衡區(qū)域產(chǎn)品市場的非均衡貨幣市場的非均衡is 有超額產(chǎn)品供給LM有超額貨幣供給is 有超額產(chǎn)品供給LM有超額貨幣需求is 有超額產(chǎn)品需求LM有超額貨幣需求is 有超額產(chǎn)品需求LM有超額貨幣供給 四個(gè)區(qū)域中存在著不同的非均衡狀態(tài)，經(jīng)過調(diào)整，非均衡狀態(tài)會(huì)逐步地趨向均衡。IS

43、的不均衡會(huì)導(dǎo)致收入變動(dòng)：is會(huì)導(dǎo)致收入增加，is會(huì)導(dǎo)致收入減少；LM的不均衡會(huì)導(dǎo)致利率變動(dòng)：LM會(huì)導(dǎo)致利率上升，LM會(huì)導(dǎo)致利率下降。這種調(diào)整最終使經(jīng)濟(jì)趨向于均衡利率與均衡收入。 二、均衡收入與均衡利率的變動(dòng) IS曲線與LM曲線的交點(diǎn)表示產(chǎn)品市場與貨幣市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)了均衡，但這一均衡并不一定是充分就業(yè)的均衡。比如，下圖中，IS曲線與LM曲線相交于E點(diǎn)，均衡利率與均衡收入分別是re、ye，但充分就業(yè)的收入是yf ，均衡收入低于充分就業(yè)的收入，即ye yf 。此時(shí)，需要政府運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策來調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。如果政府運(yùn)用或增支，或減稅，或增支減稅雙管齊下的擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線會(huì)向右移動(dòng)至

44、IS的位置，與LM曲線相交于E點(diǎn)，均衡收入就增至yf ，從而實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的收入水平。政府也可以運(yùn)用擴(kuò)張性貨幣政策，即增加貨幣供給量，LM曲線會(huì)向右移動(dòng)至LM的位置，與IS曲線相交于E點(diǎn)，均衡收入也能增至yf ，同樣可以達(dá)到充分就業(yè)的收入水平。EEEyrOyeyfreLMLMISIS均衡收入與均衡利率的決定 從圖中也可以看到，IS曲線和LM曲線的移動(dòng)，會(huì)改變利率與收入水平。比如，LM曲線不變假定下，IS曲線向右移動(dòng)，會(huì)使利率上升、收入增加。這是因?yàn)镮S曲線右移是或消費(fèi)，或投資，或政府支出增加的結(jié)果，即總支出或總需求增加，這會(huì)使得生產(chǎn)與收入增加，從而增加對(duì)貨幣的交易需求。在貨幣供給不變的情況下，人

45、們只能通過出售有價(jià)證券獲取貨幣，以用于交易所需。這樣，在有價(jià)證券供給增多的情況下，有價(jià)證券價(jià)格下降，亦即利率上升。用同樣的道理，也可以說明LM曲線不變而IS曲線向左移動(dòng)時(shí)，收入減少、利率下降的狀況。 當(dāng)然，在IS曲線不變時(shí)，LM曲線的移動(dòng)也會(huì)引起利率與收入的變化。例如，假定在IS曲線不變、LM曲線向右移動(dòng)，利率會(huì)下降、收入會(huì)增加。這是因?yàn)長M曲線向右移動(dòng)，或者是貨幣需求不變而貨幣供給增加的結(jié)果，或者是貨幣供給不變而貨幣需求減少的結(jié)果。在IS曲線不變，即產(chǎn)品市場供求不變的情況下，LM曲線的向右移動(dòng)，意味著貨幣供給大于貨幣需求，利率必然下降。利率的下降，會(huì)刺激消費(fèi)與投資的增加，從而使收入增加。相反，IS曲線不變、LM曲線向左移動(dòng)后，收入會(huì)減少、利率會(huì)上升。 另外，IS曲線與LM曲線同時(shí)移動(dòng)時(shí)，收入與利率也會(huì)發(fā)生變化，其變化取決于兩條曲線的最終交點(diǎn)。第六節(jié) 凱恩斯的基本理論框架 第二章的部分內(nèi)容與本章的大部分