樂視公司財務(wù)報表分析

1、,.運用杜邦分析法分析企業(yè)財務(wù)狀況基于 2013 年至 2015 年樂視網(wǎng)財務(wù)報表的分析學(xué)生姓名：雷子薇學(xué) 號：專業(yè)：工商管理;.,.1. 樂視網(wǎng)簡介樂視網(wǎng)成立于 2004 年 11 月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū),享有國家級高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，并于 2010年8月 12日在中國創(chuàng)業(yè)板上市，股票簡稱樂視網(wǎng)，股票代碼300104 ，是行業(yè)內(nèi)全球首家 IPO 上市公司， 目前中國 A 股唯一上市的視頻公司，目前流通市值643 億元，是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的重要股份，在傳媒數(shù)字行業(yè)中是領(lǐng)頭公司。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤中國高科技高成長 50 強(qiáng) 亞太 500 強(qiáng) 、互聯(lián)網(wǎng)周刊 2008 年度成長最快的視頻網(wǎng)站 、計算

2、機(jī)世界傳媒集團(tuán) 09 中國互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀項目獎 等等一系列獎項與榮譽(yù)。樂視網(wǎng)公司主要從事基于整個網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)的廣告業(yè)務(wù)、終端業(yè)務(wù)、 會員及發(fā)行業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)。 伴隨著智能終端產(chǎn)品的推出，公司目前已成為唯一一家基于一云多屏構(gòu)架、實現(xiàn)全終端覆蓋的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商。公司在領(lǐng)先的發(fā)展戰(zhàn)略指引下，不斷夯實“平臺+內(nèi)容 +終端 +應(yīng)用”的生態(tài)模式，涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)視頻、影視制作與發(fā)行、智能終端、大屏應(yīng)用市場、電子商務(wù)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等。持續(xù)提升品牌知名度、擴(kuò)大用戶規(guī)模，推動各主營業(yè)務(wù)快速發(fā)展。（注： 廣告業(yè)務(wù)即視頻平臺廣告發(fā)布業(yè)務(wù)；終端業(yè)務(wù)即公司銷售的終端產(chǎn)品的收入，不包含繳納的服務(wù)費； 其他業(yè)務(wù)指的是目前收入相對較小

3、、尚未形成規(guī)模的業(yè)務(wù)， 如云視頻平臺業(yè)務(wù)、技術(shù)開發(fā)服務(wù)等。）樂視網(wǎng)是中國第一影視劇視頻網(wǎng)站，并在2005 年就率先進(jìn)行影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的購買，通過 6 年的積累，樂視網(wǎng)已經(jīng)擁有國內(nèi)最大的正版影視劇版權(quán)庫，超 70000 多集電視劇、 4000多部電影，幾乎覆蓋了國內(nèi)所有的影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。樂視網(wǎng)在國內(nèi)首創(chuàng) 收費 +免費 模式，截至 2011 年 12 月 31 日已擁有60 多萬收費用戶。公司向收費用戶提供清晰度已達(dá)720P 以及 1080P 的高清和超高清視頻，且無廣告干擾的視頻資源，以滿足用戶觀賞體驗。同時， 公司利用免費的正版視頻吸引用戶免費欣賞，聚集人氣， 向客戶收取廣告費用。 為了進(jìn)一步

4、促進(jìn)三網(wǎng)融合的進(jìn)程， 樂視網(wǎng)經(jīng)過兩三年的技術(shù)研發(fā)和儲備，又率先在行業(yè)內(nèi)推出電視端解決方案 1080P 的 樂視 TV 云視頻超清機(jī) 。樂視網(wǎng)希望通過自主研發(fā)最領(lǐng)先的擁有極強(qiáng)編解碼能力和超高性能 CPU的嵌入式 PC，通過不斷努力把 革命性 的樂視 TV 云視頻超清機(jī)打造成為業(yè)內(nèi)最高端的家庭影音智能設(shè)備。此外，公司自成立之初即看到了3G 手機(jī)視頻行業(yè)的廣闊前景， 公司推出的樂視網(wǎng)移動版客戶端累積下載安裝量達(dá)上億次。未來樂視網(wǎng)將堅持專注于網(wǎng)絡(luò)視頻技術(shù)的研究、 開發(fā)和應(yīng)用， 致力于成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)商，為人類生活更舒適快樂做出貢獻(xiàn)！樂視網(wǎng)（ 300104 ）以 2010 年上市首日收盤價計算

5、，截至2015年 12 月 11 日收盤價為58.80 元，其股價已經(jīng)上漲 100%，期間股價最高達(dá)到 179 元。支撐其股價的是迅速成長的互聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)不斷的擴(kuò)張。 但是在其欣欣向榮的背后卻是越來越難支撐的高昂的運營費用和資金上的捉襟見肘。;.,.2;. 相關(guān)財務(wù)報表數(shù)據(jù)（單位：萬元）,.(數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財經(jīng))3. 基于杜邦分析法的具體分析3.1 數(shù)據(jù)整理2015 年2014 年2013 年營業(yè)收入1301673681894236124凈利潤573033640325501總資產(chǎn)1698215885102502032股東權(quán)益392766316683159954營業(yè)凈利率4.40%5.3

6、4%10.80%權(quán)益乘數(shù)4.302.793.14資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.770.47資產(chǎn)凈利率3.39%4.11%5.08%股東權(quán)益報酬率14.58%11.47%15.95%3.2 基于杜邦分析法對樂視網(wǎng)財務(wù)的行業(yè)對比分析下圖為 2015 年期末樂視公司財務(wù)報表的杜邦分析圖，括號內(nèi)為同期信息技術(shù)行業(yè)平均水平。（行業(yè)平均值為信息技術(shù)行業(yè)總體水平，數(shù)據(jù)來源為網(wǎng)易財經(jīng)）所有者權(quán)益報酬率（8.12%）14.58%資產(chǎn)凈利率 （ 2.86%）權(quán)益乘數(shù)（ 3.03）3.39%4.30營業(yè)凈利潤率（5.99%）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.46）4.40%0.77凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入資產(chǎn)總額57303113016731

7、3016731689215;.,.根據(jù)杜邦體系，銷售凈利率 =（銷售收入 -制造成本 -期間費用 其他利潤 -所得稅） / 銷售收入， 從利潤表看出，三年銷售收入穩(wěn)步提升。顯然巨額成本是公司盈利能力下降之因，樂視網(wǎng) 2014 年度報告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV 超級電視銷量大規(guī)模增長所致”，樂視致新是樂視子公司之一，其新業(yè)務(wù)的拓展失敗被一些業(yè)內(nèi)專家視為樂視年度危機(jī)的禍根。三年來，隨公司所有者權(quán)益增加，公司經(jīng)營凈利潤也穩(wěn)步增加。2014 年凈資產(chǎn)收益率（ ROE）顯著下降了2.66%。根據(jù)杜邦體系，凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* 權(quán)益乘數(shù)，從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出， ROE在

8、 2014 年的顯著下降的原因在于銷售凈利率從的下降。樂視的 ROE均高于同業(yè)上市公司的平均水平，處于可比公司相應(yīng)指標(biāo)的中等偏上水平。在查閱數(shù)據(jù)之后得知，樂視的ROA 均低于同業(yè)上市公司的平均水平。ROA 低于行業(yè)均值，但是權(quán)益乘數(shù)卻異常高，從而以高杠桿托起了ROE 的值。很大程度上因為其盈利情況不容樂觀。但 2015 年情況有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)部的具體原因值得細(xì)致推敲。3.3 財務(wù)狀況的具體分析對營業(yè)凈利率的分析營業(yè)凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，該指標(biāo)反映營業(yè)收入帶來的凈利潤的多少，表示營業(yè)收入的收益水平。該比率越高，企業(yè)獲利水平越強(qiáng)。從上述統(tǒng)計可以看出， 樂視的營業(yè)利潤率逐年降低， 說明企業(yè)獲利

9、能力有所下降。 從數(shù)據(jù)看出 2013 到 2015 年的營業(yè)收入和凈利潤都有所上升， 銷售凈利率下降的原因主要可能為營業(yè)成本增加。 企業(yè)的營業(yè)收入不斷擴(kuò)大，但企業(yè)的利潤卻未與營業(yè)收入實現(xiàn)同步增長。企業(yè)的營業(yè)成本、銷售費用、管理費用及財務(wù)費用不斷增加，所占營業(yè)收入的比例不斷加大，造成了企業(yè)利潤停滯。 而正是由于成本管理的不足， 造成了企業(yè)盈利能力不足， 應(yīng)該從各方面減少成本。;.,.對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)標(biāo)， 體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。2015 年2014 年2013 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率4.

10、964.803.57存貨周轉(zhuǎn)率11.8713.2419.26固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率26.7726.1013.19流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.052.401.59總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.770.770.47經(jīng)過數(shù)據(jù)的查找我們可以看出樂視逐年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，其主要是由于公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，營業(yè)收入增加，應(yīng)收賬款增幅較大所致。但2014 年提升至4.8 說明公司應(yīng)收賬款收回速度正在加快，應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度加快，公司對應(yīng)收款的管理工作效率有所提高。存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)大幅度下降，說明公司的存貨占用水平越來越高，但考慮到公司所在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特殊性，在2013 年之前主要業(yè)務(wù)是網(wǎng)絡(luò)視頻提供服務(wù)，商品存貨較少，隨著公司終端產(chǎn)品現(xiàn)貨增

11、加與合并花兒影視存貨，存貨周轉(zhuǎn)率也會相應(yīng)提高，但不能簡單斷定公司的存貨流動性減弱?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理，樂視網(wǎng)公司的數(shù)據(jù)表明，樂視2014 年和 2015 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對持平并相較 2013 年有所上升，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度變快，銷售能力降提高，資產(chǎn)利用效率上升，營運能力良好。對權(quán)益乘數(shù)的分析權(quán)益乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，表明企業(yè)的負(fù)債程度越高，一般會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)杠桿率較高，財務(wù)風(fēng)險加大。從樂視的數(shù)據(jù)可以看出三年權(quán)益乘數(shù)分別為 4.30 2.79 3.14 。權(quán)益乘數(shù)較高，一般權(quán)益乘數(shù)不超過 2 ，認(rèn)為是企業(yè)的

12、負(fù)債程度比較低，風(fēng)險比較小。說明樂視的短期償債能力較弱，且企業(yè)整體負(fù)債水平較高，我認(rèn)為主要原因是公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)軟硬件生態(tài)化戰(zhàn)略， 增加了對外長期融資貸款導(dǎo)致。由于互聯(lián)網(wǎng)公司的特殊性，無法簡單的判斷其長期的債償能力。;.,.樂視應(yīng)當(dāng)注意只有當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)報酬率大于借入資本成本率時， 借入資金才會產(chǎn)生正向的財務(wù)杠桿效應(yīng)， 使企業(yè)價值隨債務(wù)增加而增加。 否則， 負(fù)債經(jīng)營只會使企業(yè)無力承擔(dān)債務(wù)利息，而陷入財務(wù)危機(jī)。對資產(chǎn)凈利率的分析總資產(chǎn)利潤率是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)。越高，表明資產(chǎn)利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、 節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果； 該指標(biāo)越低， 說明企業(yè)資產(chǎn)

13、利用效率越低。從中能夠看出，樂視凈資產(chǎn)利用率逐年下降，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是上升維穩(wěn)在0.77 的。因為總資產(chǎn)利潤率是由銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同決定的，我們可以看出是營業(yè)方面出現(xiàn)問題，在對營業(yè)利潤率的分析中已經(jīng)提到問題和改進(jìn)可能措施。對股東權(quán)益報酬率分析股東權(quán)益報酬率也稱凈資產(chǎn)收益率。該指標(biāo)越高， 說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低， 說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。凈資產(chǎn)收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務(wù)指標(biāo)。一般來說， 負(fù)債增加會導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的上升。從 2014 年和 2015 年的計算指標(biāo)可以看出，樂視2015 年的凈資產(chǎn)收益率大于2014 年的資產(chǎn)收益率， 說明 2015 年投資者帶來的收益更高，且獲利能力更強(qiáng)。反映了 2015 年的獲利能;.,.力、經(jīng)營能力、財務(wù)決策、籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果要優(yōu)于2014 年。并且始終高于行業(yè)平均水平。4. 總結(jié)從盈利能力來看，樂視的銷售收入和成本三年來都有大幅上漲，但其營業(yè)利潤率和資產(chǎn)凈利率不經(jīng)如人意。說明公司雖然在不斷擴(kuò)大，氮氣經(jīng)營能力和