如何拓寬融資渠道

1、拓寬融資渠道企業(yè)發(fā)展需要資金或資本， 相應(yīng)地也就產(chǎn)生融資的要求。 企業(yè)融 資的途徑很多，分為直接融資和間接融資，一般而言，現(xiàn)代企業(yè)的主 要融資途徑有以下 3 種：企業(yè)內(nèi)部融資（稅后利潤(rùn)、計(jì)提折舊等）以 及企業(yè)外部融資（銀行貸款、債券融資或發(fā)行股票等）目前，大多數(shù)國(guó)有大型建筑企業(yè)資金來源主要依賴商業(yè)銀行貸 款，銀行貸款占資金需求總量的 50% 80% ，融資方式比較單一。 現(xiàn)金的銀根緊縮，使得通過銀行貸款籌得資金難度越來越大。從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看， 經(jīng)過銀行為中介的間接融資始終是市場(chǎng)化融資 的主體。我國(guó)在現(xiàn)階段尤其需要充分發(fā)揮銀行間接融資的優(yōu)越性， 除 了歷史的延續(xù)性和各國(guó)的共性外， 很大原因是我國(guó)直

2、接融資市場(chǎng)的風(fēng) 險(xiǎn)高、條件嚴(yán)苛， 融資數(shù)量有限，短期內(nèi)難以成為市場(chǎng)化融資的主渠 道，故在一個(gè)不短的時(shí)期內(nèi)， 以金融機(jī)構(gòu)為中介的間接融資將是我國(guó) 市場(chǎng)化融資的主體。 但是，直接融資渠道能使資金需求者獲得長(zhǎng)期資 金來源，引導(dǎo)資金合理流動(dòng)，推動(dòng)資金的合理配置。所以如何能夠有 效的利用融資手段以及拓寬融資渠道發(fā)揮融資功能是各大中小型企 業(yè)共同探討的問題。一、 企業(yè)融資困境及主要存在的問題1）股票市場(chǎng)規(guī)模小，無法從資本市場(chǎng)上獲取資本性融資 我國(guó)股市流通股只約占總股本的 1/3 ，導(dǎo)致過度投機(jī)盛行。中國(guó) 股市還不能成為經(jīng)濟(jì)的主要命脈。 而且股市的穩(wěn)定性較差， 不能流通 的國(guó)有股比例太大， 使得流通股的相對(duì)

3、和絕對(duì)規(guī)模都小， 無法真正吸 引到大的資金的參與。2）債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高、條件嚴(yán)苛，融資數(shù)量有限債券有固定的到期日，并需要支付利息，要承擔(dān)按期還本、付息 的義務(wù)。而且債券市場(chǎng)的限制條件嚴(yán)格。我國(guó)公司法規(guī)定，只有 公司實(shí)力強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)，方可采用債券融資方式。且公司采 用發(fā)行債券融資的金額， 不得超過公司自有資產(chǎn)的凈值。 這就使得公 司發(fā)行債券融資既不能金額過低， 也籌措不到金額更大的資金。 企業(yè) 發(fā)行債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資金凈值， 導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行受 限，并且籌資數(shù)量有限。最后，負(fù)財(cái)務(wù)杠桿作用。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)資 金息稅前利潤(rùn)率小于發(fā)行債券所支制的債券利率時(shí)， 企業(yè)負(fù)債比例越 高，企業(yè)

4、的自有資金收益率將越低。3）金融市場(chǎng)不完善、融資渠道不健全、資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，制約著交 易規(guī)模的擴(kuò)大國(guó)內(nèi)投資管道不暢以及現(xiàn)有金融市場(chǎng)體系的不健全， 使得資本短 缺和資本過剩同時(shí)存在。 現(xiàn)有金融市場(chǎng)體系的不健全， 具體表現(xiàn)在資 本市場(chǎng)層次體系與投資品種較為單一、 直接融資的準(zhǔn)入條件較為嚴(yán)格 和傳統(tǒng)的大型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)不適合等。 因此企業(yè)一方面找不到適合的 資金出處；另一方面，大量的企業(yè)卻是資金缺口很大，長(zhǎng)期貸款更無 著落。4）、國(guó)有企業(yè)融資方式探討資金是企業(yè)從事投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的血液， 如何籌集企業(yè)所需資金 是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的首要內(nèi)容。 每個(gè)企業(yè)在進(jìn)行籌資方式選擇時(shí)， 必須 清楚影響企業(yè)融資方式選擇的有

5、關(guān)因素：內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素主要包括企業(yè)的發(fā)展前景、 盈利能力、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況、 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、資本結(jié)構(gòu)、控制權(quán)、企業(yè)規(guī)模、信譽(yù)等方面的因素。在 市場(chǎng)機(jī)制作用下， 這些內(nèi)部因素是在不斷變化的， 企業(yè)融資方式也應(yīng) 該隨著這些內(nèi)部因素的變化而作出靈活的調(diào)整， 以適應(yīng)企業(yè)在不同時(shí) 期的融資需求變化。外部因素主要是指法律環(huán)境、 金融環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 外部客觀環(huán) 境的寬松與否會(huì)直接影響到企業(yè)融資方式的選擇。 如稅率變動(dòng)、 金融 政策的變化、融資方式的風(fēng)險(xiǎn)、成本以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展?fàn)顩r等，都會(huì) 影響企業(yè)融資、投資等活動(dòng)。按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論”，企業(yè)融資的首選是企業(yè) 的內(nèi)部資金，再是進(jìn)行外部

6、融資。1、 企業(yè)內(nèi)部融資企業(yè)融資的內(nèi)部融資主要是指企業(yè)留存的稅后利潤(rùn)， 在內(nèi)部融資 不足時(shí)，再進(jìn)行外部融資。 而在外部融資時(shí)，先選擇低風(fēng)險(xiǎn)類型的債 務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。 采用這種順序選擇融資方式的原因有 以下三點(diǎn)：（1）內(nèi)部融資成本相對(duì)較低、風(fēng)險(xiǎn)最小、使用靈活自主。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 保持穩(wěn)健 的財(cái)務(wù)狀況。（2）負(fù)債比率尤其是高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)比率的提高會(huì)加大企業(yè) 的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。（3）企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效 率降低。企業(yè)內(nèi)部融資的方式還包括內(nèi)部員工集資。企業(yè)內(nèi)部集資是指生產(chǎn)性企業(yè)為了加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部集資管理， 把企 業(yè)內(nèi)部集資活動(dòng)引向健康發(fā)展的

7、軌道， 在自身的生產(chǎn)資金短缺時(shí)， 在 本單位內(nèi)部職工中以債券等形式籌集資金的借貸行為。 2、銀行貸款或債券融資外部融資的主要方式是：發(fā)行債券和銀行貸款。 發(fā)行債券融資比商業(yè)銀行貸款更具有靈活性。 商業(yè)銀行信貸政策 易受宏觀政策影響， 如現(xiàn)在的銀根緊縮政策， 商業(yè)銀行信貸規(guī)模受到 嚴(yán)格控制，具有長(zhǎng)期的不確定性。而國(guó)內(nèi)的公司債券市場(chǎng)正處于快速發(fā)展階段，并不斷趨于市場(chǎng) 化，公司的資質(zhì)只要受到機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可， 就可以持續(xù)通過債券市 場(chǎng)融資，并不會(huì)受到政策的嚴(yán)格限制。三、 企業(yè)融資渠道的拓寬：債券與信托融資新的、更廣泛的資金保證，能在增加業(yè)務(wù)量、拓展業(yè)務(wù)范圍方面 助你一臂之力。 籌措資金要有明確目的，

8、 國(guó)有大型建筑企業(yè)要想突破 發(fā)展中的資金瓶頸問題， 構(gòu)筑通暢的融資平臺(tái)， 除了對(duì)現(xiàn)有的貸款融 資、股票融資等方式進(jìn)一步深入應(yīng)用外， 企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)及財(cái) 務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化等情況， 選擇較為合適的融資方法，尋求適合自身特點(diǎn)的新的融資方式。通過分析借鑒，現(xiàn)今的債券 融資、信托融資可以是今后拓寬的主要方向。1、 債券融資1）債券融資的相關(guān)性分析我國(guó)公司法將公司債券定義為“公司依照法定程序發(fā)行、約 定在定期限還本付息的有價(jià)證券”，公司債券與銀行貸款都屬于債權(quán)型 融資。債券融資是銀行貸款之外最重要的債權(quán)型融資方式。 在允許風(fēng)險(xiǎn) 范圍之內(nèi)， 由于債權(quán)型融資方式具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)和節(jié)稅效應(yīng)

9、， 是企 業(yè)外源融資應(yīng)優(yōu)先考慮的方式。 債權(quán)型融資方式主要有銀行貸款和債 券兩種主要形式，銀行貸款已得到廣泛應(yīng)用，因此，債券融資就成為 拓寬融資方式的首選形式。一個(gè)成熟的企業(yè)債券市場(chǎng)， 可以提供不同利率、 不同期限的債券 品種，以滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。信譽(yù)好、風(fēng)險(xiǎn)低的企業(yè)可以以 低于銀行貸款的利率發(fā)行債券， 而信譽(yù)一般的企業(yè)可以以較高的利率 發(fā)行債券，這也符合“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，低風(fēng)險(xiǎn)、低收益”的原則。2）債券融資的可行性分析a 財(cái)務(wù)狀況的條件根據(jù) 2006 年 1 月 1 日起施行的證券法最新修訂版第 16 條規(guī)定， 初次公開發(fā)行公司債券， 主要應(yīng)符合二個(gè)條件： 凈資產(chǎn)不低于人民幣 300

10、0 萬元（股份有限公司） 、6000 萬元（有限責(zé)任公司）；最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息因此，對(duì)大型的建筑企業(yè)，發(fā)行公司債券的條件是足以達(dá)到的企業(yè)應(yīng)綜合考慮影響融資方式選擇的多種因素， 根據(jù)具體情況靈 活選擇資金成本低、企業(yè)價(jià)值最大的融資方式。2、明確企業(yè)融資目的企業(yè)融資的目的是為了滿足企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)引起的資金需求。 而 轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式可以降低當(dāng)前國(guó)有企業(yè)較高的負(fù)債率，拓寬融資渠道， 但更重要的是使企業(yè)融資結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。 比如：企業(yè)通過股票市場(chǎng)固 然可以籌集到大量資金， 但過分強(qiáng)調(diào)股票市場(chǎng)的融資功能， 只能使企 業(yè)從過高負(fù)債的極端走向過高股本的極端， 這對(duì)企業(yè)的生存與發(fā)展同 樣是極為不利的。因此合理的融資方式才是企業(yè)生存發(fā)展之道。當(dāng)前企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)要做好以下幾點(diǎn)：第一，企業(yè)融資渠道多元化。 多元化的融資渠道應(yīng)包括內(nèi)部積累、 普通股、優(yōu)先股、 可轉(zhuǎn)換債券、商業(yè)信用和不同性質(zhì)的借款及企業(yè)債 券等。第二，正確認(rèn)識(shí)各種融資方式的利弊。如，內(nèi)部積累成本最低， 但速度慢， 不能適應(yīng)企業(yè)快速發(fā)展的要求； 銀行貸款在如今銀根緊縮 的情況下，較不容易獲得； 債券