第六章 投資決策國民經(jīng)濟分析評價

1、第六章第六章投資決策國民經(jīng)濟分析評價投資決策國民經(jīng)濟分析評價第一節(jié) 國民經(jīng)濟評價的費用和效益的分類 l國民經(jīng)濟評價是指按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，用貨物的影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟參數(shù)，分析計算項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻，評價項目的經(jīng)濟合理性。l 在市場經(jīng)濟條件下，大部分工程項目財務(wù)評價結(jié)論可以滿足投資決策要求，但由于存在市場失靈，項目還需要進行國民經(jīng)濟評價，以站在全社會的角度判別項目配置經(jīng)濟資源的合理性。l 正常運作的市場通常是資源在不同用途之間和不同時間上配置的有效機制。市場正常運作的條件市場正常運作的條件包括：l（1）所有資源的產(chǎn)權(quán)一般來說

2、是清晰的；（2）所有稀缺資源必須進入市場，由供求來決定其價格；（3）完全競爭；（4）人類行為無明顯的外部效應(yīng)，公共物品數(shù)量不多；（5）短期行為不存在。l 市場失靈：市場失靈：不滿足以上條件，市場就不能有效配置資源，包括：l （1）資源產(chǎn)權(quán)不完全或不存在。產(chǎn)權(quán)是有效利用、交換、管理資源等的先決條件。l （2）無市場、薄市場。導致資源的價格偏低或無價格，易造成資源浪費。l （3）外部效應(yīng)是指企業(yè)或個人行為對其外部所造成的影響。它造成內(nèi)部成本（直接成本或私人成本）和社會成本的不一致，導致實際價格不同于最優(yōu)價格。 社會成本內(nèi)部成本+外部成本(是企業(yè)活動對外部造成影響而沒是企業(yè)活動對外部造成影響而沒有承

3、擔的成本有承擔的成本)l （4）公共物品是指只有外部效應(yīng)的產(chǎn)品。它有兩個方面的特性：一是公共物品的消費沒有機會成本，即個人對公共物品的消費并不影響其他消費者對同一公共物品的消費；二是供給的不可分性，即為一個消費者生產(chǎn)公共物品就必須為所有消費者生產(chǎn)該物品。由于消費者不會為消費公共物品而付錢，企業(yè)就不愿意提供公共物品，因此，自由市場不能提供公共物品，或提供過少的公共物品和過多的私人物品。l （5）短視計劃。為滿足當前消費而提前使用資源，這就不利于自然資源的保護和可持續(xù)發(fā)展。 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務(wù)評價可以反映出建設(shè)項目給企業(yè)帶來的直接效果，但由于市場失靈現(xiàn)象的存在，財務(wù)評價不可能將建設(shè)項目產(chǎn)生

4、的效果全部反映出來。因此，正是由于國民經(jīng)濟評價關(guān)系到宏觀經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展和國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)布局的合理性，所以說國民經(jīng)濟評價是非常必要的。l 需要進行國民經(jīng)濟評價的項目主要是 鐵路、公路等交通運輸項目， 較大的水利水電項目， 國家控制的戰(zhàn)略性資源開發(fā)項目， 動用社會資源和自然資源較多的中外合資項目 主要產(chǎn)出物和投人物的市場價格不能反映其真實價值的項目。國民經(jīng)濟評價的必要性主要由于三方面內(nèi)容，項目的財務(wù)評價不能說明項目對國民經(jīng)濟的真實貢獻。(1)由于企業(yè)和國家是兩個不同的評價角度，企業(yè)利益并不總是與國家利益完全一致，因此一個項目對國家和企業(yè)的費用和效益的范圍不完全一致。財務(wù)盈利效果僅是項目內(nèi)部的直接

5、經(jīng)濟效果，不包括對外部的影響。()財務(wù)分析是預(yù)測價格。由于種種原因，項目的投入品和產(chǎn)出品財務(wù)價格失真，不能正確反映其對國民經(jīng)濟的真實價值。()不同項目的財務(wù)分析包括了不盡相同的稅收、補貼和貸款條件，使不同項目的財務(wù)盈利失去了公正的效果。國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價國民經(jīng)濟評價與財務(wù)評價1. 共同點(1)都是經(jīng)濟評價，都使用費用與效益比較的理論方法，都要尋求以最小投入獲取最大的產(chǎn)出，都采用現(xiàn)金流量、報表分析方法，都采用IRR、NPV等指標。(2)兩種分析都要在項目完成產(chǎn)品需求預(yù)測、工藝技術(shù)選擇、設(shè)備選型、投資估算、資金籌措等基礎(chǔ)上進行。l 2. 區(qū)別l （1）評價的角度不同。l （2）費用和效益的含義

6、和劃分范圍不同。財務(wù)評價只根據(jù)項目直接發(fā)生的財務(wù)收支，計算項目的費用和效益。國民經(jīng)濟評價則從全社會的角度考察項目的費用和效益，這時項目的有些收入和支出,從全社會的角度考慮，不能作為社會費用或收益，例如，稅金和補貼、銀行貸款利息。l （3）采用的價格體系不同。財務(wù)評價用市場預(yù)測價格；國民經(jīng)濟評價用影子價格。l （4）使用的參數(shù)不同。財務(wù)評價用基準收益率；國民經(jīng)濟評價用社會折現(xiàn)率。財務(wù)基準收益率依分析問題角度的不同而不同，而社會折現(xiàn)率則是全國各行業(yè)各地區(qū)都是一致的。l （5）評價的內(nèi)容不同。財務(wù)評價主要包括盈利性評價和清償能力分析；國民經(jīng)濟評價主要包括盈利能力分析，沒有清償能力分析。l （6）應(yīng)用

7、的不確定性分析方法不同。盈虧平衡分析只適用于財務(wù)評價，敏感性分析和風險分析可同時用于財務(wù)評價和國民經(jīng)濟評價。 國民經(jīng)濟評價的目的國民經(jīng)濟評價的目的國民經(jīng)濟評價的目的或作用主要表現(xiàn)在以下幾個方面： (1)國民經(jīng)濟評價可保證擬建項目符合社會主義生產(chǎn)目的的要求，擬建項目的產(chǎn)品符合社會的需要。這是因為國民經(jīng)濟評價是以社會需求作為項目取舍的依據(jù)，而不是單純地看項目是否盈利。 (2)進行國民經(jīng)濟分析與評價可避免擬建項目的重復(fù)和盲目建設(shè)，并有利于避免投資決策的失誤。這是因為，國民經(jīng)濟評價是從國家的角度即宏觀角度出發(fā)，而不是從地區(qū)或企業(yè)的角度(即微觀角度)出發(fā)考察項目的效益和費用，可避免地方保護主義和企業(yè)的片

8、面性、局限性。l (3)進行國民經(jīng)濟分析可以全面評價項目的綜合效益。因為它既分析項目的直接經(jīng)濟效益，也分析項目的間接經(jīng)濟效益和輔助經(jīng)濟效益。l (4)進行國民經(jīng)濟評價可以確定項目消耗社會資源的真實價值。有些項目的投人物和產(chǎn)出物的目內(nèi)市場價格，往往不能反映真實的經(jīng)濟價值，從而會導致項目財務(wù)效益的虛假性國民經(jīng)濟評價則可以通過影子價格對財務(wù)價格進行修正，可以真實地反映出項目消耗社會資源的價值量。國民經(jīng)濟評價的內(nèi)容國民經(jīng)濟評價的內(nèi)容國民經(jīng)濟評價一般包括如下內(nèi)容： 1.對投資項目的經(jīng)濟效益和費用的劃分、識別進行鑒定分析與評價在這一部分，應(yīng)重點注意對轉(zhuǎn)移支付的處理和對外部效果的計算。 2.對計算費用和效益

9、所采用的影子價格及其國家參數(shù)進行鑒定分析與評價投資項目的費用和效益的計算是否正確，關(guān)系到項目在經(jīng)濟上是否合理可行，而費用和效益的計算則涉及到所采用的有關(guān)評價參數(shù)(影子價格、影子匯率、影子工資等)是否合理。因此，對有關(guān)評價參數(shù)的分析與評估是國民經(jīng)濟評價的主要內(nèi)容。 3.對投資項目的經(jīng)濟效益和費用數(shù)值的調(diào)整進行分析與評價可按照已經(jīng)選定的評價參數(shù)，計算項目的銷售收人、投資和生產(chǎn)成本的支出，并分析與評估調(diào)整的內(nèi)容是否齊全、合理，調(diào)整的方法是否正確，是否符合有關(guān)規(guī)定。.對投資項目的國民經(jīng)濟評價報表進行分析與評價 對投資項目的國民經(jīng)濟評價報表進行分析與評估，主要是對所編制的有關(guān)報表進行核對，保證其符合規(guī)定

10、及正確性。 .對國民經(jīng)濟效益指標的評價 對國民經(jīng)濟效益指標的評價就是從國民經(jīng)濟整體角度出發(fā)，考察項目給國民經(jīng)濟帶來的凈貢獻，即是對項目國民經(jīng)濟盈利能力、外匯效果等進行評價。 .對投資項目不確定性分析的評價 對投資項目不確定性分析的評價，應(yīng)包括對敏感性分析及風險分析所做出的分析與評價，以確定投資項目在經(jīng)濟上的可靠性。 .對方案經(jīng)濟效益比選的評價 在國民經(jīng)濟評價中，方案比選一般采用凈現(xiàn)值法和差額收益率法，而對于效益相同和效益基本相同又難以具體估算的方案，可采用最小費用法(總費用現(xiàn)值比較和年費用現(xiàn)值比較)。.綜合評估與結(jié)論建議 在對主要評估指標進行綜合分析后，就可以作出評估結(jié)論，并對在評估中所出現(xiàn)和

11、反映的問題、對投資項目需要說明的問題以及有關(guān)建議作簡要的說明。國民經(jīng)濟評價的項目類型國民經(jīng)濟評價的項目類型財務(wù)評價是從項目角度考察項目的盈利能力和償債能力。在市場經(jīng)濟條件下，大部分項目財務(wù)評價結(jié)論可以滿足投資決策的要求，但有些項目需要進行國民經(jīng)濟評價，從國民經(jīng)濟角度評價項目是否可行。需要進行國民經(jīng)濟評價的項目主要有； (1)國家及地方政府參與投資的項目； (2)國家給予財政補貼或者減免稅費的項目； (3)主要的基礎(chǔ)設(shè)施項目，包括鐵路、公路、航道整治疏浚等交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目； (4)較大的水利水電項目； (5)國家控制的戰(zhàn)略性資源開發(fā)項目； (6)動用社會資源和自然資源較大的中外合資項目； (

12、7)主要產(chǎn)出物和投入物的市場價格不能反映其真實價值的項目。識別效益和費用的原則識別效益和費用的原則1 基本原則 國民經(jīng)濟分析以實現(xiàn)社會資源的最優(yōu)配置從而使國民收入最大化為目標，凡是增加國民收入的就是國民經(jīng)濟效益，凡是減少國民收入的就是國民經(jīng)濟費用。 2 邊界原則 財務(wù)分析從項目自身的利益出發(fā)，其系統(tǒng)分析的邊界是項目。凡是流人項目的資金，就是財務(wù)效益，如銷售收入；凡是流出項目的資金，就是財務(wù)費用，如投資支出、經(jīng)營成本和稅金。 國民經(jīng)濟分析則從國民經(jīng)濟的整體利益出發(fā)，其系統(tǒng)分析的邊界是整個國家。國民經(jīng)濟分析不僅要識別項目自身的內(nèi)部效果，而且需要識別項目對國民經(jīng)濟其他部門和單位產(chǎn)生的外部效果。流入財

13、務(wù)效益 流出財務(wù)費用 直接(內(nèi)部)效果間接(外部)效果國家. 資源變動原則 在計算財務(wù)收益和費用時，依據(jù)的是貨幣的變動。凡是流入項目的貨幣就是直接效益，凡是流出項目的貨幣就是直接費用。 國民經(jīng)濟分析以實現(xiàn)資源最優(yōu)配置從而保證國民收入最大增長為目標。由于經(jīng)濟資源的稀缺性，就意味著一個項目的資源投入會減少這些資源在國民經(jīng)濟其他方面的可用量，從而減少了其他方面的國民收入，從這種意義上說，該項目對資源的使用產(chǎn)生了國民經(jīng)濟費用。同理，我們說項目的產(chǎn)出是國民經(jīng)濟收益，是由于項目的產(chǎn)出能夠增加社會資源最終產(chǎn)品的緣故。 因此不難理解，在考察國民經(jīng)濟費用和效益的過程中，我們的依據(jù)不是貨幣而是社會資源真實的變動量

14、。凡是減少社會資源的項目投入都產(chǎn)生國民經(jīng)濟費用，凡是增加社會資源的項目產(chǎn)出都產(chǎn)生國民經(jīng)濟收益。 注意：這里提到的資源應(yīng)是稀缺的經(jīng)濟資源而不是閑置或不付出代價就可自由使用的物品。l直接效益與直接費用項目的直接效益l指由項目產(chǎn)出物產(chǎn)生，并在項目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟效益。l直接效益的計算范圍，一般可表現(xiàn)為：1、增加該產(chǎn)出物數(shù)量滿足國內(nèi)需求的效益；2、替代其他相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物，使被替代企業(yè)減產(chǎn)而減少國家有用資源耗費（或損失）的效益；3、增加出口所增收的國家外匯，或減少進口所節(jié)支的國家外匯 。l項目的直接費用指項目使用投入物所產(chǎn)生并在項目范圍內(nèi)計算的經(jīng)濟費用。其計算范圍，一般表現(xiàn)為：l其他部門為供應(yīng)本

15、項目投入物而擴大生產(chǎn)規(guī)模所耗用的資源費用；l減少對其他項目（或最終消費）投入物的供應(yīng)而放棄的效益；l增加進口所耗用的外匯，或減少出口所減收的外匯。間接效益和間接費用l間接效益指由項目引起而在直接效益中未得到反映的那部分效益。在項目評價中，只有同時符合以下兩個條件的效益才能稱作間接效益：l項目將對與其并無直接關(guān)聯(lián)的其他項目或消費者產(chǎn)生影響（產(chǎn)生效益）；l這種效益在財務(wù)報表（如財務(wù)現(xiàn)金流量表）中并沒有得到反映，或者說沒有將其價值量化。間接效益和間接費用l間接費用由項目引起而在項目的直接費用中未得到反映的那部分費用。在項目評價中，只有同時符合以下兩個條件的費用才能稱為間接費用：l項目將對與其并無直接

16、關(guān)聯(lián)的其他項目或消費者產(chǎn)生影響（產(chǎn)生費用）；l這種費用在財務(wù)報表（如財務(wù)現(xiàn)金流量表）中并沒有得到反映，或者說沒有將其價值量化。l 項目的間接效益和間接費用統(tǒng)稱為外部效果 。l 在考慮某些外部效果時，還應(yīng)注意以下問題：（1）對上、下游企業(yè)產(chǎn)生的效果；例如建設(shè)一個水電站，一般除發(fā)電、防洪灌溉和供水等直接效果外，還必然帶來養(yǎng)殖業(yè)和水上運動的發(fā)展，以及旅游業(yè)的增進等間接效益。此外，農(nóng)牧業(yè)還會因土地淹沒而遭受一定的損失（間接費用）。（2）技術(shù)擴散的效果；技術(shù)擴散和示范效果是由于建設(shè)技術(shù)先進的項目會培養(yǎng)和造就大量的技術(shù)人員和管理人員。他們除了為本項目服務(wù)外，由于人員流動、技術(shù)交流對整個社會經(jīng)濟發(fā)展也會帶來

17、好處。l 技術(shù)性外部效果反映了社會生產(chǎn)和消費的真實變化，這種真實變化必然引起社會資源配置的變化，所以應(yīng)在國民經(jīng)濟評價中加以考慮。 （3）工業(yè)項目造成的環(huán)境污染和對生態(tài)的破壞，是一種間接費用，可參照現(xiàn)有同類企業(yè)所造成的損失來計算，至少也應(yīng)作定性的描述；例如發(fā)電廠排放的煙塵可使附近田園的作物產(chǎn)量減少，質(zhì)量下降，化工廠排放的污水可使附近江河的魚類資源驟減。 （4）擬建項目的產(chǎn)出可以使原用戶從中得到產(chǎn)品降價的好處。但這種好處一般不應(yīng)計作項目的間接效益,因為廠商減少的效益轉(zhuǎn)移給消費者。但是，如果該擬建項目的產(chǎn)出增加了出口量，導致原出口產(chǎn)品價格下降，減少了創(chuàng)匯的效益，則應(yīng)計為該項目的費用； （5）需要區(qū)別

18、是否已經(jīng)在項目投入物的影子價格中得到充分反映； （6）項目的外部效果一般只計算一次相關(guān)效果，不應(yīng)連續(xù)擴展。l轉(zhuǎn)移性支付轉(zhuǎn)移性支付從國民經(jīng)濟角度看，并未造成資源的增加或資源的實際耗費，屬于國民經(jīng)濟內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”。因此，在進行國民經(jīng)濟評價時，應(yīng)將其予以剔除。.稅金l 在財務(wù)分析中，稅金包括銷售稅和所得稅，對企業(yè)來說，這些稅金都是財務(wù)支出。l 但是，對國民經(jīng)濟整體而言，企業(yè)納稅并未減少國民收入，只不過是將企業(yè)的這筆貨幣收入轉(zhuǎn)移到政府手中而已，是收入的再分配。l 前面談到，考察項目的國民經(jīng)濟評價系統(tǒng)，我們是從資源增減的角度區(qū)別收益和費用的，稅金既然是國民收入的再分配，并不伴隨資源的變動，所以，在國

19、民經(jīng)濟評價中既不能把稅金列為收益，也不能把稅金列為費用： .補貼l 補貼是一種貨幣流動方向與稅金相反的轉(zhuǎn)移支付。政府如果對某些產(chǎn)品實行價格補貼，可能會降低項目投入的支付費用，或者會增加項目的收人，從而增加項目的凈收益。l 但是這種收益的增加仍然是國民收入從政府向企業(yè)的一種轉(zhuǎn)移，它使資源的支配權(quán)發(fā)生變動，但是既未增加社會資源，也未減少社會資源，因而補貼不被視作國民經(jīng)濟評價中的費用和收益。 .國內(nèi)貸款的還本付息l 項目的國內(nèi)貸款及其還本付息也是一種轉(zhuǎn)移支付，在項目投資人的財務(wù)評價中被視作財務(wù)支出。l 但從國民經(jīng)濟角度看，情況則不同。還本付息并沒有減少國民收入，這種貨幣流動過程僅僅代表資源支配權(quán)力的

20、轉(zhuǎn)移，社會實際資源并未增加或減少，因而在國民經(jīng)濟評價中，不被視為費用。 .國外貸款的還本付息 國外貸款還本付息的處理分以下三種情況： (1)評價國內(nèi)投資經(jīng)濟效益的處理辦法。l 項目的國民經(jīng)濟評價是以項目所在國的經(jīng)濟利益為根本出發(fā)點，所以必須考察國外貸款還本付息對項目舉辦國的真實影響。l 如果國外貸款利率很高，高于全部投資的內(nèi)部收益率，那么一個全投資效益好的項目，也可能由于償還國外債務(wù)造成大部分肥水外流的局面，致使本國投資得不償失。l 為了能夠揭示這種情況，如實判斷本國投資資金的盈利水平，必須進行國內(nèi)投資的經(jīng)濟效益分析。在分析時，由于還本付息意味著國內(nèi)資源流人國外，因而應(yīng)當視作費用(現(xiàn)金流出)。

21、(2)國外貸款不指定用途時的處理辦法。l 對項目進行國民經(jīng)濟分析的目的是使有限的資源得到最佳配置。因此，應(yīng)當對項目所用全部資源的利用效果作出分析評價，這種評價就是包括國外貸款在內(nèi)的全投資國民經(jīng)濟評價。l 不過，對使用國外貸款的項目進行全投資經(jīng)濟評價應(yīng)是有條件的，這個條件就是國外貸款不是針對某一項目?？顚Ｓ茫撡J款還允許用于其他項目。l 這種情況下，與貸款對應(yīng)的實際資源雖然來自國外，但受貸國在如何有效利用這些資源的問題上，面臨著與國內(nèi)資源同樣的優(yōu)化配置任務(wù)，因而應(yīng)當對包括國外貸款在內(nèi)的全部資源的利用效果作出評價。l 在這種評價中，國外貸款還本付息不視作收益，也不視作費用不出現(xiàn)在國民經(jīng)濟評價所用的

22、項目國民經(jīng)濟效益費用流量表中。 (3)國外貸款指定用途的處理辦法。l 如果不上擬建項目，就不能得到國外貸款，這時便不必進行全投資的經(jīng)濟效益評價，可只進行國內(nèi)投資資金的經(jīng)濟評價。l 這是因為，全投資經(jīng)濟效益評價的目的在于對包括國外貸款在內(nèi)的全部資源多種用途進行比較選優(yōu)，既然國外貸款的用途已經(jīng)唯一限定，別無其他選擇，也就沒有必要對其利用效果作出評價了。在分析時，應(yīng)當視作費用(現(xiàn)金流出)。第二節(jié) 影子價格l外貿(mào)貨物l非外貿(mào)貨物l特殊投入物 l 在費用和收益的衡量階段，作為衡量尺度的價格成為問題的關(guān)鍵。l 財務(wù)評價采用的是市場預(yù)測價格，如果在較完全的市場機制下，這樣的價格能夠真實反映各種資源的經(jīng)濟價值

23、。然而，由于市場缺陷的存在，市場價格往往不能真實反映項目實際效益，不能作為資源配置的正確信號和計量依據(jù)。l 因此，項目的國民經(jīng)濟評價應(yīng)采用計算國民經(jīng)濟效益與費用時的專用價格影子價格。l 影子價格是根據(jù)國家經(jīng)濟增長的目標和資源的可獲性來確定的。如果某種資源數(shù)量稀缺，同時，有許多用途完全依靠于它，那么它的影子價格就高。如果這種資源的供應(yīng)量增多，那么它的影子價格就會下降。進行國民經(jīng)濟評價時，項目的主要投入物和產(chǎn)出物價格，原則上都應(yīng)采用影子價格。l 影子價格是投資項目經(jīng)濟評價的重要參數(shù)，它是指社會處于某種最優(yōu)狀態(tài)下，能夠反映社會勞動消耗、資源稀缺程度和最終產(chǎn)品需求狀況的價格。l 影子價格是社會對貨物真

24、實價值的度量，只有在完善的市場條件下才會出現(xiàn)。然而這種完善的市場條件是不存在的，因此現(xiàn)成的影子價格也是不存在的，只有通過對現(xiàn)行價格的調(diào)整，才能求得它的近似值。l 國民經(jīng)濟評價雖然不能簡單地采用交換價格，但是現(xiàn)實經(jīng)濟中的交換價格畢竟是對資源價值的一種估價，而且這種價格信息又是大量存在于現(xiàn)實經(jīng)濟之中，所以獲得影子價格的基本途徑是以交換價格為起點，將交換價格調(diào)整為影子價格。l 影子價格的類型在確定某種貨物的影子價格之前，應(yīng)先區(qū)分該貨物的類型。根據(jù)項目投入和產(chǎn)出類型，可將貨物分為：外貿(mào)貨物、非外貿(mào)貨物和特殊投入物（資金、外匯等）。l 一種貨物的投入或產(chǎn)出，如果主要影響國家進出口水平，應(yīng)劃為外貿(mào)貨物；如

25、果主要影響國內(nèi)供求關(guān)系，則應(yīng)劃分為非外貿(mào)貨物。 l 影子價格（Shadow Price）通常是指一種資源的影子價格，因此影子價格可以定義為：某種資源處于最佳分配狀態(tài)時，其邊際產(chǎn)出價值就是這種資源的影子價格。 l 影子價格的計算方法有兩種，一是整體算法，二是分解算法。l 影子價格有三種理論，一是資源最優(yōu)配置理論；二是機會成本和福利經(jīng)濟學理論；三是全部效益和全部費用理論。l 全部效益和全部費用理論以及分解算法是中國技術(shù)經(jīng)濟學提出的。l 根據(jù)這個理論和方法，影子價格（指國內(nèi)影子價格）由生產(chǎn)價格和經(jīng)濟效果系數(shù)兩部分組成。生產(chǎn)價格反映直接成本，經(jīng)濟效果系數(shù)反映與供求效應(yīng)有關(guān)的間接成本。比如，一噸煤炭的生

26、產(chǎn)價格為100元，利用一噸煤炭所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益即經(jīng)濟效果系數(shù)為200元，那么煤炭的影子價格等于300元。l 影子價格有國際影子價格和國內(nèi)影子價格兩種，國際影子價格等于國際市場價格乘以合理匯率。 l 在社會主義市場經(jīng)濟條件下，價格放開不等于價格完全自由，最高價格不能超過影子價格水平，否則，就是暴利行為。一、外貿(mào)貨物影子價格的確定 l外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用將直接或間接影響國家進出口的貨物。原則上石油、金屬材料、金屬礦物、木材及可出口的商品煤，一般都劃為外貿(mào)貨物。項目產(chǎn)出物中直接出口的貨物，間接出口的貨物，替代進口的貨物；項目投入物中直接進口的貨物，間接進口的貨物，占用原可用于出口的貨物。 l 外

27、貿(mào)貨物影子價格的定價基礎(chǔ)是國際市場價格。盡管國際市場價格并非就是完全理想的價格，但在國際市場上起主導作用的還是市場機制，各種商品的價格主要由供需規(guī)律所決定，多數(shù)情況下不受個別國家和集團的控制，一般比較接近物品的真實價值。 外貿(mào)貨物中的進口品應(yīng)滿足以下條件（否則不應(yīng)進口）： 國內(nèi)生產(chǎn)成本到岸價格(CIF) 外貿(mào)貨物中的出口品應(yīng)滿足以下條件（否則不應(yīng)出口）： 國內(nèi)生產(chǎn)成本離岸價格(FOB) 到岸價格與離岸價格統(tǒng)稱口岸價格。 在國民經(jīng)濟評價中，口岸價格應(yīng)按本國貨幣計算，故口岸價格的實際計算公式如下： 到岸價格(人民幣)：美元結(jié)算的到岸價格x影子匯率 離岸價格(人民幣)：美元結(jié)算的離岸價格x影子匯率l

28、外貿(mào)貨物的影子價格以實際可能發(fā)生的國際市場價格，一般取口岸價格為基礎(chǔ)確定?？诎秲r格的選取應(yīng)根據(jù)國際市場的變化趨勢，進行有根據(jù)的預(yù)測；注意剔除傾銷、暫時緊缺、短期波動等因素的影響；并考慮質(zhì)量價差。 （1）產(chǎn)出物的影子價格（項目產(chǎn)出物的出廠價格）產(chǎn)出物的影子價格（項目產(chǎn)出物的出廠價格）1）直接出口（外銷）產(chǎn)品的影子價格（SP）SP=f.o.bSER(T1+Tr1) 式中：T1國內(nèi)運費 Tr1國內(nèi)貿(mào)易費用 2）間接出口（內(nèi)銷，替代其他貨物使其增加出口）產(chǎn)品的影子價格（SP）SP=f.o.bSER(T2+Tr2)+ (T3+Tr3)(T4+Tr4) 式中：T2，Tr2原供應(yīng)廠到口岸的運費及貿(mào)易費用T3

29、，Tr3原供應(yīng)廠到用戶的運費及貿(mào)易費用 T4，Tr4項目到用戶的運費及貿(mào)易費用 項目口岸用戶供應(yīng)廠f.o.b f.o.b 項目3）替代進口（內(nèi)銷，以產(chǎn)頂進，減少進口）產(chǎn)品的影子價格（SP）SP=c.i.fSER+ (T5+Tr5)(T4+Tr4)式中：T5，Tr5口岸到用戶的運費及貿(mào)易費用 T4，Tr4項目到用戶的運費及貿(mào)易費用 當用戶難以確定時，可按到岸價格考慮。項目用戶（二）投入物（項目投入物的到廠價格）l 直接進口產(chǎn)品(國外產(chǎn)品)的SP：SP= CIFSER+（T1+Tr1）l 間接進口產(chǎn)品（國內(nèi)產(chǎn)品如木材、鋼材、鐵礦、鉻礦等，以前進口過，現(xiàn)在也大量進口）的SP： SP= CIFSER+

30、（T5+Tr5）-（T3+Tr3）+（T6+Tr6）原供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接進口考慮。l 減少出口產(chǎn)品（國內(nèi)產(chǎn)品，如石油、可出口的煤炭和有色金屬等，以前出口過，現(xiàn)在也能出口）的SP：SP= FOBSER-（T2+Tr2）+（T6+Tr6）供應(yīng)廠難以確定時，可按離岸價格計算。返回返回（2）投入物的影子價格（項目投入物的到廠價格）投入物的影子價格（項目投入物的到廠價格）1）直接進口產(chǎn)品的影子價格（SP）SP=c.i.fSER+(T1+Tr1)式中：T1國內(nèi)運費 Tr1國內(nèi)貿(mào)易費用 2）間接進口產(chǎn)品的影子價格（SP）SP=c.i.fSER+(T5+Tr5)(T3+Tr3)+(T6+Tr6)

31、式中：T5，Tr5口岸到原用戶的運費及貿(mào)易費用 T3，Tr3供應(yīng)廠到原用戶的運費及貿(mào)易費用 T6，Tr6供應(yīng)廠到項目的運費及貿(mào)易費用 當原供應(yīng)廠和用戶難以確定時，可按直接進口考慮3）減少出口產(chǎn)品的影子價格（SP）SP=f.o.bSER(T2+Tr2)+(T6+Tr6) T6，Tr6供應(yīng)廠到項目的運費及貿(mào)易費用 式中：T2，Tr2供應(yīng)廠到口岸的運費及貿(mào)易費用 當供應(yīng)廠難以確定時，可按離岸價格考慮。 供應(yīng)廠項目用戶項目供應(yīng)廠項目二、非外貿(mào)貨物影子價格的定價原則 l 非外貿(mào)貨物是指其生產(chǎn)或使用不影響國家出口或進口的貨物，非外貿(mào)貨物分為天然非外貿(mào)貨物和非天然的非外貿(mào)貨物。l 天然非外貿(mào)貨物系指使用和服

32、務(wù)天然地限于國內(nèi)，包括國內(nèi)施工和商業(yè)以及國內(nèi)運輸和其他國內(nèi)服務(wù)。l 非天然的非外貿(mào)貨物是指由于經(jīng)濟原因或政策原因不能外貿(mào)的貨物。l 包括由于國家的政策和法令限制不能外貿(mào)的貨物，還包括這樣的貨物：其國內(nèi)生產(chǎn)成本加上到口岸的運輸、貿(mào)易費用后的總費用高于離岸價格，致使出口得不償失而不能出口，同時，國外商品的到岸價格又高于國內(nèi)生產(chǎn)同樣商品的經(jīng)濟成本，致使該商品也不能從國外進口。l 在忽略國內(nèi)運輸費用和貿(mào)易費用的前提下，由于經(jīng)濟性原因造成的非外貿(mào)貨物滿足以下條件： 離岸價格國內(nèi)生產(chǎn)成本到岸價格l 國內(nèi)生產(chǎn)成本離岸價，不應(yīng)出口。l 國內(nèi)生產(chǎn)成本到岸價，不應(yīng)進口。l 非外貿(mào)貨物影子價格的定價原則l 產(chǎn)出物

33、增加供應(yīng)數(shù)量滿足國內(nèi)消費的產(chǎn)出物l 供求均衡的，按財務(wù)價格定價；l 供不應(yīng)求的，參照國內(nèi)市場價格并考慮價格變化的趨勢定價，但不應(yīng)高于相同質(zhì)量產(chǎn)品的進口價格；l 無法判斷供求情況的，取上述價格中較低者。 不增加國內(nèi)供應(yīng)數(shù)量，只是替代其他相同或類似企業(yè)的產(chǎn)出物，致使被替代企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)的。l 質(zhì)量與被替代產(chǎn)品相同的，按被替代企業(yè)相應(yīng)的產(chǎn)品變動成本分解定價；l 提高產(chǎn)品質(zhì)量的，原則上按被替代產(chǎn)品的變動成本加提高產(chǎn)品質(zhì)量而帶來的國民經(jīng)濟效益定價，其中，提高產(chǎn)品質(zhì)量帶來的效益，可近似地按國際市場價格與被替代產(chǎn)品的價格之差確定。 產(chǎn)出物按上述原則定價后，再計算為出廠價格。 l 投入物 1能通過原有企業(yè)挖潛

34、（不增加投資）增加供應(yīng)的，按變動成本分解定價。 2在擬建項目計算期內(nèi)需通過增加投資擴大生產(chǎn)規(guī)模來滿足擬建項目需要的，按全部成本（包括變動成本和固定成本）分解定價。當難以獲得分解成本所需要的資料時，可參照國內(nèi)市場價格定價。 3. 項目計算期內(nèi)無法通過擴大生產(chǎn)規(guī)模增加供應(yīng)的（減少原用戶的供應(yīng)量），參照國內(nèi)市場價格、國家統(tǒng)一價格加補貼（如有時）中較高者定價。 4投入物按上述原則定價后，再計算為到廠價格。 隨著我國市場經(jīng)濟發(fā)展和貿(mào)易范圍的擴大，大部分貨物的價格由市場形成，價格可以近似反映其真實價值。進行國民經(jīng)濟評價可將這些貨物的市場價格加上或者減去國內(nèi)運雜貲作為影子價格。工程項目非外貿(mào)貨物的影子價格按

35、下述公式計算：產(chǎn)出物的影子價格（產(chǎn)出物的出廠價格）市場價格-國內(nèi)運雜費投入物的影子價格（投入物的到廠價格）市場價格+國內(nèi)運雜費l非外貿(mào)貨物的成本分解原則上應(yīng)是對邊際成本而不是平均成本進行分解；如果缺乏資料、也可分解平均成本；必須用新增投資來增加所需投入物供應(yīng)的，應(yīng)按其全部成本（包括變動成本和固定成本）進行分解；可以發(fā)揮原有企業(yè)生產(chǎn)能力增加供應(yīng)的，應(yīng)按其變動成本進行分解。 l 成本分解的步驟：1.按費用要素列出某種非外貿(mào)貨物的財務(wù)成本、單位貨物的固定資產(chǎn)投資額及流動資金，并列出該貨物生產(chǎn)廠的建設(shè)期限、建設(shè)期各年投資比例。2.剔除上述數(shù)據(jù)中包括的稅金。3.按前面所述的外貿(mào)化物、非外貿(mào)貨物影子價格的

36、確定原則，對外購原材料、燃料和動力等投入物的費用進行調(diào)整。其中有些可直接使用給定的影子價格或換算系數(shù)。對重要的外貿(mào)貨物應(yīng)自行測算其影子價格。重要的非外貿(mào)貨物可留待第二輪分解。有條件時，也應(yīng)對投資中某些占比例大的費用項目進行調(diào)整。4、工資及福利費和其他費用原則上不予調(diào)整。5、計算單位貨物總投資（包括固定資產(chǎn)投資和流動資金）的資金回收費用(M)，對折舊和流動資金利息進行調(diào)整。6、必要時對上述分解成本中涉及到的非外貿(mào)貨物進行第二輪分解。政府調(diào)控價格貨物的影子價格政府調(diào)控價格貨物的影子價格l 考慮到效率優(yōu)先兼顧公平的原則，市場經(jīng)濟條件下有些貨物或者服務(wù)不能完全由市場機制形成價格，而需由政府調(diào)控價格。l

37、 例如政府為了幫助城市中低收人家庭，對經(jīng)濟適用房制定指導價和最高限價。l 政府調(diào)控的貨物或者服務(wù)的價格不能完全反映其真實價值，確定這些貨物或者服務(wù)的影子價格的原則是：投入物按機會成本分解定價，產(chǎn)出物按時經(jīng)濟增長的邊際貢獻率或消費者支付意愿定價。l 下面是政府主要調(diào)控的水、電、鐵路運輸?shù)茸鳛橥度胛锖彤a(chǎn)出物時的影子價格的確定方法。 l (1)水作為項目投入物的影子價格按后備水源的邊際成本分解定價，或者按恢復(fù)水資源存量的成本計算。水作為項目產(chǎn)出物的影子價格，按消費者支付意愿或者按消費者承受能力加政府補貼計算。l (2)電力作為項目投入物時的影子價格，一般按完全成本分解定價，電力過剩時按可變成本分解定

38、價。電力作為項目產(chǎn)出物的影子價格，可按電力對當?shù)亟?jīng)濟邊際貢獻率定價。 l (3)鐵路運輸作為項目投入物的影子價格，一般按完全成本分解定價，對運能富余的地區(qū)，按可變成本分解定價。鐵路運輸作為產(chǎn)出物的影子價格，可按鐵路運輸對國民經(jīng)濟的邊際貢獻率定價。l 例6-1 非外貿(mào)貨物X為某擬建項目的主要投入物，為保證對擬建項目的供應(yīng)，需新增投資擴大貨物X的生產(chǎn)量。貨物X的影子價格擬按該貨物的全部成本分解定價。由于缺乏邊際成本資料，現(xiàn)采用平均成本進行分解，其財務(wù)成本見表6-1。經(jīng)調(diào)查，得知生產(chǎn)每噸該種貨物的固定資產(chǎn)投資為1225元，占用流動資金180元。 項目項目單位單位耗用量耗用量耗用金額耗用金額（元）（元

39、）一、外購原材料、燃料和動力一、外購原材料、燃料和動力667.3原料原料A立方米立方米1.25344.5原料原料B噸噸0.2521.64燃料燃料C噸噸1.465.82燃料燃料D噸噸0.0743.68電力電力千度千度0.3328.74其他其他94.31鐵路貨運鐵路貨運59.24汽車貨運汽車貨運9.37二、工資及福利費二、工資及福利費43.81三、折舊費三、折舊費58.2四、修理費四、修理費23.24五、利息支出五、利息支出7.24六、其他費用六、其他費用26.48單位成本單位成本826.27分解步驟： l 投資調(diào)整固定資產(chǎn)投資中建筑費用占20，按建筑工程影子價格換算系數(shù)1.1, 設(shè)備及安裝工程、

40、其他工程及費用影子價格換算系數(shù)1.0，調(diào)整固定資產(chǎn)投資為：1225（ 0.8+0.21.1）=1250元。生產(chǎn)貨物X的項目建設(shè)期為2年，各年投資比為1:1, 社會折現(xiàn)率為12%，換算為生產(chǎn)期初的固定資產(chǎn)投資為：IF=1250/2*（1+0.12）+1250/2=1325l 資金回收費用的計算生產(chǎn)貨物X的項目計算生產(chǎn)期為20年，不考慮固定資產(chǎn)余值回收，查復(fù)利表知資金回收系數(shù)為0.13388。年資金回收費用（M）=13250.13388+1800.12 =198.99（元/噸）l 外購原料A為外貿(mào)貨物,直接進口，到岸價50美元/立方米，影子匯率為5.8元美元（5.371.08），項目位于港口附近。

41、貿(mào)易費率6。調(diào)整為： 505.81.25(1+6%)=384.25(元/噸)l 外購燃料D為外貿(mào)貨物，可以出口，出口離岸價扣減運費和貿(mào)易費用后為120美元噸，調(diào)整為： 1205.80.07=48.72(元/噸)l 外購燃料C為非外貿(mào)貨物，取影子價格144.8元/噸，貿(mào)易費率6%，調(diào)整為： 144.8(1+6%)1.40=214.88(元/噸)l 生產(chǎn)貨物X的項目地處華東，電力影子價格取華東電網(wǎng)平均電力影子價格0.2389元度，調(diào)整為： 0.23890.331000=78.84(元/噸)l 鐵路貨運影子價格換算系數(shù)為2.60，調(diào)整為： 59.242.6=154.02(元/噸)l 汽車貨運影子價格

42、換算系數(shù)為1.26，調(diào)整為： 9.371.26=11.81(元/噸)l 原料B為非外貿(mào)貨物，可通過老企業(yè)挖潛增加供應(yīng)，按變動成本（見表6-2）進行第二輪分解。步驟如下：l 表 62 原料B的單位產(chǎn)品財務(wù)成本表（變動成本部） 項目項目單位單位耗用量耗用量耗用金額耗用金額(元元)a立方米立方米0.012.75b噸噸0.0021.59c噸噸0.010.44d噸噸0.120.78電力電力千度千度0.063.79鐵路貨運鐵路貨運0.16汽車貨運汽車貨運0.08其他其他8.57變動成本合計變動成本合計18.16a為外貿(mào)貨物，到岸價50美元/立方米，貿(mào)易費率6%，調(diào)整為:505.8(1+6%)0.01=3.

43、07(元/噸)b為非外貿(mào)貨物，影子價格換算系數(shù)為1.65（影子價格與財務(wù)價格之比），調(diào)整為:1.591.65=2.62(元/噸)c為非外貿(mào)貨物，影子價格為105.54元/噸，該項費用調(diào)整為:105.54(1+6%)0.01=1.12(元/噸)d為非外貿(mào)貨物，影子價格為10.47元/噸，該項費用調(diào)整為:10.47(1+6%)0.12=1.33(元/噸)生產(chǎn)原料B的老企業(yè)地處華北，電力影子價格取0.2181元/度，調(diào)整為:0.21810.061000=13.09(元/噸)鐵路貨運費調(diào)整為:0.162.60=0.42(元/噸)汽車貨運費調(diào)整為:0.081.26=0.10(元/噸)其他費用不予調(diào)整，為

44、8.57元/噸。以上原料B分解變動成本為30.32元/噸，作為影子價格還應(yīng)考慮6%的貿(mào)易費用。原料B的影子價格=30.32(1+6%)=32.14(元/噸)貨物X中原料B的費用調(diào)整為: 32.140.25=8.04(元/噸)其他(如工資及福利費、修理費、其他費用等)不予調(diào)整。l 表表6-3 貨物貨物X成本分解計算表成本分解計算表 單位：元單位：元/噸噸項目項目單位單位耗用量耗用量財務(wù)成本財務(wù)成本分解成本分解成本影子價格影子價格一、外購原材料、燃料和動力一、外購原材料、燃料和動力667.3994.87原料原料A立方米立方米1.25344.5384.25原料原料B噸噸0.2521.648.04燃料

45、燃料C噸噸1.465.82214.88燃料燃料D噸噸0.0743.6848.72電力電力千度千度0.3328.7478.84其他其他94.3194.31鐵路貨運鐵路貨運59.24154.02汽車貨運汽車貨運9.3711.81二、工資及福利費二、工資及福利費43.8143.81三、折舊費三、折舊費58.2-四、修理費四、修理費23.2423.24五、利息支出五、利息支出7.24-六、其他費用六、其他費用26.4826.48七、資金回收費用七、資金回收費用-198.99單位成本單位成本826.251287.39l表6-3中成本分解計算結(jié)果為1287.39元/噸，可作為貨物X的影子出廠價格，作為擬建

46、項目投入物的影子價格（到廠價）時，還應(yīng)加影子運費和貿(mào)易費用。 三、特殊投入物影子價格的確定（一）影子工資（即勞動力的影子價格）（即勞動力的影子價格）l 影子工資是指項目增加一名勞動力，社會為此付出的代價。l 與財務(wù)上工資有一定區(qū)別：財務(wù)工資是項目的財務(wù)成本，并非勞動力的真實價值，工資由勞動力得到用于其消費及儲蓄，財務(wù)工資要根據(jù)項目所處地區(qū)、行業(yè)、勞動力的種類等實工資。l 影子工資則要按勞動力時間的潛在社會價值計算，而其潛在價值則要從分析項目使用勞動力會給國家和社會帶來的影響。包括 勞動力的機會成本 社會為勞動力就業(yè)所付出的，而職工又未得到的其他代價，如搬遷、培訓費等l 勞動力的機會成本指該勞動

47、力不被擬建項目招用，而從事其他生產(chǎn)經(jīng)營活動所創(chuàng)造的最大效益。l 新增資源耗費是指社會為勞動力就業(yè)而付的但職工又未得到的其他代價，如為勞動力就業(yè)而支付的搬遷費、培訓費、城市交通費等。l 影子工資與勞動力的技術(shù)熟練程度和供求狀況(過剩與稀缺)有有關(guān)，技術(shù)越熟練，稀缺程度越高，其機會成本越高反之越低。l 影子工資名義工資工資換算系數(shù) 財務(wù)評價中的工資及職工福利費之和一般項目的影子工資換算系數(shù)為1，在建設(shè)期大量使用民工的項目，可取0.5可根據(jù)項目所在地區(qū)勞動力的充裕程度以及所用勞動力的技術(shù)熟練程度，適當提高或降低影子工資換算系數(shù)。（二）土地的影子費用l 我國目前取得土地使用權(quán)的方式有：行政劃拔、協(xié)商議

48、價，招標投標、拍賣等。l 采用不同的方式獲得土地使用權(quán)，投資項目占用的土地可能具有不同的財務(wù)費用，甚至其財務(wù)費用為零，但是占用土地的經(jīng)濟費費用幾乎總是存在的，而且同一塊地在一定時期其經(jīng)濟費用應(yīng)是唯一的。l 項目占用土地致使這些土地對國民經(jīng)濟的其他潛在貢獻不能實現(xiàn)，這種固有了項目而不能實現(xiàn)的最大潛在貢獻就是項目占用土地的機會成本。因此，土地的影子價格也是建立在被放棄的最大收益這一機會成本概念上的。l 土地的影子費用應(yīng)能反映土地用于擬建項目而使社會為此放棄的效益，以及社會為此而增加的資源消耗（為居民搬遷費等）。（二）土地的影子費用l其計算原則為：1.如果項目占用的土地是沒什么用處的荒山野嶺，機會成

49、本為零，則該土地影子費用為零。2.如果項目占用的土地是農(nóng)業(yè)用地，其機會成本為該土地原來的農(nóng)業(yè)凈效益，則該土地的影子費用為該土地原來的農(nóng)業(yè)凈效益。計算農(nóng)業(yè)凈效益時，如果該土地種植的農(nóng)作物屬外貿(mào)貨物（進口或出口），應(yīng)以口岸價格來計算其價值，而不能以國內(nèi)價格計價。3. 如果項目占用的土地是其他經(jīng)濟用途用地（商業(yè)、工業(yè)等），其機會成本是該土地用于原經(jīng)濟用途的凈效益，該土地的影子費用除包括其機會成本外，還要包括原經(jīng)濟用途單位（商店、工廠等）的搬遷費用和原經(jīng)濟用途單位的新址土地的機會成本。4. 如果項目占用土地是非經(jīng)濟用地（住宅），該土地的影子費用包括原用地非經(jīng)濟單位搬遷費（搬遷后應(yīng)維持原使用條件）和搬遷

50、新址土地的機會成本。自然資源影子價格自然資源影子價格l 各種自然資源是一種特殊的投人物，項目使用的礦產(chǎn)資源、水資源、森林資源等都是對國家資源的占用和消耗。l 礦產(chǎn)等不可再生資源的影子價格按資源的機會成本計算，l 水和森林等可再生自然資源的影子價格按資源再生費用計算。四、影子匯率l 影子匯率即外匯的影子價格；影子匯率主要依據(jù)一個國家或地區(qū)一段時期內(nèi)進出口的結(jié)構(gòu)和水平、外匯的機會成本及發(fā)展趨勢、外匯供需狀況等因素確定。一旦上述因素發(fā)生較大變化時，影子匯率值需作相應(yīng)的調(diào)整。l 影子匯率體現(xiàn)從國家角度對外匯價值的估量，在項目國民經(jīng)濟評價中用于外匯與人民幣之間的換算，同時，它又是經(jīng)濟換匯或節(jié)匯成本的判據(jù)

51、。l 影子匯率取值的高低，直接影響項目比較選擇中的進出口抉擇，影響對產(chǎn)品進口替代型項目和產(chǎn)品出口型項目的決策。l反映外匯溢價的基本方法國內(nèi)價格體系法l將外貿(mào)貨物的口岸價格乘以影子匯率，把貨物的國際市場價格轉(zhuǎn)換為國內(nèi)價格并以國內(nèi)貨幣單位表示。l影子匯率法定匯率 影子外匯比值國際市場價格體系法l其基本途徑是減少非外貿(mào)貨物的本國貨幣價值，使減少的幅度能反映外匯的溢價；l具體步驟是： 對某些重要的、在生產(chǎn)過程中使用的非外貿(mào)貨物用分解成本法計算其特定的轉(zhuǎn)換系數(shù)，對外貿(mào)貨物，則用官方匯率把外貿(mào)的貨幣單位換算為國內(nèi)貨幣單位； 對次要貨物只計算一個標準轉(zhuǎn)換系數(shù)（SCF），在項目評價時，將非外貿(mào)貨物的本國貨幣價

52、值乘以該貨物的轉(zhuǎn)換系數(shù)（重要貨物）或SCF（次要貨物）使其價值相對于外貿(mào)貨物而言降為與外匯溢價相適應(yīng)的經(jīng)濟價值。l 如果外貿(mào)貨物按口岸價格及官方匯率未能充分表示其價值的部分正好和非外貿(mào)貨物按國內(nèi)價格所夸大了的價值在程度上相同，那么，兩種方法的結(jié)論應(yīng)該是相同的。l 影子匯率、官方匯率和標準轉(zhuǎn)換系數(shù)之間的關(guān)系可表現(xiàn)為： 影子匯率官方匯率（1外匯溢價） 標準轉(zhuǎn)換系數(shù)1/（1+外匯溢價）官方匯率影子匯率l 1993年國家計委頒布發(fā)布了影子匯率換算系數(shù)為1.08。 例如：我國在1997年中國銀行外匯牌價約1美元等于8.3元人民幣。 影子匯率=8.31.08=8.96五、社會折現(xiàn)率l 社會折現(xiàn)率反映國家對

53、資產(chǎn)時間價值的估量。l 使用范圍(1)社會折現(xiàn)率是經(jīng)濟內(nèi)部收益率的基準值，用以衡量項目的經(jīng)濟效益。(2)社會折現(xiàn)率也是經(jīng)濟凈現(xiàn)值、經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值、經(jīng)濟換匯成本、經(jīng)濟節(jié)匯成本等指標計算時使用的折現(xiàn)率。l 作用(1)社會折現(xiàn)率可以用于間接調(diào)控宏觀投資規(guī)模(2)取值高低回影響項目的選優(yōu)和方案的比較關(guān)于社會折現(xiàn)率的不同觀點l 經(jīng)濟合作與發(fā)展組織認為：國家可用于投資的資金按資本產(chǎn)出數(shù)的大小順序進行投資，當資金用完剩下的第一個被淘汰項目的資本產(chǎn)出率即為社會貼現(xiàn)率。l 福利經(jīng)濟學的消費邊際效用率遞減理論認為：社會貼現(xiàn)率的公式為：STPR=Idr。lSTPR代表社會貼現(xiàn)率；I代表自然時間偏好；d代表由于害怕死

54、亡而產(chǎn)生對現(xiàn)時的偏好；r代表消費遞減的邊際效用r（I十b）e-I；b為人均消費增長率；e為邊際效用對邊際消費的彈性，設(shè)為常數(shù)，l 聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織提出：以消費值利率作為社會貼現(xiàn)率，計算公式為：Rngp。lR代表社會貼現(xiàn)率；n代表邊際效用對消費增長的彈性；g代表人均消費增長率；p代表純時間因素。l 確定社會折現(xiàn)率不僅要考慮近期的經(jīng)濟效益，而且要考慮長期的社會經(jīng)濟效益。l 社會折現(xiàn)率是一個重要的通用參數(shù)，由國家統(tǒng)一測定發(fā)布。l 社會折現(xiàn)率取值取決于國內(nèi)一定時期投資收益水平、資金供求、機會成本、合理投資規(guī) 模及實際的項目評價經(jīng)營。我國87年取10%，93年國家計委頒布的建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（

55、第二版）所公布的社會折現(xiàn)率為12%，大部分西方國家i=5%7%。第三節(jié) 投資項目國民經(jīng)濟評價指標 l國民經(jīng)濟評價指標包括兩個方面：國民經(jīng)濟盈利能力分析指標外匯效果分析指標一、投資項目國民經(jīng)濟盈利能力分析（一）經(jīng)濟內(nèi)部收益率（EIRR）l 反映項目對國民經(jīng)濟凈貢獻的相對指標。l 指項目在計算期內(nèi)各年經(jīng)濟凈效益流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。l 表達式：式中：B效益流入量； C費用流出量； （BC）t第t年的凈效益流量；n計算期。l EIRR于或大于社會折現(xiàn)率表明項目對國民經(jīng)濟的凈貢獻達到或超過了要求的水平，則項目是可以考慮接受的。ntttEIRRCB10)1 ()(一、投資項目國民經(jīng)濟盈利能力分

56、析（二）經(jīng)濟凈現(xiàn)值（ENPV） l 反映項目對國民經(jīng)濟凈貢獻的絕對指標。l 指用社會折現(xiàn)率將項目計算期內(nèi)各年的凈效益流量折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。l 表達式： 式中 iS社會折現(xiàn)率。l ENPV等于或大于零表示國家為擬建項目付出代價后，可以得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余，或除得到符合社會折現(xiàn)率的社會盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計算的超額社會盈余，則項目是可以考慮接受的。nttStiCBENPV1)1 ()(l 按分析效益費用的口徑不同，可分為整個項目的經(jīng)濟內(nèi)部收益率和經(jīng)濟凈現(xiàn)值，國內(nèi)投資經(jīng)濟內(nèi)部收益率和經(jīng)濟凈現(xiàn)值。l 如果項目沒有國外投資和國外借款，全投資指標與國內(nèi)投資指標相同；l 如果項目有國外資

57、金調(diào)入與流出，應(yīng)以國內(nèi)投資的經(jīng)濟內(nèi)部收益率和經(jīng)濟凈現(xiàn)值作為項目國民經(jīng)濟評價的指標。二、投資項目外匯效果分析指標（一）經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值（ENPV）l 反映項目實施后對國家外匯收支直接或間接影響的重要指標。l 用以衡量項目對國家外匯真正的凈貢獻（創(chuàng)匯）或凈消耗（用匯）。l 計算公式： FI外匯流入量； FO外匯流出量； （FIFO）t第t年的凈外匯流量；n計算期。l 當有產(chǎn)品替代進口時，可按凈外匯效果計算經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值。nttStFiFFENPV1)1 ()01(二、投資項目外匯效果分析指標（二）經(jīng)濟換匯成本和經(jīng)濟節(jié)匯成本l 當有產(chǎn)品直接出口時，應(yīng)計算經(jīng)濟換匯成本。它是用貨物影子價格、影子工資和社會

58、折現(xiàn)率計算的為生產(chǎn)出口產(chǎn)品而投入的國內(nèi)資源現(xiàn)值（以人民幣表示）與生產(chǎn)出口產(chǎn)品的經(jīng)濟外匯凈現(xiàn)值（通常以美元表示）之比。l 表達式： DRt項目在第t年為出口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（包括投資、原材料、工資、其他投入和貿(mào)易費用），元； FI生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流入，美元； FO生產(chǎn)出口產(chǎn)品的外匯流出（包括應(yīng)由出口產(chǎn)品分攤的固定資產(chǎn)投資及經(jīng)營費用中的外匯流出），美元； n計算期。 nIttstttIttstiFOFIiDR)1 ()()1 (經(jīng)濟換匯成本二、投資項目外匯效果分析指標l 當有產(chǎn)品替代進口時，應(yīng)計算經(jīng)濟節(jié)匯成本。等于項目計算期內(nèi)生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品所投入的國內(nèi)資源的現(xiàn)值與生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品的經(jīng)濟外匯凈

59、現(xiàn)值之比，即節(jié)約1美元外匯所需的人民幣金額。l 表達式為： 式中 DR”t 項目在第t年為生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品投入的國內(nèi)資源（包括投資、原材料、工資、其他投入和貿(mào)易費用），元； FI” 生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品所節(jié)約的外匯，美元； FO”生產(chǎn)替代進口產(chǎn)品的外匯流出（包括應(yīng)由替代進口產(chǎn)品分攤的固定資產(chǎn)及經(jīng)營費用中的外匯流出），美元。 經(jīng)濟換匯成本或經(jīng)濟節(jié)匯成本（元美元）小于或等于影子匯率，表明該項目產(chǎn)品出口或替代進口是有利的。 nIttsttsIttiOFIFiRD)1()()1(經(jīng)濟節(jié)匯成本國民經(jīng)濟評價l 國民經(jīng)濟評價可以在財務(wù)評價基礎(chǔ)上進行，也可以直接進行。在財務(wù)評價基礎(chǔ)上進行國民經(jīng)濟評價時，l首先剔除

60、在財務(wù)評價中已計算為效益或費用的轉(zhuǎn)移支付，增加財務(wù)評價中未反映的間接效益和間接費用；l然后用影子價格、影子工資、影子匯率和土地影子費用等代替財務(wù)價格及費用，對銷售收入（或收益）、固定資產(chǎn)投資、流動資金、經(jīng)營成本等進行調(diào)整，并以此為基礎(chǔ)計算項目的國民經(jīng)濟評價指標。在財務(wù)評價基礎(chǔ)上進行國民經(jīng)濟評價的步驟(1) 效益和費用范圍的調(diào)整 剔除轉(zhuǎn)移支付 識別項目間接費用和間接效益，可定量的計算，不能定量的定性。(2) 效益和費用數(shù)值的調(diào)整 固定資產(chǎn)投資的調(diào)整 流動資金調(diào)整 經(jīng)營類（外購材料、燃料、工資福利修理費）費用的調(diào)整 銷售收入的調(diào)整 外匯的調(diào)整(3) 編制效益費用流量表，計算各評價指標(4) 對于產(chǎn)