第2章現(xiàn)金流量與資金時(shí)間價(jià)值

1、 。： 建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是以項(xiàng)目作為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)，反映項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的實(shí)際收入或?qū)嶋H支出的現(xiàn)金活動(dòng)。項(xiàng)目計(jì)算期也稱項(xiàng)目壽命期，是指對(duì)擬建項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)金流量分析時(shí)應(yīng)確定的項(xiàng)目的服務(wù)年限。 時(shí)間點(diǎn)的標(biāo)示：除0時(shí)點(diǎn)表示期初，n時(shí)點(diǎn)表示期末外，其它時(shí)點(diǎn)既表示本時(shí)段結(jié)束，同時(shí)也表示下一時(shí)段的開始；現(xiàn)金流量的發(fā)生：現(xiàn)金流量方向與有關(guān)（下頁）；標(biāo)注凈現(xiàn)金流量的稱為：稱凈現(xiàn)金流量圖。例4：某項(xiàng)目第一、二、三年分別投資100萬、70萬、50萬；以后各年均收益90萬，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用均為20萬，壽命期10年，期末殘值40萬。試?yán)L制現(xiàn)金流量圖和凈現(xiàn)金流量圖?，F(xiàn)金流量圖的分析與立足點(diǎn)有關(guān)。現(xiàn)金流量圖的分析與立足點(diǎn)有關(guān)。01

2、23i=6%1191.02圖2-3 借款人觀點(diǎn)1000123i=6%1191.02圖2-4 貸款人觀點(diǎn)10000 練習(xí)：某工程項(xiàng)目，其建設(shè)期為練習(xí)：某工程項(xiàng)目，其建設(shè)期為2 2年，生產(chǎn)期為年，生產(chǎn)期為8 8年。年。第一、二年年初固定資產(chǎn)投資分別為第一、二年年初固定資產(chǎn)投資分別為10001000萬元，第三萬元，第三年初投入流動(dòng)資金年初投入流動(dòng)資金4040萬，并一次全部投入。投產(chǎn)后每萬，并一次全部投入。投產(chǎn)后每年獲銷售收入年獲銷售收入12001200萬元，年經(jīng)營(yíng)成本及銷售稅金合計(jì)萬元，年經(jīng)營(yíng)成本及銷售稅金合計(jì)支出支出800800萬元。生產(chǎn)期的最后一年年末回收固定資產(chǎn)殘萬元。生產(chǎn)期的最后一年年末回收

3、固定資產(chǎn)殘值值200200萬元及全部流動(dòng)資金。試?yán)L制現(xiàn)金流量圖。萬元及全部流動(dòng)資金。試?yán)L制現(xiàn)金流量圖。資金時(shí)間價(jià)值的度量資金時(shí)間價(jià)值的度量 1、絕對(duì)尺度：利息 利息：有狹義與廣義之分。狹義的利息，是指信貸利息，是指借款者支付給貸款者超出本金的那部分金額。廣義的利息，是指一定時(shí)期內(nèi)，資金積累總額與原始的資金的差額，包括信貸利息、盈利或凈收益。即：利息總額資金積累總額原始的資金 2、相對(duì)尺度：利率 利率：在一定的時(shí)間內(nèi)，所獲得的利息與所借貸的資金（本金）的比值。式中“一定時(shí)間”，是用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位，稱為計(jì)息周期計(jì)息周期，如年、季、月等等，通常用“年”表示以年為計(jì)息周期的利率稱年利率，以月

4、為計(jì)息周期的利率稱月利率，等等。 iiAFn1)1(iin1)1(1)1(niiFA1)1(nii償債基金公式1)1(niiFA1)1()1(nniii一次支付終值公式ni)P(1F1)1 ()1 (nniiiPA公式等額支付序列復(fù)利計(jì)算iiAFn1)1 (nniii)1 (1)1 (一次支付現(xiàn)值公式ni)(11 FPnniiiAP)1 (1)1 (1)1 (imrcmmri有效年利率：名義年利率：11122(1)1000(1 12%)1120.0(1)1000(1 1%)1126.8nnFPiFPi元元iiAFn1)1(1)1(niiFA1)1()1(nniiiPAnniiiAP)1(1)1

5、(irmm()11 運(yùn)用復(fù)利計(jì)算公式應(yīng): n)i,P(A/P,A )24,/(200080.99iPA0499. 0200080.99)24,/(iPA19.56%1)1218%(11)nr(1i12n年有效利率321),/(),/(PniPFPniPFPF1000)4 , 3 ,/(1000)8 , 3 ,/(1000PFPF元33921000126. 11000267. 110001)1 (nnri支付期有效利率r8i2m4季計(jì)息期利率 21(2%)14.04%i半年 F1000(F/ A, 4.04%, 2 5) 1000 12.02912029()則 元)/(1 iNmAAkkt例題

6、1某地區(qū)欲建收費(fèi)的高速公路，所需資金：現(xiàn)時(shí)點(diǎn)為某地區(qū)欲建收費(fèi)的高速公路，所需資金：現(xiàn)時(shí)點(diǎn)為4億億元，此后第元，此后第1、2、3年末各需年末各需2億元（億元（3年內(nèi)合計(jì)投資年內(nèi)合計(jì)投資10億元），億元），修成后每隔修成后每隔5年修理一次（包括道路壽命期的最后一個(gè)年修理一次（包括道路壽命期的最后一個(gè)5年），年），修理費(fèi)用為修理費(fèi)用為1千萬元。假定收益率為千萬元。假定收益率為8%，回答下述問題：，回答下述問題： （1）該道路自開通（）該道路自開通（3年后）維持年后）維持40年所需總投資額的現(xiàn)年所需總投資額的現(xiàn)值（包括初期投資和維修費(fèi)在內(nèi)）；值（包括初期投資和維修費(fèi)在內(nèi)）； （2）使該道路永遠(yuǎn)開通所需

7、總的投資額；）使該道路永遠(yuǎn)開通所需總的投資額； （3）為使該道路永遠(yuǎn)開通，每年的道路凈收費(fèi)（減去經(jīng)）為使該道路永遠(yuǎn)開通，每年的道路凈收費(fèi)（減去經(jīng)常性的維修、人工費(fèi)之后的凈收益）應(yīng)該在多少以上這項(xiàng)投資常性的維修、人工費(fèi)之后的凈收益）應(yīng)該在多少以上這項(xiàng)投資才合適（假定每年的道路收費(fèi)發(fā)生在年末）？才合適（假定每年的道路收費(fèi)發(fā)生在年末）？ （4）欲在開通后）欲在開通后40年內(nèi)將維持該道路開通所需的總投資額年內(nèi)將維持該道路開通所需的總投資額（壽命期為無限）回收完了，此后改為免費(fèi)道路，則每年的道（壽命期為無限）回收完了，此后改為免費(fèi)道路，則每年的道路凈收費(fèi)額應(yīng)為多少？如欲在路凈收費(fèi)額應(yīng)為多少？如欲在20年

8、內(nèi)全部回收完了該值又是多年內(nèi)全部回收完了該值又是多少？少？解解：（：（1）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 . 434億億元元2億億元元2億億元元2億億元元1千萬元千萬元1千萬元千萬元1千萬元千萬元開通開通40年的現(xiàn)金流量圖年的現(xiàn)金流量圖P=40+20（P/A,8%,3)+1(A/F,8%,5)*(P/A,8%,40)*(P/F,8%,3)=93.15千萬元千萬元=9.315億元億元（2）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 . n 4億億元元2億億元元2億億元元2億億元元1千萬元千萬元1千萬元千萬元1千萬元千萬元永遠(yuǎn)開通時(shí)的

9、現(xiàn)金流量圖永遠(yuǎn)開通時(shí)的現(xiàn)金流量圖P=40+20（P/A,8%,3)+1(A/F,8%,5)*（12.5)*(P/F,8%,3)=93.23千萬元千萬元=9.323億元億元 (A=Pi P=A/i) （3）此時(shí)只需將）此時(shí)只需將93.23千萬元折算成的第三年年末的金額千萬元折算成的第三年年末的金額回收完了即可回收完了即可A= 93.23 * (F / P,8%,3) * 0.08=9.4千萬元千萬元 （4）欲在）欲在40年內(nèi)（開通后）回收完了，則每年的凈收費(fèi)為年內(nèi)（開通后）回收完了，則每年的凈收費(fèi)為A= 93.23 * (F / P,8%,3) * （A/P,8%,40)=9.85千萬元千萬元

10、（4）欲在）欲在20年內(nèi)（開通后）回收完了，則每年的凈收費(fèi)為年內(nèi)（開通后）回收完了，則每年的凈收費(fèi)為A= 93.23 * (F / P,8%,3) * （A/P,8%,20)=11.96千萬元千萬元=1.196億元億元12)1 ()1 ()1 (nniAiAiAAFnniAiAiAiAiF)1 ()1 ()1 ()1 ()1 (12niAAFiF)1 ()1 ( 1)1(niAFiiiAFn1)1()(7 .563637. 5100%61%)61 (1001)1 (5萬元iiAFn)(4 .1771744. 010001%)61 (%610001)1 (5萬元niiFA)(302302. 010001%)81 (%)81 (%810001)1 ()1 (44萬元nniiiPA)(46.6141446. 6100%)101 (%101%)101 (100)1 (1)1 (1010萬元nniiiAPmnmrPiPF)1 ()1 ( 1)1()1 (mmmrPPmrPPF本利和本金1)1 (P 1)1(mmmrmrPPPFi本金利息1-eimri1mri1mr時(shí)：時(shí)：時(shí)：9.20%0.092012911)1 (8.30%0.083011