股市中對沉沒成本的留戀

1、股市中對沉沒成本的留戀 張宇 2012138109 信用管理沉沒成本是指由于過去的決策已經(jīng)發(fā)生了的，而不能由現(xiàn)在或?qū)淼娜魏螞Q策改變的成本，即已經(jīng)發(fā)生不可收回的支出，比如，如果你在18元的價位買了一支股票，現(xiàn)在它只值14元，那么差價4元就是你的沉沒成本。人們在決定是否去做一件事情的時候，不僅是看這件事對自己有沒有好處，而且也看過去是不是已經(jīng)在這件事情上有過投入?，F(xiàn)實生活中，你出門的時候可以選擇公交車和出租車，你選擇了公交車，可是你等了25分鐘，公交車也沒來，25分鐘就是你的沉沒成本，這個時候你可以重新選擇，可是大多數(shù)人會選擇繼續(xù)等，因為人們覺得已經(jīng)等了25分鐘，應該很快就到了，因為對沉沒成本的

2、留戀，使得大多數(shù)人繼續(xù)等。股市中也是一樣，手中持有某只股票，價格下跌了很多，這個時候，你可以選擇拋出和繼續(xù)持有，很多人都會選擇繼續(xù)持有，認為已經(jīng)跌這么多了，應該不會再跌了。這就是源于對沉沒成本的留戀。所以是否賣出股票，不僅看拋出后自己的收益，而且看自己在這只股票上已經(jīng)投進了多少沉沒成本，這就造成了對沉沒成本的留戀，也是行為金融學研究的范疇。對沉沒成本的留戀實際上是一種不理性的行為，中航油事件就是一個典型的例子。1997年，在亞洲金融危機之際，中航油在陳久霖的管理下，在中國進口航油市場上的占有率急劇飆升：1997年不足3，1999年為83，2000年達到92，2001采購進口航油160萬噸，市場

3、占有率接近100。2001年中國航油（新加坡）在新加坡交易所主板掛牌上市。后來，中航油新加坡公司，經(jīng)中航油集團公司授權，開始進行油品的套期保值業(yè)務，在2003年第3季度前，中航油對國際石油價格做出了正確的判斷，產(chǎn)生了一定的利潤，但在2003年年底至2004年，陳久霖錯誤地判斷了油價走勢，看跌油價，賣出大量看漲期權，買入大量看跌期權，后來油價上漲導致期權盤位到期時面臨虧損，為了避免虧損，中航油在2004年1月，6月、9月先后進行了3次挪盤，即買回期權以關閉原先盤位，同時出售期限更長、交易量更大的新的看跌期權，每次挪盤都成倍的放大風險，直至公司不再有能力支付不斷高漲的保證金，最終導致了高達5.5億

4、美元的巨額虧損。倘若陳久霖能夠早日放棄自己之前的選擇，做出理性的選擇，早點止損，就不會發(fā)生最后5，5億的巨額虧損，也不會有自己4年的監(jiān)獄生活，不僅是在期權期貨的交易中，股票市場中，人們也會做出相似的不理性選擇，明明股票走勢不好，卻還要繼續(xù)持有，這些不理性的行為，都源于對沉沒成本的留戀，人們之所以會對沉沒成本留戀是因為以下幾點：第一，回避損失。趨利避害是人們行動的主要動機之一，而經(jīng)濟生活中，人們對于“趨利”和“避害”的選擇往往是首先考慮如何避免損失，后者才是如何獲得收益。行為金融學的研究表明，人們在投資活動中，內(nèi)心對利害的權衡是不均衡的，賦予“避害”因素的考慮權重往往大于“趨利”因素的權重。曾經(jīng)

5、有人問過這樣一個問題，有人與你采用拋硬幣的方式賭博。如果是正面，你損失100元;如果是反面，你至少得到多少才愿意參與這個賭博。大多數(shù)人回答是在200250之間，顯然這個數(shù)值與100是不對稱的，也就是說人民對于盈利和損失的重視程度不同，人們往往過于重視損失，認為2倍的盈利才等于1倍的損失。這就造成了對沉沒成本的留戀，陳久霖就是如此，為了避免損失，不斷地追加保證金，加大風險，最終導致了更大的損失。第二，減少后悔。投資者之所以回避賣掉價格已下跌的股票，這是為了回避曾經(jīng)做出的錯誤決策的后悔和報告損失帶來的尷尬。如果某種決策可以減少投資者的后悔，那么對與投資者來說，這種投資方式將優(yōu)于其他方式，對于陳久霖

6、來說，繼續(xù)看跌油價，就等于之前的決策是正確的，就可以減少自己的后悔，那么繼續(xù)看跌油價的決策就優(yōu)于看漲的決策。第三，過度自信，不愿意損害自己的自信心，不愿承認錯誤。很多投資者不愿意賣出已經(jīng)發(fā)生虧損的股票，因為這等于承認自己決策失誤，并損害自己的自信心。從行為金融學的角度來說，人們在做出判斷時，總是傾向于高估自己的判斷力和決策力，從而表現(xiàn)出過分的自信，因而容易忽視客觀情況變化造成決策失誤的可能性。陳久霖不愿意承認自己之前看跌的錯誤判斷，一直相信看跌是正確的，直到最后，他還說，再給我3000萬，我一定能翻身，這就是過度自信的表現(xiàn)，過于相信自己的判斷，不愿意承認自己的錯誤。第四，對信息的過度反應和反應

7、不足。由于存在沉沒成本，投資者就會對接收到的信息進行不理性的反應。股票市場一直都是眾說紛紜，其實誰也不能說準未來會怎樣。如果是看跌的期權，投資者就有可能更加看重看跌的評論和新聞，而忽視看空的評論和新聞，對于看跌的評論和新聞過度反應，對于看空的評論和新聞反應不足。對于沉沒成本的留戀是不可取的，過去的事終究是過去了，如果還過于看重，那么就會導致不理性的選擇，最終導致更大的損失，那么如何減輕對沉沒成本的留戀呢？可以從如下幾點來克制自己對沉沒成本的留戀。第一，設置止損點，一旦突破該點，就自動放棄。因為存在對沉沒成本的留戀，所以，很多人隨著損失的提高會加重對沉沒成本的留戀，所以陳久霖才會一再的加大風險，

8、導致了更大的損失，倘若他能夠在事先就設置一個止損點，在損失到一定程度的時候自動止損，放棄原有的選擇，那么他的損失也不會這么大。第二，建立心理預算并能自我跟蹤。如果建立了心理預算并且能夠自我跟蹤，那么，當過去的投入和現(xiàn)在的支出之和超過預算時，投資者會拒絕再進一步投資，這時的決策行為便不再受沉沒成本的影響. ，心理賬戶通過設定心理預算達到自我控制，它促使人們選擇自己應該選擇的行為而不是自己想要選擇的行為。要進行自我跟蹤，當沉沒成本超出了心理預算，那么就應該及時的改變自己的策略，第三，堅持基本面和技術面的分析。在進行投資時，通過基本面的分析，來確定趨勢，通過技術面的分析來選擇購買和拋出的時點?；谶@

9、些科學的根據(jù)，就可以使得不理性的決策被證明是錯誤的，使得投資者改變投資決策。用科學的方法來證明自己對于沉沒成本的留戀是不可取的。 第四，堅信你不可能比市場知道的更多，以此來克服過度自信的風險。雖然市場不是完全有效的，但是價格還是反應了很多的信息，在你針對某一支不符合你的準則的股票下單交易之前，要時刻提醒自己，你不可能比市場知道的更多。因為明明不符合你的準則卻仍決定投資，意味著你比別人擁有更多的資訊優(yōu)勢。當你不必別人有更多的資訊優(yōu)勢時，往往是因為你比別人忽視了更多的資訊。因為存在對沉沒成本的留戀，很多投資者都關注利好信息，而忽略不利信息，要堅信你不可能比市場知道的更多，以此來克服偏差。第四，每一

10、年都要好好回顧自己犯下的心理偏誤。認識你自己也是投資中的非常必要的。當你允許自己的心理偏誤掌控決策時，你就很有可能做出不理性決策，只有不斷的反省自己，才能不斷改善自己的投資決策。投資中，由于對沉沒成本的留戀，會發(fā)生很多不理性的決策，雖然這些很難避免，但是只要我們能夠不斷的去修正自己的選擇，不斷的去完善自己的選擇策略的過程，我們可以避免很多不必要的對沉沒成本的留戀，不至成為一名沉沒成本謬誤受害者。參考文獻；1王利萍、李愛梅. 沉沒成本的行為反應理性與非理性并存J.經(jīng)營與管理.2010年8期2 郝文波.沉沒成本理論在金融危機背景下的應用淺談投資者理性投資行為的建立J.企業(yè)經(jīng)濟.2008年10期.3

11、 施俊.琦李崢.王燮.黃嵐.沉沒成本效應中的心理學問題J.心理科學.2005年8期.4 袁曉初.行為金融學與股市投資J.管理與財富.several group number, then with b a, =c,c is is methyl b two vertical box between of accurate size. Per-23 measurement, such as proceeds of c values are equal and equal to the design value, then the vertical installation accurate. For example a, b, and c valueswhile on horizontal vertical errors for measurement, General in iron angle code b