第十四章 營(yíng)運(yùn)資本投資

1、 第一節(jié) 營(yíng)運(yùn)資本投資政策 第二節(jié) 現(xiàn)金和有價(jià)證券 第三節(jié) 應(yīng)收賬款 第四節(jié) 存貨 了解流動(dòng)資產(chǎn)管理的基本內(nèi)容；了解流動(dòng)資產(chǎn)管理的基本內(nèi)容； 理解和掌握公司持有現(xiàn)金的目的、現(xiàn)金日常收支管理和閑置現(xiàn)理解和掌握公司持有現(xiàn)金的目的、現(xiàn)金日常收支管理和閑置現(xiàn)金的投資管理；金的投資管理； 掌握應(yīng)收賬款信用成本的確定、信用政策的確定和信用風(fēng)險(xiǎn)的掌握應(yīng)收賬款信用成本的確定、信用政策的確定和信用風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制措施；防范與控制措施； 重點(diǎn)掌握目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定方法以及經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本重點(diǎn)掌握目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定方法以及經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型、存貨成本的內(nèi)容以及存貨批量控制方法；模型、存貨成本的內(nèi)容以及存貨

2、批量控制方法； 理解理解ABC管理法和適時(shí)供應(yīng)法的管理思想。管理法和適時(shí)供應(yīng)法的管理思想。企業(yè)如何選擇適合的營(yíng)運(yùn)資本財(cái)務(wù)政策？企業(yè)如何選擇適合的營(yíng)運(yùn)資本財(cái)務(wù)政策？1如何確認(rèn)企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量？如何對(duì)現(xiàn)如何確認(rèn)企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量？如何對(duì)現(xiàn)金進(jìn)行日常管理？金進(jìn)行日常管理？ 2 企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本的管理，保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，尤其營(yíng)運(yùn)資本當(dāng)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本的管理，保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，尤其營(yíng)運(yùn)資本當(dāng)中的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的管理。中的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨的管理。如何加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理？如何制定合理如何加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理？如何制定合理的信用政策？的信用政策？ 3如何加強(qiáng)存貨的管理？如何確定合理的存如何加強(qiáng)存

3、貨的管理？如何確定合理的存貨經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量？貨經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量？4一、營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素三、流動(dòng)資產(chǎn)投資政策（一）營(yíng)運(yùn)資本的概念（一）營(yíng)運(yùn)資本的概念包括包括現(xiàn)金和有價(jià)證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類(lèi)存貨等資產(chǎn)?，F(xiàn)金和有價(jià)證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類(lèi)存貨等資產(chǎn)。 指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營(yíng)運(yùn)資指在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營(yíng)運(yùn)資金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力。但過(guò)多的營(yíng)運(yùn)資金又金的多少可以反映償還短期債務(wù)的能力。但過(guò)多的營(yíng)運(yùn)資金又會(huì)使企業(yè)的收益率降低。會(huì)使企業(yè)的收益率降低。營(yíng)運(yùn)資本是指投入日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。營(yíng)運(yùn)資本是指投入日

4、常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（營(yíng)業(yè)活動(dòng)）的資本。營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)- - 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本= =長(zhǎng)期籌資（長(zhǎng)期資本）長(zhǎng)期籌資（長(zhǎng)期資本）-長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)= =長(zhǎng)期籌資凈值長(zhǎng)期籌資凈值 （二）營(yíng)運(yùn)資本的重要性（二）營(yíng)運(yùn)資本的重要性營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額，也就是當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)等于營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的差額，也就是當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)等于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金是由流動(dòng)負(fù)債融資的；當(dāng)流流動(dòng)負(fù)債時(shí)，占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金是由流動(dòng)負(fù)債融資的；當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，那么凈流動(dòng)資產(chǎn)要以長(zhǎng)期負(fù)債或所有者權(quán)動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債時(shí)，那么凈流動(dòng)資產(chǎn)要以長(zhǎng)期負(fù)債或所有者權(quán)益的一部

5、分為其資金來(lái)源。益的一部分為其資金來(lái)源。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的多少還可以用來(lái)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的多少還可以用來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。在一般情況下，在一般情況下，營(yíng)運(yùn)資金越多，企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)越小，舉債融資能營(yíng)運(yùn)資金越多，企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)越小，舉債融資能力就強(qiáng)力就強(qiáng)。因此許多債權(quán)人要求借款企業(yè)保持一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金，或因此許多債權(quán)人要求借款企業(yè)保持一定數(shù)量的營(yíng)運(yùn)資金，或保持合適的流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)保持合適的流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）。流動(dòng)負(fù)債）?？偭鲃?dòng)資產(chǎn)投資總流動(dòng)資產(chǎn)投資=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日成本流轉(zhuǎn)額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日成本流轉(zhuǎn)額 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷(xiāo)售額銷(xiāo)售成本率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

6、天數(shù)每日銷(xiāo)售額銷(xiāo)售成本率流動(dòng)資產(chǎn)投資的需求取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平、銷(xiāo)售額和成本流動(dòng)資產(chǎn)投資的需求取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平、銷(xiāo)售額和成本水平三個(gè)因素：水平三個(gè)因素：P347（一）相關(guān)概念（一）相關(guān)概念持有成本持有成本與流動(dòng)資產(chǎn)投資同向變化與流動(dòng)資產(chǎn)投資同向變化是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資上升而增加的成本。是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資上升而增加的成本。持有成本主要是與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的機(jī)會(huì)成本。持有成本主要是與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的機(jī)會(huì)成本。短缺成本短缺成本與流動(dòng)資產(chǎn)投資反向變化與流動(dòng)資產(chǎn)投資反向變化短缺成本是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本。短缺成本是指隨著流動(dòng)資產(chǎn)投資水平降低而增加的成本。最優(yōu)投資規(guī)模最優(yōu)投資規(guī)模流動(dòng)

7、資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化最小化。企業(yè)持有成本隨投資規(guī)模而增加，短缺成本隨投資規(guī)模。企業(yè)持有成本隨投資規(guī)模而增加，短缺成本隨投資規(guī)模而減少，在兩者相等時(shí)達(dá)到最佳的投資規(guī)模。而減少，在兩者相等時(shí)達(dá)到最佳的投資規(guī)模。（二）流動(dòng)資產(chǎn)投資政策（二）流動(dòng)資產(chǎn)投資政策適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。流動(dòng)資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計(jì)的最小化。寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策承擔(dān)較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小。承擔(dān)

8、較大的流動(dòng)資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小。緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本。節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔(dān)較大的短缺成本。【單選題】當(dāng)其他因素不變時(shí)，下列哪些因素變動(dòng)會(huì)使流動(dòng)【單選題】當(dāng)其他因素不變時(shí)，下列哪些因素變動(dòng)會(huì)使流動(dòng)資產(chǎn)投資需求減少（資產(chǎn)投資需求減少（ ）。）。A.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)增加B.銷(xiāo)售收入增加銷(xiāo)售收入增加C.銷(xiāo)售成本率增加銷(xiāo)售成本率增加D.銷(xiāo)售利潤(rùn)率增加銷(xiāo)售利潤(rùn)率增加答案: D【多選題】以下關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)投資政策說(shuō)法中，正確的有【多選題】以下關(guān)于流動(dòng)資產(chǎn)投資政策說(shuō)法中，正確的有（）。（）。A.

9、在寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本較少在寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本較少B.在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司會(huì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司會(huì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低C.在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司的銷(xiāo)售收入可能下降在緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司的銷(xiāo)售收入可能下降D.在適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本和持有成在適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本和持有成本相等本相等答案: ACD一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定三、現(xiàn)金收支的日常管理 （一） 現(xiàn)金的基本內(nèi)容 （二） 公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī) 交易性需要交易性需要 預(yù)防性需要預(yù)防性需要 投機(jī)性需要投機(jī)

10、性需要 現(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介?，F(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介。 現(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)?，F(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。 現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、銀行本票、銀行匯票等。 有價(jià)證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是有價(jià)證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金現(xiàn)金”的一部分。的一部分。 （三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)目標(biāo) 1流動(dòng)性目標(biāo)目標(biāo) 2收益性 保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得更

11、多的投資收益。 目標(biāo)目標(biāo)（一）成本分析模式 通過(guò)分析公司持有現(xiàn)金的通過(guò)分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成本相關(guān)成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)，尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本總成本最低最低的現(xiàn)金持有量的模式。的現(xiàn)金持有量的模式。 短缺成本短缺成本 管理管理成本成本機(jī)會(huì)機(jī)會(huì)成本成本決策原則：決策原則：最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。 圖圖 1 成本分析模式成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量項(xiàng)目項(xiàng)目/ /方案方案A AB BC CD D現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量4000040000800008000010000010000020000020000

12、0機(jī)會(huì)成本率機(jī)會(huì)成本率8%8%8%8%8%8%8%8%短缺成本短缺成本120001200080008000400040000 0管理成本管理成本50005000500050005000500050005000表表1現(xiàn)金持有量備選方案單位：元現(xiàn)金持有量備選方案單位：元A方案：總成本方案：總成本400008%12000500020200（元）（元）B方案：總成本方案：總成本800008%8000500019400（元）（元）C方案：總成本方案：總成本1000008%4000500017000（元）（元）D方案：總成本方案：總成本2000008%500021000（元）（元）結(jié)論：結(jié)論：C方案的總成

13、本最低，對(duì)企業(yè)最合算。方案的總成本最低，對(duì)企業(yè)最合算。 【例例】天澤公司現(xiàn)有天澤公司現(xiàn)有A、B、C、D4種現(xiàn)金持有方案，它們各自的成本種現(xiàn)金持有方案，它們各自的成本資料現(xiàn)表資料現(xiàn)表1?！締芜x題【單選題】使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有使用成本分析模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的量時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本不包括現(xiàn)金的( )( )。 A A、管理成本、管理成本 B B、機(jī)會(huì)成本、機(jī)會(huì)成本 C C、交易成本、交易成本 D D、短缺成本、短缺成本答案: C（二）存貨模式 假設(shè)前提假設(shè)前提 ：（1）現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零現(xiàn)金的支出過(guò)程比較穩(wěn)定，波動(dòng)較小

14、，而且每當(dāng)現(xiàn)金余額降至零時(shí)，均通過(guò)部分有價(jià)證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足（時(shí)，均通過(guò)部分有價(jià)證券變現(xiàn)得以補(bǔ)足（不允許短缺不允許短缺）；（2）企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預(yù)測(cè)；（3）有價(jià)）有價(jià)證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。證券的利率或報(bào)酬率以及每次固定性交易費(fèi)用可以獲悉。鮑曼模式 基本原理基本原理 ： 將公司現(xiàn)金持有量和有價(jià)證券聯(lián)系起來(lái)衡量，即將將公司現(xiàn)金持有量和有價(jià)證券聯(lián)系起來(lái)衡量，即將持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本成本同同轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本進(jìn)行權(quán)衡，以求得二者相加總成本最進(jìn)行權(quán)衡，以求得二者相加總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額，從而得出目

15、標(biāo)現(xiàn)金持有量。低時(shí)的現(xiàn)金余額，從而得出目標(biāo)現(xiàn)金持有量。圖圖 2 存貨現(xiàn)金模型存貨現(xiàn)金模型 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本交易成本交易成本有價(jià)證券利息率平均現(xiàn)金持有量 KC)2/(每次交易成本交易次數(shù) FCT)/(FCTKCTC)/()2/(持有現(xiàn)金相關(guān)總成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本 計(jì)算公式計(jì)算公式FCTKCTC)/()2/(現(xiàn)金持有成本現(xiàn)金持有成本使使TC最小的現(xiàn)金持有量最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量KTFC2*KFT2*）（最小相關(guān)總成本CTC 【例例】假設(shè)假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金公司預(yù)

16、計(jì)每月需要現(xiàn)金720 000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次換的交易成本為每次100元，有價(jià)證券的月利率為元，有價(jià)證券的月利率為1%， 要求：計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量；要求：計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量； 每月有價(jià)證券交易次數(shù)；每月有價(jià)證券交易次數(shù)； 持有現(xiàn)金的總成本。持有現(xiàn)金的總成本。)(000120%11000007202*元C解析：每月有價(jià)證券交易次數(shù)每月有價(jià)證券交易次數(shù) = 720 000/120 000 = 6(次次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：)(2001600600100)000120/000720(%1)2/000120(元

17、TC 【例例】已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年（按已知：某公司現(xiàn)金收支平衡，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為需要量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證元，有價(jià)證券年利率為券年利率為10%。要求：要求：（1）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金交易成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。易成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。解析：（1）最佳現(xiàn)金持有量）最佳現(xiàn)金持有量（元）50000%105002500002（2）全年現(xiàn)金

18、管理總成本）全年現(xiàn)金管理總成本（元）5000%105002500002全年現(xiàn)金交易成本全年現(xiàn)金交易成本=（250000/50000）500=2500（元）（元）全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=（50000/2）10%=2500（元）（元） 模型局限性模型局限性 （1）這一模型假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)）這一模型假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)只有現(xiàn)金流出，沒(méi)有現(xiàn)金流入只有現(xiàn)金流出，沒(méi)有現(xiàn)金流入。事。事實(shí)上，絕大多數(shù)公司在每一個(gè)工作日內(nèi)都會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金實(shí)上，絕大多數(shù)公司在每一個(gè)工作日內(nèi)都會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出；流出； （2）這一模型）這一模型沒(méi)有考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存沒(méi)有考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存，以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的，以減少

19、發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性?？赡苄浴＃ㄈ╇S機(jī)模式 將將不確定性不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波引入現(xiàn)金管理中，提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的一種方法。動(dòng)、無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的一種方法。 基本假設(shè)基本假設(shè) 公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日凈現(xiàn)金流量呈每日凈現(xiàn)金流量呈隨機(jī)型變動(dòng)隨機(jī)型變動(dòng)。 圖圖3 隨機(jī)現(xiàn)金模型隨機(jī)現(xiàn)金模型 基本原理基本原理 制

20、定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)間，定出上限（制定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)間，定出上限（H H）和下限（）和下限（L L）以及回歸點(diǎn)）以及回歸點(diǎn)（R R）或最佳現(xiàn)金持有量。）或最佳現(xiàn)金持有量。購(gòu)入HR單位的有價(jià)證券售出售出R RL L單位有價(jià)證券單位有價(jià)證券不會(huì)不會(huì)發(fā)生發(fā)生現(xiàn)金現(xiàn)金交易交易 計(jì)算公式計(jì)算公式 在米勒在米勒- -奧爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定奧爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定L L，則相關(guān)的計(jì)算公式如下：，則相關(guān)的計(jì)算公式如下：上限（上限（H H）的現(xiàn)金余額）的現(xiàn)金余額LRH23現(xiàn)金返回線（現(xiàn)金返回線（R）：）：LibR3243b b：每次有價(jià)證券：每次有價(jià)證券 的固定轉(zhuǎn)換成本的固定轉(zhuǎn)換成本：每日現(xiàn)金余額：每日現(xiàn)

21、金余額 變化的標(biāo)準(zhǔn)差變化的標(biāo)準(zhǔn)差i i：日利息率：日利息率 （按日計(jì)算的機(jī)（按日計(jì)算的機(jī) 會(huì)成本）會(huì)成本） 【例例】假設(shè)假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余額的協(xié)議，公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為該公司的最低現(xiàn)金持有量為5 000元，每日現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為元，每日現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為900元，元，有價(jià)證券年利率為有價(jià)證券年利率為10%，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元，如果一年元，如果一年按按360天計(jì)算。天計(jì)算。 要求：計(jì)算隨機(jī)模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（要求：計(jì)算隨機(jī)模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）、上限（）、上限（H

22、）。）。)(40010000540050005)360%10(490072332元R)(2002100052400103元H解析： 模型應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題模型應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題（1）現(xiàn)金持有量返回線（）現(xiàn)金持有量返回線（R）并）并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值，它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差等它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差等因素。因素。（2）現(xiàn)金持有量返回線（）現(xiàn)金持有量返回線（R）與固定轉(zhuǎn)換成本與固定轉(zhuǎn)換成本b正相關(guān)，與機(jī)會(huì)成本正相關(guān)，與機(jī)會(huì)成本率率i負(fù)相關(guān)負(fù)相關(guān)。這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結(jié)論是基本一致的。這一發(fā)現(xiàn)

23、與存貨模式的結(jié)論是基本一致的。（3）隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提）隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來(lái)需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下，因此計(jì)算出來(lái)的下，因此計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金持有量比較保守現(xiàn)金持有量比較保守。（四）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購(gòu)原材料賒購(gòu)原材料 存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期賒銷(xiāo)產(chǎn)品賒銷(xiāo)產(chǎn)品 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期期收回貨款收回貨款 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款支付材料款（現(xiàn)金流出）（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）（現(xiàn)金流入） 步驟1. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)

24、金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。的模式。 3. 計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量2. 計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期計(jì)算期天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率全年現(xiàn)金需求總量目標(biāo)現(xiàn)金持有量一般以年為單位，通常一年按一般以年為單位，通常一年按360天計(jì)算天計(jì)算 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少 【例例】某公司年現(xiàn)金需求量為某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售均采萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均

25、收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天。要求：計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。天。要求：計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期30-20+90100（天）（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3601003.6（次）（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量目標(biāo)現(xiàn)金持有量7203.6200（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 解析： 使用條件：使用條件： （1）公司預(yù)計(jì)期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)知；）公司預(yù)計(jì)期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)知； （2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測(cè)算，并且測(cè)算結(jié)果應(yīng)符合實(shí)際，保證科）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測(cè)算，并且測(cè)算結(jié)果應(yīng)符合實(shí)際，保證科學(xué)與準(zhǔn)確。學(xué)與準(zhǔn)確

26、?！締芜x題【單選題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最佳現(xiàn)金持有量為持有量為100 000100 000元，有價(jià)證券的年利率為元，有價(jià)證券的年利率為10%10%。在。在最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)最佳現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為（金使用總成本為（ ）元。）元。 A.5000 B.10000 C.15000 D.20000A.5000 B.10000 C.15000 D.20000答案: B【單選題【單選題】某公司持有有價(jià)證券的平均年利率某公司持有有價(jià)證券的平均年利率為為5%5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為，公司的現(xiàn)金最低持有量為15

27、001500元，現(xiàn)金余元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為額的最優(yōu)返回線為80008000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金2000020000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（投資于有價(jià)證券的金額是（ ）元。）元。A.0A.0 B.6500B.6500 C.12000 D.18500C.12000 D.18500答案: A（1 1）加速現(xiàn)金回收）加速現(xiàn)金回收 銷(xiāo)售銷(xiāo)售日期日期銀行存銀行存款可動(dòng)款可動(dòng)用日期用日期信用期限信用期限賒銷(xiāo)賒銷(xiāo)清償貨清償貨款日期款日期收到支收到支票日期票日期支票存支票存入銀行入銀行日期日期支票寄出支票寄出會(huì)計(jì)處

28、理會(huì)計(jì)處理銀行過(guò)賬銀行過(guò)賬郵遞郵遞浮游浮游量量處理處理浮游浮游量量存款存款浮游浮游量量現(xiàn)金收款過(guò)程及浮游量產(chǎn)生示意圖現(xiàn)金收款過(guò)程及浮游量產(chǎn)生示意圖現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量 加速收款的重點(diǎn)在于加速收款的重點(diǎn)在于減少現(xiàn)金回收的浮游量減少現(xiàn)金回收的浮游量，縮短從客戶為，縮短從客戶為清償債務(wù)而簽發(fā)支票的日期起到現(xiàn)金存入公司賬戶的日期止的清償債務(wù)而簽發(fā)支票的日期起到現(xiàn)金存入公司賬戶的日期止的時(shí)間差距。時(shí)間差距。1銀行業(yè)務(wù)集中法銀行業(yè)務(wù)集中法設(shè)多個(gè)收款中心來(lái)設(shè)多個(gè)收款中心來(lái)代替公司總部設(shè)立代替公司總部設(shè)立的單一收款中心。的單一收款中心。2鎖箱法鎖箱法承租多個(gè)郵政信箱，承租多個(gè)郵政信箱，縮短從客戶付款到縮短從客

29、戶付款到存入當(dāng)?shù)劂y行的時(shí)存入當(dāng)?shù)劂y行的時(shí)間間公司賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行賬公司賬戶上的現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額戶上所示的存款余額之間的差額（二）付款控制 主要任務(wù)：盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。主要任務(wù)：盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。 前提條件：延緩現(xiàn)金支出必須是合理合法的，否則公司延期支付前提條件：延緩現(xiàn)金支出必須是合理合法的，否則公司延期支付賬款所得到的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于由此而遭受的損失。賬款所得到的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于由此而遭受的損失。 延期支付賬款的方法：延期支付賬款的方法： （1）合理運(yùn)用）合理運(yùn)用“浮游量浮游量” （2）控制付款時(shí)間）控制付款時(shí)間 （3）工薪支出模式）工薪支出模式

30、【單選題【單選題】企業(yè)為了使其持有的交易性現(xiàn)金余額降企業(yè)為了使其持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低，可采?。ǖ阶畹?，可采?。?）。）。A.A.力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步 B.B.使用現(xiàn)金浮游量使用現(xiàn)金浮游量C.C.加速收款加速收款 D.D.推遲應(yīng)付款的支付推遲應(yīng)付款的支付答案: A一、 應(yīng)收賬款成本二、信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件三、應(yīng)收賬款信用政策分析四、收賬政策五、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)防范與控制 應(yīng)收賬款是指公司因賒銷(xiāo)產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)。應(yīng)收賬款是指公司因賒銷(xiāo)產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)。權(quán) 衡實(shí)行賒銷(xiāo)實(shí)行賒銷(xiāo)擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路增加銷(xiāo)售收入增加銷(xiāo)售收入增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本

31、加大信用成本（一）機(jī)會(huì)成本 投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入。投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入。 計(jì)算公式：計(jì)算公式：計(jì)算計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率 變動(dòng)成本變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入日銷(xiāo)售額日銷(xiāo)售額平均收現(xiàn)期平均收現(xiàn)期通常按有價(jià)證通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算券利息率計(jì)算應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息）應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息）應(yīng)收賬款占用資金資本成本資本成本【例例】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為3 000 000元，應(yīng)收賬款元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)( 或收賬天數(shù)或收賬天數(shù))為為60天，變動(dòng)成本率為天，變動(dòng)成本率

32、為60%，資本成本為，資本成本為10%。要求：計(jì)算應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。要求：計(jì)算應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金= 500 00060% = 300 000(元元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息）應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本（應(yīng)計(jì)利息）=300 00010% =30 000(元元) 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額=（元）500000603603000000（二） 管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本 （三） 壞賬成本 公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用 主要包括：對(duì)客戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收主要包括：對(duì)客

33、戶的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用、其他相關(guān)費(fèi)用。賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用、其他相關(guān)費(fèi)用。 應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來(lái)的損失。應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來(lái)的損失。（一）信用標(biāo)準(zhǔn) 客戶獲得公司的交易信用所應(yīng)具備的條件。客戶獲得公司的交易信用所應(yīng)具備的條件。 信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高可以減少壞賬損失，降可以減少壞賬損失，降低應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本低應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本喪失一部分來(lái)自信用較差客喪失一部分來(lái)自信用較差客戶的銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售利潤(rùn)戶的銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售利潤(rùn)權(quán)衡權(quán)衡 5C評(píng)估法 （1）品質(zhì)）品質(zhì)(Character)客戶客戶履行償

34、債義務(wù)的可能性履行償債義務(wù)的可能性 。 （2）能力）能力(Capacity)客戶的償債能力?？蛻舻膬攤芰?。 （3）資本）資本(Capital)客戶的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況?？蛻舻呢?cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。 （4）抵押）抵押(Collateral)客戶拒付時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。客戶拒付時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。 （5）條件）條件(Condition)可能影響客戶付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境?？赡苡绊懣蛻舾犊钅芰Φ慕?jīng)濟(jì)環(huán)境。（二）信用條件 公司要求客戶支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件。公司要求客戶支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件。 信用條件包括信用條件包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限和現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣 。公司為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間公司為客

35、戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間 公司為客戶規(guī)定的可享公司為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間在客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠在客戶提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠 （1 1） 信用期限信用期限 信用條件決策信用條件決策延長(zhǎng)信用期限延長(zhǎng)信用期限增大銷(xiāo)售量增大銷(xiāo)售量增加毛利增加毛利權(quán)權(quán) 衡衡 使平均收賬期延長(zhǎng)，占用在應(yīng)收使平均收賬期延長(zhǎng)，占用在應(yīng)收賬款上的資本相應(yīng)增加，引起機(jī)會(huì)成賬款上的資本相應(yīng)增加，引起機(jī)會(huì)成本增加；本增加； 引起壞賬損失的增加。引起壞賬損失的增加。 （2 2） 現(xiàn)金折扣和折扣期限現(xiàn)金折扣和折扣期限 提供現(xiàn)金折扣提供現(xiàn)金折扣抵減收入抵減收入降低收益降低收益權(quán)權(quán) 衡衡降低信用成本降低信用成

36、本1. 計(jì)算各方案計(jì)算各方案信用成本前的收益信用成本前的收益計(jì)算步驟計(jì)算步驟信用成本前的收益信用成本前的收益= 賒銷(xiāo)額賒銷(xiāo)額 變動(dòng)成本變動(dòng)成本 = 賒銷(xiāo)額（賒銷(xiāo)額（1 變動(dòng)成本率）變動(dòng)成本率）2. 計(jì)算各方案的計(jì)算各方案的信用成本信用成本機(jī)會(huì)成本壞賬損失壞賬損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用3. 計(jì)算各方案的計(jì)算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益信用成本后的收益信用成本后的收益 = 信用成本前的收益信用成本前的收益 信用成本信用成本4.決策決策: 選擇信用成本后收益選擇信用成本后收益最高最高的方案的方案重點(diǎn)總額分析法總額分析法【例例1】ABD公司預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷(xiāo)收入凈額為公司預(yù)計(jì)在現(xiàn)行

37、的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷(xiāo)收入凈額為240萬(wàn)元，變?nèi)f元，變動(dòng)成本率為動(dòng)成本率為65%，資本成本，資本成本 (或有價(jià)證券利息率或有價(jià)證券利息率)為為10%，假設(shè)固定成本總額保持，假設(shè)固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條件的備選方案：不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條件的備選方案： A：維持現(xiàn)行：維持現(xiàn)行“n/30”的信用條件；的信用條件； B：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到“n/60”； C：將信用條件放寬到：將信用條件放寬到“n/90”；各種備選方案估計(jì)的賒銷(xiāo)水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表各種備選方案估計(jì)的賒銷(xiāo)水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表2。 項(xiàng)項(xiàng) 目目

38、A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷(xiāo)額年賒銷(xiāo)額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金壞賬損失占年賒銷(xiāo)額比例壞賬損失占年賒銷(xiāo)額比例壞賬損失壞賬損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用240.012.0240/12=20.02065%=13.02%2402%=4.82.4264.06.0264/6=44.04465%=28.63%2643%=7.924.0280.04.0280/4=70.07065%=45.55%2805%=14.05.6表表2 信用政策備選方案信用政策備選方案 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元表表 3 信用成本與收益方案比較

39、信用成本與收益方案比較(A、B、C三方案三方案) 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元解析項(xiàng)項(xiàng) 目目 A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷(xiāo)額年賒銷(xiāo)額變動(dòng)成本變動(dòng)成本信用成本前收益信用成本前收益信用成本信用成本 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用 小計(jì)小計(jì)信用成本后收益信用成本后收益 240.00 156.00 84.001310%=1.30 4.80 2.40 8.50 75.50 264.00171.60 92.4028.610%=2.86 7.92 4.00 14.78 77.62 280.00 182.00 98.0045.510%=4.55 14.00

40、 5.60 24.15 73.85 1. 計(jì)算計(jì)算信用成本前增加的收益信用成本前增加的收益計(jì)算步驟計(jì)算步驟信用成本前增加的收益信用成本前增加的收益= 增加的賒銷(xiāo)額增加的賒銷(xiāo)額 增加的變動(dòng)成本增加的變動(dòng)成本 = 增加的賒銷(xiāo)額（增加的賒銷(xiāo)額（1 變動(dòng)成本率）變動(dòng)成本率）2. 計(jì)算計(jì)算信用成本的增加信用成本的增加機(jī)會(huì)成本壞賬損失壞賬損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用3. 計(jì)算計(jì)算信用成本后增加的收益信用成本后增加的收益信用成本后增加的收益信用成本后增加的收益 = 信用成本前增加的收益信用成本前增加的收益 信用成本的增加信用成本的增加4.決策決策: 如果改變信用期增加的收益大于如果改變信用期增加的收益大于0，可以改

41、變。，可以改變。重點(diǎn)差量分析法差量分析法信用期項(xiàng)目信用期項(xiàng)目30天天60天天銷(xiāo)售量（件）銷(xiāo)售量（件）100000120000銷(xiāo)售額（元）（單價(jià)銷(xiāo)售額（元）（單價(jià)5元）元）500000600000銷(xiāo)售成本（元）銷(xiāo)售成本（元）變動(dòng)成本（每件變動(dòng)成本（每件4元）元）400000480000固定成本（元）固定成本（元）5000050000毛利（元）毛利（元）5000070000可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）可能發(fā)生的收賬費(fèi)用（元）30004000可能發(fā)生的壞賬損失（元）可能發(fā)生的壞賬損失（元）50009000【教材教材例例14-3】某公司現(xiàn)在采用某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，天按發(fā)票金額付款

42、的信用政策，擬將信用期放寬至擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如表，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)如表14-7所示。所示。要求分析該公司應(yīng)否將信用期改為要求分析該公司應(yīng)否將信用期改為60天。天。 現(xiàn)金折扣決策 【例例2】 承承【例例1】如果公司選擇了如果公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷(xiāo)條件改為決定將賒銷(xiāo)條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案方案)，估計(jì)約有，估計(jì)約有60%的客的客戶戶(按賒銷(xiāo)額計(jì)算按賒銷(xiāo)額計(jì)算)會(huì)利用會(huì)利

43、用 2%的折扣；的折扣；15%的客戶將利用的客戶將利用1%的折扣。壞的折扣。壞賬損失降為賬損失降為2%，收賬費(fèi)用降為，收賬費(fèi)用降為3萬(wàn)元。萬(wàn)元。 現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣減少的收入減少的收入= 264(2%60% + 1%15%) = 3.56(萬(wàn)元萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款平均收賬期應(yīng)收賬款平均收賬期60%10 + 15%20 + 25%60 = 24(天天)應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額 = 264 / 36024 = 17.6(萬(wàn)元萬(wàn)元)應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金= 17.665% = 11.44(萬(wàn)元萬(wàn)元)應(yīng)收賬款的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本 = 11.4410% = 1.14(萬(wàn)元萬(wàn)元)壞賬損

44、失壞賬損失造成的資本損失造成的資本損失 = 2642% = 5.28(萬(wàn)元萬(wàn)元)表表4 信用成本與收益比較（信用成本與收益比較（B、D方案）方案） 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 項(xiàng)項(xiàng) 目目 B (n/60)D (2/10，1/20，n/60)年賒銷(xiāo)額年賒銷(xiāo)額 減：現(xiàn)金折扣減：現(xiàn)金折扣年賒銷(xiāo)凈額年賒銷(xiāo)凈額 減：變動(dòng)成本減：變動(dòng)成本信用成本前收益信用成本前收益 減：信用成本減：信用成本 應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本 壞賬損失壞賬損失 收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用信用成本后收益信用成本后收益 264.00 264.00 171.60 92.40 14.78 2.86 7.92 4.00 77.62 264.00

45、 3.56 260.44 171.60 88.84 9.42 1.14 5.28 3.00 79.42項(xiàng)目甲方案（甲方案（3 03 0天）天）乙方案（乙方案（4 54 5天）天）年賒銷(xiāo)額年賒銷(xiāo)額應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款占用資金壞賬損失占年賒銷(xiāo)額比例壞賬損失占年賒銷(xiāo)額比例壞賬損失壞賬損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用7200720030307200720036036030=60030=60060060060%60%=360=3602%2%720072002%2%=144=1444040792079204545792079203603604

46、5=99045=99099099060%60%=594=5943%3%792079203%3%=237.6=237.67070表表5 5信用條件備選方案信用條件備選方案( (單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元) )【例例】天澤公司預(yù)測(cè)的天澤公司預(yù)測(cè)的2010年度賒銷(xiāo)額為年度賒銷(xiāo)額為7200萬(wàn)元，其信用條件為：萬(wàn)元，其信用條件為：n/30，變動(dòng)成本率為，變動(dòng)成本率為60%，機(jī)會(huì)成本率（或有價(jià)證券利息率）為，機(jī)會(huì)成本率（或有價(jià)證券利息率）為8%。假設(shè)公司收賬政策不變，固定成本總額不變。該公司擬定了兩個(gè)信用條假設(shè)公司收賬政策不變，固定成本總額不變。該公司擬定了兩個(gè)信用條件的備選方案：甲方案：維持原信用條件即件的備

47、選方案：甲方案：維持原信用條件即n / 30； 乙方案：放寬原信乙方案：放寬原信用條件至用條件至n / 45。為各備選方案估計(jì)的有關(guān)數(shù)據(jù)如表為各備選方案估計(jì)的有關(guān)數(shù)據(jù)如表5：項(xiàng)目項(xiàng)目甲方案（甲方案（3 03 0天）天）乙方案（乙方案（4 54 5天）天） 年賒銷(xiāo)額年賒銷(xiāo)額減：變動(dòng)成本減：變動(dòng)成本720072007200720060%60%43204320792079207920792060%60%47524752信用成本前收益信用成本前收益7200-43207200-4320288028807920-47527920-475231683168減：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本減：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失壞賬

48、損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用信用成本小計(jì)信用成本小計(jì)信用成本后收益信用成本后收益3603608%8%=28.8=28.8144144404028.828.81441444040212.8212.82880-212.82880-212.82667.22667.25945948%8%=47.52=47.52237.6237.6707047.5247.52237.6237.67070355.12355.123168-355.123168-355.122812.882812.88信用條件決策分析評(píng)價(jià)表信用條件決策分析評(píng)價(jià)表( (單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元) )解析表表6 6信用條件決策分析評(píng)價(jià)信用條件決策分析評(píng)價(jià)(

49、 (單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元) )【例例】承上例，若天澤公司選擇了乙方案，但為了能夠加速回收應(yīng)收賬承上例，若天澤公司選擇了乙方案，但為了能夠加速回收應(yīng)收賬款，決定在乙方案的基礎(chǔ)上將信用條件改為款，決定在乙方案的基礎(chǔ)上將信用條件改為“2 / 10，1 / 20，n / 45”（丙（丙方案）。預(yù)計(jì)約有方案）。預(yù)計(jì)約有60%的客戶（按賒銷(xiāo)額計(jì)算）利用的客戶（按賒銷(xiāo)額計(jì)算）利用2%的折扣，的折扣，15%的的客戶將利用客戶將利用%的折扣。壞賬損失率降到的折扣。壞賬損失率降到2%，收賬費(fèi)用降為，收賬費(fèi)用降為45萬(wàn)元。萬(wàn)元。 方案方案項(xiàng)目項(xiàng)目乙方案（乙方案（45天）天）丙方案丙方案（2 /10,1 /20,n/

50、 45）年賒銷(xiāo)額年賒銷(xiāo)額減：現(xiàn)金折扣減：現(xiàn)金折扣 變動(dòng)成本變動(dòng)成本792047527920106.924752信用成本前收益信用成本前收益31683061.08減：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本減：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本壞賬損失壞賬損失收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用信用成本小計(jì)信用成本小計(jì)信用成本后收益信用成本后收益5948%=47.5279203%237.670355.122812.88267.38%21.38479202%158.445224.7842836.296收賬政策過(guò)寬收賬政策過(guò)寬利利：擴(kuò)大銷(xiāo)售：擴(kuò)大銷(xiāo)售 增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力弊弊：增加收賬費(fèi)用：增加收賬費(fèi)用 增加資金占用增加資金占用收賬政策過(guò)嚴(yán)收賬政策過(guò)嚴(yán)利利：減

51、少壞賬損失：減少壞賬損失 減少資金占用減少資金占用弊弊：減少銷(xiāo)售收入：減少銷(xiāo)售收入 減少利潤(rùn)減少利潤(rùn) 收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。 權(quán)權(quán) 衡衡 收賬政策決策收賬政策決策 收賬程序：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動(dòng)等。收賬程序：電話、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動(dòng)等。 （一）應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的防范 銷(xiāo)售合同條款要盡量完善，避免給不良客戶以可乘之機(jī)；銷(xiāo)售合同條款要盡量完善，避免給不良客戶以可乘之機(jī)； 在賒銷(xiāo)前，必須作信用調(diào)查，提供咨詢報(bào)告，做出詳細(xì)客觀的信用評(píng)估；在賒銷(xiāo)前，必須作信用調(diào)查，提供咨詢報(bào)告，做出詳細(xì)客觀

52、的信用評(píng)估； 賒銷(xiāo)時(shí)，產(chǎn)生質(zhì)量等方面的爭(zhēng)議的可能性比現(xiàn)金交易時(shí)會(huì)增加，應(yīng)該及賒銷(xiāo)時(shí)，產(chǎn)生質(zhì)量等方面的爭(zhēng)議的可能性比現(xiàn)金交易時(shí)會(huì)增加，應(yīng)該及時(shí)解決；時(shí)解決； 出現(xiàn)貨款拖欠時(shí)，應(yīng)當(dāng)馬上采取措施，了解原因，或者將交易方式改變出現(xiàn)貨款拖欠時(shí)，應(yīng)當(dāng)馬上采取措施，了解原因，或者將交易方式改變成現(xiàn)金或者信用證，做動(dòng)態(tài)的管理；成現(xiàn)金或者信用證，做動(dòng)態(tài)的管理； 應(yīng)收賬款逾期應(yīng)收賬款逾期3個(gè)月以內(nèi)，公司主要是進(jìn)行內(nèi)部處理；個(gè)月以內(nèi)，公司主要是進(jìn)行內(nèi)部處理； 逾期逾期3個(gè)月以上，需要考慮通過(guò)外部力量如追債公司進(jìn)行追討；個(gè)月以上，需要考慮通過(guò)外部力量如追債公司進(jìn)行追討； 逾期一年以上，可以考慮采取訴訟手段，但此前公司

53、必須進(jìn)行全面考慮，逾期一年以上，可以考慮采取訴訟手段，但此前公司必須進(jìn)行全面考慮，在采取訴訟時(shí)必須考慮到勝訴和回款的可能性。在采取訴訟時(shí)必須考慮到勝訴和回款的可能性。(二) 應(yīng)收賬款的日常控制 賬齡分析賬齡分析 賬齡分析就是將所有賒銷(xiāo)客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期編制成表，賬齡分析就是將所有賒銷(xiāo)客戶的應(yīng)收賬款的實(shí)際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類(lèi)、賬齡、比重、損失金額和百分比。匯總反映其信用分類(lèi)、賬齡、比重、損失金額和百分比。 表表 7 20年度賬齡分析表年度賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款賬齡客戶數(shù)量客戶數(shù)量應(yīng)收金額應(yīng)收金額(萬(wàn)元萬(wàn)元)金額比例金額比例(%)信用期內(nèi)（一個(gè)月）信用期內(nèi)（一個(gè)月）超

54、過(guò)信用期一個(gè)月超過(guò)信用期一個(gè)月超過(guò)信用期兩個(gè)月超過(guò)信用期兩個(gè)月超過(guò)信用期三個(gè)月超過(guò)信用期三個(gè)月超過(guò)信用期半年超過(guò)信用期半年超過(guò)信用期一年超過(guò)信用期一年超過(guò)信用期兩年超過(guò)信用期兩年超過(guò)信用期三年以上超過(guò)信用期三年以上301510532153002002001001005030203020201010532合合 計(jì)計(jì)1 0001002. 日常管理日常管理(1) 確定合理的收賬程序確定合理的收賬程序信函通知信函通知 電話催收電話催收 派員面談派員面談 法律行動(dòng)法律行動(dòng)(2) 確定合理的討債方法確定合理的討債方法 分析客戶拖欠貨款的原因分析客戶拖欠貨款的原因無(wú)力償付無(wú)力償付故意拖欠故意拖欠 追債公司追

55、債方式追債公司追債方式一、存貨成本二、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型三、存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的訂貨批量決策四、確定經(jīng)濟(jì)訂貨點(diǎn) 五、保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下再訂貨點(diǎn)的確定六、存貨管理的其他方法（一）購(gòu)置成本 存貨的購(gòu)置成本的構(gòu)成存貨的購(gòu)置成本的構(gòu)成 包括運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、包括運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、運(yùn)輸途中合理?yè)p耗、入庫(kù)前途中合理?yè)p耗、入庫(kù)前的整理挑選費(fèi)、稅金等的整理挑選費(fèi)、稅金等注意注意： 存貨的購(gòu)置成本，在采購(gòu)批量決策中一般屬于存貨的購(gòu)置成本，在采購(gòu)批量決策中一般屬于無(wú)關(guān)成本無(wú)關(guān)成本； 如果供應(yīng)商采用如果供應(yīng)商采用“數(shù)量折扣數(shù)量折扣”等優(yōu)惠辦法，購(gòu)置成本即為決策等優(yōu)惠辦法，購(gòu)置成

56、本即為決策的的相關(guān)成本相關(guān)成本。購(gòu)置成本年需要量單價(jià)=DU（二）訂貨成本訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本固定訂貨成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本隨訂貨次數(shù)的變動(dòng)作正比例變動(dòng)的成本隨訂貨次數(shù)的變動(dòng)作正比例變動(dòng)的成本 為了維持一定的采購(gòu)能力而發(fā)生為了維持一定的采購(gòu)能力而發(fā)生的、各期金額比較穩(wěn)定的成本的、各期金額比較穩(wěn)定的成本決策相關(guān)成本決策相關(guān)成本 為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購(gòu)人員的工資、采購(gòu)部門(mén)的為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購(gòu)人員的工資、采購(gòu)部門(mén)的一般經(jīng)費(fèi)（如辦公費(fèi)、水電費(fèi)、折舊費(fèi)等）和采購(gòu)業(yè)務(wù)費(fèi)（如差旅一般經(jīng)費(fèi)（如辦公費(fèi)、水電費(fèi)、折舊費(fèi)等）和采購(gòu)業(yè)務(wù)費(fèi)（如差旅費(fèi)、郵電費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)等）。費(fèi)、郵電費(fèi)、

57、檢驗(yàn)費(fèi)等）。KQD1 F訂貨成本（三）儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本與存貨占用量相關(guān)的成本與存貨占用量相關(guān)的成本與存貨占用量無(wú)關(guān)的成本與存貨占用量無(wú)關(guān)的成本決策相關(guān)成本決策相關(guān)成本 因儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的各種成本，包括支付給儲(chǔ)運(yùn)部門(mén)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、因儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的各種成本，包括支付給儲(chǔ)運(yùn)部門(mén)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、存貨占用資本應(yīng)計(jì)的利息、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗費(fèi)、公司自設(shè)倉(cāng)庫(kù)的一切存貨占用資本應(yīng)計(jì)的利息、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗費(fèi)、公司自設(shè)倉(cāng)庫(kù)的一切費(fèi)用等。費(fèi)用等。 CFK2Q2儲(chǔ)存成本（四）缺貨成本 指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料

58、供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)的停工損失、產(chǎn)成品庫(kù)存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)的損失。的損失。 缺貨成本用缺貨成本用TCS表示。表示。 注意注意：缺貨成本能否作為決策的相關(guān)成本，應(yīng)視企業(yè)缺貨成本能否作為決策的相關(guān)成本，應(yīng)視企業(yè)是否允許出現(xiàn)存貨短是否允許出現(xiàn)存貨短缺缺的不同情形而定。的不同情形而定。若若允許缺貨允許缺貨，則缺貨成本便與存貨數(shù)量反向相關(guān)，即，則缺貨成本便與存貨數(shù)量反向相關(guān)，即屬于決策相關(guān)屬于決策相關(guān)成本成本；反之，若企業(yè)；反之，若企業(yè)不允許發(fā)生缺貨不允許發(fā)生缺貨情形，此時(shí)缺貨成本為零，也情形，此時(shí)缺貨成本為零，也就就無(wú)須加以考慮無(wú)須

59、加以考慮。 經(jīng)濟(jì)訂貨批量經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又能使存貨費(fèi)用達(dá)到是指既能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又能使存貨費(fèi)用達(dá)到最低的一次采購(gòu)批量。最低的一次采購(gòu)批量。 經(jīng)濟(jì)批量基本模型的經(jīng)濟(jì)批量基本模型的假設(shè)條件假設(shè)條件（1）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；）能及時(shí)補(bǔ)充存貨，即存貨可瞬時(shí)補(bǔ)充；（2）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫(kù)；）能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫(kù)；（3）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本；）不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本；（4）需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測(cè)；）需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測(cè)；（5）存貨單價(jià)不變；）存貨單價(jià)不變；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；）企業(yè)現(xiàn)金充足，不會(huì)因現(xiàn)金短缺而影響進(jìn)貨；（7）

60、所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，可以隨時(shí)買(mǎi)到。）所需存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足，可以隨時(shí)買(mǎi)到。研究的重點(diǎn)研究的重點(diǎn)已知常量已知常量為為0 0 基本思想基本思想與存貨決策相關(guān)的成本與存貨決策相關(guān)的成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本每次訂貨成本全年訂貨次數(shù) KQD)/(單位存貨儲(chǔ)存成本平均存貨量 cKQ)2/(KQDKQTCc)/()2/(存貨持有總成本存貨持有總成本 存貨決策的目的：存貨決策的目的： 找出使訂貨成本和儲(chǔ)存成本合計(jì)數(shù)最低的訂貨批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨批量找出使訂貨成本和儲(chǔ)存成本合計(jì)數(shù)最低的訂貨批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨批量。 經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型推導(dǎo)及公式推導(dǎo)及公式求導(dǎo)經(jīng)濟(jì)訂貨