上市公司應(yīng)收賬款案例參考

1、上市公司應(yīng)收賬款案例參考 在財(cái)務(wù)報(bào)表的分析中, 我們通常會(huì)用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這個(gè)指標(biāo)，但是，很多人對(duì)這個(gè)指標(biāo)并不了解具體的使用方法，今天, 我把我了解的應(yīng)收賬款的含義及如何應(yīng)用，跟大家作一個(gè)分享。 一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的含義： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式通常表達(dá)為: 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額=營(yíng)業(yè)收入/（期初的應(yīng)收賬款+期末的應(yīng)收賬款)/2） 通常我們以年為單位計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的單位為次,即一年內(nèi)應(yīng)收賬款回收了幾次。如果用365天除以應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率, 我們就得到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為6次,則應(yīng)收賬款的財(cái)轉(zhuǎn)天數(shù)約為60天或兩個(gè)月,即公司銷售出貨物后大約

2、60天可以收回貨款。 在通常意義上, 我們分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率, 主要看公司的銷售貨款平均多長(zhǎng)時(shí)間回款？是否及時(shí)？從數(shù)據(jù)的變化中可以看出公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理能力是否足夠，行業(yè)景氣度如何? 那么， 我們?cè)趺催\(yùn)用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這個(gè)指標(biāo)呢? 它能反映出企業(yè)什么樣的問(wèn)題。 二、應(yīng)收帳款財(cái)轉(zhuǎn)率指標(biāo)的應(yīng)用 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降的情況 通常情況下, 應(yīng)收賬款對(duì)一家企業(yè)來(lái)說(shuō), 有即定的管理政策，因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在多數(shù)時(shí)間比較平穩(wěn)。我在一般的情況下, 會(huì)看連續(xù)幾年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化, 以判斷企業(yè)是否在正常的狀態(tài)。如: 很明顯，鋁制品行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率集中在14次到17次之間，不過(guò)從三年的情況來(lái)看,

3、 這個(gè)指標(biāo)是持續(xù)向下走的, 表明鋁制品行業(yè)的回款周期在加長(zhǎng)，回款難度在增加, 側(cè)面也反映了行業(yè)景氣度下降。我們?cè)谶x擇這樣的股票時(shí), 就需要慎重。 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)上升的情況 不同的行業(yè), 境況可能完全不相同，下面是風(fēng)電設(shè)備行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率： 我們看到, 風(fēng)電行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在三年內(nèi)持續(xù)上升，表明這個(gè)行業(yè)應(yīng)收賬款的賬期越來(lái)越短，回款越來(lái)越快, 從側(cè)面反映了該行業(yè)的景氣度越來(lái)越好。 不過(guò), 細(xì)心的讀者也許留意到, 上述的鋁制品行業(yè)與風(fēng)電設(shè)備行業(yè)，盡管一個(gè)在下降, 另外一個(gè)在上升, 但下降的鋁制品行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍然高于風(fēng)電設(shè)備行業(yè)，那么會(huì)不會(huì)認(rèn)為鋁制品行業(yè)好于風(fēng)電行業(yè)呢? 答案當(dāng)

4、然不是。不同行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是沒(méi)有可比性的，因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)的生產(chǎn)周期和建設(shè)周期不同, 變現(xiàn)時(shí)間長(zhǎng)短也不同, 因此，不同行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率沒(méi)有可比性。 從上面兩個(gè)例子，我們可以總結(jié)到，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的上升與下降, 往往代表了一個(gè)行業(yè)或者一個(gè)企業(yè)的景氣度，如果對(duì)于一個(gè)景氣度下降的行業(yè)（企業(yè))，你在其中的股票中淘到金的概率顯然是很低的, 但在一個(gè)行業(yè)(企業(yè))景氣度完全不同的行業(yè), 顯然你的概率要高很多。 對(duì)于一家企業(yè)來(lái)說(shuō), 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的變化, 同時(shí)往往意味著議價(jià)能力或行業(yè)地位的變遷。我們知道，數(shù)年之前, 煤炭行業(yè)景氣度很高, 煤炭企業(yè)議價(jià)能力很強(qiáng), 很多電廠與煤廠的購(gòu)銷，往往電廠需要先付款再

5、發(fā)貨, 而眼下隨著煤炭行業(yè)的景氣度下降, 電廠的議價(jià)能力發(fā)生了反轉(zhuǎn), 因此，煤炭企業(yè)對(duì)于下游客戶的收款也越來(lái)越難,賬期越來(lái)越長(zhǎng)，在財(cái)務(wù)報(bào)表上來(lái)看,則體現(xiàn)為應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率的直線下降。 三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率的比較 不知有多少用戶留意到, 在我們愛(ài)股說(shuō)的個(gè)股財(cái)報(bào)分析中, 作為重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們把應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率是并列放在一付圖中的。這里包含有兩個(gè)意義。 1、 揭示行業(yè)景氣度變化帶來(lái)議價(jià)能力的變化 這個(gè)意義在上面我們已經(jīng)說(shuō)明了, 行業(yè)景氣度不同時(shí), 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率會(huì)發(fā)生變化，但同一時(shí)間，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率也會(huì)發(fā)生變化。簡(jiǎn)單意義上來(lái)說(shuō), 就是先收客戶的款, 再付供應(yīng)商的錢，還是先

6、付供應(yīng)商的錢, 再收客戶的款。如果是前者，表明公司議價(jià)能力很強(qiáng), 供應(yīng)商沒(méi)有什么話語(yǔ)權(quán), 這樣的公司我們應(yīng)該關(guān)注，而對(duì)于后者，我們則盡量選擇回避。因此，對(duì)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與應(yīng)付帳款的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率位置發(fā)生變化的情形，我們就要格外留意了,在買股票時(shí)，最好選擇以前(上年或上季）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率, 而目前,則是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的企業(yè)的股票。 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)小于應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率的企業(yè)可能隱含風(fēng)險(xiǎn) 除了應(yīng)收賬款財(cái)轉(zhuǎn)率與應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率上面揭示的議價(jià)能力變化外, 對(duì)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的企業(yè)，我們還要留意可能發(fā)生這樣一種風(fēng)險(xiǎn)。如下圖: 如朗科科技這樣的公司，由于應(yīng)

7、收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率, 因此，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中, 資金會(huì)不斷地先付給供應(yīng)商，但銷售出去的產(chǎn)品，卻不能及時(shí)收回貨款, 資金積壓在不能及時(shí)收回來(lái)的應(yīng)收賬款上。如果這新樣的企業(yè)，一旦持續(xù)高速發(fā)展，如營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng), 則很容易導(dǎo)致資金鏈緊崩,甚至斷裂，或債臺(tái)高筑，最終喪失償債能力而被迫再融資，或賣殼，乃至破產(chǎn)。因此，對(duì)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率的上市公司, 一定要在這方面給予留意。三、上市公司應(yīng)收賬款如何處理？ 作為上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)之一的應(yīng)收賬款，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)揮著重要作用，同時(shí)應(yīng)收賬款高低直接影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年第一季度，909家

8、具有可比數(shù)據(jù)的上市公司應(yīng)收賬款總額約為8874.04億元，同比增加4357.81億元，增幅達(dá)96.49%。 應(yīng)收賬款是公司財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)關(guān)注的項(xiàng)目。合理的應(yīng)收賬款規(guī)模和周轉(zhuǎn)速度可以增加企業(yè)的銷售收入，進(jìn)而擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，減少存貨；另一方面，如果應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，就會(huì)占用資金，影響企業(yè)業(yè)績(jī)。因此，應(yīng)收賬款對(duì)于企業(yè)而言是把雙刃劍，如何處理是考驗(yàn)上市公司的一門藝術(shù)。 統(tǒng)計(jì)顯示，具有可比數(shù)據(jù)的909家公司中，2011年的應(yīng)收賬款合計(jì)為8874.04億元，2010年年末應(yīng)收賬款合計(jì)為4516.23億元，同比增長(zhǎng)96.49%。909家上市公司去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4369.76億元，同比增長(zhǎng)12.22%?？偟膩?lái)

9、看，應(yīng)收賬款總額為凈利潤(rùn)總額的2.03倍，如若應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回，發(fā)生壞賬，上市公司業(yè)績(jī)將遭受不小的風(fēng)險(xiǎn)。此外，和2010年底時(shí)應(yīng)收賬款相比，683家公司應(yīng)收賬款同比出現(xiàn)增長(zhǎng)，占比逾七成。 應(yīng)收賬款總額同比大幅攀升，直接影響資金的使用效率。數(shù)據(jù)顯示，909家具有可比數(shù)據(jù)的公司2011年年末貨幣資金合計(jì)為13886.49億元，也就是說(shuō)，上市公司的現(xiàn)金和銷售欠款比例達(dá)到1.56：1。如果收入質(zhì)量下降，將對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不小沖擊。 一方面，下游企業(yè)拖欠上市公司貨款在增加，但另一方面，上市公司拖欠上游企業(yè)錢款的情形也在增加。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，909家公司去年年末應(yīng)付賬款合計(jì)11235.46億元，與20

10、10年年底的8138.24億元相比增長(zhǎng)38.06%。由此可見(jiàn)，上市公司應(yīng)收賬款和對(duì)外欠款在過(guò)去一年均同比增長(zhǎng)，從另外一個(gè)角度也說(shuō)明資金緊張已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中較為普遍的現(xiàn)象。 作為反映公司營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。909家上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比變化顯示，507家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比出現(xiàn)下降，占可比公司數(shù)量逾五成。上市公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度大面積的下滑，進(jìn)一步驗(yàn)證了下游企業(yè)所面臨的資金緊張局面。 從行業(yè)角度來(lái)看，22個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類中，21個(gè)行業(yè)應(yīng)收賬款總額同比增長(zhǎng)，這表明外部欠款增加的現(xiàn)象十分

11、普遍。金融保險(xiǎn)成為被欠款最嚴(yán)重的行業(yè)。統(tǒng)計(jì)顯示，3家金融保險(xiǎn)類公司去年年末應(yīng)收賬款總額為3413.73億元，與2010年年末的138.83億元相比，同比增加2358.97%。 應(yīng)收賬款的特殊處理 1、應(yīng)收賬款的質(zhì)押融資 應(yīng)收賬款質(zhì)押是指借款人以其自有的或第三人的應(yīng)收賬款債權(quán)向本行設(shè)定質(zhì)押擔(dān)保，以獲得貸款滿足其資金需要的行為。應(yīng)收賬款在中小企業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)中占據(jù)較大比重,在其它可供擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)較少的情況下,應(yīng)收賬款質(zhì)押制度的設(shè)立有利于打破中小企業(yè)融資難的困境。物權(quán)法對(duì)應(yīng)收賬款質(zhì)押的規(guī)定拓展了企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資渠道,同時(shí)也為銀行的質(zhì)押業(yè)務(wù)提供了一個(gè)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn),有利于銀行金融創(chuàng)新的發(fā)展。 根據(jù)

12、是否可以用新的應(yīng)收賬款置換原質(zhì)押的應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款質(zhì)押融資可分為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種模式，動(dòng)態(tài)質(zhì)押模式允許在保證不高于批準(zhǔn)的質(zhì)押率的前提下，可以用新的應(yīng)收賬款置換原質(zhì)押的應(yīng)收賬款或回款專戶內(nèi)的資金。 應(yīng)收賬款的質(zhì)押融資有以下幾個(gè)特點(diǎn)：無(wú)需額外的抵押或擔(dān)保條件即可獲得融資；盤活企業(yè)資產(chǎn)，加快企業(yè)資金回籠，提高資金周轉(zhuǎn)速度；企業(yè)利用遠(yuǎn)期付款條件，增加銷售；應(yīng)收賬款質(zhì)押率最高可以達(dá)到有效質(zhì)押金額的80%。 2、應(yīng)收賬款的保理 商業(yè)銀行或其保理公司提供有關(guān)應(yīng)收賬款融資與風(fēng)險(xiǎn)控制方面的保理業(yè)務(wù)，是解決公司應(yīng)收賬款增加和避免壞賬損失的重要手段。上市公司應(yīng)運(yùn)用應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。 應(yīng)收賬款保理業(yè)

13、務(wù)是指企業(yè)把由于賒銷而形成的應(yīng)收賬款有條件地轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行為企業(yè)提供資金，并負(fù)責(zé)管理，催收應(yīng)收賬款和壞賬擔(dān)保等業(yè)務(wù)，企業(yè)可借此收回賬款，加快資金周轉(zhuǎn)。上市公司可以把應(yīng)收賬款讓與專門的保理商進(jìn)行管理，使上市公司從應(yīng)收賬款的管理之中解脫出來(lái)，但是上市公司并沒(méi)有完全脫離銷售商，而是利用保理商的專業(yè)知識(shí)，專業(yè)技能和信息，建立公司的銷售客戶體系，完善企業(yè)銷售渠道，提高企業(yè)的銷售能力。同時(shí)，保理公司具備專業(yè)技術(shù)人員和業(yè)務(wù)運(yùn)行機(jī)制，它會(huì)詳細(xì)地對(duì)銷售客戶的信用狀況進(jìn)行調(diào)查，建立一套有效的收款制度，及時(shí)收回賬款，從很大程度上降低上市公司產(chǎn)生壞賬的可能性，有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，加速資金的周轉(zhuǎn)。 目前，國(guó)內(nèi)開(kāi)展保理業(yè)務(wù)

14、的時(shí)間尚短，全國(guó)只有極少數(shù)客戶了解并有意識(shí)地應(yīng)用該業(yè)務(wù)。就銀行業(yè)而言，也只有100多名業(yè)務(wù)人員通過(guò)了FCI的保理資格認(rèn)證，且基本上以從事國(guó)際貿(mào)易結(jié)算為主。相信隨著我國(guó)保理業(yè)務(wù)的發(fā)展，銀行業(yè)將會(huì)在國(guó)內(nèi)開(kāi)展更多的保理業(yè)務(wù)，公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況、籌資能力和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，充分考慮成本和收益的原則，選擇大型或老牌的保理商，開(kāi)展適合本企業(yè)需求的保理業(yè)務(wù)，有效利用市場(chǎng)分工，抓好自己的市場(chǎng)和客戶，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率與經(jīng)濟(jì)效益。 3、應(yīng)收賬款的證券化應(yīng)收賬款證券化就是將應(yīng)收賬款直接出售給專門從事資產(chǎn)證券化的機(jī)構(gòu)（發(fā)行人或服務(wù)人），經(jīng)過(guò)證券機(jī)構(gòu)的重新整合與包裝后，以應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)向國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)發(fā)行有價(jià)證券，

15、發(fā)行證券的價(jià)格由應(yīng)收賬款的信用等級(jí)、質(zhì)量和現(xiàn)金等狀況確定，從而達(dá)到使應(yīng)收賬款的出售方實(shí)現(xiàn)融資的目的。因此，應(yīng)收賬款證券化不僅提供了一個(gè)重要的應(yīng)收賬款的管理方式，也提供了重要的企業(yè)融資方式。四、上市公司關(guān)于應(yīng)收賬款銀行保理業(yè)務(wù)的監(jiān)管提示我局在日常監(jiān)管中，發(fā)現(xiàn)轄區(qū)部分上市公司為獲得銀行流動(dòng)資金支持，將應(yīng)收賬款辦理了銀行保理業(yè)務(wù)。根據(jù)商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法第六條規(guī)定，債權(quán)人將其應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，由商業(yè)銀行向其提供應(yīng)收賬款催收、應(yīng)收賬款管理、壞賬擔(dān)保、保理融資服務(wù)中至少一項(xiàng)的，即為保理業(yè)務(wù)。保理業(yè)務(wù)涉及業(yè)務(wù)性質(zhì)判斷、信息披露和會(huì)計(jì)處理合規(guī)性等方面問(wèn)題，下面向各上市公司通報(bào)我轄區(qū)一則監(jiān)管實(shí)例

16、，提示辦理該業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)。一、案例介紹2012年12月24日，T公司與M銀行總行營(yíng)業(yè)部簽訂了綜合授信合同、貿(mào)易融資主協(xié)議，M銀行給予公司最高為2億元的授信額度，可用于貸款、保理業(yè)務(wù)等。2012年12月27日，公司與M銀行總行營(yíng)業(yè)部簽訂了保理業(yè)務(wù)系列協(xié)議，包括保理服務(wù)合同、保理服務(wù)合同附屬合同一、M銀行保理額度通知書(shū)等合同及3個(gè)附件，M銀行受讓公司應(yīng)收客戶N公司的應(yīng)收賬款，債權(quán)金額為2億元（N公司應(yīng)于2013年11月30日前付清），保理額度通知書(shū)中對(duì)保理金額、期限、利率、付息方式等均作出明確約定。2014年1月1日，公司發(fā)布公告稱，M銀行因該項(xiàng)保理業(yè)務(wù)到期，于2013年12月27日將公司存放在

17、一般賬戶的1.7億元（融資額及利息）劃走，并認(rèn)為上述做法違背了額度通知書(shū)表述的“本業(yè)務(wù)為無(wú)追索權(quán)國(guó)內(nèi)單保理(明保理)業(yè)務(wù)，采用一般融資模式”的性質(zhì)。2014年1月3日，T公司再次針對(duì)保理事件發(fā)布公告，并表示，公司對(duì)保理合同理解存在偏差。因與N公司就項(xiàng)目的進(jìn)度、付款方面產(chǎn)生商業(yè)糾紛，N公司未按節(jié)點(diǎn)付款，該事項(xiàng)屬于“無(wú)追索權(quán)保理合同”約定的特定條件之一，因此公司需承受N公司的應(yīng)收賬款，承擔(dān)該筆應(yīng)收賬款的購(gòu)買責(zé)任。在短短幾天，T公司關(guān)于該筆銀行保理業(yè)務(wù)的公告內(nèi)容出現(xiàn)這么大的偏差，一時(shí)引來(lái)資本市場(chǎng)、投資者和媒體的諸多關(guān)注和質(zhì)疑。二、案例分析本案例的核心問(wèn)題在于該保理業(yè)務(wù)性質(zhì)是否屬于無(wú)追索權(quán)保理，以及圍

18、繞該項(xiàng)保理業(yè)務(wù)的信息披露和財(cái)務(wù)處理是否合規(guī)。（一）保理業(yè)務(wù)性質(zhì)問(wèn)題根據(jù)商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)管理暫行辦法相關(guān)規(guī)定，按照商業(yè)銀行在債務(wù)人破產(chǎn)、無(wú)理拖欠或無(wú)法償付應(yīng)收賬款時(shí)，是否可以向債權(quán)人反轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款、要求債權(quán)人回購(gòu)應(yīng)收賬款或歸還融資，分為有追索權(quán)保理和無(wú)追索權(quán)保理。有追索權(quán)保理是指在應(yīng)收賬款到期無(wú)法從債務(wù)人處收回時(shí)，商業(yè)銀行可以向債權(quán)人反轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款、要求債權(quán)人回購(gòu)應(yīng)收賬款或歸還融資。有追索權(quán)保理又稱回購(gòu)型保理。無(wú)追索權(quán)保理是指應(yīng)收賬款在無(wú)商業(yè)糾紛等情況下無(wú)法得到清償?shù)?，由商業(yè)銀行承擔(dān)應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)追索權(quán)保理又稱買斷型保理。從本案例判斷，公司與M銀行簽署的保理合同可界定為無(wú)追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)

19、。主要依據(jù)為：第一，有關(guān)保理業(yè)務(wù)追索權(quán)的約定主要體現(xiàn)在保理服務(wù)合同、附屬合同及額度通知書(shū)之中。保理服務(wù)合同第21條明確約定，如果相關(guān)文件內(nèi)容如有沖突，適用先后順序?yàn)轭~度通知書(shū)、附屬合同、保理服務(wù)合同，可見(jiàn)額度通知書(shū)效力優(yōu)先。第二，額度通知書(shū)已明確此業(yè)務(wù)為無(wú)追索權(quán)國(guó)內(nèi)單保理。那么，在發(fā)生銀行追索時(shí)，公司為什么在三日內(nèi)發(fā)布了兩則相反的公告呢？關(guān)鍵在于無(wú)追索權(quán)保理是有嚴(yán)格適用條件的，即無(wú)商業(yè)糾紛下發(fā)生的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。公司第一則公告簡(jiǎn)單的認(rèn)為無(wú)追索權(quán)保理不需要承擔(dān)任何壞賬風(fēng)險(xiǎn)，而忽略了保理服務(wù)合同第十條“商業(yè)糾紛”（二）規(guī)定：“甲方（T公司）轉(zhuǎn)讓之應(yīng)收賬款如發(fā)生任何商業(yè)糾紛，則該筆應(yīng)收賬款，乙方（M銀行）

20、無(wú)需履行本合同所定之義務(wù)”。在與銀行交涉后，公司最終披露“因與N公司就項(xiàng)目的進(jìn)度、付款方面產(chǎn)生商業(yè)糾紛”，使得無(wú)追索權(quán)保理合同的前提條件不成立，公司仍需承受N公司的應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。（二）信息披露問(wèn)題有投資者質(zhì)疑公司該項(xiàng)保理業(yè)務(wù)信息披露及時(shí)性存在問(wèn)題。我們對(duì)辦理保理業(yè)務(wù)、銀行劃款兩個(gè)時(shí)點(diǎn)的信息披露進(jìn)行了研究。在辦理保理業(yè)務(wù)時(shí)，公司與民生銀行簽訂的保理業(yè)務(wù)合同等合同類似于滿足資產(chǎn)流動(dòng)性需要而進(jìn)行的融資行為，不屬于創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則中規(guī)定應(yīng)履行臨時(shí)信息披露義務(wù)的事項(xiàng)，故公司辦理該保理業(yè)務(wù)時(shí)無(wú)需進(jìn)行臨時(shí)信息披露。公司在12月30日進(jìn)行例行的銀行存款余額查詢時(shí)發(fā)現(xiàn)賬戶資金已被劃走，公司即在2014年1

21、月1日進(jìn)行了信息披露，及時(shí)性不存在問(wèn)題。從上市公司信息披露管理辦法、創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則等規(guī)定看，公司信息披露及時(shí)性不存在問(wèn)題。但我局在核查過(guò)程中關(guān)注到公司2012年年度報(bào)告對(duì)該事項(xiàng)披露存在遺漏。根據(jù)公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第15號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定（2010年修訂）中第34條規(guī)定：“根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認(rèn)的應(yīng)收款項(xiàng)，列示其終止確認(rèn)的金額，及與終止確認(rèn)相關(guān)的利得或損失”。T公司的保理業(yè)務(wù)屬于金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移事項(xiàng)，其應(yīng)該在年度報(bào)告的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目附注中專門列示其終止確認(rèn)的金額及相關(guān)利得或損失，但公司未對(duì)該事項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)列示。對(duì)此，我局對(duì)公司進(jìn)行了談話提醒。（三）會(huì)計(jì)處理問(wèn)題

22、公司在2012年年報(bào)視同應(yīng)收賬款賣出，終止應(yīng)收賬款的確認(rèn)。發(fā)生M銀行的追償后，公司在2013年重新確認(rèn)了應(yīng)收賬款。無(wú)追索權(quán)保理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是有條件的，需在無(wú)商業(yè)糾紛情況下才由銀行承擔(dān)應(yīng)收賬款的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，即T公司對(duì)該筆應(yīng)收賬款保留了部分但不是幾乎所有金融資產(chǎn)所有權(quán)上的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（2006）第23號(hào)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移第九條的規(guī)定，企業(yè)既沒(méi)有轉(zhuǎn)移也沒(méi)有保留金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的，若放棄了對(duì)該金融資產(chǎn)控制的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)。判斷是否已放棄對(duì)所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的控制，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注轉(zhuǎn)入方出售所轉(zhuǎn)移金融資產(chǎn)的實(shí)際能力。如果轉(zhuǎn)入方能夠單獨(dú)將轉(zhuǎn)入的金融資產(chǎn)整體出售給與其不存在關(guān)聯(lián)方關(guān)

23、系的第三方，且沒(méi)有額外條件對(duì)此項(xiàng)出售加以限制，說(shuō)明轉(zhuǎn)入方有出售該金融資產(chǎn)的實(shí)際能力，同時(shí)表明企業(yè)（轉(zhuǎn)出方）已放棄對(duì)該金融資產(chǎn)的控制，從而應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)所轉(zhuǎn)移的金融資產(chǎn)。根據(jù)保理服務(wù)合同第二條“保理服務(wù)內(nèi)容”第（一）項(xiàng)，T公司應(yīng)將其對(duì)于N公司因銷售貨物或提供服務(wù)或其他種類之基礎(chǔ)合同所產(chǎn)生之應(yīng)收賬款全部轉(zhuǎn)讓予M銀行，并同意M銀行可另洽由其他方受讓該應(yīng)收賬款。據(jù)此，M銀行有出售該應(yīng)收賬款的實(shí)際能力，亦表明T公司已放棄對(duì)該應(yīng)收賬款的控制。故在判斷為無(wú)追索權(quán)保理的前提下，在2012年辦理保理業(yè)務(wù)時(shí)，T公司應(yīng)終止確認(rèn)應(yīng)收賬款；2013年由于T公司與債務(wù)人N公司發(fā)生商業(yè)糾紛，銀行根據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)其進(jìn)行追償，T公

24、司應(yīng)將原先終止確認(rèn)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)回，重新確認(rèn)該項(xiàng)債權(quán)。因此，2012年末對(duì)該筆被保理的應(yīng)收賬款終止確認(rèn)符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)金融資產(chǎn)的規(guī)定。三、監(jiān)管提示結(jié)合該案例監(jiān)管中的經(jīng)驗(yàn)及相關(guān)的法律法規(guī)，現(xiàn)提示公司辦理保理業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)注意做好下列工作：1.做好法律基礎(chǔ)工作，配備專業(yè)法律力量或必要時(shí)借助外部法律力量。公司在與銀行辦理保理業(yè)務(wù)時(shí)，通常是按照銀行提供一系列條款嚴(yán)密的格式文本進(jìn)行，且銀行地位比較強(qiáng)勢(shì)，條款可協(xié)商空間不大。公司在辦理保理業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)做好基礎(chǔ)法律工作，內(nèi)部進(jìn)行保理性質(zhì)判斷或者發(fā)生糾紛進(jìn)行信息披露時(shí)，應(yīng)進(jìn)行綜合分析判斷，必要時(shí)，聘請(qǐng)外部法律力量，以免發(fā)生錯(cuò)判情形。2.及時(shí)、充分履行信息披露責(zé)任

25、。一是辦理保理業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)根據(jù)保理業(yè)務(wù)對(duì)公司的影響大小做好臨時(shí)信息披露工作。根據(jù)上市公司信息披露管理辦法第30條規(guī)定，“發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。前款所稱重大事件包括：（三）公司訂立重要合同，可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響”。公司應(yīng)研判保理業(yè)務(wù)合同對(duì)公司而言是否構(gòu)成重要合同，并按信息披露要求做好臨時(shí)報(bào)告工作。二是根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和年報(bào)規(guī)則做好定期披露工作，在附注中對(duì)保理業(yè)務(wù)進(jìn)行準(zhǔn)確、完整的披露。相關(guān)規(guī)則包括但不限于：公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露編報(bào)規(guī)則第1

26、5號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定（2010年修訂）中第34條規(guī)定、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)金融工具列報(bào)第二十條。三是保理業(yè)務(wù)發(fā)生新變化時(shí)，比如本例中因商業(yè)糾紛被劃款，或者有追索權(quán)保理被追索等情形時(shí)，公司應(yīng)在知悉或者理應(yīng)知悉重大事件發(fā)生時(shí)，及時(shí)了解情況，履行臨時(shí)報(bào)告義務(wù)。3.真實(shí)、準(zhǔn)確進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。公司應(yīng)嚴(yán)格按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)金融工具列報(bào)、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第30號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)和企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第31號(hào)現(xiàn)金流量表的有關(guān)要求，準(zhǔn)確對(duì)保理業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。五、企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)率與做假賬的關(guān)聯(lián)性分析要分析企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率與做假賬的關(guān)聯(lián)性關(guān)系，首先應(yīng)分析應(yīng)收賬款和存貨

27、對(duì)利潤(rùn)的影響。應(yīng)收賬款和存貨主要影響的是企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。應(yīng)收賬款是指公司已經(jīng)交付產(chǎn)品或提供勞務(wù)，但尚未收到相應(yīng)的款項(xiàng)，應(yīng)收賬款的變化可直接導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變化進(jìn)而影響利潤(rùn)；存貨是指公司在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品，或者為了出售仍然處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品，或者將在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料、物料等，存貨的變化主要通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的變化影響企業(yè)利潤(rùn)，所以這兩個(gè)指標(biāo)被企業(yè)操縱的可能性較大。下面詳細(xì)談?wù)勂髽I(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率與做假賬的關(guān)聯(lián)性關(guān)系。一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與做假賬的關(guān)聯(lián)性分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度，其計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售(營(yíng)業(yè))

28、收入凈額應(yīng)收賬款平均余額100%其中：應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2假如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很低，則表明應(yīng)收賬款的實(shí)際償還率也很低，這種情況下，如果利潤(rùn)額很高，則企業(yè)可能虛構(gòu)了銷售額，從而操縱利潤(rùn)。下面通過(guò)分析一家近期IPO沖關(guān)失敗的某公司的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)實(shí)證這個(gè)問(wèn)題。該公司2009年至2011年總資產(chǎn)分別為6711.88萬(wàn)元、10177.4萬(wàn)元和11939.87萬(wàn)元，而同期的應(yīng)收賬款凈額就分別達(dá)到了3395.32萬(wàn)元、4995.1萬(wàn)元和6062.41萬(wàn)元，在總資產(chǎn)中所占比例高達(dá)50.58%、49.08%和50.77%；在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比例也達(dá)到了56.41%、55.29%和5

29、5.31%，成為公司流動(dòng)資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分。 該公司招股書(shū)顯示，2009年末至2011年末，該公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為3774.37萬(wàn)元、5619.34萬(wàn)元和6721.64萬(wàn)元，年均增幅33.35%，在營(yíng)業(yè)收入中所占比例高達(dá)80.34%、83.83%和83.16%，也就是說(shuō)，公司每年有八成以上的銷售收入并未實(shí)際到賬，表明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要依賴應(yīng)收賬款，公司面臨很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。 該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中屬于非常低的水平。招股書(shū)顯示，在過(guò)去三年間其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.50次、1.60次和1.46次；而同行某上市公司的同期數(shù)據(jù)則分別為5.83次、6.19次和5.41次。很低的應(yīng)收賬款

30、周轉(zhuǎn)率意味著該上市公司極可能通過(guò)做假賬虛構(gòu)應(yīng)收賬款來(lái)虛增收入，從而操縱利潤(rùn)。 最后，我們?cè)賮?lái)驗(yàn)證一下該公司利潤(rùn)的含金量，數(shù)據(jù)顯示，2009年至2011年，該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為633.61萬(wàn)元、955.18萬(wàn)元和1665.86萬(wàn)元，而同期公司凈利潤(rùn)分別為1428.52萬(wàn)元、2009.74萬(wàn)元、3039.34萬(wàn)元，其經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流長(zhǎng)期小于凈利潤(rùn)，在凈利潤(rùn)中所占比例分別為44.35%、47.53%和54.81%，凈利潤(rùn)中的含金量比較低，利潤(rùn)造假的可能性很大。二、存貨周轉(zhuǎn)率與做假賬的關(guān)聯(lián)性分析存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它是銷

31、貨成本被平均存貨所除而得到的比率，其計(jì)算公式如下： 存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷貨成本/平均存貨余額 其中：平均存貨余額 =（期初存貨+期末存貨）2假如存貨周轉(zhuǎn)率很低，則表明企業(yè)銷售低迷，貨物周轉(zhuǎn)緩慢，就會(huì)積壓大量的存貨，在這種情況下，如果利潤(rùn)額很高，則企業(yè)可能虛構(gòu)了銷貨成本，從而操縱了利潤(rùn)。下面通過(guò)分析一家近期IPO沖關(guān)失敗的某公司的一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)實(shí)證這個(gè)問(wèn)題。該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率雖然從2010年的3.66次提升至4.50次，但仍然緩慢，明顯低于當(dāng)年同行業(yè)13.87次的水平。不過(guò)，該公司2011年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有明顯改善，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額從2010年的2625.17萬(wàn)元猛增至23968.08萬(wàn)元

32、，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額增幅高達(dá)813.01%。 另外，與存貨周轉(zhuǎn)率畸低形成強(qiáng)烈反差的是，該公司的營(yíng)業(yè)收入一改以往頹勢(shì)，2011年銷售收入較2010年大增了27%。更為驚奇的是，在存貨周轉(zhuǎn)率僅相當(dāng)于行業(yè)平均水平三分之一的水平下，公司的綜合毛利率卻比同行整整高出了3.59個(gè)百分點(diǎn)，而2011年同行的存貨周轉(zhuǎn)率則高達(dá)18.91次。換言之，它的運(yùn)營(yíng)效率大大低于同行公司，卻比同行公司更賺錢。因此，該公司披露的數(shù)據(jù)暴露出可能存在“做假賬”的嫌疑。通過(guò)上面的分析，這些虛構(gòu)收入的上市公司往往表現(xiàn)為應(yīng)收賬款急劇增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降；存貨急劇增加，存貨周轉(zhuǎn)率急劇下降。此外，要注意的是，上市公司也會(huì)擔(dān)心應(yīng)收賬

33、款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率急劇下降會(huì)引起投資者的懷疑，因此，可能將應(yīng)收賬款往其它應(yīng)收款，預(yù)付賬款中轉(zhuǎn)移，手法是上市公司先把資金打出去，再叫客戶把資金打回來(lái)，打出去時(shí)掛在其它應(yīng)收款或預(yù)付賬款上，打回來(lái)作貨款，確認(rèn)為收入；上市公司故意推遲辦理入庫(kù)手續(xù)，將存貨掛在預(yù)付賬款上，然后少結(jié)轉(zhuǎn)成本，這樣，上市公司虛增的一塊利潤(rùn)就掛在預(yù)付賬款上。所以，對(duì)往來(lái)賬款較大的上市公司，分析時(shí)，都要格外小心，不要上當(dāng)。六、財(cái)務(wù)人員如何從應(yīng)收賬款看企業(yè)財(cái)務(wù)狀況企業(yè)財(cái)務(wù)問(wèn)題，可以從多方面反應(yīng)出來(lái)，本文選擇應(yīng)收賬款的分析這一角度，觀察其與行業(yè)水平、企業(yè)同期水平的差異，分析出一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)及財(cái)務(wù)問(wèn)題。從應(yīng)收賬款看銷售企業(yè)的資金周

34、轉(zhuǎn)率指標(biāo)可以從其所處行業(yè)的上市公司處取得。例如，某公司賬面應(yīng)收賬款為10億元，同類上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3，則可以推測(cè)，該公司的銷售收入為30億元。計(jì)算公式如下：銷售收入=應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=103=30億元進(jìn)一步，我們還可分析確定銷售成本的情況：一般來(lái)說(shuō)，從一個(gè)企業(yè)所處行業(yè)及該企業(yè)在行業(yè)中的地位，有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)人員可以確定該企業(yè)的毛利率水平。例如，從上市公司年報(bào)分析，某企業(yè)所處行業(yè)上市公司的毛利率水平為40%，上市企業(yè)之間毛利率差異不大。根據(jù)了解，該企業(yè)在行業(yè)中處于較前位置，因此可判斷，該企業(yè)的毛利率水平也應(yīng)在40%左右。毛利率估計(jì)出來(lái)后，就不難計(jì)算公司的銷售成本：銷售成本=銷售收入(

35、1-毛利率)根據(jù)上面的數(shù)據(jù)，我們可以確定：銷售成本=30(1-40%)=18億元。也就是說(shuō)，如果公司的銷售收入為30億元，在行業(yè)毛利率為40%的情況下，企業(yè)的銷售成本應(yīng)在18億元左右。從應(yīng)收賬款看資產(chǎn)(一)流動(dòng)資產(chǎn)財(cái)務(wù)人員可以通過(guò)對(duì)上市公司的研究，掌握行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。有了存貨周轉(zhuǎn)率，就不難判斷企業(yè)的存貨水平。根據(jù)了解，某公司所在行業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)率為2，因而，我們得出，該公司的存貨水平為：平均存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=18/2=9億元。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)主要是應(yīng)收賬款和存貨，如果企業(yè)管理較好的話，貨幣資金和其他流動(dòng)資產(chǎn)占比例應(yīng)該不大。貨幣資金的占用水平高低，主要看企業(yè)的支付方式、議價(jià)能力和

36、籌資能力如何。對(duì)供應(yīng)方議價(jià)能力強(qiáng)的企業(yè)，貨幣資金可以相對(duì)保守;較多采用銀票作為支付手段的企業(yè)，貨幣資金(保證金)的水平一般較高;籌資能力強(qiáng)的企業(yè)，準(zhǔn)備支付的貨幣資金可以相對(duì)較少。所以，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)約等于應(yīng)收賬款加存貨。所以，可近似采用以下公式表示：流動(dòng)資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+存貨=10+9=19億元。假定貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為10%，可對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)一步精確確定：流動(dòng)資產(chǎn)=(應(yīng)收賬款+存貨)/(1-10%)=19/0.9=21億元。(二) 長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期股權(quán)投資。長(zhǎng)期股權(quán)投資是在企業(yè)擴(kuò)張時(shí)才會(huì)發(fā)生的，所以，這里我們先不討論。長(zhǎng)期資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系是項(xiàng)目與產(chǎn)

37、能的關(guān)系，這在企業(yè)初創(chuàng)的可研報(bào)告中可以找到答案。也就是說(shuō)，如果不考慮委托加工的因素，企業(yè)的營(yíng)業(yè)額有多大，決定了企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)有多少。在考慮委托加工的情況下，我們也可以通過(guò)自產(chǎn)占比來(lái)判斷長(zhǎng)期資產(chǎn)的金額。例如，某企業(yè)，一臺(tái)機(jī)器設(shè)備價(jià)值100萬(wàn)元，占用廠房40平米，年生產(chǎn)值1 000萬(wàn)元。通上面的數(shù)據(jù)，可以計(jì)算該企業(yè)的機(jī)器設(shè)備投資總額：機(jī)器設(shè)備投資總額=年總產(chǎn)值/單位設(shè)備年產(chǎn)值設(shè)備單價(jià)=300 000萬(wàn)元/1 000萬(wàn)元100萬(wàn)元=3億元這里，總產(chǎn)值按銷售額計(jì)算。長(zhǎng)期資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)的關(guān)系也可以通過(guò)對(duì)同類上市公司來(lái)分析。如A上市公司年銷售額為50億，其中，自產(chǎn)占20%，固定資產(chǎn)2億，無(wú)形資產(chǎn)0.5億，

38、則可以計(jì)算企業(yè)產(chǎn)值與長(zhǎng)期資產(chǎn)的關(guān)系：長(zhǎng)期資產(chǎn)產(chǎn)出率=企業(yè)總產(chǎn)值/平均長(zhǎng)期資產(chǎn)=5020%/(2+0.5)=4根據(jù)行業(yè)水平和企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，可以計(jì)算企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)：企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)=30/4=7.5億元(三)總資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)確定之后，我們就不難判斷企業(yè)的總資產(chǎn)水平了?？傎Y產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)+長(zhǎng)期資產(chǎn)=21+7.5=28.5億元。從應(yīng)收賬款看負(fù)債通過(guò)應(yīng)收賬款，我們可以掌握企業(yè)的總資產(chǎn)，在此基礎(chǔ)上，不難判斷企業(yè)的負(fù)債水平。企業(yè)負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系可用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。正常來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債水平以70%為上限。高于70%，那就意味著企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該予以關(guān)注。但是，負(fù)債水平過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較保

39、守，或者發(fā)展機(jī)會(huì)有限;同時(shí)，負(fù)債水平過(guò)低，還會(huì)使得企業(yè)失去杠桿效益。所以，我們?cè)诖_定企業(yè)的負(fù)債水平時(shí)，以60%為標(biāo)準(zhǔn)較為合理。這樣，便可以計(jì)算企業(yè)的負(fù)債水平了：總負(fù)債=總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率=28.560%=17.1億元。考慮到流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的匹配，一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率以不小于1為限，理想值為2。這里，我們定流動(dòng)比率為1.5，可計(jì)算企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債：流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/1.5=21/1.5=14億元。長(zhǎng)期負(fù)債=總負(fù)債-流動(dòng)負(fù)債=17.1-14=2.9億元。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=21-14=7億元。從應(yīng)收賬款看權(quán)益通過(guò)上面的分析，總資產(chǎn)和總負(fù)債都已明了，那么，企業(yè)的所有者權(quán)益也可以確定：所

40、有者權(quán)益=總資產(chǎn)-總負(fù)債=28.5-17.1=11.4億元。所有者權(quán)益-企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金=11.4-7=4.4億元。這說(shuō)明，企業(yè)長(zhǎng)期投資中，有4.4億元是自有資金，長(zhǎng)期借款2.9億元，與長(zhǎng)期資產(chǎn)7.5億元基本吻合。從應(yīng)收賬款看問(wèn)題一般來(lái)說(shuō)企業(yè)執(zhí)行過(guò)程中，各項(xiàng)指標(biāo)很可能與我們測(cè)算的結(jié)果不一致，如果差異較大時(shí)，這就需要關(guān)注和分析，核查不一致的原因。(一) 收入問(wèn)題收入與應(yīng)收賬款正相關(guān)，收入大，應(yīng)收賬款也大，收入小，應(yīng)收賬款也小。如果收入增長(zhǎng)小于應(yīng)收賬款增長(zhǎng)，也就是說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，這就很有可能隱藏著問(wèn)題：一是應(yīng)收賬款壞賬問(wèn)題，其根源可能是定價(jià)過(guò)高，客戶虧損，無(wú)法還款;或客戶誠(chéng)信不夠，逃避債務(wù);還

41、有就是公司放寬收賬政策和信用政策，獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);二是串通舞弊，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增高，收入虛假，這里有的是客戶單方面的行為，有的是企業(yè)與客戶串通粉飾業(yè)績(jī)的行為，不能簡(jiǎn)單認(rèn)定。(二)費(fèi)用問(wèn)題費(fèi)用與應(yīng)收賬款的關(guān)系要通過(guò)銷售收入來(lái)分析。所以說(shuō)，費(fèi)用與應(yīng)收賬款間接相關(guān)。運(yùn)行良好和穩(wěn)定的企業(yè)，費(fèi)用的變化一般不太大，并與銷售收入保持一定的比例。如費(fèi)用率出現(xiàn)較大的變動(dòng)時(shí)，很可能企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生了較大的調(diào)整，我們必須關(guān)注這種調(diào)整隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的業(yè)務(wù)模式調(diào)整時(shí)，我們需要考評(píng)其是否具有配套的管理能力和相關(guān)方的支持?其內(nèi)控方面是否存在缺陷?如果沒(méi)有模式方面的調(diào)整，那么，在費(fèi)用方面，有無(wú)利益的轉(zhuǎn)移，如替他方承擔(dān)費(fèi)用或轉(zhuǎn)

42、嫁費(fèi)用?有無(wú)費(fèi)用的跨期操控和列支，如提前或推遲開(kāi)具發(fā)票的現(xiàn)象?(三)存貨問(wèn)題應(yīng)收賬款與存貨正相關(guān)。有的企業(yè)存貨減少，應(yīng)收賬款卻增加，兩者此消彼脹，這樣，就有可能是突擊虛增銷售，因而，可以懷疑銷售質(zhì)量存在問(wèn)題。存貨水平增加還說(shuō)明企業(yè)的持續(xù)盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力可能出現(xiàn)問(wèn)題，如果不能在短期內(nèi)消化，就必須對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。(四)負(fù)債問(wèn)題企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，銀行對(duì)其負(fù)債與收入的關(guān)系、負(fù)債與資產(chǎn)的關(guān)系都很敏感。一般來(lái)說(shuō)，負(fù)債總額不能超過(guò)總資產(chǎn)的65%。流動(dòng)負(fù)債不應(yīng)超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)收入，也不能超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)要進(jìn)行投資，一定要有相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資金，營(yíng)運(yùn)資金來(lái)源于長(zhǎng)期資金(包括自有資金和長(zhǎng)期借款)。當(dāng)公司的財(cái)務(wù)指

43、標(biāo)達(dá)不到上述要求時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)需要關(guān)注?？赡苁瞧髽I(yè)過(guò)度投資所致，也可能是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)不暢所致。這些都預(yù)示著企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。七、企業(yè)應(yīng)收賬款居高不下的原因（一）企業(yè)及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足當(dāng)前的市場(chǎng)，無(wú)論是高科技產(chǎn)品還是般工業(yè)品，幾乎都是買方市場(chǎng)。一些企業(yè)在規(guī)模、技術(shù)、成本方面缺乏優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力差，生產(chǎn)能力大于市場(chǎng)份額，供大于求，產(chǎn)品積壓。不得不在銷售過(guò)程中作出讓步，如延長(zhǎng)產(chǎn)品試用期和貨款回款期等，使應(yīng)收賬款不斷增加。（二）忽視信用管理，缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)目前，我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還處在初級(jí)階段，社會(huì)信用體系尚未完全建立，法制基礎(chǔ)比較薄弱，再加上地方保護(hù)主義的存在，商業(yè)信用短缺現(xiàn)象比較普遍。然

44、而，一些企業(yè)對(duì)于這些現(xiàn)象缺乏警惕，在銷售上存有僥幸心理，未對(duì)客戶資信情況作深入調(diào)查，就急于和對(duì)方成交，在賬面銷售額攀升的同時(shí)給企業(yè)帶來(lái)了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（三）企業(yè)內(nèi)部控制存在缺陷國(guó)內(nèi)企業(yè)，應(yīng)收賬款超過(guò)兩年未收回的非常普遍，除上市公司外，這種信息一般不向外公布，企業(yè)內(nèi)部控制存在缺陷，主要表現(xiàn)為：1. 合同管理不健全合同之所以成為控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要手段，在于它依照合同法以文字的形式明確規(guī)定買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)，并受到法律的保護(hù)。然而，我們發(fā)現(xiàn)逾期的應(yīng)收賬款往往缺少完善有效的合同，一旦對(duì)簿公堂，卻拿不出確鑿證據(jù)，只能“啞巴吃黃蓮”。2. 考核制度不合理目前很多企業(yè)實(shí)行銷售人員工資總額與銷售額掛鉤的做法

45、，在業(yè)績(jī)考核中，企業(yè)注重銷售額，追求賬面利潤(rùn)；銷售人員為了個(gè)人利益，關(guān)心銷售任務(wù)的完成，采取賒銷手段強(qiáng)銷商品，使應(yīng)收賬款大幅上升。在應(yīng)收賬款管理上，企業(yè)既未要求銷售人員負(fù)責(zé)追款，又未明確規(guī)定監(jiān)督賬款回收的部門，責(zé)任不到位。3. 會(huì)計(jì)控制不嚴(yán)格企業(yè)財(cái)務(wù)準(zhǔn)則規(guī)定：各種應(yīng)收賬款應(yīng)當(dāng)及時(shí)清算、催收，定期與對(duì)方對(duì)賬核實(shí)，經(jīng)確定無(wú)法收回的應(yīng)收賬款，已提壞賬準(zhǔn)備金的，應(yīng)當(dāng)沖減壞賬準(zhǔn)備金；未提壞賬準(zhǔn)備金的，應(yīng)當(dāng)作為壞賬損失，計(jì)入當(dāng)期損益。在實(shí)際工作中，企業(yè)并非嚴(yán)格執(zhí)行，有些企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款不及時(shí)清算，形成賬外債權(quán)達(dá)到上百萬(wàn)；有些企業(yè)長(zhǎng)期不對(duì)賬；有些企業(yè)滿足一時(shí)的漂亮業(yè)績(jī)，不愿將無(wú)望收回的應(yīng)收賬款作為壞賬損失。八

46、、企業(yè)應(yīng)收賬款對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的影響應(yīng)收賬款是企業(yè)采用商業(yè)信用銷售商品或提供勞務(wù)而應(yīng)向客戶應(yīng)收而未收取的款項(xiàng)，是企業(yè)的債權(quán)。應(yīng)收賬款在未來(lái)能否收回存在不確定性，無(wú)法收回的應(yīng)收賬款就是企業(yè)的賬面利潤(rùn)損失，這是企業(yè)理財(cái)方面必須面對(duì)的一大風(fēng)險(xiǎn)。可以說(shuō)，應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量分析具有實(shí)質(zhì)性影響，主要表現(xiàn)在如下幾點(diǎn)： 一、應(yīng)收賬款會(huì)虛化企業(yè)的賬面利潤(rùn)，誤導(dǎo)不同報(bào)表使用者對(duì)利潤(rùn)深層次的理解 眾所周知，利潤(rùn)的計(jì)算式是“利潤(rùn)=收入-費(fèi)用”，這里的“收入”主要是指形成應(yīng)收賬款的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。應(yīng)收賬款的產(chǎn)生意味著企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入沒(méi)有形成現(xiàn)金流入，它只是企業(yè)的收款權(quán)利。所以，應(yīng)收賬款在收回之前，企業(yè)所謂的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，只是賬

47、面利潤(rùn)，是數(shù)字概念，而不是現(xiàn)實(shí)利潤(rùn)。相當(dāng)于應(yīng)收賬款數(shù)額的利潤(rùn)沒(méi)有真實(shí)的貨幣作為基礎(chǔ)，只不過(guò)是“紙上富貴”而已。 如果報(bào)表使用者只看利潤(rùn)表上亮麗的利潤(rùn)數(shù)據(jù)，不對(duì)其作深入的剖析，被報(bào)表上令人心動(dòng)的數(shù)字所迷惑，就不可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況作全面和準(zhǔn)確的分析。如果投資者僅憑表面賬務(wù)數(shù)據(jù)作決策，就極可能陷入盲目的境地，造成決策失誤帶來(lái)?yè)p失。 二、應(yīng)收賬款弱化了每股收益評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的意義 每股收益是指普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策

48、的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。 在企業(yè)能盈利的情況下，該指標(biāo)反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，通常，報(bào)表使用者或信息需求者的理解是每股收益越高，表明企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)越多。 但如果企業(yè)的利潤(rùn)大部分是通過(guò)應(yīng)收賬款來(lái)支撐的，而缺少具有現(xiàn)實(shí)支付能力的現(xiàn)金為依托，那么，企業(yè)的每股收益指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利水平的評(píng)價(jià)作用就會(huì)被削弱，因?yàn)槊抗捎麤](méi)有帶來(lái)足夠的現(xiàn)金流入。高額的應(yīng)收款項(xiàng)減少了企業(yè)的現(xiàn)金流入，企業(yè)如果現(xiàn)金流入不足，有可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，如果引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，就會(huì)因財(cái)務(wù)狀況惡化而降低償債能力，使企業(yè)信譽(yù)受損。 三、應(yīng)收賬款削弱主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的主導(dǎo)作用。 我們?cè)诜治銎髽I(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)從企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)方面去把握，主營(yíng)業(yè)務(wù)利

49、潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的核心。企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品或主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入被認(rèn)為是集中體現(xiàn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的盈利對(duì)象，企業(yè)即使為分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或延伸價(jià)值鏈，擴(kuò)大對(duì)外投資的規(guī)模，也一定是建立在具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上。一個(gè)企業(yè)只有從主營(yíng)業(yè)務(wù)中獲得的利潤(rùn)才是真實(shí)可靠的利潤(rùn)。在正常情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是企業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源，應(yīng)收賬款直接影響的是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)指標(biāo)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是公認(rèn)的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心指標(biāo)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)大，說(shuō)明企業(yè)主業(yè)突出，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好。但不可否認(rèn)的是，一定數(shù)量的應(yīng)收賬款會(huì)使主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)有潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于市場(chǎng)環(huán)境惡化對(duì)債務(wù)人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響。如果客戶無(wú)力償還債務(wù)而給企業(yè)帶來(lái)壞賬，那么，企業(yè)賬面

50、上再好的業(yè)績(jī)也不過(guò)是鏡中之花。這時(shí)，通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)就缺乏應(yīng)有的說(shuō)服力。 四、應(yīng)收賬款一定程度上會(huì)掩蓋所有者權(quán)益的真實(shí)性。 企業(yè)應(yīng)收賬款實(shí)際上是企業(yè)未能到賬的利潤(rùn)，由于會(huì)計(jì)政策操作的結(jié)果，它成了企業(yè)的賬面利潤(rùn)。從這點(diǎn)上看，應(yīng)收賬款無(wú)疑虛夸了企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)按規(guī)定以賬面利潤(rùn)為基數(shù)提取盈余公積等，分配后的剩余數(shù)就是企業(yè)的未分配利潤(rùn)。應(yīng)收賬款會(huì)使所有者權(quán)益中的盈余公積和未分配利潤(rùn)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)顯得不那么真實(shí)可信，如果單純地從資產(chǎn)負(fù)債表上分析所有者權(quán)益，就無(wú)法直觀其真實(shí)的情況。 五、應(yīng)收賬款成為企業(yè)財(cái)務(wù)造假的工具之一 企業(yè)財(cái)務(wù)造假的手法很多，其中應(yīng)收賬款就可以成為操縱利潤(rùn)的工具。例

51、如，企業(yè)為了增加某一會(huì)計(jì)年度的利潤(rùn)，可以通過(guò)虛開(kāi)發(fā)票增加應(yīng)收賬款，這就可通過(guò)營(yíng)業(yè)收入的虛增達(dá)到利潤(rùn)的虛增，在下一年度鉆制度的漏洞或以銷售退回為由再將應(yīng)收賬款沖回；再如，企業(yè)根據(jù)應(yīng)收款項(xiàng)的賬齡長(zhǎng)短按規(guī)定計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備可以增加利潤(rùn)，不少企業(yè)明知某些高齡應(yīng)收賬款已成壞賬，但為了虛增利潤(rùn)卻不予沖銷，或者為了隱匿利潤(rùn)而多提壞賬準(zhǔn)備，財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重。最明顯的是一些上市企業(yè)在年度報(bào)告中大玩所謂“二一二”虧損游戲：即連續(xù)兩年虧損，然后通過(guò)“技術(shù)手段”對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱，最終來(lái)個(gè)“扭虧為盈”，接著再連續(xù)兩年虧損，又來(lái)一個(gè)“扭虧為盈”，通過(guò)調(diào)節(jié)利潤(rùn)逃脫退市。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)為了自身的生存和發(fā)展，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中必須獲得利潤(rùn)，并盡可能地使企業(yè)利潤(rùn)最大化。為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額的需要，任何企業(yè)每筆交易都無(wú)法做到錢貨兩清，而是大量采用商業(yè)信用，賒銷就是企業(yè)擴(kuò)大銷售的主要競(jìng)爭(zhēng)手段，因此，分析企業(yè)應(yīng)收賬款有利于準(zhǔn)確掌握企業(yè)年報(bào)信息。為了更好地分析企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量，通過(guò)利潤(rùn)指標(biāo)有效分析企業(yè)全面的