第二講外匯交易2即期外匯交易

1、國際金融實務(wù)國際金融實務(wù) 楊勇楊勇 申皓申皓 教學目的與要求：教學目的與要求：本章了解即期外匯交易的作用本章了解即期外匯交易的作用；掌握即期外匯交易的含義、交割時間的確定；熟練；掌握即期外匯交易的含義、交割時間的確定；熟練掌握即期外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)掌握即期外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)、報價技巧以及即期套算匯率的計算、套匯計算。、報價技巧以及即期套算匯率的計算、套匯計算。 教學重點：教學重點：即期外匯交易的含義、交割時間的確即期外匯交易的含義、交割時間的確定，即期外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)定，即期外匯交易的報價方法、報價慣例、報價依據(jù)、報價技巧；即期外匯

2、交易實務(wù)操作以及即期套算匯、報價技巧；即期外匯交易實務(wù)操作以及即期套算匯率的計算、套匯操作。率的計算、套匯操作。 教學難點：教學難點：即期外匯交易的報價方法、即期套算即期外匯交易的報價方法、即期套算匯率的計算、套匯操作。匯率的計算、套匯操作。【導(dǎo)入案例導(dǎo)入案例】詢價方：詢價方： Whats your spot USD JPY, pls? (請問即期美元兌日元報什么價？請問即期美元兌日元報什么價？)報價方：報價方： 104.20/30 (也可以寫作也可以寫作20/30 或或104.20/104.30)詢價方詢價方: Yours USD 1 或或 Sell USD 1. （“1”代表代表 100萬

3、萬)?；蛘??；蛘撸?Mine USD1 或或 Buy USD1. 報價方：報價方：OK, done. (好了，成交好了，成交) 以上就是一個典型的即期外匯交易的以上就是一個典型的即期外匯交易的范例，即期外匯交易是國際外匯市場上最范例，即期外匯交易是國際外匯市場上最常見、最普遍的交易形式，學習外匯交易常見、最普遍的交易形式，學習外匯交易業(yè)務(wù)，應(yīng)從即期外匯交易入手。業(yè)務(wù)，應(yīng)從即期外匯交易入手。即期外匯交易即期外匯交易： 又稱現(xiàn)匯交易，指買賣雙方約定在交易后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。即期外匯交易的交割日（Value Date） 標準交割日：T+2（周一交易周三交割，周五交易周二交

4、割），主要外匯市場采用，倫敦、紐約、蘇黎世等。 隔日交割：T+1，新加坡、馬來西亞、加拿大采用，香港市場港元兌日元也采用T+1交割。 當日交割：T+0，東京，香港市場的美元對港元。 中國銀行的即期外匯交易采用T+2交割，但是也可以根據(jù)客戶要求采用T+1與T+0方式交割。即期匯率的報價 1.報價 直接報價：對于USD/JPY、USD/CAD、USD/CHF等形式的報價，即美元在左邊的報價叫直接報價，銀行買賣的是美元。 間接報價：對于AUD/USD、GBP/USD、EUR/USD等形式的報價，即美元在右邊的報價叫間接報價，銀行買賣的是美元以外的貨幣。 對于銀行報價來說，買賣的都是“/”左邊 的貨幣

5、。 例:USD/CHF USD-單位貨幣；CHF-計價貨幣USD/CHF銀行客戶叫買價買進美元/賣出CHF（低價）賣出美元/買進CHF叫賣價賣出美元/買進CHF（高價）買進美元/賣出CHF外匯即期交易舉例 Bank A: Spot JPY 5 MIO, PLS? Bank B: 120.32/65. Bank A: Yours. Bank B: OK Done. Confirmed: At 120.32 We Buy USD 5 MIO Against JPY. Value 27 Feb 2003. Our USD To CITI BANK New York For A/C 0012345.

6、Bank A: Our JPY To SUMITOMO BANK Tokyo For A/C 000543210. 2.點數(shù) 五位有效數(shù)字，前三位是大數(shù)，后三位小數(shù)。如果匯率波動不激烈，一般只報小數(shù)。 GBP/USD=1.4568/781.4578/88 說明英鎊兌美元升值10個點； EUR/USD=1.2235/45 1.2335/45 說明歐元兌美元升值100個點。即期匯率的報價技巧 即期報價的基本參考因素： （1）交易員本身持有的外匯風險暴露頭寸 （2）各種貨幣的風險特征和極短期走勢 （3）市場的預(yù)期心理 （4）收益率與市場競爭性報價技巧 （1）市場預(yù)期單位貨幣上漲 比市場價格略高報單位

7、貨幣價格 （2）市場預(yù)期單位貨幣下跌 比市場價格略低報單位貨幣價格 （3）交易員不愿意交易或持有頭寸 比市場價格略高報價，價差大 （4）交易員有強烈的成交意愿 比市場價格略低報價，價差小即期匯率與交叉匯率的計算即期匯率的計算原則：對于單位貨幣，銀行遵循高價賣出，低價買進原則！例：某時外匯市場主要貨幣的即期匯率為： USD/CHF=1.2555/59 EUR/USD=1.3281/86 問題（1）客戶用瑞士法郎買入美元，匯率應(yīng)該如何計算？ （2）客戶要求將100萬美元兌換成歐元，按現(xiàn)有匯 率可得到多少美元？ （1）：銀行賣出美元，匯率應(yīng)取1.2559. （2）：銀行賣出歐元買入美元，匯率取1.3

8、286，故可以得到1000000/1.3286=752671.98歐元。 交叉匯率的計算規(guī)則原則： （1）如果兩個即期匯率都是以美元作為單位貨幣，兩個非美元貨幣之間的匯率為交叉相除。 （2）如果兩個即期匯率都是以美元作為計價貨幣，兩個非美元貨幣之間的匯率為交叉相除。 （3）如果一個即期匯率是以美元為單位貨幣，另一個即期匯率是美元作為計價貨幣，兩個非美元貨幣之間的匯率為同邊相乘。例1：假定某日外匯匯率是: USD/CHF=1.1552/62 USD/HKD=7.7758/68 這種匯價下，用CHF兌換HKD，匯率如何確定？根據(jù)規(guī)則1：交叉相除！CHF/HKD=USD/HKDUSD/CHFCHF買

9、入價=7.7758/1.1562=6.7253交易步驟：（1）賣出CHF,買入USD銀行賣出USD，取1.1562（2）賣出USD,買入HKD銀行買入USD，取7.7758如果客戶以HKD購買CHK，根據(jù)上例中的匯率，CHF/HKD的匯率又該為多少？根據(jù)規(guī)則1：交叉相除！ CHF/HKD=USD/HKDUSD/CHF CHF賣出價=7.7768/1.1552=6.7320 交易步驟：（1）賣出HKD,買入USD銀行賣出USD，取7.7768（2）賣出USD,買入CHF銀行買入USD，取1.1552例2：目前市場匯率為： GBP/USD=1.9270/80 AUD/USD=0.7572/82 計

10、算GBP/AUD的匯率？ 根據(jù)規(guī)則2：交叉相除！ GBP/AUD=GBP/USDAUD/USD英鎊買入價=1.9270/0.7582=2.5415銀行賣出AUD，買入USD；賣出USD，買入GBP英鎊賣出價=1.9280/0.7572=2.5462銀行賣出GBP，買入USD；賣出USD，買入AUD GBP/AUD=2.5415/62例3：已知市場匯率如下： GBP/USD=1.9270/80 USD/CHF=1.1552/62 計算GBP/CHF的買入價與賣出價？ 根據(jù)規(guī)則3：同邊相乘！ GBP/CHF=GBP/USDUSD/CHF 英鎊買入價=1.92701.1552=2.2261 賣出GB

11、P,買入USD；賣出USD，買入CHF 英鎊賣出價=1.92801.1562=2.2292 賣出CHF，買入USD；賣出USD，買入GBP GBP/CHF=2.2261/92例4： 已知： USD/CHF=1.1552/62 AUD/USD=0.7572/82 計算CHF/AUD的買入價與賣出價？ 根據(jù)規(guī)則3，同邊相乘！ CHF/AUD=1/(USD/CHFAUD/USD) CHF買入價=1/(1.15620.7582)=1.1407 CHF賣出價=1/(1.15520.7572)=1.1432 CHF/AUD=1.1407/32交叉匯率計算的簡單方法：以例4為例！ 首先，根據(jù)規(guī)則，選擇同邊相

12、乘 其次，不考慮客戶存在，對于銀行來說， CHF/AUD的買入價與賣出價計算可按如下思路： （1）買入價：銀行要買入CHF，則先賣出AUD，取0.7582；再買進CHF，取1.1562. （2）賣出價：銀行要賣出CHF，則先需要買進AUD，取0.7572；再賣出CHF，取1.1552.課堂練習 1.某日外匯市場上幾種貨幣的即期匯率為： USD/JPY=111.82/92 GBP/USD=1.7867/87 EUR/USD=1.2856/66 要求： （1）分別以報價行和客戶身份寫出單位貨幣買入與賣出價； （2）求GBP/JPY、GBP/EUR、EUR/JPY的買入價與賣出價。 2.以EUR為單

13、位貨幣，求EUR對其它非美元貨幣的交叉匯率： 已知：EUR/USD=1.28258/68 USD/CHF=1.1452/62 求EUR/CHF=? AUD/USD=0.7775/85 求EUR/AUD=? USD/CAD=1.3112/22 求EUR/CAD=? GBP/USD=1.8238/48 求GBP/EUR=? 限價交易 客戶委托銀行在規(guī)定的匯率成交。 例：客戶委托銀行將100萬CAD兌換成HKD，并要求每CAD高于6.2952HKD時成交。開盤時匯率為：USD/CAD=1.2362/72，那么USD/HKD的匯率在什么價格可以成交此單？ 即：已知USD/CAD=1.2362/72 C

14、AD/HKD=6.2952 求USD/HKD？ USD/HKD=USD/CADCAD/HKD =1.23726.2952 =7.7884（上漲到7.7884以上可以執(zhí)行訂單） 問：如果USD/HKD=7.7755/65，那么USD/CAD在什么價位時可以執(zhí)行訂單？（下跌到1.2351時可以執(zhí)行訂單） 套匯交易案例： 在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一在很久以前墨西哥與美國的某段邊境處，存在著一種特殊的貨幣兌換情形：即在墨西哥境內(nèi)，種特殊的貨幣兌換情形：即在墨西哥境內(nèi)，1美元美元只值墨西哥貨幣只值墨西哥貨幣90分；而在美國境內(nèi)，分；而在美國境內(nèi)，1個墨西哥個墨西哥比索比索(100分分)

15、只值美國貨幣只值美國貨幣90分。一天一個牧童先在分。一天一個牧童先在一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，價格是一家墨西哥酒吧喝了一杯啤酒，價格是10個墨西哥個墨西哥分分,于是他用余下的于是他用余下的90個墨西哥分換了個墨西哥分換了1美元，然后美元，然后又走過邊境進了一家美國酒吧，喝了一杯啤酒，價又走過邊境進了一家美國酒吧，喝了一杯啤酒，價格是格是10美分，他用余下的美分，他用余下的90美分又換成美分又換成1個墨西哥個墨西哥比索。如此這般，牧童每天愉快地喝著啤酒，而口比索。如此這般，牧童每天愉快地喝著啤酒，而口袋里的袋里的1比索卻始終沒有減少。這到底是為什么呢比索卻始終沒有減少。這到底是為什么呢？原來牧

16、童一直在用兩地套匯的收益喝啤酒？原來牧童一直在用兩地套匯的收益喝啤酒.套匯交易： 指外匯交易者利用不同外匯市場指外匯交易者利用不同外匯市場在同一時刻的匯率差異，在匯率低的在同一時刻的匯率差異，在匯率低的市場上買進，同時在匯率高的市場上市場上買進，同時在匯率高的市場上賣出，賺取不同市場匯差收益的外匯賣出，賺取不同市場匯差收益的外匯交易。交易。套匯交易的方式套匯交易的方式 （一）（一） 兩地套匯兩地套匯 1.概念概念: 兩地套匯即直接套匯，也稱為兩角套匯兩地套匯即直接套匯，也稱為兩角套匯或兩點套匯，是指利用兩種貨幣在兩個外匯或兩點套匯，是指利用兩種貨幣在兩個外匯市場上即期匯率的差異，賤買貴賣，以獲

17、取市場上即期匯率的差異，賤買貴賣，以獲取外匯差額利潤的外匯交易。外匯差額利潤的外匯交易。案例：案例： 假定同一時刻，以下兩個外匯市場的即期匯率假定同一時刻，以下兩個外匯市場的即期匯率如下：如下： 倫敦外匯市場倫敦外匯市場 1英鎊英鎊1.9685 美元美元 紐約外匯市場紐約外匯市場 1英鎊英鎊1.9665 美元美元 兩地差價兩地差價0.002美元。若紐約某外匯銀行在當?shù)孛涝Ｈ艏~約某外匯銀行在當?shù)?96.65萬美元買入萬美元買入100萬英鎊，以此英鎊電匯至萬英鎊，以此英鎊電匯至倫敦并同時在倫敦外匯市場賣出，收進倫敦并同時在倫敦外匯市場賣出，收進196.85萬美元，可賺到萬美元，可賺到2000美元

18、的套匯利潤。美元的套匯利潤。 （二）三地套匯（二）三地套匯 1.概念概念 三地套匯即間接套匯，也稱三地套匯即間接套匯，也稱為三角套匯或三點套匯，是指利為三角套匯或三點套匯，是指利用三個外匯市場之間即期匯率的用三個外匯市場之間即期匯率的差異，同時在這些外匯市場上進差異，同時在這些外匯市場上進行賤買貴買，以賺取匯差收益的行賤買貴買，以賺取匯差收益的外匯交易。外匯交易。 2.三地套匯的判斷方法三地套匯的判斷方法 連乘法連乘法即將三地匯率換成即將三地匯率換成統(tǒng)一標價統(tǒng)一標價法法下的匯率予以下的匯率予以連乘連乘，其積是否等于，其積是否等于1，若等于，若等于1，則說明三地匯率處于均衡，則說明三地匯率處于均

19、衡狀態(tài)，套匯無利可圖；若不等于狀態(tài)，套匯無利可圖；若不等于1，則，則表明三地匯率存在表明三地匯率存在差價，套匯有利可圖差價，套匯有利可圖。 案例： 假定，某一天同一時刻，以下三個外匯假定，某一天同一時刻，以下三個外匯市場的即期匯率如下：市場的即期匯率如下： 香港外匯市場香港外匯市場 1美元美元7.7814港元港元 紐約外匯市場紐約外匯市場 1英鎊英鎊1.4215美元美元 倫敦外匯市場倫敦外匯市場 1英鎊英鎊11.0723港元港元 問題：問題： 解題步驟：解題步驟： 步驟一：將三地匯率換成統(tǒng)一標價法（間步驟一：將三地匯率換成統(tǒng)一標價法（間接標價法），即接標價法），即 香港外匯市場：香港外匯市場：

20、 1港元港元1/7.7814美元美元 紐約外匯市場紐約外匯市場： 1美元美元1/1.4215英鎊英鎊 倫敦外匯市場：倫敦外匯市場： 1英鎊英鎊11.0723港元港元 步驟二：計算連乘積，判斷是否有利可圖步驟二：計算連乘積，判斷是否有利可圖由于由于 1/ 7.78141/1.421511.0723 1.00101 所以所以 可以進行三地套匯可以進行三地套匯 步驟三：確定套匯路線步驟三：確定套匯路線 將三地匯率上下排列，使首尾貨幣相將三地匯率上下排列，使首尾貨幣相同并銜接，同并銜接， 若左若左右，從左上角出發(fā)；右，從左上角出發(fā)； 若右若右左，從右下角出發(fā)。左，從右下角出發(fā)。 香港外匯市場：香港外匯

21、市場： 1港元港元1/7.7814美元美元 紐約外匯市場紐約外匯市場 ：1美元美元1/1.4215英鎊英鎊 倫敦外匯市場：倫敦外匯市場： 1英鎊英鎊11.0723港元港元 因為：因為：左邊的乘積左邊的乘積 右邊的乘積右邊的乘積 111 1/7.8141/1.421511.0723 所以：所以： 從左上角出發(fā)起套從左上角出發(fā)起套 1000萬港幣的進行套匯，可獲得：萬港幣的進行套匯，可獲得： 1000萬萬 1/7.8141/1.421511.0723 HKD1001萬萬 套匯利潤：套匯利潤： 1001萬萬1000萬萬HKD1萬萬 案例2： 某日國際外匯市場上USD、JPY、GBP三種貨幣之間的匯率如下： 東京市場：USD/JPY=104.50/60 紐約市場：GBP/USD=1.9320/30 倫敦市場：GBP/JPY=202.56/66 問是否存在套匯機會？ 東京與紐約市場是直接標價法，倫敦市場是間接標價法，將倫敦市場間接標價法轉(zhuǎn)