第8章有價證券投資決策(自編教材)-財務(wù)管理課程課件

1、1第一節(jié)第一節(jié) 證券投資概述證券投資概述第二節(jié)第二節(jié) 債券投資債券投資第三節(jié)第三節(jié) 股票投資股票投資第四節(jié)第四節(jié) 證券組合投資證券組合投資2教學(xué)目的：教學(xué)目的：1.熟悉證券投資的目的和種類；2.理解證券投資的風(fēng)險；3.了解債券投資和股票投資的特點；4.掌握債券和股票價值及收益率的計算；5.掌握證券組合投資風(fēng)險與收益的衡量方法；6.了解證券組合投資的意義。3 本章重點：本章重點： 債券和股票價值及收益率的計債券和股票價值及收益率的計算；證券組合投資風(fēng)險與收益的衡量方法。算；證券組合投資風(fēng)險與收益的衡量方法。 本章難點：證券組合投資風(fēng)險與收益的衡本章難點：證券組合投資風(fēng)險與收益的衡量方法量方法4第

2、一節(jié)第一節(jié) 證券投資概述證券投資概述一、證券與證券投資一、證券與證券投資 （一）證券是各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證的統(tǒng)稱，用以證明持券人有權(quán)依其所持證券記載的內(nèi)容而取得應(yīng)有的權(quán)益。5 證券投資時指公司為了獲得投資收益或?qū)崿F(xiàn)其他投資目的而買賣有價證券的一種投資行為。1.債券投資2.股票投資3.基金投資4.組合投資6（二）證券投資的目的（二）證券投資的目的1.充分利用閑置資金2.取得對相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)3.滿足季節(jié)性經(jīng)營對現(xiàn)金的需求4.滿足未來的財務(wù)需求7（三）證券投資的風(fēng)險（三）證券投資的風(fēng)險1.違約風(fēng)險2.利率風(fēng)險3.購買力風(fēng)險4.流動性風(fēng)險5.期限性風(fēng)險8二、證券投資的原則二、證券投資的原

3、則三、影響證券投資的因素三、影響證券投資的因素1.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢2.證券市場行業(yè)分析3.企業(yè)經(jīng)營管理情況分析910一、債券特征一、債券特征 債券債券-由公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行由公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔(dān)還本付息義務(wù)的的，表明發(fā)行人對其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性證券，是公司對外進(jìn)行融資的一種債務(wù)性證券，是公司對外進(jìn)行融資的主要方式之一。主要方式之一。 債券的主要特征：票面價值；票面利率；債券的主要特征：票面價值；票面利率；到期日。到期日。111213面值M：即債券所標(biāo)明的票面價值，債券的發(fā)行人（公司）按這一面值到期支付給債券持有人本金。利率：也稱息票利率，債券發(fā)行公司照此利

4、率和面值定期（通常為每年或每半年）給債券持有人發(fā)放債券利息I。零息債券不發(fā)放利息，或說利率為零。注意債券利率高低并不代表債券持有人收益的高低。期限n：是債券發(fā)行公司歸還債券持有人本金的時間規(guī)定，以年表示。14二、債券投資的特點二、債券投資的特點1.投資風(fēng)險較低2.投資收益穩(wěn)定3.流動性強(qiáng)4.沒有經(jīng)營管理權(quán)5.購買力風(fēng)險大15三、債券估價三、債券估價 -資產(chǎn)預(yù)期創(chuàng)造現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 債券價值=每年利息額現(xiàn)值+到期支付數(shù)額現(xiàn)值只有債券的價值大于購買價格時，才值得購買。161.分期付息、到期還本債券V V0 0 =I =IPVIFAPVIFAk kd d,n,n+M+MPVIFPVIFkd,nkd,n

5、=M=Mi i PVIFAPVIFAk kd d,n,n +M +M PVIFPVIFkd,nkd,n01(1)(1)nttntIMVkk17 例：某公司發(fā)行長期債券，面值為例：某公司發(fā)行長期債券，面值為10001000元，票面利元，票面利率率10%10%，期限，期限2020年，每年付息一次，到期一次還本。年，每年付息一次，到期一次還本。解：（解：（1 1）如果市場利率）如果市場利率/ /投資者要求的收益率為投資者要求的收益率為10%10%：V=1000V=100010%10% PVIFA PVIFA10%,2010%,20 +1000 +1000PVIFPVIF10%,2010%,20 =9

6、99.96=999.96（2 2）如果市場利率為）如果市場利率為12%12%：V=1000V=100010%10% PVIFA PVIFA12%,2012%,20 +1000 +1000PVIFPVIF12%,2012%,20 =850.64=850.64（3 3）如果市場利率為）如果市場利率為8%8%：V=1000V=100010%10% PVIFA PVIFA8%,208%,20 +1000 +1000PVIFPVIF8%,208%,20 =1196.31=1196.3118債券價值與到期時間的關(guān)系債券價值與到期時間的關(guān)系承前例：如果市場利率為承前例：如果市場利率為10%10%：目前債券的

7、價值目前債券的價值=1000=100010%10% PVIFA PVIFA10%,2010%,20 + 1000 + 1000PVIFPVIF10%,2010%,20 =999.96=999.965 5年后債券的價年后債券的價=1000=100010%10% PVIFA PVIFA10%,1510%,15 + 1000 + 1000PVIFPVIF10%,1510%,15=1000.01=1000.011010年后債券的價年后債券的價=1000=100010%10% PVIFA PVIFA10%,1010%,10 + 1000 + 1000PVIFPVIF10%,1010%,10 =999.9

8、6=999.961515年后債券的價值年后債券的價值=1000=100010%10% PVIFA PVIFA10%,510%,5 + 1000 + 1000PVIFPVIF10%,510%,5=999.98=999.982020年后債券的價值年后債券的價值=1000=100010%10% PVIFA PVIFA10%,010%,0 +1000 +1000PVIFPVIF10%,010%,0=1000=1000192.到期還本付息債券（單利）V V0 0 = =M+MM+Mi in n （1+k1+kd d）n n=(M+M=(M+Mi in)n) PVIFPVIFkd,nkd,n203.3.零

9、息債券零息債券V V0 0 =M =M（1+k1+kd d）n n=M=M PVIFPVIFkd,nkd,n例：某公司發(fā)行面值為例：某公司發(fā)行面值為10001000元，期限為元，期限為7 7年的零年的零息債券。如果市場利率為息債券。如果市場利率為10%10%，則債券的價值為：，則債券的價值為：V=1000V=1000 PVIFPVIF10%10%，7 7 =513 =513元元21半年復(fù)利的債券的價值如果債券半年付息一次，債券的價值可以計算如如果債券半年付息一次，債券的價值可以計算如下：下：V= I/2V= I/2 PVIFAPVIFAkd/2,2nkd/2,2n+M+M PVIFPVIFkd

10、/2,2nkd/2,2n 前例中，如果公司債券半年付息一次，市場利率前例中，如果公司債券半年付息一次，市場利率為為12%12%，則：，則：V=1000V=100010%/210%/2 PVIFAPVIFA12%/2,212%/2,22020 +1000+1000 PVIFPVIF12%/2,212%/2,22020=849.52=849.5222例題 已知：已知：A A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為持有至到期日），要求的必要收益率為6%6%?，F(xiàn)有三?，F(xiàn)有三家公司同時發(fā)行家公司同時發(fā)行5 5年期，面值均為年期，面值均

11、為10001000元的債券。其元的債券。其中：甲公司債券的票面利率為中：甲公司債券的票面利率為8%8%，每年付息一次，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價格為到期還本，債券發(fā)行價格為10411041元；乙公司債券的票元；乙公司債券的票面利率為面利率為8%8%，單利計息，到期一次還本付息，債券，單利計息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價格為發(fā)行價格為10501050元；丙公司債券的票面利率為零，債元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價格為券發(fā)行價格為750750元，到期按面值還本。元，到期按面值還本。要求：要求：（1 1）分別計算）分別計算A A公司購入甲、乙、丙公司債券的價值。公司購入甲、乙、丙公

12、司債券的價值。（2 2）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債）根據(jù)上述計算結(jié)果，評價甲、乙、丙三種公司債券是否具有投資價值，并為券是否具有投資價值，并為A A公司作出購買何種債券公司作出購買何種債券的決策。的決策。23 （1 1）甲公司債券的價值）甲公司債券的價值=1000=1000（P/FP/F，6%6%，5 5）+1000+10008%8%（P/AP/A，6%6%，5 5） =1084.29(=1084.29(元元) )（2 2）乙公司債券的價值）乙公司債券的價值=(1000+1000=(1000+10008%8%5)5) （P/FP/F，6%6%，5 5）=1046.22(=104

13、6.22(元元) )（3 3）丙公司債券的價值）丙公司債券的價值P=1000P=1000（P/FP/F，6%6%，5 5） =747.3=747.3（元）（元）（4 4）甲公司債券具有投資價值。）甲公司債券具有投資價值。24四、債券收益率1.1.到期收益率到期收益率 到期收益率，也稱內(nèi)含報酬率，是指購進(jìn)債券到期收益率，也稱內(nèi)含報酬率，是指購進(jìn)債券后一直持有到到期日可獲取的收益率，即使債后一直持有到到期日可獲取的收益率，即使債券的未來現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出（債券買價）券的未來現(xiàn)金流入等于現(xiàn)金流出（債券買價）的貼現(xiàn)率，或使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。的貼現(xiàn)率，或使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。分期付息、到期還本債

14、券：分期付息、到期還本債券：P=IP=IPVIFAPVIFAkd,nkd,n+M+MPVIFPVIFkd,nkd,n一般采用逐步測試法一般采用逐步測試法/ /試誤法計算。試誤法計算。25 例：一投資者購進(jìn)例：一投資者購進(jìn)1515年期，票面利率為年期，票面利率為12%12%，面值，面值為為10001000元，每年付息一次，到期還本的某公司元，每年付息一次，到期還本的某公司債券，且一直持有到到期日。債券，且一直持有到到期日。（1 1）如果買價為）如果買價為10001000元，到期收益率計算如下：元，到期收益率計算如下：1000=10001000=100012%12%（P/AP/A，k kd d，1

15、515）+1000+1000（P/FP/F，k kd d ，1515）采用試誤法，用采用試誤法，用12%12%試算：試算：等式右邊等式右邊=1000=100012%12%（P/AP/A，12%12%，1515）+1000+1000（P/FP/F，12% 12% ，1515）=1000.31=1000.31計算表明，平價發(fā)行的每年付息一次，到期還本債計算表明，平價發(fā)行的每年付息一次，到期還本債券的到期收益率等于票面利率。券的到期收益率等于票面利率。26 （2 2）如果買價為）如果買價為10501050元，由于買價高于面值，說元，由于買價高于面值，說明到期收益率一定小于明到期收益率一定小于12%1

16、2%，所以先用，所以先用11%11%試算：試算： 等式右邊等式右邊=1000=100012%12%（P/AP/A，11%11%，1515）+1000+1000（P/FP/F，11% 11% ，1515）=1071.921050=1071.921050 說明到期收益率大于說明到期收益率大于11%11%，再以，再以12%12%試算：試算： 等式右邊等式右邊=1000=100012%12%（P/AP/A，12%12%，1515）+1000+1000（P/FP/F，12% 12% ，1515）=1000.311050=1000.31gg）：）： 股票要求收益率股票要求收益率=股利收益率股利收益率+ +

17、資本利得收益率資本利得收益率010(1)ssDgDpkgkg10Dk sgp40海達(dá)股份有限公司預(yù)計每年每股普通股分配股利海達(dá)股份有限公司預(yù)計每年每股普通股分配股利3.003.00元，投資者要求的必要收益率為元，投資者要求的必要收益率為2020，則普，則普通股價值為：通股價值為：P P0 0=3 =3 20=15 20=15元元假定海通股份公司剛剛支付的股利為假定海通股份公司剛剛支付的股利為2.302.30元元/ /股股, , 投資者要求的必要收益率為投資者要求的必要收益率為13%, 13%, 公司股利年增公司股利年增長率為長率為5%, 5%, 則該公司股票價格為：則該公司股票價格為：P P0

18、 0=2.30=2.30(1+5%) (1+5%) (13%-5%)(13%-5%)=30.19=30.19元元41（4 4）非固定增長）非固定增長/ /兩階段模型兩階段模型（）將股利分成兩部分：非固定增長階段的（）將股利分成兩部分：非固定增長階段的股利和固定增長階段的股利，股利和固定增長階段的股利，（）計算非固定增長階段期望股利的現(xiàn)值，（）計算非固定增長階段期望股利的現(xiàn)值， （）使用固定增長模型計算非固定增長期末（）使用固定增長模型計算非固定增長期末股票的期望價值，然后對這一價值進(jìn)行貼現(xiàn)，股票的期望價值，然后對這一價值進(jìn)行貼現(xiàn)，（）將這兩部分相加就可得到股票的內(nèi)在價（）將這兩部分相加就可得到

19、股票的內(nèi)在價值。值。 101(1)()(1)ntttntsssDDpkkgk42 例：某企業(yè)預(yù)計今后三年為高速增長期，股利年例：某企業(yè)預(yù)計今后三年為高速增長期，股利年增長率為增長率為30%30%，從第四年開始，進(jìn)入穩(wěn)定增長，從第四年開始，進(jìn)入穩(wěn)定增長期，股利年增長率為期，股利年增長率為10%10%。企業(yè)上年的股利為每。企業(yè)上年的股利為每股股1.821.82元，投資者要求的收益率為元，投資者要求的收益率為16%16%。43 （）高速增長期的股利現(xiàn)值：（）高速增長期的股利現(xiàn)值：1.821.82(1+30%)(1+30%)(1+16%)+1.82 1+16%)+1.82 (1+30%)(1+30%)

20、2 2(1+16%)1+16%)2 2+1.82 +1.82 (1+30%)(1+30%)3 3(1+16%)1+16%)3 3=2.37=2.37 (1+16%)+3.081+16%)+3.08 (1+16%)1+16%)2 2 +4 4(1+16%)1+16%)3 3 =6.89 =6.89（）穩(wěn)定增長期股利在第三年末的價值：（）穩(wěn)定增長期股利在第三年末的價值：1.82 1.82 (1+30%)(1+30%)3 3 1.11.1（16%-10%16%-10%）=4.4=4.4 （16%-10%16%-10%） =73.32=73.32將第三年末股票價值折成現(xiàn)值：將第三年末股票價值折成現(xiàn)值：

21、73.3273.32(1+16%)1+16%)3 3=46.97=46.97（）股票的價值：（）股票的價值：6.89+46.97=53.866.89+46.97=53.8644（5）普通股估價模型的局限性）普通股估價模型的局限性1. 1.未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值只是決定股票價值的基本因未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值只是決定股票價值的基本因素，其他許多因素，如投機(jī)行為可能導(dǎo)致股票的素，其他許多因素，如投機(jī)行為可能導(dǎo)致股票的市價大大偏離根據(jù)模型計算的價值。市價大大偏離根據(jù)模型計算的價值。2.2.模型對未來期間股利流入量預(yù)測數(shù)的依賴性很強(qiáng)，模型對未來期間股利流入量預(yù)測數(shù)的依賴性很強(qiáng)，而這些數(shù)據(jù)很難準(zhǔn)確預(yù)測。而這些數(shù)據(jù)

22、很難準(zhǔn)確預(yù)測。3.3.股利估價模型受股利估價模型受D D0 0或或D D1 1的影響很大，而這兩個個的影響很大，而這兩個個數(shù)據(jù)具有人為性、短期性和偶然性。數(shù)據(jù)具有人為性、短期性和偶然性。4.4.貼現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。貼現(xiàn)率的選擇有較大的主觀隨意性。45 例題例題某投資者準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇。某投資者準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩家公司可供選擇。200200年甲公司發(fā)放的每股股利為年甲公司發(fā)放的每股股利為1010元，股票每股市價為元，股票每股市價為4040元；乙公司發(fā)放的每股股利為元；乙公司發(fā)放的每股股利為3 3元，股票每股市價為元，股票每股市價為3030元。元

23、。預(yù)期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增預(yù)期甲公司未來年度內(nèi)股利恒定；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長，年增長率為長，年增長率為6 6，假定目前無風(fēng)險收益率為，假定目前無風(fēng)險收益率為1010，市場上所有股票的平均收益率為，市場上所有股票的平均收益率為1616，甲公司股票的，甲公司股票的系數(shù)為系數(shù)為3 3，乙公司股票的，乙公司股票的系數(shù)為系數(shù)為2 2。要求：（要求：（1 1）計算甲公司股票的必要收益率為多少？）計算甲公司股票的必要收益率為多少？（2 2）計算乙公司股票的必要收益率為多少？）計算乙公司股票的必要收益率為多少？（3 3）通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司）通過計算股

24、票價值并與股票市價相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買。股票是否應(yīng)當(dāng)購買。46 （1 1）甲公司的必要收益率）甲公司的必要收益率K K10103 3（16161010）2828（2 2）乙公司的必要收益率）乙公司的必要收益率K K10102 2（16161010）2222（3 3）甲公司的股票價值）甲公司的股票價值10/2810/2835.7135.71（元（元/ /股）股）乙公司的股票價值乙公司的股票價值3 3（1+61+6）/ /（2222-6-6）19.8819.88元元/ /股股甲公司股票價值和乙公司的股票價值都小于其市甲公司股票價值和乙公司的股票價值都小于其市價，所以都不應(yīng)該購買。價，

25、所以都不應(yīng)該購買。47三、市盈率分析市盈率=每股股價/每股收益48第四節(jié) 證券組合投資一、證券投資組合的意義投資組合投資組合：兩種或兩種以上的證券構(gòu)成的組合，又稱證券組：兩種或兩種以上的證券構(gòu)成的組合，又稱證券組合、資產(chǎn)組合（合、資產(chǎn)組合（portfolio）。）。 投資組合的目的在于將各種不同類型和種類的證券進(jìn)行投資組合的目的在于將各種不同類型和種類的證券進(jìn)行最有效的搭配，以保證在預(yù)期的報酬率前提下使投資風(fēng)險最有效的搭配，以保證在預(yù)期的報酬率前提下使投資風(fēng)險最小，或在既定的風(fēng)險前提下使投資報酬率最大最小，或在既定的風(fēng)險前提下使投資報酬率最大。投資組合理論有傳統(tǒng)組合理論和現(xiàn)代組合理論之分。投資

26、組合理論有傳統(tǒng)組合理論和現(xiàn)代組合理論之分。傳統(tǒng)組合理論傳統(tǒng)組合理論主要解決三方面問題：主要解決三方面問題： 一是決定適當(dāng)?shù)耐顿Y組合目標(biāo)；一是決定適當(dāng)?shù)耐顿Y組合目標(biāo)； 二是根據(jù)組合目標(biāo)選擇適當(dāng)?shù)淖C券，構(gòu)成投資組合；二是根據(jù)組合目標(biāo)選擇適當(dāng)?shù)淖C券，構(gòu)成投資組合； 三是監(jiān)視和調(diào)整投資組合。三是監(jiān)視和調(diào)整投資組合。49二、系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險二、系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險1.系統(tǒng)風(fēng)險 是指由于某種全局性的因素而對所有證券收益都產(chǎn)生作用的風(fēng)險。 又稱為市場風(fēng)險、宏觀風(fēng)險、不可分散風(fēng)險。 具體包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、政策風(fēng)險等。 2.非系統(tǒng)風(fēng)險 是因個別上市公司特殊情況造成的風(fēng)險。 也稱微觀風(fēng)險、可

27、分散風(fēng)險。 具體包括財務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、信用風(fēng)險、偶然事件風(fēng)險等。 5050系統(tǒng)風(fēng)險與b系數(shù) 研究者發(fā)現(xiàn)衡量一個大的證券組合中的單一證券的風(fēng)險的最好指標(biāo)是beta值 (b)。 Beta值衡量的是一種證券對整個市場組合變動的反應(yīng)程度，用公式表示為：,2()imimCov R Rb5151系統(tǒng)風(fēng)險與b系數(shù) 系數(shù)，用來反映某種證券隨市場變化的趨勢或程度，是該種證券相對于市場的變動性。它可以衡量出個別股票的市場風(fēng)險 。 1：市場風(fēng)險收益率上升1%，該股票風(fēng)險收益率也上升1% 2：市場風(fēng)險收益率下降1%，該股票風(fēng)險收益率下降2% 0.5：市場風(fēng)險收益率上升1%，該股票的風(fēng)險收益率只上升0.5%5252投

28、資組合的貝塔值計算 投資組合的Beta值是組合中單個資產(chǎn)Beta值的加權(quán)平均數(shù)。Niiipw1bb5353投資組合風(fēng)險是組合內(nèi)風(fēng)險資產(chǎn)個數(shù)的函數(shù)不可分散風(fēng)險：系統(tǒng)風(fēng)險，不可分散風(fēng)險：系統(tǒng)風(fēng)險，市場風(fēng)險。市場風(fēng)險?？煞稚L(fēng)險：非系統(tǒng)風(fēng)險，可分散風(fēng)險：非系統(tǒng)風(fēng)險，公司個別風(fēng)險和特殊風(fēng)險。公司個別風(fēng)險和特殊風(fēng)險。n 在一個足夠大的投資組合中，方差幾乎可以相互抵消，但協(xié)方差不能抵消。在一個足夠大的投資組合中，方差幾乎可以相互抵消，但協(xié)方差不能抵消。因此，分散投資可以消除部分風(fēng)險，無法消除所有的風(fēng)險。因此，分散投資可以消除部分風(fēng)險，無法消除所有的風(fēng)險。投資組合風(fēng)險投資組合風(fēng)險54三、投資組合的風(fēng)險分散化

29、原理通過增加投資項目可以通過增加投資項目可以分散與減少投資風(fēng)險，但所能消分散與減少投資風(fēng)險，但所能消除的只是非系統(tǒng)風(fēng)險，并不能消除系統(tǒng)風(fēng)險除的只是非系統(tǒng)風(fēng)險，并不能消除系統(tǒng)風(fēng)險。由此可見，投資風(fēng)險中重要的是系統(tǒng)風(fēng)險，投資者所能由此可見，投資風(fēng)險中重要的是系統(tǒng)風(fēng)險，投資者所能期望得到補償?shù)囊彩沁@種系統(tǒng)風(fēng)險，期望得到補償?shù)囊彩沁@種系統(tǒng)風(fēng)險，他們不能期望對非他們不能期望對非系統(tǒng)風(fēng)險有任何超額補償。系統(tǒng)風(fēng)險有任何超額補償。這就是資本資產(chǎn)定價模型的這就是資本資產(chǎn)定價模型的邏輯思想。邏輯思想。資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風(fēng)險與資本資產(chǎn)定價模型的研究對象：充分組合情況下風(fēng)險與要求的收益率之間的

30、均衡關(guān)系。要求的收益率之間的均衡關(guān)系。5555資本資產(chǎn)定價模型市場組合的必要報酬率：Ri=Rf+市場風(fēng)險溢酬市場風(fēng)險溢酬單個證券在證券組合中的必要報酬率：該公式就是資本資產(chǎn)定價模型,適用于充分分散化的資產(chǎn)組合中處于均衡狀態(tài)的單個證券或證券組合。必要報酬率=無風(fēng)險利率+該證券的beta值市場風(fēng)險溢價Ri = Rf + bi(Rm - Rf )bi(Rm - Rf )56本章小結(jié)本章小結(jié) 本章主要介紹證券投資概念以及種類、股票估價以及股票收益率的計算、債券估價以及債券收益率的計算，證券組合風(fēng)險衡量以及風(fēng)險分散。57練習(xí)：練習(xí)：1.某企業(yè)發(fā)行一種10年期債券，面值為1000元，年利息額為90元，到期一次還本付息。試計算市場平均利率分別為9%、8%和10%時的債券投資價值。2.某上市公司股票為固定成長股，當(dāng)年發(fā)放現(xiàn)金