公司金融學(xué)第一章

1、 公司金融學(xué)公司金融學(xué) 郭麗虹 王安興編著 第一章 導(dǎo)論 一、公司金融的含義 二、公司金融的基本工具與問題 三、公司制企業(yè) 第一節(jié) 公司金融的含義 廣義的公司金融包括所有影響公司財務(wù)的決策投資決策投資決策融資決策融資決策股利決策股利決策企業(yè)企業(yè)資金資金財務(wù)財務(wù)管理者管理者金融金融市場市場融資決策融資決策分配決策分配決策留存決策留存決策投資決策投資決策經(jīng)營決策經(jīng)營決策稅稅收收投資者投資者政府政府公司金融活動公司金融活動 公司金融的重要內(nèi)容是資本結(jié)構(gòu)、公司治理和企業(yè)價值最大化。目前對這一領(lǐng)公司金融的重要內(nèi)容是資本結(jié)構(gòu)、公司治理和企業(yè)價值最大化。目前對這一領(lǐng)域的研究主要有：域的研究主要有：1 1、資

2、本結(jié)構(gòu)相關(guān)的研究資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的研究。主要有新優(yōu)序融資理論。主要有新優(yōu)序融資理論( (the pecking order theory) )、權(quán)衡理論（、權(quán)衡理論（the tradeoff theory）等。）等。2 2、信息與公司金融活動相信息與公司金融活動相關(guān)的研究關(guān)的研究。主要有交易場所與資產(chǎn)定價、資本結(jié)構(gòu)信號模型、新股發(fā)行信號模型、。主要有交易場所與資產(chǎn)定價、資本結(jié)構(gòu)信號模型、新股發(fā)行信號模型、股利信號模型等股利信號模型等3 3、自由現(xiàn)金流量相關(guān)的研究自由現(xiàn)金流量相關(guān)的研究。4 4、公司控制權(quán)市場公司控制權(quán)市場（Market for Corporate Control）研究?，F(xiàn)代企業(yè)理論

3、認(rèn)為，所有權(quán)和控制權(quán)的分離使股東與）研究?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為，所有權(quán)和控制權(quán)的分離使股東與管理者之間形成一種委托代理關(guān)系。公司控制權(quán)市場主流理論的縱橫兩條軸線最管理者之間形成一種委托代理關(guān)系。公司控制權(quán)市場主流理論的縱橫兩條軸線最終交叉在終交叉在“公司股東收益公司股東收益”這一原點上。這一原點上。 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 有形固定資產(chǎn)有形固定資產(chǎn)2 無形固定資產(chǎn)無形固定資產(chǎn)流動負(fù)債流動負(fù)債所有者權(quán)益所有者權(quán)益長期負(fù)債長期負(fù)債凈營運凈營運資本資本資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表1 1 應(yīng)采取何種長期或應(yīng)采取何種長期或短期投資短期投資? ?2 2 如何融資如何融資? ?獲最佳獲最佳資本成本資本成本?

4、 ?3 3 保持最佳現(xiàn)金流保持最佳現(xiàn)金流? ?4 4 財富最大化財富最大化? ?公司金融研究的問題公司金融研究的問題投資決策投資決策直接投資直接投資(direct investment)間接投資間接投資(indirect investment) 長期投資長期投資 (long-term investment) 短期投資短期投資(short-term )籌資決策籌資決策發(fā)行股票、債券、借款、發(fā)行股票、債券、借款、賒購、租賃等。賒購、租賃等。- -權(quán)益資金和借入資金權(quán)益資金和借入資金- -長期資金和短期資金長期資金和短期資金股利分配決策股利分配決策1.1.股利分配能否增加公司股利分配能否增加公司融資

5、成本；融資成本；2.2.影響股利分影響股利分配方案的因素；配方案的因素；3.3.股利支股利支付的合理程序；付的合理程序；4.4.庫藏股庫藏股票如何處理；票如何處理；5.5.股利分配股利分配對股價的影響。對股價的影響。第二節(jié)公司金融的基本工具與問題 一、現(xiàn)值 意味著任何一項資產(chǎn)的價值都是該項資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流向的現(xiàn)值 二、必要收益率 三、期權(quán)定價 四、風(fēng)險對投資基準(zhǔn)的影響 五、財務(wù)決策與公司價值企業(yè)企業(yè)組織形式組織形式公司制(Corpora-tion)個體業(yè)主制(Sole Proprietorship)合伙制(partnership)股份有限公司(Stock Limited Company)有限責(zé)任

6、公司(Liability Limited Company)第三節(jié) 公司制企業(yè)個體和合伙優(yōu)點個體和合伙優(yōu)點個體和合伙缺點個體和合伙缺點 創(chuàng)辦費用低創(chuàng)辦費用低無限責(zé)任無限責(zé)任有限的企業(yè)生命有限的企業(yè)生命產(chǎn)權(quán)讓轉(zhuǎn)困難產(chǎn)權(quán)讓轉(zhuǎn)困難難以籌集資金難以籌集資金公司制企業(yè)與合伙制企業(yè)的特征比較 公司是依據(jù)一國公司法組建的、以營利為目的的、具有法人地位的企業(yè)組織公司是依據(jù)一國公司法組建的、以營利為目的的、具有法人地位的企業(yè)組織形式。形式。公司與企業(yè)之間相異的特征公司與企業(yè)之間相異的特征公司是法人公司是法人，依法獨立享有民事權(quán)利和承擔(dān)民事義而企業(yè)并不一定是法，依法獨立享有民事權(quán)利和承擔(dān)民事義而企業(yè)并不一定是法人人

7、公司具有集合性公司具有集合性，在法律意義上，公司通常是由兩人或兩人以上以一定的出在法律意義上，公司通常是由兩人或兩人以上以一定的出資聯(lián)合組成的企業(yè)，是社團法人資聯(lián)合組成的企業(yè)，是社團法人公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，是公司制企業(yè)最鮮明的特征，是公司制企業(yè)最鮮明的特征出資者對公司和企業(yè)的責(zé)任不同出資者對公司和企業(yè)的責(zé)任不同公司由三類不同利益者組成：股東、董事會成員、高層管理者公司優(yōu)點公司優(yōu)點公司缺點公司缺點、有限責(zé)任；、易于聚、有限責(zé)任；、易于聚集資本；、所有權(quán)流動性，集資本；、所有權(quán)流動性，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓；、具有永恒存產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓；、具有永恒存續(xù)期；、專業(yè)經(jīng)營。續(xù)期；、專業(yè)經(jīng)營。、雙

8、重稅負(fù)、雙重稅負(fù)- -公司和個人公司和個人所得稅；所得稅；2 2、內(nèi)部人控制、內(nèi)部人控制- -經(jīng)營經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離；權(quán)和所有權(quán)分離；3 3、信息披露、信息披露- -上市公司上市公司( (Public Company) )?，F(xiàn)代企業(yè)特點現(xiàn)代企業(yè)特點 根據(jù)根據(jù)“關(guān)于社會主義市場經(jīng)濟的若干問題關(guān)于社會主義市場經(jīng)濟的若干問題”中確定，我國現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)模式就是中確定，我國現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)模式就是公司制，其中公司制，其中- -企業(yè)集團企業(yè)集團 國有獨資企業(yè)國有獨資企業(yè) 有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司 股份有限公司。股份有限公司。企業(yè)企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)現(xiàn)代企業(yè)國有企業(yè)股份有限公司股份有限公司資本證券化資本證券化所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離產(chǎn)權(quán)明晰；權(quán)責(zé)清楚；產(chǎn)權(quán)明晰；權(quán)責(zé)清楚；政企法律關(guān)系政企法律關(guān)系管理科學(xué)；管理科學(xué)；企業(yè)自主分配企業(yè)自主分配依法實行破產(chǎn)依法實行破產(chǎn)強調(diào)社會責(zé)任；強調(diào)社會責(zé)任；自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧自我約束自我約束每股盈余最大化每股盈余最大化企業(yè)的一切金融活動成果在一定程度上最終都?xì)w