第九 企業(yè)購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1第九第九 企業(yè)購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟企業(yè)購并與戰(zhàn)略聯(lián)盟第1頁/共55頁第2頁/共55頁第3頁/共55頁類型類型 I I ：由合資轉(zhuǎn)為控股：由合資轉(zhuǎn)為控股類型類型 II II ：兩大跨國(guó)公司在華競(jìng)爭(zhēng)，收購中國(guó)企業(yè)：兩大跨國(guó)公司在華競(jìng)爭(zhēng)，收購中國(guó)企業(yè)類型類型 III III ：長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，在中國(guó)建立生產(chǎn)基地，：長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略，在中國(guó)建立生產(chǎn)基地， 并購中國(guó)企業(yè)并購中國(guó)企業(yè)類型類型 IV IV ：利用目前條塊分割的局面，分別收購各：利用目前條塊分割的局面，分別收購各 地區(qū)企業(yè)，試圖形成全行業(yè)大面積收購地區(qū)企業(yè)，試圖形成全行業(yè)大面積收購類型類型 V V ：一般的個(gè)別企業(yè)收購：一般的個(gè)別企業(yè)收購第4頁/共55頁

2、2021-10-11第5頁/共55頁2021-10-11第6頁/共55頁2021-10-11第7頁/共55頁2021-10-11第8頁/共55頁2021-10-11第9頁/共55頁2021-10-11第10頁/共55頁2021-10-11第11頁/共55頁2021-10-11第12頁/共55頁2021-10-11第13頁/共55頁2021-10-11第14頁/共55頁2021-10-11第15頁/共55頁2021-10-11第16頁/共55頁2021-10-11第17頁/共55頁2021-10-11第18頁/共55頁2021-10-11第19頁/共55頁收收 購購增強(qiáng)市場(chǎng)力量增強(qiáng)市場(chǎng)力量克服進(jìn)

3、入障礙克服進(jìn)入障礙降低新產(chǎn)品開發(fā)成降低新產(chǎn)品開發(fā)成本本加快進(jìn)入市場(chǎng)的速加快進(jìn)入市場(chǎng)的速度度降低新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)降低新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展實(shí)現(xiàn)多元化的發(fā)展避免本行業(yè)過度競(jìng)避免本行業(yè)過度競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)整合的困難整合的困難對(duì)收購對(duì)象評(píng)估不充分對(duì)收購對(duì)象評(píng)估不充分巨額或超正常的負(fù)巨額或超正常的負(fù)債債難以形成協(xié)同與合難以形成協(xié)同與合力力過分多元化過分多元化經(jīng)理們過分關(guān)注收經(jīng)理們過分關(guān)注收購購公司過于龐大公司過于龐大第20頁/共55頁2021-10-11第21頁/共55頁2021-10-11第22頁/共55頁2021-10-11第23頁/共55頁2021-10-11第24頁/共55頁2021-10-11第2

4、5頁/共55頁v 詳細(xì)調(diào)查研究詳細(xì)調(diào)查研究購并分析購并分析談判談判收購后的整合方案收購后的整合方案v 購并分析程序購并分析程序v 要求：聯(lián)合企業(yè)的價(jià)值應(yīng)大于購并前雙方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的價(jià)值要求：聯(lián)合企業(yè)的價(jià)值應(yīng)大于購并前雙方獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的價(jià)值 NPV（A+B） NPV（A）+ NPV（B）投標(biāo)公司愿意為目標(biāo)公司支付的最大價(jià)格投標(biāo)公司愿意為目標(biāo)公司支付的最大價(jià)格 P=NPV（A+B）- NPV（A） A為投標(biāo)公司；為投標(biāo)公司；B為目標(biāo)公司；為目標(biāo)公司；NPV為凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值 評(píng)估企業(yè)自我價(jià)值評(píng)估企業(yè)自我價(jià)值 確定并購策略確定并購策略 選擇和審查購并目標(biāo)選擇和審查購并目標(biāo) 評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值

5、 評(píng)估協(xié)同效應(yīng)評(píng)估協(xié)同效應(yīng) 評(píng)估購并后聯(lián)合企業(yè)的價(jià)值評(píng)估購并后聯(lián)合企業(yè)的價(jià)值第26頁/共55頁2021-10-11第27頁/共55頁2021-10-11第28頁/共55頁2021-10-11第29頁/共55頁2021-10-11第30頁/共55頁2021-10-11第31頁/共55頁2021-10-11第32頁/共55頁2021-10-11第33頁/共55頁2021-10-11第34頁/共55頁2021-10-11第35頁/共55頁2021-10-11n 在企業(yè)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下選擇目標(biāo)公司在企業(yè)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下選擇目標(biāo)公司 購購并企業(yè)前，須明確本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)目標(biāo)企并企業(yè)前，須明確本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

6、，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)、資源狀況進(jìn)行調(diào)查，對(duì)其收購后，其業(yè)所從事的業(yè)務(wù)、資源狀況進(jìn)行調(diào)查，對(duì)其收購后，其能夠很好的與本企業(yè)的戰(zhàn)略相配合，從而通過對(duì)目標(biāo)企能夠很好的與本企業(yè)的戰(zhàn)略相配合，從而通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的收購，增強(qiáng)本企業(yè)的實(shí)力，提高整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)作效業(yè)的收購，增強(qiáng)本企業(yè)的實(shí)力，提高整個(gè)系統(tǒng)的運(yùn)作效率，最終增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才可考慮對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購率，最終增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，才可考慮對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行收購。反之，目標(biāo)企業(yè)與本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不能很好的吻合。反之，目標(biāo)企業(yè)與本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略不能很好的吻合，即使目標(biāo)企業(yè)十分便宜，也該慎重行事，因不會(huì)通過，即使目標(biāo)企業(yè)十分便宜，也該慎重行事，因不會(huì)通過企業(yè)間的協(xié)作、

7、資源的共享或的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，反而會(huì)分散企業(yè)間的協(xié)作、資源的共享或的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，反而會(huì)分散購買方的力量，降低其競(jìng)爭(zhēng)能力，最終導(dǎo)致購買方的力量，降低其競(jìng)爭(zhēng)能力，最終導(dǎo)致購購并失敗。并失敗。第36頁/共55頁2021-10-11n 購并前應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳細(xì)審查購并前應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳細(xì)審查 許多購并的失敗是由事先沒有能夠很好的對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行許多購并的失敗是由事先沒有能夠很好的對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的審查造成的，購并中，由于信息不對(duì)稱，買方很詳細(xì)的審查造成的，購并中，由于信息不對(duì)稱，買方很難像賣方一樣對(duì)目標(biāo)企業(yè)有著充分的了解，但許多收購難像賣方一樣對(duì)目標(biāo)企業(yè)有著充分的了解，但許多收購方在事前都想當(dāng)然的以為自己

8、已經(jīng)很了解目標(biāo)企業(yè)。但方在事前都想當(dāng)然的以為自己已經(jīng)很了解目標(biāo)企業(yè)。但是，許多企業(yè)在收購程序結(jié)束后，才發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非想象是，許多企業(yè)在收購程序結(jié)束后，才發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非想象中的那樣，目標(biāo)企業(yè)中可能會(huì)存在著沒有注意到的重大中的那樣，目標(biāo)企業(yè)中可能會(huì)存在著沒有注意到的重大問題，以前所設(shè)想的機(jī)會(huì)可能根本就不存在，或雙方的問題，以前所設(shè)想的機(jī)會(huì)可能根本就不存在，或雙方的企業(yè)文化、管理制度、管理風(fēng)格很難相融合，因此很難企業(yè)文化、管理制度、管理風(fēng)格很難相融合，因此很難將目標(biāo)公司融合到整個(gè)企業(yè)的運(yùn)作體系當(dāng)中，從而導(dǎo)致將目標(biāo)公司融合到整個(gè)企業(yè)的運(yùn)作體系當(dāng)中，從而導(dǎo)致購并的失敗。購并的失敗。第37頁/共55頁2021

9、-10-11n 合理估計(jì)自身的實(shí)力合理估計(jì)自身的實(shí)力 在購并過程中，購并方的實(shí)力對(duì)于并購能否成功有著很大在購并過程中，購并方的實(shí)力對(duì)于并購能否成功有著很大的影響，因?yàn)樵谫彶⒅惺召彿酵ǔＲ蛲庵Ц洞罅康默F(xiàn)的影響，因?yàn)樵谫彶⒅惺召彿酵ǔＲ蛲庵Ц洞罅康默F(xiàn)金，這必須以企業(yè)的實(shí)力和良好的現(xiàn)金流量為支撐，否金，這必須以企業(yè)的實(shí)力和良好的現(xiàn)金流量為支撐，否則企業(yè)就要大規(guī)模舉債，造成本身財(cái)務(wù)狀況的惡化，企則企業(yè)就要大規(guī)模舉債，造成本身財(cái)務(wù)狀況的惡化，企業(yè)很容易因?yàn)槌林氐睦⒇?fù)擔(dān)或者到期不能歸還本金而業(yè)很容易因?yàn)槌林氐睦⒇?fù)擔(dān)或者到期不能歸還本金而導(dǎo)致破產(chǎn)，這種情況在購并中經(jīng)常出現(xiàn)。導(dǎo)致破產(chǎn)，這種情況在購并中

10、經(jīng)常出現(xiàn)。第38頁/共55頁2021-10-11n 購并后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行迅速有效地整合購并后對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行迅速有效地整合 目標(biāo)公司被收購以后，很容易形成經(jīng)營(yíng)混亂的局面，尤其目標(biāo)公司被收購以后，很容易形成經(jīng)營(yíng)混亂的局面，尤其是在敵意收購的情況下，許多管理人員紛紛離去，客戶是在敵意收購的情況下，許多管理人員紛紛離去，客戶流失，生產(chǎn)混亂，因此需要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行迅速有效的流失，生產(chǎn)混亂，因此需要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行迅速有效的整合。通過向目標(biāo)公司派駐高級(jí)管理人員穩(wěn)定目標(biāo)公司整合。通過向目標(biāo)公司派駐高級(jí)管理人員穩(wěn)定目標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)，然后對(duì)各個(gè)方面進(jìn)行的整合。其中企業(yè)文化整的經(jīng)營(yíng)，然后對(duì)各個(gè)方面進(jìn)行的整合。其中企業(yè)

11、文化整合尤其應(yīng)受到重視。合尤其應(yīng)受到重視。第39頁/共55頁v 航運(yùn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特性（航運(yùn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特性（1996） 行業(yè)高度分散行業(yè)高度分散 集裝箱貨運(yùn)量約占集裝箱貨運(yùn)量約占6070%，每年以，每年以1535%速度增速度增長(zhǎng)長(zhǎng) 全球運(yùn)載能力已過剩，默許的協(xié)議聯(lián)盟統(tǒng)一定價(jià)，全球運(yùn)載能力已過剩，默許的協(xié)議聯(lián)盟統(tǒng)一定價(jià)， 利潤(rùn)不斷下降利潤(rùn)不斷下降 海運(yùn)業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)是進(jìn)入物流業(yè)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)）海運(yùn)業(yè)的一個(gè)趨勢(shì)是進(jìn)入物流業(yè)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)） 運(yùn)營(yíng)收益受燃料價(jià)格、匯率波動(dòng)、承運(yùn)量大小影響運(yùn)營(yíng)收益受燃料價(jià)格、匯率波動(dòng)、承運(yùn)量大小影響第40頁/共55頁 國(guó)有海運(yùn)公司，國(guó)有海運(yùn)公司，6767年成立，年成立，8181年上市，政

12、府持股年上市，政府持股33%33%，政府不參與管理，政府不參與管理 96 96年世界排名年世界排名1616位，全球服務(wù)位，全球服務(wù)集裝箱貨運(yùn)收入占集裝箱貨運(yùn)收入占80%80%固體固體/ /液體船出租收入占液體船出租收入占15%15%房產(chǎn)，旅游，計(jì)算機(jī)服務(wù)等收入占房產(chǎn)，旅游，計(jì)算機(jī)服務(wù)等收入占5%5% 承運(yùn)價(jià)格大幅度下降（承運(yùn)價(jià)格大幅度下降（70%70%）形勢(shì)下，采?。┬蝿?shì)下，采取 1.1.組織結(jié)構(gòu)重組；組織結(jié)構(gòu)重組；2.2.業(yè)務(wù)流業(yè)務(wù)流程程 重新設(shè)計(jì)；重新設(shè)計(jì)；3.3.更換新船等應(yīng)變措施更換新船等應(yīng)變措施 預(yù)測(cè)未來：燃油價(jià)格上漲，匯率波動(dòng)，供大于求，價(jià)格進(jìn)一步下跌，且預(yù)測(cè)未來：燃油價(jià)格上漲，匯

13、率波動(dòng)，供大于求，價(jià)格進(jìn)一步下跌，且 面臨雙重壓力（客戶高效率、經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸和股東權(quán)益期望）面臨雙重壓力（客戶高效率、經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸和股東權(quán)益期望） 尋找出路尋找出路第41頁/共55頁 美國(guó)最古老（美國(guó)最古老（148148年歷史），且是第二大海運(yùn)公司年歷史），且是第二大海運(yùn)公司收入排名世界第收入排名世界第1111位，在位，在“全球最佳海運(yùn)公司全球最佳海運(yùn)公司”排名中位排名中位 列第列第3 3，“泛太平洋泛太平洋”海運(yùn)公司中名列第海運(yùn)公司中名列第2 2 特點(diǎn)特點(diǎn) 美洲美洲 亞洲航線（運(yùn)作效率高）亞洲航線（運(yùn)作效率高） 橫跨加拿大橫跨加拿大 美國(guó)美國(guó) 墨西哥的鐵路運(yùn)輸服務(wù)網(wǎng)墨西哥的鐵路運(yùn)輸服務(wù)網(wǎng) 穩(wěn)定的物流

14、業(yè)務(wù)穩(wěn)定的物流業(yè)務(wù) 組織結(jié)構(gòu)比組織結(jié)構(gòu)比NOL更簡(jiǎn)單更簡(jiǎn)單 靈活的激勵(lì)政策，員工創(chuàng)新性高靈活的激勵(lì)政策，員工創(chuàng)新性高第42頁/共55頁 把握機(jī)遇（全球經(jīng)濟(jì)一體化時(shí)機(jī)，非惡意收購）把握機(jī)遇（全球經(jīng)濟(jì)一體化時(shí)機(jī)，非惡意收購） 對(duì)象選擇（強(qiáng)對(duì)象選擇（強(qiáng)強(qiáng)組合，以小并大）強(qiáng)組合，以小并大） 較好地利用行業(yè)經(jīng)濟(jì)特性中的成功因素較好地利用行業(yè)經(jīng)濟(jì)特性中的成功因素 政府不干預(yù)政府不干預(yù) 收購溢價(jià)收購溢價(jià)43% 收購后遇到的問題主要是進(jìn)一步籌資能力，信息系統(tǒng)的整合和自動(dòng)收購后遇到的問題主要是進(jìn)一步籌資能力，信息系統(tǒng)的整合和自動(dòng)化化 運(yùn)作系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，未遇到常見的下述情況：運(yùn)作系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，未遇到常見的下述情況：

15、全面整合的困難全面整合的困難對(duì)收購對(duì)象的評(píng)估不足對(duì)收購對(duì)象的評(píng)估不足 過大的巨額負(fù)債償還壓力過大的巨額負(fù)債償還壓力 過分多元化過分多元化 公司過于龐大等問題公司過于龐大等問題第43頁/共55頁第44頁/共55頁第45頁/共55頁2021-10-11第46頁/共55頁第47頁/共55頁第48頁/共55頁2021-10-11第49頁/共55頁2021-10-11品牌聯(lián)盟：快速繁衍品牌聯(lián)盟：快速繁衍第50頁/共55頁2021-10-11品牌聯(lián)盟：快速繁衍品牌聯(lián)盟：快速繁衍第51頁/共55頁2021-10-11第52頁/共55頁第53頁/共55頁 某大酒店餐飲部原先對(duì)于海鮮是自己采購、保存的，這就某大酒店餐飲部原先對(duì)于海鮮是自己采購、保存的，這就是買來魚蝦后放入水槽，任其是買來魚蝦后放入水槽，任其“茍延殘喘茍延殘喘”，結(jié)果死魚爛蝦甚，結(jié)果死魚爛蝦甚多，等到做成菜時(shí)往往已有異味，最后弄得顧客寥寥，生意慘多，等到做成菜時(shí)往往已有異味，最后弄得顧客寥寥，生意慘淡。后來，酒店改變了做法，請(qǐng)淡。后來，酒店改變了做法，請(qǐng)“魚老板魚老板”進(jìn)店，將海鮮供應(yīng)進(jìn)店，將海鮮供應(yīng)從魚的質(zhì)量到水缸清潔進(jìn)行全權(quán)委托。這樣，魚老板在外面市從魚的質(zhì)量到水缸清潔進(jìn)行全權(quán)委托。這樣，魚老板在外面市場(chǎng)上同時(shí)設(shè)攤，但