建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)

1、嚮翳竄濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)了解經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類、投資收益率的概 念；理解投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和 內(nèi)部收益率的概念。掌握投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值和 內(nèi)部收益華的計(jì)負(fù)方法。靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)第一節(jié)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系經(jīng)諦效朿評(píng)加主凄解決兩類問題:第一，“篩選問題”“絕對(duì)效果評(píng)價(jià)”第二，“優(yōu)選問題”一一“相對(duì)效果評(píng)價(jià)”經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)是根據(jù)計(jì)算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和投入 與產(chǎn)出的有關(guān)財(cái)務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)對(duì)項(xiàng)目或方案的經(jīng)濟(jì)性進(jìn)行系 統(tǒng)分析與考察，并用評(píng)價(jià)指標(biāo)全面反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，從而確 定和推薦最佳方案。評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效果的好壞取決因素：/基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的完整性和可靠性，/選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2、的合理性。(1)根據(jù)是否考慮資金時(shí)間價(jià)值，可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài) 評(píng)價(jià)指標(biāo)，如下圖所示。項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)投資收益率總投資收益率總投資利潤(rùn)率靜態(tài)投資回收期借款償還期 償債能力利息備付率償債備付率內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈年值浄現(xiàn)值率時(shí)間性指標(biāo)價(jià)值性指標(biāo)頂目評(píng)價(jià)指標(biāo)比率性指標(biāo)內(nèi)訓(xùn)攵益率 凈現(xiàn)值率 投資收益率 利息備付率 償債備付率(2)根據(jù)指標(biāo)的性質(zhì)，可以分為時(shí)間性指標(biāo)、價(jià)值性指標(biāo) 和比率性指標(biāo)，如下圖所示。投資回收期 借款償還期 凈年值凈現(xiàn)值資產(chǎn)負(fù)債率財(cái)務(wù)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)適用于對(duì)方案的粗略評(píng)價(jià)，如項(xiàng)目建議書階段和初步可行 性研究階段，或者是對(duì)壽命期比較短的項(xiàng)

3、目進(jìn)行評(píng)價(jià)等。、靜態(tài)投資回收期可以自項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，也可以自項(xiàng)目投產(chǎn)年開始算起，但應(yīng)予注明。士（C7CQ =0式中 Pt靜態(tài)投資回收期；CI現(xiàn)金流入量co現(xiàn)金流出量（CI一CO） t第t年凈現(xiàn)金流量。具體計(jì)算又分以下兩種情況：(1)當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí) 其計(jì)算公式為：r白勺凈現(xiàn)金流：T- 項(xiàng) 目 累計(jì)凈現(xiàn)金潦蚩贛正值的4(2)如果投資總額在期初一次或連續(xù)幾次投入完畢，當(dāng)項(xiàng) 目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同時(shí)pt =-1 A式中i總投資；A每年的凈收益。采用靜態(tài)投資回收期對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，其基本做法 如下：首先確定行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期(Pc) O接著計(jì)算項(xiàng)目

4、的靜態(tài)投資回收期(Pt) O最后將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回 收期Pc進(jìn)行比較。例1:某項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如下表所示，計(jì)算該項(xiàng)目的靜 態(tài)投資回收期。若匕為6年，則該項(xiàng)目能否通過？計(jì)算期0123456781、現(xiàn)金流入800120012001200120012002、現(xiàn)金流出6009005007007007007007003、凈現(xiàn)金流量-600-9003005005005005005004、累計(jì)凈現(xiàn)金 流量-600-1500-1200-700-2003008001300例2：某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示?；鶞?zhǔn)投資回收期為 5年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)性是否可行。例4

5、：某建設(shè)項(xiàng)目估計(jì)總投資2800萬(wàn)元，項(xiàng)目建成后各年凈收 益為320萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期？?jī)?yōu)點(diǎn)：(1) 概念明晰，簡(jiǎn)單易算；(2) 不僅反映了項(xiàng)目的償債能力，還反映了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)：(1) 沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。例：某項(xiàng)目需4年建成，每年投資2億元，全部投資為銀行貸 款，年利率為8%,項(xiàng)目建成后每年可獲凈收益5000萬(wàn)元，項(xiàng) 目壽命期為40年。該行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期為25年。問：該項(xiàng) 目能否通過？(2) 它舍棄了回收期以后的收入和支岀數(shù)據(jù)。二、投資收益率/?= xlOO%式中R投資收益率；A年凈收益額或年平均凈收益額；I總投資根據(jù)分析目的的不同，投資收益率又具體分為：總投資收益

6、率(Rz)、總投資利潤(rùn)率(Rz,)、自有資金收益率(Re)和自 有資金利潤(rùn)率(Re)。例：某項(xiàng)目總投資為800萬(wàn)元，建成后正常年份每年經(jīng)營(yíng)收入 為450萬(wàn)元，與銷售相關(guān)的稅金為15萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本為280萬(wàn)元， 折舊費(fèi)為50萬(wàn)元，利息為15萬(wàn)元，求該項(xiàng)目的總投資收益率 (Rz )和總投資利潤(rùn)率(Rz )。若Rc = 12%，問該項(xiàng)目是否 可以接受。第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于可行性研究階段，或?qū)勖诒容^長(zhǎng)的項(xiàng)目進(jìn)行 評(píng)價(jià)。一、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NPV)是指將整個(gè)計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按預(yù)定的基準(zhǔn)收益率都折現(xiàn)到建設(shè)期初始點(diǎn)時(shí)的現(xiàn)值之和。式中NPV凈現(xiàn)值；(CI-CO)七一第t年的凈現(xiàn)金流量;

7、 ic基準(zhǔn)收益率；n方案或項(xiàng)目計(jì)算期判別標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)于單一項(xiàng)目而言，當(dāng)NPV20時(shí)，說(shuō)明該方案經(jīng)濟(jì)上可行 或項(xiàng)目可以接受；當(dāng)NPVVO時(shí)，說(shuō)明該方案不可行。對(duì)于多方案比選時(shí)，則凈現(xiàn)值越大者相對(duì)越優(yōu)，但一般還 要考慮單位投資回報(bào)。例1:某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo) 判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(ic=15%)(單位：萬(wàn)元)。年序012341920投資支出4010經(jīng)營(yíng)成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量-40-10881333例2：朋友投資需借款10000元，并且在借款之后三年內(nèi)的年 末分別償還2000元、4000元和7000元，如果你本來(lái)可以其它 投資方式獲得10%的利息，試問你

8、是否應(yīng)同意借錢？?jī)衄F(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系iW優(yōu)點(diǎn)：(1) 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命 期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況。(2) 經(jīng)濟(jì)意義明確直觀。不足：(1)必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，主要 取決于：資金來(lái)源的構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、通貨膨脹三個(gè)因素。(2)不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。二、凈現(xiàn)值率為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn) 值的輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值率(NPVR)是指項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與所有投資現(xiàn)值之和的比值。NPW NPV1卩kt=O式中Ip投資現(xiàn)值； It第t年投資額； k投資年數(shù)； (P/F, ic, t)現(xiàn)值系數(shù)對(duì)于獨(dú)立方案，應(yīng)使NPVR20，方案才能接受；

9、4XSS5S:黠蠶2和淘汰在余下方案中例1：某工程有A、B兩種方案均可行，現(xiàn)金流量如表所示， 當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%時(shí)，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法比較評(píng) 價(jià)擇優(yōu)。耶012Ah 45ABABBBAH AB投賣規(guī)讎人2 (XX)3 000l(W150015002 5001 5(KI2 5001 M2 5001 5()0 亠2 500現(xiàn)金i4001 0(H)5IM)MXX)5001 000；i m500I W三、凈年值凈年值又稱等額年值、等額年金，是以一定的基準(zhǔn)收益率 將項(xiàng)目不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的所有現(xiàn)金流量等值換算成計(jì)算期內(nèi)的等 額年金形式。表達(dá)式為：NAV=i (Cl - CO )(1 + J(A/P,ij

10、) f = 0NAV=i (Cl - CO )(l + UflH(A/F,i,)/ = oNAViWfi；C1 現(xiàn)金流入量；co 現(xiàn)金流出；n 計(jì)算期； ic -基準(zhǔn)收益率。NAV 頂目經(jīng)濟(jì)效果可行NAV 0時(shí),頂目經(jīng)濟(jì)敖果不行NAV = NPV (A/NAV = NFV(A/Ff,n)NAV實(shí)際上是NPV的等價(jià)指標(biāo)，在單一方案評(píng)價(jià)中能得出相 同的結(jié)論。若NAVMO則方案可以考慮接受若NAV0則方案不可行。在多方案評(píng)價(jià)時(shí)，特別是各方案的計(jì)算期不相同時(shí)，應(yīng)用 凈年值比凈現(xiàn)值更為方便。專盍牆課霧謀黑r示若基準(zhǔn)收益率為呎1307545例2：求凈年值，基準(zhǔn)收益率為10%。5002DOO1O四、動(dòng)態(tài)投資

11、回收期動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時(shí)間價(jià)值的情況下從 篇E豐器黑什期開始，以項(xiàng)目每年的凈收益收回項(xiàng)目全部投資如坨）M31=0t式中PJ動(dòng)態(tài)投資回收期; ic基準(zhǔn)收益率。在實(shí)際應(yīng)用中具體又分為兩種表達(dá)式:(1)當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)項(xiàng) 目 累 計(jì)凈現(xiàn)金翻瑾鉤出現(xiàn)非負(fù)沁 =0則適當(dāng)使i繼續(xù)增大；若NPVO則適當(dāng)使i繼續(xù) 減小。(4) 重復(fù)步驟(3),直到找到這樣的兩個(gè)折現(xiàn)率i和i”其 所對(duì)應(yīng)求出的凈現(xiàn)值NPVO, NPV20,其中I i2-ij 一 般不超過2%5%o(5) 采用線性插值公式求岀內(nèi)部收益率的近似解，其公式 為：NPVNPV,IRRnpv2根據(jù)幾何原理：AEEsMCD

12、二 AB/AC=BE/CD也即:NPV./(.NPV, + | NFV, |) = ( IRRjJd )從而:IRRf = h + NPV1-PVi(i2 21r判別準(zhǔn)則：若IRRy,則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受；若IRRic,則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。例1：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如下表，試求IRR?年份0123凈現(xiàn)金流量-10000500040003000例2：課本P58例題 例3：某項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic = 12%時(shí), 試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。年末12345凈現(xiàn)金流量-9030404040內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義：內(nèi)部收益率反映的是項(xiàng)目全部投 資所能獲得的實(shí)際最大收益率，是

13、項(xiàng)目借入資金利率的臨界值。注意：采用線性插值計(jì)算法計(jì)算內(nèi)部收益率，只適用于具 有常規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案。優(yōu)點(diǎn)：(1) 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng) 濟(jì)狀況；(2) 能夠直接反映項(xiàng)目投資的最大可能盈利能力或最大的 利息償還能力。(3) 不需要事先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率。不足：(1) 需要大量的與投資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù)，計(jì)算比較麻煩；(2) 對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來(lái)講，其內(nèi)部收益率 往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。如只有現(xiàn)金流岀或流入的方案;非投資情況;當(dāng)方案的凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)改變不止一次時(shí)一一狄斯卡 爾符號(hào)規(guī)則。年末方案A方玄B方案C了案D0-1000-1000-200

14、0-10001500-500047002400-50010000-72003300-50003600420015000051002000-100000(3) 如果只根據(jù)IRR指標(biāo)大小對(duì)方案進(jìn)行投資決策，可能會(huì) 使那些投資額大、IRR低、但凈收益總額很大且對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重 大影響的方案落選。第四節(jié)習(xí)題課例1:某項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量如表所示，試分別用凈現(xiàn)值和 凈現(xiàn)值率指標(biāo)判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性(ic=10%)o某項(xiàng)目現(xiàn)金流量單位：萬(wàn)元項(xiàng)目0123410投資30750150收入6751050其他支出450675凈現(xiàn)金流量-30- 750-150225375例2：某投資方案壽命5年，每年凈現(xiàn)金流量見下表，折現(xiàn)率

15、 10%,到第五年恰好投資全部收回，則該公司的財(cái)務(wù)內(nèi)部收 益率為（）。年份012345凈現(xiàn)金流11.8422334量（萬(wàn)元）4826A. 10%D. 無(wú)法確定例3：在計(jì)算某投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率時(shí)得到以下結(jié)果，當(dāng) 用i二18%試算時(shí)，凈現(xiàn)值為一499元，當(dāng)i二16%試算時(shí)，凈 現(xiàn)值為9元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為（）。A. 17.80%B. 17. 96%C. 16. 04%D. 16. 20%例4：某建設(shè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量見下表，已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%, 則該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值及動(dòng)態(tài)投資回收期為（）年序123456凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-2006060606060A. 33.87萬(wàn)元,4.33年B. 33.87萬(wàn)元，5.26年C. 24. 96萬(wàn)元,4.33年D. 24. 96萬(wàn)元,5.26年例5：某投資方案，基準(zhǔn)收益率為12%，若該方案的內(nèi)部收益 率為13%,則該方案1A. 凈現(xiàn)值大于零B. 凈現(xiàn)值小于零C. 該方案可行D. 該方案不可行E. 無(wú)法判定是否可行例6：下列屬于投資方案動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的是（）。A. 投資收益率B. 內(nèi)部收益率C. 凈現(xiàn)值率D. 凈年值E. 凈現(xiàn)值當(dāng)動(dòng)態(tài)投資回收期小于項(xiàng)目的