銀河德睿-金融場(chǎng)外期權(quán)

1、1摘要12345場(chǎng)外期權(quán)簡(jiǎn)介大宗商品場(chǎng)外期權(quán)金融場(chǎng)外期權(quán)未來(lái)合作展望場(chǎng)外期權(quán)操作流程2一、場(chǎng)外期權(quán)簡(jiǎn)介3大宗商品場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀大宗商品場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀根據(jù)中期協(xié)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截止6月底國(guó)內(nèi)有超51家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司備案定價(jià)服務(wù)（場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)），業(yè)務(wù)規(guī)模呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，1-6月份場(chǎng)外期權(quán)新增名義金額368億元，同比增長(zhǎng)622%，7月單月規(guī)模達(dá)到436億元超過(guò)前半年總和。交易品種涉及面較廣，各交易所活躍合約均有不同程度的成交，以黑色產(chǎn)業(yè)鏈、有色金屬、能源化工為主。中國(guó)作為大宗商品最主要的消費(fèi)國(guó)，衍生品目前還是一片藍(lán)海：一方面有大量的需求有待被挖掘；另一方面群體對(duì)衍生品的情緒正在由抵觸朝接受轉(zhuǎn)

2、變。8042017年場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展情況4場(chǎng)內(nèi)期權(quán) vs 場(chǎng)外期權(quán)VS場(chǎng)外又稱OTC是指在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約的交易.場(chǎng)外期權(quán)合約的條款沒(méi)有任何限制或規(guī)范，例如行使價(jià)及到期日，均可由交易雙方自由厘訂場(chǎng)內(nèi)又稱集中市場(chǎng)是指在集中性的期貨市場(chǎng)或期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行交易的期權(quán)合約，它是一種標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，其交易數(shù)量、敲定價(jià)格、到期日以及履約時(shí)間等均由交易所統(tǒng)一規(guī)定。 訂制化標(biāo)準(zhǔn)化5場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外交易客戶定位適合中小型客戶直接參與，日內(nèi)高頻次交易場(chǎng)外目標(biāo)對(duì)象是中、大型產(chǎn)業(yè)客戶以及私募投資機(jī)構(gòu)，進(jìn)行的是模式化大額交易， 沒(méi)有手續(xù)費(fèi)，限倉(cāng)也更加寬松。產(chǎn)品定位標(biāo)準(zhǔn)的期權(quán)及組合，流動(dòng)性較好，無(wú)信用

3、風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單產(chǎn)品個(gè)性化合約設(shè)置，期權(quán)組合，復(fù)雜期權(quán)等多樣化產(chǎn)品，結(jié)合現(xiàn)貨交易實(shí)現(xiàn)個(gè)性化服務(wù)，保險(xiǎn)+期貨、基差交易+場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)定位場(chǎng)內(nèi)交易更多是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的角色，投資、交易均需要客戶自身配備資源場(chǎng)外交易突出特點(diǎn)是綜合型服務(wù)，研究、交易、結(jié)算的準(zhǔn)確性、及時(shí)性、便利性6場(chǎng)外期權(quán)交易模式1. 撮合模式經(jīng)過(guò)中間商的撮合，買方與賣方形成交易,中間商從撮合交易中賺取價(jià)差，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，但是由于場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品是“私人訂制”的，流動(dòng)性差，容易出現(xiàn)因?yàn)橘I賣方的產(chǎn)品在行權(quán)價(jià)、到期日等合約設(shè)置上存在的差異而造成交易失敗。耗費(fèi)的時(shí)間長(zhǎng)，談判成本高。2. 做市模式做市商向投資者提供產(chǎn)品的買賣報(bào)價(jià)，并在該價(jià)位上接受投資者的買賣

4、要求，用其自有資金或資產(chǎn)與投資者進(jìn)行交易，風(fēng)險(xiǎn)較高，需要用自有資金在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)用現(xiàn)貨或者期貨來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。因此要求做市商有較為雄厚的資金實(shí)力，但會(huì)存在資金鏈斷裂的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。7德睿德睿場(chǎng)外期權(quán)的定價(jià)場(chǎng)外期權(quán)的定價(jià)必須要考慮到對(duì)沖過(guò)程中所涉及的交易成本、資金占用成本、復(fù)制誤差、頭寸舍入誤差等因素。一般而言，場(chǎng)外期權(quán)的價(jià)格會(huì)高于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，價(jià)格中還會(huì)包含對(duì)實(shí)體企業(yè)的服務(wù)費(fèi)用 Black-sholes-merton Black76 BWmodel Monte carlo8二、大宗商品場(chǎng)外期權(quán)9情景一：2016.1.28買看漲期權(quán),期權(quán)費(fèi)11.3元/噸2016.3.3提前平倉(cāng)平倉(cāng)期權(quán)費(fèi)43.5元/噸+284%

5、時(shí)空背景:2016年1月底，盤面仍弱，有探底可能?？蛻粜枨?某貿(mào)易商開始看多鐵礦，希望開始積累庫(kù)存。但因盤面較弱，選用看漲期權(quán)建立虛擬庫(kù)存。樂(lè)透10時(shí)空背景:2016年4月初，期貨走勢(shì)正強(qiáng)客戶需求:客戶有較多鋼坯庫(kù)存想做螺紋套保，但當(dāng)時(shí)期貨走勢(shì)正強(qiáng)，因此選用看跌期權(quán)2016.4.14買看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià):2300期權(quán)費(fèi)83.8元/噸2016.5.13到期行權(quán), 執(zhí)行價(jià):2300現(xiàn)貨價(jià):2030行權(quán)收益2300-2030-83.8=186.2222%情景二：保險(xiǎn)11情景三：時(shí)空背景：2016年9月，1801焦炭期貨合約出現(xiàn)類似雙頭的技術(shù)型態(tài),某客戶用期貨進(jìn)場(chǎng)做空。2016.9.9客戶放空期貨,進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)

6、109812情景三：焦炭?jī)r(jià)格并沒(méi)有按照客戶預(yù)期下跌,在向上突破后，客戶既擔(dān)心期貨虧損擴(kuò)大，又擔(dān)心止損后行情掉頭向下。于是買入看漲期權(quán)，對(duì)期貨套保頭寸進(jìn)行保護(hù)。2016.10.11客戶買入平值看漲期權(quán),進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)1350執(zhí)行價(jià)135013替代現(xiàn)貨建倉(cāng)期權(quán)能提供杠桿，杠桿比率也能夠做調(diào)整，提高資金的利用效率替代現(xiàn)貨建倉(cāng)優(yōu)化套保策略替代期貨對(duì)沖期權(quán)是非常好的投資風(fēng)險(xiǎn)控制工具，就像是買保險(xiǎn)，有效控制風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化套保策略期權(quán)能夠創(chuàng)造出在任何市場(chǎng)情況下都能夠盈利的投資組合應(yīng)用總結(jié)14三、金融場(chǎng)外期權(quán)15股指&個(gè)股標(biāo)的準(zhǔn)入準(zhǔn)則 個(gè)股標(biāo)的：流通市值大于30億人民幣自由流通量占總市值比例大于10%我司個(gè)股累積總非線性衍

7、生品交易名義本金小于最近5個(gè)工作日的該個(gè)股標(biāo)的的日均成交金額我司個(gè)股累積總非線性衍生品名義本金占該個(gè)股標(biāo)的的總股本的比例小于5%。 股票指數(shù)標(biāo)的：股票指數(shù)標(biāo)的只限于已經(jīng)推出掛鉤股指期貨的品種161.行權(quán)或是平倉(cāng)獲利,三個(gè)工作日內(nèi)匯進(jìn)客戶賬戶2.連續(xù)出現(xiàn)三個(gè)漲停板,期權(quán)提前結(jié)算,結(jié)算價(jià)為實(shí)際對(duì)沖成本3.期權(quán)的初始價(jià)格為實(shí)際的對(duì)沖價(jià)格委托方式：約定一段時(shí)間的均價(jià)、限價(jià)4.美式期權(quán)若是要行權(quán)需要前一天下午兩點(diǎn)前告知5.到期前一天若未發(fā)行權(quán)申請(qǐng),則默認(rèn)持有到到期6.若停牌,復(fù)牌后第一個(gè)營(yíng)業(yè)日結(jié)算,若因停牌導(dǎo)致期權(quán)延長(zhǎng)到期日,需收年化6.5%資金成本17二.交易須知一.詢價(jià)方式標(biāo)的方向結(jié)構(gòu)期限（月）初始

8、價(jià)格執(zhí)行價(jià)格名義本金期權(quán)費(fèi)002479客戶買進(jìn)美式看漲1100%90%1000萬(wàn)002479客戶買進(jìn)美式看漲1100%100%1000萬(wàn)600335客戶買進(jìn)美式看漲1100%90%1000萬(wàn)600335客戶買進(jìn)美式看漲1100%100%1000萬(wàn)四、未來(lái)合作展望18銀河德睿介紹中央企業(yè)控股中期協(xié)注冊(cè)備案專注大宗商品，黑色優(yōu)勢(shì)突出市場(chǎng)排名前十項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，成果卓越19經(jīng)營(yíng)管理層德睿團(tuán)隊(duì)介紹場(chǎng)外產(chǎn)品部場(chǎng)外產(chǎn)品部業(yè)務(wù)涵蓋大宗商品全部品種，涉及黑色產(chǎn)業(yè)鏈、農(nóng)產(chǎn)品、能源化工和有色金屬等,以及股票指數(shù)、個(gè)股場(chǎng)外期權(quán)期權(quán)做市部期權(quán)做市部主要負(fù)責(zé)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市,包含目前以上市品種：豆粕、白糖風(fēng)險(xiǎn)管理部風(fēng)險(xiǎn)管理部

9、主要負(fù)責(zé)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)做市、場(chǎng)外期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)控管,授信額度審核、交易確認(rèn)書審核運(yùn)營(yíng)管理部運(yùn)營(yíng)管理部主要負(fù)責(zé)期權(quán)每日結(jié)算以及客戶開戶流程審核、專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)議簽署成果殊榮2透過(guò)對(duì)農(nóng)民合作社的價(jià)格與收入保險(xiǎn)，響應(yīng)中央一號(hào)文“服務(wù)三農(nóng)”政策與大連商品交易所合作的三個(gè)項(xiàng)目，獲期貨日?qǐng)?bào)整版報(bào)道(2017.5.18)大商所舉辦“2016年場(chǎng)外期權(quán) 試點(diǎn)項(xiàng)目”結(jié)項(xiàng)評(píng)審,鐵礦石場(chǎng)外期權(quán)試點(diǎn)榮獲全國(guó)第一名，焦炭全國(guó)第五名13(2017.5.18)21產(chǎn)業(yè)鏈上市公司、龍頭企業(yè)種糧大戶、合作社、當(dāng)?shù)卣?、保險(xiǎn)公司私募基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商收益憑證a.替代現(xiàn)貨建倉(cāng)-提供杠桿，提高資金的利用效率b.替代對(duì)沖-非常好的投資風(fēng)險(xiǎn)控制工具c.優(yōu)化套保策略-能夠創(chuàng)造出在任何市場(chǎng)情況下都能夠盈利的投資組合a. 響應(yīng)中央一號(hào)文“服務(wù)三農(nóng)” ，較強(qiáng)的宣傳效應(yīng)b. 通過(guò)保險(xiǎn)+期貨形式，加強(qiáng)與地方政府或保險(xiǎn)公司的