企業(yè)利潤中心責(zé)任報告

1、一、 銷售利潤率分析1、 銷售毛利率分析銷售毛利額=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本銷售毛利率=銷售毛利額主營業(yè)務(wù)收入100%2006年主營業(yè)收入2396505176.26 主營業(yè)務(wù)成本1430146518.562007年主營業(yè)收入2702850939.13 主營業(yè)務(wù)成本1613257135.372008年主營業(yè)收入2939049511.33 主營業(yè)務(wù)成本1721837973.252007年同行業(yè)收入4115716899.30 主營業(yè)務(wù)成本2840363684.852006年銷售毛利額=2396505176.26-1430146518.56=966358657.7元2007年銷售毛利額=270285

2、0939.13-1613257135.37=1089593803.76元2008年銷售毛利額=2939049511.33-1721837973.25=1217211538.08元2007年同行業(yè)銷售毛利額=4115716899.30- 2840363684.85=1275353214.45元2006年銷售毛利率=銷售毛利額主營業(yè)務(wù)收入100%=966358657.72409060204.55100%=40.11%2007年銷售毛利率=銷售毛利額主營業(yè)務(wù)收入100%=1089593803.762702850939.13100%=40.31%2008年銷售毛利率=銷售毛利額主營業(yè)務(wù)收入100%=1

3、217211538.082939049511.33100%=41.42%2007年同行業(yè)銷售毛利率=銷售毛利額主營業(yè)務(wù)收入100%=1275353214.454115716899.30100%=30.99%同仁堂2006年、2007年、2008年銷售毛利率在逐年提高，以2007年為例，同仁堂和同行業(yè)相比，高于同行業(yè)。銷售毛利率是指銷售毛利額占主營業(yè)務(wù)收入的比率，它表示每百元主營業(yè)務(wù)收入中獲取的毛利額。銷售毛利率是企業(yè)獲利的基礎(chǔ)，單位收入的毛利超高，抵補(bǔ)各項期間費(fèi)用的能力超強(qiáng)，企業(yè)的獲利能力也就越高。說明同仁堂的獲利能力高于同行業(yè)。2、 營業(yè)利潤率的比較分析：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤主營業(yè)務(wù)收入10

4、0%營業(yè)利潤=主營業(yè)務(wù)利潤+其他業(yè)務(wù)利潤-資產(chǎn)減值準(zhǔn)備-營業(yè)費(fèi)用-管理費(fèi)用-財務(wù)費(fèi)用2006年營業(yè)利潤291026176.34 主營業(yè)務(wù)收入2396505176.262007年營業(yè)利潤366889296.74 主營業(yè)務(wù)收入2702850939.132008年營業(yè)利潤408091960.97 主營業(yè)務(wù)收入2939049511.332007年同行業(yè)營業(yè)利潤393322568.29 主營業(yè)務(wù)收入4115716899.32006年營業(yè)利潤率=291026176.34/2396505176.26100%=12.14%2007年營業(yè)利潤率=366889296.74/2702850939.13100%=13

5、.57%2008年營業(yè)利潤率=408091960.97/2939049511.33100%=13.89%2007年同行業(yè)營業(yè)利潤率=(3933225684115716899.3)100%=9.56%2006年主營業(yè)利潤930666151.68 主營業(yè)務(wù)收入2396505176.262007年主營業(yè)利潤1056747692.57 主營業(yè)務(wù)收入2702850939.132008年主營業(yè)利潤1183056763.68 主營業(yè)務(wù)收入2939049511.332007年同行業(yè)主營業(yè)利潤393322568.29 主營業(yè)務(wù)收入4115716899.32006年主營業(yè)利潤率=(930666151.682396

6、505176.26)100%=38.83%2007年主營業(yè)利潤率=(1056747692.572702850939.13)100%=39.10%2008年主營業(yè)利潤率=(1183056763.682939049511.33)100%=40.25%2007年主營業(yè)利潤率=(393322568.294115716899.3)100%=9.56%同仁堂和同行業(yè)營業(yè)利潤數(shù)額匯總：表3-1 單價：元項目 2006年 2007年 2008年 2007同行業(yè)一、主營業(yè)務(wù)收入 2396505176.26 2702850939.13 2939049511.33 4115716899.3減：主營業(yè)務(wù)成本 1430

7、146518.56 1613257135.37 1721837973.25 2840363684.85主營業(yè)務(wù)稅金及附加 36 940 133.04 32,846,111.19 34154774.4 23614495.2二、主營業(yè)務(wù)利潤 930 666 152.68 1056747692.57 1183056763.68 393322568.29加：其它業(yè)務(wù)利潤 11 307 401.00 12642026.68 8914332.92 5476747.11減：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 3440024.10 19015897.41 21665414.66 84743328.99營業(yè)費(fèi)用 391 920 99

8、9.26 445,017,232.7 507281852.14 643835502.0管理費(fèi)用 252 701 083.42 218,379,561.6 242857097.99 163155933.19財務(wù)費(fèi)用 6 325 293.93 10,244,656.73 4784179.98 -4332760.05三、營業(yè)利潤 291026176.34 366889296.74 408091961.97 393322.568.29 試對該公司營業(yè)利潤率的變動狀況進(jìn)行具體分析。首先，用結(jié)構(gòu)百分比報表重新計算同仁堂三年的營業(yè)利潤狀況如下表：表3-2項目 2006年（%） 2007年（%） 2008年（

9、%） (2007-2006)差異（%） (2008-2007)差異（%）一、主營業(yè)務(wù)收入 100.000 100.000 100.000 減：主營業(yè)務(wù)成本 59.676 59.687 58.585 0.011 -1.102主營業(yè)務(wù)稅金及附加 1.541 1.215 1.162 -0.326 -0.053二、主營業(yè)務(wù)利潤 38.834 39.097 40.253 0.263 1.156加：其它業(yè)務(wù)利潤 0.472 0.468 0.303 -0.004 -0.185減：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 0.144 0.704 0.737 0.560 0.034營業(yè)費(fèi)用 16.354 16.465 17.260 0.1

10、11 0.795管理費(fèi)用 10.545 8.080 8.263 -2.465 0.183財務(wù)費(fèi)用 0.264 0.379 0.163 0.115 -0.216三、營業(yè)利潤 12.144 13.574 13.885 1.43 0.3111、因素分析因素分析是對同一企業(yè)不時期之間或不企業(yè)同一時期之間的營業(yè)利潤率差異原因所進(jìn)行的分析。根據(jù)表3-2可知2006年營業(yè)利潤率12.14%2007年營業(yè)利潤率13.57%2007年營業(yè)利潤率比2006年提高了1.43%2007年營業(yè)利潤率13.57%2008年營業(yè)利潤率13.89%2008年營業(yè)利潤率比2007年提高了0.31%運(yùn)用因素分析法分析其原因如下：

11、（1）由于2007年營業(yè)利潤額的變化對營業(yè)利潤率的影響如下：（366889296.74-291026176.34）2396505176.26 = 3.166%由于2007年主營業(yè)務(wù)收入的變化對營業(yè)利潤率的影響為：（366889296.742702850939.13）-(366889296.742396505176.26) = -1.735%可見，2007年營業(yè)利潤的增加，使?fàn)I業(yè)利潤率提高了3.656%，但該年主營業(yè)務(wù)收入的增加，又使得營業(yè)利潤率降低了1.735%，兩個因素共同影響的結(jié)果，使2008年營業(yè)利潤率比2007年提高了1.431%。這說明，同仁堂2007年營業(yè)利潤率的提高，主要是由于營

12、業(yè)利潤的增長幅度大于主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度，這是經(jīng)營杠桿使然。（2）由于2008年營業(yè)利潤額的變化對營業(yè)利潤率的影響如下：（408091961.97-366889296.74）2702850939.13 = 1.524%由于2008年主營業(yè)務(wù)收入的變化對營業(yè)利潤率的影響為：（408091961.972939049511.33）-(408091961.972702850939.13) = -1.213%可見，2008年營業(yè)利潤的增加，使?fàn)I業(yè)利潤率提高了1.524%，但該年主營業(yè)務(wù)收入的增加，又使得營業(yè)利潤率降低了1.213%，兩個因素共同影響的結(jié)果，使2008年營業(yè)利潤率比2007年提高了0.3

13、11%。這說明，同仁堂2007年營業(yè)利潤率的提高，主要是由于營業(yè)利潤的增長幅度大于主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度，這是經(jīng)營杠桿使然。2、結(jié)構(gòu)比較分析由表3-2可見：同仁堂2006、6007、2008三年營業(yè)利潤率逐年提高，但從項目上構(gòu)成存在差異，其原因也有主、客觀兩方面。（1）、2007年和2006年進(jìn)行比較：從主觀方面分析，2007年的主營業(yè)務(wù)成本率比2006年有上升了0.011%，可2007年的主營業(yè)務(wù)利潤增加了0.263%。既主營業(yè)務(wù)利潤率高于主營業(yè)成本率。同時，營業(yè)費(fèi)用增加了0.111%，管理費(fèi)用降低了2.465%，財務(wù)費(fèi)用增加了0.115%；客觀原因是2007年的主營業(yè)務(wù)稅金及附加降低了0.

14、326%，；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提，又使2007年的營業(yè)利潤降低了0.56%。（2）、2008年和2007年進(jìn)行比較：從主觀方面分析，2008年的主營業(yè)務(wù)成本率比2007年有降低了1.102%，可2008年的主營業(yè)務(wù)利潤增加了1.156%。既主營業(yè)務(wù)利潤率高于主營業(yè)成本率。同時，營業(yè)費(fèi)用增加了0.795%，管理費(fèi)用增加了0.183%，財務(wù)費(fèi)用降低了0.216%；客觀原因是2008年的主營業(yè)務(wù)稅金及附加降低了0.053%，；資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的計提，又使2007年的營業(yè)利潤降低了0.034%。從上分析，可見同仁堂公司能從降低費(fèi)用水平入手，不斷提高營業(yè)利潤率，改善獲利能力，是值得我們借鑒的。3、同業(yè)比較分析

15、對單個企業(yè)來說，營業(yè)利潤率指標(biāo)越大越好，但各行業(yè)的競爭能力、經(jīng)濟(jì)狀況、利用負(fù)債融資的程度及行業(yè)經(jīng)營的特征，都使得不同行業(yè)各企業(yè)間的營業(yè)利潤率大不相同。通過營業(yè)利潤率的同業(yè)比較分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲利能力的相對地位，從而更好的評價企業(yè)獲利能力的狀況。表3-3 2007年同行業(yè)比較項目 2007年(%) 2007同行業(yè)(%) 差異（%）一、主營業(yè)務(wù)收入 100.000 100.000 減：主營業(yè)務(wù)成本 59.687 69.013 -9.326主營業(yè)務(wù)稅金及附加 1.215 0.574 0.641二、主營業(yè)務(wù)利潤 39.097 9.557 29.540加：其它業(yè)務(wù)利潤 0.468 0.133 0.33

16、5減：資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 0.704 2.059 -1.355營業(yè)費(fèi)用 16.465 15.643 0.822管理費(fèi)用 8.080 3.964 4.116財務(wù)費(fèi)用 0.379 -0.105 0.484三、營業(yè)利潤 13.574 9.557 4.0172008年同行也比較項目 同仁堂08年 江中藥業(yè)08年 九芝堂08年 三九醫(yī)藥08年銷售毛利率 0.4142 0.6299 0.5593 0.4549營業(yè)利潤率 0.1389 0.1193 0.0978 0.1471總資產(chǎn)報酬率 0.0951 0.9303 0.1338 0.0780凈資產(chǎn)收益率 0.0734 0.1445 0.1660 0.1588與江

17、中藥業(yè)相比銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率都低于江中藥業(yè)，營業(yè)利潤率高于江中藥業(yè)公司。與九芝堂相比銷售毛利率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率三項指標(biāo)均低于九芝堂，營業(yè)利潤率高于九芝堂公司。與三九醫(yī)藥公司相比，同仁堂公司的銷售毛利率、營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率三項指標(biāo)均低于三九醫(yī)藥公司，總資產(chǎn)報酬率高于三九醫(yī)藥公司。同仁堂公司的銷售毛利率及凈資產(chǎn)收益率比其他三個公司都低，其中營業(yè)利潤率比三九藥業(yè)低，總資產(chǎn)報酬率比江中藥業(yè)及九芝堂低，說明該企業(yè)的獲利能力相對較低，特別是凈資產(chǎn)收益率是每個企業(yè)特別關(guān)注的指標(biāo)，反映了該企業(yè)在自有資金運(yùn)用方面沒有行業(yè)其他公司管理得當(dāng)，自有資金的獲利能力沒有其他公司強(qiáng)。幾

18、個指標(biāo)的對比中，只有總資產(chǎn)報酬率略高于三九藥業(yè)公司，營業(yè)利潤率高于江中藥業(yè)及九芝堂公司，說明同仁堂公司總資產(chǎn)的運(yùn)用效率要好于三九藥業(yè)公司，從而總資產(chǎn)的獲利能力高于三九藥業(yè)公司。營業(yè)利潤率高于江中藥業(yè)及九芝堂公司，說明同仁堂公司的獲利能力高于上述兩家公司。同仁堂公司應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營管理，提高利潤的增長，使?fàn)I業(yè)毛利率、營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)得到提高，提高企業(yè)的發(fā)展速度。表3-4匯總表 2006年 2007年 2008年 同行業(yè)（以2007年為例）銷售毛利率 40.11 40.31 41.42 30.99營業(yè)利潤率 12.14 13.57 13.89 9.56主營業(yè)利潤率 38.83 39.

19、10 40.25 9.56行業(yè)平均值 31.89 32.45 35.99 32.45市場平均值 21.11 21.00 17.16 21.00試對同仁堂公司的營業(yè)利潤進(jìn)行同業(yè)比較分析（1）表3-3可知：同仁堂營業(yè)利潤率相比較優(yōu)與同行業(yè)，其主營業(yè)務(wù)成本低9.326%，盡管營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財務(wù)費(fèi)用分別高與同行業(yè)0.822%、4.116%、0.484%，但營業(yè)利潤率高與同行業(yè)4.017%。（2）表3-4可知：同仁堂2006年主營業(yè)利潤率為38.83%，行業(yè)平均值為31.89%，市場平均值為21.11%，高于行業(yè)平均值和市場平均值。2007年主營業(yè)利潤率為39.10%，行業(yè)平均值為32.45%，市

20、場平均值為21.00%，高于行業(yè)平均值和市場平均值。2008年主營業(yè)利潤率為40.25，行業(yè)平均值為35.99%，市場平均值為17.16%，高于行業(yè)平均值和市場平均值。經(jīng)過各方面的比較分析可知：同仁堂的獲利能力優(yōu)與同行業(yè)，且發(fā)展勢頭良好。二、資產(chǎn)收益率分析總資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)收益率=收益總額平均資產(chǎn)總額*100%收益總額=稅后利潤+利息+所得稅平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期未資產(chǎn)總額）/21:總資產(chǎn)收益率的趨勢分析同仁堂連續(xù)三年的資產(chǎn)占用額及收益額列表如下：表3-5單位：元項目 2005年 2006年 2007年 2008年 2007年同行業(yè)總資產(chǎn)額 3779680131.84 3,815,

21、658,500.00 4194676558.16 4550072456.13 2863159837.33利潤總額 289,621,226.44 376595452.84 415,931,939.66 397,158,141.04利息額 6 325 293.93 10,244,656.73 4784179.98 -4332760.05息稅前利潤總額 295946520.37 386,840,109.57 420,716,119.64 392,825,380.99試對同仁堂的總資產(chǎn)收益率進(jìn)行趨勢分析根據(jù)表3-5的數(shù)據(jù)整理、計算各年總資產(chǎn)收益率如表3-6表3-6單位：元項目 2006年 2007年

22、2008年 2007年同行業(yè)資產(chǎn)平均占用額 379766.9346.72 4005167559.88 4372374507.15 2527265663.26息稅前利潤總額 295946520.37 386,840,109.57 420,716,119.64 336 790 481 .07總資產(chǎn)收益(%) 7.793 9.659 9.622 13.326由表3-6可見，同仁堂公司的總資產(chǎn)收益率連續(xù)三年在穩(wěn)步增長的態(tài)勢，說明該公司的總資產(chǎn)獲利能力穩(wěn)中有升，狀況較佳。相比之下,2008年的增長勢頭已呈下挫趨勢,應(yīng)該引起重視。結(jié)合該公司表3-2的獲利能力進(jìn)一步分析可知：該公司2008年營業(yè)利潤率較20

23、07年略有上升，在此情況下總資產(chǎn)收益率卻有所下降，主要是因2008年同仁堂的營業(yè)外收入大幅度減少所致（0.303%-0.468%=-0.185%）。對此，應(yīng)予以肯定，因為其收益質(zhì)量提高了。根據(jù)計算匯總?cè)缦?表3-7項目 2006年 2007年 2008年 2007年同行業(yè)總資產(chǎn)收益率（%） 7.79 9.66 9.62 13.33行業(yè)平均值（%） 4.44 7.53 7.18 7.53市場平均值（%） 2.28 2.85 2.12 2.85根據(jù)表3-6可知：同仁堂2006年、2007年、2008年總資產(chǎn)收益率呈穩(wěn)步增長的態(tài)勢，且大于行業(yè)平均值和市場平均值。說明該公司的總資產(chǎn)獲利能力穩(wěn)中有升，狀

24、況較佳，相比之下，2008年的增長勢頭已呈下挫趨勢，應(yīng)該引起重視。以2007年為例，總資產(chǎn)收益率小于同行業(yè)，但是，相應(yīng)大于行業(yè)平均值和市場平均值?？梢哉f，同仁堂獲利能力比上不足，比下有余。說明具同行業(yè)總資產(chǎn)收益率水平還有較大差距，大有發(fā)展空間，需要進(jìn)一步提高和改善獲利能力。三、凈資產(chǎn)收益率分析1、凈資產(chǎn)收益率（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均所有者權(quán)益100%所有者權(quán)益=資產(chǎn)總額-負(fù)債總額=實收資本+資本公積+盈余公積+未分配利潤 平均所有者權(quán)益=（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）22006年凈利潤額156,021,181.88元期初所有者權(quán)益合計2,349,471,466.59期未所

25、有者權(quán)益合計2,959,123,784.052007年凈利潤額312,600,536.65元期初所有者權(quán)益合計2,959,123,784.05期未所有者權(quán)益合計3,380,346,627.452008年凈利潤額350637339.59元期初所有者權(quán)益合計3,380,346,627.45期未所有者權(quán)益合計3,677,987,123.292007同行業(yè)凈利潤額336 790 481 .07期初所有者權(quán)益合計1,143,769,312.83期未所有者權(quán)益合計1,424,772,619.322006年平均所有者權(quán)益=（2,349,471,466.59+2,959,123,784.05）2=265429

26、7625.322007年平均所有者權(quán)益=（2,959,123,784.05+3,380,346,627.45）2=3169735205.752008年平均所有者權(quán)益=（3,380,346,627.45+3,677,987,123.29）2=3529166875.372007年同行業(yè)平均所有者權(quán)益=(1,143,769,312.83+1,424,772,619.32)2=1284270966.082006年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均所有者權(quán)益100%=156,021,181.88/2654297625.32100%=5.88%2007年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均所有者權(quán)益100%=312,600,5

27、36.65/3169735205.75100%=9.86%2008年凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均所有者權(quán)益100%=350637339.59/3529166875.37100%=9.94%2007年同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤平均所有者權(quán)益100%=336 790 481 .07/1284270966.08100%=26.22%表3-8匯總項目 2006年 2007年 2008年 2007年同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率（%） 5.88 9.86 9.94 26.22行業(yè)平均值（%） 6.63 12.65 11.15 12.65市場平均值（%） 14.59 17.42 12.14 17.42凈資產(chǎn)收益率是立足于

28、所有者權(quán)益的角度來考核其獲利能力的,因而它是最被所有者關(guān)注的,對企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。該指標(biāo)值越大，說明投資人投入資本的獲利能力超強(qiáng)，對投產(chǎn)者越具有吸引力。從上表可知：同仁堂2006年、2007年、2008年連續(xù)三年凈資產(chǎn)收益率在逐年增加，是可喜的。但是，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值和市場平均值。以2007年為例：同仁堂凈資產(chǎn)收益率9.86，遠(yuǎn)小于同行業(yè)的26.22，只占同行業(yè)的9.86/26.22=0.376；和行業(yè)平均值比較，占行業(yè)平均值9/12.65=0.71；和市場平均值比較，占市場平均值9.86/17.42=0.57；通過以上分析：這將影響投產(chǎn)者的投產(chǎn)決策和潛在投產(chǎn)人的投資傾向，從而影響著企業(yè)

29、的籌資方式，籌資規(guī)模，進(jìn)而影響企業(yè)的發(fā)展規(guī)模及發(fā)展趨勢；另一方面反映企業(yè)管理水平有待進(jìn)一步提高，應(yīng)當(dāng)引起管理者關(guān)注。（2）按權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的分解（杜邦分析法）A、 下面以2007年為例，按權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的分解單位：萬元凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=7.8071.2408=9.69%：資產(chǎn)凈收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11.570.6748=7.807%：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入100%=31260.05/270285.09100%=11.57%：凈利潤=銷售收入-成本總額+其他利潤-所得稅=270285.09-231974.47-6

30、51.08-6399.49=31260.054：成本總額=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用=161325.71+3284.61+44501.72+21837.96+1024.47=231974.47（銷售收入=主營業(yè)務(wù)收入）：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額=270285.09/400516.76=0.6748(2007年平均資產(chǎn)總額（3815658561.60+4194676558.16）/24005167559.88 )：權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1-0.1941）=1.2408：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額=81432.99/419467.65=0

31、.1941：負(fù)債總額=流動負(fù)債+長期負(fù)債=79234.13+3198.86=81432.99: 資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)=300719.04+118748.61=419467.65：流動資產(chǎn)=貨幣資金+應(yīng)收賬款+存貨+其它流動資產(chǎn)=88930.91+33991.84+150147.75+27648.54=300719.04：非流動資產(chǎn)=固定資產(chǎn)+其他資產(chǎn)=107232.68+11515.93=118748.61B、試以2007年為例，對同仁堂凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解分析1） 凈資產(chǎn)收益率（9.68%）是一個綜合性極強(qiáng)的投資報酬指標(biāo)，它的高低的決定因素主要有兩個方面：資產(chǎn)凈利率（7.46%）和

32、權(quán)益乘數(shù)（1.2408），資產(chǎn)凈利率（7.46%）又可進(jìn)一步分解為銷售凈利率（11.57%）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.6748）。這樣分解之后，就可以將凈資產(chǎn)收益率（9.68%）這一綜合性指標(biāo)發(fā)生升降變化的原因具體化，且更能說明問題。2） 資產(chǎn)凈利率（7.46%）是影響凈資產(chǎn)收益率（9.68%）的關(guān)鍵指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率（9.68%）的高低首先取決于資產(chǎn)凈利潤率（7.46%）的高低。而資產(chǎn)凈利率（7.46%）又受到兩個指標(biāo)的影響：一是銷售凈利率（11.57%），二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.6748）。銷售凈利率（11.57%）反映了企業(yè)凈利潤（31260.054）與銷售收入（270285.09）的關(guān)系，銷售收入

33、既主營業(yè)務(wù)收入（270285.09）。它的高低取決于銷售收入（270285.09）與成本總額（231974.47）的高低。要想提高銷售凈利率，一方面要擴(kuò)大銷售收入（270285.09），另一方面要降低成本費(fèi)用（231974.47）。擴(kuò)大銷售收入（270285.09）具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率（11.57%），又可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.6748）。降低成本費(fèi)用是提高銷售凈利率（11.57%）的一個重要因素，在成本總額（231974.47）中，包括營業(yè)成本（161325.71）、銷售費(fèi)用（44501.72）、管理費(fèi)用（21837.96）、財務(wù)費(fèi)用（1024.47）等，從中尋求降低成本的

34、途徑提供依據(jù)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.6748）反映了企業(yè)占用與銷售收入（270285.09）之間的關(guān)系，當(dāng)以更小的資產(chǎn)占用實現(xiàn)更多的銷售收入時，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.6748）就越快。而影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額（400516.76）（這里取平均總額，有的分析中取當(dāng)年資產(chǎn)總額），它由流動資產(chǎn)（300719.04）與長期資產(chǎn)（118748.61）組成，而流動資產(chǎn)（300719.04）和長期資產(chǎn)（118748.61）（指非流動資產(chǎn)）之間的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。由杜邦分解式和杜邦結(jié)構(gòu)圖均可見：銷售凈利率（11.57%）越大，資產(chǎn)凈利率（7.46%）越大；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.6748）越大，資產(chǎn)凈利率（7.46%）越大；而資產(chǎn)凈利率（7.46%）越大，則凈資產(chǎn)收益率（9.68）越大。3） 權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響當(dāng)資產(chǎn)凈利率一定時，權(quán)益乘數(shù)決定了凈資產(chǎn)收益率相對于資產(chǎn)凈利率的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。從下式可以看出：負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益。在資產(chǎn)總額不變的條件下，適度開展負(fù)債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益所占份額，從而達(dá)到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）2、每股收益分析簡單資本結(jié)構(gòu)的每股收益每股收益=（凈利潤-優(yōu)