金融工程復(fù)習(xí)

1、簡(jiǎn)答1、 無(wú)套利定價(jià)一旦有套利機(jī)會(huì)，投資者 就會(huì)很快實(shí)施套利而使得市場(chǎng)又回到無(wú)套利機(jī)會(huì) 的均衡中。無(wú)套利均衡被用于對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)。 金融產(chǎn)品在市場(chǎng)的合理價(jià)格是這個(gè)價(jià)格使得市場(chǎng) 不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，這就是 “無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利定價(jià)”原理或者簡(jiǎn)稱為“無(wú)套利定價(jià)”原理。2、 期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化條款（1） 交易數(shù)量和單位條款 （2）質(zhì)量和等級(jí)條款（3）交割地點(diǎn)條款（4）交割期條款（5）每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度限制條款（7）最后交易日條款3、 期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能所謂發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能，指在一個(gè)公開(kāi)、公平、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨市場(chǎng)中，通過(guò)期貨交易形成的期貨價(jià)格，具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)，能夠比較真實(shí)地反映出

2、未來(lái)商品價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)。4、 套期保值原理（1）同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致。（2）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，存在兩者合二為一的趨勢(shì)。5、 基差交易基差交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。6、 套利風(fēng)險(xiǎn)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、資金劣勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)、交易時(shí)差風(fēng)險(xiǎn)、漲跌幅差異風(fēng)險(xiǎn)、資金失衡風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)7、 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值以及時(shí)間價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值是當(dāng)期權(quán)立即執(zhí)行時(shí)的正凈值。在所有情況下，期權(quán)賣方會(huì)要求一筆高于內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)費(fèi)，盡管期權(quán)今天有一定內(nèi)在價(jià)值，但明天的內(nèi)在價(jià)值可能會(huì)發(fā)生變化，期權(quán)的不對(duì)稱性意

3、味著期權(quán)賣方的損失機(jī)會(huì)大于獲利機(jī)會(huì)，這一差距叫做時(shí)間價(jià)值。 計(jì)算題證券復(fù)制：假設(shè)有一風(fēng)險(xiǎn)證券A，當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格為100元，1年后的市場(chǎng)有兩種狀態(tài)，在狀態(tài)1時(shí)證券A價(jià)格上升至105元，在狀態(tài)2時(shí)證券A價(jià)格下跌至95元。同樣，也有一證券B，它在1年后的損益為，狀態(tài)1時(shí)上升至120元，狀態(tài)2時(shí)下跌至110元。另外，假設(shè)借貸資金的年利率為0，不考慮交易成本。問(wèn)題：（1）證券B的合理價(jià)格為多少？（2） 如果證券B的現(xiàn)在價(jià)格為110元，是否存在套利？如果有，如何套利？構(gòu)建一個(gè)組合復(fù)制B：x份證券A和市場(chǎng)價(jià)值為y的借貸（相當(dāng)于買賣價(jià)值y的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券）。要使得組合的損益與B的損益完全相同，則：105x+1.0

4、y=12095x+1.0y=110 解得 ：x1，y 15 。 因此，買人 1份證券A，再買入價(jià)值15元的債券（即借出現(xiàn)金 15 元）的組合的損益與證券 B的損益完全相同，所以證券 B的價(jià)格等于組合的價(jià)格：即 1100 15 1115 元當(dāng)證券 B的現(xiàn)在價(jià)格為 110元，存在套利機(jī)會(huì) 構(gòu)造一個(gè)套利策略：買進(jìn)證券 B，再賣空上面的等損益組合， 1份證券 A和15 份現(xiàn)金。所以整個(gè)套利組合為：買進(jìn)證券 B，賣空證券A，借入資金 15 元。買進(jìn)證券 B的成本為 110元，賣空證券 A可得到 100 元，借入資金 15元，所以還剩下 5元，這部分實(shí)際上就是套利策略的盈利。因?yàn)槠谀┑默F(xiàn)金流為 0。套利組

5、合損益分析 如果B的價(jià)格為120元，存在套利機(jī)會(huì)嗎？如何構(gòu)筑套利組合？請(qǐng)畫出套利組合的損益分析表。二叉樹(shù)定價(jià)圖表分析：套期保值 出現(xiàn)反向市場(chǎng)（現(xiàn)期價(jià)格大于遠(yuǎn)期價(jià)格）原因：一是近期對(duì)某種商品的需求非常迫切，遠(yuǎn)大于近期產(chǎn)量及庫(kù)存量，使現(xiàn)貨價(jià)格大幅度增加，高于期貨價(jià)格；二是預(yù)計(jì)將來(lái)該商品的供給會(huì)大幅度增加，導(dǎo)致期貨價(jià)格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價(jià)格。買入保值(long hedge)。它是指交易者先在期貨市場(chǎng)買入期貨，以便將來(lái)在現(xiàn)貨中場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場(chǎng)的盈利對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。買入套期保值，是需要現(xiàn)貨商品而又擔(dān)心價(jià)格上漲的客戶常用的保值方法。 賣出保值(short hedge)。它是指交易者先在期貨市場(chǎng)上賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨幣場(chǎng)的損失，從而達(dá)到保值目的的一種套期保值方式。賣出保值主要適用于擁有商品的生產(chǎn)商或貿(mào)易商，他們擔(dān)心商品價(jià)格下跌使自己遭受損失。 套利：指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自