金融工程復習

1、簡答1、 無套利定價一旦有套利機會，投資者 就會很快實施套利而使得市場又回到無套利機會 的均衡中。無套利均衡被用于對金融產(chǎn)品進行定價。 金融產(chǎn)品在市場的合理價格是這個價格使得市場 不存在無風險套利機會，這就是 “無風險套利定價”原理或者簡稱為“無套利定價”原理。2、 期貨合約的標準化條款（1） 交易數(shù)量和單位條款 （2）質(zhì)量和等級條款（3）交割地點條款（4）交割期條款（5）每日價格最大波動幅度限制條款（7）最后交易日條款3、 期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能所謂發(fā)現(xiàn)價格功能，指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過期貨交易形成的期貨價格，具有真實性、預期性、連續(xù)性和權威性的特點，能夠比較真實地反映出

2、未來商品價格變動的趨勢。4、 套期保值原理（1）同種商品的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致。（2）現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的臨近，存在兩者合二為一的趨勢。5、 基差交易基差交易是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。6、 套利風險信息不對稱風險、資金劣勢風險、交易時差風險、漲跌幅差異風險、資金失衡風險、匯率風險7、 期權的內(nèi)在價值以及時間價值 內(nèi)在價值是當期權立即執(zhí)行時的正凈值。在所有情況下，期權賣方會要求一筆高于內(nèi)在價值的期權費，盡管期權今天有一定內(nèi)在價值，但明天的內(nèi)在價值可能會發(fā)生變化，期權的不對稱性意

3、味著期權賣方的損失機會大于獲利機會，這一差距叫做時間價值。 計算題證券復制：假設有一風險證券A，當前的市場價格為100元，1年后的市場有兩種狀態(tài)，在狀態(tài)1時證券A價格上升至105元，在狀態(tài)2時證券A價格下跌至95元。同樣，也有一證券B，它在1年后的損益為，狀態(tài)1時上升至120元，狀態(tài)2時下跌至110元。另外，假設借貸資金的年利率為0，不考慮交易成本。問題：（1）證券B的合理價格為多少？（2） 如果證券B的現(xiàn)在價格為110元，是否存在套利？如果有，如何套利？構建一個組合復制B：x份證券A和市場價值為y的借貸（相當于買賣價值y的無風險債券）。要使得組合的損益與B的損益完全相同，則：105x+1.0

4、y=12095x+1.0y=110 解得 ：x1，y 15 。 因此，買人 1份證券A，再買入價值15元的債券（即借出現(xiàn)金 15 元）的組合的損益與證券 B的損益完全相同，所以證券 B的價格等于組合的價格：即 1100 15 1115 元當證券 B的現(xiàn)在價格為 110元，存在套利機會 構造一個套利策略：買進證券 B，再賣空上面的等損益組合， 1份證券 A和15 份現(xiàn)金。所以整個套利組合為：買進證券 B，賣空證券A，借入資金 15 元。買進證券 B的成本為 110元，賣空證券 A可得到 100 元，借入資金 15元，所以還剩下 5元，這部分實際上就是套利策略的盈利。因為期末的現(xiàn)金流為 0。套利組

5、合損益分析 如果B的價格為120元，存在套利機會嗎？如何構筑套利組合？請畫出套利組合的損益分析表。二叉樹定價圖表分析：套期保值 出現(xiàn)反向市場（現(xiàn)期價格大于遠期價格）原因：一是近期對某種商品的需求非常迫切，遠大于近期產(chǎn)量及庫存量，使現(xiàn)貨價格大幅度增加，高于期貨價格；二是預計將來該商品的供給會大幅度增加，導致期貨價格大幅度下降，低于現(xiàn)貨價格。買入保值(long hedge)。它是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現(xiàn)貨中場買進現(xiàn)貨時不致因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現(xiàn)貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預計的水平上。買入套期保值，是需要現(xiàn)貨商品而又擔心價格上漲的客戶常用的保值方法。 賣出保值(short hedge)。它是指交易者先在期貨市場上賣出期貨，當現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨幣場的損失，從而達到保值目的的一種套期保值方式。賣出保值主要適用于擁有商品的生產(chǎn)商或貿(mào)易商，他們擔心商品價格下跌使自己遭受損失。 套利：指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自