第六章 財務(wù)評價現(xiàn)金流量表實例1

1、第六章第六章 財務(wù)分析財務(wù)分析現(xiàn)金流量分析是指考慮資金時間價值，在項目計算期內(nèi)，用效益現(xiàn)金流量分析是指考慮資金時間價值，在項目計算期內(nèi)，用效益費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，計算相關(guān)指標(biāo)，考察項費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量，編制現(xiàn)金流量表，計算相關(guān)指標(biāo)，考察項目盈利能力。目盈利能力。現(xiàn)金流量分析分為三個層次。第一層次是項目投資現(xiàn)金流量分析；現(xiàn)金流量分析分為三個層次。第一層次是項目投資現(xiàn)金流量分析；第二層次是項目資本金現(xiàn)金流量分析；第三層次是投資各方現(xiàn)金第二層次是項目資本金現(xiàn)金流量分析；第三層次是投資各方現(xiàn)金流量分析，各層次分析都應(yīng)編制相應(yīng)的現(xiàn)金流量表，并計算相應(yīng)流量分析，各層次分析都應(yīng)編制相應(yīng)的現(xiàn)金

2、流量表，并計算相應(yīng)的指標(biāo)。的指標(biāo)。一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資）財務(wù)現(xiàn)金流量表（全部投資） 單位：萬元單位：萬元基本報表1.1項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義與作用項目資本金現(xiàn)金流量分析的含義與作用項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流項目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力量分析指標(biāo)能反映從項目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。的要求。項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是比較和取舍融資方案的重要項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是比較和

3、取舍融資方案的重要依據(jù)。依據(jù)。一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量識別和報表編制項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項目資本金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流入：營業(yè)收入、固定資產(chǎn)殘值回收、流動資金回收現(xiàn)金流入：營業(yè)收入、固定資產(chǎn)殘值回收、流動資金回收現(xiàn)金流出：建設(shè)投資、流動資金中的項目資本金、經(jīng)營成本、現(xiàn)金流出：建設(shè)投資、流動資金中的項目資本金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、還本付息和所得稅營業(yè)稅金及附加、還本付息和所得稅一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)

4、金流量分析（動態(tài)分析）財務(wù)現(xiàn)金流量表（資本金）財務(wù)現(xiàn)金流量表（資本金） 單位：萬元單位：萬元基本報表1.2項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)項目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析投資各方現(xiàn)金流量分析對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制對于某些項目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表，計算相應(yīng)的財務(wù)內(nèi)部收從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表，計算相應(yīng)的財務(wù)內(nèi)部收益率。

5、益率。投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項投資各方現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填目具體情況和投資各方因項目發(fā)生的收入和支出情況選擇填列。列。分析指標(biāo)：投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率分析指標(biāo)：投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的含義現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的含義現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)稱為基準(zhǔn)參數(shù)，最重要的基準(zhǔn)現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)稱為基準(zhǔn)參數(shù)，最重要的基準(zhǔn)參數(shù)是財務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率，它用于判別財參數(shù)是財務(wù)

6、基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率，它用于判別財務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時也是計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時也是計算財務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率?，F(xiàn)率。一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的選取現(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù)的選取基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對應(yīng)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對應(yīng)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與所采用的價格體系相協(xié)調(diào)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與所采用的價格體系相協(xié)調(diào)基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金成本基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金成本基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金的機會成本基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金的機會成本項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率

7、的基準(zhǔn)參數(shù)項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn)一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）一、現(xiàn)金流量分析（動態(tài)分析）二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析靜態(tài)分析的指標(biāo)靜態(tài)分析的指標(biāo)項目投資回收期項目投資回收期投資回收期短，表明投資回收快，項目抗風(fēng)險能力強。對于投資回收期短，表明投資回收快，項目抗風(fēng)險能力強。對于某些風(fēng)險較大的項目，特別需要計算投資回收期指標(biāo)。某些風(fēng)險較大的項目，特別需要計算投資回收期指標(biāo)。投資回收期小于或等于設(shè)定的基準(zhǔn)投資回收期時，表明投資投資回收期小于或等于設(shè)定的基準(zhǔn)投資回收

8、期時，表明投資回收速度符合要求。回收速度符合要求。二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析靜態(tài)分析的指標(biāo)靜態(tài)分析的指標(biāo)總投資收益率總投資收益率總投資收益率表示總投資的盈利水平。是指項目達到設(shè)計能總投資收益率表示總投資的盈利水平。是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤與項目總投資的比率。與項目總投資的比率?？偼顿Y收益率高于行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益總投資收益率高于行業(yè)的收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求率表示的盈利能力滿足要求二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析靜態(tài)分析的指標(biāo)靜態(tài)分析的指標(biāo)項目資本金凈利潤率項目

9、資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，是指項目項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤與項目資本金的比率。潤與項目資本金的比率。項目資本金凈利潤高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項項目資本金凈利潤高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求。二、靜態(tài)分析二、靜態(tài)分析案例：某制造業(yè)新建項目建設(shè)投資為案例：某制造業(yè)新建項目建設(shè)投資為850萬（發(fā)生在第一年年末），全部形成萬（發(fā)生在第一年年末），

10、全部形成固定資產(chǎn)。項目建設(shè)期固定資產(chǎn)。項目建設(shè)期1年，運營期年，運營期5年，投產(chǎn)第年，投產(chǎn)第1年生產(chǎn)負(fù)荷年生產(chǎn)負(fù)荷60%，其他年份，其他年份均為均為100%。 滿負(fù)荷流動資金為滿負(fù)荷流動資金為100萬元，投產(chǎn)第萬元，投產(chǎn)第1年流動資金估算為年流動資金估算為70萬元。計算期末萬元。計算期末將全部流動資金回收。將全部流動資金回收。 生產(chǎn)運營期內(nèi)滿負(fù)荷運營時，銷售收入生產(chǎn)運營期內(nèi)滿負(fù)荷運營時，銷售收入650萬元（對于制造業(yè)項目，可將營萬元（對于制造業(yè)項目，可將營業(yè)收入記為銷售收入），經(jīng)營成本業(yè)收入記為銷售收入），經(jīng)營成本250萬元，其中原材料和燃料動力費萬元，其中原材料和燃料動力費200萬萬元。以上

11、均以不含稅價格表示。元。以上均以不含稅價格表示。 投入和產(chǎn)出的增值稅率均為投入和產(chǎn)出的增值稅率均為17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的，營業(yè)稅金及附加按增值稅的10%計算，企計算，企業(yè)所得稅率為業(yè)所得稅率為33%。 折舊年限為折舊年限為5年，不計殘值，按年限平均法計提折舊。年，不計殘值，按年限平均法計提折舊。 設(shè)定所得稅前財務(wù)基準(zhǔn)收益率為設(shè)定所得稅前財務(wù)基準(zhǔn)收益率為12%，所得稅后財務(wù)基準(zhǔn)收益率為，所得稅后財務(wù)基準(zhǔn)收益率為10%。 該項目初步融資方案為：用于建設(shè)投資的項目資本金該項目初步融資方案為：用于建設(shè)投資的項目資本金450萬元，建設(shè)投資借萬元，建設(shè)投資借款款400萬元，年利率萬元，年利率6%

12、。（按等額還本付息方式還款）。（按等額還本付息方式還款） 流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款。流動資金全部來源于項目資本金，無流動資金借款。問題：問題：1、識別并計算各年的現(xiàn)金流量，編制項目投資現(xiàn)金流量表（融資前分析）、識別并計算各年的現(xiàn)金流量，編制項目投資現(xiàn)金流量表（融資前分析）（現(xiàn)金流量按年末發(fā)生計）（現(xiàn)金流量按年末發(fā)生計）2、計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并、計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前和所得稅后），并由此評價項目的財務(wù)可行性。由此評價項目的財務(wù)可行性。3、請編制項目資本金現(xiàn)金流量表。、請編制項目資本金現(xiàn)金流量表。4、根據(jù)資本

13、金現(xiàn)金流量表計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率，并評價項目資本、根據(jù)資本金現(xiàn)金流量表計算項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率，并評價項目資本金盈利能力。（設(shè)行業(yè)基準(zhǔn)資本金凈利潤率為金盈利能力。（設(shè)行業(yè)基準(zhǔn)資本金凈利潤率為15%）1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編制項目投資現(xiàn)金流量表（1）第）第1年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：0現(xiàn)金流出：建設(shè)投資現(xiàn)金流出：建設(shè)投資850萬元萬元解答：解答：1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編制項目投資現(xiàn)金流量表（2）第）第2年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：銷售收入現(xiàn)金流入：銷售收入65060%=390萬元萬元現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：流動資金：流動資金：70萬元萬元經(jīng)營成

14、本：經(jīng)營成本：20060%+（250-200）=170萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：增值稅：增值稅：39017%-20060%17%=45.9萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：45.910%=4.6萬元萬元調(diào)整所得稅（融資前）：調(diào)整所得稅（融資前）：折舊折舊=8505=170萬元萬元息稅前利潤息稅前利潤=銷售收入銷售收入-經(jīng)營成本經(jīng)營成本-折舊折舊-營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=45.4萬元萬元所得稅：所得稅：45.433%=15.0萬元萬元1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編制項目投資現(xiàn)金流量表（3）第）第3年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：銷售收入現(xiàn)金流入：銷售收入650萬元

15、萬元現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：流動資金增加額：流動資金增加額：100-70=30萬元萬元經(jīng)營成本：經(jīng)營成本：250萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：增值稅：增值稅：65017%-20017%=76.5萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：76.510%=7.7萬元萬元調(diào)整所得稅（融資前）：調(diào)整所得稅（融資前）：折舊折舊=8505=170萬元萬元息稅前利潤息稅前利潤=銷售收入銷售收入-經(jīng)營成本經(jīng)營成本-折舊折舊-營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=222.3萬元萬元所得稅：所得稅：222.333%=73.4萬元萬元1、編制項目投資現(xiàn)金流量表、編制項目投資現(xiàn)金流量表（4）第）第4、5年年末現(xiàn)金流量：除

16、流動資金增加額為年年末現(xiàn)金流量：除流動資金增加額為0外，其余同第外，其余同第3年。年。（5）第）第6年年末現(xiàn)金流量年年末現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：銷售收入銷售收入650萬元萬元回收流動資金回收流動資金100萬元萬元現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：經(jīng)營成本：經(jīng)營成本：250萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：增值稅：增值稅：65017%-20017%=76.5萬元萬元營業(yè)稅金及附加：營業(yè)稅金及附加：76.510%=7.7萬元萬元調(diào)整所得稅（融資前）：調(diào)整所得稅（融資前）：折舊折舊=8505=170萬元萬元息稅前利潤息稅前利潤=銷售收入銷售收入-經(jīng)營成本經(jīng)營成本-折舊折舊-營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加=

17、222.3萬元萬元所得稅：所得稅：222.333%=73.4萬元萬元項目投資現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目投資現(xiàn)金流量表（單位：萬元）2、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標(biāo)、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標(biāo)所得稅前：所得稅前：根據(jù)計算可知：項目所得稅前財務(wù)效益是可以接受的。根據(jù)計算可知：項目所得稅前財務(wù)效益是可以接受的。013.336%)121 (3 .492%)121 (3 .392%)121 (3 .392%)121 (3 .362%)121 (4 .145%)121 (850%)12(654321萬元計算：iFNPVFNPV%12%04.2640.15%)27(83.16%)25(FIRRi

18、FNPViFNPVFIRR采用試算法求得萬元萬元計算：2、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標(biāo)、根據(jù)項目投資現(xiàn)金流量計算相關(guān)指標(biāo)所得稅后：所得稅后：根據(jù)計算可知：項目所得稅后財務(wù)效益是可以接受的。根據(jù)計算可知：項目所得稅后財務(wù)效益是可以接受的。036.204%)101 (9 .418%)101 (9 .318%)101 (9 .318%)101 (9 .288%)101 (4 .130%)101 (850%)10(654321萬元計算：iFNPVFNPV%10%45.1858.10%)19(09.28%)17(FIRRiFNPViFNPVFIRR采用試算法求得萬元萬元計算：項目資本金現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項目資本金現(xiàn)金流量表（單位：萬元）3、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：借款還本付息計劃表（單位：萬元）借款還本付息計劃表（單位：萬元）3、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：、項目資本金現(xiàn)金流量表如下：3、編制項目資本金現(xiàn)金流量表、編制項目資本金現(xiàn)金流量表項目資本金現(xiàn)金流量表中，所得稅計算與融資前分析所得稅計算不同，應(yīng)以銷售項目資本金現(xiàn)金流量表中，所得稅