金融市場(chǎng)和企業(yè)籌資工具理

1、一、長(zhǎng)期借款籌資（一）長(zhǎng)期借款概述（1）到期一次償還本息 【例例3-1】假設(shè)某公司從銀行借入5年期的借款100萬(wàn)元，借款年利率為8%（2）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金假定每年償付本金10%（4）定期定額償還本利和一、債券的種類二、債券評(píng)級(jí)三、債券發(fā)行價(jià)格四、債券的償還收回與轉(zhuǎn)換 五、債券籌資評(píng)價(jià) 債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來(lái)應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。）面值（）年利息（市場(chǎng)利率）（面值市場(chǎng)利率）（年利息行價(jià)格債券發(fā)nnnntt, ip/f, ip/a,111計(jì)算公式：（一）建立償債基金，以償還債務(wù)本息償債基

2、金的提取數(shù)額： 償債基金系數(shù)年金終值年償債基金（二）分批償還債務(wù) 將全部債券的到期日定在不同時(shí)間 對(duì)同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息 在到期日前為定期收回債券而設(shè)立的基金，要求發(fā)行公司定期向受托人支付償債基金。 前提條件：公司債券的契約中規(guī)定了贖回條款。 贖回條款的種類 隨時(shí)贖回條款 推遲贖回條款 債券贖回價(jià)格 一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少。（三）債券贖回 優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。（四）轉(zhuǎn)換成普通股如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券，可通過(guò)轉(zhuǎn)換成普通股來(lái)收回債券。 租賃租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租讓給承租

3、人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。 按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)與收益是否轉(zhuǎn)移租賃融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃 （一）經(jīng)營(yíng)性租賃 1.含義 又稱服務(wù)租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)。 經(jīng)營(yíng)租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。 2.特點(diǎn) 經(jīng)營(yíng)租賃的當(dāng)事人一般包括出租方和承租方 經(jīng)營(yíng)租賃的期限一般短于租賃資產(chǎn)的使用壽命，資產(chǎn)的租賃費(fèi)不能全部補(bǔ)償租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本 租賃期限內(nèi)租賃資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用一般由出租方承擔(dān) 租賃契約一般包含解約條款 （二）融資租賃 1.含義 又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應(yīng)商共同組成的一種租賃方式。

4、 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或收益實(shí)質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。2.特點(diǎn)（與經(jīng)營(yíng)性租賃相比較） 融資租賃的當(dāng)事人除出租方、承租方，還包括租賃資產(chǎn)的供應(yīng)商 融資租賃的期限一般較長(zhǎng)，大多為租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分 與租賃資產(chǎn)相關(guān)費(fèi)用全部由出租方承擔(dān)，租賃資產(chǎn)的管理也由承租方負(fù)責(zé) 籌資性租賃禁止中途解約 直接租賃直接租賃 是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的一種租賃方式。3.融資租賃的主要形式 售后回租售后回租 資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購(gòu)買(mǎi)者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。 對(duì)企業(yè)好處： 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備 杠桿租賃

5、杠桿租賃 在租賃交易中，資產(chǎn)購(gòu)置成本所需資本的一部分(10%20%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。（一）確定租金考慮的因素1. 租賃資產(chǎn)的購(gòu)置成本2. 租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值3. 貸款利息4. 租賃手續(xù)費(fèi)5. 租賃期限6. 租賃費(fèi)用的支付方式（二）租金的計(jì)算支付次數(shù)租金總額每次租金 經(jīng)營(yíng)租賃不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 【例例3-2】甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺(tái)，機(jī)器設(shè)備價(jià)值50萬(wàn)元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價(jià)值的15%，租金按季支付。 要求：計(jì)算租金總額和每期支付的租金。2. 融資租賃等額本金法 租金于每年年末年末等額支付）（租金總

6、額普通年金現(xiàn)值系數(shù)租金總額年租金niap,/ 如果租金于每年年初年初等額支付）（租金總額）（租金總額年租金iniapniap1,/11,/ 【例例3-3】某公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備買(mǎi)價(jià)及運(yùn)雜費(fèi)580萬(wàn)元，預(yù)計(jì)設(shè)備殘值2萬(wàn)元，租賃公司為購(gòu)置設(shè)備向銀行借入資本550萬(wàn)元，借款利息率6%，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備購(gòu)置成本的10%，折現(xiàn)率為8%，租賃期限為8年，租金于每年年末等額支付。 要求：計(jì)算每年年末年末需支付的租金。 【例例】承【例例3-3】如果租金在每年的年初支付 要求：計(jì)算每年年初年初需支付的租金。 【例例3-4】某公司擬購(gòu)置一臺(tái)機(jī)器設(shè)備，設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)格為500 000元，預(yù)計(jì)使用年限5年，

7、期滿無(wú)殘值，采用直線法計(jì)提折舊。公司每年還需支付20 000元進(jìn)行設(shè)備維修。 (1)如采用借款方式購(gòu)置設(shè)備，稅前借款利率為6%，借款采用分期等額方式償還。 (2)如采用融資租賃方式租入設(shè)備，租賃期5年，租賃費(fèi)率為8%，每年年初需支付租賃費(fèi)115 923元。公司所得稅稅率為40%。 要求: 根據(jù)上述條件，進(jìn)行借款購(gòu)置或融資租賃的決策。 解析（一）優(yōu)先股特征 1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤(rùn)的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的 這一點(diǎn)與債券相同，但公司對(duì)這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。（二）優(yōu)

8、先股種類1.按照股利能否累計(jì)分類累計(jì)優(yōu)先股非累計(jì)優(yōu)先股2.按照能否參與剩余利潤(rùn)分配分類非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 4.按能否提前贖回分類可贖回優(yōu)先股不可贖回優(yōu)先股 5.按是否有表決權(quán)分類有表決權(quán)優(yōu)先股無(wú)表決權(quán)優(yōu)先股 永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時(shí)表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 籌資成本較高 可能影響普通股的利益 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 是公司的永久性資本 股息的支付既固定又有一定的靈活性 不改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán) 可以提高企業(yè)的舉債能力二、可轉(zhuǎn)化債券二、可轉(zhuǎn)化債券（一）概念-在一定時(shí)期和條件下可以轉(zhuǎn)換為普通股的公司債券（二）特點(diǎn) 1、一次轉(zhuǎn)換性 2、規(guī)

9、定了轉(zhuǎn)換價(jià)格-絕對(duì)數(shù)、相對(duì)數(shù) 3、轉(zhuǎn)換期（三）價(jià)值 1、作為債券的價(jià)值 例：公司發(fā)行年利率5%的面值為1000元的15年期可轉(zhuǎn)換債券。市場(chǎng)上同類無(wú)轉(zhuǎn)換條件的債券的利率為10%。2、轉(zhuǎn)化為普通股的價(jià)值 可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值=轉(zhuǎn)換比率 x 普通股價(jià)格公司面值為1000元的可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換為普通股股票30股，其股票市場(chǎng)價(jià)格40元，則債券轉(zhuǎn)換的潛在價(jià)值：3、可轉(zhuǎn)化債券的市場(chǎng)價(jià)值（四）可轉(zhuǎn)換債券的收益三、認(rèn)股權(quán)證1、概念：-權(quán)證是一種權(quán)利契約，持有人獲得的是一個(gè)權(quán)利而不是義務(wù)。認(rèn)購(gòu)權(quán)證：持有人能以某一個(gè)價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的資產(chǎn)認(rèn)沽權(quán)證：持有人能以某一個(gè)價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)二、權(quán)證的最后交易日、到期日和行權(quán)期。最后交易日：權(quán)證在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的最后一個(gè)交易日。到期日：權(quán)證有效存續(xù)期的最后一日，過(guò)了到期日權(quán)證被注銷。行權(quán)行權(quán)期：權(quán)證持有者可以按約定行使權(quán)利（從發(fā)行人那里按約定價(jià)按約定價(jià)格買(mǎi)入正股格買(mǎi)入正股）的期間。多數(shù)權(quán)證的行權(quán)期是從“最后交易日”的下一交易日直至“到期日”，三、權(quán)證的行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例和行權(quán)價(jià)值。1、行權(quán)價(jià)格：權(quán)證持有人在行權(quán)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)正股的每股