期貨衍生品基礎(chǔ)考點(diǎn)

1、第一章1.常見的遠(yuǎn)期交易包括：商品遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、外匯遠(yuǎn)期交易、無本金交割外匯遠(yuǎn)期交易、遠(yuǎn)期股票合約等。2. 遠(yuǎn)期合約可看僅交換一次現(xiàn)金流的互換。3.互換的種類：利率互換、貨幣互換（這兩種為最常見也是最重要的） 此外還有商品互換、股權(quán)類互換、遠(yuǎn)期互換。4.期權(quán)按照標(biāo)的資產(chǎn)劃分：利率期權(quán)、外匯期權(quán)、股權(quán)類期權(quán)及商品期權(quán)。5.期貨交易最早萌芽于歐洲。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易，尤其是遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的集中化和組織化，為期貨交易的產(chǎn)生和期貨市場的形成奠定了基礎(chǔ)。6.規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場在19s產(chǎn)生美國芝加哥。7.1848年82位糧食商人在芝加哥建立了世界上第一家較為規(guī)范的期貨交易所-芝加哥期貨交易所。

2、采用遠(yuǎn)期合同交易的方式，特點(diǎn)：實(shí)買實(shí)賣。8.1865年，芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價(jià)值10%的保證金，促成真正意義上期貨交易的誕生， 1882年，允許以對沖方式。1883年，成立結(jié)算協(xié)會，向芝加哥期貨交易所的會員提供對沖工具。1925年，芝加哥期貨交易所結(jié)算公司成立，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機(jī)構(gòu)形成。9.商品期貨主要包括：農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬。、能源化工。最早的金屬期貨交易誕生英國，LME（倫敦金屬交易所），開啟金屬期貨交易先河，從事銅和錫的交易。LME已推出銅鋁鉛鋅鎳和鋁合金、白銀。LME為國際有色金屬市場的晴雨表格。隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的紐約商品交易

3、所（），由經(jīng)營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合并而成，交易品種有：黃金、白銀、銅鋁等。年推出黃金期貨合約。紐約商業(yè)交易所（）和倫敦的洲際交易所（）是最具影響力的能源期貨交易所，上市品種原油、汽油、取暖油、乙醇。芝加哥商業(yè)交易所（）設(shè)立國際貨幣市場部分（），首次推出包括英鎊、加元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等外匯期貨合約。芝加哥期貨交易所上市的國民抵押協(xié)會債券（）是世界上第一個(gè)利率期貨合約。美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是國家期貨市場上交易量較大的金融期貨合約。美國堪薩斯期貨交易所（）開發(fā)價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約，股票價(jià)格指數(shù)成為期貨交易對象。中國香港在年開始個(gè)股期貨試點(diǎn)。1

4、0.瑞典斯德哥爾摩證券交易所改制成全球第一家股份制交易所。 香港證券交易所和期貨交易所也成為改制上市的成功范例。 香港聯(lián)合交易所與香港期貨交易所完成股份話改造，并與香港中央結(jié)算有限公司合并，成立香港交易及結(jié)算所有限公司，并以引入形式在香港交易所上市。 芝加哥商業(yè)交易所成為美國第一家公司制交易所，并在2002年成功上市。 紐約-泛歐交易所集團(tuán)成為一家完全合并的交易所集團(tuán)，并在紐交所和歐交所同時(shí)掛牌上市。 紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX），形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場。 紐約證券交易所集團(tuán)和泛歐交易所達(dá)成總價(jià)為100億美元的合并協(xié)議，組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所-泛

5、歐交易所集團(tuán)。 美國洲際交易所（ICE）完成對紐交所-泛歐交易所集團(tuán)是收購，成為全球最大的金融和商品期貨的交易所和結(jié)算中心集團(tuán)之一。11.鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，作為我國第一個(gè)商品期貨市場開始起步。 1991年，深圳有色金屬交易所宣告成立，于1992年正式開業(yè)。上海金屬交易所開業(yè)。廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，是我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司，隨后，中國國際期貨公司成立。12.提出“規(guī)范起步、加強(qiáng)立法、一切經(jīng)過試驗(yàn)和從業(yè)控制”的原則，標(biāo)志第一輪治理整頓的開始。 15家交易所作為試點(diǎn)被保留下來。1995年，330家期貨經(jīng)紀(jì)公司獲得“期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證”，期貨經(jīng)紀(jì)公司最低注冊資本金提高到3000萬R

6、MB。13.中國期貨保證金監(jiān)控中心于2006年成立。 中國金融期貨交易所于2006年在上海掛牌成立，并在2010年推出滬深300股票指數(shù)期貨，標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入了商品期貨與金融期貨共同發(fā)展的新階段。14.新“國九條”標(biāo)志著中國期貨市場進(jìn)入一個(gè)創(chuàng)新發(fā)展的新階段.15.遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯協(xié)議占到本金金額的90%以上。 離岸市場出現(xiàn)了人民幣無本金交割遠(yuǎn)期（） 上海清算所已推出外匯遠(yuǎn)期、人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議等。16.1981年IBM與世界銀行之間簽署的利率互換協(xié)議是世界上第一份利率互換協(xié)議。 1985年國際互換商協(xié)會（ISDA）成立，并制定了互換交易的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。 ISDA主協(xié)議具有特殊的三項(xiàng)制度

7、基礎(chǔ)，即單一協(xié)議、瑕疵資產(chǎn)與終止凈額結(jié)算，包括協(xié)議主文附件和交易確認(rèn)書三部分。17.中國人民銀行再銀行間外匯市場與包括4家國有銀行在內(nèi)的10家商業(yè)銀行首次進(jìn)行了美元與人民幣1年期貨幣掉期，宣告中國人民銀行與商業(yè)銀行間的貨幣掉期業(yè)務(wù)正式展開。 2007年商業(yè)銀行間可以兩兩進(jìn)行交易。 2011年允許外匯指定銀行對客戶開展人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)。 2012年匯豐銀行在外匯市場上達(dá)成了首筆無本金交換人民幣外匯貨幣掉期業(yè)務(wù)，開展了美元、歐元、日元、港幣、英鎊、澳元兌人民幣6個(gè)貨幣對貨幣掉期業(yè)務(wù)。 2006年中國人民銀行開展了利率互換試點(diǎn)，國家開發(fā)銀行與光大銀行進(jìn)行了第一筆利率互換交易。 2013年中國證

8、監(jiān)會批準(zhǔn)光大證券以場外交易形式開展金融衍生品交易。18.“荷蘭郁金香”時(shí)期出現(xiàn)了最早的期權(quán)交易。1973年芝加哥期權(quán)交易所，第一張標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約出現(xiàn)。1982年芝加哥期貨交易所推出了以長期國債期貨為標(biāo)的物的期權(quán)交易。1983年芝加哥商品交易所推出來S&P500股價(jià)指數(shù)期權(quán)。芝加哥期貨交易所推出了大豆、玉米、小麥等品種。在全球有影響的期權(quán)市場有韓國期貨交易所（KOFEX）、COBE、歐洲交易所、紐約泛歐交易所。19.中國銀行上海分行宣布推出個(gè)人外匯期權(quán)交易“兩得寶”，打響中國期權(quán)交易的第一槍。初期的外匯期權(quán)業(yè)務(wù)交易的品種為普通歐式期權(quán)，客戶only辦理買入外匯看漲或看跌期權(quán)業(yè)務(wù)。 201

9、1年外匯管理局規(guī)定客戶可以同時(shí)買入或賣出期權(quán)形成外匯看跌期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合和外匯看漲風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)期權(quán)組合 2015年，上證50ETF期權(quán)正式在上海證券交易所掛牌上市。20.保證金比率越低，杠桿效應(yīng)就越大，高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)就越明顯。21期貨交易的基本特征：合約標(biāo)準(zhǔn)化、場內(nèi)集中競價(jià)交易、保證金交易、雙向交易、對沖了結(jié)、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算。22.遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換是衍生品市場上四大類產(chǎn)品。23.遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。 期貨與遠(yuǎn)期的相似點(diǎn)：兩者均為買賣雙方約定在未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)量的商品。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形，期貨交易是在遠(yuǎn)期交易的基礎(chǔ)上

10、發(fā)展起來的。 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：（1）交易對象不同。遠(yuǎn)期交易的對象是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同 （2）功能作用不同。期貨交易功能為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。（3）履約方式不同。期貨交易由實(shí)物交割與對沖平倉兩種履約方式。遠(yuǎn)期交易主要采用實(shí)物交收的方式。（4）信用風(fēng)險(xiǎn)不同。（5）保證金制度不同24.期貨與期權(quán)的聯(lián)系： （1）均是場內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。（2）均可進(jìn)行雙向操作。（3）均通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算。 場內(nèi)權(quán)中又以期貨期權(quán)與期權(quán)的關(guān)系最為密切，期貨期權(quán)是期權(quán)和期權(quán)的有機(jī)結(jié)合。 期貨交易是期貨期權(quán)交易的基礎(chǔ)，期貨交易確定的未來商品價(jià)格決定了期貨期權(quán)執(zhí)行價(jià)格和權(quán)利金的水平。 期貨與期權(quán)的區(qū)別

11、：（1）交易對象不同。期權(quán)標(biāo)的物不僅限于商品和金融工具，還可為其它衍生品合約。（2）權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期貨合約是雙向合約。期權(quán)是單向合約。（3）保證金制度不同。期權(quán)買方不需要繳納保證金。期權(quán)賣方需要繳納一定的保證金。（4）盈虧特點(diǎn)不同。期權(quán)雙方的盈虧是非線性的。期貨交易的盈虧是對稱的。（6）了結(jié)方式不同。期權(quán)交易通過對沖、行使權(quán)力或到期放棄權(quán)利。25.期貨與互換聯(lián)系： 互換是一系列遠(yuǎn)期交易的組合,在遠(yuǎn)期交易的數(shù)量上有了突破。遠(yuǎn)期合約是期貨和互換的基礎(chǔ)，期貨和互換是對遠(yuǎn)期合約在不同方面創(chuàng)新后的衍生工具。遠(yuǎn)期協(xié)議可以被用來給期貨定價(jià)，也可被用來給互換定價(jià)。 期貨與互換區(qū)別：（1）標(biāo)準(zhǔn)化程度不

12、同。互換交易的對象是非標(biāo)準(zhǔn)化合同。（2）成交方式不同。期貨合約是雙向合約。期權(quán)是單向合約。（3）合約雙方關(guān)系不同?；Q協(xié)議是交易雙方直接簽訂。期貨交易取決于期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)在期貨交易中充當(dāng)中央對手的角色。26.期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能是通過套期保值實(shí)現(xiàn)。 期貨交易形成的價(jià)格有下列特點(diǎn)：預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。27.資產(chǎn)配置的原因：能借助期貨為其他資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。期貨市場的杠桿機(jī)制、保證金制度使投資期貨更加便捷和靈活。 資產(chǎn)配置的原理：期貨能以套期保值的方式對沖風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益、降低收益。商品期貨是良好的保值工具。將期貨納入投資組合能實(shí)現(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)-收益組合。第二章1.期貨市場由期貨交易所、期

13、貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)、期貨投資者、期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)與行業(yè)自律機(jī)構(gòu)組成。 期貨中介與服務(wù)機(jī)構(gòu)包括：期貨公司、介紹經(jīng)紀(jì)商、保證金安全存管銀行、交割倉庫等。2.會員制期貨交易所會員資格獲取方式：以交易所創(chuàng)辦發(fā)起人的身份加入，接受發(fā)起人的資格轉(zhuǎn)讓加入，接受期貨交易所其他會員的資格轉(zhuǎn)讓加入和依據(jù)期貨交易所的規(guī)則加入。3.上期所、大商所、鄭商所是會員制期貨交易所。中金所是公司制。4.交易所會員由自然人和法人之分、全權(quán)會員和專業(yè)會員。、結(jié)算會員和非結(jié)算會員。歐美國家會員以自然人為主。 期貨交易所對會員實(shí)行總數(shù)控制。5.上期所上市品種：銅鋁鋅鉛、螺紋鋼、線材、熱軋卷板、天然橡膠、黃金白銀、燃料油、石

14、油瀝青、錫鎳。 鄭商所最初開展即期現(xiàn)貨交易，后開展現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易。1993年推出標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約。上市品種：，棉花、白糖、精對苯二甲酸（PTA）、菜籽油、小麥、早秈稻、甲醇、動力煤、玻璃、油菜籽、菜籽粕、粳稻、晚秈稻、鐵合金。6.大商所上市品種：玉米、黃大豆、豆粕、豆油、棕櫚油、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯、焦炭、焦煤、鐵礦石、雞蛋、膠合板、玉米淀粉。7.中金所于2006年在上海成立，注冊資本為5億元RMB，品種：滬深300股指數(shù)期貨、5年期國債期貨、 10年期國債期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨。 上海證券交易所上市上證50ETF期權(quán)。8.期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)

15、期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算、保證金管理和結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制。職能：擔(dān)保交易履約、結(jié)算交易盈虧、控制市場風(fēng)險(xiǎn)。 結(jié)算交易盈虧指在每一交易日結(jié)束后，采用發(fā)放結(jié)算單或電子傳輸提供。 會員收到通知后須在下一交易日將保證金繳齊。9.根據(jù)期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)與期貨交易所的關(guān)系不同分為： （1）結(jié)算機(jī)構(gòu)未交易所的內(nèi)部結(jié)算機(jī)構(gòu)，結(jié)算機(jī)構(gòu)直接受控于交易所，結(jié)算機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力是有限的。（2）結(jié)算機(jī)構(gòu)是獨(dú)立的，可為1家或多家期貨交易所提供服務(wù)，保持交易和結(jié)算的相對獨(dú)立。我過采用第一種形式。10.結(jié)算機(jī)構(gòu)采用分級結(jié)算制度，非結(jié)算會員只能由結(jié)算會員提供結(jié)算服務(wù)。3層次：（1）由結(jié)算機(jī)構(gòu)對結(jié)算會員進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算會員是交易所中較好的期貨公司

16、或金融機(jī)構(gòu)。（2）結(jié)算會員與非結(jié)算會員或結(jié)算會員與結(jié)算會員多代理客戶間的結(jié)算。（3）非結(jié)算會員對非結(jié)算會員所代理客戶的結(jié)算。11.我國4家期貨交易所的結(jié)算機(jī)構(gòu)均為交易所的內(nèi)部機(jī)構(gòu)，我國境內(nèi)期貨交易所兼具期貨結(jié)算職能。12. 我國境內(nèi)期貨結(jié)算制度分為全員結(jié)算制度和會員分級結(jié)算制度。 全員結(jié)算制度指期貨交易所會員均有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，期貨交易所的會員既是交易會員，也是結(jié)算會員。鄭商所、大商所和上期所為全員結(jié)算制度。實(shí)行全員結(jié)算制度的期貨交易所會員由期貨公司會員和非期貨公司會員組成。 結(jié)算會員與非結(jié)算會員是根據(jù)會員能否直接與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算來劃分的。結(jié)算會員具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格；非

17、結(jié)算會員沒有。期貨交易所對結(jié)算會員結(jié)算，結(jié)算會員對非結(jié)算會員結(jié)算，非結(jié)算會員對其受托的客戶結(jié)算。13.中金所采取會員分級結(jié)算制度。在中金所，按業(yè)務(wù)范圍，會員分為交易會員、交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員4種。交易會員不具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，屬于非結(jié)算會員。交易結(jié)算會員、全面結(jié)算會員和特別結(jié)算會員均屬于結(jié)算會員。結(jié)算會員具有與交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。結(jié)算擔(dān)保金由結(jié)算會員以自由資金向期貨交易所繳納，屬于結(jié)算會員所有。結(jié)算擔(dān)保金應(yīng)以現(xiàn)金形式繳納。14.設(shè)立的期貨公司，可依法從事商品期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、從事金融期貨經(jīng)紀(jì)、境外期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢的，應(yīng)取得相應(yīng)資格，從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，應(yīng)登記備案

18、。15. 期貨投資咨詢業(yè)務(wù)是基于客戶委托，期貨公司及其從業(yè)人員向客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理顧問、研究分析、交易咨詢等。風(fēng)險(xiǎn)管理顧問包括協(xié)助客戶建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度、操作流程、提供風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢、專項(xiàng)培訓(xùn)等。期貨研究分析包括收集整理期貨市場及各類經(jīng)濟(jì)信息，研究分析期貨市場及相關(guān)現(xiàn)貨市場的價(jià)格及其相關(guān)影響因素，制作提供研究分析報(bào)告或資訊信息。期貨交易咨詢包括為客戶涉及套期保值、套利等投資方案，擬定期貨交易操作策略等。16. 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍包括：期貨、期權(quán)及其他金融衍生品。股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券等。17試點(diǎn)的業(yè)務(wù)類型：基差交易、倉單服務(wù)、合作套保、定價(jià)

19、服務(wù)、做市業(yè)務(wù)。18.證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)：協(xié)助辦理開戶手續(xù)。提供期貨行情信息和交易設(shè)施。 證券公司不得代理客戶進(jìn)行期貨交易、結(jié)算或交割，不得代期貨公司、客戶收付期貨保證金、不得利用證券資金賬戶為客戶存取、劃轉(zhuǎn)期貨保證金。19居間人無權(quán)代理簽訂期貨經(jīng)紀(jì)合同，無權(quán)代簽交易賬單，無權(quán)代理客戶下達(dá)交易指令，無權(quán)委托調(diào)撥資金，不能從事投資咨詢和代理交易等。期貨公司的在職人員不得成為本公司和其他期貨公司的居間人。20.個(gè)人投資者：申請開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于50WRMB。具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過相關(guān)測試。具有累計(jì)10個(gè)交易日、含20筆以上的金融期貨仿真交易成交記錄，或最近3

20、年內(nèi)具有含10筆以上的期貨成交記錄。 個(gè)人投資者參與期權(quán)交易：上一交易日日終的證券市值與資金可用余額合計(jì)不低于RMB50W。在期貨公司開立期貨保證金賬戶6個(gè)月以上。 在風(fēng)險(xiǎn)管理子公司提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)或產(chǎn)品時(shí)，可投資資產(chǎn)高于100W的高凈值自然人客戶。21.在我國股票期權(quán)市場，將機(jī)構(gòu)投資者分為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者。 專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者包括：（1）商業(yè)銀行、期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等。（2）證券投資基金、社?；?、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行及保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品及由第一項(xiàng)所列專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理人的其它基金或委托投資資產(chǎn)。（3）其

21、它 根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，機(jī)構(gòu)投資者可分為產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。22.對沖基金特征：運(yùn)用對沖的方法去抵消市場風(fēng)險(xiǎn)，鎖定套利機(jī)會。隨著發(fā)展，出現(xiàn)“對沖基金的組合基金”23.商品投資基金專注于投資期貨和期權(quán)合約，可投資于如外匯期貨、利率期貨、股指期貨或商品期貨中的某一類市場。24.商品基金經(jīng)理（），是基金的主要管理人，是基金的設(shè)計(jì)者和運(yùn)作的決策者，負(fù)責(zé)選擇基金的發(fā)行方式，選擇基金主要成員，決定基金投資方向。商品交易顧問（CTA），對商品投資基金進(jìn)行具體的交易操作、決定投資期貨的策略。 交易經(jīng)理（），負(fù)責(zé)幫助挑選，監(jiān)視CTA 。 期貨傭金商（）托管人，主要職責(zé)：

22、記錄、報(bào)告并監(jiān)督基金。交易。保管基金資產(chǎn)，計(jì)算財(cái)產(chǎn)本息，催繳現(xiàn)金證券的利息。辦理有關(guān)交易的交割事項(xiàng)。簽署基金決算報(bào)告。25.商品投資基金與對沖基金區(qū)別：（1）商品投資基金的投資領(lǐng)域比對沖基金小的多。（2）在組織形式上，商品投資基金運(yùn)作比對沖基金規(guī)范，透明度更高，風(fēng)險(xiǎn)相對較小。26.在我國建立了中國證券監(jiān)督管理委員會，中國證監(jiān)會地方派出機(jī)構(gòu)，期貨交易所，中國期貨市場監(jiān)控中心和中國期貨業(yè)協(xié)會“五位一體”第三章1.期貨標(biāo)準(zhǔn)化條款之一是交割等級，要求標(biāo)的物的規(guī)格或質(zhì)量能進(jìn)行量化和評級。2.合約名稱注明了該合約的品種名稱及上市交易所名稱。 交易單位，指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量。

23、報(bào)價(jià)單位，指在公開競價(jià)過程中對期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位 每日價(jià)格最大波動限制一般是以合約上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)確定的。3.期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定替代品的質(zhì)量等級和品種。用替代品進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，價(jià)格需要升貼水。 金融期貨交易不需要制定交割倉庫，但交易所會制定交割銀行。 交易手續(xù)費(fèi)過高會增加期貨市場的交易成本，擴(kuò)大無套利區(qū)間，降低市場交易量，不利于市場的活躍，但也可起到抑制過度投機(jī)的作用。 商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長期利率期貨采取實(shí)物交割。股票指數(shù)期貨和短期利率期貨采用現(xiàn)金交割方式。4.新上市的的品種和期貨合約，其漲跌停板幅度為合約規(guī)定漲跌停板幅度的2或3倍，若有成交，則于下一交易日恢復(fù)到合

24、約規(guī)定的漲跌停板幅度。若合約無成交，則下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日漲跌停板幅度。5.當(dāng)某期貨合約以漲跌停板價(jià)格成交時(shí)，成交撮合實(shí)行平倉優(yōu)先和時(shí)間優(yōu)先的原則，但平當(dāng)日新開倉位不適用平倉優(yōu)先。 某合約連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)時(shí)，實(shí)行強(qiáng)制減倉。 漲跌停板單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)也稱為單邊市，指在某一交易日收盤前5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價(jià)位的買入（賣出）申報(bào)，沒停板加我的賣出（買入）申報(bào)。6.當(dāng)會員或客戶的某品種持倉合約的投機(jī)頭寸達(dá)到交易所。規(guī)定。持倉限量80%以上。7.期貨交易所應(yīng)公布上市品種合約的成交量、成交價(jià)、持倉量、最高價(jià)、最低價(jià)、開盤價(jià)、收盤價(jià)。 期貨交易所可適當(dāng)發(fā)布：即時(shí)行情。持倉量、成交量排名情

25、況。標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。編制交易情況周報(bào)表，月。和年報(bào)表。8.期貨公司為客戶申請、注銷各期貨交易所交易編碼，同時(shí)為客戶修改與交易編碼相關(guān)的客戶資料。投資者應(yīng)當(dāng)通過監(jiān)控中心統(tǒng)一辦理開戶。期貨公司為客戶申請各期貨交易所交易編碼，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一通過監(jiān)控中心辦理。監(jiān)控中心應(yīng)當(dāng)為每個(gè)客戶設(shè)立統(tǒng)一開戶編碼，并建立統(tǒng)一開戶編碼與客戶在各期貨交易所交易編碼的對應(yīng)關(guān)系。交易編碼是客戶和從事自營業(yè)務(wù)的交易會員進(jìn)行期貨交易的專用代碼，由12位數(shù)字構(gòu)成，前4位為會員號，后8位為客戶號。客戶在不同的會員處開戶的，其客戶號相同。9.客戶下單，說明買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等。 交易指令包括：期貨交易的品種及合約月份、交

26、易方向、數(shù)量、價(jià)格、開平倉等。10.市價(jià)指令：成交速度快，下達(dá)后不可更改或撤銷。 限價(jià)指令：客戶需指明具體的價(jià)位。 止損指令：有效鎖定利潤等。 停止限價(jià)指令：將損失或利潤鎖定在預(yù)期的范圍，但速度慢，甚至無法成交。 觸價(jià)指令：其與止損指令的區(qū)別在于其預(yù)先設(shè)定的價(jià)位不同。賣出止損指令的止損價(jià)格低于當(dāng)前市場價(jià)格，賣出觸價(jià)指令的觸發(fā)價(jià)格高于當(dāng)前市場價(jià)格。止損指令通常用于平倉，觸價(jià)指令用于新開倉。 限時(shí)指令 長效指令 套利指令 取消指令 期貨交易所普遍采用限價(jià)指令，鄭商所采用市價(jià)指令、跨期套利。和跨品種套利。大商所采用市價(jià)。限價(jià)。止損。停止限價(jià)?？缙谔桌?。跨品種套利。11.競價(jià)方式有公開喊價(jià)和計(jì)算機(jī)撮合

27、成交，公開喊價(jià)屬于傳統(tǒng)的方式。 公開喊價(jià)分為連續(xù)競價(jià)制和一節(jié)一價(jià)制（日本） 開盤價(jià)由集合競價(jià)產(chǎn)生。開盤價(jià)集合競價(jià)在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行。前4分鐘為期貨合約買、賣價(jià)格指令申報(bào)時(shí)間、后1分鐘為集合競價(jià)撮合時(shí)間，開市時(shí)產(chǎn)生開盤價(jià)。夜盤交易合約開盤集合競價(jià)在每一交易日夜盤開市前5分鐘內(nèi)進(jìn)行，日盤不再集合競價(jià)。 集合競價(jià)采用最大成交量原則。高于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入申報(bào)全部成交，低于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交，等于集合競價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入或賣出申報(bào)。 開盤集合競價(jià)中的未成交申報(bào)單自動參與開始后競價(jià)交易。12.交易所對會員結(jié)算，發(fā)送“會員當(dāng)日平倉盈虧表”、“會員當(dāng)日成交

28、合約表”、“會員當(dāng)日持倉表”、“會員資金結(jié)算表”。結(jié)算數(shù)據(jù)應(yīng)至少保存2年。會員對結(jié)算結(jié)果有異議，應(yīng)在下一交易日開市前30分鐘內(nèi)以書面形式通知交易所，如有特殊，為2小時(shí)。13.當(dāng)日結(jié)算價(jià)取某一期貨合約當(dāng)日成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。當(dāng)日無成交價(jià)格的，以上一交易日的結(jié)算價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。中金所規(guī)定，當(dāng)日結(jié)算價(jià)指某一期貨合約最后1小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。14.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi) 商品期貨當(dāng)日盈虧：當(dāng)日盈虧=(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出量+(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×買

29、入量+(上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量) 股票指數(shù)期貨當(dāng)日盈虧：當(dāng)日盈虧=(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出手?jǐn)?shù)×合約乘數(shù)+(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×買入量×合約乘數(shù)+(上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×（上一交易日賣出持倉手?jǐn)?shù)-上一交易日買入持倉手?jǐn)?shù)) ×合約乘數(shù) 當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交易保證金比例 股票指數(shù)期貨交易當(dāng)日交易保證金：當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)×當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量×交

30、易保證金比例15. 逐日盯市和逐筆對沖結(jié)算方式的區(qū)別   一、逐日盯市 1平倉盈虧（逐日盯市）平當(dāng)日倉盈虧+平歷史倉盈虧   平當(dāng)日倉盈虧(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))×交易單位×手?jǐn)?shù)   平歷史倉盈虧(賣出成交價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×交易單位×手?jǐn)?shù) +(上日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×交易單位×手?jǐn)?shù)   2持倉盈虧（逐日盯市）持當(dāng)日倉盈虧+持歷史倉盈虧   當(dāng)日持倉盈虧(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易

31、單位×賣出手?jǐn)?shù)+ (當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×交易單位×買入手?jǐn)?shù)    持歷史倉盈虧(上日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×交易單位×賣出手?jǐn)?shù)+ (當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上日結(jié)算價(jià))×交易單位×買入手?jǐn)?shù) 3當(dāng)日盈虧平倉盈虧（逐日盯市）+持倉盈虧（逐日盯市）   4當(dāng)日結(jié)存（逐日盯市）上日結(jié)存（逐日盯市）+當(dāng)日盈虧+出金-入金當(dāng)日手續(xù)費(fèi)  5客戶權(quán)益當(dāng)日結(jié)存（逐日盯市）  二、逐筆對沖 1平倉盈虧（逐筆對沖）(賣出成交價(jià)-買入成交價(jià))

32、15;交易單位×平倉手?jǐn)?shù)  2浮動盈虧=(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出手?jǐn)?shù)×交易單位+ (當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×交易單位×買入手?jǐn)?shù)3當(dāng)日結(jié)存（逐筆對沖）上日結(jié)存（逐筆對沖）+平倉盈虧（逐筆對沖）+出金-入金當(dāng)日手續(xù)費(fèi)  4客戶權(quán)益（逐筆對沖）當(dāng)日結(jié)存（逐筆對沖）+浮動盈虧 16. 商品期貨保證金占用：保證金占用=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)×交易單位×持倉手?jǐn)?shù) ×公司保證金比例 股票指數(shù)期貨保證金占用：保證金占用=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)×持倉手?jǐn)?shù)

33、 ×公司保證金比例17.手續(xù)費(fèi)：商品期貨按每手若干元收取，金融期貨一般按成交金額的一定比例收取。 若無交割，商品期貨有：當(dāng)日手續(xù)費(fèi)=(成交手?jǐn)?shù)×每手手續(xù)費(fèi))18.業(yè)界對風(fēng)險(xiǎn)度采用金仕達(dá)系統(tǒng)。 風(fēng)險(xiǎn)度=保證金占用/客戶權(quán)益(風(fēng)險(xiǎn)度月接近100%，風(fēng)險(xiǎn)越大；等于100%，表明客戶可用資金為0.19.實(shí)物交割方式：集中交割和滾動交割。 上期所采用集中交割。鄭商所采用集中交割和滾動交割相結(jié)合。大商所對黃大豆1號，黃大豆2號，豆粕，豆油，玉米采用集中交割和滾動交割相結(jié)合，對棕櫚油，線型低密度乙烯和聚氯乙烯采用集中交割。 鄭商所交割結(jié)算價(jià)為期貨合約配對日前十個(gè)交易日（含配對日

34、）交易結(jié)算價(jià)的算術(shù)平均價(jià)。上期所對銅鋁采用集中交割，其交割結(jié)算價(jià)為期貨合約最后交易日的結(jié)算價(jià)。大商所滾動交割的的交割結(jié)算價(jià)為配對日結(jié)算價(jià)；集中交割的交割結(jié)算價(jià)是期貨合約自交割月第一個(gè)交易日起至最后交易日所有成交價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)。20.實(shí)物交割的流程：交易所對交割月份持倉和約進(jìn)行交割配對。買賣雙方通過交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換。增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。21.標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押。22.大商所的豆粕、豆油、棕櫚油除可采用倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單外，還可用廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單。上期所的螺紋鋼、線材也可采用廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單。23.股票指數(shù)期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。

35、第四章1.套期保值中期貨合約所代表的數(shù)量與被套期保值的現(xiàn)貨數(shù)量之間的比率通常為1.2.賣出套期保值適用情形：持有資產(chǎn)，擔(dān)心市場價(jià)格下跌。已按固定價(jià)格買入未來交收的商品，擔(dān)心市場價(jià)格下跌。預(yù)計(jì)在未來要銷售某種商品，。 買入套期保值適用情形：未來要購買資產(chǎn)，擔(dān)心市場價(jià)格上漲。目前尚未持有資產(chǎn)，但已按固定價(jià)格將資產(chǎn)賣出，擔(dān)心市場價(jià)格上漲。3.基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格.45.基差的大小與持倉費(fèi)有關(guān)。距交割時(shí)間越近，持倉費(fèi)越低。6.當(dāng)期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格或遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格高于近期期貨合約價(jià)格時(shí)，為正向市場，基差為負(fù)，正向市場反映了持倉費(fèi)。 當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或近期期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格時(shí)，

36、為反向市場，基差為正。7.升貼水的高低，與點(diǎn)價(jià)所選取的期貨合約月份的遠(yuǎn)近、期貨交割地與現(xiàn)貨交割地之間的運(yùn)費(fèi)及期貨交割商品品質(zhì)與現(xiàn)貨交割商品品質(zhì)的差異有關(guān)。第五章1.增倉遵循兩個(gè)原則：現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利。持倉的增加應(yīng)逐次遞減。2.正向市場中，遠(yuǎn)月合約的價(jià)格高于近月合約的價(jià)格。當(dāng)市場行情上漲且遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對偏高時(shí)，若遠(yuǎn)月合約價(jià)格上升，近月合約價(jià)格也會上升，且近月合約價(jià)格上升可能更多；當(dāng)市場行情下降時(shí)，遠(yuǎn)月合約的跌幅不會小于近月合約。因此多頭投機(jī)者應(yīng)買入近月合約；空頭投機(jī)者應(yīng)賣出遠(yuǎn)月合約。 反向市場中，遠(yuǎn)月合約的價(jià)格低于近月合約的價(jià)格。當(dāng)市場行情上漲且遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對偏低時(shí)，若近月合約價(jià)格上升，遠(yuǎn)月

37、合約價(jià)格也會上升，且遠(yuǎn)月合約價(jià)格上升可能更多；當(dāng)市場行情下降時(shí)，近月合約的跌幅很可能大于遠(yuǎn)月合約。因此多頭投機(jī)者應(yīng)買入遠(yuǎn)月合約；空頭投機(jī)者應(yīng)賣出近月合約。3.根據(jù)套利是否涉及現(xiàn)貨市場，期貨套利可分為：價(jià)差套利和期現(xiàn)套利。4.計(jì)算建倉時(shí)的價(jià)差，需用價(jià)格高的一邊價(jià)格較低的另一邊。 計(jì)算平倉時(shí)的價(jià)差，用建倉時(shí)價(jià)格較高的-建倉時(shí)價(jià)格較低的 5.套利限價(jià)指令需要注明具體的價(jià)差和買入、賣出期貨合約的種類和月份。6.期貨價(jià)差套利根據(jù)所選擇的期貨合約的不同：跨期套利、跨品種套利和跨市套利。 跨期套利與現(xiàn)貨市場價(jià)格無關(guān)，只與期貨可能發(fā)生的升水和貼水有關(guān)。 跨期套利分為牛市套利、熊市。、蝶式。 牛市套利：當(dāng)市場供

38、給不足、需求旺盛或遠(yuǎn)期供給相對旺盛，導(dǎo)致較近月份合約價(jià)格上漲幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上漲幅度，或者較近月份合約價(jià)格下跌幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下跌幅度，無論為正反向市場，買入較近月份合約的同時(shí)賣出較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性較大。在正向市場上，牛市套利的損失相對有限而獲利潛力巨大。 熊市套利：當(dāng)市場供給過剩、需求相對不足，較近月份的合約價(jià)格下降幅度大于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的下降幅度，或者較近月份的合約價(jià)格上升幅度小于較遠(yuǎn)月份合約價(jià)格的上升幅度，無論為正反向市場，賣出較近月份合約同時(shí)買入較遠(yuǎn)月份的合約進(jìn)行套利，盈利的可能性較大。7.跨品種套利可分為：相關(guān)商品之間的套利。原材料與成品之間的

39、套利。8.反向大豆提油套利：賣出大豆期貨合約，買進(jìn)豆油和豆粕期貨合約，同時(shí)縮減生產(chǎn)，減少豆粕和豆油的供給量。第六章1.期權(quán)的基本要素：期權(quán)的價(jià)格（又稱權(quán)利金）。標(biāo)的資產(chǎn)(期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)可為現(xiàn)貨資產(chǎn)、期貨資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)、金融資產(chǎn)或金融指標(biāo))。行權(quán)方向。行權(quán)方式（歐式期權(quán)、美式期權(quán)）。執(zhí)行價(jià)格。期權(quán)到期日和期權(quán)到期（美式期權(quán)的買方在器全面到期日和到期日前的任何交易日都可行權(quán)；歐式期權(quán)的買方只能在到期日行權(quán)）2.買方最大損失為權(quán)利金，潛在收益巨大。賣方的最大收益為權(quán)利金，潛在損失巨大。3.CME集團(tuán)交易的股指期貨期權(quán)為美式期權(quán)，香港交易所的股指期權(quán)和股票期權(quán)及中金所的仿真股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)和上海證券交

40、易所的股票期權(quán)均為歐式期權(quán)。 市場上交易最多的為美式期權(quán)。其他條件相同的美式期權(quán)的價(jià)格應(yīng)高于歐式期權(quán)的價(jià)格。4. 上海證券交易所推出的股票期權(quán)、中金所的仿真股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)和銀行間交易的人民幣外匯期權(quán)等，為金融期權(quán)。我國銀行間市場交易的人民幣外匯期權(quán)屬于場外期權(quán)。5.場內(nèi)期權(quán)與場外期權(quán)相比：合約非標(biāo)準(zhǔn)化。交易品種多樣，形式靈活，規(guī)模巨大。交易對手機(jī)構(gòu)化。流動性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)大。6.期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值：指買方立即執(zhí)行期權(quán)合約可獲取的收益。若收益大于0，則期權(quán)有內(nèi)涵價(jià)值；若收益小于0，則不具有內(nèi)涵價(jià)值，內(nèi)涵價(jià)值等于0. 看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格 看跌期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)

41、價(jià)格 根據(jù)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果不同，可將期權(quán)分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平值期權(quán)。7.期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，指權(quán)利金內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，又稱外涵價(jià)值。 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率越高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。 時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金內(nèi)涵價(jià)值，若內(nèi)涵價(jià)值=0，期權(quán)價(jià)格等于時(shí)間價(jià)值。 （1）平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是0（2）美式期權(quán)的時(shí)間價(jià)值總是0，實(shí)值美式期權(quán)時(shí)間價(jià)值也存在0（3）實(shí)值歐式看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值可能08.當(dāng)期權(quán)處于深度實(shí)值或深度虛值狀態(tài)時(shí)，其時(shí)間價(jià)值將趨于0，特別是處于深度實(shí)值狀態(tài)的歐式看跌期權(quán)，時(shí)間價(jià)值還可能0.若考慮交易成本，深度實(shí)值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值均有可能=0.。 無論是美式期權(quán)還是歐式期權(quán)，當(dāng)標(biāo)的資

42、產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格相等或接近，即期權(quán)處于或接近平值狀態(tài)時(shí)，時(shí)間價(jià)值最大，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化對時(shí)間價(jià)值的影響也最大，看漲期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格同方向變動，看跌期權(quán)價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格反方向變動。8.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動率越高，期權(quán)的價(jià)格也該越高。9.影響期權(quán)價(jià)格的基本因素： （1）標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格下跌關(guān)系對期權(quán)價(jià)格的影響。 （2）標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動率對期權(quán)價(jià)格的影響 （3）期權(quán)合約有效期對期權(quán)價(jià)格的影響 （4）無風(fēng)險(xiǎn)利率對期權(quán)價(jià)格的影響（利率提高，期權(quán)買方受到的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值將減少，使期權(quán)的時(shí)間價(jià)值降低） （5）標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對期權(quán)價(jià)格的影響（標(biāo)的資產(chǎn)支付收益對看漲期權(quán)價(jià)格的影響是負(fù)向的，對看

43、跌期權(quán)價(jià)格的影響是正向的）新合約單位=原合約單位*（1+流通股份實(shí)際變動比例）*除權(quán)（息）錢一日合約標(biāo)的收盤價(jià) 前一日合約標(biāo)的的收盤價(jià)現(xiàn)金紅利+配（新）股價(jià)格*流通股價(jià)實(shí)際變動比例 新行權(quán)價(jià)格=原行權(quán)價(jià)格*原合約單位/新合約單位10.重點(diǎn)看168-188第七章1.外匯衍生品包括外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨、外匯掉期和貨幣互換、外匯期權(quán)及其他。2.常用的匯率標(biāo)價(jià)有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。 直接標(biāo)價(jià)法：1、100、1000單位的外國貨幣做標(biāo)準(zhǔn)，折算成本國貨幣的標(biāo)價(jià)法（日元、瑞士法郎、加元） 間接標(biāo)價(jià)法：以1、100、1000單位的本國貨幣做標(biāo)準(zhǔn)，折算成外國貨幣的標(biāo)價(jià)法（歐元、英鎊、澳元） 美元標(biāo)價(jià)法3.某種

44、貨幣標(biāo)價(jià)變動一個(gè)“點(diǎn)”的價(jià)值稱為點(diǎn)值是匯率變動的最小單位。 非美元標(biāo)價(jià)法報(bào)價(jià)的貨幣的點(diǎn)值等于匯率標(biāo)價(jià)的最小變動單位*匯率（美元兌日元匯率為117.5，當(dāng)匯率變動一個(gè)點(diǎn)，表示美元的日元價(jià)格變動了0.01日元，此時(shí)點(diǎn)值=0.01/117.254.外匯現(xiàn)匯交易中使用的匯率是即期匯率，而外匯遠(yuǎn)期交易中使用的匯率是遠(yuǎn)期匯率。5.一種貨幣的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率稱為升水，稱為遠(yuǎn)期升水。 遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率稱為貼水，稱為遠(yuǎn)期貼水。 升（貼）水=（遠(yuǎn)期匯率-即期匯率）/即期匯率*（12/月數(shù)） 升水和貼水與兩種貨幣的利率差密切相關(guān)，利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水，即該貨幣的遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低。利率較低的貨幣

45、遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水，即該貨幣的遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高。遠(yuǎn)期貨幣貨幣1貨幣2=即期匯率（貨幣1貨幣2）*1+（R2*d360)1+(R1*d360）6.無本金交割的外匯遠(yuǎn)期也是一種外匯遠(yuǎn)期交易，不同的是該外匯交易的一方貨幣為不可兌換貨幣。7.人民幣NDF是以人民幣匯率為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的外匯遠(yuǎn)期合約，按照合約本金金額及約定的定價(jià)日中國外匯交易中心人民幣即期掛牌價(jià)與合約匯率之間的差額。 新加坡和香港人民幣NDF是亞洲最主要的離岸人民幣遠(yuǎn)期交換市場。8.外匯期貨的交易成本是指交易所和期貨經(jīng)紀(jì)商收取的傭金，中央結(jié)算公司收取的過戶費(fèi)等 上限應(yīng)由期貨的理論加上期貨和現(xiàn)貨的交易成本和沖擊成本得到。 下限應(yīng)由期貨的理論

46、減去期貨和現(xiàn)貨的交易成本和沖擊成本得到。9.在外匯期貨牛市套利中，只要合約間的價(jià)差縮小，套利者就能獲取盈利，而市場方向與套利者獲利與否無關(guān)。熊市套利的結(jié)果由價(jià)差是否擴(kuò)大決定，只要兩個(gè)合約間的價(jià)差擴(kuò)大，套利者就能獲利。10.外匯掉期交易的形式包括：即期對遠(yuǎn)期的掉期交易，遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易，隔夜掉期交易。 隔夜掉期交易包括O/N (買進(jìn)當(dāng)天外匯，賣出下一交易日到期的外匯。)、T/N(買進(jìn)下一交易日到期的外匯，賣出第二個(gè)交易日到期的外匯。)，S/N（買進(jìn)第二交易日到期的外匯，賣出第三個(gè)交易日到期的外匯。）11.掉期匯率可分為近端匯率、遠(yuǎn)端匯率（近端匯率和近端匯率的點(diǎn)差被稱為“掉期點(diǎn)”）12.掉期全

47、價(jià)由交易成交時(shí)報(bào)價(jià)方報(bào)出的即期匯率+相應(yīng)期限的“掉期點(diǎn)”（掉期全價(jià)包括近端掉期全價(jià)和遠(yuǎn)端掉期全價(jià)）13.一般掉期交易中匯率的報(bào)價(jià)方式為做市商式。 若發(fā)起方近端買入、遠(yuǎn)端賣出，則近端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商賣價(jià)+近端掉期點(diǎn)的做市商賣價(jià)，遠(yuǎn)端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商賣價(jià)+遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)的做市商買價(jià) 若發(fā)起方近端賣出、遠(yuǎn)端買入，則近端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商買價(jià)+近端掉期點(diǎn)的做市商買價(jià)，遠(yuǎn)端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商買價(jià)+遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)的做市商賣價(jià)14.本金交換的形式包括：（1）在協(xié)議生效日雙方按約定匯率交換兩種貨幣本金，在協(xié)議到期日雙方再以相同的匯率、相同的金額進(jìn)行一次本金的反向交換。（2）在協(xié)議生

48、效日和到期日均不實(shí)際交換兩種貨幣（3）在協(xié)議生效日不實(shí)際交換兩種貨幣本金、到期日實(shí)際交換本金（4）。15.貨幣互換中的雙方交換利息形式：固定利率換浮動利率，浮動利率換浮動利率，固定利率換固定利率。貨幣互換中本金互換所約定的匯率，通常在期初與期末使用相同匯率。16.看21817影響期權(quán)價(jià)格的因素包括：（1）期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與市場即期匯率。對于看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，買方盈利的可能性越小，期權(quán)價(jià)格越低。對于看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，買方盈利的可能性越大，期權(quán)價(jià)格越高。即期貨匯率上升，看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值上升，期權(quán)費(fèi)升高，而看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值下跌，期權(quán)費(fèi)變小（2）到期期限。到期期限越長，增加了外匯期權(quán)的時(shí)

49、間價(jià)值，期權(quán)的價(jià)格也隨之增加。（3）預(yù)期匯率波動率大小。匯率的波動越大，期權(quán)持有人獲利的可能越大，期權(quán)價(jià)格越高，反之，匯率的波動性越小，期權(quán)價(jià)格越低。（4）國外利率水平。外匯期權(quán)合約中規(guī)定賣出的貨幣，其利率越高，獲得更多的利息收入，期權(quán)價(jià)格越高。第八章1.基于短期利率的代表性利率期貨品種有：3個(gè)月銀行間歐元拆借利率期貨、3個(gè)月英鎊利率期貨。 基于短期存單的代表性利率期貨品種有：3個(gè)月歐洲美元期貨。 基于債券的利率期貨品種主要為各國國債期貨，代表性的有美國國債期貨，德國國債期貨，英國國債期貨。 2013年，中金所推出國債期貨交易。2.歐洲美元指美國境外金融機(jī)構(gòu)的美元存款和貸款，是離岸美元。歐洲美

50、元和美國境內(nèi)美元是同一貨幣，但不受美國政府監(jiān)管，無需提供存款準(zhǔn)備，不受資本流動限制。 歐洲銀行間歐元拆借利率，是歐洲市場歐元短期利率的風(fēng)向標(biāo)，發(fā)布時(shí)間為歐洲中部時(shí)間的上午11時(shí)，以365日為1年計(jì)息，有隔夜、1周、2周、3周、112個(gè)月。最長的期限為1年。最常見的為隔夜、1周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和12個(gè)月。3.短期國債采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，附息國債的付息方式為按照票面利率每半年付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。4.根據(jù)利率期貨合約標(biāo)的期限不同，利率分為短期利率期貨和中長期利率期貨。中長期利率期貨主要為國債期貨。 短期利率期貨合約的標(biāo)的主要是短期利率和存單，期限不超過1年。

51、國際市場有代表性的期貨品種有：3個(gè)月歐洲美元期貨，3個(gè)月銀行間歐元拆借利率期貨、3個(gè)月英鎊利率期貨。采用現(xiàn)金交割 中長期利率期貨合約的標(biāo)的主要是中長期國債，期限在1年以上，國際市場有代表性的期貨品種有：2年期、3年期、5年期、10年期、的美國中期國債期貨、美國長期國債期貨、德國國債期貨、英國國債期貨。我國推出的國債期貨品種有5年期和10年期國債期貨。采用實(shí)物交割。5.短期利率期貨的報(bào)價(jià)典型的有：3個(gè)月歐洲美元期貨和3個(gè)月銀行間歐元拆借利率期貨的報(bào)價(jià)。采用指數(shù)式報(bào)價(jià)，用100減去不帶百分號的年利率報(bào)價(jià)。 CME歐洲美元期貨報(bào)價(jià)采用的是3個(gè)月歐洲美元倫敦拆借利率指數(shù)，用100減去按360天計(jì)算的不

52、帶百分號的年利率形式 3個(gè)月歐洲美元期貨成交價(jià)格越高，買方獲得的存單的存款利率越低。3個(gè)月歐洲美元期貨成交價(jià)格越低，買方獲得的存單的存款利率越高。市場利率上升，3個(gè)月歐洲美元期貨價(jià)格一般會下跌。市場利率下降，3個(gè)月歐洲美元期貨價(jià)格一般會上漲。6.大部分國家國債期貨的報(bào)價(jià)通常采用價(jià)格報(bào)價(jià)法。7.“0”，“2”，“5”，“7”4個(gè)數(shù)字。“0”代表0，“2”代表1/32點(diǎn)的1/4，即0.25/32點(diǎn)；“5” 代表1/32點(diǎn)的1/2，即0.5/32點(diǎn)，“7” 代表1/32點(diǎn)的3/4，即0.75/32點(diǎn)8.擴(kuò)張性的財(cái)政政策，造成對資金需求增加，市場利率將上升。緊縮性的財(cái)政政策，市場利率將下降。擴(kuò)張性的貨

53、幣政策，取得信貸資金更容易，市場利率將下降。緊縮性的貨幣政策，市場利率將上升。9.當(dāng)本幣匯率下降時(shí)，促進(jìn)出口，限制進(jìn)口，實(shí)際市場利率水平下降。本幣匯率上升，利率水平上升。 一國貨幣貶值，本幣利率上升。一國貨幣升值，市場利率下降。 一國貨幣匯率下降，導(dǎo)致利率水平下降。一國貨幣匯率上升，導(dǎo)致利率水平上升。10.通貨膨脹率上升，市場利率也上升。 經(jīng)濟(jì)增長速度快，市場利率水平上升。11.看233頁12.如果可交割國債票面利率高于國債期貨合約標(biāo)的票面利率。轉(zhuǎn)換因子1. 如果可交割國債票面利率低于國債期貨合約標(biāo)的票面利率。轉(zhuǎn)換因子1.13.國債基差=國債現(xiàn)貨價(jià)格-國債期貨價(jià)格*轉(zhuǎn)換因子 發(fā)票價(jià)格=國債期貨交割結(jié)算價(jià)*轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息 可交割國債票面利率*100 配對繳款日上一付息日應(yīng)計(jì)利息= 每年付息次數(shù) 乘以 當(dāng)前付息周期實(shí)際天數(shù)14.如何尋找最便宜可交割國債。一般用隱含回購利率衡量。隱含回 （期貨報(bào)價(jià)*轉(zhuǎn)換因子+可交割日應(yīng)計(jì)利息）國債購買價(jià)格 乘 365購利率= 國債購買價(jià)格 以交割日之前的天數(shù)15.期貨理論價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本 =現(xiàn)貨價(jià)格+資金占用成本-利息收入16. 1 乘 FF1509的理論價(jià)格= 轉(zhuǎn)換因子 以 （現(xiàn)貨價(jià)格+資金占用成本