貨幣寬松成本上升中期運(yùn)行區(qū)間上移

1、pvcpvc：貨幣寬松貨幣寬松 成本上升成本上升 中期運(yùn)行區(qū)間上移中期運(yùn)行區(qū)間上移瑞達(dá)期貨研究院瑞達(dá)期貨研究院http:/ 20122012年年1212月月1111日日一、宏觀環(huán)境分析一、宏觀環(huán)境分析 盡管全球六大央行釋放流動(dòng)性的舉措在一定程度上緩解市場(chǎng)緊張情緒，但歐盟峰會(huì)救助力度偏弱，歐債危機(jī)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。 隨著全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，我們觀察到多國(guó)央行都有降息舉措。亞洲、拉美新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)達(dá)國(guó)家均是如此，由于全球經(jīng)濟(jì)前景仍不樂(lè)觀，我們認(rèn)為未來(lái)會(huì)更多的央行選擇降息來(lái)刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)，全球貨幣政策再度寬松，對(duì)商品市場(chǎng)形成一定的支撐。歐債危機(jī)持續(xù)影響，全球貨幣寬松信號(hào)再歐債危機(jī)持續(xù)影響，全球貨幣寬

2、松信號(hào)再現(xiàn)現(xiàn)西意國(guó)債收益率回落西意國(guó)債收益率回落11月份ppi指數(shù)、cpi指數(shù)雙雙走低， 顯示國(guó)內(nèi)通脹壓力有所緩解。與此同時(shí)，11月中國(guó)pmi大幅回落，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。由于國(guó)內(nèi)抗通脹已取得明顯成效，且目前全球經(jīng)濟(jì)不景氣，為保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的衰退，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)政策的重心或?qū)姆劳浵虮Ｔ鲩L(zhǎng)傾斜。國(guó)內(nèi)：貨幣政策微調(diào)國(guó)內(nèi)：貨幣政策微調(diào) 趨向保增長(zhǎng)趨向保增長(zhǎng)一、宏觀環(huán)境分析一、宏觀環(huán)境分析 通脹壓力緩和通脹壓力緩和 貨貨幣步入微調(diào)期幣步入微調(diào)期pmi出現(xiàn)回落出現(xiàn)回落 政政策趨向保增長(zhǎng)策趨向保增長(zhǎng)近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)跡象，且進(jìn)入冬季后，北半球取暖油需求升溫，將對(duì)油價(jià)構(gòu)成一定的支撐。此外，

3、緊張的中東局勢(shì)也在一定程度上推高了油價(jià)。在國(guó)際原油持續(xù)走高的帶動(dòng)下，11月下旬，石腦油、氯乙烯均走出了一波反彈行情。石腦油消費(fèi)稅恢復(fù)征收將提升其成本。這對(duì)石腦油和氯乙烯的價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐。二、基本面分析二、基本面分析 原油走勢(shì)堅(jiān)挺原油走勢(shì)堅(jiān)挺 成本支撐有力成本支撐有力 12月初，全國(guó)電價(jià)平均提高約3分錢(qián)，電價(jià)上調(diào)對(duì)氯堿等高耗能產(chǎn)業(yè)來(lái)講，生成本將有較大幅度的提升。二、基本面分析二、基本面分析 電價(jià)上調(diào)推升電石電價(jià)上調(diào)推升電石成本成本受生產(chǎn)成本高企，現(xiàn)貨跟漲不力的影響，近期中小pvc生產(chǎn)商均處于負(fù)利潤(rùn)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，且虧損額較大，目前已處于09年以來(lái)的低位水平，預(yù)計(jì)這種現(xiàn)象難以持久，后市應(yīng)該會(huì)有修正機(jī)

4、會(huì)。二、基本面分析二、基本面分析 眼下春運(yùn)將至，這段時(shí)間往往是每年pvc北貨南調(diào)的困難時(shí)期，由于北方惡劣氣候?qū)е碌倪\(yùn)輸不暢和春運(yùn)繁忙時(shí)期導(dǎo)致的運(yùn)輸滯留，貨物運(yùn)輸產(chǎn)生一定的阻礙，令南方的到貨量急劇減少，這也在一程度上對(duì)的價(jià)格形成支撐。pvcpvc北貨南調(diào)難度加大北貨南調(diào)難度加大二、基本面分析二、基本面分析 受?chē)?guó)家樓市調(diào)控與保障房建設(shè)的共同影響，國(guó)內(nèi)pvc的需求總體上有所回落，這個(gè)因素將制約pvc的反彈高度。需求淡季將制約上行空需求淡季將制約上行空間間8月以來(lái)，pvc走出了一波深幅調(diào)整走勢(shì)，1205合約從高點(diǎn)8850元持續(xù)調(diào)整至低點(diǎn)6435元，下跌了2415元，跌幅超過(guò)25%。當(dāng)前pvc1205合

5、約在6400-6500關(guān)口獲得支撐，有望測(cè)試7000關(guān)口壓力，突破將進(jìn)一步測(cè)試7300-7400壓力，預(yù)計(jì)整體運(yùn)行區(qū)間有望上移。 三、技術(shù)走勢(shì)分析三、技術(shù)走勢(shì)分析 從pvc的資金流向可以看出，近期pvc的持倉(cāng)金額一直維持在低位區(qū)域，但目前有增加的跡象 ，五日資金也呈流入狀態(tài)。顯示該品種的市場(chǎng)關(guān)注度有所提高，對(duì)期貨價(jià)格也將產(chǎn)生一定的支撐。三、技術(shù)走勢(shì)分析三、技術(shù)走勢(shì)分析 利多因素利多因素1 1、全球貨幣政策趨于寬松，對(duì)商品市場(chǎng)構(gòu)成潛在支撐；、全球貨幣政策趨于寬松，對(duì)商品市場(chǎng)構(gòu)成潛在支撐；2 2、國(guó)內(nèi)貨幣政策微調(diào)，銀根緊縮有望緩解；、國(guó)內(nèi)貨幣政策微調(diào)，銀根緊縮有望緩解；3 3、生產(chǎn)成本上升，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，、生產(chǎn)成本上升，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐，4 4、冬季到來(lái)，北貨南調(diào)難度增加、冬季到來(lái)，北貨南調(diào)難度增加 利空因素利空因素1 1、歐債危機(jī)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；、歐債危機(jī)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；2 2、需求淡季則令上行空間受到限制。、需求淡季則令上行空間受到限制。 總體上，我們認(rèn)為在政策面微調(diào)及成本上升的推動(dòng)下，總體上，我們認(rèn)為在政策面微調(diào)及成本上升的推動(dòng)下，pvcpvc價(jià)格運(yùn)行區(qū)間有望上移至價(jià)格運(yùn)行區(qū)間有望上移至6700-73006700-7300，能否突破走高取決于，能否突破走高取決于pvcpvc需需求狀況。操作策略上，中線投資者可逢低建多，持有至求狀況。操作策略上，中