建設(shè)項目決策階段的工程造價管理

1、主要內(nèi)容：投資估算編制；建設(shè)工程的財務(wù)評價學(xué)習(xí)的目的：了解投資決策階段的工程造價管理的內(nèi)容；掌握投資估算的編制方法；初步展開財務(wù)評價工作。重點：投資估算的編制內(nèi)容和方法；財務(wù)部評價指標(biāo)的計算和評價標(biāo)準(zhǔn)。第一章 項目決策階段的工程造價管理7.1 7.1 項目決策階段造價管理內(nèi)容項目決策階段造價管理內(nèi)容7.2 7.2 項目決策階段的投資估算項目決策階段的投資估算7.3 7.3 建設(shè)項目的財務(wù)評價建設(shè)項目的財務(wù)評價7.1 項目決策階段造價管理內(nèi)容7.1.1 7.1.1 建設(shè)項目的投資決策的含義建設(shè)項目的投資決策的含義 項目建設(shè)的周期是指建設(shè)工程項目從投資意向開始到投項目建設(shè)的周期是指建設(shè)工程項目從投

2、資意向開始到投資終結(jié)的全過程。資終結(jié)的全過程。 一個建設(shè)項目從計劃建設(shè)到建成投產(chǎn)一般要經(jīng)過一個建設(shè)項目從計劃建設(shè)到建成投產(chǎn)一般要經(jīng)過決策、決策、設(shè)計、施工和總結(jié)評價設(shè)計、施工和總結(jié)評價4 4個階段。個階段。項目建設(shè)周期各階段不同建設(shè)階段影響投資控制程度的坐標(biāo)圖的坐標(biāo)不同建設(shè)階段影響投資控制程度的坐標(biāo)圖的坐標(biāo)圖圖從該圖可以看出，影響項目投資最大的階段，是約占工程項目建設(shè)周期1/4的技術(shù)設(shè)計前的工作階段。在初步設(shè)計階段，影響項目投資的可能性為75%95%；在技術(shù)設(shè)計階段，影響項目投資的可能性為35%75%；在施工圖設(shè)計階段，影響項目投資的可能性為5%35%。很顯然，項目投資控制的重點在于施工以前的

3、投資決策和設(shè)計階段，而在項目做出投資決策后，控制項目投資的關(guān)鍵就在于設(shè)計。項目決策含義：項目決策含義： 是選擇和決定投資行動方案的過程是選擇和決定投資行動方案的過程, ,是對擬建項目是對擬建項目的必要性和可行性進(jìn)行經(jīng)濟(jì)論證的必要性和可行性進(jìn)行經(jīng)濟(jì)論證, ,對不同建設(shè)方案對不同建設(shè)方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較選擇及作出判斷和決定的過程進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較選擇及作出判斷和決定的過程; ;項目投資決策是投資行動的準(zhǔn)則項目投資決策是投資行動的準(zhǔn)則, ,正確的項目投資正確的項目投資行動來源于科學(xué)合理的投資決策行動來源于科學(xué)合理的投資決策, ,正確決策是合理正確決策是合理確定與控制工程造價的前提。確定與控制工程造價的

4、前提。意義：意義：項目決策的正確性是工程造價合理性的前提。項目決策的正確性是工程造價合理性的前提。項目決策的內(nèi)容是決定工程造價的基礎(chǔ)項目決策的內(nèi)容是決定工程造價的基礎(chǔ) 。造價高低造價高低, ,投資多少也影響項目的決策投資多少也影響項目的決策 。項目決策的深度影響投資估算的精確度和造價的項目決策的深度影響投資估算的精確度和造價的控制效果控制效果 。7.1.2 項目決策階段工程造價管理的主要內(nèi)容一、確定影響項目造價的主要因素一、確定影響項目造價的主要因素1、確定建設(shè)項目的資金來源、確定建設(shè)項目的資金來源2、選擇資金的籌集方法、選擇資金的籌集方法3、合理處理影響建設(shè)項目投資決策的主要因素、合理處理影

5、響建設(shè)項目投資決策的主要因素1）、項目合理建設(shè)規(guī)模的確定）、項目合理建設(shè)規(guī)模的確定2）、確定建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)水平）、確定建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)水平3）、建設(shè)地區(qū)及建設(shè)地點的選擇）、建設(shè)地區(qū)及建設(shè)地點的選擇4）、技術(shù)方案的確定）、技術(shù)方案的確定5）、設(shè)備的選用）、設(shè)備的選用 二、二、 項目決策階段的投資估算項目決策階段的投資估算三、建設(shè)項目的決策階段的經(jīng)濟(jì)分析三、建設(shè)項目的決策階段的經(jīng)濟(jì)分析含義：以建設(shè)工程和技術(shù)方案為對象的經(jīng)濟(jì)方面的研究含義：以建設(shè)工程和技術(shù)方案為對象的經(jīng)濟(jì)方面的研究內(nèi)容：經(jīng)濟(jì)效果分析；投資效益分析。內(nèi)容：經(jīng)濟(jì)效果分析；投資效益分析。1 1、現(xiàn)階段建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價的基本要求、現(xiàn)階段建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價的

6、基本要求2 2、財務(wù)評價（根據(jù)國際現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析，、財務(wù)評價（根據(jù)國際現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析，計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益費用，編制財務(wù)報表，計算計算項目直接發(fā)生的財務(wù)效益費用，編制財務(wù)報表，計算評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡等評價指標(biāo)，考察項目的盈利能力、清償能力及外匯平衡等財務(wù)狀況，從而判別項目的財務(wù)可行性。財務(wù)狀況，從而判別項目的財務(wù)可行性。1 1）財務(wù)盈利能力分析）財務(wù)盈利能力分析2 2）項目清償能力分析）項目清償能力分析3 3）財務(wù)外匯效果分析）財務(wù)外匯效果分析四、國民經(jīng)濟(jì)評價與社會評價四、國民經(jīng)濟(jì)評價與社會評價1 1、國民經(jīng)濟(jì)評價、國民經(jīng)濟(jì)評價

7、按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考慮按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考慮項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)分析、計算項目影子匯率和社會折現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)參數(shù)分析、計算項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)、評價項目的經(jīng)濟(jì)合理性。對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)、評價項目的經(jīng)濟(jì)合理性。2 2、社會效益評價、社會效益評價 主要分析項目建成投產(chǎn)后，對環(huán)境保護(hù)和生態(tài)平主要分析項目建成投產(chǎn)后，對環(huán)境保護(hù)和生態(tài)平衡的影響，對提高地區(qū)和部門科學(xué)技術(shù)水平的影響，衡的影響，對提高地區(qū)和部門科學(xué)技術(shù)水平的影響，對產(chǎn)品質(zhì)量的提高后對產(chǎn)品用戶的影響等。對產(chǎn)品

8、質(zhì)量的提高后對產(chǎn)品用戶的影響等。五、建設(shè)項目決策階段的風(fēng)險管理五、建設(shè)項目決策階段的風(fēng)險管理1 1、建設(shè)項目的風(fēng)險分析、建設(shè)項目的風(fēng)險分析1 1）、盈虧平衡分析）、盈虧平衡分析 通過計算項目盈虧平衡點（通過計算項目盈虧平衡點（BEPBEP）來分析項目成本與）來分析項目成本與收益的平衡關(guān)系的方法。收益的平衡關(guān)系的方法。2 2）、敏感性分析）、敏感性分析 通過分析測算項目主要因素發(fā)生變化時，對經(jīng)濟(jì)評價通過分析測算項目主要因素發(fā)生變化時，對經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)的影響和影響程度，從而找出項目敏感因素的不確定指標(biāo)的影響和影響程度，從而找出項目敏感因素的不確定分析方法。分析方法。3 3）、概率分析）、概率分析 運

9、用概率研究、預(yù)測各種不確定因素和風(fēng)險因素運用概率研究、預(yù)測各種不確定因素和風(fēng)險因素的發(fā)生對項目評價指標(biāo)影響的一種定量分析方法。的發(fā)生對項目評價指標(biāo)影響的一種定量分析方法。7.2 項目決策階段的投資估算7.2.1 7.2.1 投資估算的內(nèi)容投資估算的內(nèi)容1 1、定義、定義; ; 投資估算投資估算是在項目建議書和可行性研究階段，是在項目建議書和可行性研究階段，通過編制估算文件對擬建的項目所需投資預(yù)先測通過編制估算文件對擬建的項目所需投資預(yù)先測算和確定的過程。算和確定的過程。2 2、內(nèi)容：、內(nèi)容： 投資估算的內(nèi)容，從費用構(gòu)成來講應(yīng)包括該項目投資估算的內(nèi)容，從費用構(gòu)成來講應(yīng)包括該項目從籌建、設(shè)計、施工

10、直至竣工投產(chǎn)所需的全部費從籌建、設(shè)計、施工直至竣工投產(chǎn)所需的全部費用，分為用，分為固定投資固定投資和和流動資金流動資金兩部分。兩部分。 1）、固定資產(chǎn)投資估算的內(nèi)容：包括建筑安裝工程費、設(shè)備及工器具購置費、工程建設(shè)其他費用、基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費、建設(shè)期貸款利息、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。固定資產(chǎn)投資可分為靜態(tài)部分和動態(tài)部分。漲價預(yù)備費、建設(shè)期貸款利息和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅構(gòu)成動態(tài)部分，其余費用組成靜態(tài)投資部分。鋪底流動資金是指生產(chǎn)經(jīng)營性項目投產(chǎn)后，用于購買原材料、燃料、支付工資及其它經(jīng)營費用等所需的周轉(zhuǎn)資金。 建設(shè)項目投資估算費用組成建設(shè)項目總投資流動資金固定資產(chǎn)投資建筑安裝工程費設(shè)備及工器

11、具購置費工程建設(shè)其他費用預(yù)備費建設(shè)期貸款利息固定資產(chǎn)方向調(diào)節(jié)稅工程費基本預(yù)備費漲價預(yù)備費靜態(tài)總投資動態(tài)總投資7.2.2 建設(shè)投資估算的方法 一、固定資產(chǎn)投資的估算方法一、固定資產(chǎn)投資的估算方法 1 1、靜態(tài)投資部分估算方法：包括建筑安裝工程費用、設(shè)備、靜態(tài)投資部分估算方法：包括建筑安裝工程費用、設(shè)備與工器具購置費、工程建設(shè)其他費用、基本預(yù)備費。與工器具購置費、工程建設(shè)其他費用、基本預(yù)備費。 1 1）、單位生產(chǎn)能力估算法：根據(jù)調(diào)查的統(tǒng)計資料，利用相）、單位生產(chǎn)能力估算法：根據(jù)調(diào)查的統(tǒng)計資料，利用相近規(guī)模的單位生產(chǎn)能力投資乘以建設(shè)規(guī)模，即得到擬建項目近規(guī)模的單位生產(chǎn)能力投資乘以建設(shè)規(guī)模，即得到擬建

12、項目的投資。計算公式如下：的投資。計算公式如下：fQCQ2C1.12式中，式中， C1 C1 已建類似項目的靜態(tài)投資額；已建類似項目的靜態(tài)投資額； C2 C2 擬建項目靜態(tài)投資額；擬建項目靜態(tài)投資額； Q1Q1已建類似項目的生產(chǎn)能力；已建類似項目的生產(chǎn)能力； Q2Q2擬建項目的生產(chǎn)能力；擬建項目的生產(chǎn)能力； f f 不同時期、不同地點的定額、不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)。單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)。 2 2）、生產(chǎn)能力指數(shù)法：利用已建項目的投資額或設(shè)備）、生產(chǎn)能力指數(shù)法：利用已建項目的投資額或設(shè)備投資額，估算同類而不同生產(chǎn)規(guī)模的項目投資或設(shè)備投資額，估算同類而不

13、同生產(chǎn)規(guī)模的項目投資或設(shè)備投資的方法。投資的方法。 計算公式：計算公式：式中， C1 已建類似項目的靜態(tài)投資額； C2 擬建項目靜態(tài)投資額； Q1已建類似項目的生產(chǎn)能力； Q2擬建項目的生產(chǎn)能力； f 不同時期、不同地點的定額、單價、費用變更等的綜合調(diào)整系數(shù)。 x生產(chǎn)能力指數(shù)。fQQCCx1212生產(chǎn)能力指數(shù)生產(chǎn)能力指數(shù)x是一個關(guān)鍵因素。不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝是一個關(guān)鍵因素。不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項目，應(yīng)取不同的指數(shù)流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項目，應(yīng)取不同的指數(shù)值。值。 選取選取x x的原則是：靠增加設(shè)備、裝置的數(shù)量，以及靠的原則是：靠增加設(shè)備、裝置的數(shù)量，以及靠擴(kuò)大

14、生產(chǎn)場所擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時，擴(kuò)大生產(chǎn)場所擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時，x x取取0.80.80.90.9； 靠提高設(shè)備、裝置的功能和效率擴(kuò)大靠提高設(shè)備、裝置的功能和效率擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模時，生產(chǎn)規(guī)模時， x x取取0.60.60.70.7 。 生產(chǎn)能力指數(shù)法多用于估算生產(chǎn)裝置投資。生產(chǎn)能力指數(shù)法多用于估算生產(chǎn)裝置投資。3）.系數(shù)估算法系數(shù)估算法 （1 1）設(shè)備系數(shù)法。此法）設(shè)備系數(shù)法。此法以擬建項目的設(shè)備費為基數(shù)，根以擬建項目的設(shè)備費為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類項目的建筑安裝費和其他工程費等與設(shè)備據(jù)已建成的同類項目的建筑安裝費和其他工程費等與設(shè)備價值的百分比，求出擬建項目建筑安裝工程費和其他工程價值的百分比，求出擬建項目

15、建筑安裝工程費和其他工程費，進(jìn)而求出建設(shè)項目總投資。計算公式為：費，進(jìn)而求出建設(shè)項目總投資。計算公式為：IPfPfPfEC.)1 (332211式中式中 C擬建項目的建設(shè)投資額；擬建項目的建設(shè)投資額； E根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價格計算的設(shè)備費（包括運雜費）的總和；根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價格計算的設(shè)備費（包括運雜費）的總和； P1、P2、P3表示已建成項目中的建筑、安裝及其他工程費用分別占設(shè)備表示已建成項目中的建筑、安裝及其他工程費用分別占設(shè)備費的百分比；費的百分比； f1、f2、f3表示由于時間因素引起的定額、價格、費用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜表示由于時間因素引起的定額、價格、費用標(biāo)準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)；合調(diào)

16、整系數(shù)； I擬建項目的其他費用。擬建項目的其他費用。 （2 2）主體專業(yè)系數(shù)法。以擬建項目中投資比重較大，并）主體專業(yè)系數(shù)法。以擬建項目中投資比重較大，并與生產(chǎn)能力直接相關(guān)的工藝設(shè)備投資為基數(shù)，根據(jù)已建與生產(chǎn)能力直接相關(guān)的工藝設(shè)備投資為基數(shù)，根據(jù)已建同類項目的有關(guān)資料，計算出擬建項目各專業(yè)工程與工同類項目的有關(guān)資料，計算出擬建項目各專業(yè)工程與工藝設(shè)備投資的百分比，進(jìn)而求項目總投資。計算公式為：藝設(shè)備投資的百分比，進(jìn)而求項目總投資。計算公式為：IPfPfPfEC.)1 (332211P1P1、P2P2、P3P3已建項目中各專業(yè)工程費用與設(shè)備已建項目中各專業(yè)工程費用與設(shè)備投資的比重。投資的比重。（

17、3）、朗格系數(shù)法。這種方法是以設(shè)備費為基數(shù)，乘以適）、朗格系數(shù)法。這種方法是以設(shè)備費為基數(shù)，乘以適當(dāng)系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用。原理是將總成本費用中的當(dāng)系數(shù)來推算項目的建設(shè)費用。原理是將總成本費用中的直接成本和間接成本分別計算，再合為項目建設(shè)的總成本直接成本和間接成本分別計算，再合為項目建設(shè)的總成本費用。其計算公式為：費用。其計算公式為：朗格系數(shù)法是世行項目投資估算常采用的方法。朗格系數(shù)法是世行項目投資估算常采用的方法。朗格系數(shù)法估算誤差在朗格系數(shù)法估算誤差在10% 15%。ciciKKCKKEC)1 (1KKKKELLci（。即：之比為朗格系數(shù)總建設(shè)費用與設(shè)備費用。費等項費用的估算系數(shù)管理費、

18、合同費、應(yīng)急項費用的估算系數(shù)；管線、儀表、建筑物等主要設(shè)備費；為總建設(shè)費用；例題例題在北非某地建設(shè)一座年產(chǎn)在北非某地建設(shè)一座年產(chǎn)30萬套汽車輪胎的工廠，已知該工廠的萬套汽車輪胎的工廠，已知該工廠的設(shè)備到達(dá)該工地的費用為設(shè)備到達(dá)該工地的費用為2204萬美元。試估算該工廠的投資。萬美元。試估算該工廠的投資。 解解 輪胎工廠的生產(chǎn)流程基本上屬于固體流程，因此在采用朗格系數(shù)法時，全部輪胎工廠的生產(chǎn)流程基本上屬于固體流程，因此在采用朗格系數(shù)法時，全部數(shù)據(jù)應(yīng)采用固體流程的數(shù)據(jù)?，F(xiàn)計算如下：數(shù)據(jù)應(yīng)采用固體流程的數(shù)據(jù)?，F(xiàn)計算如下：（1 1）設(shè)備到達(dá)現(xiàn)場的費用）設(shè)備到達(dá)現(xiàn)場的費用22042204萬美元。萬美元。

19、（2 2）計算費用（）計算費用（a a）=E=E1.43=3151.721.43=3151.72（萬美元）（萬美元）則設(shè)備基礎(chǔ)、絕熱、油刷及安裝費用為：則設(shè)備基礎(chǔ)、絕熱、油刷及安裝費用為：3151.723151.722204=947.722204=947.72（萬美元）（萬美元）（3 3）計算費用（）計算費用（b b） （b b）=E=E1.431.431.1=22041.1=22041.431.431.1=3466.89 1.1=3466.89 （萬美元）（萬美元）則其中配管（管道工程）費用為：則其中配管（管道工程）費用為：3466.89 3466.89 3151.72=315.173151

20、.72=315.17（萬美元）（萬美元）（4 4）計算費用（）計算費用（c c） （c c） =E=E1.431.431.11.11.5=5200.34 1.5=5200.34 （萬美元）（萬美元）則電氣、儀表、建筑等工程費用為：則電氣、儀表、建筑等工程費用為：5200.34 5200.34 3466.89=1733.45(3466.89=1733.45(萬美元）萬美元）（5 5）計算投資）計算投資C C C= E C= E1.431.431.11.11.51.51.31=6812.45 1.31=6812.45 （萬美元）（萬美元）則間接費用為：則間接費用為：6812.456812.45 5

21、200.34=1612.115200.34=1612.11（萬美元）（萬美元）由此估算出該廠的總投資為由此估算出該廠的總投資為6812.45 6812.45 萬美元，其中間接費用為萬美元，其中間接費用為1612.111612.11萬美元。萬美元。4）.比例估算法比例估算法 根據(jù)統(tǒng)計資料，先求出已有同類企業(yè)主要設(shè)備投資占全廠根據(jù)統(tǒng)計資料，先求出已有同類企業(yè)主要設(shè)備投資占全廠建設(shè)投資的比例，然后再估算出擬建項目的主要設(shè)備投資，建設(shè)投資的比例，然后再估算出擬建項目的主要設(shè)備投資，即可按比例求出擬建項目的建設(shè)投資。其表達(dá)式為：即可按比例求出擬建項目的建設(shè)投資。其表達(dá)式為： iP iQ n K Iii格

22、）。種設(shè)備的單價（到廠價第種設(shè)備的數(shù)量；第設(shè)備種類數(shù)；占項目總投資的比例；已建項目主要設(shè)備投資擬建項目的建設(shè)投資；式中niiiPQKI11比例估算法適用于設(shè)備投資占比例較大的項目比例估算法適用于設(shè)備投資占比例較大的項目5）、指標(biāo)估算法）、指標(biāo)估算法 這種方法是把建設(shè)項目劃分為建筑工程、設(shè)備安裝工程、設(shè)這種方法是把建設(shè)項目劃分為建筑工程、設(shè)備安裝工程、設(shè)備及工器具購置費及其他基本建設(shè)費等費用項目或單位工程，再根備及工器具購置費及其他基本建設(shè)費等費用項目或單位工程，再根據(jù)各種具體的投資估算指標(biāo)，進(jìn)行各項費用項目或單位工程投資的據(jù)各種具體的投資估算指標(biāo)，進(jìn)行各項費用項目或單位工程投資的估算，在此基礎(chǔ)

23、上，可匯總成每一單項工程的投資。另外再估算工估算，在此基礎(chǔ)上，可匯總成每一單項工程的投資。另外再估算工程其它費用及預(yù)備費，即求得建設(shè)項目總投資。程其它費用及預(yù)備費，即求得建設(shè)項目總投資。 使用指標(biāo)估算法，應(yīng)注意以下事項：使用指標(biāo)估算法，應(yīng)注意以下事項： a、使用指標(biāo)估算法應(yīng)根據(jù)不同地區(qū)、年代而進(jìn)行調(diào)整。因為地、使用指標(biāo)估算法應(yīng)根據(jù)不同地區(qū)、年代而進(jìn)行調(diào)整。因為地區(qū)、年代不同，設(shè)備與材料的價格均有差異，調(diào)整方法可以按主要區(qū)、年代不同，設(shè)備與材料的價格均有差異，調(diào)整方法可以按主要材料消耗量或材料消耗量或“工程量工程量”為計算依據(jù)；也可以按不同的工程項目的為計算依據(jù)；也可以按不同的工程項目的“萬元工

24、料消耗定額萬元工料消耗定額”而定不同的系數(shù)。在有關(guān)部門頒布有定額或而定不同的系數(shù)。在有關(guān)部門頒布有定額或材料價差系數(shù)（物價指數(shù)）時，可據(jù)其調(diào)整。材料價差系數(shù)（物價指數(shù)）時，可據(jù)其調(diào)整。 b、使用估算指標(biāo)法進(jìn)行投資估算決不能生搬硬套，必須對工藝、使用估算指標(biāo)法進(jìn)行投資估算決不能生搬硬套，必須對工藝流程、定額、價格及費用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，經(jīng)過實事求是的調(diào)整與換流程、定額、價格及費用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，經(jīng)過實事求是的調(diào)整與換算后，才能提高其精度。算后，才能提高其精度。2、動態(tài)投資部分估算 動態(tài)投資估算主要包括漲價預(yù)備費、建設(shè)期貸款利息、和固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅內(nèi)容，對于涉外項目還應(yīng)考慮匯率的變化對投資的影響。

25、 1）、漲價預(yù)備費估算。其計算公式如下： P= 其中：P漲價預(yù)備費估算額 Kt建設(shè)期中第t年的投資計劃數(shù) n項目的建設(shè)期年數(shù) i平均價格預(yù)計上漲指數(shù) t施工年數(shù)ntttiK111【例6-1】：某項目的建設(shè)期為4年，靜態(tài)投資為5890萬元。4年的投資分年度使用比例分為第一年20%，第二年為25%，第三年為25%，第四年為30%，建設(shè)期內(nèi)年均價格變動率為5%，試估算該項目建設(shè)期的漲價預(yù)備費?！窘狻浚旱谝荒甑耐顿Y計劃數(shù)：K1=589020%=1178 第一年的漲價預(yù)備費：P1= K1（15%）1 =58.9 第二年的投資計劃數(shù)：K2=589025%=1472.5 第二年的漲價預(yù)備費：P2= K2（1

26、5%）21=150.93 第三年的投資計劃數(shù)：K3=589025%=1472.5 第三年的漲價預(yù)備費：P3= K3（15%）31=232.10 第四年的投資計劃數(shù)：K4=589030%=1767 第四年的漲價預(yù)備費：P4= K4 （15%）41=380.80 最后，建設(shè)期的漲價預(yù)備費為： P= P1 P2 P3P4=822.73 2）、建設(shè)期貸款利息估算： 對于貸款總額一次性貸款且利率固定的貸款，計算公式如下： IFP 其中：F建設(shè)期還款時的本利和 P一次性貸款金額 i年利率 I貸款利息 n貸款期限niP)1 ( F 對于總貸款是分年度均衡發(fā)放時，建設(shè)期利息的計算可按當(dāng)年借款在年中支付考慮，即

27、當(dāng)年貸款按半年利息考慮，上年貸款按全年利息考慮，計算公式如下： 其中：F第n年的貸款利息 Pn-1第n-1年的貸款本利和 An第n年的貸款金額 i年利率iAPnn)21(1F 【例】：某項目的建設(shè)期為【例】：某項目的建設(shè)期為4 4年。分年均衡貸款，第一年貸年。分年均衡貸款，第一年貸款款10001000萬元，第二年貸款萬元，第二年貸款15401540萬元，第三年貸款萬元，第三年貸款23002300萬元，萬元，第四年貸款第四年貸款28902890萬元，年利率為萬元，年利率為7.74%7.74%，試計算該項目建設(shè)，試計算該項目建設(shè)期的貸款利息。期的貸款利息。 【解】：各年的貸款利息為：【解】：各年的

28、貸款利息為： 第第1 1年：年：F1=1000F1=100050%50%7.74%=38.77.74%=38.7萬元萬元 第第2 2年：年：F2= F2= （38.738.71000+15401000+154050%50%）7.74%=1407.74%=140萬萬元元 第第3 3年：年：F3=F3=（38.738.71000+140+15401000+140+15402300230050%50%）7.74%=299.447.74%=299.44萬元萬元 第第4 4年：年：F4=F4=（38.738.71000+ 140+15401000+ 140+1540 299.44299.442300+2

29、8902300+289050%50%）7.74%=523.477.74%=523.47萬元萬元 因此，建設(shè)期貸款利息因此，建設(shè)期貸款利息= F1= F1 F2 F2 F3F3 F4=1001.6F4=1001.6萬元萬元二、流動資金估算二、流動資金估算該部分的流動資金是指項目建成后，為保證項目正常生產(chǎn)或服務(wù)運營所該部分的流動資金是指項目建成后，為保證項目正常生產(chǎn)或服務(wù)運營所必需的周轉(zhuǎn)資金。估算方法如下：必需的周轉(zhuǎn)資金。估算方法如下：【案例】投資估算編制示例【案例】投資估算編制示例某勘測設(shè)計院在院區(qū)內(nèi)修建新辦公樓某勘測設(shè)計院在院區(qū)內(nèi)修建新辦公樓17000m217000m2，初步按，初步按1 1幢

30、幢1313層框架式鋼層框架式鋼筋砼結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)修建。施工現(xiàn)場地處市中心，場地平坦，地基良好，交通筋砼結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)修建。施工現(xiàn)場地處市中心，場地平坦，地基良好，交通順暢，現(xiàn)場施工條件具備。順暢，現(xiàn)場施工條件具備。投資估算費用：投資估算費用：（1 1）建筑安裝工程費用建筑安裝工程費用：根據(jù)房屋結(jié)構(gòu)及標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合當(dāng)?shù)卦靸r水平及：根據(jù)房屋結(jié)構(gòu)及標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合當(dāng)?shù)卦靸r水平及市場狀況，按單位指標(biāo)估算法進(jìn)行估算。市場狀況，按單位指標(biāo)估算法進(jìn)行估算。1 1）建筑工程費用：按每平方米造價）建筑工程費用：按每平方米造價15001500元計，元計，建筑工程費用估算值建筑工程費用估算值=17000 m2=17000 m21500

31、1500 元元/m2=2550/m2=2550萬元；萬元；2)2)建筑安裝費用：按電氣照明工程：建筑安裝費用：按電氣照明工程：5050元元/m2/m2，管道工程：，管道工程：3030元元/m2/m2，弱，弱電工程按電工程按3030元元/m2/m2，通風(fēng)空調(diào)系統(tǒng)工程按，通風(fēng)空調(diào)系統(tǒng)工程按5050元元/m2/m2，消防工程按，消防工程按2020元元/m2/m2。建筑安裝費用估算值建筑安裝費用估算值=17000 m2=17000 m2（50503030303050502020）元）元/m2=306/m2=306萬萬元元3)3)室外工程：包括道路、綠化、化糞池、排污管、各種管溝工程以及水、室外工程：包

32、括道路、綠化、化糞池、排污管、各種管溝工程以及水、電等配套工程費用。按建筑安裝工程造價的電等配套工程費用。按建筑安裝工程造價的10%10%計。計。室外工程估算值室外工程估算值= =（25502550306306）10%=285.610%=285.6萬元萬元建筑安裝工程費用建筑安裝工程費用=2550=2550306306285.6=3141.6285.6=3141.6萬元萬元（2 2）設(shè)備及工器具購置費設(shè)備及工器具購置費：考慮中央空調(diào)系統(tǒng)，辦公自動化系統(tǒng)及火：考慮中央空調(diào)系統(tǒng)，辦公自動化系統(tǒng)及火災(zāi)自動報警系統(tǒng)等的設(shè)備購置，估算費用暫為災(zāi)自動報警系統(tǒng)等的設(shè)備購置，估算費用暫為10001000萬元；

33、萬元；（3 3）工程建設(shè)其他費用工程建設(shè)其他費用：1 1）土地使用費：由于辦公樓為原址上修建，故土地費用不列。）土地使用費：由于辦公樓為原址上修建，故土地費用不列。2 2）勘察及設(shè)計費：按工程費用的）勘察及設(shè)計費：按工程費用的2%2%暫計暫計勘察及設(shè)計費估算值勘察及設(shè)計費估算值=3141.6=3141.62%=62.8322%=62.832萬元萬元3)3)工程建設(shè)報批手續(xù)費：按當(dāng)?shù)厥召M標(biāo)準(zhǔn)按每平方米工程建設(shè)報批手續(xù)費：按當(dāng)?shù)厥召M標(biāo)準(zhǔn)按每平方米3030元計，元計，工程建設(shè)報批手續(xù)費估算值工程建設(shè)報批手續(xù)費估算值=17000 m2=17000 m230 30 元元/m2=34/m2=34萬元萬元4

34、 4）工程監(jiān)理、招標(biāo)代理、造價咨詢等費用：暫按工程費用的）工程監(jiān)理、招標(biāo)代理、造價咨詢等費用：暫按工程費用的2%2%工程監(jiān)理、招標(biāo)代理、造價咨詢估算值工程監(jiān)理、招標(biāo)代理、造價咨詢估算值=3141.6=3141.62%=62.8322%=62.832萬元萬元5 5）建設(shè)單位管理費，暫按）建設(shè)單位管理費，暫按2525萬元計。萬元計。工程建設(shè)其他費用估算值工程建設(shè)其他費用估算值=62.832=62.832343462.83262.83225=184.66425=184.664萬元萬元（4 4）預(yù)備費用預(yù)備費用估算：基本預(yù)備費按估算：基本預(yù)備費按15%15%計，漲價預(yù)備費目前暫不估算，計，漲價預(yù)備費目

35、前暫不估算，則則預(yù)備費用估算值預(yù)備費用估算值= =（3141.63141.610001000184.664184.664）15%=648.939615%=648.9396萬元萬元（5 5）建設(shè)期貸款利息估算建設(shè)期貸款利息估算：工期為：工期為1 1年，年利率為年，年利率為3.2%3.2%，貸款比例為，貸款比例為50%50%，則，則建設(shè)期貸款利息估算值建設(shè)期貸款利息估算值= =（3141.63141.610001000184.664184.664648.9396648.9396）50%50%3.2%3.2%50%=39.850%=39.8萬元萬元（6 6）固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)

36、稅，此項費用目前暫不計列。，此項費用目前暫不計列。（7 7）固定資產(chǎn)投資費用總額固定資產(chǎn)投資費用總額：3141.63141.610001000184.664184.664648.9396648.939639.8=5015.00439.8=5015.004萬元萬元7.3.1 建設(shè)項目的財務(wù)評價概述一、 財務(wù)評價的定義 財務(wù)評價財務(wù)評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，從根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，從項目出發(fā)，計算項目范圍內(nèi)的財務(wù)效益和費用，分析項目的項目出發(fā)，計算項目范圍內(nèi)的財務(wù)效益和費用，分析項目的盈利能力和清償能力，評價項目的財務(wù)上的可行性的方法。盈利能力和清償能力，評價項目的財務(wù)上的可

37、行性的方法。財務(wù)評價多用靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)為主。財務(wù)評價多用靜態(tài)分析與動態(tài)分析相結(jié)合，以動態(tài)為主。7.3 建設(shè)項目的財務(wù)評價二、財務(wù)評價的內(nèi)容和工作程序 1 1、內(nèi)容：、內(nèi)容： 建設(shè)項目財務(wù)評價的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)項目性質(zhì)、項目建設(shè)項目財務(wù)評價的內(nèi)容應(yīng)根據(jù)項目性質(zhì)、項目目標(biāo)、項目投資者、項目財務(wù)主體以及項目對經(jīng)濟(jì)與目標(biāo)、項目投資者、項目財務(wù)主體以及項目對經(jīng)濟(jì)與社會的影響程度等具體情況確定。社會的影響程度等具體情況確定。 對于對于經(jīng)營性項目經(jīng)營性項目，財務(wù)分析從建設(shè)項目的角度出，財務(wù)分析從建設(shè)項目的角度出發(fā)，分析項目的發(fā)，分析項目的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力盈利能力、償債能力和財務(wù)生

38、存能力，據(jù)此考察項目的財務(wù)可行性和財務(wù)可接受性，明確項據(jù)此考察項目的財務(wù)可行性和財務(wù)可接受性，明確項目對財務(wù)主體及投資者的價值貢獻(xiàn)，并得出財務(wù)評價目對財務(wù)主體及投資者的價值貢獻(xiàn)，并得出財務(wù)評價的結(jié)論。的結(jié)論。 對于對于非經(jīng)營性項目非經(jīng)營性項目，財務(wù)分析主要分析項目的，財務(wù)分析主要分析項目的財財務(wù)生存能力務(wù)生存能力。 1. 1. 項目的盈利能力項目的盈利能力 項目的盈利能力是指分析和測算建設(shè)項目計算期的項目的盈利能力是指分析和測算建設(shè)項目計算期的盈利能力和盈利水平。主要分析指標(biāo)包括項目投資財務(wù)內(nèi)部盈利能力和盈利水平。主要分析指標(biāo)包括項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、投

39、資回收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、總投資收益率和項目資本金凈利潤率，可根據(jù)項目的收期、總投資收益率和項目資本金凈利潤率，可根據(jù)項目的特點及財務(wù)分析的目的和要求等選用。特點及財務(wù)分析的目的和要求等選用。 2. 2. 償債能力償債能力 項目償債能力是指分析和判斷財務(wù)主體的償債能力，項目償債能力是指分析和判斷財務(wù)主體的償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。3 3、財務(wù)生存能力財務(wù)生存能力 財務(wù)生存能力分析是根據(jù)項目財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，財務(wù)生存能力分析是根據(jù)項目財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表，通過考察項目計算期

40、內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各通過考察項目計算期內(nèi)的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項現(xiàn)金流入和流出，計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金，分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)的項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營，以實現(xiàn)財務(wù)的可持續(xù)性?？沙掷m(xù)性。2 2、程序、程序1 1）、熟悉建設(shè)項目的基本情況）、熟悉建設(shè)項目的基本情況 熟悉建設(shè)項目的基本情況包括目的、意義、要求、建設(shè)熟悉建設(shè)項目的基本情況包括目的、意義、要求、建設(shè)條件和投資環(huán)境，做好市場調(diào)查研究和預(yù)測、項目技術(shù)水平條件和投資環(huán)境，做好市場調(diào)查研究和預(yù)測、項目技術(shù)水平研究和設(shè)

41、計方案。研究和設(shè)計方案。2 2）、收集、整理和計算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)）、收集、整理和計算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)3 3）、根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制基本財務(wù)報表）、根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制基本財務(wù)報表 4 4）、財務(wù)評價指標(biāo)的計算與評價）、財務(wù)評價指標(biāo)的計算與評價 運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)與相關(guān)參數(shù)，計算項目的各財務(wù)分運用財務(wù)報表的數(shù)據(jù)與相關(guān)參數(shù)，計算項目的各財務(wù)分析指標(biāo)值，并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)可行性分析，得出結(jié)論。具體步驟析指標(biāo)值，并進(jìn)行經(jīng)濟(jì)可行性分析，得出結(jié)論。具體步驟如下：如下： （1 1）首先進(jìn)行融資前的盈利能力分析，其結(jié)果體現(xiàn)項目）首先進(jìn)行融資前的盈利能力分析，其結(jié)果體現(xiàn)項目方案本身

42、設(shè)計的合理性，用于初步投資決策以及方案或項方案本身設(shè)計的合理性，用于初步投資決策以及方案或項目的必選。目的必選。 （2 2）如果第一步分析的結(jié)論是）如果第一步分析的結(jié)論是“可行可行”的，那么進(jìn)一步的，那么進(jìn)一步去尋求適宜的資金來源和融資方案，就需要借助于對項目去尋求適宜的資金來源和融資方案，就需要借助于對項目的融資后分析，即資本金盈利能力分析，投資者和債權(quán)人的融資后分析，即資本金盈利能力分析，投資者和債權(quán)人可據(jù)此作出最終的投融資決策?？蓳?jù)此作出最終的投融資決策。 5 5）進(jìn)行不確定性分析）進(jìn)行不確定性分析6 6）作出項目財務(wù)評價的最終結(jié)論。）作出項目財務(wù)評價的最終結(jié)論。 3、財務(wù)效益和費用的識

43、別和計算 1）、財務(wù)效益:財務(wù)效益=營業(yè)收入 2）、財務(wù)費用：建設(shè)投資、流動資金、經(jīng)營成本 建設(shè)投資：工程費用、工程建設(shè)其他費用、預(yù)備費。 流動資金：流動資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債 經(jīng)營成本：總成本費用中以現(xiàn)金支付的成本 經(jīng)營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出 稅費：關(guān)稅、增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費附加等。 維持運營投資：如設(shè)備更新費用、油田的開發(fā)費用、礦山的井巷開拓延伸費。7.3.2財務(wù)分析報表財務(wù)分析報表財務(wù)分析報表基本財務(wù)報表輔助報表利潤與利潤分析表現(xiàn)金流量表財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表建設(shè)投資估算表借款還本付息估算表項目投資使用計劃與資金籌措表

44、流動資金估算表建設(shè)期利息估算表營業(yè)收入總成本費用估算表1、現(xiàn)金流量表1）、項目投資現(xiàn)金流量表2）、項目資本金現(xiàn)金流量表3）、投資各方現(xiàn)金流量表2、利潤與利潤分配表3、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表4、資產(chǎn)負(fù)債表5、借款還本付息計劃表1 1、項目盈利能力分析指標(biāo)、項目盈利能力分析指標(biāo)（1 1）財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPVFNPV） 財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的財務(wù)凈現(xiàn)值是指按行業(yè)的基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率，將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到折現(xiàn)率，將方案計算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到 建設(shè)建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。它是考察項目能力的絕對指標(biāo)。其表達(dá)式期初的現(xiàn)值之和。它是考察

45、項目能力的絕對指標(biāo)。其表達(dá)式為：為：項目計算期。設(shè)定的折現(xiàn)率；基準(zhǔn)收益率或投資主體式中n )1 ()(1cnttctiiCOCIFNPV7.3.3 7.3.3 財務(wù)評價的評價指標(biāo)財務(wù)評價的評價指標(biāo) 財務(wù)凈現(xiàn)值大于零財務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準(zhǔn)，表明項目的盈利能力超過了基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率；收益率或折現(xiàn)率；財務(wù)凈現(xiàn)值小于零財務(wù)凈現(xiàn)值小于零，表明項目的盈利能，表明項目的盈利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的水平；力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的水平；財務(wù)凈現(xiàn)值財務(wù)凈現(xiàn)值為零為零，表明項目的盈利能力水平正好等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)，表明項目的盈利能力水平正好等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率

46、。因此，定的折現(xiàn)率。因此，財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判別準(zhǔn)則是：若財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)判別準(zhǔn)則是：若FNPV0，則方案可行；若，則方案可行；若FNPV0，則方案應(yīng)予拒絕，則方案應(yīng)予拒絕。 財務(wù)凈現(xiàn)值全面考慮了項目計算期內(nèi)所有的現(xiàn)金流量財務(wù)凈現(xiàn)值全面考慮了項目計算期內(nèi)所有的現(xiàn)金流量大小及分布，同時考慮了資金的時間價值，因而大小及分布，同時考慮了資金的時間價值，因而 可作為可作為項目經(jīng)濟(jì)效果評價的主要指標(biāo)。項目經(jīng)濟(jì)效果評價的主要指標(biāo)。（2）財務(wù)內(nèi)部收益率財務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR） 財務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率，它是指項目在整財務(wù)內(nèi)部收益率本身是一個折現(xiàn)率，它是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折

47、現(xiàn)率，個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，是評價項目盈利能力的相對指標(biāo)。財務(wù)內(nèi)部收益率可通過是評價項目盈利能力的相對指標(biāo)。財務(wù)內(nèi)部收益率可通過解下述方程求解：解下述方程求解：ntttFIRRCOCI10)1 ()(式中式中 FIRR財務(wù)內(nèi)部收益率：其他符號同前。財務(wù)內(nèi)部收益率：其他符號同前。 財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目盈利能力常用的動態(tài)評價指標(biāo)，可通財務(wù)內(nèi)部收益率是反映項目盈利能力常用的動態(tài)評價指標(biāo)，可通過財務(wù)現(xiàn)金流量表計算。過財務(wù)現(xiàn)金流量表計算。 財務(wù)內(nèi)部收益率計算方程是一元財務(wù)內(nèi)部收益率計算方程是一元n次方程，不容易直接求解，一次方程，不容易直接求解，一般是采用般是采用“試差法

48、試差法”。在條件允許的情況下，最好使用計算機軟件計。在條件允許的情況下，最好使用計算機軟件計算。算。判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為i，若，若FIRRi，則，則FNPV 0，方案財務(wù)效果，方案財務(wù)效果可行；若可行；若FIRRi，則，則FNPV 0，方案財務(wù)效果不可行。，方案財務(wù)效果不可行。例例2標(biāo)判斷方案是否可行。時，試用內(nèi)部收益率指所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率某方案凈現(xiàn)金流量如表%12ci可行的。，故該方案在財務(wù)上是大于基準(zhǔn)收益率，即由于的近似值。算出內(nèi)部收益率第三步：用線性插入法（萬元）設(shè)的值第二步：再估萬元）設(shè)的值第一步：初估解%12%52.13%52.13%)12%15()04.

49、 825. 8(25. 8%1204. 8%,15(25. 8)5%,12,/(80)4%,12,/(80 )3%,12,/(40)2%,12,/(60) 1%,12,/(40200%122211FIRRFIRRFIRRFNPViFIRRFPFPFPFPFPFNPViFIRR（3）投資回收期）投資回收期tP投資回收期系指以項目凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年投資回收期系指以項目凈收益回收項目投資所需要的時間，一般以年為單位。項目投資回收期已從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開為單位。項目投資回收期已從項目建設(shè)開始年算起，若從項目投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。其表達(dá)式為：始年算起，應(yīng)予

50、以特別注明。其表達(dá)式為： 投資回收期。年的凈現(xiàn)金流量；第式中ttPttPCOCICOCIt t)(0)(1項目投資回收期可借助項目投資現(xiàn)金流量表計算。項目投資現(xiàn)金流量表中累項目投資回收期可借助項目投資現(xiàn)金流量表計算。項目投資現(xiàn)金流量表中累計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點，即為項目的投資回收期。項目投資回收計凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點，即為項目的投資回收期。項目投資回收期更為實用的表達(dá)式為：期更為實用的表達(dá)式為：tTtttCOCICOCITP)()(111式中式中T項目各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。項目各年累計凈現(xiàn)金流量首次為正值的年份數(shù)。投資回收期短，表明項目投資回收期快，抗風(fēng)險能力強

51、。投資回收期短，表明項目投資回收期快，抗風(fēng)險能力強。 例例1 1某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量如表所示，求投資回收期。某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量如表所示，求投資回收期。解年）(56. 715084) 18(tP（4）總投資收益率（ROI） 總投資收益率系項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤（EBIT）與項目總投資（TI）的比率。它考察項目總投資的盈利水平。計算公式為：流動資金）。項目總投資（建設(shè)投資年平均息稅前利潤；前利潤或運營期內(nèi)項目正常年份的年息稅式中 %100TIEBITTIEBITROI在財務(wù)評價中，在財務(wù)評價中，總投資收益率高于同行業(yè)

52、收益率參考值，總投資收益率高于同行業(yè)收益率參考值，表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。（5 5）項目資本金凈利潤率（）項目資本金凈利潤率（ROEROE） 項目資本金凈利潤率系指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份項目資本金凈利潤率系指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（的年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（NPNP）與項目資本金）與項目資本金（ECEC）的比率。其表達(dá)式為：）的比率。其表達(dá)式為：項目資本金。利潤；潤或運營期內(nèi)年平均凈項目正常年份的年凈利式中ECNPECNPROE %100項目資本金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，項目資本

53、金凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求能力滿足要求。2、項目償債能力分析指標(biāo) （1 1）利息備付率（）利息備付率（ICRICR） 利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于利息備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的稅息前利潤（支付利息的稅息前利潤（EBITEBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（）與當(dāng)期應(yīng)付利息（PIPI）費用）費用的比值，其表達(dá)式為：的比值，其表達(dá)式為： ICR=EBIT/PIICR=EBIT/PI 其中：稅

54、息前利潤（其中：稅息前利潤（EBITEBIT）= =利潤總額利潤總額+ +計入總成本費用的利計入總成本費用的利息費用；息費用； 當(dāng)期應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。當(dāng)期應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。 利息備付率應(yīng)當(dāng)按年計算。利息備付率表示項目的利潤利息備付率應(yīng)當(dāng)按年計算。利息備付率表示項目的利潤償付利息的保證倍率。對于正常運營的企業(yè)，利息備付率應(yīng)償付利息的保證倍率。對于正常運營的企業(yè)，利息備付率應(yīng)當(dāng)大于當(dāng)大于1 1，否則，表示付息能力保障程度不足。，否則，表示付息能力保障程度不足。（2）償債備付率（DSCR） 償債備付率是指項目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金與當(dāng)期應(yīng)還本付

55、息金額（PD）的比值，其表達(dá)式為：DTEBITDADSCRAXP式中式中EBITDAEBITDA息稅前利潤加折舊和攤銷；息稅前利潤加折舊和攤銷； TAXTAX企業(yè)所得稅；企業(yè)所得稅； PDPD應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計入總成本費用的全部應(yīng)還本付息金額，包括還本金額和計入總成本費用的全部利息。融資租賃費用可視同借款償還。運營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)利息。融資租賃費用可視同借款償還。運營期內(nèi)的短期借款本息也應(yīng)納入計算。納入計算。 償債備付率應(yīng)分年計算。償債備付率表示可用于還本付息的資償債備付率應(yīng)分年計算。償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。償債備付率在正常情況下應(yīng)當(dāng)大于金

56、償還借款本息的保證倍率。償債備付率在正常情況下應(yīng)當(dāng)大于1 1。當(dāng)指標(biāo)小于當(dāng)指標(biāo)小于1 1時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過時，表示當(dāng)年資金來源不足以償付當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償付已到期債務(wù)。短期借款償付已到期債務(wù)。 （3 3）資產(chǎn)負(fù)債率（）資產(chǎn)負(fù)債率（LOARLOAR） 資產(chǎn)負(fù)債率系指各期末負(fù)債總額（資產(chǎn)負(fù)債率系指各期末負(fù)債總額（TLTL）同資產(chǎn)總額）同資產(chǎn)總額（TATA）的比率，應(yīng)按下式計算：）的比率，應(yīng)按下式計算： LOAR=LOAR=（TL/TATL/TA）100%100% 式中式中TLTL期末負(fù)債總額；期末負(fù)債總額； TATA期末資產(chǎn)總額。期末資產(chǎn)總額。 適度的資產(chǎn)負(fù)

57、債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小。對該有較強的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險較小。對該指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企指標(biāo)的分析，應(yīng)結(jié)合國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、企業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件判定。項目財務(wù)分析中，在長期業(yè)所處競爭環(huán)境等具體條件判定。項目財務(wù)分析中，在長期債務(wù)還清后，可不再計算資產(chǎn)負(fù)債率。債務(wù)還清后，可不再計算資產(chǎn)負(fù)債率。7.3.4 不確定分析 1.1.盈虧平衡分析的定義盈虧平衡分析的定義 盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷盈虧平衡分析也稱量本利分析，就是將項目投產(chǎn)后的產(chǎn)銷量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項目的盈虧平衡點的產(chǎn)量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項目的盈虧平衡點的產(chǎn)銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說明方案實施的風(fēng)險大小及項目承擔(dān)風(fēng)險的能力，為投度