凈現(xiàn)金流在保險(xiǎn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管控中的作用探討

1、保險(xiǎn)研究2010 年第 1期應(yīng)用研究insura nc e stud iesno. 12010凈現(xiàn)金流在保險(xiǎn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管控中的作用探討牛凱龍 1飆 2賈( 1. 中國(guó)人保集團(tuán)股份有限公司 ,北京 100084; 2. 南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 ,天津 300071 )摘要 相對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言 ,保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)的凈現(xiàn)金流在質(zhì)上具有顯著特性 ,在量的積累上較為容易 。保險(xiǎn)企業(yè)凈現(xiàn)金流的增加不一定意味著企業(yè)效益 (業(yè)務(wù)質(zhì)量 )的改善 ,在更多的情況下是 經(jīng)營(yíng)者過(guò)度偏好風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn) ,只有進(jìn)一步分析其影響因素才能做出準(zhǔn)確判斷 。因此 ,凈現(xiàn)金流只能作為保險(xiǎn)集團(tuán)加強(qiáng)業(yè)務(wù)質(zhì)量管控與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核的輔助性參考指標(biāo) 。

2、關(guān)鍵詞 凈現(xiàn)金流 ;道德風(fēng)險(xiǎn) ;經(jīng)營(yíng)管控中圖分類號(hào) f840. 32文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 a文章編號(hào) 1004 - 3306 ( 2010 ) 01 - 0093 - 06凈現(xiàn)金流是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的資金活動(dòng)結(jié)果 ,是以收付實(shí)現(xiàn)制為原則的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額 。凈現(xiàn)金流源于經(jīng)營(yíng) 、投資和籌資三類活動(dòng) ,鑒于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在企業(yè)運(yùn)營(yíng)中處于基礎(chǔ)地 位 ,本文中的凈現(xiàn)金流主要指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流 ,并重點(diǎn)結(jié)合保險(xiǎn) (金融 )行業(yè)特性 ,對(duì)凈現(xiàn)金流指標(biāo)在保險(xiǎn)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)管控中的作用進(jìn)行探討 。一 、保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)現(xiàn)金流量的特性無(wú)論財(cái)險(xiǎn)公司還是壽險(xiǎn)公司 ,或者是其他類型的金融機(jī)構(gòu) ,經(jīng)營(yíng)管理者需要

3、慎重對(duì)待現(xiàn)金流的快速增加 ,因?yàn)楫?dāng)期快速增加的現(xiàn)金流均為對(duì)未來(lái)的 (或有 )負(fù)債 ,是未來(lái)現(xiàn)金流出的根源 ,當(dāng)期現(xiàn)金流的快速增加 是否對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展有利 ,還應(yīng)參照綜合成本以及資金運(yùn)用收益等其他因素 。(一 )與生產(chǎn)企業(yè)比 ,保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)凈現(xiàn)金無(wú)論在質(zhì)上還是量上都具有顯著特性從質(zhì)上講 ,保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)現(xiàn)金流的增加主要依靠負(fù)債 ,如保費(fèi)收入 、存款等 ,這些現(xiàn)金流的增加是對(duì) 債務(wù)的一種確認(rèn) ,本身就是未來(lái)現(xiàn)金流出的根源 ;而生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的增加主要依靠銷售收入 ,是對(duì)債權(quán)的一種確認(rèn) ,也是最為扎實(shí)的資產(chǎn)累積 。因此 ,盡管保險(xiǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的增加也能構(gòu)成資產(chǎn)的積累要素 ,但是這種積

4、累必須要結(jié)合較強(qiáng)盈利能力才能得到穩(wěn)固 。從量上講 ,保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)在短期內(nèi)積聚現(xiàn)金流的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于其他類型企業(yè) 。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言 ,只要結(jié)算利率顯著高于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體 ,或者保險(xiǎn)費(fèi)率顯著低于主要競(jìng)爭(zhēng)主體 ,就能在極短的時(shí)間迅速積累大 量現(xiàn)金流 ;對(duì)于銀行而言 ,只要存款利率有足夠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ,同樣能起到類似的結(jié)果 。相對(duì)銀行而言 ,我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)自主定價(jià)的靈活性更大 ,短期內(nèi)積累現(xiàn)金流更容易 。因此 ,除了初始階段的特殊情況外 ,需格外警惕保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)現(xiàn)金流的異常增長(zhǎng) ,它意味著企業(yè)管理者過(guò)度偏好風(fēng)險(xiǎn) ,企業(yè)未來(lái)發(fā)展可能會(huì)陷入困境 。如 2005年 2007年間的中華聯(lián)合 、天安

5、、華安等保險(xiǎn)主體都是這種情況的典型代表 ,過(guò)于偏好風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流導(dǎo)致不計(jì)成本的過(guò)度擴(kuò)張 ,是其陷入當(dāng)前經(jīng)營(yíng)困境的根源 。此外 ,從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)看 ,生產(chǎn)企業(yè)是現(xiàn)金流出 (采購(gòu) ) 先于現(xiàn)金流入 (銷售收入 ) ,而保險(xiǎn)企業(yè)是現(xiàn)金流入基金項(xiàng)目 本文得到教育部人文社會(huì)科學(xué)青年項(xiàng)目金融創(chuàng)新及其監(jiān)管的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配問題 : 沖突機(jī)理與優(yōu)化機(jī)制 的資助 。作者簡(jiǎn)介 牛凱龍 ,副研究員 ,應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后 ,現(xiàn)供職于中國(guó)人保集團(tuán)股份有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部 ; 賈 飆 ,南開大 學(xué)金融學(xué)系博士研究生 。(保費(fèi)收入 )先于現(xiàn)金流出 (賠款和給付 ) ,這就使得保險(xiǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出存在時(shí)間上的不對(duì)稱性 ,表現(xiàn)出保險(xiǎn)經(jīng)

6、營(yíng)成本的滯后性與估計(jì)性 。同時(shí) ,保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)又是以大數(shù)定律為基礎(chǔ)的 ,主要體現(xiàn)在經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)要以時(shí)間維度和空間維度相結(jié)合 ,即以面撐點(diǎn) (承保面要廣 )和以豐養(yǎng)歉 (以歷史累積盈余彌補(bǔ)偶發(fā)性的巨災(zāi)損失 ) ,因此當(dāng)期的不當(dāng)決策盡管會(huì)可以帶來(lái)豐沛的現(xiàn)金流 ,卻往往也會(huì)給企業(yè)可持續(xù)發(fā)展埋下 隱患 。(二 )保險(xiǎn)企業(yè)不同發(fā)展階段和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金流的影響存在顯著差異從發(fā)展階段來(lái)說(shuō) ,盡管對(duì)于處于創(chuàng)業(yè)階段的生產(chǎn)性企業(yè)而言 ,增加凈現(xiàn)金流的手段較為困乏 ; 而對(duì)于同 一階段的保險(xiǎn)企業(yè) ,通?？梢詫?shí)現(xiàn)較為豐富的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流 ,這是由保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的負(fù)債經(jīng)營(yíng) 、現(xiàn)金收付在時(shí)間上的不對(duì)稱性等行業(yè)特征決定的 。保險(xiǎn)

7、企業(yè)的快速發(fā)展階段 ,往往是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流最豐富的時(shí)期 ;一 旦進(jìn)入成熟階段 ,凈現(xiàn)金流也隨之進(jìn)入穩(wěn)定期 。具體到人身險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn) ,前者的快速發(fā)展對(duì)于凈現(xiàn)金流的改 善更為顯著 ,持續(xù)的時(shí)間也更長(zhǎng) ,壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)以中長(zhǎng)期為主 ,其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金收支在時(shí)間上的不對(duì)稱性更為 顯著 ,即保費(fèi)支付的滯后性更長(zhǎng) (通?？梢赃_(dá)到 10 年以上 ) ,因此 ,人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈現(xiàn)金流的積累能力要顯著 優(yōu)于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn) ,這種優(yōu)勢(shì)將直接持續(xù)到保險(xiǎn)市場(chǎng)和保險(xiǎn)企業(yè)自身都進(jìn)入成熟階段 。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō) ,財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保單期限大部分以年為單位 ,但仍然是現(xiàn)金流入在先 ,流出在后 ,只不過(guò)現(xiàn) 金流進(jìn)入平衡期的速度相對(duì)較快 ;人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)保單

8、期限長(zhǎng) ,當(dāng)期的現(xiàn)金流入大部分要在未來(lái)較長(zhǎng)期年限后才 會(huì)返還給投保人 ,因此在業(yè)務(wù)發(fā)展初期提高投保人的收益率極易獲得更大的當(dāng)期現(xiàn)金流 ,但一旦定價(jià)策略出 現(xiàn)重大失誤 ,豐沛現(xiàn)金流的背后往往會(huì)造成長(zhǎng)期利差損 ,對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大壓力 。如 20世紀(jì) 90 年代中后 期中國(guó)人壽 、平安人壽和太保人壽的利差損問題 ,如果在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下 ,足以令這些主體陷入經(jīng)營(yíng)困境 。(三 )保險(xiǎn)企業(yè)凈現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)質(zhì)量 (凈利潤(rùn) )的關(guān)系盡管凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)之間存在一個(gè)調(diào)整關(guān)系 ,但是不管保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)還是生產(chǎn)性企業(yè) ,凈現(xiàn)金流 的首要決定因素仍是盈利能力 (凈利潤(rùn) ) ;特別是對(duì)于成熟企業(yè) ,二者之間理

9、應(yīng)存在一個(gè)穩(wěn)定的關(guān)系 。從長(zhǎng)期看 ,保險(xiǎn)企業(yè)的凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流量是同向變動(dòng)關(guān)系 ,在一個(gè)完整的企業(yè)生命周期 ,在債權(quán)債務(wù)清結(jié)之后 ,凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流在理論上是相等的 。從短期看 ,凈現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)之間存在反向變動(dòng)的可能 , 凈現(xiàn)金流的改善不一定意味著業(yè)務(wù)質(zhì)量的改善 ,這一指標(biāo)存在一定虛假性與誤導(dǎo)性 。因?yàn)閮衄F(xiàn)金流和應(yīng)收 保費(fèi)比率是基于現(xiàn)收現(xiàn)付制和歷史數(shù)據(jù)的指標(biāo) ,而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)本質(zhì)上是一種或然負(fù)債 ,其業(yè)務(wù)質(zhì)量具有滯后 性 ,是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制和未來(lái)狀況 ;這種時(shí)間上的錯(cuò)配和會(huì)計(jì)基準(zhǔn)的差異 ,為人為調(diào)整凈現(xiàn)金流留下了制度 空間 。如通過(guò)不充分定價(jià) ,可以使本期保費(fèi)迅速增加 ,能夠有效增加凈現(xiàn)金流 ,

10、但是業(yè)務(wù)質(zhì)量卻可能顯著下 降 ,如果這種發(fā)展勢(shì)頭不能無(wú)限制滾動(dòng)下去 ,當(dāng)期過(guò)快的凈現(xiàn)金流必然帶來(lái)較大的隱患 。因此 ,凈現(xiàn)金流 (百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 )的增加能否提升保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益 ,要進(jìn)一步分析凈現(xiàn)金流增加 的來(lái)源 ,才能確定到底是業(yè)務(wù)質(zhì)量改善還是其他因素 (如基期效應(yīng) 、定價(jià)策略等 )引起的 。在不考慮其他因 素的情況下 ,只有現(xiàn)金流增速與投資收益率快速上升相結(jié)合 ,才有可能改善短期盈利狀況 ,否則公司必然會(huì) 走向難以為繼的困境 。綜上 ,正是保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)在現(xiàn)金流量上具有行業(yè)特性 ,各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)均將保費(fèi)增速作為償付能力監(jiān)管的重要參考指標(biāo)之一 。對(duì)于保險(xiǎn) (金融 )企業(yè)而言 ,凈現(xiàn)金

11、流快速增加可能意味著道德風(fēng)險(xiǎn)失控 ,即經(jīng)營(yíng) 者已將效益改善寄希望于投資收益率的更快速上升 ,這意味著管理者在平衡承保收益與投資收益的關(guān)系上 失去主動(dòng) ,企業(yè)發(fā)展面臨的外部風(fēng)險(xiǎn)太大 。當(dāng)前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)正處快速發(fā)展階段 ,相對(duì)于成熟保險(xiǎn)市場(chǎng) ,現(xiàn)金 流收付還未進(jìn)入相對(duì)平衡階段 ,特別是人身險(xiǎn)還處于保費(fèi)的快速積累階段 ,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流較為充沛 ,往往 更容易掩蓋潛在的業(yè)務(wù)質(zhì)量缺陷 。因此 ,業(yè)務(wù)的快速發(fā)展需要更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和識(shí)別手段 ,需要更為審慎的 經(jīng)營(yíng)管理 。二 、影響保險(xiǎn)企業(yè)凈現(xiàn)金流的主要因素經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流是以凈利潤(rùn)為起點(diǎn) ,調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入 、費(fèi)用 、營(yíng)業(yè)外收支等有關(guān)項(xiàng)目 ,剔除投資 、籌資

12、對(duì)現(xiàn)金流量的影響 ,最終得到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 。為加強(qiáng)保費(fèi)收入的現(xiàn)金流入和流出監(jiān)控 ,保險(xiǎn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管控中通常還采用“每百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 ”指標(biāo) ,即 :百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的凈現(xiàn)金流量 ×100 /當(dāng)期保費(fèi)收入 ×100 %從保險(xiǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量表可以看出 ,現(xiàn)金流入部分主要包含保費(fèi)收入 、應(yīng)收保費(fèi)的收回以及其他與經(jīng)營(yíng) 有關(guān)的現(xiàn)金流入 ;現(xiàn)金流出主要包含各項(xiàng)賠付 、各項(xiàng)費(fèi)用以及其他現(xiàn)金流出 。從現(xiàn)金流入看 ,包含應(yīng)收保費(fèi) 收回的保費(fèi)收入構(gòu)成了現(xiàn)金流量的主體 ,特別是對(duì)于非壽險(xiǎn)公司而言 ,現(xiàn)金流入主要體現(xiàn)在保費(fèi)收入 。包含 應(yīng)收保費(fèi)收回的保費(fèi)收入與權(quán)責(zé)發(fā)生制

13、下當(dāng)期保費(fèi)收入的差別主要就是應(yīng)收保費(fèi)率的變動(dòng) ,因此 ,“應(yīng)收保費(fèi)率 ”和保費(fèi)增長(zhǎng)率應(yīng)成為重點(diǎn)考察對(duì)象 ;其他現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流總體影響較小 。從現(xiàn)金流出看 ,各項(xiàng)賠付支出通常占到流出總量的 1 /2以上 ,而各項(xiàng)費(fèi)用及稅收占比也介于 20 % 30 %之間 ,也就是說(shuō)綜合成本 (支 付 )總體占比超過(guò)了七成 ,是最主要的現(xiàn)金流出要素 。綜合而言 ,應(yīng)收保費(fèi)率 、保費(fèi)增長(zhǎng)率以及綜合成本 (支 付 )率等是影響保險(xiǎn)公司凈現(xiàn)金流 (百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 )的主要因素 。下面通過(guò)假設(shè)案例逐項(xiàng)分析應(yīng)收保費(fèi)率 、保費(fèi)增長(zhǎng)率以及綜合成本 (支付 )率等三個(gè)主要影響因素對(duì)凈 現(xiàn)金流 (百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 )的影響

14、,并逐步放寬假設(shè)條件的方式 ,使案例分析接近保險(xiǎn)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng) ,以探討凈現(xiàn)金增加與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量 (盈利能力 )的關(guān)系 。假定某保險(xiǎn)企業(yè) t0期保費(fèi)收入 100億元 ,理賠管理等綜合成本支出率為 90 % (全部在當(dāng)期支付 ) ,應(yīng)收 保費(fèi)率為 15 % ,應(yīng)收保費(fèi)在下一期能夠全部收回 ,無(wú)其他類型應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng) 。則 t0期凈現(xiàn)金流為 - 5 億元 , 其中承保業(yè)績(jī)貢獻(xiàn) 10 億元 ,應(yīng)收保費(fèi)貢獻(xiàn) - 15億元 。(一 )應(yīng)收保費(fèi)率變動(dòng)的影響假定其他因素不變 , t1期應(yīng)收保費(fèi)率下降到 10 % , t2期下降到 8 % (見表 1 ) ,則 t1期凈現(xiàn)金流為 15億 元 ,對(duì)應(yīng)每百元保費(fèi)現(xiàn)金

15、含量將由 - 5元上升到 15元 ;如果剔除創(chuàng)業(yè)年份的基期因素 ,應(yīng)收保費(fèi)率下降帶來(lái) 的凈現(xiàn)金流總量改善程度為 8 億元 ( 15 - 7 ) 。 t2 期應(yīng)收保費(fèi)率進(jìn)一步下降到 8 % ,則本期的凈現(xiàn)金流總量 為 12億元 ,凈現(xiàn)金流總量下降 6億元 。應(yīng)收保費(fèi)率與凈現(xiàn)金流量表 1保費(fèi)收入與凈現(xiàn)金流量表 2(單位 :億元 )t0t1t2t3t4應(yīng)收保費(fèi)率 ( % )1010101010保費(fèi)增長(zhǎng)率 ( % )-202510- 10綜合成本率 ( % )9090909090保費(fèi)收入100120150165148. 5綜合支出- 90- 108- 135- 148. 5- 133. 65應(yīng)收回收0

16、10121516. 5應(yīng)收保費(fèi)- 10- 12- 15- 16. 5- 13. 37其他收支00000凈現(xiàn)金流0101015. 117. 89百元保費(fèi)現(xiàn)金 (元 )08. 336. 679. 1512. 04t0 ( 15 % )t1 ( 10 % )t2 ( 8% )t3 ( 5% )t4 ( 7% )t5 ( 4% )t6 ( 5% )t7 ( 3% )保費(fèi)收入100100100100100100100100綜合支出- 90- 90- 90- 90- 90- 90- 90- 90應(yīng)收回收0151085745應(yīng)收保費(fèi)- 15- 10- 8- 5- 7- 4- 5- 3其他收支00000000

17、凈現(xiàn)金流- 5151213813912也就是說(shuō) ,剔除創(chuàng)業(yè)年份的基期因素 ,在存續(xù)經(jīng)營(yíng)的其他年份 ,應(yīng)收保費(fèi)率的下降 ,能夠顯著改善凈現(xiàn)金流 (百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 ) ;而應(yīng)收保費(fèi)率的上升 ,會(huì)惡化當(dāng)期凈現(xiàn)金流 (百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 ) ,如表 1 的 t4 和t6期 。(二 )保費(fèi)增速變動(dòng)的影響假定其他因素不變 ,各期應(yīng)收保費(fèi)率均為 10 % ,保費(fèi)增長(zhǎng)對(duì)凈現(xiàn)金流的改善情況不確定 ,其變動(dòng)方向主 要取決于上期應(yīng)收保費(fèi)基數(shù)和本期業(yè)務(wù)增速 ; 如果上期應(yīng)收保費(fèi)基數(shù)較高且本期業(yè)務(wù)增速顯著趨緩 (或下 降 ) ,凈現(xiàn)金流總量以及每百元保費(fèi)現(xiàn)金含量的改善較為顯著 。也就是說(shuō) ,在其他因素不變的情況下 ,業(yè)

18、務(wù)的持續(xù)快速增長(zhǎng) ,反而不利于現(xiàn)金流指標(biāo)的改善 ,而當(dāng)業(yè)務(wù)增 速下降或?yàn)樨?fù)值時(shí) ,百元保費(fèi)現(xiàn)金流反而會(huì)上升 。(三 )綜合成本 (支付 )率變動(dòng)影響綜合成本支付率變動(dòng)是影響凈現(xiàn)金流的另外一個(gè)重要因素 。由于現(xiàn)金流量是以現(xiàn)收現(xiàn)付制為會(huì)計(jì)基礎(chǔ) 的 ,因此嚴(yán)格意義上講綜合成本的現(xiàn)金支出 (賠付 、管理成本支付等 )比率對(duì)凈現(xiàn)金流影響較大 ;但是在現(xiàn)實(shí)中這一指標(biāo)可得性較差 ,在正常經(jīng)營(yíng)情況下 ,可以以綜合成本率近似代替綜合成本支付比率 。綜合成本 (支付 )率與凈現(xiàn)金流量表 3(單位 :億元 )從上表可以看出 ,在其他條件不變的情況下 ,綜合成本率下降 ,會(huì)改善凈現(xiàn)金流總量和每百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 ;相反

19、 ,如果綜合成本率上升 ,會(huì)惡化凈現(xiàn)金流總量 ,綜合成本率上升越快 ,對(duì)凈現(xiàn)金流的惡化程度越大 。(四 )多重因素綜合變動(dòng)的影響如果應(yīng)收保費(fèi)率 、業(yè)務(wù)增速與業(yè)務(wù)質(zhì)量 (承保效益 )同時(shí)發(fā)生變化 ,則在業(yè)務(wù)質(zhì)量下降 (綜合成本上升 ) 的情況下 ,凈現(xiàn)金流仍有可能顯著上升 。這也意味著 ,考慮現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性 ,凈現(xiàn)金流 (百元保費(fèi)現(xiàn) 金含量 )的改善在很多情況下可能會(huì)與業(yè)務(wù)質(zhì)量的下滑 (承保效益下降 )并存 。同時(shí) ,表 4 和表 5 也清楚地 顯示了 ,在業(yè)務(wù)保持增長(zhǎng)的情況下 ,應(yīng)收保費(fèi)率的變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)金流總量的影響是最顯著的 。保費(fèi)收入與業(yè)務(wù)質(zhì)量同時(shí)變動(dòng)表 4(單位 :億元 )t0t1t

20、2t3t4t5t6應(yīng)收保費(fèi)率 ( % )15151515151515保費(fèi)增長(zhǎng)率 ( % )-20. 025. 026. 736. 815. 416. 7綜合成本率 ( % )90909192939495保費(fèi)收入100120150190260300350綜合支出- 90- 108- 136. 5- 174. 8- 241. 8- 282- 332. 5應(yīng)收回收0151822. 528. 53945應(yīng)收保費(fèi)- 15- 18- 22. 5- 28. 5- 39- 45- 52. 5其他收支0000000凈現(xiàn)金流- 5999. 27. 71210t0t1t2t3應(yīng)收保費(fèi)率 ( % )10101010保

21、費(fèi)增長(zhǎng)率 ( % )0000綜合成本率 ( % )90959799保費(fèi)收入100100100100綜合支出- 90- 95- 97- 99應(yīng)收回收0101010應(yīng)收保費(fèi)- 10- 10- 10- 10其他收支0000凈現(xiàn)金流0531保費(fèi)收入 、應(yīng)收保費(fèi)率與業(yè)務(wù)質(zhì)量同時(shí)變動(dòng)表 5(單位 :億元 )進(jìn)一步放寬綜合成本本期全部支付的嚴(yán)格假設(shè) ,即假定本期保單的綜合成本支付在本期和下期各完成1 /2 ,則保費(fèi)收入增長(zhǎng)狀況與綜合成本率對(duì)下期的凈現(xiàn)金的影響將更為復(fù)雜 ,保費(fèi)的快速增長(zhǎng)不利于當(dāng)期現(xiàn) 金流的結(jié)論 (如上述情況 2 )將發(fā)生變化 。由于 1 /2的理賠支付將跨期進(jìn)行 ,即使業(yè)務(wù)質(zhì)量持續(xù)顯著下滑

22、,保費(fèi)的快速增長(zhǎng)將顯著改善本期現(xiàn)金流 (如表 6 ) 。這種理賠跨期支付的情況最接近保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的實(shí)際狀況 ,也直觀地揭示了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由于延期支付特性以及儲(chǔ)蓄替代特性 ,快速做大規(guī)模是較為容易的事情 (降低 費(fèi)率或者提高結(jié)算利率 ) ,同時(shí)凈現(xiàn)金流也會(huì)隨著規(guī)模的膨脹顯著改善 ,但是業(yè)務(wù)質(zhì)量可能在顯著下滑 ; 一旦快速擴(kuò)張不能持續(xù) ,將不可避免地遭遇流動(dòng)性危機(jī) ,甚至走向破產(chǎn) 。保費(fèi)收入綜合成本 (跨期支付假設(shè) )與凈現(xiàn)金流量表 6(單位 :億元 )從國(guó)際成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)的實(shí)踐看 ,很多在繁榮周期不計(jì)成本擴(kuò)張業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)企業(yè) ,最終都在現(xiàn)金流快速增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期下 ,突然倒閉在不可持續(xù)的擴(kuò)張道路上 ;因?yàn)?/p>

23、一旦增長(zhǎng)停滯 ,現(xiàn)金流將很快枯竭 。因此 ,面對(duì)凈 現(xiàn)金流的快速膨脹 ,管理層必須保持高度的清醒 ,因?yàn)檫@個(gè)指標(biāo)與業(yè)務(wù)質(zhì)量的改善沒有必然關(guān)系 ,需要高度關(guān)注快速增長(zhǎng)背后的業(yè)務(wù)質(zhì)量 。鑒于凈現(xiàn)金流的快速增加往往與業(yè)務(wù)質(zhì)量的持續(xù)下滑相伴隨 ,因此 ,凈現(xiàn)金流 (百元保費(fèi)現(xiàn)金含量 )不 宜單獨(dú)作為保險(xiǎn)集團(tuán)監(jiān)督管控旗下子公司業(yè)務(wù)質(zhì)量的關(guān)鍵指標(biāo) 。三 、以凈現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的保險(xiǎn)集團(tuán)管控指標(biāo)改進(jìn)建議由于保險(xiǎn)企業(yè)凈利潤(rùn)與精算假設(shè)密切相關(guān) ,具有顯著的估計(jì)特性 ,且往往具有高估傾向 (如準(zhǔn)備金連續(xù)不利發(fā)展 ) 。單純以凈利潤(rùn) (包括 ro e、roa 等 )和凈現(xiàn)金流作為集團(tuán)對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)管控的關(guān)鍵指標(biāo)都存在 一

24、定弊端 。為此 ,本著兼顧盈利性 、流動(dòng)性和長(zhǎng)期發(fā)展原則 ,保險(xiǎn)集團(tuán)公司應(yīng)以凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量作為加強(qiáng)對(duì)t0t1t2t3t4t5t6應(yīng)收保費(fèi)率 ( % )15151515151515保費(fèi)增長(zhǎng)率 ( % )-20. 025. 033. 350100- 16. 7綜合成本率 ( % )9090929598100102保費(fèi)收入100120150200300600500綜合支出- 45- 99- 123- 164- 242- 447- 555應(yīng)收回收0151822. 5304590應(yīng)收保費(fèi)- 15- 18- 22. 5- 30- 45- 90- 75其他收支0000000凈現(xiàn)金流401822. 528.

25、543108- 40百元保費(fèi)現(xiàn)金 (元 )40151514. 2514. 3318- 8t0t1t2t3t4t5t6應(yīng)收保費(fèi)率 ( % )151087653保費(fèi)增長(zhǎng)率 ( % )-20. 025. 026. 736. 815. 416. 7綜合成本率 ( % )90909192939495保費(fèi)收入100120150190260300350綜合支出- 90- 108- 136. 5- 174. 8- 241. 8- 282- 332. 5應(yīng)收回收015121213. 315. 615應(yīng)收保費(fèi)- 15- 12- 12- 13. 3- 15. 6- 15- 10. 5其他收支0000000凈現(xiàn)金流-

26、 5913. 513. 915. 918. 622百元保費(fèi)現(xiàn)金 (元 )- 57. 597. 36. 16. 26. 3旗下各子公司業(yè)務(wù)發(fā)展管控的核心指標(biāo) ,同時(shí)在運(yùn)用管控中應(yīng)兼顧以下內(nèi)容 :一是重點(diǎn)考核各經(jīng)營(yíng)主體凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量 。該指標(biāo)為 :凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量 =凈現(xiàn)金流 /凈利潤(rùn) ,綜合反映 企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)的變現(xiàn)能力與長(zhǎng)期支付能力 。這一指標(biāo)越接近 1 ,表明保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)越穩(wěn)健 。二是考核各期現(xiàn)金流負(fù)債是否匹配了相應(yīng)資產(chǎn) 。這是美國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管部門采用的償付能力監(jiān)管指標(biāo)之 一 ,主要分析在將來(lái)的不同時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的匹配程度 ,以使保險(xiǎn)集團(tuán)決策者更好地了解子公 司的財(cái)務(wù)狀況 ,根據(jù)不同情

27、況及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施 。三是將籌資現(xiàn)金流和投資現(xiàn)金流一同納入考核指標(biāo) 。主要監(jiān)控保險(xiǎn)企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)綜合盈利能 力的變動(dòng) ,資金運(yùn)用是保險(xiǎn)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一 ,因此投資管理能力與投資業(yè)績(jī)對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的盈利能力建設(shè)具有重要作用 ,對(duì)于人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)而言投資現(xiàn)金流的重要性更突出 ,不宜忽略 。參考文獻(xiàn) 1 陳強(qiáng) ,王超. 保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流管理 價(jià)值管理視角 j . 當(dāng)代經(jīng)濟(jì) , 2004 , ( 9 ) . 2 符蓉 ,甘哲斌. 保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流分析 j . 保險(xiǎn)研究 , 2007 , ( 3 ) . 3 侯旭華 . 保險(xiǎn)企業(yè)凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量關(guān)系辯析 j . 財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐 , 1998 , ( 8 ) . 4 牛凱龍 ,李永軍. 金融控股集團(tuán)運(yùn)營(yíng)模式比較研究與借鑒 j . 農(nóng)村金融研究 ,