第六章_創(chuàng)業(yè)融資

1、立志創(chuàng)業(yè)立志創(chuàng)業(yè) 勇于創(chuàng)業(yè)勇于創(chuàng)業(yè)善于創(chuàng)業(yè)善于創(chuàng)業(yè) 成功創(chuàng)業(yè)成功創(chuàng)業(yè)第五章第五章 創(chuàng)業(yè)融資創(chuàng)業(yè)融資 第一節(jié)第一節(jié) 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資 渠道、方式和類型渠道、方式和類型 國家財政：是指國家對于企業(yè)的投資。國家財政：是指國家對于企業(yè)的投資。 銀行信貸：銀行為企業(yè)提供的貸款，是各類企銀行信貸：銀行為企業(yè)提供的貸款，是各類企業(yè)重要的資金來源。業(yè)重要的資金來源。 非銀行金融機(jī)構(gòu)：非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托非銀行金融機(jī)構(gòu)：非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、租賃公司、保險公司、證券公司、投資公司、租賃公司、保險公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司等。企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)公司等。 企業(yè)自有資金：企業(yè)經(jīng)營形成的

2、內(nèi)部資金，主企業(yè)自有資金：企業(yè)經(jīng)營形成的內(nèi)部資金，主要是計提折舊、提取公積金和未分配利潤而形要是計提折舊、提取公積金和未分配利潤而形成的資金。成的資金。一、一、 創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道 民間借貸：企業(yè)職工和居民的剩余貨幣，民間借貸：企業(yè)職工和居民的剩余貨幣，可以對企業(yè)進(jìn)行投資，形成民間資金渠可以對企業(yè)進(jìn)行投資，形成民間資金渠道，為企業(yè)所利用。道，為企業(yè)所利用。 商業(yè)信用：新創(chuàng)企業(yè)在開始經(jīng)營之后，商業(yè)信用：新創(chuàng)企業(yè)在開始經(jīng)營之后，開發(fā)并擁有了自己的客戶和供應(yīng)商，就開發(fā)并擁有了自己的客戶和供應(yīng)商，就會在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成部分暫時閑置會在生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成部分暫時閑置的資金，同時為了一

3、定的目的也需要相的資金，同時為了一定的目的也需要相互投資。這部分資金也是新創(chuàng)企業(yè)的資互投資。這部分資金也是新創(chuàng)企業(yè)的資金來源。金來源。融資渠道 創(chuàng)業(yè)融資 一般融資 國家財政 符合國家發(fā)展的新創(chuàng)符合國家發(fā)展的新創(chuàng)企業(yè)企業(yè) 符合國家發(fā)展的企業(yè)符合國家發(fā)展的企業(yè) 銀行信貸 新創(chuàng)企業(yè)難以獲得新創(chuàng)企業(yè)難以獲得 成熟企業(yè)成熟企業(yè) 非銀行金融機(jī)構(gòu) 少數(shù)新創(chuàng)企業(yè)少數(shù)新創(chuàng)企業(yè) 成熟企業(yè)成熟企業(yè) 企業(yè)自有資金 新創(chuàng)企業(yè)新創(chuàng)企業(yè) 成熟企業(yè)成熟企業(yè) 民間借貸 新創(chuàng)企業(yè)新創(chuàng)企業(yè) 少數(shù)成熟企業(yè)少數(shù)成熟企業(yè) 商業(yè)信用 發(fā)展期的新創(chuàng)企業(yè)發(fā)展期的新創(chuàng)企業(yè) 成熟企業(yè)成熟企業(yè) 創(chuàng)業(yè)融資和一般融資在融資渠道上的差異創(chuàng)業(yè)融資和一般融資

4、在融資渠道上的差異三、新創(chuàng)企業(yè)的融資類型三、新創(chuàng)企業(yè)的融資類型 （一）自有資金融資與借入資金融資（一）自有資金融資與借入資金融資 按照資金權(quán)益性質(zhì)的不同，區(qū)分為自有資金融資與按照資金權(quán)益性質(zhì)的不同，區(qū)分為自有資金融資與借入資金融資。借入資金融資。 (1)(1)自有資金自有資金 自有資金又稱為自有資本或權(quán)益資本，是企業(yè)自有資金又稱為自有資本或權(quán)益資本，是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來源。依法籌集并長期擁有、自主調(diào)配運(yùn)用的資金來源。權(quán)權(quán)益資本又叫權(quán)益性資本，它是指投資者所投入的資本益資本又叫權(quán)益性資本，它是指投資者所投入的資本金，而資本金指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊金，而資本金

5、指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金合計，資本金合計包括企業(yè)各種投資主體注冊的資金合計，資本金合計包括企業(yè)各種投資主體注冊的全部資本金。全部資本金。自有資金包括：資本金、資本公積累、自有資金包括：資本金、資本公積累、公積金和未分配利潤。自有資金風(fēng)險較小，但數(shù)量少。公積金和未分配利潤。自有資金風(fēng)險較小，但數(shù)量少。 (2)(2)借入資金借入資金 借入資金又稱借入資本或債務(wù)資本。借入資金又稱借入資本或債務(wù)資本。 債務(wù)資本是指債權(quán)人為企業(yè)提供的短期和長債務(wù)資本是指債權(quán)人為企業(yè)提供的短期和長期貸款期貸款, ,不包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和其他不包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和其他應(yīng)付款等商業(yè)信用負(fù)債。應(yīng)付款等商業(yè)

6、信用負(fù)債。 使用債務(wù)資本可以降低企業(yè)資本成本。從投使用債務(wù)資本可以降低企業(yè)資本成本。從投資者的角度來說，股權(quán)投資的風(fēng)險大于債權(quán)資者的角度來說，股權(quán)投資的風(fēng)險大于債權(quán)投資，其要求的報酬率就會相應(yīng)提高。因此投資，其要求的報酬率就會相應(yīng)提高。因此債務(wù)資本的成本要明顯地低于權(quán)益資本。在債務(wù)資本的成本要明顯地低于權(quán)益資本。在一定的限度內(nèi)合理提高債務(wù)籌資比例，可以一定的限度內(nèi)合理提高債務(wù)籌資比例，可以降低企業(yè)的綜合資本成本。降低企業(yè)的綜合資本成本。 企業(yè)債務(wù)資本的籌資方式，又稱債權(quán)企業(yè)債務(wù)資本的籌資方式，又稱債權(quán)性籌資，主要有銀行借款、發(fā)行債券、性籌資，主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等，債務(wù)

7、資本籌融資租賃、商業(yè)信用等，債務(wù)資本籌資是指公司以負(fù)債方式借入并到期償資是指公司以負(fù)債方式借入并到期償還的資金。還的資金。 （二）直接融資與間接融資（二）直接融資與間接融資l企業(yè)的融資活動按期是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，可分為企業(yè)的融資活動按期是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介，可分為直接融資和間接融資。直接融資和間接融資。l直接融資是指資金短缺單位直接融資是指資金短缺單位( (這里主要指有投資機(jī)會的這里主要指有投資機(jī)會的企業(yè)企業(yè)) )不經(jīng)金融中介機(jī)構(gòu)，直接借助市場向社會上有資不經(jīng)金融中介機(jī)構(gòu)，直接借助市場向社會上有資金盈余的單位和個人籌資。金盈余的單位和個人籌資。l直接融資的主要形式有股票、債券、商業(yè)票據(jù)、預(yù)付

8、直接融資的主要形式有股票、債券、商業(yè)票據(jù)、預(yù)付和賒購等。其中股票融資和債券融資是最主要的直接和賒購等。其中股票融資和債券融資是最主要的直接融資形式。有資金盈余的單位和個人通過購買企業(yè)發(fā)融資形式。有資金盈余的單位和個人通過購買企業(yè)發(fā)行的股票、債券，將資金直接投入資金短缺的單位。行的股票、債券，將資金直接投入資金短缺的單位。 間接融資是指資金短缺單位以金融部門間接融資是指資金短缺單位以金融部門為中介，由金融部門通過吸收存款、存為中介，由金融部門通過吸收存款、存單等形式積聚社會閑散資金，再投向資單等形式積聚社會閑散資金，再投向資金短缺單位?；I資機(jī)構(gòu)與投資者不直接金短缺單位?；I資機(jī)構(gòu)與投資者不直接發(fā)生

9、法律關(guān)系。目前，間接融資中的金發(fā)生法律關(guān)系。目前，間接融資中的金融中介機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行，銀行貸款融中介機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)銀行，銀行貸款是間接融資最主要的形式。是間接融資最主要的形式。 四、新創(chuàng)企業(yè)的融資方式四、新創(chuàng)企業(yè)的融資方式l融資方式分為兩種：內(nèi)源式融資方式和外源融資方式分為兩種：內(nèi)源式融資方式和外源式融資方式。具體融資方式很多，如直接投式融資方式。具體融資方式很多，如直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、租賃資、發(fā)行股票、銀行借款、發(fā)行債券、租賃融資等。創(chuàng)業(yè)者要根據(jù)實際情況，不同階段融資等。創(chuàng)業(yè)者要根據(jù)實際情況，不同階段選擇不同的融資方式。選擇不同的融資方式。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金來

10、源創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同發(fā)展階段的資金來源自有和親朋資金自有和親朋資金天使投資天使投資風(fēng)險投資風(fēng)險投資 準(zhǔn)備期 初創(chuàng)期 發(fā)展期 成熟期非金融公司非金融公司股東權(quán)益股東權(quán)益商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款高 低投資者接受的投資風(fēng)險投資者接受的投資風(fēng)險創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的不同階段創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的不同階段上市、商業(yè)銀行貸款等上市、商業(yè)銀行貸款等 天使投資、風(fēng)險投資、政府支天使投資、風(fēng)險投資、政府支持的中小企業(yè)、大公司投資持的中小企業(yè)、大公司投資 自行融資、天使投資自行融資、天使投資風(fēng)險投資風(fēng)險投資成熟期成熟期 發(fā)展期發(fā)展期 初創(chuàng)期初創(chuàng)期 種子期種子期 硅谷典型創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段的融資方式硅谷典型創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段的融資方式 成長

11、期成長期風(fēng)險投資、大公司投資風(fēng)險投資、大公司投資擴(kuò)張期擴(kuò)張期風(fēng)險投資、上市或被大公司收購風(fēng)險投資、上市或被大公司收購l（一）自有資金（一）自有資金l自有資金為創(chuàng)業(yè)資金第一來源。自有資金是一種直接投自有資金為創(chuàng)業(yè)資金第一來源。自有資金是一種直接投資的融資方式資的融資方式 ，它是機(jī)構(gòu)或個人對新創(chuàng)企業(yè)的投資。直，它是機(jī)構(gòu)或個人對新創(chuàng)企業(yè)的投資。直接投資的融資方式是新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行融資方式，是一種成接投資的融資方式是新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行融資方式，是一種成本最低、手續(xù)最簡、效益最大、回報最高的融資方式。本最低、手續(xù)最簡、效益最大、回報最高的融資方式。直接投資的融資方式是建立在自有資金充足的前提下，直接投資的融資方式

12、是建立在自有資金充足的前提下，一般采這種形式的比較少。但可以自有資金為基礎(chǔ)，獲一般采這種形式的比較少。但可以自有資金為基礎(chǔ)，獲得其他投資，這是一種常見的方式。得其他投資，這是一種常見的方式。l案例：張案例：張P129P129l（二）私人借貸（二）私人借貸l私人借貸是指從家人、親戚或朋友那里借來的資金，有私人借貸是指從家人、親戚或朋友那里借來的資金，有人稱為人稱為“愛心資金愛心資金”，是一種親情和友情，是一種愛心，是一種親情和友情，是一種愛心，而不是單純?yōu)榱死麧?。而不是單純?yōu)榱死麧櫋家人、親戚或朋友是資金第二來源。家人、親戚或朋友是資金第二來源。l私人借貸的優(yōu)點是快速、靈活，創(chuàng)業(yè)者自我激勵和約

13、束私人借貸的優(yōu)點是快速、靈活，創(chuàng)業(yè)者自我激勵和約束大。但現(xiàn)實中私人借貸有限。大。但現(xiàn)實中私人借貸有限。l私人借貸應(yīng)注意：一是私人借貸應(yīng)注意：一是“親兄弟，明算賬親兄弟，明算賬”；二是要簽；二是要簽訂合同；三是及時還款。訂合同；三是及時還款。l（三）銀行借款（三）銀行借款l銀行是創(chuàng)業(yè)者獲得資金的重要來源。銀行是創(chuàng)業(yè)者獲得資金的重要來源。l向銀行貸款需要企業(yè)具有進(jìn)行抵押的資產(chǎn)，那些已經(jīng)向銀行貸款需要企業(yè)具有進(jìn)行抵押的資產(chǎn)，那些已經(jīng)開始生產(chǎn)經(jīng)營，而且經(jīng)營比較正常的企業(yè)，可以采取開始生產(chǎn)經(jīng)營，而且經(jīng)營比較正常的企業(yè)，可以采取這種融資方式。這種融資方式。l銀行很少向初創(chuàng)企業(yè)提供貸款，因為風(fēng)險太高。銀行很

14、少向初創(chuàng)企業(yè)提供貸款，因為風(fēng)險太高。l提供充分的創(chuàng)業(yè)計劃書，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得銀行貸款的提供充分的創(chuàng)業(yè)計劃書，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得銀行貸款的最好辦法。最好辦法。 銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行( (以及其他金融以及其他金融機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)) )借入的需要還本付息的款項。借入的需要還本付息的款項。 1 1銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行銀行貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。 2 2銀行貸款按有無擔(dān)保，可分為信用貸款和擔(dān)保貸銀行貸款按有無擔(dān)保，可分為信用貸款和擔(dān)保貸款。（款。（1 1）信用貸款

15、是指以借款人的信譽(yù)或保證人的）信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款，企業(yè)取得這種貸款，無需信用為依據(jù)而獲得的貸款，企業(yè)取得這種貸款，無需以財產(chǎn)做抵押。（以財產(chǎn)做抵押。（2 2）擔(dān)保貸款是以有關(guān)方面的保證）擔(dān)保貸款是以有關(guān)方面的保證責(zé)任，質(zhì)押物或抵押物為擔(dān)保的貸款，它包括保證貸責(zé)任，質(zhì)押物或抵押物為擔(dān)保的貸款，它包括保證貸款、質(zhì)押貸款和抵押貸款（款、質(zhì)押貸款和抵押貸款（3 3）票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵）票據(jù)貼現(xiàn)也是一種抵押貸款，它是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)押貸款，它是商業(yè)票據(jù)的持有人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息以取得銀行資金的一種借轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定利息

16、以取得銀行資金的一種借貸行為。貸行為。 3 3銀行貸款按貸款的用途，可分為基本建設(shè)貸款、銀行貸款按貸款的用途，可分為基本建設(shè)貸款、專項貸款和流動資金貸款。專項貸款和流動資金貸款。 （四）發(fā)行股票或債券（四）發(fā)行股票或債券 有一定基礎(chǔ)和實力的企業(yè)，可以通過發(fā)有一定基礎(chǔ)和實力的企業(yè)，可以通過發(fā)行股票或債券獲得資金，這無疑是最好行股票或債券獲得資金，這無疑是最好的融資方式。但必須是經(jīng)營優(yōu)異的企業(yè)的融資方式。但必須是經(jīng)營優(yōu)異的企業(yè)才有可能，而對于初創(chuàng)的企業(yè)是完全不才有可能，而對于初創(chuàng)的企業(yè)是完全不可能的?？赡艿摹０l(fā)行債券的要求發(fā)行債券的要求（1 1）企業(yè)依照國家的有關(guān)規(guī)定向社會發(fā)行債券。企業(yè)向社）企業(yè)

17、依照國家的有關(guān)規(guī)定向社會發(fā)行債券。企業(yè)向社會發(fā)行債券，募集社會閑散資金，在取得中國人民銀行會發(fā)行債券，募集社會閑散資金，在取得中國人民銀行批準(zhǔn)以后，由企業(yè)自己發(fā)行或委托其他金融機(jī)構(gòu)代為發(fā)批準(zhǔn)以后，由企業(yè)自己發(fā)行或委托其他金融機(jī)構(gòu)代為發(fā)行（行（2 2）企業(yè)發(fā)行債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資）企業(yè)發(fā)行債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值。債券的面額利率不得高于銀行居民定期存款的產(chǎn)凈值。債券的面額利率不得高于銀行居民定期存款的同期利率的同期利率的4040。（3 3）其投資項目必須是為固定資產(chǎn)投資，經(jīng)有關(guān)部門）其投資項目必須是為固定資產(chǎn)投資，經(jīng)有關(guān)部門審查批準(zhǔn)，并納入國家控制的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃

18、。審查批準(zhǔn)，并納入國家控制的固定資產(chǎn)投資規(guī)劃。首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行 是指第一次向公開市場發(fā)行是指第一次向公開市場發(fā)行公司證券，通常為普通股（在我國公開公司證券，通常為普通股（在我國公開發(fā)行只能發(fā)行普通股或公司債券）。發(fā)行只能發(fā)行普通股或公司債券）。 目前，我國企業(yè)上市有以下三種目前，我國企業(yè)上市有以下三種途徑：途徑：l直接上市直接上市l(wèi)買殼上市買殼上市l(wèi)創(chuàng)業(yè)板市場創(chuàng)業(yè)板市場l （1 1）直接上市）直接上市 上市，是指股份有限公司在證券交易所公開發(fā)上市，是指股份有限公司在證券交易所公開發(fā)行股票后并公開上市交易的。行股票后并公開上市交易的?，F(xiàn)階段，我國的現(xiàn)階段，我國的主板市場對高新技術(shù)企業(yè)變現(xiàn)

19、的障礙主要表現(xiàn)主板市場對高新技術(shù)企業(yè)變現(xiàn)的障礙主要表現(xiàn)在：在： 主板市場對上市公司要求較高，中小高新技術(shù)主板市場對上市公司要求較高，中小高新技術(shù)企業(yè)很難達(dá)到要求；企業(yè)很難達(dá)到要求； 主板市場上的法人股、國有股不能流通和交易，主板市場上的法人股、國有股不能流通和交易，這與風(fēng)險投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓撤出風(fēng)險資本實現(xiàn)這與風(fēng)險投資通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓撤出風(fēng)險資本實現(xiàn)收益回報的根本目的相矛盾；收益回報的根本目的相矛盾； 在服務(wù)于國企改制和擴(kuò)大融資渠道的政策下，在服務(wù)于國企改制和擴(kuò)大融資渠道的政策下，以非國有為基本成分的高新技術(shù)企業(yè)很難進(jìn)入以非國有為基本成分的高新技術(shù)企業(yè)很難進(jìn)入主板市場。主板市場。 l（2 2）買殼上

20、市）買殼上市l(wèi)買殼上市又稱買殼上市又稱“后門上市后門上市”或或“逆向收逆向收購購”，是指非，是指非上市公司上市公司購買一家上市公購買一家上市公司一定比例的司一定比例的股權(quán)股權(quán)來取得上市的地位，來取得上市的地位，然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實現(xiàn)間然后注入自己有關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實現(xiàn)間接上市的目的。一般而言，買殼上市是接上市的目的。一般而言，買殼上市是民營企業(yè)的較佳選擇。由于受所有制因民營企業(yè)的較佳選擇。由于受所有制因素困擾，無法直接上市。素困擾，無法直接上市。l買殼上市通常由兩步完成：買殼上市通常由兩步完成：l第一步：非上市公司通過收購上市第一步：非上市公司通過收購上市公司股份的方式，絕對或相對地控

21、公司股份的方式，絕對或相對地控制某家上市的股份公司；制某家上市的股份公司；l第二步：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，上市公司反向第二步：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，上市公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)，從而將自收購非上市公司的資產(chǎn)，從而將自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到上市公己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)注入到上市公司中去，實現(xiàn)間接上市的目的司中去，實現(xiàn)間接上市的目的。 l（3 3）創(chuàng)業(yè)板市場）創(chuàng)業(yè)板市場l 創(chuàng)業(yè)板市場，各國的稱呼不一。在有些國家叫創(chuàng)業(yè)板市場，各國的稱呼不一。在有些國家叫二板市場、有些叫第二交易系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板市場二板市場、有些叫第二交易系統(tǒng)、創(chuàng)業(yè)板市場等等。等等。l 它是指交易所主板市場以外的另一個證券市場，它是指交易所主板市場以外的另一個

22、證券市場，其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其其主要目的是為新興公司提供集資途徑，助其發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。發(fā)展和擴(kuò)展業(yè)務(wù)。l 在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規(guī)具有較高的成長性，但往往成立時間較短，規(guī)模較小，業(yè)績也不突出。模較小，業(yè)績也不突出。 （五）商業(yè)信用（五）商業(yè)信用 商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款方式進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企款方式進(jìn)行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的直接信用行為。企業(yè)之間商業(yè)信用的業(yè)之間的直接信用行為。企業(yè)之間商業(yè)

23、信用的形式，主要有以下幾種：形式，主要有以下幾種： 應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款。應(yīng)付賬款即賒購商品，是一種典型的商業(yè)信用形應(yīng)付賬款即賒購商品，是一種典型的商業(yè)信用形式。甲企業(yè)向乙企業(yè)購買商品，延期在收到貨物后一定時期內(nèi)付式。甲企業(yè)向乙企業(yè)購買商品，延期在收到貨物后一定時期內(nèi)付款，在這段時期內(nèi)，等于甲企業(yè)向乙企業(yè)借了款?？睿谶@段時期內(nèi)，等于甲企業(yè)向乙企業(yè)借了款。 商業(yè)匯票。商業(yè)匯票。商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付商業(yè)匯票是指單位之間根據(jù)購銷合同進(jìn)行延期付款的商品交易時，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一款的商品交易時，開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)，是現(xiàn)行的一種商業(yè)票據(jù)。種商業(yè)票據(jù)。

24、票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)。票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人把未到期的商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金的一種借貸行為。銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金的一種借貸行為。 預(yù)收貨款。預(yù)收貨款。預(yù)收貨款是指銷貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定，在預(yù)收貨款是指銷貨單位按照合同和協(xié)議規(guī)定，在付出商品之前向購貨單位預(yù)先收取部分或全部貨物價款的信用行付出商品之前向購貨單位預(yù)先收取部分或全部貨物價款的信用行為為。（六）天使投資人（六）天使投資人(Angel Investor) 最早是指在最早是指在1919世紀(jì)為紐約百老匯戲劇提供資世紀(jì)為紐約百老匯戲劇提供資金的投資人，當(dāng)時投資于戲劇

25、風(fēng)險很大，很多金的投資人，當(dāng)時投資于戲劇風(fēng)險很大，很多出資者是出于對藝術(shù)的支持，而不是為了獲得出資者是出于對藝術(shù)的支持，而不是為了獲得超額的利潤，因此，人們尊稱他們?yōu)槌~的利潤，因此，人們尊稱他們?yōu)椤疤焓固焓埂薄?今天我們所說的天使投資特指企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程今天我們所說的天使投資特指企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程的第一批投資人，富有的個人直接對有發(fā)展前的第一批投資人，富有的個人直接對有發(fā)展前途的創(chuàng)業(yè)小企業(yè)進(jìn)行早期直接權(quán)益性資本投資途的創(chuàng)業(yè)小企業(yè)進(jìn)行早期直接權(quán)益性資本投資的一種民間投資方式，投資人可以在體驗創(chuàng)業(yè)的一種民間投資方式，投資人可以在體驗創(chuàng)業(yè)樂趣的同時獲得投資回報。樂趣的同時獲得投資回報。天使投資人與風(fēng)險投資家

26、之間的主要差異天使投資人與風(fēng)險投資家之間的主要差異 主要差異 天使投資人 風(fēng)險投資家 個人 企業(yè)家企業(yè)家 投資者投資者 投資的公司 小企業(yè)，初創(chuàng)階段小企業(yè)，初創(chuàng)階段 大公司，相對成熟大公司，相對成熟 付出的努力 最少最少 深入深入 投資地點 予以考慮予以考慮 不重要不重要 使用的合同 簡單簡單 復(fù)雜復(fù)雜 投資后的監(jiān)督 積極、控制積極、控制 戰(zhàn)略控制戰(zhàn)略控制 推出公司 較少考慮較少考慮 很重要很重要 回報率 較少考慮較少考慮 很重要很重要 天使投資人歸納為以下五種類型天使投資人歸納為以下五種類型 : : 1 1公司型投資天使：公司型投資天使：是指已提前退休或辭職的是指已提前退休或辭職的財富財富1

27、0001000家公司的高級經(jīng)理人員。家公司的高級經(jīng)理人員。 2 2企業(yè)家型投資天使企業(yè)家型投資天使：這是天使投資人中最多這是天使投資人中最多的一種投資者，他們中大多擁有和成功地經(jīng)營過企業(yè)。的一種投資者，他們中大多擁有和成功地經(jīng)營過企業(yè)。 3 3狂熱型投資天使：狂熱型投資天使：企業(yè)家型投資者在某種程企業(yè)家型投資者在某種程度上總是在算計，而狂熱型投資者僅僅喜歡參與而已。度上總是在算計，而狂熱型投資者僅僅喜歡參與而已。 4 4微觀管理型投資天使：微觀管理型投資天使：這是一種非常謹(jǐn)慎的天這是一種非常謹(jǐn)慎的天使投資者。他們中有些天生就富有，但大部分是通過使投資者。他們中有些天生就富有，但大部分是通過自己

28、的努力獲得財富的。自己的努力獲得財富的。 5 5專家型投資天使：專家型投資天使：這里的這里的“專家專家”是指投資者的是指投資者的職業(yè)，如醫(yī)生、律師，包括會計，而不是說這類投資職業(yè)，如醫(yī)生、律師，包括會計，而不是說這類投資天使是投資方面的專家。天使是投資方面的專家。 中國的天使投資人主要有三類：中國的天使投資人主要有三類： 1.1.外國公司在中國的代表或者管理者外國公司在中國的代表或者管理者 2.2.對中國市場感興趣的外國人和海外華對中國市場感興趣的外國人和海外華僑僑 3.3.本地的富有和成功的民營企業(yè)家本地的富有和成功的民營企業(yè)家天使的特點天使的特點 增值增值 地理分布分散地理分布分散 更隨意

29、的投資者更隨意的投資者 天使投資天使投資優(yōu)缺點優(yōu)缺點很少后續(xù)投資很少后續(xù)投資投資特點投資特點 規(guī)模小規(guī)模小 偏好于創(chuàng)業(yè)起步或早期階段偏好于創(chuàng)業(yè)起步或早期階段 可投資各行業(yè)喜歡高科技公司可投資各行業(yè)喜歡高科技公司額外好處額外好處 杠桿效果杠桿效果 提供貸款擔(dān)保提供貸款擔(dān)保 費用不高費用不高希望插足公司事務(wù)希望插足公司事務(wù)可能會變得難以控制可能會變得難以控制在業(yè)界影響不大在業(yè)界影響不大優(yōu)優(yōu)點點缺缺點點123尋找尋找“天使天使”通過朋友介紹通過朋友介紹;直接去找心目中的直接去找心目中的“天使天使”;參加類似參加類似“天使天使”聚會的活聚會的活動動;利用自己的財務(wù)顧問、法律利用自己的財務(wù)顧問、法律顧問

30、或者有關(guān)的金融咨詢機(jī)顧問或者有關(guān)的金融咨詢機(jī)構(gòu)等中介組織；構(gòu)等中介組織；通過諸如工商聯(lián)商會、行業(yè)通過諸如工商聯(lián)商會、行業(yè)協(xié)會、投資公司等各種行業(yè)協(xié)會、投資公司等各種行業(yè)組織搜尋組織搜尋“天使天使”名錄。名錄。了解了解“天使天使”如何評判項如何評判項目目是否有足夠的吸引力；是否有足夠的吸引力；是否有獨特技術(shù)；是否有獨特技術(shù)；是否具有成本優(yōu)勢；是否具有成本優(yōu)勢；能否創(chuàng)造新市場；能否創(chuàng)造新市場；能否迅速占領(lǐng)市場份額；能否迅速占領(lǐng)市場份額；財務(wù)狀況是否穩(wěn)定；財務(wù)狀況是否穩(wěn)定；能否獲得能否獲得5-10倍于原投資額倍于原投資額的潛在投資回報率；的潛在投資回報率；是否具有盈利能力；是否具有盈利能力；是否具有

31、良好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊。是否具有良好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊。 針對針對“天使天使”的特點的特點做好談判準(zhǔn)備做好談判準(zhǔn)備資料準(zhǔn)備資料準(zhǔn)備 創(chuàng)業(yè)計劃書創(chuàng)業(yè)計劃書 心理準(zhǔn)備心理準(zhǔn)備準(zhǔn)備應(yīng)對考查投資項目潛準(zhǔn)備應(yīng)對考查投資項目潛在的收益和風(fēng)險；在的收益和風(fēng)險；準(zhǔn)備應(yīng)對天使投資人對管準(zhǔn)備應(yīng)對天使投資人對管理的查驗；理的查驗；做好放棄部分業(yè)務(wù)的思想做好放棄部分業(yè)務(wù)的思想準(zhǔn)備；準(zhǔn)備；做好在必要條件下妥協(xié)的做好在必要條件下妥協(xié)的準(zhǔn)備。準(zhǔn)備。 獲取天使投資者支持的過程一般要注意以下三獲取天使投資者支持的過程一般要注意以下三個問題：個問題： （八）風(fēng)險投資（八）風(fēng)險投資（Venture Capital）l廣義的概念是指對一切開拓性、創(chuàng)

32、新型經(jīng)濟(jì)活動的資廣義的概念是指對一切開拓性、創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)活動的資金投放。金投放。l狹義的概念是指對那些新興的現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的投資狹義的概念是指對那些新興的現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)的投資活動?；顒?。l經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECDOECD）對風(fēng)險投資的含義曾有）對風(fēng)險投資的含義曾有三種解釋。三種解釋。 l我國的定義我國的定義，風(fēng)險投資是指向主要屬于科技型的高成風(fēng)險投資是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資

33、本增值收益的投資行為。轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。 風(fēng)險投資風(fēng)險投資一般金融投資一般金融投資 投資對象投資對象用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā)，用于高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)及其新產(chǎn)品開發(fā)，主要以中小型企業(yè)為主主要以中小型企業(yè)為主 用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展、傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品用于傳統(tǒng)企業(yè)擴(kuò)展、傳統(tǒng)技術(shù)新產(chǎn)品的開發(fā)，主要以大中型企業(yè)為主的開發(fā)，主要以大中型企業(yè)為主 投資審查投資審查以技術(shù)實現(xiàn)的可能性為審查重點，以技術(shù)實現(xiàn)的可能性為審查重點，技術(shù)創(chuàng)新與市場前景的研究是關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新與市場前景的研究是關(guān)鍵以財務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點，以財務(wù)分析與物質(zhì)保證為審查重點，有無償還能力是關(guān)鍵有無償還能力是關(guān)鍵 投資方式投資方

34、式通常采用股權(quán)式投資，其關(guān)心的是通常采用股權(quán)式投資，其關(guān)心的是企業(yè)的發(fā)展前景企業(yè)的發(fā)展前景 主要采用貸款方式，需要按時償還本主要采用貸款方式，需要按時償還本息，其關(guān)心的是安全性息，其關(guān)心的是安全性 投資管理投資管理參與企業(yè)的經(jīng)營管理與決策，投資參與企業(yè)的經(jīng)營管理與決策，投資管理較嚴(yán)密，是合作開發(fā)的關(guān)系管理較嚴(yán)密，是合作開發(fā)的關(guān)系 對企業(yè)經(jīng)營管理有參考咨詢作用，一對企業(yè)經(jīng)營管理有參考咨詢作用，一般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系般不介入企業(yè)決策系統(tǒng)，是借貸關(guān)系 投資回收投資回收風(fēng)險共擔(dān)、利潤共享，企業(yè)若獲得風(fēng)險共擔(dān)、利潤共享，企業(yè)若獲得巨大發(fā)展，進(jìn)入市場運(yùn)作，可轉(zhuǎn)讓巨大發(fā)展，進(jìn)入市場運(yùn)作，可轉(zhuǎn)讓股

35、權(quán)，收回投資，再投向新企業(yè)股權(quán)，收回投資，再投向新企業(yè) 按貸款和合同期限收回本息按貸款和合同期限收回本息 投資風(fēng)險投資風(fēng)險風(fēng)險大，投資的大部分企業(yè)可能失風(fēng)險大，投資的大部分企業(yè)可能失敗，但一旦成功，其收益足以彌補(bǔ)敗，但一旦成功，其收益足以彌補(bǔ)全部損失全部損失 風(fēng)險小，若到期不能收回酬金，除追風(fēng)險小，若到期不能收回酬金，除追究企業(yè)經(jīng)營者的責(zé)任外，所欠本息也究企業(yè)經(jīng)營者的責(zé)任外，所欠本息也不能豁免不能豁免 人員素質(zhì)人員素質(zhì)需要懂技術(shù)、經(jīng)營管理、金融、市需要懂技術(shù)、經(jīng)營管理、金融、市場，有預(yù)測風(fēng)險、處理風(fēng)險等能力，場，有預(yù)測風(fēng)險、處理風(fēng)險等能力，有較強(qiáng)的承受能力有較強(qiáng)的承受能力 懂財務(wù)管理，不懂技術(shù)

36、開發(fā)，可行性懂財務(wù)管理，不懂技術(shù)開發(fā)，可行性研究水平較低研究水平較低 市場重點市場重點未來潛在市場，難以預(yù)測未來潛在市場，難以預(yù)測 現(xiàn)在市場，易于預(yù)測現(xiàn)在市場，易于預(yù)測 風(fēng)險投資的特點風(fēng)險投資的特點建立風(fēng)險投資基金建立風(fēng)險投資基金尋找投資機(jī)會尋找投資機(jī)會籌集風(fēng)險資金籌集風(fēng)險資金識別并篩選潛力的項目識別并篩選潛力的項目評估項目評估項目談判和達(dá)成協(xié)議談判和達(dá)成協(xié)議 發(fā)展風(fēng)險企業(yè)發(fā)展風(fēng)險企業(yè)1戰(zhàn)略發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)展 2積極的團(tuán)隊構(gòu)成積極的團(tuán)隊構(gòu)成3吸引外部專家吸引外部專家 4吸引后繼投資者吸引后繼投資者5監(jiān)督與控制監(jiān)督與控制 執(zhí)行退出策略執(zhí)行退出策略1首次公開發(fā)行上市首次公開發(fā)行上市 2兼并與收購兼并與收

37、購3破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算 4股份回購股份回購5聯(lián)盟聯(lián)盟 風(fēng)險投資的運(yùn)作過程風(fēng)險投資的運(yùn)作過程 風(fēng)險投資進(jìn)行項目評估的方法和標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險投資進(jìn)行項目評估的方法和標(biāo)準(zhǔn) （1）風(fēng)險資本家評估創(chuàng)業(yè)計劃的過程）風(fēng)險資本家評估創(chuàng)業(yè)計劃的過程1%獲得了獲得了風(fēng)險資本風(fēng)險資本5%的創(chuàng)業(yè)計劃值得的創(chuàng)業(yè)計劃值得深入調(diào)查和分析深入調(diào)查和分析10%的創(chuàng)業(yè)計劃風(fēng)險投資感的創(chuàng)業(yè)計劃風(fēng)險投資感興趣，會約見創(chuàng)業(yè)家興趣，會約見創(chuàng)業(yè)家風(fēng)險投資收到很多創(chuàng)業(yè)計劃，所有的風(fēng)險投資收到很多創(chuàng)業(yè)計劃，所有的創(chuàng)業(yè)都會被風(fēng)險投資家進(jìn)行初步篩選創(chuàng)業(yè)都會被風(fēng)險投資家進(jìn)行初步篩選第一階段：初步篩選第一階段：初步篩選 第二階段：創(chuàng)業(yè)評估第二階段：創(chuàng)業(yè)評估 第

38、三階段：創(chuàng)業(yè)家口頭展示第三階段：創(chuàng)業(yè)家口頭展示 第四階段：最終評估第四階段：最終評估 8風(fēng)險投資風(fēng)險投資 7商業(yè)顧問商業(yè)顧問 6咨詢?nèi)耸孔稍內(nèi)耸?5大學(xué)或試驗室的參與大學(xué)或試驗室的參與 4研討會研討會 3午餐會、午餐俱樂部午餐會、午餐俱樂部 2新聞簡報新聞簡報 1孵化器孵化器（2）風(fēng)險投資評估產(chǎn)品和服務(wù)以及管理團(tuán)隊的四級評價方法）風(fēng)險投資評估產(chǎn)品和服務(wù)以及管理團(tuán)隊的四級評價方法1/41/31/21/1水平水平1 1產(chǎn)品/服務(wù)處于概念狀態(tài)市場未定未試驗3/43/33/2 3/1水平水平3 3 產(chǎn)品/服務(wù)成熟 市場未定 用戶較少2/44/4 2/24/22/1 4/12/3水平水平2 2可行的樣品

39、試驗 市場未定不能生產(chǎn)4/3水平水平4 4 產(chǎn)品/服務(wù)成熟 市場開發(fā)完善 滿足客戶要求風(fēng)險管理產(chǎn)品/服務(wù)狀態(tài)風(fēng)險最高 水平水平1 水平水平2 水平水平3 水平水平4 單個創(chuàng)業(yè)者/企業(yè)家 兩個創(chuàng)業(yè)者， 部分管理團(tuán)隊； 員工全部到位， 其他人未定 當(dāng)公司收到資金 有豐富經(jīng)驗的 時就能決定其他 管理團(tuán)隊 人員（3）風(fēng)險投資家用以評估創(chuàng)業(yè)的要素）風(fēng)險投資家用以評估創(chuàng)業(yè)的要素名稱名稱水平水平定義定義進(jìn)入時間選擇進(jìn)入時間選擇領(lǐng)先領(lǐng)先率先進(jìn)入一個新行業(yè)率先進(jìn)入一個新行業(yè)跟隨跟隨在行業(yè)進(jìn)入發(fā)展階段后進(jìn)入一個行業(yè)在行業(yè)進(jìn)入發(fā)展階段后進(jìn)入一個行業(yè)關(guān)鍵成功要素關(guān)鍵成功要素的穩(wěn)定性的穩(wěn)定性高高成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展

40、階段不會產(chǎn)生急劇變化成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段不會產(chǎn)生急劇變化低低成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段會發(fā)生急劇變化成功的必須因素在行業(yè)發(fā)展階段會發(fā)生急劇變化培訓(xùn)能力培訓(xùn)能力高高通過培訓(xùn)可以得到被市場忽略的許多資源和技術(shù)通過培訓(xùn)可以得到被市場忽略的許多資源和技術(shù)低低通過培訓(xùn)可以得到被市場忽略的很少資源和技術(shù)通過培訓(xùn)可以得到被市場忽略的很少資源和技術(shù)領(lǐng)先時間領(lǐng)先時間長長由于領(lǐng)先競爭對手進(jìn)入該行業(yè)而在一個較長時間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢由于領(lǐng)先競爭對手進(jìn)入該行業(yè)而在一個較長時間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢短短由于領(lǐng)先競爭對手進(jìn)入該行業(yè)但在一個較短時間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢由于領(lǐng)先競爭對手進(jìn)入該行業(yè)但在一個較短時間內(nèi)具有壟斷優(yōu)勢競爭態(tài)勢

41、競爭態(tài)勢高高在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在激烈競爭在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在激烈競爭低低在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在很小競爭在行業(yè)發(fā)展階段各企業(yè)之間存在很小競爭模仿進(jìn)入市場模仿進(jìn)入市場高高存在大量的模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司存在大量的模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司低低很少模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司很少模仿進(jìn)入該行業(yè)的公司產(chǎn)品范圍產(chǎn)品范圍廣廣公司的產(chǎn)品或服務(wù)涉及市場的很大部分公司的產(chǎn)品或服務(wù)涉及市場的很大部分因素因素平均權(quán)重平均權(quán)重按重要性順序排列的指標(biāo)按重要性順序排列的指標(biāo)管理層的承諾管理層的承諾10.01管理層的素質(zhì)管理層的素質(zhì)產(chǎn)品產(chǎn)品8.82期望收益率期望收益率市場市場8.33期望風(fēng)險期望風(fēng)險營銷技能營銷技能8

42、.24權(quán)益比率權(quán)益比率工程技能工程技能7.45管理層在企業(yè)中的利害關(guān)系管理層在企業(yè)中的利害關(guān)系營銷計劃營銷計劃7.26保護(hù)投資者權(quán)利的財務(wù)條款保護(hù)投資者權(quán)利的財務(wù)條款 財務(wù)技能財務(wù)技能6.47企業(yè)發(fā)展階段企業(yè)發(fā)展階段制造技能制造技能6.28限制性內(nèi)容限制性內(nèi)容參考參考5.99利率或紅利率利率或紅利率其他交易參與者其他交易參與者5.010現(xiàn)有資本現(xiàn)有資本行業(yè)行業(yè)/技術(shù)技術(shù)4.211投資者的控制投資者的控制變現(xiàn)方法變現(xiàn)方法2.312稅收考慮稅收考慮 風(fēng)險投資公司評估指標(biāo) 風(fēng)險投資決策考慮因素風(fēng)險投資決策考慮因素頻數(shù)（樣本數(shù)頻數(shù)（樣本數(shù)100）1企業(yè)家自身具有支撐其持續(xù)奮斗的企業(yè)家自身具有支撐其持續(xù)

43、奮斗的才能才能642企業(yè)家對企業(yè)目標(biāo)市場的熟悉程度企業(yè)家對企業(yè)目標(biāo)市場的熟悉程度623在在5-10年內(nèi)至少能獲得年內(nèi)至少能獲得10倍的投資倍的投資回報回報504證明企業(yè)家有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力的經(jīng)證明企業(yè)家有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)能力的經(jīng)歷歷505對風(fēng)險的評估和反映良好對風(fēng)險的評估和反映良好486投資具有流動性投資具有流動性447可觀的市場增長前景可觀的市場增長前景438風(fēng)險企業(yè)良好的歷史紀(jì)錄風(fēng)險企業(yè)良好的歷史紀(jì)錄379對企業(yè)的表述清晰明了對企業(yè)的表述清晰明了3110具有財產(chǎn)的保全措施具有財產(chǎn)的保全措施29風(fēng)險投資決策主要因素排序 第四節(jié)第四節(jié) 我國創(chuàng)業(yè)融資我國創(chuàng)業(yè)融資 現(xiàn)存問題及融資政策演進(jìn)現(xiàn)存問題及融資政策

44、演進(jìn) 一、我國創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)存問題一、我國創(chuàng)業(yè)融資現(xiàn)存問題l缺乏信用觀念。缺乏信用觀念。l缺乏政府扶持體系。缺乏政府扶持體系。l金融及資本市場制度不健全、不完善。金融及資本市場制度不健全、不完善。l企業(yè)自身素質(zhì)不健全。企業(yè)自身素質(zhì)不健全。二、我國創(chuàng)業(yè)融資政策安排二、我國創(chuàng)業(yè)融資政策安排 （一）中小企業(yè)（一）中小企業(yè)(銀行銀行)信貸信貸1針對銀行體系的中小企業(yè)信貸促進(jìn)政策。針對銀行體系的中小企業(yè)信貸促進(jìn)政策。2構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。（二）票據(jù)市場（二）票據(jù)市場（三）創(chuàng)業(yè)投資公司（三）創(chuàng)業(yè)投資公司(或基金或基金)（四）規(guī)范非正規(guī)金融（四）規(guī)范非正規(guī)金融三、我國創(chuàng)業(yè)融資政策

45、演變?nèi)⑽覈鴦?chuàng)業(yè)融資政策演變時間時間內(nèi)容內(nèi)容部門部門1999年年6月月14日日關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點的指導(dǎo)意見關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點的指導(dǎo)意見經(jīng)貿(mào)委經(jīng)貿(mào)委1999年年6月月20日日關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見中國人民銀行中國人民銀行1999年年7月月22日日全國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點工作會議全國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點工作會議2000年年8月月24日日關(guān)于鼓勵和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見關(guān)于鼓勵和促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干政策意見國務(wù)院辦公廳國務(wù)院辦公廳2001年年3月月5日日建立全國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系有關(guān)問題的通知建立全國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系有關(guān)問題的通知經(jīng)貿(mào)委經(jīng)貿(mào)委2001年年3月月26日日中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理暫行辦法中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險管理暫行辦法財政部財政部2002年年6月月29日日中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法