資本運作第1講

1、資資 本本 運運 作作第一講第一講 資本運作概述資本運作概述第一講第一講 資本運作概述資本運作概述一、資本運作是什么一、資本運作是什么 資本運作是指利用市場法則，通過資本本身的資本運作是指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或按照資本的自有的規(guī)律運作，實現(xiàn)價技巧性運作或按照資本的自有的規(guī)律運作，實現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。資本運作是中值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。資本運作是中國大陸企業(yè)界的創(chuàng)造，在口碑相傳的演繹中已成為國大陸企業(yè)界的創(chuàng)造，在口碑相傳的演繹中已成為一種以小變大、以無生有的訣竅和手段。一種以小變大、以無生有的訣竅和手段。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述一、資本運

2、作是什么一、資本運作是什么 資本運作也叫資本經(jīng)營，就是利用資本市場，資本運作也叫資本經(jīng)營，就是利用資本市場，通過買賣（經(jīng)營）企業(yè)、資產(chǎn)或者其它各種形式的通過買賣（經(jīng)營）企業(yè)、資產(chǎn)或者其它各種形式的證券、票據(jù)，而賺錢的經(jīng)營活動。證券、票據(jù)，而賺錢的經(jīng)營活動。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述一、資本運作是什么一、資本運作是什么 （1 1）資本運作）資本運作= =資金運作（不完全）資金運作（不完全） （2 2）正確的解釋：資本運作）正確的解釋：資本運作= =資金（有形）資金（有形）+ +人際關(guān)人際關(guān) 系系+ +社會關(guān)系社會關(guān)系+ +文化。文化。 （3 3）沒有所謂的純資本運作模式，部分地區(qū)傳銷

3、人）沒有所謂的純資本運作模式，部分地區(qū)傳銷人 員以此為借口進行宣傳。員以此為借口進行宣傳。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述一、資本運作是什么一、資本運作是什么 資本運作又稱資金運作。資本運作又稱資金運作。 包括：包括：連鎖銷售、資本孵化、民間合伙私募和互連鎖銷售、資本孵化、民間合伙私募和互助式小額理財。通過買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營助式小額理財。通過買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營活動，利用以小變大、以無生有的訣竅和手段，實活動，利用以小變大、以無生有的訣竅和手段，實現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式?，F(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述一、資本運作是什么

4、一、資本運作是什么 簡言之，簡言之，資本運作就是利用資本市場，以小變資本運作就是利用資本市場，以小變大、以無生有的訣竅和手段，通過買賣企業(yè)和資產(chǎn)大、以無生有的訣竅和手段，通過買賣企業(yè)和資產(chǎn)而賺錢的經(jīng)營活動。而賺錢的經(jīng)營活動。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述二、常見的資本運作方式二、常見的資本運作方式 1 1、發(fā)行股票、發(fā)行債券、發(fā)行股票、發(fā)行債券 （包括可轉(zhuǎn)換公司債券）、（包括可轉(zhuǎn)換公司債券）、 配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增配股、增發(fā)新股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、派送紅股、轉(zhuǎn)增 股本、股權(quán)回購（減少注冊資本）等。股本、股權(quán)回購（減少注冊資本）等。 2 2、企業(yè)的合并、托管、收購、兼并、分立

5、以及風、企業(yè)的合并、托管、收購、兼并、分立以及風 險投資等。險投資等。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述二、常見的資本運作方式二、常見的資本運作方式 3 3、資產(chǎn)重組，對企業(yè)的資產(chǎn)進行剝離、置換、出、資產(chǎn)重組，對企業(yè)的資產(chǎn)進行剝離、置換、出 售、轉(zhuǎn)讓。售、轉(zhuǎn)讓。 4 4、為改善資本結(jié)構(gòu)或債務結(jié)構(gòu)為目標，進行企業(yè)、為改善資本結(jié)構(gòu)或債務結(jié)構(gòu)為目標，進行企業(yè) 合并、托管、收購、兼并、分立等。合并、托管、收購、兼并、分立等。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述三、三、資本運作的資本運作的一般特征一般特征 資本運作和商品經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營在本質(zhì)上存在資本運作和商品經(jīng)營、資產(chǎn)經(jīng)營在本質(zhì)上存在著緊密的聯(lián)系

6、，但它們之間存在著區(qū)別，不能將資著緊密的聯(lián)系，但它們之間存在著區(qū)別，不能將資產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營與資本運作相等同。資本運作具產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營與資本運作相等同。資本運作具有如下三大特征：有如下三大特征：第一講第一講 資本運作概述資本運作概述三、三、資本運作的資本運作的一般特征一般特征 1 1、資本運作的流動性、資本運作的流動性 資本是能夠帶來價值增值的價值，資本的閑置資本是能夠帶來價值增值的價值，資本的閑置就是資本的損失，資本運作的生命在于運動，資本就是資本的損失，資本運作的生命在于運動，資本是有時間價值的，一定量的資本在不同時間具有不是有時間價值的，一定量的資本在不同時間具有不同的價值，今天的一定

7、量資本，比未來的同量資本同的價值，今天的一定量資本，比未來的同量資本具有更高的價值。具有更高的價值。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述三、三、資本運作的資本運作的一般特征一般特征 2 2、資本運作的增值性、資本運作的增值性 實現(xiàn)資本增值，這是資本運作的本質(zhì)要求，是資本的內(nèi)實現(xiàn)資本增值，這是資本運作的本質(zhì)要求，是資本的內(nèi)在特征。資本的流動與重組的目的是為了實現(xiàn)資本增值的最在特征。資本的流動與重組的目的是為了實現(xiàn)資本增值的最大化。企業(yè)的資本運作，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過程并不斷大化。企業(yè)的資本運作，是資本參與企業(yè)再生產(chǎn)過程并不斷變換其形式，參與產(chǎn)品價值形成運動，在這種運動中使勞動變換其形式，參與

8、產(chǎn)品價值形成運動，在這種運動中使勞動者的活勞動與生產(chǎn)資料物化勞動相結(jié)合，資本作為活勞動的者的活勞動與生產(chǎn)資料物化勞動相結(jié)合，資本作為活勞動的吸收器，實現(xiàn)資本的增值。吸收器，實現(xiàn)資本的增值。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述三、三、資本運作的資本運作的一般特征一般特征 3 3、資本運作的不確定性、資本運作的不確定性 資本運作活動，風險的不確定性與利益并存。任何投資資本運作活動，風險的不確定性與利益并存。任何投資活動都是某種風險的資本投入，不存在無風險的投資和收益?；顒佣际悄撤N風險的資本投入，不存在無風險的投資和收益。這就要求經(jīng)營者要力爭在進行資本運作決策時，必須同時考這就要求經(jīng)營者要力爭在進

9、行資本運作決策時，必須同時考慮資本的增值和存在的風險，應該從企業(yè)的長遠發(fā)展著想，慮資本的增值和存在的風險，應該從企業(yè)的長遠發(fā)展著想，企業(yè)經(jīng)營者要盡量分散資本的經(jīng)營風險，把的資本分散出去，企業(yè)經(jīng)營者要盡量分散資本的經(jīng)營風險，把的資本分散出去，同時吸收其他資本參股。同時吸收其他資本參股。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述四、與商品經(jīng)營區(qū)別四、與商品經(jīng)營區(qū)別 1 1、經(jīng)營對象不同。、經(jīng)營對象不同。 資本運作的對象是企業(yè)的資本以及運動，側(cè)重的是企業(yè)資本運作的對象是企業(yè)的資本以及運動，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的價值方面，追求價值的增值。而商品經(jīng)營的對象經(jīng)營過程的價值方面，追求價值的增值。而商品經(jīng)營的對象

10、則是產(chǎn)品以及生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎是廠房、機器設備、則是產(chǎn)品以及生產(chǎn)銷售過程，經(jīng)營的基礎是廠房、機器設備、產(chǎn)品設計等，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面。產(chǎn)品設計等，側(cè)重的是企業(yè)經(jīng)營過程的使用價值方面。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述四、與商品經(jīng)營區(qū)別四、與商品經(jīng)營區(qū)別 2 2、經(jīng)營領域不同。、經(jīng)營領域不同。 資本運作主要在資本市場上運作（資本市場包括證券市資本運作主要在資本市場上運作（資本市場包括證券市場和非證券的產(chǎn)權(quán)交易市場等）。而企業(yè)的商品經(jīng)營涉及的場和非證券的產(chǎn)權(quán)交易市場等）。而企業(yè)的商品經(jīng)營涉及的領域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原材料的采購和產(chǎn)品的銷售，領域主要是產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)、原

11、材料的采購和產(chǎn)品的銷售，主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術(shù)市場和商品市場主要是在生產(chǎn)資料市場、勞動力市場、技術(shù)市場和商品市場上運作。上運作。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述四、與商品經(jīng)營區(qū)別四、與商品經(jīng)營區(qū)別 3 3、經(jīng)營方式和目的不同。、經(jīng)營方式和目的不同。 商品經(jīng)營的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務，實商品經(jīng)營的方式和目的是通過商品銷售或提供勞務，實現(xiàn)利潤的最大化。資本運作的方式和目的是通過產(chǎn)權(quán)的流動現(xiàn)利潤的最大化。資本運作的方式和目的是通過產(chǎn)權(quán)的流動和重組，提高資本運營效率和效益。和重組，提高資本運營效率和效益。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述四、與商品經(jīng)營區(qū)別四、與商

12、品經(jīng)營區(qū)別 4 4、經(jīng)營導向不同。、經(jīng)營導向不同。 商品經(jīng)營較多地受價格信號的控制。資本運作主要受資商品經(jīng)營較多地受價格信號的控制。資本運作主要受資本市場的制約和資本回報率的限制。本市場的制約和資本回報率的限制。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述四、與商品經(jīng)營區(qū)別四、與商品經(jīng)營區(qū)別 5 5、經(jīng)營風險不同。、經(jīng)營風險不同。 商品經(jīng)營的企業(yè)生存和發(fā)展維系在一個或多個產(chǎn)品上，商品經(jīng)營的企業(yè)生存和發(fā)展維系在一個或多個產(chǎn)品上，如市場需求發(fā)生變化，則會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。資如市場需求發(fā)生變化，則會直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。資本運作的企業(yè)則把生存和發(fā)展建立在一個或多個產(chǎn)業(yè)上，并本運作的企業(yè)則把生存

13、和發(fā)展建立在一個或多個產(chǎn)業(yè)上，并不斷發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，及時退出風險大的產(chǎn)業(yè)，規(guī)避風不斷發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，及時退出風險大的產(chǎn)業(yè)，規(guī)避風險。險。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述四、與商品經(jīng)營區(qū)別四、與商品經(jīng)營區(qū)別 6 6、企業(yè)的發(fā)展方式不同。、企業(yè)的發(fā)展方式不同。 商品經(jīng)營的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更商品經(jīng)營的企業(yè)主要依賴企業(yè)自身的積累，通過創(chuàng)造更多的利潤并使之轉(zhuǎn)化為資本，增加生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力而獲多的利潤并使之轉(zhuǎn)化為資本，增加生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力而獲得發(fā)展。而資本運作不但注重企業(yè)自身的內(nèi)部積累，更重要得發(fā)展。而資本運作不但注重企業(yè)自身的內(nèi)部積累，更重要的是通過資本外部擴張的方

14、式，使企業(yè)快速擴張，發(fā)展壯大。的是通過資本外部擴張的方式，使企業(yè)快速擴張，發(fā)展壯大。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述四、與商品經(jīng)營區(qū)別四、與商品經(jīng)營區(qū)別 資本運作和商品經(jīng)營是是企業(yè)經(jīng)營相輔相成的兩個資本運作和商品經(jīng)營是是企業(yè)經(jīng)營相輔相成的兩個方面，應當有機地結(jié)合起來。商品經(jīng)營始終是企業(yè)運作方面，應當有機地結(jié)合起來。商品經(jīng)營始終是企業(yè)運作的基本形式，也是資本運作的基礎；資本運作并不能取的基本形式，也是資本運作的基礎；資本運作并不能取代商品經(jīng)營，它通過對生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴大代商品經(jīng)營，它通過對生產(chǎn)要素的有效配置，能夠擴大企業(yè)市場份額，產(chǎn)生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營領域，降低經(jīng)企業(yè)市場份額，產(chǎn)

15、生規(guī)模效益，拓寬經(jīng)營領域，降低經(jīng)營風險。營風險。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述五、企業(yè)發(fā)展模式五、企業(yè)發(fā)展模式 企業(yè)的發(fā)展分為內(nèi)向封閉型發(fā)展模式和外向開放型發(fā)展模式。其中企業(yè)的發(fā)展分為內(nèi)向封閉型發(fā)展模式和外向開放型發(fā)展模式。其中內(nèi)向封閉型發(fā)展模式之指通過自身產(chǎn)品經(jīng)營不斷積累資本，逐步擴大經(jīng)內(nèi)向封閉型發(fā)展模式之指通過自身產(chǎn)品經(jīng)營不斷積累資本，逐步擴大經(jīng)營規(guī)模，擴展經(jīng)營領域，特點是傳統(tǒng)方式，發(fā)展速度慢。外向開放型發(fā)營規(guī)模，擴展經(jīng)營領域，特點是傳統(tǒng)方式，發(fā)展速度慢。外向開放型發(fā)展模式是根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，積極引入外來資本，快速擴大規(guī)模，進展模式是根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，積極引入外來資本，快速擴大

16、規(guī)模，進入新領域，形成競爭優(yōu)勢，特點是現(xiàn)代方式，發(fā)展速度快、突顯整合能入新領域，形成競爭優(yōu)勢，特點是現(xiàn)代方式，發(fā)展速度快、突顯整合能力。資本運作是企業(yè)集團加速發(fā)展、借力發(fā)展的必由之路。發(fā)展與資本力。資本運作是企業(yè)集團加速發(fā)展、借力發(fā)展的必由之路。發(fā)展與資本的關(guān)系：越發(fā)展，就越需要錢，同時越有錢，越發(fā)展；資本，可以促進的關(guān)系：越發(fā)展，就越需要錢，同時越有錢，越發(fā)展；資本，可以促進發(fā)展，而反過來發(fā)發(fā)展，而反過來發(fā) 展又促進了資本增長。展又促進了資本增長。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述五、企業(yè)發(fā)展模式五、企業(yè)發(fā)展模式 第一講第一講 資本運作概述資本運作概述六、資本運作的作用六、資本運作的作用

17、 資本運作的介入在企業(yè)發(fā)展過程中起到杠桿作資本運作的介入在企業(yè)發(fā)展過程中起到杠桿作用、發(fā)揮倍增效應。同樣的資源能力，一旦采取資用、發(fā)揮倍增效應。同樣的資源能力，一旦采取資本運作等超乎常規(guī)的方式，就會發(fā)揮出其杠桿作用本運作等超乎常規(guī)的方式，就會發(fā)揮出其杠桿作用和倍增效應來，但是，一旦操作不當，其破壞作用和倍增效應來，但是，一旦操作不當，其破壞作用亦是如此。亦是如此。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述七、資本運作的通道七、資本運作的通道 打通資本運作通道是企業(yè)集團實現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標的打通資本運作通道是企業(yè)集團實現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標的重要條件。精干已有業(yè)務，營造新的利潤增長點，快速重要條件。精干已有業(yè)務

18、，營造新的利潤增長點，快速提升企業(yè)集團整體實力，形成自己的優(yōu)勢領域，是企業(yè)提升企業(yè)集團整體實力，形成自己的優(yōu)勢領域，是企業(yè)集團核心目標，自己的錢是有限的，用自己的錢只能是集團核心目標，自己的錢是有限的，用自己的錢只能是滾雪球式常規(guī)式發(fā)展。社會的錢是無限的，用社會的錢滾雪球式常規(guī)式發(fā)展。社會的錢是無限的，用社會的錢可以是倍增式膨脹式發(fā)展。可以是倍增式膨脹式發(fā)展。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述七、資本運作的通道七、資本運作的通道 企業(yè)集團應當從整個金融業(yè)及企業(yè)的實際問題出發(fā)探討企業(yè)集團應當從整個金融業(yè)及企業(yè)的實際問題出發(fā)探討建立資本運作的路徑。筆者經(jīng)歷的一個企業(yè)面臨的最主要的建立資本運作的

19、路徑。筆者經(jīng)歷的一個企業(yè)面臨的最主要的問題包括：問題包括： 1 1、資產(chǎn)負債率居高不下，導致融資成本高；、資產(chǎn)負債率居高不下，導致融資成本高； 2 2、存量資產(chǎn)閑置，不能有效發(fā)揮作用，企業(yè)集團整體盈、存量資產(chǎn)閑置，不能有效發(fā)揮作用，企業(yè)集團整體盈 利性水平低；利性水平低； 3 3、現(xiàn)有的股份公司、企業(yè)控股等融資平臺基本閑置。、現(xiàn)有的股份公司、企業(yè)控股等融資平臺基本閑置。第一講第一講 資本運作概述資本運作概述七、資本運作的通道七、資本運作的通道第一講第一講 資本運作概述資本運作概述八、資本運作的主要思路八、資本運作的主要思路 基于企業(yè)現(xiàn)況，研究企業(yè)集團資本運作的可行思路，基于企業(yè)現(xiàn)況，研究企業(yè)集團資本運作的可行思路，首先明確將解決的核心問題。其中包括：企業(yè)集團具備哪些首先明確將解決的核心問題。其中包括：企業(yè)集團具備哪些資本運作通道；企業(yè)集團資本運作活動如何開展；企業(yè)集團資本運作通道；企業(yè)集團資本運作活動如何開展；企業(yè)集團如何降低資本運作成本；企業(yè)集團如何控制資本運作風險。如何降低資本運作成本；企業(yè)集團如何控制資本運作風險。據(jù)此問題，探索可涉及得主要思路：利用股權(quán)融資和債權(quán)融據(jù)此問題，探索可涉及得主要思路：利用股權(quán)融資和債權(quán)融資的組合改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；利用并購重組建立戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建資的組合改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；利用并購重組建立戰(zhàn)略產(chǎn)