伊利股份股權激勵案例研究ppt

1、伊利股份股權激勵伊利股份股權激勵案例研究案例研究 會計會計07020702 佘光潔佘光潔 張苗苗張苗苗 錢野錢野 謝科艷謝科艷 吳慧吳慧芳芳 俞飛燕俞飛燕 王巧王巧 王琦王琦 倪建倪建峰峰 徐艷徐艷基基本本框框架架（1）理論（2）現(xiàn)實意義（3）樣本：典型企業(yè)、上市公司（4）分析會計準則內容實務執(zhí)行情況公司的經(jīng)濟后果動機分析（5）政策與實務感悟開開 篇篇案例分析起因：案例分析起因：凈利潤凈利潤(萬元萬元)11967.6711967.6714194.8414194.8419958.9919958.9923912.9023912.9029338.6129338.6114547.2914547.29-

2、11499.24-11499.24-15000.00-15000.00-10000.00-10000.00-5000.00-5000.000.000.005000.005000.0010000.0010000.0015000.0015000.0020000.0020000.0025000.0025000.0030000.0030000.0035000.0035000.002001年2001年 2002年2002年 2003年2003年 2004年2004年 2005年2005年 2006年2006年 2007年2007年凈利潤2008年1月31日，伊利股份對外發(fā)布公告:公司2007年年度報告中

3、凈利潤將出現(xiàn)虧損。股權激勵股權激勵定義定義: : 股權激勵是讓經(jīng)營者獲得公司股獲得公司股權權，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤承擔風險，從而勤勉盡責地為公司的長期發(fā)展服務的一種激勵方法。目的目的: : 在兩權（所有權和經(jīng)營管理權）分離情況下，從原來的經(jīng)理人與股東間的博弈變?yōu)榻?jīng)理人與股東間的利益休戚相關，使經(jīng)理人在經(jīng)營過程中更多地關心公司的長期價值。分析篇分析篇3 3。計算計算收入收入毛利毛利率率資產(chǎn)資產(chǎn)質量質量2 2。同同行業(yè)行業(yè)比較比較盈利盈利水平水平財務財務風險風險資產(chǎn)資產(chǎn)負債負債率率1 1。財務角度。財務角度行業(yè)行業(yè)成長成長性性市盈市盈率率股票股票價格價格看2001-2007報

4、表分析找到切入點年份年份管理費用管理費用（%）20011002002167.402003245.382004251.542005345.722006555.572007810.802006年4月24日,伊利股份有限公司公布了其股權激勵的方案主要內容主要內容: :伊利股份于2006年12月28日授予激勵對象50005000萬份萬份股票期權，(本股權激勵方案簽署時占總股本9.681%)。每份股票期權擁有者在授權日起八年內八年內(可行權期)的可行權日以行權價格（13.3313.33元）元）購買一股伊利股份股票的權利，首次行權時不得超過所持股票期權的25%。行權條件行權條件：首期行權時，上年度的凈利潤

5、增長率不低于17%。首期行權一年后若在行權，需滿足上一年度主營業(yè)務收入與2005年相比復合增長率不低于17%。激勵對象激勵對象: :公司總裁,總裁助理和核心業(yè)務骨干等時間表2006.12.282007.12.29董事會通過授予激勵對象5000萬份股票期權2007年度主營業(yè)務與2005年相比復合增長率不低于17%。2006年度凈利潤增長率不低于17%25%的股票期權的可行權日2008.12.29股權激勵費用的會計處理股權激勵費用的會計處理: : 企業(yè)會計準則第企業(yè)會計準則第1111號號股份支付股份支付（一）授予日（一）授予日 不做會計處理不做會計處理( (除了立即可行權除了立即可行權) ) （二

6、）等待期內每個資產(chǎn)負債表日（二）等待期內每個資產(chǎn)負債表日 需達到規(guī)定業(yè)績才可行權的期權，其產(chǎn)需達到規(guī)定業(yè)績才可行權的期權，其產(chǎn)生的費用應作為員工薪酬，在等待期內的每生的費用應作為員工薪酬，在等待期內的每個資產(chǎn)負債日分攤。個資產(chǎn)負債日分攤。 ( ( 三三 ) ) 可行權之后可行權之后 權益結算 不再對已確認的成本費用進行調整伊利對股份支付的會計處理伊利股份本次期權激勵計劃的授予數(shù)量為伊利股份本次期權激勵計劃的授予數(shù)量為50005000萬份，期權費用的總金額就是萬份，期權費用的總金額就是 14.779 14.779元元/ /份份50005000萬份萬份7.38957.3895億元。億元。 2006

7、 2006年攤銷年攤銷25% 25% 股份支付費用即股份支付費用即1.851.85億元億元 20072007年攤銷年攤銷75% 75% 股份支付費用即股份支付費用即5.545.54億元億元伊利股份2007年前三季度已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤3.3億元，第四季度的凈利潤估計2億，那虧損也是正常的了。初露端倪初露端倪股權激勵計劃是否合理 一、是方案是否能夠發(fā)揮激勵作用，加快公司成長的步伐；二、是股權激勵所帶來的超額收益是否大于實施股權激勵所付出的成本。股權激勵方案利于激勵對象伊利股權激勵方案的評價伊利股權激勵方案的評價行權門檻行權門檻很低很低行權條件的確認行權條件的確認不合理不合理行權價格行權價格刻意壓低刻意

8、壓低行權門檻行權門檻很低很低首期行權時，上年度扣除非經(jīng)首期行權時，上年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤同比增長常性損益后的凈利潤同比增長率不低于率不低于17%17%，主營業(yè)務收入，主營業(yè)務收入同比增長率不低于同比增長率不低于20%20%。伊利股份伊利股份20012001年至年至20052005年的凈利潤增長率分別年的凈利潤增長率分別為為22.7%22.7%、19.8%19.8%、40.6%40.6%、18.6%18.6%和和21.5%21.5%，均，均高于股權激勵約定的高于股權激勵約定的17%17%的凈利潤增長率。的凈利潤增長率。約定的約定的17%17%的凈利潤的凈利潤增長率增長率首期行權以后首期

9、行權以后, ,上一年度主營業(yè)務收入與上一年度主營業(yè)務收入與20052005年相比復合增長率不低于年相比復合增長率不低于17%17%。復合增長率：復合增長率： 一項投資在特定時期內的年度增長率一項投資在特定時期內的年度增長率，即即總增長率百分比的總增長率百分比的nn方根（方根（nn相等于有關時期內的年相等于有關時期內的年數(shù)）數(shù)）公式為：公式為：( (現(xiàn)有價值現(xiàn)有價值/ /基礎價值基礎價值)(1/)(1/年數(shù)年數(shù))1)1自自20032003年起，未來三年，復合年增長率不低于年起，未來三年，復合年增長率不低于50%50%行權條件的確認行權條件的確認不合理不合理行權指標：行權指標：扣除非經(jīng)常性損益后的

10、凈利潤增長率不低于17%企業(yè)準則規(guī)定企業(yè)準則規(guī)定：應當把需要達到規(guī)定業(yè)績可行權期權的費用作為成本費用，這樣激勵對象很可能無法行權。伊利的處理伊利的處理企業(yè)會計準則規(guī)定：企業(yè)會計準則規(guī)定：k=k=x-y/yx-y/y伊利伊利：k=(x+z)-(y+z)/（y+z）x=本年扣除非經(jīng)常性損益后的凈本年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤利潤z=z=本年股權激勵費用本年股權激勵費用y=y=上一年度的扣除非經(jīng)常性損益上一年度的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤后的凈利潤行權價格行權價格刻意壓低刻意壓低上市公司股權激勵管理辦法規(guī)定：行權價格不得低于激勵計劃公布前一個交易日標的股票的收盤價和前30個交易日標的股票平均收盤價的

11、較高者伊利選擇在股改當日公布股權激勵（伊利選擇在股改當日公布股權激勵（16.4916.49元，元， 最后一天的收盤價為最后一天的收盤價為17.8517.85元）理論上伊利的元）理論上伊利的行權價格不應低于行權價格不應低于17.8517.85元，元，但行權價格為但行權價格為13.3313.33元元原因： 股改實施前，伊利實施了10轉增3.2的公積金轉增方案及每10股派現(xiàn)2.6元的利潤分配方案假如推遲一天公布假如推遲一天公布股改復牌當天，伊利股價飆升股改復牌當天，伊利股價飆升了了32.4232.42，23.63,23.63,即行權價理即行權價理論上將變?yōu)檎撋蠈⒆優(yōu)?3.6323.63激勵的成本追加

12、對價安排追加對價安排 2006年3月18日，內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司股權分置改革說明書發(fā)布，參加本次股權分置改革的非流通股股東承諾，在股權分置改革方案實施后，若公司2006年和2007年經(jīng)營業(yè)績無法達到設定目標，將分別向流通股股東追送一份股份，否則將應向流通股股東追送的股份作為股權激勵轉送給公司激勵對象。由于管理層兌現(xiàn)了“2006年和2007年年度經(jīng)營利潤較上年增長17%以上”等承諾，伊利股份在2006年和2007年對管理層核心骨干分別追送了600萬份股票，共計1200萬股。這樣伊利的股權激勵實際上就由兩部分組成，一部分伊利股權激勵計劃是伊利股改方案中“追加對價安排”的1200萬股，另一部分是5000萬股的股權激勵。從約定的條件可以看到，只要能夠滿足“追加對價安排”的條件被伊利管理層重復使用于伊利股權激勵計劃中，這意味著伊利管理層僅完成2006年、2007年兩年的業(yè)績，無須另外作出努力，就可以輕易得到兩部分股權激勵 實施股權激勵的成本和帶來的收益又是多少呢？按照伊利股份2005年實現(xiàn)的2.93億元凈利潤計算，2006年、2007年每年保持17%的增長速度，則分別可以比2005年增加利潤4981萬元和5823萬元，合計不過10804萬元。按照非流通股東股改后