初創(chuàng)公司財務制度的建立

1、初創(chuàng)公司財務制度的建立首都經(jīng)濟貿(mào)易大學理財學教授 汪平博士后理財學研究所 所長理財者雜志 副總編輯e-mail:http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 企業(yè)初創(chuàng)時期之關(guān)鍵財務問題n企業(yè)法律組織形式：獨資、合伙與公司。n企業(yè)創(chuàng)立的前提：良好的投資機會與巨大的發(fā)展空間。n企業(yè)健康發(fā)展的幾大要素： 1、有良好的制度保障； 2、有正確、現(xiàn)代、先進的經(jīng)營理念； 3、投資項目獲利理想； 4、融資渠道暢通； 5、與利益各方之財務關(guān)系良好。 http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 初創(chuàng)公司之重大財務事件1.理財目標的確定。是股東財富最大化還是企業(yè)價值最大化？2.理財行政職位的設(shè)立。是理財部門與會計部門

2、分設(shè)還是合設(shè)？設(shè)不設(shè)立首席財務官（cfo）？3.財務預算編制思想的確立以及初次編制。4.第一份資本預算的編制。5.第一次重大融資活動。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 公司經(jīng)營過程 創(chuàng)始資本 2001年12月31日借入資本 500萬元股權(quán)資本 500萬元 資產(chǎn)1000萬元 銷售額1000萬元凈利潤100萬元 資本結(jié)構(gòu)負債/股權(quán)資本=1資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售額/資產(chǎn)=1凈利潤率凈利潤/銷售額=10%留存率留存盈利/凈利潤=50%50萬元50萬元新負債股利50萬元http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 什么是財務管理（理財）？n財務管理或稱理財，其實質(zhì)就是通過對企業(yè)資金的管理，以保證實現(xiàn)企業(yè)

3、的經(jīng)營目標。n財務管理決策有：投資決策、融資決策與股利政策等。n企業(yè)經(jīng)營目標或稱企業(yè)理財目標主要有以下兩種看法：股東財富最大化與企業(yè)價值最大化。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 初創(chuàng)公司與理財行為 美國學者hood與young在1993年調(diào)查了美國自1979年至1989年間取得最大成功的、公開持有的、初創(chuàng)公司的100位首席執(zhí)行官。他們普遍認為，對于一個初創(chuàng)公司而言，需要了解的最為重要的知識領(lǐng)域是： 關(guān)于公司理財與現(xiàn)金管理的知識！http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 會計工作的性質(zhì)n會計工作的目標是向企業(yè)投資者或信貸者提供財務信息。n財務信息的主要載體是財務報告，包括資產(chǎn)負債表、

4、利潤表與現(xiàn)金流量表。n財務信息的閱讀與使用者涉及到許多方面，為了保證信息的可信性與公正性，會計工作必須按照有關(guān)規(guī)范來進行。比如會計法、會計制度與會計準則等。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 財務管理的性質(zhì)財務管理學屬于金融經(jīng)濟學的組成部分之一。財務管理決策包括投資決策、融資決策與股利政策等三種。投資決策所影響的是企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，即不同的投資決策將產(chǎn)生不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進而決定企業(yè)經(jīng)營的現(xiàn)金流量及其風險特征。融資決策所影響和改變的是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。股利政策從某種程度上講依附于企業(yè)的投資決策與融資決策。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 企業(yè)價值最大化投資決策投資于凈現(xiàn)值大于零的投

5、資項目融資決策選擇使投資項目價值最大化并與資產(chǎn)相匹配的融資組合股利政策如果沒有可獲得最低可接受報酬率的足夠的項目，就把現(xiàn)金返還給投資者項目風險越大，資本成本越高，而且后者還反映融資組合。收益的度量以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，并反映投資項目時間的長短。融資組合包括負債與股權(quán)資本，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有重大影響融資種類，長期資產(chǎn)投資以長期融資滿足，短期投資以短期融資來滿足。確定股利支付率，即確定將多少稅后利潤分派股利確定股利支付形式。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 財務制度問題n制度的核心在于對相關(guān)人員的行為進行合理地激勵與約束。n制度的內(nèi)容： 1、正式的規(guī)則，比如明確各人的行為目標、界定各人的行

6、為范圍和責任、關(guān)于懲罰的規(guī)則以及以上問題的度量問題。 2、非正式的規(guī)則，比如習慣。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 初創(chuàng)公司財務制度的核心內(nèi)容n理財行政管理部門及職位設(shè)立制度n理財目標設(shè)計制度n資本預算編制制度n資本結(jié)構(gòu)管理制度n長期融資管理制度n短期財務管理制度n財務預算管理制度http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 理財行政管理部門及職位設(shè)立制度n理財部門與會計部門分設(shè)原則 理財部門職責：現(xiàn)金管理、信用管理、 財務預算、資本預算、資金籌措管理等。 會計部門職責：財務會計、稅務會計、成本與管理會計、數(shù)據(jù)處理等。n職業(yè)理財人員原則n首席財務官制度http:/ (海量營銷管理培訓資

7、料下載) 理財目標設(shè)計制度n最傳統(tǒng)、最不科學的理財目標是利潤最大化。n西方企業(yè)界采用最廣的理財目標是股東財富最大化。n1990年代以來，最具時代特征、被越來越多的國際性大公司所采納的理財目標是企業(yè)價值最大化。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 企業(yè)價值最大化n企業(yè)價值是企業(yè)在未來經(jīng)營活動期間所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。n企業(yè)價值的大小取決于： 1、經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金流量的多少； 2、創(chuàng)造現(xiàn)金流量經(jīng)營活動期間的長短； 3、未來時期現(xiàn)金流量風險的大小。n現(xiàn)金流量至高無上（cash flow is king）。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 基于價值的企業(yè)管理模式n以財務管理為導向的企業(yè)

8、管理成為經(jīng)濟金融化條件下最為合乎形勢發(fā)展的新的企業(yè)管理模式。n企業(yè)價值最大化成為企業(yè)管理活動所追求的基本目標。n現(xiàn)金流量至高無上。n財務管理活動居于企業(yè)管理活動的核心。n理財人員在很大程度上控制著企業(yè)發(fā)展的脈搏。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 資本預算編制制度n資本預算是關(guān)于企業(yè)長期資產(chǎn)主要是固定資產(chǎn)投資及其績效分析的預算。n資本預算編制的核心工作： 1、投資項目所創(chuàng)造現(xiàn)金流量的預測； 2、資本成本的預測。 3、凈現(xiàn)值的計算。n資本預算是決定企業(yè)價值的關(guān)鍵因素。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 資本成本與公司理財n資本成本是引起較大誤解的一個財務概念；在企業(yè)理財活動中，沒

9、有資本成本意識、不進行資本成本預測是我國企業(yè)財務管理水平不高的重大表征之一。n資本成本是企業(yè)投資報酬率的最低水準，同時，也是投資者要求報酬率的平均水平。n資本成本的高低取決于企業(yè)風險以及投資項目風險的大小，而非取決于融資行為。n整個公司、各個子公司及其各個投資項目，都有著與之風險程度相對應的資本成本水平。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 投資項目的現(xiàn)金流量及其風險預期現(xiàn)金流量資本成本（要求報酬率）預期現(xiàn)金流量風險凈現(xiàn)值npv0npv0接受不接受http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 資本結(jié)構(gòu)管理制度n資本結(jié)構(gòu)是長期負債與股權(quán)資本之間的結(jié)構(gòu)。n負債的成本要低于股權(quán)資本的成本，這是運

10、用負債經(jīng)營的最為有利之處。n資本結(jié)構(gòu)資本成本企業(yè)價值。nmm理論認為，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 正常與我國企業(yè)資產(chǎn)負債表的比較流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)流動負債流動負債長期負債長期負債股權(quán)資本股權(quán)資本正常資產(chǎn)負債表病態(tài)資產(chǎn)負債表http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 財務結(jié)構(gòu)的3：7原則與2：8金率n所謂3：7原則，是指如下項目之間的結(jié)構(gòu)最好是30%對70%： 1、流動資產(chǎn)：固定資產(chǎn) 2、現(xiàn)金、應收帳款、有價證券：存貨 3、借入資本：股權(quán)資本 4、流動負債：長期負債n由3：7轉(zhuǎn)為2：8，意味著財務管理水平的提高。 http:/ (海量營銷管理

11、培訓資料下載) 長期融資管理制度n長期融資是指償還期超過一年的公司融資。n長期融資主要用于滿足企業(yè)長期資金的需求，有利于穩(wěn)固企業(yè)的財務基礎(chǔ)。n長期融資可分兩大種類：股權(quán)融資與負債融資。n在企業(yè)發(fā)展的不同期間，長期融資的方式應當是不同的。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 內(nèi)部融資與外部融資n內(nèi)部融資是指運用公司內(nèi)部經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤中未用來發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。n外部資金是指公司通過發(fā)行證券如公司債和股票以及從有關(guān)金融機構(gòu)中所籌措的資金。n根據(jù)很多國家的資料顯示，公司長期融資的主要來源是內(nèi)部融資，一般都超過50%；之后才是外部融資，其中首先是負債融

12、資；最后才是股票融資。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 國際融資形態(tài)（19901994）美國 日本英國德國加拿大法國內(nèi)部資金82.8 49.368.365.558.354.0外部資金17.2 50.831.734.541.746.0長期負債增加17.4 35.9 7.431.437.5 6.9短期負債增加 -3.7 9.7 6.1- 3.810.6股票增加 3.5 5.116.9-10.3 2.4http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 美國公司融資形態(tài)與資金運用199019911992199319941995資金的使用 資本支出 76% 87% 72% 84% 76% 80% 流

13、動資金241328162420 總 使 用100100100100100100資金的來源 內(nèi)部融資779786847267 外部融資23314162833 新 債36-19123442 新股票-13454-6-9http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 初創(chuàng)公司發(fā)展區(qū)間與融資方式n發(fā)展期間：初創(chuàng)者資金、朋友與家庭、主要投資者、戰(zhàn)略合伙人。n初始期間：主要投資者、戰(zhàn)略合伙人、風險資本、以資產(chǎn)為抵押的貸款、設(shè)備租賃。n增長期間：戰(zhàn)略合伙人、風險資本、以資產(chǎn)為抵押的貸款、設(shè)備租賃、商業(yè)信用、應收帳款抵押貸款等。 http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 短期財務管理制度n營運資本一般是指企業(yè)投放

14、于流動資產(chǎn)上的資金。n營運資本政策是指對公司營運資本所采取的各種策略，包括確定流動資產(chǎn)各項目的目標結(jié)構(gòu)與流動資產(chǎn)的融資方法。n短期財務管理的主要內(nèi)容有：現(xiàn)金管理、應收帳款管理、有價證券管理、存貨管理以及短期債務籌集管理。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 流動資產(chǎn)占用水平與銷貨收入流動資產(chǎn)銷貨收入固定資產(chǎn)流 動 資 產(chǎn)穩(wěn)健政策中庸政策激進政策http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 美國所有制造企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債19961970198019901994流動資產(chǎn)/總資產(chǎn) 現(xiàn) 金 有價證券 應收帳款 存 貨 其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計流動負債/總資產(chǎn) 應付票據(jù) 應付帳款 應計和其他流動

15、負債流動負債合計6.0%4.815.623.62.352.3%3.9%7.99.020.8%4.3%0.717.323.03.548.8%6.3%8.59.924.7%2.8%2.517.019.82.844.9%5.0%9.912.026.9%2.4%2.013.914.33.436.0%6.2%7.911.625.7%2.7%2.635.2%3.8%8.013.124.9%http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 美國行業(yè)營運資本需求與銷售額比率行業(yè)行業(yè)19961996年年 最高值最高值（1992199619921996） 最低值最低值（19921996199219

16、96）電子元件242522宇 航222219鋼 鐵202019汽 車202018機械設(shè)備192118紡 織172017服 裝151715百 貨 業(yè)151913計 算 機141714http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) “零營運資本”n零營運資本，是極端意義上的激進的營運資本政策，即通過嚴格而科學的生產(chǎn)、營銷管理，將企業(yè)的營運資本現(xiàn)金、存貨等降低為零，從而實現(xiàn)營運資本管理的最高水平。n零營運資本管理要做到：存貨+應收帳款-應付帳款。其中，存貨與應收帳款是創(chuàng)造銷貨額的主要因素，這部分本應由企業(yè)占用的流動資金可由供貨商通過應付帳款來提供。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 經(jīng)營計劃與公

17、司理財n經(jīng)營計劃與財務預算是企業(yè)財務管理活動中所使用的重要工具。n經(jīng)營計劃可以按照不同的時間段來編制，但通常是按5年進行編制的。第一年往往比較細致，以后各年比較粗略，滾動編制。n預算控制是基本的理財手段。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 財務預算與理財行為理性化 管理當局對于企業(yè)價值的規(guī)劃是通過財務預算來達到的。財務預算體現(xiàn)著管理當局對企業(yè)未來的展望，體現(xiàn)著管理當局對自身管理實力的認識。企業(yè)實現(xiàn)財務預算的能力越強，表明企業(yè)的發(fā)展越具理性化，證明企業(yè)的管理實力越強。財務預算不存在準確與不準確之分。管理優(yōu)秀的企業(yè)的一大特征即是擁有一套完整的、系統(tǒng)的、牽引力極強的財務預算體系。http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 5年期經(jīng)營計劃的構(gòu)成第一部分 企業(yè)終極目標第二部分 企業(yè)經(jīng)營范圍第三部分 企業(yè)具體目標第四部分 商務環(huán)境預測第五部分 企業(yè)戰(zhàn)略第六部分 商務結(jié)果預測第七部分 各部分計劃與政策，包括營銷、制造、財務、 管理與人事、研究與開發(fā)、新產(chǎn)品等。 http:/ (海量營銷管理培訓資料下載) 財務計劃與政