貨幣理論第10-14章

1、貨幣金融學(xué)12級(jí)金融管理二、凱恩斯學(xué)派的貨幣需求理論 一）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論一）凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 內(nèi)容：內(nèi)容：凱恩斯的貨幣需求理論被稱為流動(dòng)性偏好流動(dòng)性偏好理論。理論。 流動(dòng)性偏好，就是指人們寧愿持有流動(dòng)性高但不能生利的現(xiàn)金和活期存款而不愿持有股票和債券等雖能生利但不易變現(xiàn)的資產(chǎn)。因此，流動(dòng)性偏好實(shí)質(zhì)上就是人們對(duì)貨幣的需求。 三個(gè)動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 P190 1、交易動(dòng)機(jī)： 交易動(dòng)機(jī)層面的貨幣需求是指企業(yè)或個(gè)人為了應(yīng)付日常的交易而愿意持有一部分貨幣，這是由貨幣的交易媒介職能而引致的一種貨幣需求。2、預(yù)防動(dòng)機(jī)： 個(gè)人或企業(yè)為了應(yīng)付突然發(fā)生

2、的意外支出或有未能預(yù)見的有利時(shí)機(jī)而保留一定量的貨幣余額。凱恩斯認(rèn)為，未來是不確定的，人們總要在日常的支出計(jì)劃之外，留出一部分貨幣，以應(yīng)付諸如生病、原材料漲價(jià)等突發(fā)事件，或者捕捉一些意料之外的購(gòu)買機(jī)會(huì)（如商品降價(jià)等）。 這部分貨幣凱恩斯稱之為預(yù)防動(dòng)機(jī)層面上的貨幣需求。該貨幣需求取決于人們對(duì)未來交易水平的預(yù)期，而未來交易水平與收入成正比，因此，出于預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣持有與收入成正比預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣持有與收入成正比。3、投機(jī)動(dòng)機(jī)： 人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)人們?yōu)榱嗽谖磥淼哪骋贿m當(dāng)時(shí)機(jī)進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而保持一定數(shù)量的貨幣。而保持一定數(shù)量的貨幣。 如果當(dāng)前市場(chǎng)利率水平較低，那么預(yù)期利率上如果當(dāng)前市

3、場(chǎng)利率水平較低，那么預(yù)期利率上升的投機(jī)者就會(huì)較多，從而以貨幣形式持有財(cái)升的投機(jī)者就會(huì)較多，從而以貨幣形式持有財(cái)富的投機(jī)者就越多，貨幣的投機(jī)性需求也就越富的投機(jī)者就越多，貨幣的投機(jī)性需求也就越大，反之亦然，所以大，反之亦然，所以貨幣的投機(jī)性需求是當(dāng)前貨幣的投機(jī)性需求是當(dāng)前利率水平的遞減函數(shù)。利率水平的遞減函數(shù)。 在極端情況下，當(dāng)利率降至非常非常低的水平在極端情況下，當(dāng)利率降至非常非常低的水平后，所有人都預(yù)期利率將升高，人們將不再愿后，所有人都預(yù)期利率將升高，人們將不再愿意持有債券而只愿意持有貨幣，這樣對(duì)貨幣的意持有債券而只愿意持有貨幣，這樣對(duì)貨幣的需求將變?yōu)闊o限大需求將變?yōu)闊o限大貨幣供給貨幣供給

4、 貨幣供給：貨幣供給：是指貨幣供給主體向社會(huì)公是指貨幣供給主體向社會(huì)公眾供給貨幣的經(jīng)濟(jì)行為。眾供給貨幣的經(jīng)濟(jì)行為。 貨幣供給主體：貨幣供給主體：中央銀行、商業(yè)銀行中央銀行、商業(yè)銀行 貨幣供給系統(tǒng)：貨幣供給系統(tǒng)：兩級(jí)供給：兩級(jí)供給：A中央銀行向商業(yè)銀行供中央銀行向商業(yè)銀行供給基礎(chǔ)貨幣給基礎(chǔ)貨幣 B 商業(yè)銀行通過存款創(chuàng)造商業(yè)銀行通過存款創(chuàng)造向社會(huì)供給流通貨幣向社會(huì)供給流通貨幣商業(yè)銀行存款創(chuàng)造 現(xiàn)代銀行采用部分準(zhǔn)備金制度 轉(zhuǎn)賬結(jié)算（非現(xiàn)金結(jié)算制度） 構(gòu)成商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的基礎(chǔ)，也是商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的前提條件。 部分準(zhǔn)備金制度 部分準(zhǔn)備金制度又稱存款法定準(zhǔn)備金制度，國(guó)家以法律形式規(guī)定存款機(jī)構(gòu)的存款必須

5、按一定比例，以現(xiàn)金和在中央銀行存款形式留有準(zhǔn)備的制度。 對(duì)于吸收進(jìn)來的存款，銀行必須按一定比例提留存款準(zhǔn)備，其余部分可以用于放款。部分準(zhǔn)備金制度 部分準(zhǔn)備金制度的建立，是銀行信用創(chuàng)造能力的基礎(chǔ)，對(duì)一定數(shù)量的存款來說，準(zhǔn)備比例越大，銀行可用于貸款的資金就越少；準(zhǔn)備比例越小，銀行可用于貸款的資金就越多。 轉(zhuǎn)賬結(jié)算 非現(xiàn)金結(jié)算制度使人們能通過開出支票進(jìn)行貨幣支付，銀行之間的往來進(jìn)行轉(zhuǎn)賬結(jié)算，無須用現(xiàn)金。假設(shè)前提 為了便于說明，我們假定： (1)客戶將從銀行得到的貸款全部存人銀行，而不提現(xiàn)金； (2)銀行規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率為10。假定A銀行接受了客戶存入的現(xiàn)金10000元。 按規(guī)定從中提取現(xiàn)金準(zhǔn)備10

6、00元，以應(yīng)付客戶提現(xiàn)的需要。其余9000元可以用于貸款以取得收益。 A銀行資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金準(zhǔn)備 +1000貸款與投資 +9000總額 +10000 現(xiàn)金存款 +10000總額 +10000 由于一國(guó)的商業(yè)銀行有許多，當(dāng)A銀行將9000元貸給客戶時(shí)，該客戶可以將錢存入B銀行。B銀行再按10提取900元作現(xiàn)金準(zhǔn)備，其余再貸放出去。 B銀行資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金準(zhǔn)備 +900貸款與投資 +8100總額 +9000 現(xiàn)金存款 +9000總額 +9000 B銀行貸出8100元，借款人又轉(zhuǎn)存入C銀行。C銀行按10提取 準(zhǔn)備金后，其余再貸放出去。資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金準(zhǔn)備 +810貸款與投

7、資 +7290總額 +8100 現(xiàn)金存款 +8100總額 +8100 如此類推，銀行與客戶之間不斷地貸款、存款，就會(huì)產(chǎn)生以下結(jié)果。存款貨幣的創(chuàng)造過程 單位：元銀行 存款 現(xiàn)金準(zhǔn)備 貸款 ABCD 10000900081007290 1000900810729 9000810072906561 合計(jì) 100000 10000 90000 假設(shè)前提 為了便于說明，我們假定： (1)客戶將從銀行得到的貸款全部存人銀行，而不提現(xiàn)金； (2)銀行規(guī)定存款準(zhǔn)備金比率為20。假定A銀行接受了客戶存入的現(xiàn)金100元。 按規(guī)定從中提取現(xiàn)金準(zhǔn)備20元，以應(yīng)付客戶提現(xiàn)的需要。其余80元可以用于貸款以取得收益。 20

8、2.銀行存款貨幣創(chuàng)造銀行存款貨幣創(chuàng)造舉例舉例銀行吸收銀行吸收100元元“原原始存款始存款”，其中，其中20元元“繳存存款準(zhǔn)備金繳存存款準(zhǔn)備金”，剩下剩下80元放貸款；元放貸款；客戶得到客戶得到80元貸款元貸款后，用于支付給另一后，用于支付給另一個(gè)客戶。個(gè)客戶。n這種行為進(jìn)行無限回合后，在最初存進(jìn)銀行的這種行為進(jìn)行無限回合后，在最初存進(jìn)銀行的100元元“原始存款原始存款”全部變成準(zhǔn)備金后停止。全部變成準(zhǔn)備金后停止。n最后銀行總體賬戶上負(fù)債有最后銀行總體賬戶上負(fù)債有500元存款，資產(chǎn)有元存款，資產(chǎn)有400元貸款和元貸款和100元準(zhǔn)備金。元準(zhǔn)備金。另一客戶將這另一客戶將這80元資金存入元資金存入另一

9、家銀行；另一家銀行；這家銀行在繳存這家銀行在繳存16元存款準(zhǔn)元存款準(zhǔn)備金后，放備金后，放64元貸款。元貸款。21（1）客戶在）客戶在A銀行存入銀行存入100元，元，A銀行按銀行按20繳存準(zhǔn)備金。繳存準(zhǔn)備金。 A銀行資產(chǎn)負(fù)債表銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債現(xiàn)金現(xiàn)金80元元法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金20元元存款存款100元元（2）A銀行對(duì)客戶放貸款銀行對(duì)客戶放貸款80元，客戶提現(xiàn)后購(gòu)買在元，客戶提現(xiàn)后購(gòu)買在B銀行開銀行開戶的客戶的商品，存款劃入戶的客戶的商品，存款劃入B銀行。銀行。 B銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債現(xiàn)金現(xiàn)金64元元法定準(zhǔn)備金法定準(zhǔn)備金16元元存款存款80元元（3）以后經(jīng)過無數(shù)類似的遞減回

10、合。）以后經(jīng)過無數(shù)類似的遞減回合。 存款創(chuàng)造：在一定的條件下，一筆存在一定的條件下，一筆存款進(jìn)入商業(yè)銀行后，通過商業(yè)銀行的款進(jìn)入商業(yè)銀行后，通過商業(yè)銀行的貸放會(huì)導(dǎo)致銀行體系存款總額成倍的貸放會(huì)導(dǎo)致銀行體系存款總額成倍的增加。這種現(xiàn)象稱為存款創(chuàng)造。增加。這種現(xiàn)象稱為存款創(chuàng)造。 存款貨幣創(chuàng)造的主體：商業(yè)銀行存款貨幣創(chuàng)造的主體：商業(yè)銀行 存款創(chuàng)造視角的商業(yè)銀行的存款：原存款創(chuàng)造視角的商業(yè)銀行的存款：原始存款、派生存款。始存款、派生存款。P221-222存款創(chuàng)造 原始存款：是指以現(xiàn)金的形式存入銀行的是指以現(xiàn)金的形式存入銀行的直接存款，或能增加商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款直接存款，或能增加商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款的存款

11、的存款(如中央銀行的發(fā)放的貸款和居民的如中央銀行的發(fā)放的貸款和居民的儲(chǔ)蓄等儲(chǔ)蓄等) 派生存款：是指商業(yè)銀行通過放款、貼現(xiàn)、是指商業(yè)銀行通過放款、貼現(xiàn)、投資等業(yè)務(wù)形成的存款，也稱衍生存款。投資等業(yè)務(wù)形成的存款，也稱衍生存款。 可能形成的最大存款總額原始存款額可能形成的最大存款總額原始存款額派生存款總額派生存款總額一、貨幣政策的最終目標(biāo)一、貨幣政策的最終目標(biāo)物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡目標(biāo)之間的矛盾與協(xié)調(diào)目標(biāo)之間的矛盾與協(xié)調(diào)四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾：四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾： 穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間的矛盾穩(wěn)定物價(jià)與充分就業(yè)之間的矛盾 穩(wěn)定物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾穩(wěn)定

12、物價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾 穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾穩(wěn)定物價(jià)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的 充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾使用貨幣政策時(shí)應(yīng)當(dāng)注意：使用貨幣政策時(shí)應(yīng)當(dāng)注意： 將失業(yè)率和物價(jià)保持在社會(huì)能夠接受的范圍內(nèi)，將失業(yè)率和物價(jià)保持在社會(huì)能夠接受的范圍內(nèi)， 經(jīng)濟(jì)要適度增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)要適度增長(zhǎng)， 國(guó)際收支則基本平衡。國(guó)際收支則基本平衡。我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)我國(guó)的貨幣政策目標(biāo) 保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 傳傳 導(dǎo)導(dǎo) 過過 程程政策工具政策工具操作指標(biāo)操作指標(biāo)中介指標(biāo)中介指

13、標(biāo)最終目標(biāo)最終目標(biāo) 監(jiān)監(jiān) 測(cè)測(cè) 和和 預(yù)預(yù) 警警二、貨幣政策的中介目標(biāo)二、貨幣政策的中介目標(biāo)中央銀行與貨幣政策目標(biāo)中央銀行與貨幣政策目標(biāo)中央中央銀行銀行貨幣政貨幣政策工具策工具貨幣政貨幣政策中介策中介目標(biāo)目標(biāo)貨幣政策貨幣政策 最終目標(biāo)最終目標(biāo)一、一般貨幣政策工具一、一般貨幣政策工具法定存款準(zhǔn)備金率法定存款準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 所謂一般性貨幣政策工具是指對(duì)貨幣供給總量所謂一般性貨幣政策工具是指對(duì)貨幣供給總量或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的或信用總量進(jìn)行調(diào)節(jié)，且經(jīng)常使用，具有傳統(tǒng)性質(zhì)的貨幣政策工具。一般性政策工具，主要有以下三個(gè)，貨幣政策工具。一般性政

14、策工具，主要有以下三個(gè)，也稱貨幣政策的也稱貨幣政策的“三大法寶三大法寶”。一、一般性貨幣政策工具（一）法定存款準(zhǔn)備金政策（一）法定存款準(zhǔn)備金政策 1.1.法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義法定存款準(zhǔn)備金政策的涵義 法定存款準(zhǔn)備金政策是指由中央銀行強(qiáng)制要求商法定存款準(zhǔn)備金政策是指由中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準(zhǔn)備金，業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)按規(guī)定的比率上繳存款準(zhǔn)備金，中央銀行通過提高或降低法定存款比率來達(dá)到收縮或擴(kuò)中央銀行通過提高或降低法定存款比率來達(dá)到收縮或擴(kuò)張信用的目標(biāo)。張信用的目標(biāo)。 法定存款準(zhǔn)備金率法定存款準(zhǔn)備金率中中 央央 銀銀 行行 存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率商業(yè)銀行商

15、業(yè)銀行 超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金（貨幣乘數(shù)）（貨幣乘數(shù)）社會(huì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)商業(yè)銀行商業(yè)銀行信用量信用量社會(huì)貨幣社會(huì)貨幣 供給量供給量派生派生 存款量存款量市場(chǎng)市場(chǎng)利率利率緊縮緊縮擴(kuò)張擴(kuò)張 圖示： REKMSrI、MdR mMS 說明： R為法定準(zhǔn)備金率， R 為商業(yè)銀行法定準(zhǔn)備金 E 為商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金，K 為信用創(chuàng)造量 MS 為貨幣供應(yīng)量，Md 為貨幣需求量 I 為投資需求，r 為利率Z 法定存款準(zhǔn)備金政策的作用法定存款準(zhǔn)備金政策的作用1、保證商業(yè)銀行等資金的流動(dòng)性、保證商業(yè)銀行等資金的流動(dòng)性 2、集中一部分信貸資金、集中一部分信貸資金3、調(diào)節(jié)和控制貨幣供給總量、調(diào)節(jié)和控制貨幣供給總量4、影響金

16、融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為、影響金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為5、宣示效應(yīng)影響社會(huì)公眾的心理預(yù)期、宣示效應(yīng)影響社會(huì)公眾的心理預(yù)期Z 準(zhǔn)備金政策的原理與局限準(zhǔn)備金政策的原理與局限 原理：原理： 法定準(zhǔn)備金率法定準(zhǔn)備金率 ( ) 貨幣供給量貨幣供給量 ( ) 影響貨幣乘數(shù)；影響貨幣乘數(shù)； 影響商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造能力；影響商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造能力； 影響超額存款準(zhǔn)備金。影響超額存款準(zhǔn)備金。 局限：局限：作用作用猛烈猛烈，不宜經(jīng)常使用不宜經(jīng)常使用 1、對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊力太大、對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊力太大 2、易導(dǎo)致資金嚴(yán)重周轉(zhuǎn)不靈、易導(dǎo)致資金嚴(yán)重周轉(zhuǎn)不靈 局限性 3是對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的震蕩，使之缺乏應(yīng)有的靈活性和彈性，不能成為一項(xiàng)日常的

17、調(diào)節(jié)工具 4是由于它強(qiáng)有力的影響，會(huì)引起大眾心理預(yù)期的強(qiáng)烈變化，不利于商業(yè)銀行穩(wěn)定正常的經(jīng)營(yíng) 5是法定準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié)效果受整個(gè)社會(huì)貨幣需求狀況的制約我國(guó)近期存款準(zhǔn)備金率調(diào)整一覽我國(guó)近期存款準(zhǔn)備金率調(diào)整一覽二、 再貼現(xiàn)政策 定義：定義： 指中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率，影指中央銀行通過制定或調(diào)整再貼現(xiàn)利率，影響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得響商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)從中央銀行獲得的再貼現(xiàn)額和超額儲(chǔ)備，達(dá)到增加或減少貨的再貼現(xiàn)額和超額儲(chǔ)備，達(dá)到增加或減少貨幣供給量、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措幣供給量、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種政策措施。施。 內(nèi)容：內(nèi)容： 1、再貼現(xiàn)率的調(diào)整、再貼現(xiàn)率的調(diào)整 2

18、、規(guī)定再貼現(xiàn)的資格、規(guī)定再貼現(xiàn)的資格再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)率率商業(yè)銀行商業(yè)銀行借款成本借款成本商業(yè)銀行向商業(yè)銀行向中央銀行的中央銀行的票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)商業(yè)銀行對(duì)商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)和個(gè)人企業(yè)和個(gè)人的貸款的貸款貨貨 幣幣 供應(yīng)量供應(yīng)量社會(huì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)緊縮緊縮 擴(kuò)張擴(kuò)張中央銀行中央銀行 再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率預(yù)示著預(yù)示著 貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量社會(huì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)意味著意味著 市場(chǎng)利市場(chǎng)利率率投資和消費(fèi)投資和消費(fèi) 需需 求求企業(yè)和個(gè)人企業(yè)和個(gè)人 調(diào)整信用量調(diào)整信用量緊縮緊縮擴(kuò)張擴(kuò)張Z 再貼現(xiàn)政策的原理與局限再貼現(xiàn)政策的原理與局限 原理：原理： 再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率 ( ( ) ) 銀行資金成本銀行資金成本 (

19、 ( ) ) 及超額存款準(zhǔn)備金及超額存款準(zhǔn)備金 ( ( ) ) 貨幣供給量貨幣供給量 ( ( ) ) 局限：局限：被動(dòng)、次要被動(dòng)、次要 1、告示效應(yīng)是相對(duì)的、告示效應(yīng)是相對(duì)的 2、發(fā)生較大波動(dòng)、發(fā)生較大波動(dòng) 3、主動(dòng)權(quán)不在中央銀行、主動(dòng)權(quán)不在中央銀行再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策作用作用影響銀行借入資金的成本影響銀行借入資金的成本調(diào)整信貸規(guī)模調(diào)整信貸規(guī)模最后貸款人最后貸款人告示效應(yīng)告示效應(yīng)缺陷缺陷在控制貨幣供給量的過程中，央行處在控制貨幣供給量的過程中，央行處于被動(dòng)的地位。于被動(dòng)的地位。缺乏彈性或靈活性。缺乏彈性或靈活性。 相比較于公開市場(chǎng)操作而言，相比較于公開市場(chǎng)操作而言，貼現(xiàn)政策使用要少得多。貼現(xiàn)政

20、策使用要少得多。Z 公開市場(chǎng)政策公開市場(chǎng)政策 含義：含義： 指中央銀行在金融市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有指中央銀行在金融市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出有價(jià)證券，直接決定基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)，從價(jià)證券，直接決定基礎(chǔ)貨幣的變動(dòng)，從而達(dá)到收縮和擴(kuò)張信用、控制和調(diào)節(jié)利而達(dá)到收縮和擴(kuò)張信用、控制和調(diào)節(jié)利率與貨幣供給量的一種策略、措施。率與貨幣供給量的一種策略、措施。操作原理：M= - B操作銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性利率買入增加降低賣出減少升高公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)中央中央銀行銀行在公開市場(chǎng)上在公開市場(chǎng)上有價(jià)有價(jià)證券證券商業(yè)銀行的商業(yè)銀行的 超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金貨幣供給量貨幣供給量買進(jìn)買進(jìn)賣出賣出社會(huì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)緊縮緊縮擴(kuò)張擴(kuò)張公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

21、操作的傳導(dǎo)路徑中央銀行在公開市場(chǎng)上中央銀行在公開市場(chǎng)上買進(jìn)（賣出）有價(jià)證券買進(jìn)（賣出）有價(jià)證券中央銀行在公開市場(chǎng)上中央銀行在公開市場(chǎng)上注入（收縮）基礎(chǔ)貨幣注入（收縮）基礎(chǔ)貨幣商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金增加（減少）增加（減少）商業(yè)銀行的信貸規(guī)模商業(yè)銀行的信貸規(guī)模增加（減少）增加（減少）社會(huì)的貨幣供應(yīng)量社會(huì)的貨幣供應(yīng)量增加（減少）增加（減少）有價(jià)證券價(jià)格有價(jià)證券價(jià)格上升（下降上升（下降）生產(chǎn)者擴(kuò)大生產(chǎn)者擴(kuò)大（縮減）生產(chǎn)規(guī)模（縮減）生產(chǎn)規(guī)模對(duì)貨幣需求增加對(duì)貨幣需求增加（減少）（減少）商業(yè)銀行的信貸規(guī)模商業(yè)銀行的信貸規(guī)模增加（減少）增加（減少）公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的傳遞機(jī)制公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的傳遞機(jī)制

22、貨幣管理當(dāng)局貨幣管理當(dāng)局證券出售者證券出售者證券出售者證券出售者開戶銀行開戶銀行1購(gòu)進(jìn)證券購(gòu)進(jìn)證券2簽發(fā)支票簽發(fā)支票3送交支票送交支票4送交支票送交支票5 承承 兌兌6通知入帳通知入帳優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)由中央銀行由中央銀行主動(dòng)主動(dòng)進(jìn)行進(jìn)行靈活并且精確靈活并且精確，公開市場(chǎng)操作容易對(duì)沖公開市場(chǎng)操作容易對(duì)沖,具有可逆轉(zhuǎn)性具有可逆轉(zhuǎn)性操作的及時(shí)性和便捷性操作的及時(shí)性和便捷性公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺陷缺陷公開市場(chǎng)操作技術(shù)性強(qiáng)操作比較細(xì)微，政公開市場(chǎng)操作技術(shù)性強(qiáng)操作比較細(xì)微，政策告示作用較弱；策告示作用較弱；公開市場(chǎng)操作作用的發(fā)揮是以發(fā)達(dá)證券市公開市場(chǎng)操作作用的發(fā)揮是以發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)為前提的。場(chǎng)為前提的。一、一般

23、性貨幣政策工具一、一般性貨幣政策工具 法定存款準(zhǔn)備金率法定存款準(zhǔn)備金率影響貨幣乘數(shù)影響貨幣乘數(shù) 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策通過影響貼現(xiàn)貸款數(shù)量來影響利通過影響貼現(xiàn)貸款數(shù)量來影響利率和基礎(chǔ)貨幣率和基礎(chǔ)貨幣 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)影響存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣數(shù)額影響存款準(zhǔn)備金和基礎(chǔ)貨幣數(shù)額一般性貨幣政策工具及其操作一般性貨幣政策工具及其操作 經(jīng)濟(jì)形經(jīng)濟(jì)形勢(shì)勢(shì)政策工具政策工具通貨膨脹通貨膨脹( (總需求總需求 總供總供給給) )經(jīng)濟(jì)蕭條經(jīng)濟(jì)蕭條( (總需求總需求 總供總供給給) )存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金政策政策提高法定存款提高法定存款準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率降低法定存款降低法定存款準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策

24、提高再貼現(xiàn)率提高再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率公開市場(chǎng)業(yè)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)務(wù)賣出證券，賣出證券，回籠基礎(chǔ)貨幣回籠基礎(chǔ)貨幣買入證券，買入證券，投放基礎(chǔ)貨幣投放基礎(chǔ)貨幣存款準(zhǔn)備金率存款準(zhǔn)備金率 再貼現(xiàn)再貼現(xiàn) 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 其它工具其它工具準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金 基礎(chǔ)貨幣基礎(chǔ)貨幣利率、匯率利率、匯率 貨幣供應(yīng)量貨幣供應(yīng)量物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定 充分就業(yè)充分就業(yè) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 國(guó)際收支平國(guó)際收支平衡衡政策工具政策工具 操作目標(biāo)操作目標(biāo) 效果指標(biāo)效果指標(biāo)最終目標(biāo)最終目標(biāo) 近期指標(biāo)近期指標(biāo)遠(yuǎn)期指標(biāo)遠(yuǎn)期指標(biāo)中介目標(biāo)中介目標(biāo)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制中中央央銀銀行行決決策策商業(yè)銀行商業(yè)銀行（融資成本、（

25、融資成本、準(zhǔn)備金）準(zhǔn)備金）金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)(貨幣供求貨幣供求變化、利變化、利率率)經(jīng)濟(jì)主經(jīng)濟(jì)主體行為體行為（C、S、I）貨幣政貨幣政策工具策工具信貸規(guī)模、信貸規(guī)模、利率、利率、期限期限金融資金融資產(chǎn)產(chǎn)收益、收益、價(jià)格價(jià)格總支出量總支出量和收入、和收入、就業(yè)、總就業(yè)、總產(chǎn)出量、產(chǎn)出量、物價(jià)、國(guó)物價(jià)、國(guó)際收支際收支貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制項(xiàng)目項(xiàng)目存款準(zhǔn)備存款準(zhǔn)備金金 政政 策策公開市公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)場(chǎng)業(yè)務(wù)再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)政政 策策主動(dòng)性主動(dòng)性完全主動(dòng)完全主動(dòng)較主動(dòng)較主動(dòng)被動(dòng)被動(dòng)影響對(duì)象影響對(duì)象超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)籌資成本籌資成本對(duì)對(duì)MsMs的控制能力的控制能力最強(qiáng)最強(qiáng)較強(qiáng)較強(qiáng)最弱最弱影響的效果影響的效果震蕩性的震蕩性的比較溫和比較溫和比較猛烈比較猛烈對(duì)結(jié)構(gòu)的影響對(duì)結(jié)構(gòu)的影響不能不能在一定程度上在一定程度上可以可以能能操作的靈活性操作的靈活性不靈活不靈活最靈活最靈活比較靈活比較靈活抗干擾能力抗干擾能力最強(qiáng)最強(qiáng)較強(qiáng)較強(qiáng)較弱較弱對(duì)資金實(shí)力要求對(duì)資金實(shí)力要求不要求不要求要求要