華電國際財務分析

1、華電國際電力股份有限公司財務分析班級:姓名:學號:目錄：一、公司及行業(yè)簡介51、公司發(fā)展：52、行業(yè)分析5二、償債能力分析 61、短期償債能力 6(1 )流動性比率分析 6(2) 具體因素分析72、 長期償債能力 8(1 )安全性比率分析 8(2)具體因素分析93、償債能力綜合評價及建議 1.1.三、營運能力11.1、效率性比率分析1.12、具體因素分析 12(1 )非流動資產的周轉效率 12.(2 )固流結構及經營非經營資產構成分析 133、效率性綜合評價及建議 1.4.四、盈禾利能力分析14.1、盈禾利能力分析 14.(1) 盈利能力比率分析 14.(2) 具體因素分析16.2、收益質量分

2、析 18.(1)收益的持續(xù)性分析 1.8.(2 )盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)分析 19(3) 具體因素分析 20.(4) 創(chuàng)造現(xiàn)金能力分析 21.3、盈利能力綜合評價及建議 21.四、發(fā)展能力22.1、發(fā)展能力指標分析 22.2、具體因素分析 23.3、宏觀行業(yè)分析 24.4、發(fā)展能力綜合評價及建議24.一、公司及行業(yè)簡介1、公司發(fā)展：華電國際全稱華電國際電力股份有限公司，于1994年在中國山東省濟南市注冊成立，主要業(yè)務為建設、經營發(fā)電廠和其它與發(fā)電相關產 業(yè)。目前華電國際電力股份有限公司及其附屬公司是中國最大型的上市 發(fā)電公司之一，在同行業(yè)中具有較強的競爭力。華電國際作為中國電力行業(yè)發(fā)展的龍頭企業(yè)，發(fā)

3、展規(guī)模日益擴大， 發(fā)電機組遍布全國12個省市，煤炭資產也遍布全國，產業(yè)鏈相對較為完 善。除擁有燃煤發(fā)電機組外，還擁有燃氣發(fā)電、風能、生物質能等環(huán)保 發(fā)電設備，發(fā)電機組也較為先進，生產能力和規(guī)模均處于行業(yè)領先地位。 公司在內地和香港同時上市， 融資渠道較為廣泛，且在資本市場上具有 良好的信譽和投資前景。2、行業(yè)分析2013年，中國經濟不斷發(fā)展，GDP保持平穩(wěn)增長，全國電力需 求同比增長11%，且根據(jù)我國目前的工業(yè)化水平，作為能源的基礎行 業(yè)，電力未來的需求仍會持續(xù)增長，行業(yè)前景較為樂觀。煤炭價格雖持 續(xù)回升，但仍維持在一個較低的水平，電力行業(yè)成本壓力較小，經營狀 況持續(xù)向好，利潤整體保持快速增長

4、。行業(yè)增速雖有所回落，但仍然明 顯高于全國工業(yè)增長速度。而且隨著新能源新技術的不斷發(fā)展， 發(fā)電企業(yè)均不斷提高能源利用 效率、保護環(huán)境，不斷開發(fā)新的清潔能源技術成為電力行業(yè)發(fā)展的風向 標。風電、核電、生物發(fā)電等清潔能源比重不斷增強，大型國有電力企 業(yè)也開始發(fā)展新型能源發(fā)電。1、償債能力分析說明：在進行財務分析的時候，選取了華能國際作為對比企業(yè)。因為華電 國際和華能國際同為電力行業(yè)的龍頭企業(yè)，雖然華能較華電國際規(guī)模和盈 利水平都高一些，但兩者同屬于供電范圍較廣的電力企業(yè)且相比較其他企 業(yè)而言更具有可比性。在有些方面的分析中為了說明行業(yè)情況也選取了國 電電力作進一步的比較說明，但主要的對比企業(yè)為華能

5、國際。1、短期償債能力（1 ）流動性比率分析流動性指標縱橫向分析項目華電國際華能國際國電電力行業(yè)標準值2012年2013年2013 年2013年優(yōu)秀良好平均較低較差流動比率0.30.270.340.2速動比率0.240.220.280.170.6570.4570.3270.1960.111現(xiàn)金比率0.060.050.10.03現(xiàn)金流動負債率0.220.350.410.280.2940.2220.1570.049-0.048從上表來看，華電國際的流動性從 2012年到13年前三項指標處 于下降的態(tài)勢，但現(xiàn)金流動負債率有顯著的提高， 說明企業(yè)的經營活動 現(xiàn)金流彌補流動負債的能力有所增強。 而與同行

6、業(yè)相比，其速動比率不 斷下降處于較低水平，位于華能國際和國電電力的中間?，F(xiàn)金流動負債率處于三家企業(yè)的中間水平， 在全行業(yè)中處于優(yōu)秀水平，說明經營活動 現(xiàn)金凈流量對負債利息的償還能力較好。（2）具體因素分析 從資產負債表具體來看，華電國際速動資產中變現(xiàn)能力較差的預 付賬款占企業(yè)速動資產的比重非常小，占比重最大的是應收賬款項目， 而應收賬款之中，賬齡在一年以內的占比約為95%。這反映其速動資產的流動性是較強的，因此速動比率指標可以較為準確地反映企業(yè)償還 短期債務的能力。則從速動比率指標來看：華電國際流動性是較差的， 雖然現(xiàn)金流動負債率較高，但它反映的是企業(yè)對流動負債利息支付保障 水平較高，但是對于

7、償還流動負債的能力仍然是較弱的。 流動負債結構非貨幣性流動負債1.71%貨幣性流動負債98.29%流動負債合計100%從上表來看，其流動負債中貨幣性負債占到了98%，到期需要用現(xiàn)金進行償還，因此償還壓力較大，進一步說明企業(yè)的流動性較差，存在 較大的資產負債結構問題，需要進一步改善。然而雖然速動比率在行業(yè)中處于較低水平，不過對比華能國際和國電電力， 它的流動性在平均位 置上。這三家大企業(yè)的流動性都并不是太高，因此雖然華電國際流動性低，但不會對企業(yè)造成特別大的流動性風險。2、長期償債能力(1 )安全性比率分析安全性指標縱橫向分析分析項目華電國際華能國際行業(yè)標準值2012年2013 年2013 年優(yōu)

8、秀良好平均較低較差資產負債率0.830.810.720.5850.660.7590.8130.898帶息負債比率0.8522 ().82180.760.5650.6570.7490.8150.892已獲利息倍數(shù)1.422.23.344.43.11.80.80-0.1現(xiàn)金負債總額比0.090.160.220.2940.2220.1570.049-0.048由上表可知，華電國際的資產負債率在行業(yè)中處于一個較高的水平，雖有所下降，但2013年仍達到81%，負債所占的規(guī)模較大。而在 負債中其帶息負債比率在行業(yè)中也處于較高的水平，資產中負債規(guī)模較大，而負債中帶息負債又較多，因此企業(yè)利息的負擔是較重的。不

9、過從 企業(yè)已獲利息倍數(shù)來看，其償還利息的水平保持在平均水平。從其現(xiàn)金負債總額比來看，也處于一個行業(yè)的平均水平，經營活動凈現(xiàn)金流量償還負債的能力也一般，但是處于上升的狀態(tài)。而相比較來看華能國際的已獲利息倍數(shù)和現(xiàn)金負債總額比都處于一個良好的水平。(2)具體因素分析 負債期限成本結構流動負債：年初占比年末占比非流動負債：年初占比年末占比短期借款14.24% -0.82%長期借款46.87%41.72%應付票據(jù)0.33%0.53%應付債券7.56%8.52%應付賬款6.46%8.16%長期應付款0.96%1.36%預收款項0.68%0.73%預計負債0.00%0.06%應付利息0.44%0.47%遞延

10、所得稅負債1.94%1.99%其他應付款2.08%2.68%其他非流動負債1.46%1.74%一年內到期的非流動負債7.86%8.20%非流動負債合計58.80%55.40%應付短期融資券8.52%12.39%流動負債合計41.20% 44.60%負債合計100.00%100.00%總體來看，企業(yè)的流動負債占比較 2012年有所上升，13年占到了將 近45%。具體來看，企業(yè)的短期借款和長期借款占比均降低，而應付 短期融資券占比增加，短期融資券一般期限在一年以內，用于短期資金 使用和周轉，應付賬款所占比例也有所提高， 因此短期的經營性負債總 體比例增加。而從負債的成本結構來看，結合前面的帶息負債

11、比率，雖 帶息負債有所降低但仍保持在較高的水平，因此負債和其利息負擔水平過重，企業(yè)安全性較弱。 所有者權益結構分析所有者權益：華電國際華能國際國電電力2012 年2013 年2013 年實收資本26.66%21.98%18.98%0.00%資本公積20.80%17.18%22.50%26.09%減：庫存股0.00%0.00%0.00%0.00%專項儲備0.15%0.18%0.06%0.00%盈余公積5.62%4.84%9.63%6.44%未分配利潤16.59%24.27%33.32%18.56%所有者權益合計100.00%100.00%100.00%100.00%從橫向與縱向對比來看，華電國際

12、從12年到13年留存收益所占比 重在增加，接近 30%，處于平均的水平，對投資者的保護程度也處于 平均水平。 資產結構與資本結構的適應程度資本資產結構華電國際華能國際國電電力2012 年2013 年2013 年2013 年流動資產合計10.43%9.79%12.88%7.06%非流動資產合計89.57%90.21%87.12%92.94%流動負債合計34.00%36.00%37.34%34.59%非流動負債及股東權、人益66.00%64.00%62.66%65.41%從三家企業(yè)的資產結構和資本結構來看，它們的流動負債均或多或少地被用于滿足非流動資產的資金需要，都處于風險性結構，財務風險較大，但

13、是由于這三家企業(yè)普遍都是這種情況，華電國際的流動負債用 于長期資金需要雖然相對華能國際更多一些，但還是少于國電電力，存在一定的安全性風險，需要予以改進。3、償債能力綜合評價及建議綜上所述，華電國際的現(xiàn)金流動性較好， 經營活動現(xiàn)金流量對負債 利息的保障程度較好，說明華電國際對利息的償還能力較好，這點應當繼續(xù)保持。然而也存在一定的問題，華電國際的財務杠桿較高，債權比 例不協(xié)調，企業(yè)在經營過程中可能會存在一定的財務風險，不利于企業(yè)的穩(wěn)定經營發(fā)展。況且企業(yè)的流動負債所占比例較高， 資產與資本結構 處于風險型結構，可能會發(fā)生短期債務到期無法償還的情況。因此，針對其償債能力方面的問題，提出以下三點建議：

14、適當?shù)馗淖冑Y產資本結構，風險型結構較不穩(wěn)定且容易發(fā)生問 題，考慮到同行業(yè)基本上均為此種結構， 華電國際對此應盡量進行調整， 避免借入過多的流動負債用于長期資金需求?？梢赃M行股權融資或長期 債務融資的方式來滿足其長期的資金需求。 華電國際應適當調整債權和股權比例，適當改變融資結構，更 多地通過增發(fā)股票等形式進行股權融資，而減少銀行貸款或者是增發(fā)債 券、短期融資券等債權形式。 考慮到流動性的需要，華電國際對負債結構也需做些調整，盡 量減少過多流動負債而增加長期負債，雖然增加融資成本但是可以保證 企業(yè)發(fā)展的流動性及安全性。三、營運能力1、效率性比率分析效率性指標縱橫向分析項目華電國際華能國電行業(yè)標準

15、值2012201320132013優(yōu)秀良好平均較低現(xiàn)金周轉期32.9316.3627.0719.09存貨周轉期22.4223.0623.6121.64應收賬款周轉期34.9137.7240.0141.5718.8524.634.6153.73流動資產周轉期91.3792.0792.3197.0367.9294.74150固定資產周轉期590590428.57679總資產周轉期947.36923.07 (592.311200360514.297201200資產現(xiàn)金回收率7.67%13%15.47%32.57%12.70%8.80%5.70%1.80%通過比率分析我們可以看出， 華電國際的現(xiàn)金周轉

16、率提高， 存貨周 轉率略有提高，應收賬款周轉率則相應降低，最終導致企業(yè)的流動資產周轉期并未有太大的變化。企業(yè)的應收賬款周轉率較低，說明其收入與 收現(xiàn)的周轉時間過長，不利于企業(yè)的收現(xiàn)能力，制約企業(yè)發(fā)展。然而企 業(yè)的總資產周轉期較2012年有所減少，總的資產周轉效率有所提高。然而經過橫向比較可以看出, 非流動資產的周轉期較長導致的, 期較短，對現(xiàn)金的利用效率較高, 企業(yè)相差不大。2、具體因素分析（1 ）非流動資產的周轉效率其總資產周轉期相對較長主要是由于 相比于華能和國電來說，其現(xiàn)金回收 而應收賬款和存貨的周轉率則與對比非流動資產周轉期：2012 年2013 年可供出售金融資產0.240.16長期

17、應收款0.880.57長期股權投資62.3657.52固定資產646.79596.88在建工程70.6379.45工程物資0.084.22工程及工程物資預付款10.547.42無形資產81.2580.97、* 、/ 商譽5.284.64遞延所得稅資產2.201.42其他非流動資產11.819.16非流動資產合計892.06842.42（為了分析方便，選取的只是年末余額來考慮周轉期，因為不會影響其總的結構）從上表可以看出，非流動資產周轉期的降低主要是由于固定資產周 轉期下降導致的，其余的非流動資產也有降低但影響并不太大，然而對 比華能國際和國電電力其固定資產周轉期在行業(yè)中處于平均狀態(tài)，因此說明其

18、生產利用能力有所提高，但其在行業(yè)中的水平仍一般。（2 ）固流結構及經營非經營資產構成分析只看固流比率的話其一單位固定資產配置的流動資產有所降低， 但比率2012 年2013 年華能國際國電電力固流比率6.236.534.808.01是實際上固流比率在同行業(yè)中處于一般水平，而且其 2013年其銷售收 入增長12%其流動資產卻降低1%，而固定資產也只增加 3%，說明存 在流動資產的絕對節(jié)約和固定資產的相對節(jié)約，生產能力有所提高。而在華電國際全部資產中，其經營資產所占比重基本保持不變，因比例經營資產：非經營資產：2012 年91%91%2013 年9%9%此不對其效率性產生較大影響。3、效率性綜合評

19、價及建議綜合來看，華電國際效率性較 2012年有所提高，生產能力運用能力 加強，且現(xiàn)金周轉器減少，現(xiàn)金的周轉效率提高，需要繼續(xù)保持。然而 華電國際的應收賬款周轉率和固定資產周轉率均較低，需要進一步改 進。況且華電國際在行業(yè)中仍處于平均偏下水平的問題，特別是與華能 國際相比其效率性相對較低。 加之前面提到的流動性和安全性，華電國 際與之相比都是較低的。作為行業(yè)中的大企業(yè)，如果想要進一步擴大規(guī) 模以謀求更高的發(fā)展，不僅要在資產負債表各方面努力提高，而且應當努力提升資產配置效率，具體來說就是要提高存貨和應收賬款的周轉 率，以及進一步提高固定資產的利用效率。 企業(yè)可以適當縮減信用條件，采用較為嚴格的信

20、用條件，同時對客戶進行信用狀況評價，建立賒銷授權審批，以提高應收賬款周轉率。 企業(yè)應努力提高固定資產利用效率， 加強電網(wǎng)配電供應管理，提高電 力分配及輸送效率，不斷提高固流比率，使大型發(fā)電設備的生產效率不 斷提高，提高企業(yè)整體的經濟效益。四、盈利能力分析1、盈利能力分析（1）盈利能力比率分析盈利性指標分析指標華電國際華能國際行業(yè)平均值2012 年2013 年2013 年優(yōu)秀良好平均較低主營業(yè)務利潤率（）15.5522.7122.3610.27.54.51成本費用利潤率（）4.4912.1815.366.64.830.6營業(yè)利潤率()3.4711.0013.71銷售凈利率(%)3.228.499

21、.79銷售毛利率(%)16.0123.3923.14總資產周轉率0.380.390.52權益乘數(shù)5.955.153.51凈資產收益率(%)7.3418.0217.047.45.13.20.9扣除非經營損益后的凈資產收益率3.2414.6715.10從水平分析來看，2013年華電國際凈資產收益率有大幅度提高,在行業(yè)中也由原來的平均水平上升到了優(yōu)秀值。這主要源于其凈利潤的大幅增長，而從指標來看，其銷售凈利率有明顯的提高，將近原來的三 倍。進一步分析其銷售毛利率、成本費用利潤率以及營業(yè)利潤率、銷售 毛利率等一系列指標的大幅度提高，貝V企業(yè)的毛利率有所提高，成本費 用相對節(jié)約。然而在同行業(yè)對比的時候，

22、由于會計估計的不同， 會導致兩個企業(yè) 的盈利能力有一定的不可比， 因此需要進行會計估計政策的調整， 來進 一步比較其凈資產收益率以及盈利能力。會計政策會計、估計調整原值華電國際計提比例華能國際計提比例華能固定資產殘值率應收賬款壞賬準備單項重大69836560000.27%0%單項不重大3990720003.87%1%其他應收款單項重大68044100019.39%0%壞賬準備單項不重大658680003.77%3.72%存貨跌價準備32311580002.31%2.68%固定資產折舊：房屋及建筑物459676270003.50%7.50%4%發(fā)電機組1.08091E+1112.10%7.58%

23、2.50%其他31003400014.45%13.40%2.50%備注：華電國際固定資產的殘值率均為4%，且固定資產折舊的計提比例原來為區(qū)間的形式，表中直接轉換為平均值經過會計政策估計的調整后，企業(yè)的凈利潤為8587987524元，較原來增加了 2932728524 元，而凈資產收益率則增加到 27.36%，比 華能國際的凈資產收益率高出很多，然而通過簡單的杜邦分析對比企業(yè)的各項指標可以發(fā)現(xiàn)，華電國際的凈資產收益率較高很大程度上是由于 其較高的權益乘數(shù)，而其銷售凈利率其實并沒有華能國際的高，且結合 前面對償債能力的分析，華電國際的負債過高有一定的財務風險，過高的權益乘數(shù)并不應該繼續(xù)維持，因此企

24、業(yè)仍是應當著重從本身的銷售盈 利能力入手，若要不斷前進發(fā)展，仍需進一步提高盈利能力。(2)具體因素分析利潤表具體項目項目2013 年變動百分比華電各項占收入百分比華能各項占收入百分比一、營業(yè)收入6662466600011.99%100.00%100.00%減：營業(yè)成本510420800002.15%76.61%83.70%營業(yè)稅金及附加44974600067.53%0.68%0.78%管理費用1763713000-4.31%2.65%2.56%財務費用6019207000-3.27%9.03%5.62%資產減值損失527659000134.72%0.79%1.09%投資收益509154000-

25、53.89%0.76%0.64%二、營業(yè)利潤7331415000254.75%11.00%13.70%力廿：營業(yè)外收入475415000-37.16%0.71%0.34%減：營業(yè)外支岀586450000182.13%0.88%0.86%三、利潤總額7220380000176.08%10.84%13.17%減：所得稅費用1565121000124.12%2.35%3.39%四、凈利潤5655259000195.01%8.49%9.78%結合具體的利潤表變動項目：2013年由于GDP的增長及全社會 用電的增長，華電國際發(fā)電量增長11.8%，營業(yè)收入同比增長 12%，然而由于2013年煤炭價格的低迷

26、，企業(yè)的成本大幅節(jié)約，而在收入提 高的情況下企業(yè)的管理費用甚至絕對下降了4%，企業(yè)的整體管理能力提高。華電國際2013年營業(yè)稅金及附加增加比例較大，這其中是銷售 規(guī)模擴大導致的應交城建稅和教育費附加增多。所得稅費用的增加則主要是由于企業(yè)利潤的增加導致的， 且所得稅的變動較利潤總額的變動仍 較少，還存在相對的節(jié)約。而相比較而言，企業(yè)的資產減值損失和營業(yè) 外支出項目增長較多，不利于企業(yè)的盈利能力，經過具體分析，前者是 由于特定固定資產發(fā)生減值，而后者則是因為出售非流動資產的損失， 均屬于偶然情況，不會對企業(yè)的盈利能力產生持續(xù)性影響。從各個項目的具體分析來看， 華電國際的成本費用率仍是過高，但 其營

27、業(yè)成本并不高主要是各項費用應當予以控制，但由于受到前面提高的資產減值損失的影響其費用本身并不過高。而且經過對比發(fā)現(xiàn)華電國 際的非經營損失較華能國際多， 這仍主要是由于前面提到的非流動資產 的出售所導致的，不具有長期性。2、收益質量分析(1)收益的持續(xù)性分析、經營活動產生的現(xiàn)金流量：2012 年2013 年變動額變動百分比銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金6811749977125916900841713.22%收到的稅費返還1135613801244521.53%收到的其他與經營活動有關的現(xiàn)金1021234972814-48420-4.74%現(xiàn)金流入小計69150089 73112531896244

28、212.96%購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金-48665045-450841733580872-7.36%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金-2902545-3480479-57793419.91%支付的各項稅費-3120899-5624454-250355580.22%支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金-2178995-2037767141228-6.48%現(xiàn)金流出小計-56867484-56226873640611-1.13%經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額1228260521885658960305378.18%通過對經營活動現(xiàn)金凈流量的具體項目分析可以看出來，經營活動現(xiàn)金凈流量的大幅度增加一方面是由于

29、銷售增長，且收款能力有略微的增強，導致銷售商品提高勞務收到的現(xiàn)金較上年增加。而另一方面其購買商品接受勞務支付的現(xiàn)金減少， 這主要是因為煤炭價格的大幅度下降 引起，支付給職工的薪酬有所上升但結合宏觀形勢這也是合理的，收到的其他與經營活動有關的現(xiàn)金根據(jù)財務報表的披露具有一定的偶然性 因此不具有分析的意義，而支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金減少主要 是由于管理費用等的大幅節(jié)約。而銷售收入的增長主要與宏觀形勢及全國用電量需求普遍上漲有 關，隨著我國經濟的不斷發(fā)展，用電需求仍會逐步提高，因此銷售的增 長具有持續(xù)性，但購買材料的現(xiàn)金流出的減少卻是由于煤炭價格的下 降，未來是否繼續(xù)下降或者回升并不能保證，而且

30、隨著2013年發(fā)改委取消電煤價格雙軌制，取消重點電煤合同，煤炭價格如果上漲電力企業(yè) 可能會面臨一定的挑戰(zhàn)，因此存在一定的不確定性。而對于其費用的節(jié) 約，如果企業(yè)進行合理的控制，這一項是可以持續(xù)的，總體來看，其利 潤收入增長有持續(xù)性但成本下降卻不一定持續(xù)，未來利潤率可能會有所 下降但收入仍會保持增長。(2 )盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)分析評價優(yōu)秀良好平均較低標準值8.95.83.21.7公司華電國際12華電國際13華能國際國電電力盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)6.413.873.175.24華電國際的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為3.87，較2012年有大幅度下降，這主要是由于2013年企業(yè)的凈利潤大幅度增長而經營現(xiàn)金凈流量增長

31、相對較緩。在行業(yè)中也僅位于平均水平且遠低于國電電力，但略高于華能國際，其收益質量并不好。（3）具體因素分析當然許多項目可能仍需要具體的調整過后再進行比較，因此作具體的調整分析：結合前面對盈利持續(xù)性分析時的各項指標變化，包括支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金等項目的節(jié)約等均是合理的，故不需要作進一步的調整，而應當考慮存貨和應付項目對經營活動現(xiàn)金凈流量的實際影響， 在銷售收入提高了 12%的同時存貨卻減少了 6.7%，這主要是由于煤炭 價格下跌為防止原料跌價以及增加倉儲費用故不進行煤炭的過多購買， 因此此時存貨的減少被視為合理的減少。應付項目則是綜合了應付票 據(jù)、應付賬款等項目綜合分析其 2013年較

32、2012年提高了 30.3%，雖 然其明細賬中不存在期限超過一年的應付款，但是在銷售收入增加存貨減少的情況下應付項目大幅提高確實不合理的，應當予以調整。調整后的經營活動現(xiàn)金凈流量為：（ 30.3%-12%）項目2013 年凈利潤5655259000非付現(xiàn)成本7446243000非經營損失（收益為“-”-1051407000調整后的凈利潤12050095000故經過調整后的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為：1.6，處于較差水平，且遠遠低于華能國際和國電電力，實際的收益質量非常差。且較2012年有大幅度減少，這主要是由于企業(yè)銷售獲現(xiàn)能力變差，在企業(yè)盈利大幅度 提升的同時收現(xiàn)能力卻沒有提升，結合前面提到的企業(yè)的應

33、收賬款周轉率的下降以及在行業(yè)中的較低水平也可以看出其應收賬款周轉較慢，企業(yè)收款能力變弱。(4) 創(chuàng)造現(xiàn)金能力分析項目2013 年經營活動現(xiàn)金流量凈額21,885,658000減：財務費用6,019,207000應付股利12,906 000等于：15,853,445,000非付現(xiàn)成本7,446,243,000華電國際的經營活動現(xiàn)金流量凈額減去財務費用和應付股利后仍遠大 于非付現(xiàn)成本，則其創(chuàng)造現(xiàn)金能力較好。3、盈利能力綜合評價及建議結合前面的盈利能力及收益質量的分析，華電國際2013年由于宏觀形勢和行業(yè)的良好發(fā)展銷售收入大幅提升，加之煤炭價格的大幅下降使企 業(yè)的凈利潤有了巨大的提升，且管理費用有較

34、大的節(jié)約也有利于其利潤 的增加，但是通過對其盈利的持續(xù)性及收益質量進行分析我們看到，由 于煤炭價格的波動，企業(yè)的高利潤增長率不能完全有效地維持下去，與 此同時較差的收現(xiàn)能力也需要改進， 在凈利潤大幅提升的同時如果不能 保障收益的質量，貝懷能視為良好有效的發(fā)展。為此我們提出點建議： 對于管理費用的節(jié)約企業(yè)應當予以保持，固定資產的減值損失雖然具有偶然性但也應當予以重視，不能因此項持續(xù)影響企業(yè)利潤。 企業(yè)應當提高應收賬款周轉率，提高銷售的收現(xiàn)能力，使企業(yè)在銷售 擴大的同時現(xiàn)金流入也增多，努力提高收益質量。企業(yè)應當抓住機遇在全國用電需求增加原材料價格低迷的良好形勢 下努力發(fā)展，繼續(xù)保持銷售收入的穩(wěn)定增

35、加， 在能源行業(yè)市場化改革的 大浪潮中要抓住機遇迎接挑戰(zhàn)，大力發(fā)展。四、發(fā)展能力1、發(fā)展能力指標分析發(fā)展能力指標華電國際 2011華電國際2012華電國際2013華能國際國電電力主營業(yè)務增長率19.8%9.17%12%-1%19%凈利潤增長率36%1224.21%195%91%37%凈資產增長率9.53%16.9%21%14%14%總資產增長率16.04%10.1%5%1.3%15%資本保值增值率1.151.191.291.381.16華電國際的主營業(yè)務增長率在 2011年有大幅度上升，2012年有 所放緩，這與整個行業(yè)的發(fā)展狀況也有關系，2013年又有所回升。由于2012年煤炭價格的陡然下降

36、導致華電國際的利潤率驟升，因此其不 具有真正的參考價值，2013年由于煤炭的持續(xù)低迷和不景氣以及企業(yè) 自身的費用控制較好，利潤率仍保持在較高的水平上。凈資產周轉率也是連年增加。而總資產周轉率則表現(xiàn)出逐年下降的趨勢，2013年時達到5%，雖高于華能國際，但遠低于國電電力且低于行業(yè)的平均值。華電國際的資本保值增值率不斷上升，2013年位于兩家對比企業(yè)的中間，但它們的資本保值增值率均處于行業(yè)的優(yōu)秀水平，說明其資本的保值增值情況較好，具有較強的發(fā)展能力，而從主營業(yè)務增長率和凈 利潤增長率來看，較對比企業(yè)的比率來看都較好， 在行業(yè)中也處于良好 值，這對于較為成熟的企業(yè)來說也是很不錯的業(yè)績。因此從行業(yè)來看總 體發(fā)展水平較好。注：此處由于表格篇幅所限沒有列出行業(yè)標準值，但對其作了分析。2、具體因素分析華電國際的總資產增長率較低主要是負債增加較少，僅有 1.