吸收外商直接投資

1、第三篇國際籌資管理國際籌資管理 國際籌資：指資金需求者通過一定的渠道和方式從國外的資金供給者獲得資金，并給資金供給者適當(dāng)回報(bào)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 目的：籌集和利用外資。 外資：與本國資金相對(duì)而言，即在本國境內(nèi)使用，但所有權(quán)屬于外國人的資金。注：因我國一國兩制的特殊情況，港澳臺(tái)屬于單獨(dú)的關(guān)稅區(qū)和相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，所以其在大陸的投資也視同外資。第三篇第三篇 國際籌資管理國際籌資管理CH7 吸收外商直接投資吸收外商直接投資CH10 國際租賃籌資國際租賃籌資CH8 國際信貸籌資國際信貸籌資CH9 國際證券籌資國際證券籌資CH11 國際補(bǔ)償貿(mào)易籌資國際補(bǔ)償貿(mào)易籌資International Financial

2、Management第一節(jié)第一節(jié) 吸收外商直接投資概述吸收外商直接投資概述一、外商直接投資、間接投資 外商直接投資，也叫國際直接投資，是以控制經(jīng)營管理權(quán)為核心，以獲取利潤為目的，與國際間接投資相對(duì)應(yīng)的一種國際投資基本形式。 國際間接投資是指以資本增值為目的，以取得利息或股息等為形式，以被投資國的證券為對(duì)象的跨國投資，即在國際債券市場(chǎng)購買中長期債券，或在外國股票市場(chǎng)上購買企業(yè)股票的一種投資活動(dòng)。 二者的根本區(qū)別在于對(duì)籌資者的經(jīng)營活動(dòng)有無所有權(quán)、控制權(quán)或經(jīng)營管理權(quán)。我國企業(yè)籌資吸收外商直接投資吸收外商間接投資商投資外新建合資、合作、獨(dú)資等企業(yè)外商通過協(xié)議、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)或股票市場(chǎng)取得企業(yè)全部或部分產(chǎn)權(quán)，

3、擁有所有權(quán)、控制權(quán)或經(jīng)營管理權(quán)外商購買企業(yè)股票，未取得所有權(quán)、控制權(quán)或經(jīng)營管理權(quán)外商購買企業(yè)債券二、吸收外商直接投資的政策 吸收外商直接投資為主，吸收間接投資為輔，適度舉借外債，審慎開放資本市場(chǎng)。 加入WTO后吸收外商直接投資的變化：（1）仍以吸收直接投資為主，但間接投資比重有所上升（2）內(nèi)外稅制已統(tǒng)一。（3）吸收外商投資的范圍更加開放。 外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2007修訂版）三、吸收外商直接投資的方式（一）新建 （二）并購 吸收外商直接投資吸收外商直接投資指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定指導(dǎo)外商投資方向規(guī)定(2002)外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄(2007)中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中西部地

4、區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄目錄 (2008)第二節(jié) 吸收外商直接投資的新建新建方式 7.2 吸收外商直接投資吸收外商直接投資的新建方式的新建方式 中外合資經(jīng)營企業(yè)中外合資經(jīng)營企業(yè)（股權(quán)式經(jīng)營）（股權(quán)式經(jīng)營） 中外合作經(jīng)營企業(yè)中外合作經(jīng)營企業(yè)（契約式經(jīng)營）（契約式經(jīng)營） 外商獨(dú)資企業(yè)外商獨(dú)資企業(yè) 中外合作開發(fā)中外合作開發(fā)（合同）（合同） 外商投資股份有限公司外商投資股份有限公司 外國公司、金融機(jī)構(gòu)在我國設(shè)立分支機(jī)構(gòu)外國公司、金融機(jī)構(gòu)在我國設(shè)立分支機(jī)構(gòu) 外商投資性公司外商投資性公司 向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)（在協(xié)議期限內(nèi)）（在協(xié)議期限內(nèi)） 吸收境外私募股權(quán)基金吸收境外私募股權(quán)基金（PE） 國際

5、項(xiàng)目融資國際項(xiàng)目融資（含義、適用范圍、模式）（含義、適用范圍、模式）一、中外合資經(jīng)營股權(quán)式合營，共同投資、共同經(jīng)營，外資比例不低于25%。按各自的出資比例共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共負(fù)盈虧，組織方式是有限責(zé)任公司。二、中外合作經(jīng)營企業(yè)契約式合營企業(yè)。合作方式較靈活，中外各方的投資和合作條件一般不折算成出資比例，利潤也不按出資比例分配，各方的權(quán)利和義務(wù)等，都在合同中規(guī)定。三、外商獨(dú)資企業(yè)：全部資本由外國投資者投資的企業(yè)。四、中外合作開發(fā) 我國公司同外國公司合作進(jìn)行石油資源的勘探、開發(fā)。非法人式的契約合營，不組成一個(gè)真正意義上的企業(yè)，在平等互利的基礎(chǔ)上簽訂合作開發(fā)合同，雙方仍是兩個(gè)獨(dú)立法人。五、外商投資股份有限公

6、司 股份公司，外國股東購買并持有股份占公司注冊(cè)資本25%以上。前面提到的一至三類企業(yè)可改制為外商投資股份有限公司。六、外國公司、金融機(jī)構(gòu)在我國設(shè)立分支機(jī)構(gòu) 設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，不具有中國企業(yè)法人資格。七、外商投資性公司 外國投資者在我國以獨(dú)資或與我國投資者合資的形式設(shè)立的從事直接投資的公司。組織形式為有限公司。主要職能是：（1）進(jìn)行投資管理，代表該跨國公司全面負(fù)責(zé)在華投資事宜；（2）管理該跨國公司在華的企業(yè)；（3）為該跨國公司在華企業(yè)提供服務(wù)；（4）監(jiān)督該跨國公司在華企業(yè)的經(jīng)營。八、向外商轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán) 企業(yè)將全部或部分經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓給外商，獲得資金用于生產(chǎn)建設(shè)，轉(zhuǎn)讓協(xié)議期滿，再將經(jīng)營權(quán)收回。九、吸收境外私

7、募股權(quán)基金投資 私募股權(quán)基金（PE）的業(yè)務(wù)活動(dòng) 融資 篩選項(xiàng)目并投資 價(jià)值創(chuàng)造（對(duì)投資項(xiàng)目重組等） 獲得收益，投資退出十、國際項(xiàng)目融資（一）定義和特點(diǎn) 以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項(xiàng)目自身預(yù)期收入和資產(chǎn)對(duì)外承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資公司融資公司融資融資主體融資主體建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目公司公司債務(wù)的追債務(wù)的追索形式索形式限于項(xiàng)目的資產(chǎn)和限于項(xiàng)目的資產(chǎn)和收入收入對(duì)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)對(duì)項(xiàng)目以外的資產(chǎn)和收入有追索權(quán)和收入有追索權(quán)（二）適用范圍 資金密集型的基礎(chǔ)設(shè)施，收入穩(wěn)定，運(yùn)行費(fèi)用和收入易于預(yù)測(cè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。（三）模式 直接安排融資 通過項(xiàng)目公司安排 以設(shè)施使用協(xié)議為基

8、礎(chǔ) 以杠桿租賃為基礎(chǔ) 以“生產(chǎn)支付”為基礎(chǔ) BOT (Build-Operate-Transfer)典型的BOT方式是指：大型項(xiàng)目的發(fā)起人（項(xiàng)目所在國的政府或政府指定公司企業(yè)）在缺乏資金、技術(shù)的情況下，吸引外商來投資和經(jīng)營（屬于直接投資） 。BOT是Build（建設(shè)）、Operate（經(jīng)營）和Transfer（轉(zhuǎn)讓）英文單詞的縮寫。BOT項(xiàng)目融資模式的程序圖 。西安地鐵項(xiàng)目融資案例分析一、該項(xiàng)目融資模式和投資結(jié)構(gòu)分析與設(shè)計(jì)？二、融資成本的估算 ？三、BOT模式特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)？ BOT融資方式的定義融資方式的定義一、該項(xiàng)目融資模式和投資結(jié)構(gòu)分析與設(shè)計(jì)：一、該項(xiàng)目融資模式和投資結(jié)構(gòu)分析與設(shè)計(jì)： 西

9、安地鐵項(xiàng)目融資的首選模式是BOT方式。鑒于西安市的實(shí)際情況，具體方案設(shè)計(jì)如下： 通過立項(xiàng)之后，成立由政府高層和各方面專家組成的通過立項(xiàng)之后，成立由政府高層和各方面專家組成的項(xiàng)目咨詢委員會(huì)，由西安市政府進(jìn)行招標(biāo)。綜合考慮項(xiàng)項(xiàng)目咨詢委員會(huì)，由西安市政府進(jìn)行招標(biāo)。綜合考慮項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)，通過公開競(jìng)標(biāo)，選擇一些信譽(yù)比較高、目成本和風(fēng)險(xiǎn)，通過公開競(jìng)標(biāo)，選擇一些信譽(yù)比較高、融資能力較強(qiáng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富的國際財(cái)團(tuán)和銀融資能力較強(qiáng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富的國際財(cái)團(tuán)和銀團(tuán)組成團(tuán)組成西安地鐵項(xiàng)目公司西安地鐵項(xiàng)目公司，作為，作為獨(dú)立法人獨(dú)立法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營，西安市政府委托和經(jīng)營，西安市政府委托

10、西安市建設(shè)局西安市建設(shè)局進(jìn)行項(xiàng)目的質(zhì)量進(jìn)行項(xiàng)目的質(zhì)量和進(jìn)度控制。和進(jìn)度控制。 項(xiàng)目可行性分析，立項(xiàng)項(xiàng)目可行性分析，立項(xiàng)1 確定項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工路線確定項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工路線 2項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工路線為蓮湖路項(xiàng)目設(shè)計(jì)施工路線為蓮湖路五路口五路口長樂長樂路，全長為路，全長為20公里的單項(xiàng)直線鐵路，公里的單項(xiàng)直線鐵路，建設(shè)工期建設(shè)工期為為3年，計(jì)劃年，計(jì)劃總投資總投資為為25億元人民幣，億元人民幣，投資公司經(jīng)營投資公司經(jīng)營時(shí)間時(shí)間為為20年，之后交由西安市政府經(jīng)營和管理。年，之后交由西安市政府經(jīng)營和管理。 投資方式投資方式3西安地鐵項(xiàng)目公司有個(gè)組建方，以西安地鐵項(xiàng)目公司有個(gè)組建方，以資金入股資金入股形式形式確定股確

11、定股份份，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有穩(wěn)健的收益，可以采取負(fù)債，由于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有穩(wěn)健的收益，可以采取負(fù)債經(jīng)營，既可以避免經(jīng)營的過度分散，又可以獲得稅收等經(jīng)營，既可以避免經(jīng)營的過度分散，又可以獲得稅收等政策上的優(yōu)惠，根據(jù)慣例，確定負(fù)債比率可以為政策上的優(yōu)惠，根據(jù)慣例，確定負(fù)債比率可以為80%，由于融資規(guī)模較大，可以采用銀團(tuán)貸款等方式進(jìn)行項(xiàng)目由于融資規(guī)模較大，可以采用銀團(tuán)貸款等方式進(jìn)行項(xiàng)目公司內(nèi)部的融資。公司內(nèi)部的融資。 項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營項(xiàng)目的建設(shè)與經(jīng)營4項(xiàng)目建設(shè)由項(xiàng)目建設(shè)由西安地鐵項(xiàng)目公司西安地鐵項(xiàng)目公司全全權(quán)負(fù)責(zé)，建設(shè)完成之后，建設(shè)完權(quán)負(fù)責(zé)，建設(shè)完成之后，建設(shè)完成之后，由成之后，由西安地鐵公司西安

12、地鐵公司根據(jù)合根據(jù)合同約定進(jìn)行同約定進(jìn)行經(jīng)營管理經(jīng)營管理20年年，其，其收收入所得歸西安地鐵項(xiàng)目公司入所得歸西安地鐵項(xiàng)目公司，用，用以償還項(xiàng)目投資并作為項(xiàng)目公司以償還項(xiàng)目投資并作為項(xiàng)目公司的利潤收入。的利潤收入。 項(xiàng)目的移交項(xiàng)目的移交5項(xiàng)目公司經(jīng)營期滿后，收回利潤，并將地鐵轉(zhuǎn)交西安項(xiàng)目公司經(jīng)營期滿后，收回利潤，并將地鐵轉(zhuǎn)交西安市政府進(jìn)行經(jīng)營和管理，項(xiàng)目公司退出。市政府進(jìn)行經(jīng)營和管理，項(xiàng)目公司退出。 項(xiàng)目的大部分資金由項(xiàng)目公司來籌集，融資的方案報(bào)項(xiàng)目的大部分資金由項(xiàng)目公司來籌集，融資的方案報(bào)西安市政府審批。通過后由政府擔(dān)保進(jìn)行貸款。西安市政府審批。通過后由政府擔(dān)保進(jìn)行貸款。 二、融資成本的估算二

13、、融資成本的估算 （略） BOT模式融資的融資成本主要包括銀團(tuán)的貸款利息成本、自有資金要求的收益率和項(xiàng)目融資時(shí)的各種咨詢、談判、擔(dān)保等手續(xù)費(fèi)。 銀團(tuán)貸款融資的成本為利息費(fèi)用和其他費(fèi)用（估算總費(fèi)用為貸款總額的5.6%），20年期的25*0.8= RMB 20 億元 年等額償還本息為 20*（A/P，5.6%，20）=20*0.083= RMB1.66 億元 所以銀團(tuán)貸款的融資成本為： 1.66*20-20= RMB 13.2 億元 自有資金20年后一次償還本金，每年付息的融資成本為： 25*0.2*2.48%*20= RMB 2.48億元綜上可得融資總成本為13.2+2.48= RMB 15.6

14、8億元。 BOT模式的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)1、BOT模式中，投資人將項(xiàng)目建成后，在項(xiàng)目的特許期內(nèi)擁有項(xiàng)目運(yùn)營權(quán)，從降低運(yùn)營成本等利益出發(fā)，投資人則會(huì)主動(dòng)控制項(xiàng)目投資，縮短工期，提高工程質(zhì)量，從而政府的監(jiān)管更容易。其適用于經(jīng)營性項(xiàng)目。2、BOT模式中，投資人不僅要承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)期間的建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)，而且要承擔(dān)運(yùn)營期間的項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，基本可以分為二類： 1、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可抗力、違約、政策法律） 2、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（融資 市場(chǎng) 技術(shù)及完工 運(yùn)營維護(hù) 環(huán)境 ）第三節(jié) 吸收外商直接投資的并購并購方式一、外資并購概述 外資并購是吸收外商投資兼并或收購本國企業(yè)，屬于跨國并購?？鐕①徥侵敢粐髽I(yè)為了某種目的，通過

15、一定渠道和支付手段，將另一國企業(yè)的一定甚至全部份額的股份或資產(chǎn)收買下來，從而對(duì)后者的經(jīng)營管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制。其目標(biāo)是吸收和利用對(duì)方的資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)和銷售渠道。二、跨國并購的產(chǎn)生和發(fā)展（一）世界范圍內(nèi)：20實(shí)際80年代以來，跨國并購迅速發(fā)展?？鐕①彸蔀閲H直接投資的主要方式：2007年：全球吸引外國直接投資金額18330億美元，其中，跨國并購達(dá)到16370億美元，占89.31%（二）我國情況1.我國吸收外商直接投資中并購比例很少，只占5%-6%，大多是合資合作方式。 加入WTO后，隨著電信、金融等領(lǐng)域的對(duì)外開放，外商直接投資在逐漸增加，并購方式也逐漸增加。 1979-1990年：

16、外資并購中國企業(yè)的萌芽階段 1991-1995年：外資并購中國企業(yè)的緩慢發(fā)展階段 1996-1998年：外資并購中國企業(yè)的波動(dòng)發(fā)展階段 1999至今：外資并購中國企業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展階段 2011年前11個(gè)月，中國并購市場(chǎng)共完成并購案例1040起；廣泛分布于能源及礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、機(jī)械制造、生物技術(shù)/ 醫(yī)療健康、化工原料及加工、建筑/ 工程等二十多個(gè)一級(jí)行業(yè)。披露金額的880起案例并購總額達(dá)565.13億美元，平均并購金額為6421.89萬美元。與2010年全年并購交易案例數(shù)622起和并購交易總額348.03億美元相比，均呈現(xiàn)大幅增長，其中，中國中化集團(tuán)公司以30.70 億美元的價(jià)格收購挪威國家石油

17、公司巴西Peregrino 油田的40.0% 股份的交易是2011 年前11 個(gè)月并購金額最大的一起交易。其次為金融行業(yè)，披露金額的20起案例，并購金額達(dá)到53.50 億美元，占比9.5%。2.近幾年的新動(dòng)向：從近年來發(fā)生的并購案例看，外資在華并購出現(xiàn)了以下新動(dòng)向。 并購速度加快，并購規(guī)模增大，并購企業(yè)實(shí)力雄厚，并購模式不斷創(chuàng)新 并購中謀求企業(yè)控制權(quán)的意圖日益明顯 外資采用系統(tǒng)化規(guī)模化并購，企圖獲得行業(yè)控制權(quán) 并購大型骨干企業(yè)、龍頭企業(yè)和上市公司的趨勢(shì)日益明顯 跨國公司之間有“聯(lián)合行動(dòng)”的跡象 外商更加注重高新技術(shù)和高附加值產(chǎn)業(yè)的控股并購 為了達(dá)到控制我國企業(yè)的目的，外資并購經(jīng)常采取分步到位、

18、逐步拖垮的策略 背背 景景福建省南平南孚電池有限公司成立于1988年，是幾個(gè)公司合資組建的。15%25%40%20% 南孚 69%股份出資 摩根士丹利 51% 49% 中國電池有限公司8.25基地福建公司吉列年，南孚引入摩根斯坦利等國外年，南孚引入摩根斯坦利等國外戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)。戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)。51%49%股股 權(quán)權(quán) 控控 制制 旁旁 落落 股份公司的成立改變了南孚電池的命運(yùn)股份公司的成立改變了南孚電池的命運(yùn) 年，百孚公司在香港炒金虧損了幾千萬美年，百孚公司在香港炒金虧損了幾千萬美元，將其持有的中國電池的股份轉(zhuǎn)讓給基地總元，將其持有的中國電池的股份轉(zhuǎn)讓給基地總公司的另外一個(gè)子公司，并將余下的股份賣給摩根斯

19、公司的另外一個(gè)子公司，并將余下的股份賣給摩根斯坦利。這的股份出讓，意味著中方已經(jīng)失坦利。這的股份出讓，意味著中方已經(jīng)失去中國電池的控股權(quán)。去中國電池的控股權(quán)。 2 0 0 1 年年 基基 地地 總總 公公 司司 的的 子子 公公 司司 富富 邦邦 控控 股股 集集 團(tuán)團(tuán) 摩摩 根根 斯斯 坦坦 利利20%萬元萬元萬美元萬美元n中 國 電 池 沒 有 取 得 香 港 上 市 的 資 格 。n上 市 擱 淺 后 ， 南 平 地 方 政 府 也 將 其 持 有 的 中 國 電 池 股 權(quán) 以 萬 美 元 的 價(jià) 格 轉(zhuǎn) 讓 給 外 資 股 東 。 至此，中國電池有限公司的絕大部分股份基本上都已轉(zhuǎn)入外

20、方股東手中，而它們對(duì)南孚的控股也已達(dá)到了72， 本來摩根士丹利希望中國電池有限公司能夠在海外上市，從而給它帶來巨額的股票收益，但是由于各種原因中國電池遲遲未能上市。外方股東等不及了，它們以1億 美元的價(jià)格將中國電池的全部股份出售給美國吉列公司。外方股東的總投資約為4200萬美元，一下子賺了5800萬美元！ 年月年月 生產(chǎn)剃須刀和金霸王電池等消費(fèi)產(chǎn)品的生產(chǎn)剃須刀和金霸王電池等消費(fèi)產(chǎn)品的 美國吉列（）公司，從摩美國吉列（）公司，從摩根斯坦利、鼎暉投資、新加坡政府投資等公根斯坦利、鼎暉投資、新加坡政府投資等公司手中買走了香港（中國）電池公司的全部司手中買走了香港（中國）電池公司的全部股權(quán)，進(jìn)而控股南

21、孚電池。股權(quán)，進(jìn)而控股南孚電池。南孚發(fā)展過程中的兩個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)南孚發(fā)展過程中的兩個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)一、1999年南孚引入摩根士丹利等境外戰(zhàn)略投 資者二、2003年吉列直接入主南孚電池動(dòng)動(dòng) 因因n 經(jīng)經(jīng) 營營 協(xié)協(xié) 同同 效效 應(yīng)應(yīng)n 企企 業(yè)業(yè) 快快 速速 發(fā)發(fā) 展展n 市市 場(chǎng)場(chǎng) 占占 有有過過 程程摩根士丹利要入股一家企業(yè)的理由很簡(jiǎn)單，無非是摩根士丹利要入股一家企業(yè)的理由很簡(jiǎn)單，無非是看中其潛在的市場(chǎng)價(jià)值，時(shí)機(jī)一到便將其所持股份看中其潛在的市場(chǎng)價(jià)值，時(shí)機(jī)一到便將其所持股份拋售，從股票升值中賺取巨額利潤。南平市政府引拋售，從股票升值中賺取巨額利潤。南平市政府引進(jìn)國際風(fēng)險(xiǎn)投資的舉動(dòng)無疑是進(jìn)國際風(fēng)險(xiǎn)投

22、資的舉動(dòng)無疑是“引狼入室引狼入室”相相 關(guān)關(guān) 利利 益益 主主 體體并并 購購 定定 價(jià)價(jià)由于各種原因中國電池遲遲由于各種原因中國電池遲遲未能上市。外方股東以未能上市。外方股東以1億億美元的價(jià)格將中國電池的全美元的價(jià)格將中國電池的全部股份出售給美國吉列公司。部股份出售給美國吉列公司。風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)險(xiǎn) 分分 析析n 財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)報(bào)表是并購中進(jìn)行評(píng)估和確 定交易價(jià)格的重要依據(jù)n 資資 源源 整整 合合 風(fēng)風(fēng) 險(xiǎn)險(xiǎn) 品牌整合、技術(shù)整合和采購整合收收 益益 分分 析析n 南孚由中國電池生產(chǎn)業(yè)的巨頭變成了其競(jìng)南孚由中國電池生產(chǎn)業(yè)的巨頭變成了其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的子公司爭(zhēng)對(duì)手的子公司 n 為了避免和母公司

23、爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，南孚只為了避免和母公司爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，南孚只好匆匆鳴金收兵。好匆匆鳴金收兵。 n 南孚被并購，不僅對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生了重大的南孚被并購，不僅對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生了重大的影響，也對(duì)其員工產(chǎn)生了巨大的心理沖擊。影響，也對(duì)其員工產(chǎn)生了巨大的心理沖擊。并并 購購 啟啟 示示n 政府的原因：政府的原因：為了獲得短期回報(bào)，使為了獲得短期回報(bào)，使 得國有資產(chǎn)變相流失得國有資產(chǎn)變相流失n 獲利是市場(chǎng)行為的惟一目的獲利是市場(chǎng)行為的惟一目的n 年，寶潔公司以億美年，寶潔公司以億美 元的價(jià)格并購吉列，南孚又成了寶元的價(jià)格并購吉列，南孚又成了寶 潔潔 公司的子公司。公司的子公司。三、外資并購方式（一）按并購對(duì)象的范圍分類1.整體并購 2.部分并購（二）按并購的市場(chǎng)和方法分類1.協(xié)議并購2.進(jìn)入企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)并購3.進(jìn)入股票市場(chǎng)并購4.合資企業(yè)外方受讓股權(quán)和增資擴(kuò)股并購（三）按外資是否直接參股、控股分類1.直接并購（1）通過二級(jí)市場(chǎng)購買股票（2）向外商定向增發(fā)股份（3）協(xié)議收購（4）要約收購2.間接并購（1）與上市公司合資，然后由該合資公司逐步控制上市公司（2）收購上市公司的母公司或上市公司大股東的股權(quán)1.現(xiàn)金支付方式2.股票替換方式3.債券支付方式4.其他方式（設(shè)備、專有技術(shù)