期貨訓章節(jié)義

1、 課件提供者：課件提供者：第一創(chuàng)業(yè)證券上海營業(yè)部第一創(chuàng)業(yè)證券上海營業(yè)部上海證券報上海證券報 股民學校專題講座股民學校專題講座2008.12.31 1.期貨交易的定義 2.期貨交易品種分類 3.國內期貨品種 4.期貨交易的基本特征 5.期貨交易的特點 6.期貨市場的功能1 上海期貨交易所 銅鋁天然橡膠燃料油大連商品交易所 大豆豆粕玉米鄭州商品交易所 硬麥強麥棉花 合約標準化 場所固定化 期貨交易具有標準化和簡單化的特征。期貨交易通過買賣期貨合約進行，而期貨合約是標準化的合約。這種標準化是指進行期貨交易的商品的品級、數(shù)量、量等都是預先規(guī)定好的，只有價格是變動的。這是期貨交易區(qū)別于現(xiàn)貨遠期交易的一個

2、重要特征。期貨合約標準化，大大簡化了交易手續(xù)，降低了交易成本，最大程度地減少了交易雙方因對合約條款理解不同而產(chǎn)生的爭議與糾紛。 4場所固定化 期貨交易具有組織化和規(guī)范化的特征。期貨交易是在依法建立的期貨交易所內進行的，一般不允許進行場外交易，因此期貨交易是高度組織化的。期貨交易所是買賣雙方匯聚并進行期貨交易的場所，是非營利組織，旨在提供期貨交易的場所與交易設施，制定交易規(guī)則，充當交易的組織者，本身并不介入期貨交易活動，也不干預期貨價格的形成。 結算統(tǒng)一化 期貨交易具有付款方向一致性的特征。期貨交易是由結算所專門進行結算的。所有在交易所內達成的交易，必須送到結算所進行結算，經(jīng)結算處理后才算最后達

3、成，才成為合法交易。交易雙方互無關系，都只以結算所作為自己的交易對手，只對結算所負財務責任，即在付款方向上，都只對結算所，而不是交易雙方之間互相往來款項。這種付款方向的一致性大大地簡化了交易手續(xù)和實貨交割程序，而且也為交易者在期貨合約到期之前通過作對沖操作而免除到期交割義務創(chuàng)造了可能。 交割定點化 實物交割只占一定比例，多以對沖了結。期貨交易的對沖機制免除了交易者必須進行實物交割的責任。國外成熟的期貨市場的運行經(jīng)驗表明，由于在期貨市場進行實物交割的成本往往要高于直接進行現(xiàn)貨交易成本，包括套期保值者在內的交易者多以對沖了結手中的持倉，最終進行實物交割的只占很小的比例。期貨交割必須在指定的交割倉庫

4、進行。 交易經(jīng)紀化 期貨交易具有集中性和高效性的特征。這種集中性是指，期貨交易不是由實際需要買進和賣出期貨合約的買方和賣方在交易所內直接見面進行交易，而是由場內經(jīng)紀人即出市代表代表所有買方和賣方在期貨交易場內進行，交易者通過下達指令的方式進行交易，所有的交易指令最后都由場內出市代表負責執(zhí)行。交易簡便，尋找成交對象十分容易，交易效率高，表現(xiàn)出高效性的特征。集中性還表現(xiàn)為一般不允許進行場外私下交易。 保證金制度化 期貨交易具有高信用的特征。這種高信用特征是集中表現(xiàn)為期貨交易的保證金制度。期貨交易需要交納一定的保證金。交易者在進入期貨市場開始交易前，必須按照交易所的有關規(guī)定交納一定的履約保證金，并應

5、在交易過程中維持一個最低保證金水平，以便為所買賣的期貨合約提供一種保證。保證金制度的實施，不僅使期貨交易具有以小博大 的杠桿原理，吸補眾多交易者參與，而且使得結算所為交易所內達成并經(jīng)結算后的交易提供履約擔保，確保交易者能夠履約 許多適宜于用現(xiàn)貨交易方式進行交易的商品，并不一定適宜于期貨交易。這就是期貨交易對于期貨商品所表現(xiàn)出的選擇性特征。一般而言， 商品是否能進行期貨交易，取決于四個條件：一是商品是否具有價格風險即價格是否波動頻繁； 二是商品的擁有者和需求者是否渴求避險保護；三是商品能否耐貯藏并運輸；四是商品的等級、規(guī)格、質量等是否比較容易劃分。不同等級的， 需要升貼水。這是四個最基本條件，只

6、有符合這些條件的商品，才有可能作為期貨商品進行期貨交易 4.7 商品特殊化 價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關系和價格走勢的預期。這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。 6.1 發(fā)現(xiàn)價格規(guī)避市場風險 在實際的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為避免商品價格的千變萬化導致成本上升或利潤下降，可利用期貨交易進行套期保值，即在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的商品，使兩個市場交易的損益相互抵補。 期貨市場作為發(fā)達的信用經(jīng)濟運行方式之一，必須具備一整套規(guī)范制度。這是期貨交易正常運轉的前提條件。 期貨交易規(guī)則有廣義和狹義之分，廣義的期貨交易規(guī)則包括期貨市場管理的一切

7、法律、法規(guī)、交易所章程及規(guī)則。狹義的期貨交易規(guī)則僅指期貨交易所制定的經(jīng)過國家監(jiān)管部門審核批準的期貨交易規(guī)則及以此為基礎產(chǎn)生的各種細則、辦法、規(guī)定。所有的期貨交易所都應根據(jù)國家有關法律、條例制定自己的期貨交易規(guī)則。交易規(guī)則應以交易所為中心明確全部交易規(guī)范 這實際上是交易所與其會員單位以及交易所會員單位之間簽訂的一種共同契約。期貨交易規(guī)則應包括開市、閉市、報價、成交、記錄、停板、交易的結算和保證、交割、糾紛處理及違約處罰等內容。期貨交易規(guī)則仍然是一種總的規(guī)定，根據(jù)業(yè)務管理的需要，交易所又制定了各種細則和管理辦法，如交割細則，套期保值管理規(guī)定，定點倉庫管理規(guī)定，倉單管理辦法等。值得一提的是，期貨合約

8、也是規(guī)則的組成部分。制定期貨交易規(guī)則的目的是為了維持正常交易秩序，保護平等競爭，懲罰違約、制止壟斷、操縱市場等不正當?shù)慕灰仔袨椤?：處于價格下跌期間的市場。 ：處于價格上漲期間的市場。 ：投機者或對沖者都可以使用的一種交易技術，即在某市場買進現(xiàn)貨或期貨商品，同時在另一個市場賣出相同或類似的商品，并希望兩個交易會產(chǎn)生價差而獲利。 ：為獲取大量利潤進行風險性買賣，不是為了避險或投資。 ：相信價格會漲并買入期貨合約稱買空或稱多頭，亦即多頭交易。 ：看跌價格并賣出期貨合約稱賣空或空頭，亦即空頭交易。 ：按交易所規(guī)定的規(guī)則和程序，履行期貨合約，一方移交實物商品的所有權，一方支付等值現(xiàn)金。 ：1）交易所條

9、例所允許的，對高于期貨合約交割標準的商品所支付的額外費用。2)指某一商品不同交割月份間的價格關系。當某月價格高于另一月份價格時，我們稱較高價格月份對較低價格月份升水。3）當某一證券交易價格高于該證券面值時，亦稱為升水或溢價。 開始買入或賣出期貨合約的交易行為稱為開倉或建立交易部位。 ：交易者手中持有合約稱為持倉。 ：交易者了結手中的合約進行反向交易的行為稱平倉或對沖。 ：當天某商品的第一筆成交價。 ：當天某商品最后一筆成交價。 ：當天某商品所有成交合約的加權平均：某商品當前最高申報買入價。 ：某商品當前最低申報賣出價。 ：某商品當日收盤價與昨日結算價之間的 價差。 ：某商品當日可輸入的最高限價

10、(漲停板額=昨結算價+最大變動幅度)。 ：某商品當日可輸入的最低限價(跌停板額=昨結算價-最大變幅)。 ：當前某商品未平倉合約總量。 1.期貨市場的產(chǎn)生 2.期貨市場的發(fā)展 3.期貨的歷史與未來 4.發(fā)展趨勢 . 1 .期貨市場現(xiàn)狀 2 .期貨市場結構 3 .期貨交易所 4 .交易所的功能和作用 5 .期貨經(jīng)紀公司 6 .期貨經(jīng)紀公司的職能 7 .期貨交易流程 1.統(tǒng)一制定期貨合約，將期貨合約的條款統(tǒng)一化和標準化，使期貨市場具有高度流動性，提高市場效率2.為期貨交易制定規(guī)章制度和交易規(guī)則，并保證和監(jiān)督這些制度、規(guī)則的實施，最大限度的規(guī)范交易行為3.監(jiān)督管理交易所內進行的交易活動，調解交易糾紛為

11、交易雙方提供履約及財務方面的擔保. 1.保證金制度 2.交易方式 3.交易標的物 4.標的物 5.交易目的1 、 從目前交易所實行的結算制度來看，會員的資金進入市場后分成兩塊，一塊是必須存放在交易所指定 銀行作為會員的自有帳戶；另一塊劃入交易所指定銀行結算準備金帳戶，這部分資金決定了會員當日交易可開倉的數(shù)量，是交易所給予會員頭寸的依據(jù)。交易所對會員保證金帳戶的資金進行控制，同時對會員自 有帳戶上的資金變動進行及時的了解和掌握。 2、強制平倉制 當會員單位因不能如期追加保證金，持倉量超過最高允許持倉數(shù)或發(fā)生其他違反交易所規(guī)定的行為,對市場安全運行構成威脅，交易所將以市場價格強制平倉。二、結算系統(tǒng)

12、的風險管理 1.保證金制度 2.每日結算制度 保證金制度保證金制度 所謂保證金制度，就是按期貨交易所規(guī)定，期貨交易的參與者在進行期貨交易時必須存入一定數(shù)額的 履約保證金。履約保證金是用來作為確保買賣雙方履約的一種財力擔保，其額度通常為合約總值的5- 10%。保證金水平隨市場交易風險大小而調整，在價格波動較大要求較高的保證金水平，而在價格波動較 小時要求的保證金水平較低。 所謂每日結算制度，亦即每日天負債制度，逐日盯市制度，是指在每個交易日結束之后，交易所結算 部門先計算出當日各期貨合約結算價格，核算出每個會員每筆交易的盈虧數(shù)額，借以調整會員的保證金帳戶，將盈利作記入帳戶的貸方，將虧損記入帳戶的

13、借方。若出現(xiàn)保證金帳戶上貸方金額低于維護保證金水平，交易所就通知該會員在限期內繳納追加保證金。以達到初始保證金水平，否則，就不能參加下一交易日的交易。這種結算方式又稱為“逐日盯市”。5l上海期貨交易所陰極銅標準合約合約文本 l交易品種 陰極銅 l交易單位 5噸/手 l報價單位 元( 人民幣)/噸 l最小變動價位10元/噸 l每日價格最大波動限制 不超過上一結算價+3% l合約交割月份 1-12月 l交易時間 上午09:00-10:15 10:30-11:30 l 下午13:30-14:10 14:20-15:00 l最后交易日 合約交割月份15日(遇法定假日順延) l交割日期 合約交割月份16

14、-20日(遇法定假日順延) l交割等級 l1)標準品：標準陰級銅，符合國標gb/t467-1997 標準陰級銅規(guī)定，其中主成份銅加銀含量不小于99.95%。 l 2)替代品：a. 高級陰級銅，符合國標gb/t467-1997高級陰級銅規(guī)定，經(jīng)本所指定的質檢單位檢查合格，由本所公告后實行升水； b. lme注冊陰級銅，符合bs en 1978:1998標準(陰級銅級別代號cu-cath-1)。 l交割地點 交易所指定交割倉庫 l交易保證金 合約價值的5% l交易手續(xù)費 不高于成交金額的萬分之二(含風險準備金) l交割方式 實物交割 l交易代碼 cu l（1）交易數(shù)量和單位條款。每種商品的期貨合約

15、規(guī)定了統(tǒng)一的、標準化的數(shù)量和數(shù)量單位，統(tǒng)稱交易單位。例如，大連商品交易所規(guī)定大豆期貨合約的交易單位為10噸。也就是說，你在大連商品交易所買賣大豆期貨合約，起步就得10噸，用期貨市場的術語表達就是1手，這是最小的交易單位。在期貨市場，你不可以買5噸或賣出8噸大豆。 l（2）質量和等級條款。商品期貨合約規(guī)定了統(tǒng)一的、標準化的質量等級，一般采用國家制定的商品質量等級標準。 l（3）交割地點條款。期貨合約為期貨交易的實物交割指定了標準化的、統(tǒng)一的實物商品的交割倉庫，以保證實物交割的正常進行。 l（4）交割期條款。商品期貨合約對進行實物交割的月份作了規(guī)定。剛開始商品期貨交易時，你最先注意到的是：每種商品有幾個不同的合約，每個合約標示著一定的月份，如1999年11月大豆合約與2000年5月大豆合約。 l（5）最小變動價位條款。指期貨交易時買賣雙方報價所允許的最小變動幅度，每次報價時價格的變動必