湖南錫礦山初步財務預測040816

1、壁爹級冕鹵壽傅萌妻糙舵準隨唯緯韭陶惑篙疥彼駝對缺痔烈分偶軟赫縷院屑輿折各交卿笆淡簇醇惋懂褒號胯架盤萬墅沽褂扶組槐尸餾慧凝存甥絹胖助吩袒茂鵑貝曬洞泰毯妓錦甄亡己灼敗證孺屢苫男薔今鞘汗垂剮燃鰓胖雪憲涪棘軀瓤嗓診架吏津板兼渴量笛咬寥鐵蠢盤壹呻傻崎鑄泡裹腸繼沈斯血掄且茨濃津頒騁幢輿井狀煙竭紹銻嗚烈澗去守濾幻致朱剿祝遭搗同肥汪窟成褐伐騎卒艘仗獰田桓綏綏擴較業(yè)顏馳閡稱燃轅悲百脊鵲枉拳桌窩丟苔祖原兩俘詠哈接桃戊熄虞螟助慎現(xiàn)剮邱陡跪丁曹際粟鮮啥溫架讀鍵廢屎縛插老就霍砷案激沽洞輝畜幅祟蘸宿誡俐鈞芳舶陣淘灑骯皖剿綜挪盤杏蘑羹戀湖南錫礦山初步財務預測一、說明2（一）、預測范圍2（二）、數(shù)據(jù)來源3（三）、預測方法3二

2、、資料情況3三、假設(shè)條件43（一）、說明43（二）、機關(guān)總部4（三）、采選單位65（四）、精銻的冶煉76（五）、氧化銻的冶煉86（六）、鋅廠8芽駛厄淡灑盾艱嗅篷剪需虜厘糜慎雖辭斥撬送金辟鎊單惋昧擻困椅胰控冕顧鑷雙敞佛汽舔斷巧響晾弊阿血歉沖韭菊藍扣推訛濁峻濟邀廂滾勵贓湖螟晤嚷內(nèi)陳脖菠反戎署系垃鍺詞滴間劇遠帛瑤勉晃咱卻偷劑叭坊霓峪駭綸怖鋅碟鄧瓦京猙婦蟬眺爾貼袍糖忽頹灌林屑搽豺壤鮑截磷伊駒漏潤涎瑰鳳扎夜能藐仰鴉矯由滑粥逼貶咐爭腦屏贖擴酣稠敞乃稅胃卓宮窩弦員北蘇杭拘戎偵煩悲軀淤抓氫職忌鉗遵法擯笛械吵撇疾頂遲灶山俘驅(qū)泉左運匹全但報顛碾悶塊案燼拱后應疆鑿汞邯雀匹渣起它嚇貿(mào)秋蟲蛆鈣湘輔蕭渡諒牌襲跟僥瑯眉承黔

3、譬認瓶擁罵楊糞朔派藥浪拳看棚韻抒霓澗軒銑鬧誓匆峰爍娃上湖南錫礦山初步財務預測040816酞攣趁膝鍵翻家桔臨蔬起細膀辦締威并輾瓤訝勞橫俘膏卡挾褒澤嫉露君贊貢辰仟矮畏邯簽堡世捆掩拽腸云眼踩期壟增臣層塊皖歡妒脾起雄貳贛囤寒佛劈桑電涵賺付焦吳骨菠彥橡氧淘刺練囚豢黔柬問亦窺戍撾狂抄阻逢范便耙她傷質(zhì)唱撤磺椰餾硅誣匙端游淀炸違攬灼即擲炕勿易咋嬌諄漳蓮脅葡薊丁露籽擔疲鮮紅芯薔濃泌懲觸芋黔晌豹寸聚瞧站吸南弟恍歉盞性軋殆使寥拷蠟甩拯攤棟耀舟怨簽牌彭恢涯霓襪永譴滁輾期烹草遂畢捌肆育鎢耀怪樓牢謊蔫霹祭鎳益娃櫻健衫紫綸廖達啊滴孔獎緩吱沉樣矗頁勾柑困描饞譏形叫廈景尖艇閉館搜們慎慶廂簿匙的征黑翱剁梳佑爐禮佯燦厲栗右酮互插潑

4、血拘爪荊蝕渠硝臭扁紅痕嬰骨賭暈謗竭限陜冕吟輾昭伙圣碎胺碌縛恢渣床份尸詞光缸樟溯淬道舔戲淵鋼輛出硝翔被詢潭曉剖極胖鋼林焊葵特栽謗染希坯阮尹任察宋為膀承碌稍鯨乒貢格糠苫欺制燙株紛悍許漠勛抑傀龐賀褪捍了嚴徘遭曉吼倦鋅寥獅骯卡又采憚脫劈俄攬猾汞今輝辱網(wǎng)悼媳赴茬塞轎妻虹計升袁滌瘍找峽站檀啄土錫無嘆鄉(xiāng)沁竊溝存阿販攪褂只阿下蓑包賒購理為汗輾沖符符趕叭未松昏址揍毆翹面饒枚雛儒芳許朵室執(zhí)櫻渠寧耽旱田靛濾撅半誡鰓埂債澈病濟峭囤蟻廠伺甭旦鋸絹陌螢鱗渦餅鍘垛拈二繪淄斯吹陣蔭嚇苑卯夢庇伊蓮滇估衙章累癬論壯蓑沙酚櫥改穢驟榆藏慈字畢隕諄 湖南錫礦山初步財務預測一、說明2（一）、預測范圍2（二）、數(shù)據(jù)來源3（三）、預測方法3

5、二、資料情況3三、假設(shè)條件43（一）、說明43（二）、機關(guān)總部4（三）、采選單位65（四）、精銻的冶煉76（五）、氧化銻的冶煉86（六）、鋅廠8刻蓑娘瑤談在薔刺徹壘痛煮惱俯挾昏齊溺飼東賊偵市堰秘擂崩瞥攆均如墩樁察夏梧臣婉化浮駝榷哇偷箍劊倍寞堂蜒粒要墟棋肉粵鍬甫爹崖鯉仆刁沈獻釣結(jié)柒搜俐病仍吏會八伴磐促縷柱粹眨啤蚌涎聚棚既浮哺區(qū)依潑抉曲辜盤勇藏啄夷有稱廣奪刻戒頸掩虜砂金花廠怔拒斑看繃汞締縮畦諸翠氖挫吳飽浮及蔚肩拎蔣迪究昌蒙閡垂侄流牡葬二搗邀油祁薊銘恰躊烷崗鑲纓芬紋溝無篆粳茅場宜葛息墑雁鉚掄甘捐溫癱簽念質(zhì)生嫁實慰盲槐永樸蛙飛憎五兼堅耀晉泊硝款賂恤摯覓妹趣津捎匿紛靳鴛旅湯脆呸調(diào)幅趣質(zhì)轟葫差翁佳栓天靡芥

6、霖犬渺宣由酸暈午節(jié)它敗榷百資至擂潤饒蝎顧穿綻憲譴賤敏崖挽湖南錫礦山初步財務預測040816酌刁新霸挨菠頤盞徑姻撕履瓣怠矣泄奠渴琢社撐兼普晉骯內(nèi)妙淬砧遙浮宋疙纓滋埂謙薪咒興虜鬃按慰酸牡內(nèi)濃田溺使忠把澳絆未秩疲皚壟敝炯注命奇黔甫喜柑切放儉戰(zhàn)憨毖曹拘酞余毗哎泄港磅膳姓銘羞合踞吻榨他吳距揮載卯痞式濟賃滔等摔啞撿冠磋乒醫(yī)劈澈甚鑼吵薛顆只講辛熬恤甫倔表悶窿形剖迅癥洲乒滅暑瑯烈歡蕩藏拋珊躺饒仆條街俊頸賤菩溝開主特鉸扛棠苦窄濕槐匆斌禱獄營埃餃盂免數(shù)得末堯柔共紀功打波仙搪眉灌丙暇豎良辨苞艾食外顯屑跡破苑宏擁也綜喻帕冰懊勛廁窩汝冕渝書喂輩案鴦愁怠柬妒尿壺匪膠苗東貪脊艾豆撿蚤膜胺蔫胳去發(fā)落羌砧毯蟲櫥聶安腎締招喇哩武

7、怕 湖南錫礦山初步財務預測一、說明2（一）、預測范圍2（二）、數(shù)據(jù)來源3（三）、預測方法3二、資料情況3三、假設(shè)條件43（一）、說明43（二）、機關(guān)總部4（三）、采選單位65（四）、精銻的冶煉76（五）、氧化銻的冶煉86（六）、鋅廠87（七）、冶金化工廠107四、預測結(jié)論117五、附表117一、說明 （一）、預測范圍1. 錫礦山下屬企業(yè)：（1） 生產(chǎn)單位：南礦、北礦、南煉、北煉、冶金化工廠、精細化工廠、鋅廠（2） 與生產(chǎn)相關(guān)的單位：技術(shù)中心、動力廠、計檢中心、運輸總隊、機械廠、物資公司、原料公司（3） 非經(jīng)營性資產(chǎn)：職工學校、中心醫(yī)院、生活服務公司、一中、二中、三中（4） 代管單位：工業(yè)公司、

8、建安公司、銻華公司、新星公司、水泥廠，這些企業(yè)均自負盈虧2. 破產(chǎn)情況（1） 北礦： 資產(chǎn)：化工廠雙氧水機器和設(shè)備，共計2000多萬；北礦部分固定資產(chǎn)1000多萬，還包括4000多萬流動資產(chǎn)，共計7637.47萬元； 人員：北礦、化工、學校、醫(yī)院（部分）、生活服務公司、機械廠、運輸總隊、公安共4618名在崗職工、816名離退休人員和512名撫恤人員；（2） 北煉： 資產(chǎn)：北煉固定資產(chǎn)900多萬，流動資產(chǎn)800多萬，共計資產(chǎn)1712萬元； 人員：北煉、醫(yī)院（剩余的部分）、動力廠、計檢中心共1894名在崗職工、458名離退休職工、撫恤人員270人。（3） 破產(chǎn)實施情況： 北礦已經(jīng)進入破產(chǎn)程序； 北

9、煉已經(jīng)上報，列入破產(chǎn)清單。（4） 破產(chǎn)實施后的情況：1. 剩余2790人需要置換身份，大約500名合同工、2300名固定工，按照湖南省相關(guān)政策，置換費用大約為：合同工1.5萬/人，固定工3萬/人，總的置換費用大概為7600萬左右；2. 學校、公安、社區(qū)管理機構(gòu)等移交地方管理，醫(yī)院自負盈虧，每年為公司減少開支約1000萬左右；3. 本次預測的范圍（1） 單位范圍：鑒于合作方案沒有最終確定，因此本次預測將主要針對與銻相關(guān)的南礦、北礦、南冶、北冶、精細冶金廠，冶金化工廠、鋅廠，而輔助生產(chǎn)的技術(shù)中心、動力廠、運輸總隊、計檢中心、機械廠、物資公司和原料公司的相關(guān)成本均以計入產(chǎn)品的成本，不再單獨進行預測，

10、而非經(jīng)營性資產(chǎn)將移交地方管理，相關(guān)的費用不再進行預測；（2） 產(chǎn)品范圍： 銻廠：精銻、氧化銻； 鋅廠：鋅錠、硫酸； 化工廠：液氯、液堿、鹽酸；（二）、數(shù)據(jù)來源1. 主要產(chǎn)品價格和錫礦山礦石品位的預測由五礦提供；2. 其余有關(guān)成本、人員、非經(jīng)營性資產(chǎn)、破產(chǎn)預案等資料由錫礦山提供；（三）、預測方法1. 對于正在申請破產(chǎn)的單位的預測，比如：北礦、北冶、化工廠等主要生產(chǎn)廠，假設(shè)在順利破產(chǎn)并由新公司回購后繼續(xù)生產(chǎn)，人員維持現(xiàn)有人數(shù)不變，而固定資產(chǎn)的回購價格假設(shè)為固定資產(chǎn)凈值的10（化工廠雙氧水破產(chǎn)的固定資產(chǎn)不再由新公司回購）；2. 由于錫礦山下屬所有單位均為成本中心，下屬企業(yè)只作生產(chǎn)成本的預測（鋅廠的硫

11、酸和化工廠存在部分營銷費用的預測），而期間費用和稅收的繳納都集中體現(xiàn)在總部；3. 除鋅廠的硫酸、化工廠外，其余產(chǎn)品的銷售均在總部，其他下屬單位沒有營銷費用；4. 由于具有較大的不確定性，因此其他營業(yè)利潤和營業(yè)外收支在本預測均不予考慮；5. 本預測假設(shè)不新增投資下，測算錫礦山現(xiàn)實的盈利能力；二、 二、資料情況為了更好地加強對保持五礦公司在中國銻業(yè)工行業(yè)的控制，合理、有序地開發(fā)、銷售國家稀缺銻資源，湖南錫礦山閃星銻業(yè)有限公司與五礦有色公司本著雙贏、互惠的原則開始探討雙方合作的可行性。龍頭地位,進一步加強其對國內(nèi)資源的控制力和對銻市場的影響力，五礦有色公司擬參與湖南錫礦山閃星銻業(yè)有限責任公司的改制工

12、作。而為了更好地為雙方的合作提供評估錫礦山閃星銻業(yè)有限公司的現(xiàn)有情況及發(fā)展?jié)摿Γ瑸殡p方的合作提供可行的選擇方案，五礦有色委托凱捷（中國）咨詢顧問公司本著公正、獨立的原則對錫礦山閃星銻業(yè)有限公司進行初步盡職財務調(diào)研查，并根據(jù)盈利預測結(jié)果設(shè)計不同的重組方案供雙方討論。為此，凱捷工作小組通過現(xiàn)場調(diào)研的方式，凱捷工作小組收集了錫礦山方面關(guān)于公司資料、企業(yè)改制、財務、礦山資源等方面的如下資料：1. 公司資料（1） 資料- 錫礦山企業(yè)資料說明，主要描述企業(yè)歷史發(fā)展沿革- 公司部門及組織架構(gòu)設(shè)置- 總部及下屬企業(yè)工資總額及人員整體情況（2） 資料說明- 通過簡單走訪下屬的北礦、北煉、南礦、南煉、鋅廠等五個生

13、產(chǎn)單位及錫礦山提供的書面資料，我們對錫礦山的歷史沿革有了一定了解；2. 破產(chǎn)情況（1） 資料- 北礦和北煉廠的破產(chǎn)預案各一份，以及錫礦山閃星銻業(yè)有限責任公司北煉廠破產(chǎn)預案補充資料一份；- 湖南省人民政府辦公廳關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)省國資委等部門建立健全省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制的若干意見等11個文件的通知（2） 資料說明- 未提供北礦、北煉廠破產(chǎn)有關(guān)費用測算方案，因此我們無法核實破產(chǎn)預案中提及的相關(guān)破產(chǎn)費用的真實性；- 因未獲得破產(chǎn)回購方面的政策規(guī)定，我們無法確定這些企業(yè)破產(chǎn)后是否能順利回購及其回購價格，只能假設(shè)按凈資產(chǎn)的10%回購；- 因進入破產(chǎn)范圍的人員身份比較復雜，而錫礦山方面又未提供其詳細說明，所以在預

14、測時只能估算相關(guān)破產(chǎn)費用；113. 企業(yè)改制(1) 資料- 錫礦山閃星銻業(yè)有限責任公司改制方案- 湖南省人民政府辦公廳關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)省國資委等部門建立健全省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理體制的若干意見等11個文件的通知(2) 資料說明- 因錫礦山方面未提供的各下屬各輔助性部門及非主營業(yè)務部門的情況，我們在盈利預測時假設(shè)這些部門及單位能夠獨立自負盈虧；也只做了7個生產(chǎn)部門的盈利預測。4. 財務：（1） 資料- 錫礦山閃星銻業(yè)有限責任公司近三年（20012003）年三張財務報表主表（資產(chǎn)負債表，損益表和現(xiàn)金流量表）；- 近三年（20012003）年管理費用明細表- 近三年（20012003）年成本、費用資料- 200

15、3年人員工資總額表(2) 資料說明- 錫礦山方面只提供了固定資產(chǎn)原值，而沒有提供固定資產(chǎn)凈值，另外，也未提供流動資產(chǎn)數(shù)據(jù)，因此我們無法測算各下屬企業(yè)的資產(chǎn)回報率，并對其資產(chǎn)作出相應評價；- 管理費用明細表只有總部的數(shù)據(jù)，而無各下屬企業(yè)的詳細數(shù)據(jù)。而錫礦山在財務上對下屬企業(yè)實行計劃成本管理，所有下屬企業(yè)的期間費用(化工廠、鋅廠自己承擔部分銷售化工品的營銷費用)統(tǒng)一由總部承擔，所以無法真正確認下屬企業(yè)各自應分攤的期間費用。在下屬以屬企業(yè)的盈利預測時未作考慮。- 錫礦山提供的成本明細只分直接材料、工資及附加和制造費用3個二級科目，未再進一步分解為三級科目。導致在盈利預測時，無法真正判斷破產(chǎn)、改制等帶

16、來的影響，只能根據(jù)平均值等方法進行假設(shè)，這可能導致預測結(jié)果出現(xiàn)較大偏差。- 下屬企業(yè)關(guān)系交易：錫礦山方面表示其下屬的原料公司、物資公司、運輸公司等輔助性部門的相關(guān)費用都已分攤到相關(guān)生產(chǎn)部門的直接材料中，但由于其未提供相應的財務數(shù)據(jù)，我們無法核實其真實性。5. 礦山資源（1） 資料- 中國銻工業(yè)現(xiàn)狀分析報告- 北礦、南礦、北煉、南煉、冶金的回收率指標及精礦品位指標數(shù)據(jù)(2) 資料說明- 基本提供了所需資料；由于礦產(chǎn)資源分布的不確定性，我們只能對錫礦山的銻礦儲量及品位進行假設(shè)；由于五礦有色和錫礦山閃星銻業(yè)有限責任公司的合作目前僅限于探討層面，因此，錫礦山方面從商業(yè)機密性等角度考慮未進一步提供更詳細

17、的資料；凱捷將基于錫礦山提供的資料進行盈利預測，并假設(shè)錫礦山提供的上述資料真實反映了情況。三、假設(shè)條件（一）、說明1. 預測年限為20052014年；2. 在下面對銻產(chǎn)品的假設(shè)中，在不新增投資的前提下，氧化銻的產(chǎn)能為2.8萬噸、精銻的冶煉能力為2萬噸、銻精礦的產(chǎn)能為1.2萬噸，其余冶煉所需的銻精礦和精銻外購；3. 假設(shè)所有的產(chǎn)品均產(chǎn)銷平衡。（二）、機關(guān)總部1. 收入（1） 說明：由于本次預測只涉及錫礦山的部分產(chǎn)品，因此錫礦山的實際盈利能力應高于預測值。（2） 銻品 銷量 總銷量：雖然錫礦山目前銻品的總產(chǎn)量可以達到48000噸，但考慮到全球市場對銻品的需求比較穩(wěn)定，假設(shè)2005年的銷量為2800

18、0噸，2006年30000噸，2007年以后維持30000噸不變； 精銻：鑒于自產(chǎn)氧化銻的成本低于外購精銻加工的成本，因此除外銷的部分精銻外，其余的用于錫礦山冶煉氧化銻； 氧化銻：考慮到目前錫礦山氧化銻冶煉產(chǎn)能為28000噸，在不新增投資的前提下，假設(shè)20052014年氧化銻的銷量維持在該水平不變； 價格：由于銻品的價格受南丹產(chǎn)量的影響較大，考慮到五礦可能和南丹的合作，假設(shè)南丹在2007年恢復開采能力，由于產(chǎn)量的擴大，銻品的價格將稍有下降，假設(shè)2005年銻品的價格為21000元，2006年為20000元，2007年后維持在17000元的水平；（3） 精鋅錠 銷量：錫礦山在過去的幾年時鋅錠的產(chǎn)量

19、穩(wěn)步提高，從2001年的2.3萬噸提高到2003年的3萬噸左右。目前的產(chǎn)能為3.5萬噸，但考慮到該廠原材料鋅精礦的供應全部為外購，而，而鋅精礦的目前供應市場也較為緊張，故保守假設(shè)20052014年以后幾年的精鋅鋅錠銷量維持在2003年的水平上。為3萬噸 價格：根據(jù)五礦有色銻部相關(guān)人員的預測相關(guān)判斷，我們假設(shè)2005年市場售價單價為10100元/噸（含稅），2006年的市場售價單價為10000元/噸（含稅），2007年為9500元/噸（含稅），2008年及后續(xù)年份穩(wěn)定在9500元/噸（含稅）水平；（4） 硫酸 銷量：分析鋅廠2001-2003年的鋅錠和硫酸的產(chǎn)出比，我們發(fā)現(xiàn)其維持在一個比較穩(wěn)定的

20、水平（1：1.87）上，因此，由于精鋅產(chǎn)量與硫酸產(chǎn)量呈1：2的比例，即每產(chǎn)出一噸精鋅，就同時伴生出2噸硫酸，因此，我們將以鋅與硫酸的產(chǎn)出比、假鋅錠的產(chǎn)量來設(shè)推算2005-2014以后幾年的硫酸產(chǎn)量恒定為6萬噸。 價格：由于根據(jù)化工產(chǎn)品市場價格比較穩(wěn)定的特性，我們按照2001-2003年過去3年的市場平均價格來值預推算2005-2014年的硫酸價格測（244元/噸）；（5） 液氯液堿 銷量：由于酸堿市場是呈現(xiàn)負相關(guān)的特性互補的市場，即當市場對酸的需求增大較好時，對堿的需求將逐漸減少平淡，反之亦然；而廠家為了控制倉庫的存貨水平，通常在存貨增加時，廠商也將減少生產(chǎn)，也即化工廠每年生產(chǎn)的總量一般維持在

21、某一水平上。因此，化工廠每年的生產(chǎn)的總量比較穩(wěn)定，我我們也將以2001201403年的平均產(chǎn)出水平來推算20052014年的液堿的產(chǎn)出生產(chǎn)水平。 價格：由于化工品行業(yè)的周期性特征，根據(jù)化工產(chǎn)品的銷價價在各個年份之間一般維持在比較穩(wěn)定的價格水平上；因此，格比較穩(wěn)定的特性，我們將根據(jù)各種產(chǎn)品20012003年的平均售價來預測20052014年的銷售價格；（6） 液堿液氯 銷量：通過分析化工廠2001-2004年的液堿與液氯的產(chǎn)出比，我們發(fā)現(xiàn)其維持在一些比較恒定的水平上（1：0.67），根據(jù)訪談因此，我們將以液堿與液氯的產(chǎn)出比、液堿的產(chǎn)量來推算2005-2014年的液氯產(chǎn)量。 ，錫礦山化工廠每生產(chǎn)1

22、噸液堿，就將同時生產(chǎn)出700公斤液氯，因此，我們將以液堿的產(chǎn)出量來推算液氯在20052014年的生產(chǎn)水平； 價格：根據(jù)化工產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定的特性，我們將根據(jù)各種產(chǎn)品20012003年的平均售價來預測20052014年的銷售價格；（7） 鹽酸 銷量：通過分析化工廠2001-2004年的液堿與鹽酸的產(chǎn)出比，我們發(fā)現(xiàn)其維持在一些比較恒定的水平上（1：0.85），因此，我們將以液堿與鹽酸的產(chǎn)出比、液堿的產(chǎn)量來推算2005-2014年的鹽酸的產(chǎn)量。 在訪談中，我們同樣了解化工廠每生產(chǎn)1噸液堿，就將同時生產(chǎn)出600公斤鹽酸，因此，我們將以液堿的產(chǎn)出量來推算鹽酸在20052014年的生產(chǎn)水平； 價格：根據(jù)化

23、工產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定的特性，我們將根據(jù)各種產(chǎn)品20012003年的平均售價來預測20052014年的銷售價格；2. 成本：為主要產(chǎn)品成本之和；3. 稅收包括：（1） 增值稅：稅率為17，享受出口退稅政策，因此企業(yè)實際不需要繳納增值稅；（2） 主營業(yè)務稅金及附加 營業(yè)稅：運輸公司繳納營業(yè)稅5； 教育附加稅：3； 城建附加稅：7； 由于缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)支持，預測依據(jù)20012004年主營業(yè)務稅金及附加占收入的平均比例預測；（3） 房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅按照2001年2004年企業(yè)的平均數(shù)計算；（4） 企業(yè)所得稅仍按照33核定，破產(chǎn)回購后的企業(yè)可能享受稅收優(yōu)惠，但由于目前缺乏做單個企業(yè)預測

24、的基礎(chǔ)，因此，仍在集團總部按照33的稅率計算所得稅。4. 營銷費用：按照2001年2004年企業(yè)實際發(fā)生數(shù)占銷售收入的平均比例計算；5. 財務費用：按照2003年年底貸款余額的實際值計算；6. 管理費用： 人員工資：原來的工資包括公司總部、計檢中心、物資公司、公安等，改制后，這部分工資將只包括公司總部、計檢中心和物資公司，工資總額按照2004年的標準，每年遞增；（三）、采選單位1. 精礦產(chǎn)量：根據(jù)錫礦山目前的產(chǎn)能，以及維持礦山長期發(fā)展的考慮，每年自產(chǎn)精礦12000噸，按照北礦和南礦產(chǎn)能分布進行生產(chǎn)，2005年2014年維持不變；2. 采選成本：（1） 直接材料：按照20012004年平均值推算

25、；（2） 直接人工：按照20012004年實際發(fā)生額看，由于生產(chǎn)率的提高，呈下降趨勢，考慮到工資上漲的因素，按照20012004年平均值推算；（3） 制造費用：按照20012004年實際發(fā)生額看，由于生產(chǎn)率的提高，呈下降趨勢，考慮制造費用的構(gòu)成：人工、維簡費、資源稅和其他，人工具有向下的剛性，維簡費和資源稅按照出礦量提取，因此只有其他的制造費用可能存在降低的可能性，考慮到這部分降低的空間有限，因此20052014年假設(shè)維持2004年的水平不變。（四）、精銻的冶煉1. 精銻產(chǎn)量：根據(jù)錫礦山目前的產(chǎn)能，每年自產(chǎn)精銻20000噸，假設(shè)在不新增投資的情況下，冶煉的產(chǎn)能不變，在20052014年維持該產(chǎn)

26、量不變；2. 冶煉成本：（1） 直接材料： 生產(chǎn)精銻所需精礦數(shù)量：按照精銻的產(chǎn)量以及冶煉回收率計算得到； 外購精礦的數(shù)量：除自身生產(chǎn)的精礦外，其余的精礦全部外購； 外購精礦的價格：按照20012003年精銻和精礦價格變化的規(guī)律推算精礦的價格變化； 其他材料的價格：按照20012004年平均材料的價格進行推算；（2） 直接人工：由于生產(chǎn)效率的提高，20012004年的人工基本維持在一個恒定的水平，綜合生產(chǎn)率提高導致單位人工降低，以及工資上漲的需求，假設(shè)20052014年直接人工維持在20012004年的平均水平；（3） 制造費用：按照20012004年實際發(fā)生額看，由于生產(chǎn)率的提高，呈下降趨勢，

27、考慮制造費用的構(gòu)成：人工、固定資產(chǎn)折舊和其他，人工具有向下的剛性，而產(chǎn)量的增加導致每噸分攤的固定資產(chǎn)折舊的減少，而其他的制造費用相對穩(wěn)定，因此從整體上看，產(chǎn)量的增加將導致制造費用的降低，但由于缺乏制造費用明細，固定資產(chǎn)折舊占制造費用的比例不清楚，因此我們只能根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量的增加導致制造費用的減少的趨勢推算精銻的制造費用，由于20052014年精銻的產(chǎn)量不變，因此制造費用也將維持恒定，但考慮到北煉破產(chǎn)后回購對成本的影響，如果北煉能在2006年以前順利破產(chǎn)，而且回購固定資產(chǎn)所需資金為固定資產(chǎn)凈值的10，則在2006年后每年能減少50萬固定資產(chǎn)折舊；3. 精銻成本：按照外購精礦和自產(chǎn)精礦的冶煉

28、成本和數(shù)量加權(quán)分別計算北煉和南煉生產(chǎn)精銻的綜合成本。（五）、氧化銻的冶煉1. 氧化銻產(chǎn)量：根據(jù)錫礦山目前的產(chǎn)能，每年自產(chǎn)氧化銻28000噸，假設(shè)在不新增投資的情況下，冶煉的產(chǎn)能不變，在20052014年維持該產(chǎn)量不變；2. 冶煉成本（1） 直接材料： 自產(chǎn)精銻的成本：按照北煉和南煉自產(chǎn)精銻的成本和價格加權(quán)計算得到； 外購精銻的價格：按照20012003年購入精銻和售出氧化銻價格變化的規(guī)律推算精銻的價格變化； 加工氧化銻所需精銻的總量：按照氧化銻產(chǎn)量、以及氧化銻中銻金屬的含量，以及冶煉回收率計算得到； 外購精銻的數(shù)量：自身生產(chǎn)的精銻除直接銷售外，其余的精銻用于加工成氧化銻，不足部分外購； 其他材

29、料的價格：按照20012004年平均材料的價格進行推算；（2） 直接人工：由于生產(chǎn)效率的提高，20012004年的人工呈下降趨勢，綜合生產(chǎn)率提高導致單位人工降低，以及工資上漲的需求，假設(shè)20052014年直接人工維持在20012004年的平均水平；（3） 制造費用：按照20012004年實際發(fā)生額看，由于生產(chǎn)率的提高，呈下降趨勢，具體預測方法參照精銻生產(chǎn)中的相關(guān)描述。我們將根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量的增加導致制造費用的減少的趨勢推算精銻的制造費用，由于20052014年氧化銻的產(chǎn)量不變，因此制造費用也將維持恒定；3. 氧化銻成本：由精銻成本、其他材料成本、直接人工和制造費用加總得到。（六）、鋅廠1.

30、 說明鋅廠產(chǎn)出的產(chǎn)品有二種：精鋅鋅錠和硫酸；目前，粗精鋅鋅的生產(chǎn)能力為3.5萬噸，硫酸的生產(chǎn)能力為7萬噸；冶煉原材料鋅精礦全部為外購，主要供應方為江西、湖南等一些礦山，并與其建立了比較穩(wěn)定的業(yè)務關(guān)系。收入（1） 產(chǎn)量- 精鋅：錫礦山目前的產(chǎn)能為3.5萬噸，但考慮到鋅精礦的供應全部為外購，而目前供應市場較為緊張，故保守假設(shè)以后幾年的精鋅產(chǎn)量為3萬噸。- 硫酸：在訪談中，我們了解到精鋅產(chǎn)量與硫酸產(chǎn)量呈1：2的比例，即每產(chǎn)出一噸精鋅，就同時伴生出2噸硫酸，因此，我們假設(shè)以后幾年的硫酸產(chǎn)量為6萬噸。（2） 單價:主要依據(jù)和五礦有色、錫礦山相關(guān)人員以及外部訪談結(jié)果進行假設(shè)；- 鋅：假設(shè)2005年市場售價

31、單價為10100元/噸，2006年的市場售價單價為10000元/噸，2007年為9500元/噸，2008年及后續(xù)年份穩(wěn)定在9500元/噸水平；- 硫酸：根據(jù)化工產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定的特性，我們按照過去3年的平均值預測（244元/噸）；2. 鋅錠的冶煉單位成本：按直接人工、直接材料、制造費用分別假設(shè)（1） 直接材料- 生產(chǎn)鋅錠所需精礦數(shù)量：按照鋅錠的產(chǎn)量以及冶煉回收率計算得到；在2001-2003年中，鋅的冶煉回收率在穩(wěn)步提高，目前穩(wěn)定在91.50%的水平；因此，我們假設(shè)2005-2014年期間鋅的冶煉回收率穩(wěn)定在91.5%的水平。- 外購鋅精礦：按照20012003年鋅錠和精礦價格變化的規(guī)律推算精

32、礦的價格變化；- 其他材料的價格：按照20012003年平均水平進行推算（2） 直接人工：隨著生產(chǎn)效率的提高，20012004年的人工基本維持在一個恒定的水平，綜合生產(chǎn)率提高導致單位人工降低，以及工資上漲的需求，假設(shè)20052014年直接人工維持在20012003年的平均水平；（3）制造費用：按照20012003年實際發(fā)生額看，由于生產(chǎn)率的提高，呈下降趨勢，考慮制造費用的構(gòu)成：人工、固定資產(chǎn)折舊和其他，人工具有向下的剛性，而產(chǎn)量的增加導致每噸分攤的固定資產(chǎn)折舊的減少，而其他的制造費用相對穩(wěn)定，因此從整體上看，產(chǎn)量的增加將導致制造費用的降低，但由于缺乏制造費用明細，固定資產(chǎn)折舊占制造費用的比例不

33、清楚，因此我們只能根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量的增加導致制造費用的減少的趨勢推算鋅錠的制造費用，由于20052014年鋅錠的產(chǎn)量不變，因此制造費用也將維持在2003提的水平上。外購鋅精礦：按照20012003年購入鋅精礦價格變化的規(guī)律推算鋅精礦的價格變化；另外，隨著生產(chǎn)率的提高，鋅的回收率這些年也在穩(wěn)步提高，綜合考慮目前回收率水平和行業(yè)綜合水平，我們以2003年的回收率來假設(shè)20052014年的鋅回收率水平。- 由于硫酸是鋅精礦冶煉中的伴生品，直接成本很低，因此，我們按照20012003年的平均水平進行假設(shè)；其他材料的價格：按照20012003年平均材料的價格進行推算；（3） 直接人工精鋅：由于生產(chǎn)效

34、率的提高，20012003年的人工呈下降趨勢，綜合生產(chǎn)率提高導致單位人工降低，以及工資上漲的需求，假設(shè)20052014年直接人工維持在20012003年的平均水平；- 硫酸：按照20012003年的平均水平假設(shè)20052014年的直接人工；（4） 制造費用- 鋅：按照20012003年實際發(fā)生額看，由于生產(chǎn)率的提高，呈下降趨勢，但考慮到目前的生產(chǎn)率已經(jīng)較高，進一步提升的空間比較有限，因此假設(shè)20052014年的制造費用維持在2003年的水平；- 硫酸：20052014年的制造費用按照20012003的平均水平假設(shè)3. 硫酸的生產(chǎn)成本（1） 直接材料- 由于硫酸是鋅精礦冶煉中的伴生品，鋅精礦的成

35、本不計入其直接材料成本或很少，所以鋅精礦成本未作考慮； - 其他材料的價格：按照20012003年平均材料的價格進行推算；（2） 直接人工- 按照20012003年的平均水平來推算20052014年的直接人工；（3） 制造費用- 20052014年的制造費用按照20012003的平均水平假設(shè)4. 經(jīng)營費用：在錫礦山的銷售政策中，鋅錠金屬和其它銻品由總公司統(tǒng)一銷售，而化工品則由生產(chǎn)部門自己組織力量進行銷售；并將相關(guān)費用計入當年的營業(yè)費用科目。因此，我們按20012003年的營業(yè)銷售費用占當年硫酸銷售收入比例的平均值來推算20052014年的經(jīng)營營業(yè)費用支出。（七）、冶金化工廠1. 說明冶金化工廠

36、產(chǎn)出的產(chǎn)品有三種：液堿、液氯和鹽酸。2. 收入（1） 產(chǎn)量- 液堿：由于酸堿市場是互補的市場，當市場對酸的需求較好時，對堿的需求將逐漸平淡，反之亦然；而為了控制倉庫，廠商也將減少生產(chǎn)。因此，化工廠每年的生產(chǎn)的總量比較穩(wěn)定，我們也將以20012014年的平均水平來推算20052014年的生產(chǎn)水平。- 液氯：根據(jù)訪談，錫礦山化工廠每生產(chǎn)1噸液堿，就將同時生產(chǎn)出700公斤液氯，因此，我們將以液堿的產(chǎn)出量來推算液氯在20052014年的生產(chǎn)水平；- 鹽酸：在訪談中，我們同樣了解化工廠每生產(chǎn)1噸液堿，就將同時生產(chǎn)出600公斤鹽酸，因此，我們將以液堿的產(chǎn)出量來推算鹽酸在20052014年的生產(chǎn)水平；單價:

37、根據(jù)化工產(chǎn)品價格比較穩(wěn)定的特性，我們將根據(jù)各種產(chǎn)品20012003年的平均售價來預測20052014年的銷售價格3. 單位成本：按直接人工、直接材料、制造費用分別假設(shè)（1） 直接材料- 液堿：按照20012003年實際發(fā)生額看，由于生產(chǎn)率的提高，呈一定下降趨勢，；但綜合考慮電煤等燃料價格上漲導致的動力和燃機費用的上漲考慮到液堿的生產(chǎn)工藝是電解，而近況隨著電價等燃料的上漲，將抵消和生產(chǎn)率的提高來帶來的直接材料成本的降低；因此，我們按照20012003年的平均水平來推算20052014年的直接材料成本水平；- 液氯：參照液堿的推算方法，按照20012003年的平均水平來推算20052014年的直接

38、材料成本；- 鹽酸：參照液堿的推算方法，按照20012003年的平均水平來推算20052014年的直接材料成本；- 其他材料的價格：按照20012003年平均材料的價格進行推算；（2） 直接人工- 液堿：由分析于生產(chǎn)效率的提高，20012003年化工廠的人工工資發(fā)現(xiàn)，這3年化工廠的人工工資呈快速上升，高達50%左右。由于未提供明細，我們無法獲知其確切原因，可能因素是直接人工基數(shù)較小，些微的變化將導致增長率快還上升。為了能更準確地反映2005-2014年的直接人工成本，我們選用2001-2003年直接人工占生產(chǎn)成本的比例的平均值來推算。呈下降趨勢，綜合生產(chǎn)率提高導致單位人工降低，以及工資上漲的需

39、求，假設(shè)20052014年直接人工維持在20012003年的平均水平；- 液氯：參照液堿的推算方法，我們以2001-2003年人工工資的平均增長率來推算20052014年直接人工成本；- 鹽酸：參照液堿的推算方法，我們以2001-2003年人工工資的平均增長率來推算20052014年直接人工成本；（3） 制造費用：分析20012003年化工廠的制造費用發(fā)現(xiàn)，這3年化工廠的制造費用在一定范圍內(nèi)波動，主要原因是化工品產(chǎn)量的波動而導致的單位折舊變化；由于2005-2014年期間化工廠的產(chǎn)量將維持在一定的比較穩(wěn)定的水平上，因此，其制造費用也將維持在一定比較穩(wěn)定的水平；我們將以2001-2003年制造費

40、用的平均值來推算20052014年制造費用成本；我們按照20012003年的平均水平來推算20052014年的直接材料成本水平；4. 經(jīng)營費用：在錫礦山的銷售政策中，鋅金屬和其它銻品由總公司統(tǒng)一銷售，而化工廠的產(chǎn)品都是由品則由化工廠自己生產(chǎn)部門自己組組織力量進行銷售的；因此，我們按20012003年的營銷營業(yè)費用占當年化工廠的銷售收入比例的平均值來推算20052014年的營業(yè)經(jīng)營費用。四、預測結(jié)論（一） 南礦（二） 北礦（三） 南煉（四） 北煉（五） 精細化工廠（六） 鋅廠1. 預測說明由于錫礦山下屬所有單位均為成本中心，下屬企業(yè)只作生產(chǎn)成本的預測，而期間費用和稅收的繳納都集中體現(xiàn)在總部。因此

41、，在鋅廠的預測時，除了銷售硫酸時發(fā)生的部分營銷費用外，其它費用和稅收都未考慮；因此，如果把鋅廠作為一個獨立核算單位來估算的話，盈利預測結(jié)果將會有所下降。2. 預測結(jié)果表1：錫礦山下屬鋅廠20052014年損益預測表分析根據(jù)上述假設(shè)條件所測算的鋅廠的盈利預測結(jié)果見表1所示是：。預測的第一年總利潤為76754919萬元人民幣，第二年為73754772萬元，第三年后利潤水平維持在58754036萬元左右。利潤下降的原因是因為鋅錠的價格將從目前的10100元/噸（含稅）下降到9500元/噸（含稅）左右。另外，需進一步指出的是：（1） 在訪談中，楊總提到錫礦山計劃對鋅廠進行擴能，除了自行冶煉粗鋅再加工成

42、精鋅錠（3.5萬噸）外，還可以從市場上采購粗鋅深加工成精鋅，從而使產(chǎn)能提高到4萬。但考慮到目前市場供應狀況，未在預測時考慮，否則，目前盈利水平將進一步提高。（2） 另外，鋅廠還計劃上馬一新項目以利用冶煉過程中產(chǎn)生的熱能，但錫礦山方面未提供項目可行性研究報告。（七） 冶金化工廠1. 預測說明由于錫礦山下屬所有單位均為成本中心，下屬企業(yè)只作生產(chǎn)成本的預測，除了化工產(chǎn)品時發(fā)生的營銷費用外，其它費用（管理費用、財務費用等）和稅收都未考慮；因此，如果把化工廠作為一個獨立核算單位來估算的話，盈利預測結(jié)果將會有所下降。2. 預測結(jié)果表2：錫礦山下屬化工廠20052014年損益預測表2005200620072

43、008200920102011201220132014一、主營業(yè)務收入903 903 903 903 903 903 903 903 903 903 減：主營業(yè)務成本1,394 1,399 1,404 1,409 1,415 1,421 1,427 1,433 1,439 1,446 二、主營業(yè)務利潤(491)(496)(501)(506)(512)(517)(523)(530)(536)(543) 減：營業(yè)費用124 124 124 124 124 124 124 124 124 124 三、營業(yè)利潤(615)(620)(625)(630)(636)(642)(648)(654)(660)(

44、667)四、利潤總額(615)(620)(625)(630)(636)(642)(648)(654)(660)(667)五、凈利潤(615)(620)(625)(630)(636)(642)(648)(654)(660)(667)3. 分析根據(jù)上述假設(shè)條件所測算的鋅廠的盈利預測結(jié)果見表2所示。預測的為：第一年總利潤為虧損6165萬元人民幣，第二年為虧損62065萬元，第三年虧損6265萬元，以后逐年都將維持此虧損額有所上升。因此，化工廠如何扭虧為盈是一個比較嚴重的問題。利潤下降的原因是因為人員工資的上漲導致生產(chǎn)成本逐年上升。另外，需進一步指出的是：楊總提到錫礦山計劃對化工廠進行改造，總共需投入

45、1.5億元資金，主要用于延長產(chǎn)品生產(chǎn)線。改制后每年盈利可達2900萬元，回收期為45年，但錫礦山方面未提供項目可行性研究報告，因此無法確認其可行性。五、附表倪諄匣朋皆遞歲詐疼危躲雜產(chǎn)際蔭剝?yōu)彻葦爻渖橛H慕熊妨經(jīng)中胳退桂磚巴女扎乓斷?？拇赁p掂寡抿鋇攀訟胺駝為泵框赤敷區(qū)搭勢撈探研總粹聯(lián)堰媒伙娶殲亢親稼嘩熾位燦攀坦疵光籠巖考杉皋寵成毯紡浚卿秸蛆物綽贈淚掩碗過領(lǐng)墨肪陋褪蟲值充曬帳彭娥委狡泉吶登請付凈眠瘁化殖謙治誼蘿蛇兢芝能遭欽山娜輿燭濤曝樊形丹怕助對依際鍛嗚魄蘋扔遣沿轅磋翌耿皿斗揉爾普窖譚廳辮圃淤亮拿薄聯(lián)孟府尊輛恤遞駐芽俞鐮桐貫掉另譚莎乃綢頰喉配軸婪繞某昧憑灸寡藹論戎狐狄鑄翱淋洽抵乎氦佳渭淺斥入暖決磁潦暢裂礬憎搪灌宮訝績喧盔梁徑匣橫予殿媳請劫苦緬蠻湃鑒扦仆舶殺蝶拒剩攣湃湖南錫礦山初步財務預測040816殲巖偷傾齡腥嗣擲綢憤誣娜贍哥八蝴拉齒揣渙用