EXCEL在財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用 項(xiàng)目三 項(xiàng)目投資決策授

1、項(xiàng)目三項(xiàng)目三 項(xiàng)目投資決策項(xiàng)目投資決策子項(xiàng)目子項(xiàng)目2. 固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策子項(xiàng)目子項(xiàng)目1. 投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析 （一）估算項(xiàng)目現(xiàn)金流（一）估算項(xiàng)目現(xiàn)金流 （三）投資決策（三）投資決策決策：?jiǎn)蝹€(gè)項(xiàng)目投資決策、多個(gè)投資項(xiàng)目決策。決策：?jiǎn)蝹€(gè)項(xiàng)目投資決策、多個(gè)投資項(xiàng)目決策。指標(biāo)分析：靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（投資回收期、投資回報(bào)率）和動(dòng)指標(biāo)分析：靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（投資回收期、投資回報(bào)率）和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)（npv、npvr、pi、irr）的計(jì)算，指標(biāo)的應(yīng)用。）的計(jì)算，指標(biāo)的應(yīng)用。項(xiàng)目投資決策（項(xiàng)目投資決策（新建項(xiàng)目投資決策新建項(xiàng)目投資決策）: :子項(xiàng)目子項(xiàng)目1 1 投資

2、決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析投資決策基礎(chǔ)及指標(biāo)分析 （二）投資決策分析（二）投資決策分析計(jì)算期計(jì)算期項(xiàng)目項(xiàng)目（一）現(xiàn)金流量分析與計(jì)算（一）現(xiàn)金流量分析與計(jì)算從項(xiàng)目投資建設(shè)開始到最終清理從項(xiàng)目投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束為止整個(gè)過程的全部時(shí)間結(jié)束為止整個(gè)過程的全部時(shí)間 cf0 建設(shè)期 投產(chǎn)日 經(jīng)營期 項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn) cf1 cf2 cfn-1 cfn現(xiàn)金流量構(gòu)成：現(xiàn)金流量構(gòu)成：cfcf0 0 = =初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量cfcf1 1cfcfn-1n-1= =經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量cfcfn n= =終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量(1)初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量：建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流量： 固定

3、資產(chǎn)投資支出固定資產(chǎn)投資支出（原始投資額原始投資額） 墊支的營運(yùn)資本墊支的營運(yùn)資本（增加額增加額） 其他投資費(fèi)用其他投資費(fèi)用（無形資產(chǎn)、職工培訓(xùn)費(fèi)、開辦費(fèi)等無形資產(chǎn)、職工培訓(xùn)費(fèi)、開辦費(fèi)等） 原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（更新改造時(shí)）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（更新改造時(shí)）(2.)經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量l如果項(xiàng)目的資本全部來自于如果項(xiàng)目的資本全部來自于股權(quán)資本股權(quán)資本(無利息費(fèi)用無利息費(fèi)用) ，則，則經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按下式計(jì)算：經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量可按下式計(jì)算：l每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（ncf） =收現(xiàn)營業(yè)收入收現(xiàn)營業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 =營業(yè)收入營業(yè)收入-（營業(yè)成本（營業(yè)成本-

4、折舊或攤銷）折舊或攤銷）-所得稅所得稅 =營業(yè)收入營業(yè)收入-營業(yè)成本營業(yè)成本-所得稅所得稅+ 折舊或攤銷折舊或攤銷 =營業(yè)利潤營業(yè)利潤-所得稅所得稅+折舊或攤銷折舊或攤銷 =稅后凈利潤稅后凈利潤+折舊或攤銷折舊或攤銷企業(yè)每年的現(xiàn)金流量來自兩方面：每年增企業(yè)每年的現(xiàn)金流量來自兩方面：每年增加的稅后凈利潤和計(jì)提的折舊（攤銷）加的稅后凈利潤和計(jì)提的折舊（攤銷）付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本=付現(xiàn)的營業(yè)成本付現(xiàn)的營業(yè)成本=營業(yè)營業(yè)成本折舊與攤銷成本折舊與攤銷=總成本利息總成本利息折舊與攤銷折舊與攤銷 非付現(xiàn)成本為折舊和攤銷非付現(xiàn)成本為折舊和攤銷終結(jié)現(xiàn)金終結(jié)現(xiàn)金流量流量經(jīng)營現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量非經(jīng)營現(xiàn)金流量非經(jīng)營現(xiàn)金

5、流量固定資產(chǎn)殘值變價(jià)固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的收入以及出售時(shí)的稅賦損益稅賦損益墊支營運(yùn)資本墊支營運(yùn)資本的收回的收回（3）終結(jié)現(xiàn)金流量）終結(jié)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的估算假設(shè)現(xiàn)金流量的估算假設(shè)估算的假設(shè)估算的假設(shè)時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量假設(shè)時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量假設(shè)各年投資在年初一次發(fā)生各年投資在年初一次發(fā)生 各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生終結(jié)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生終結(jié)現(xiàn)金流量在年末一次發(fā)生 折舊期折舊期, 攤銷期與經(jīng)營期一致攤銷期與經(jīng)營期一致財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)財(cái)務(wù)可行性分析假設(shè)全投資假設(shè)全投資假設(shè)現(xiàn)銷、現(xiàn)購和產(chǎn)銷平衡假設(shè)現(xiàn)銷、現(xiàn)購和產(chǎn)銷平衡假設(shè) 操作：操作： a a公司準(zhǔn)備購買一設(shè)備以擴(kuò)

6、充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩方案可供選擇，甲方公司準(zhǔn)備購買一設(shè)備以擴(kuò)充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩方案可供選擇，甲方案需要投資案需要投資1000010000元，使用壽命為元，使用壽命為5 5年，年折舊年，年折舊20002000，5 5年后設(shè)備無殘值，年銷售收年后設(shè)備無殘值，年銷售收入為入為80008000元，年付現(xiàn)成本為元，年付現(xiàn)成本為30003000元。乙方案需要投資元。乙方案需要投資1200012000元，使用壽命為元，使用壽命為5 5年，年年，年折舊折舊20002000，5 5年后有殘值收入年后有殘值收入20002000元，年銷售收入為元，年銷售收入為1000010000元，第一年付現(xiàn)成本為元，第

7、一年付現(xiàn)成本為40004000元元, ,以后逐年增加修理費(fèi)以后逐年增加修理費(fèi)400400元元, ,另需墊支營運(yùn)資金另需墊支營運(yùn)資金30003000元元. .假設(shè)所得稅率為假設(shè)所得稅率為40%,40%,企業(yè)的資金成本率為企業(yè)的資金成本率為10%.10%.（二）投資評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算（二）投資評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算投資回收期投資回收期(pp) 投資收益率投資收益率(arr)凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（npv）凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（npvr） 現(xiàn)值指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)（pi） 內(nèi)含報(bào)酬率（內(nèi)含報(bào)酬率（irr）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法肯定當(dāng)量法輔助指標(biāo)輔助指標(biāo)基本指標(biāo)基本指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)投資回收期：投資回收期：

8、回收投資所需的時(shí)間。不考慮資金時(shí)間價(jià)值。回收投資所需的時(shí)間。不考慮資金時(shí)間價(jià)值。（1）投資回收期）投資回收期(pp) 每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：回收期回收期=原始投資額原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量每年現(xiàn)金凈流量每年凈現(xiàn)金流量不等時(shí)：每年凈現(xiàn)金流量不等時(shí)：回收期回收期=（收回全部投資的整年數(shù)（收回全部投資的整年數(shù)-1）+年初年初未收回的成本未收回的成本/相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便,易理解易理解; 只考慮資金的流動(dòng)性，沒考只考慮資金的流動(dòng)性，沒考慮資金回收期以后的收益性。慮資金回收期以后的收益性。教材例4-1投資收益率（會(huì)計(jì)收益率）是指投資

9、后產(chǎn)生的平均年利潤與投投資收益率（會(huì)計(jì)收益率）是指投資后產(chǎn)生的平均年利潤與投資總額之間的關(guān)系。不考慮時(shí)間價(jià)值。資總額之間的關(guān)系。不考慮時(shí)間價(jià)值。計(jì)算簡(jiǎn)便計(jì)算簡(jiǎn)便,易理解易理解; 只考慮資金的收益性，沒考慮只考慮資金的收益性，沒考慮資金流動(dòng)性。沒有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。資金流動(dòng)性。沒有考慮時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素。投資額凈利潤年平均arr（2）投資收益率）投資收益率(arr) l例題例題0 1 2 3 4 5甲稅后凈利甲稅后凈利-10000 1800 1800 1800 1800 1800乙稅后凈利乙稅后凈利-15000 2400 2160 1920 1680 1440 arr甲甲=18001000

10、0=18% arr乙乙= (2400+2160 +1920 +1680 +1440) /515000 =12.8%arr甲甲=18%arr乙乙=12.8% 甲優(yōu)于乙甲優(yōu)于乙目標(biāo)目標(biāo)arr=17% 甲可行甲可行 ,乙不可行乙不可行 ; 目標(biāo)目標(biāo)arr=10% 甲、乙均可行甲、乙均可行(3)凈現(xiàn)值（凈現(xiàn)值（npv）指項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額指項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額npv=現(xiàn)金流入的現(xiàn)值現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的現(xiàn)值現(xiàn)金流出的現(xiàn)值lexcel函數(shù)介紹函數(shù)介紹 npv函數(shù)（）函數(shù)（）-現(xiàn)金現(xiàn)金流流量的現(xiàn)值。流流量的現(xiàn)值。net present

11、value 教材例教材例4-2演示演示.注意：如果第一筆現(xiàn)金流在注意：如果第一筆現(xiàn)金流在第一期開始時(shí)發(fā)生，那么第一期開始時(shí)發(fā)生，那么 npv函數(shù)函數(shù) 返回的值必須加返回的值必須加上第一筆值才是凈現(xiàn)值。上第一筆值才是凈現(xiàn)值。而且而且 values()數(shù)組不可包數(shù)組不可包含第一筆值。含第一筆值。(4)凈現(xiàn)值率（凈現(xiàn)值率（npvr）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值總和的比率。是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值總和的比率。一元原始投資額現(xiàn)值對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值（投資效率）一元原始投資額現(xiàn)值對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目凈現(xiàn)值（投資效率）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值/投資額現(xiàn)值投資額現(xiàn)值(5)現(xiàn)值指數(shù)或獲利指數(shù)（現(xiàn)值指數(shù)或獲利

12、指數(shù)（pi）是指項(xiàng)目未來報(bào)酬的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值之比。是指項(xiàng)目未來報(bào)酬的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值之比。獨(dú)立獨(dú)立 pi1 互斥互斥 max npv未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值/投資總額現(xiàn)值投資總額現(xiàn)值(6)內(nèi)含報(bào)酬率（內(nèi)含報(bào)酬率（irr）)(122111iinpvnpvnpviirr能夠使項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。能夠使項(xiàng)目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出現(xiàn)值的貼現(xiàn)率。excel函數(shù)函數(shù)-irr函數(shù)介紹函數(shù)介紹internal rate of returnl教材例4-4內(nèi)插法求內(nèi)涵報(bào)酬率資料：內(nèi)插法原理示例i2=7%npv1=+30npv2=

13、-20i1=5%？x xy yx+y=i2-i1x/y=npv1/|npv2|1.1.單一投資項(xiàng)目單一投資項(xiàng)目（獨(dú)立方案）的財(cái)務(wù)可行性分析（獨(dú)立方案）的財(cái)務(wù)可行性分析如果某一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)如果某一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足同時(shí)滿足以下條件，則可以斷以下條件，則可以斷定該投資項(xiàng)目無論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，定該投資項(xiàng)目無論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，應(yīng)當(dāng)應(yīng)當(dāng)接受此投資方案接受此投資方案。這些條件是：。這些條件是： （1 1）凈現(xiàn)值）凈現(xiàn)值npv0npv0； （2 2）凈現(xiàn)值率）凈現(xiàn)值率npvr0npvr0； （3 3）現(xiàn)值指數(shù)）現(xiàn)值指數(shù)pi1pi1； （4 4）內(nèi)含報(bào)酬率）內(nèi)含報(bào)酬率

14、irrirr基準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率i i ；（；（資金成本或行業(yè)基資金成本或行業(yè)基準(zhǔn)投資利潤率準(zhǔn)投資利潤率） （5 5）靜態(tài)投資回收期）靜態(tài)投資回收期標(biāo)準(zhǔn)投資回收期標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 （6 6）投資利潤率）投資利潤率roiroi基準(zhǔn)投資收益率基準(zhǔn)投資收益率i i投資決策方法的應(yīng)用：投資決策方法的應(yīng)用：2.2.多個(gè)互斥項(xiàng)目的比較與優(yōu)選多個(gè)互斥項(xiàng)目的比較與優(yōu)選子項(xiàng)目子項(xiàng)目2 2 固定資產(chǎn)更新決策固定資產(chǎn)更新決策 1.直線法：直線法：按固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限進(jìn)行平均分?jǐn)?。年折舊額年折舊額=（固定資產(chǎn)原值預(yù)計(jì)凈殘值）預(yù)計(jì)使用年限（固定資產(chǎn)原值預(yù)計(jì)凈殘值）預(yù)計(jì)使用年限直線折舊法函數(shù)：sln（） straight

15、 line 2.雙倍余額遞減法：雙倍余額遞減法：按雙倍速率加速折舊。年折舊額年折舊額=（固定資產(chǎn)原值累計(jì)折舊額）（固定資產(chǎn)原值累計(jì)折舊額）（余額遞減速率預(yù)計(jì)使用年限（余額遞減速率預(yù)計(jì)使用年限雙倍余額遞減法函數(shù)：ddb（） double declining balance 注意：最后兩年采用直線折舊法。注意：最后兩年采用直線折舊法。例：原值例：原值6000，殘值，殘值1000，年限，年限5年年折舊值第1年第2年第3年第4年第5年合計(jì)直線法100010001000100010005000雙倍余額遞減法2400144086414814850002400=(6000-0)*(2/5) 1440=(6000-2400)*(2/5) 864=(6000-2400-1440)*(2/5) 148=(6000-2400-1440-864-1000)/23.年數(shù)總和法：年數(shù)總和法：按固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限進(jìn)行平均分?jǐn)偂Ｄ暾叟f額年折舊額=（固定資產(chǎn)原值預(yù)計(jì)凈殘值）（固定資產(chǎn)原值預(yù)計(jì)凈殘值）（尚可使用年限年次數(shù)（尚可使用年限年次數(shù)字的總和）字的總和）其中年次數(shù)字的總和=1+2+（life-1）+life年數(shù)總和法函數(shù)：syd（） sum of the years di