企業(yè)慈善捐贈(zèng)、可見性對財(cái)務(wù)績效的影響研究

1、企業(yè)慈善捐贈(zèng)、可見性對財(cái)務(wù)績效的影響研究摘要】基于利益相關(guān)者理論，對20212021年我國滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，考察企業(yè)不同成長階段慈善捐贈(zèng)對財(cái)務(wù)績效的影響以及企業(yè)可見性在該過程中的調(diào)節(jié)作用。研究說明，成長期企業(yè)，慈善捐贈(zèng)會(huì)正向促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效，但是企業(yè)可見性在該過程中起著干擾型交互作用;成熟期企業(yè)，慈善捐贈(zèng)也會(huì)正向促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效，且企業(yè)可見性在此過程中起著增強(qiáng)型交互作用;衰退期企業(yè)，慈善捐贈(zèng)那么負(fù)向影響績效，可見性在該過程中無顯著的調(diào)節(jié)作用。因此，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境的變化，適時(shí)地調(diào)整慈善捐贈(zèng)策略?！娟P(guān)鍵詞】慈善捐贈(zèng);財(cái)務(wù)績效;企業(yè)生命周期;企業(yè)可見性【中圖分類號】F

2、253.7【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】1004-5937202109-0072-06一、引言我國在經(jīng)歷了幾次大的自然災(zāi)難后，不同企業(yè)的慈善捐贈(zèng)行為，引發(fā)了學(xué)術(shù)界和企業(yè)界對自然災(zāi)害中企業(yè)社會(huì)責(zé)任的討論。企業(yè)的慈善捐贈(zèng)，給不同的企業(yè)帶來了不同的甚至是截然相反的結(jié)果，以2021年汶川地震為例，王老吉捐款一億元，獲得了消費(fèi)者的一致稱贊，當(dāng)年的產(chǎn)品銷售量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前一年;而萬科200萬元的捐贈(zèng)卻被眾多網(wǎng)友指責(zé)，公司當(dāng)年的股價(jià)產(chǎn)生了很大的跌幅。同樣的社會(huì)背景、同樣的捐贈(zèng)行為，卻招致了截然不同的結(jié)果，企業(yè)究竟應(yīng)該如何正確籌劃慈善捐贈(zèng)活動(dòng)？Lev【1】、盧正文等【2】指出企業(yè)慈善捐贈(zèng)金額和企業(yè)績效是正相關(guān)關(guān)系，

3、即企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)活動(dòng)，會(huì)正向促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)績效;Schuler【3】、Muller【4】等那么發(fā)現(xiàn)慈善捐贈(zèng)對企業(yè)績效有負(fù)面影響;還有一些研究發(fā)現(xiàn)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績效并非線性關(guān)系。Selfert【5】等運(yùn)用?財(cái)富?雜志中1000家企業(yè)作為樣本，實(shí)證發(fā)現(xiàn)兩者之間并沒有任何關(guān)系。Wangetal.【6】利用817家美國上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證說明慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績效呈倒U型關(guān)系。究其原因，不同的情景背景和不同的調(diào)節(jié)變量顯著影響著兩者之間的關(guān)系?，F(xiàn)有研究大多是從外部環(huán)境的影響出發(fā)，探討了制度環(huán)境以及整體環(huán)境對兩者的影響，或者從企業(yè)內(nèi)部視角出發(fā)，研究企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)對二者關(guān)系的調(diào)節(jié)影響。基于此，本文應(yīng)用20

4、212021年中國深滬兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)，從企業(yè)生命周期視角出發(fā)，在“慈善捐贈(zèng)企業(yè)績效關(guān)系中引入企業(yè)可見性作為調(diào)節(jié)變量，探討不同成長階段的企業(yè)，“企業(yè)可見性對這一關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。本文的創(chuàng)新在于：1基于企業(yè)生命周期理論，分組研究不同成長階段的企業(yè)慈善捐贈(zèng)對財(cái)務(wù)績效的影響;2從信息不對稱理論出發(fā)，研究企業(yè)可見性對企業(yè)慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績效兩者關(guān)系的影響;3將生命周期理論和信息不對稱理論結(jié)合，從整合的視角分析，探究處于不同成長階段的企業(yè)其可見性對兩者關(guān)系的影響。二、研究假設(shè)王端旭等【7】提出企業(yè)參與慈善捐贈(zèng)的動(dòng)時(shí)機(jī)隨著企業(yè)生命周期變化。薛園8將企業(yè)生命周期劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期四個(gè)階

5、段，運(yùn)用上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證研究了不同成長階段的企業(yè)慈善捐贈(zèng)對財(cái)務(wù)績效的影響不同。Barnett9認(rèn)為，一個(gè)企業(yè)能夠從利益相關(guān)者獲利的多少，取決于該企業(yè)在各利益相關(guān)者中的影響地位?；诮M織學(xué)習(xí)理論10，不同成長階段的企業(yè)能力以及知識積累都不盡相同，相較于成熟企業(yè)，成長期企業(yè)創(chuàng)立時(shí)間短，在利益相關(guān)者中的影響地位低，從而會(huì)制約企業(yè)從利益相關(guān)者獲利。因此，企業(yè)所處的生命周期不同，慈善捐贈(zèng)引起的相關(guān)利益者的反響也不盡相同，從中獲得的利益更會(huì)有差異。于林筠11提出考慮到我國的實(shí)際情況，能夠在我國上市的企業(yè)一般已具有一定規(guī)模，即度過了初創(chuàng)期，最終將企業(yè)的生命周期劃分為成長期、成熟期和衰退期三個(gè)階段。本文借鑒該

6、理論，同樣將樣本企業(yè)劃分成這三個(gè)階段。成長期，企業(yè)的市場份額擴(kuò)大，財(cái)務(wù)績效處于遞增階段。經(jīng)過初創(chuàng)期的積累，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和管理能力增強(qiáng)，開始關(guān)注其社會(huì)責(zé)任的履行。基于信號傳遞理論，企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)，會(huì)給相關(guān)利益者釋放一些信息。投資者會(huì)認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)績效很好，會(huì)更傾向于該類企業(yè)的投資，減輕了企業(yè)的融資壓力。政府也會(huì)給予該類企業(yè)更多的政策關(guān)注，比方稅收優(yōu)惠。錢麗華等12通過實(shí)證提出企業(yè)的開展階段在慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績效關(guān)系之間起著一定的調(diào)節(jié)作用，且成熟期企業(yè)慈善捐贈(zèng)對企業(yè)績效的促進(jìn)作用強(qiáng)于成長期企業(yè)。企業(yè)經(jīng)過初創(chuàng)期和成長期的積累進(jìn)入成熟期，可支配資金擴(kuò)大，會(huì)進(jìn)一步履行其社會(huì)責(zé)任。Friedman13提出

7、衰退期的企業(yè)積極參與慈善捐贈(zèng)，會(huì)增加企業(yè)的本錢。因此該階段的企業(yè)要謹(jǐn)慎進(jìn)行慈善抉擇，否那么會(huì)給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來壓力。該階段企業(yè)負(fù)債上升，資金嚴(yán)重短缺。這一階段的企業(yè)如果進(jìn)行慈善捐贈(zèng)，會(huì)占用企業(yè)用來戰(zhàn)略調(diào)整的資金，給企業(yè)運(yùn)營活動(dòng)造成負(fù)擔(dān)?；诖?，本文提出假設(shè)1假設(shè)3。H1：在成長期，企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效正相關(guān);H2：在成熟期，企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效正相關(guān);H3：在衰退期，企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效負(fù)相關(guān)。企業(yè)可見性是指企業(yè)及其行為被外部利益相關(guān)者了解的程度，通常與利益相關(guān)者對企業(yè)的正向反響相聯(lián)系，包括即企業(yè)可見度越高，企業(yè)社會(huì)責(zé)任對財(cái)務(wù)績效的促進(jìn)效果越強(qiáng)。慈善捐贈(zèng)對財(cái)務(wù)績效的促進(jìn)作用主要依

8、賴于相關(guān)利益者對企業(yè)慈善捐贈(zèng)行為的反響，正面反響越是積極，企業(yè)慈善捐贈(zèng)效果越好。而利益相關(guān)者對企業(yè)慈善行為做出積極反響的前提是掌握該公司的根本信息以及相關(guān)的慈善捐贈(zèng)信息。處于成長期和成熟期的企業(yè)，慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績效為正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)可見性越高，其促進(jìn)作用越大。衰退期的企業(yè)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)會(huì)對企業(yè)財(cái)務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)面消極影響?？梢娦愿叩钠髽I(yè)在進(jìn)入衰退期后，經(jīng)營者還大肆揮霍資金，利益相關(guān)者會(huì)認(rèn)為該企業(yè)還需要繼續(xù)為過去的榮譽(yù)買單，而不是把資金投入到戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上面?；诖耍顿Y者以及供應(yīng)商對企業(yè)的慈善捐贈(zèng)會(huì)做出消極響應(yīng)，使企業(yè)陷入融資更難的窘境。基于此，本文提出假設(shè)4假設(shè)6。H4：在成長期，企業(yè)可見性在慈善捐贈(zèng)

9、與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系中起著正向調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)可見性越強(qiáng)，慈善捐贈(zèng)對財(cái)務(wù)績效的促進(jìn)作用越大。H5：在成熟期，企業(yè)可見性在慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系中起著正向調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)可見性越強(qiáng)，慈善捐贈(zèng)對財(cái)務(wù)績效的促進(jìn)作用越大。H6：在衰退期，企業(yè)可見性在慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系中起著正向調(diào)節(jié)作用，即企業(yè)可見性越強(qiáng)，慈善捐贈(zèng)對財(cái)務(wù)績效的抑制作用越大。三、研究設(shè)計(jì)一樣本與數(shù)據(jù)本文選取我國滬深兩市A股上市公司20212021年數(shù)據(jù)為研究對象，數(shù)據(jù)主要共得到20212021年樣本數(shù)據(jù)2106個(gè)，其中包括2021年679個(gè)樣本、2021年724個(gè)樣本、2021年703個(gè)樣本。本文使用Excel2021對上述數(shù)據(jù)進(jìn)行剔

10、除和整理，然后利用SPSS21.0對整理后的樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)分析以及多元回歸分析。二變量測量1.因變量：企業(yè)財(cái)務(wù)績效ROA。本文采用國內(nèi)學(xué)者通常使用的總資產(chǎn)收益率ROA=利潤額/總資產(chǎn)來衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。2.自變量：企業(yè)慈善捐贈(zèng)規(guī)模LnDON。本文采用前人研究中比較常用的企業(yè)慈善捐贈(zèng)數(shù)額取自然對數(shù)來衡量企業(yè)慈善捐贈(zèng)規(guī)模的大小，沒有進(jìn)行慈善捐贈(zèng)的企業(yè)不進(jìn)入樣本。其中，企業(yè)慈善捐贈(zèng)數(shù)據(jù)是經(jīng)由上市公司披露的報(bào)表附注“營業(yè)外支出工程中的“對外捐贈(zèng)收集而來。3.調(diào)節(jié)變量：企業(yè)可見性FV?？梢娦允瞧髽I(yè)在利益相關(guān)者中的地位和影響力。Wangetal.15認(rèn)為，公司廣告強(qiáng)度是衡量公司可見性的一個(gè)

11、重要指標(biāo)，密集的廣告和營銷使得公司被眾多利益相關(guān)者所了解，所以其公司可見性也越強(qiáng)。本文用廣告費(fèi)用與營業(yè)收入之比表示。其中，廣告費(fèi)用數(shù)據(jù)是經(jīng)由上市公司披露的報(bào)表附注“銷售費(fèi)用工程中的“廣告費(fèi)用收集而來。4.控制變量：1企業(yè)規(guī)模LnSIZE?；谝?guī)模報(bào)酬理論，規(guī)模大的企業(yè)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，其企業(yè)績效會(huì)更好。因此本文將資產(chǎn)總額的自然對數(shù)LnSIZE作為度量企業(yè)規(guī)模的指標(biāo)。2企業(yè)資本結(jié)構(gòu)LEV。負(fù)債經(jīng)營需要支付利息，增加了企業(yè)的本錢，且會(huì)帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。為此，本文設(shè)計(jì)了以資產(chǎn)負(fù)債率年末總負(fù)債/年末總資產(chǎn)作為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)來衡量企業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)。3獨(dú)立董事比例DIR。用獨(dú)立董事人數(shù)比上董事會(huì)總?cè)藬?shù)，作為公司

12、治理能力來衡量企業(yè)整體管理水平。4企業(yè)成長性GROWTH。用主營業(yè)務(wù)收入增長率來表示，成長能力好的企業(yè)，未來能夠?qū)崿F(xiàn)的價(jià)值比較大，折現(xiàn)后變現(xiàn)為更高的企業(yè)價(jià)值。5年份YEAR。不同年份，企業(yè)的財(cái)務(wù)績效可能隨著整體外部環(huán)境的變化而變化?；诒疚倪x取的樣本是20212021年的A股上市公司，共三個(gè)年份，因此本文設(shè)置了兩個(gè)虛擬變量YEAR1與YEAR2來表征年份，以2021年為參考，其代表含義如表1所示。三樣本分組少華2021比較分析了國內(nèi)外各種企業(yè)生命周期的劃分方法，得出現(xiàn)金流組合法更適合我國企業(yè)。因此，本文采取Dickinson的現(xiàn)金流組合法，對上市公司樣本生命周期進(jìn)行劃分，如表2所示。本文研究在

13、分組時(shí)不再考慮少數(shù)不屬于這三個(gè)階段的樣本。在我國樣本上市公司中，成長期企業(yè)共893家，占42%，成熟期企業(yè)共807家，占38%，另外還有19%的公司處在衰退期，共406家。同一家企業(yè)在20212021年這三年期間有可能處于不同生命周期，也有可能處于同一周期。樣本數(shù)量并不是企業(yè)數(shù)，因此本文設(shè)計(jì)了年份控制變量，一家企業(yè)可以有多年的數(shù)據(jù)，每一個(gè)企業(yè)每一年的數(shù)據(jù)為一個(gè)樣本。四回歸模型本文中H1H3探究不同開展階段企業(yè)慈善捐贈(zèng)對績效的影響，H4H6探究企業(yè)可見性在該過程中的調(diào)節(jié)作用，因此本文的回歸模型如下，調(diào)節(jié)效應(yīng)是否顯著用企業(yè)可見性與相對捐贈(zèng)水平的交乘項(xiàng)來檢驗(yàn)。構(gòu)建交乘項(xiàng)時(shí)，用均值中心化法對自變量和調(diào)

14、節(jié)變量進(jìn)行了處理，以此來降低多重共線性的存在。ROA=0+1LnDON+2FV+3LnDON×FV+4LEV+5DIR+6GROWTH+7LnSIZE+8YEAR+1式中，0為常數(shù)項(xiàng)，為誤差項(xiàng)。本研究重點(diǎn)考察式1中LnDON的系數(shù)1和二次乘積項(xiàng)FV×LnDON的系數(shù)3。四、實(shí)證結(jié)果分析一描述性統(tǒng)計(jì)從表3可以看出，成長期樣本所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果以及各變量間的相關(guān)系數(shù)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，LnDON的最大值為17.96，最小值為5.338，標(biāo)準(zhǔn)差為2.02，說明企業(yè)之間捐贈(zèng)金額的差距比較大。ROA最大值為0.303，最小值為-0.645，標(biāo)準(zhǔn)差為0.05，說明成長期企業(yè)間的績效水

15、平差距不是很大。FV的平均值為0.01，即廣告費(fèi)用支出占營業(yè)收入的比重平均到達(dá)1%，說明成長期企業(yè)在廣告營銷方面的投入較多。就變量的相關(guān)系數(shù)而言，慈善捐贈(zèng)與績效在1%水平上顯著正相關(guān)，初步驗(yàn)證了H1。此外，所有變量之間相關(guān)系數(shù)的絕對值最大為0.600，低于0.7的多重共線性極值，所以本研究中的各變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。從表4可以看出，成熟期企業(yè)績效ROA的均值為0.053，高于成長期企業(yè)績效，與預(yù)期假設(shè)符合，側(cè)面驗(yàn)證了數(shù)據(jù)的有效性。LnDON的最大值為19.449，均值為12.679，均高于成長期，說明了成熟期企業(yè)隨著經(jīng)營能力的不斷提升，慈善捐贈(zèng)能力與意愿也逐漸增加。FV最大值為0

16、.206，最小值為0，均值為0.013，說明注重廣告營銷的公司與不注重廣告營銷或者不太需要廣告營銷公司之間的廣告投入差距較大。從YEAR1及YEAR2可以看出，成熟期的企業(yè)，從20212021年，企業(yè)財(cái)務(wù)績效一直持續(xù)變差。就變量的相關(guān)系數(shù)而言，慈善捐贈(zèng)仍與企業(yè)績效在1%的水平上顯著正相關(guān)，初步驗(yàn)證了H2，F(xiàn)V以及LEV也與ROA顯著相關(guān)。另外，成熟期樣本各變量之間也不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。表5即為衰退期樣本變量的相關(guān)系數(shù)矩陣以及描述性統(tǒng)計(jì)分析。從表中可以看出，ROA的平均值為0.031，顯著低于成熟期的0.053，說明衰退期企業(yè)的財(cái)務(wù)績效整體不如成熟期和成長期的好。LnDON的均值為12.

17、24，低于成長期和成熟期企業(yè)，說明衰退期企業(yè)的慈善捐贈(zèng)能力也大大下降。FV最大值為0.196，均值為0.013，與成熟期企業(yè)相差不多，說明衰退期企業(yè)在財(cái)務(wù)陷入窘境的情況下，仍然重視廣告的營銷作用。就變量的相關(guān)系數(shù)而言，慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績效顯著負(fù)相關(guān)，初步驗(yàn)證了H3。企業(yè)可見性、企業(yè)規(guī)模與ROA正相關(guān)，但關(guān)系并不顯著，LEV、DIR與ROA顯著負(fù)相關(guān)。此外，衰退期樣本各變量之間也不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。二回歸結(jié)果接下來按照逐層回歸的方法，對變量之間的關(guān)系分三步進(jìn)行驗(yàn)證：模型1僅引入控制變量;模型2在此根底上添加自變量LnDON及調(diào)節(jié)變量FV;模型3在模型2的根底上增加相對捐贈(zèng)水平LnDON與企

18、業(yè)可見性FV的交互項(xiàng)。如表6所示，成長期企業(yè)的財(cái)務(wù)績效與各個(gè)自變量具有顯著的線性統(tǒng)計(jì)關(guān)系。就控制變量而言，處于該階段的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率LEV對企業(yè)績效ROA有著顯著的負(fù)面影響，因?yàn)槌砷L階段的企業(yè)出于擴(kuò)張市場的需求，對資金的需求量較大，過多的負(fù)債會(huì)讓企業(yè)因利息支出過多而影響企業(yè)績效。從模型2可以看出，成長期企業(yè)的慈善捐贈(zèng)水平LnDON對企業(yè)績效有著顯著的正影響1=0.003，p從成熟期三個(gè)模型回歸方程的決定系數(shù)和F檢驗(yàn)結(jié)果看出，方程擬合度較好。就控制變量而言，對于成熟期企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率和企業(yè)規(guī)模對企業(yè)績效的影響同成長期一致。公司獨(dú)董、企業(yè)成長性以及年份對企業(yè)績效沒有顯著影響。從模型2可以看出，成

19、熟期企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系1=0.003，p衰退期企業(yè)樣本的三個(gè)模型均通過了總體線性的顯著性檢驗(yàn)，可以采用回歸模型進(jìn)行分析。就控制變量而言，衰退期企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率仍然與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)，YEAR1和YEAR2的系數(shù)均為負(fù)，且通過t檢驗(yàn)，說明進(jìn)入衰退期的企業(yè)在20212021年間的財(cái)務(wù)績效沒有變好，而是持續(xù)變差，這是企業(yè)的自身危機(jī)與國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變差的雙重因素。從模型2可以看出，衰退期企業(yè)慈善捐贈(zèng)與企業(yè)財(cái)務(wù)績效在5%水平上顯著負(fù)相關(guān)，與本文H3相符，因?yàn)樗ネ似诘钠髽I(yè)銷售額急劇下降，資金極為短缺還面臨巨大的還款壓力，這時(shí)進(jìn)行慈善捐贈(zèng)對企業(yè)無疑是“雪上加霜，導(dǎo)致企業(yè)績效的降低。而從

20、模型3可以看出，衰退期企業(yè)的可見性FV與企業(yè)績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，且FV與慈善捐贈(zèng)LnDON的交乘項(xiàng)為正，即企業(yè)可見性越高，慈善捐贈(zèng)對企業(yè)績效的抑制作用越大，但是該系數(shù)沒有通過t檢驗(yàn)，說明企業(yè)可見性在該階段對慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績效的負(fù)相關(guān)關(guān)系沒有起到顯著的增強(qiáng)交互作用，其調(diào)節(jié)作用有待進(jìn)一步驗(yàn)證，H6沒有得到驗(yàn)證。五、結(jié)論與建議本文的實(shí)證研究結(jié)論如下：1成長期和成熟期的企業(yè)，慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績效呈顯著正相關(guān)關(guān)系。2衰退期企業(yè)，慈善捐贈(zèng)卻對企業(yè)績效有著顯著的負(fù)影響。3處于不同開展階段的企業(yè)，企業(yè)可見性在慈善捐贈(zèng)與財(cái)務(wù)績效的關(guān)系中起著不同的調(diào)節(jié)作用。企業(yè)可見性在企業(yè)成長期階段起著干擾型交互作用，卻在企業(yè)成熟期

21、階段起著增強(qiáng)型交互作用，衰退期階段無顯著調(diào)節(jié)作用。這一研究結(jié)論是在錢麗華等人研究根底上的深入，他們只驗(yàn)證了企業(yè)可見性在慈善捐贈(zèng)與企業(yè)績效關(guān)系中起著正向調(diào)節(jié)作用，卻未對樣本企業(yè)分類討論，從而使得結(jié)果應(yīng)用有一定的局限性。建議：1成長期和成熟期企業(yè)，應(yīng)該進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。因?yàn)槠髽I(yè)可以通過慈善捐贈(zèng)，切實(shí)地提高企業(yè)價(jià)值。2衰退期企業(yè)應(yīng)該少量或者完全不進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。因?yàn)檫@個(gè)階段企業(yè)責(zé)任的履行會(huì)使企業(yè)“雪上加霜，對企業(yè)價(jià)值造成負(fù)面影響。3不同階段、不同程度可見性的企業(yè)，慈善捐贈(zèng)行為應(yīng)該有所差異。處于成長階段的企業(yè)，如果其可見性也比較高，那么應(yīng)該謹(jǐn)慎對待慈善捐贈(zèng)，需將工作重心放在企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營上。而處于成熟階段的企

22、業(yè)，如果其可見性比較高，那么企業(yè)應(yīng)該積極進(jìn)行慈善捐贈(zèng)。衰退期階段的企業(yè)，無論企業(yè)可見性是高還是低，都應(yīng)該謹(jǐn)慎進(jìn)行慈善捐贈(zèng)，少量數(shù)額投入或者不進(jìn)行都是明智的行為。【參考文獻(xiàn)】【1】LEVB，PETROVITSC，RADHAKRISHNANS.Isdoinggoodforyou？howcorporatecharitablecontributionsenhancerevenuegrowthJ.StrategicManagementJournal，2021，313：182-200.【2】盧正文.企業(yè)慈善與經(jīng)營績效內(nèi)在機(jī)理研究J.上海經(jīng)濟(jì)研究，20219：97-107.【3】SCHULERD，CORDI

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