財務(wù)管理計算題匯總

1、財務(wù)管理計算題匯總一、資金成本的計算1個別資金成本：資金成本=籌資所發(fā)生的費用合計 寧實際籌集到的 資金數(shù)2、綜合資金成本：綜合資金成本實際就是一個加權(quán)平均數(shù)，就是以個別資 金成本和以個別資金來源占總資金的比例為權(quán)數(shù)計算的一個加權(quán)平均 數(shù)。那么計算綜合資金成本的步驟如下：第一步，計算個別資金成本；第二步，計算個別資金占總資金的比例；第三步，計算綜合資金成本=2 (個別資金成本X個別資金占總資金的比例) 例題：1. 某公司擬籌資5 000萬元，其中按面值發(fā)行債券2 000萬元，票面利率10%， 籌資費率2%;發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費率3%;發(fā)行普通 股2 200萬元，籌資費率

2、5%,預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增。 所得稅稅率為33%。試計算該籌資方案的綜合資金成本。答案：該籌資方案綜合資金成本率=40%X6.8%+16%X12.37%+44%X (12.63%+4%)=2.73%+1.98%+7.32%=12.02%2. 某企業(yè)擬籌資2 500萬元。其中發(fā)行債券1 000萬元，籌資費用率2%,債券 年利率為10%，所得稅稅率為33%;優(yōu)先股500萬元，年股利率7%,籌資費用 率3%;普通股1 000萬元，籌資費用率為4%，第一年預(yù)期股利率為10%，以后 每年增長4%。試計算該籌資方案的綜合資金成本。答案：債務(wù)成本率=1000x 10%X( 1-33%

3、) /1000X( 1-2%) =6.84%優(yōu)先股成本=500X 7%/500X( 1-3%) =7.22%普通股成本=1000 X 10%/1000 X (1-4%) +4%=14.42%綜合資金成本率=0.4X 6.84%+0.2X 7.22%+0.4X 14.42%=9.95%3. 某公司擬籌資5 000萬元，其中按面值發(fā)行債券 2 000萬元，票面利率10%， 籌資費率2%;發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費率3% ;發(fā)行普通 股2 200萬元，籌資費率5%,預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增。 所得稅稅率為33%。試計算該籌資方案的綜合資金成本。答案：該籌資方案綜

4、合資金成本率=2000/50000 X 2000X 10%X( 1-33%) /2000 X( 1-2%) +800/5000 X 800 X 12%/800 X( 1-3%) +2200/5000 X (2200X 12%) /(2200X( 1-5%) )+4% =40%X 6.8%+16%X 12.37%+44%X( 12.63%+4%)=2.73%+1.98%+7.32%=12.02%二、杠桿系數(shù)的計算 例題：1 某公司2001年銷售收入為280萬元，利潤總額為70萬元，固定成本為30 萬元（不含利息費用），變動成本率為60%。該公司總資本為300萬元，資產(chǎn)負 債率為40%，債務(wù)利息率

5、為10%。要求：（1）計算營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)。（2）說明營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、聯(lián)合杠桿系數(shù)與相關(guān)風險的關(guān) 系。答案：（1）營業(yè)杠桿系數(shù)=（280-280X 60% - （280-280 >60%-30） =112弋2=1.37 財務(wù)杠桿系數(shù)=（70+300X40%< 10%）叼0= （70+12） £0=1.17聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.37 X.17=1.6（2）一般而言，企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越高； 企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)越小，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)風險就越低。一般而言，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風險就越高；財務(wù)

6、杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)風險就越低。聯(lián)合杠桿系數(shù)反映企業(yè)的總風險程度，并受經(jīng)營風險和財務(wù)風險的影響（同方向變動）。因此，為達到企業(yè)總風險程度不變而企業(yè)總收益提高的目的， 企業(yè)可以通過降低營業(yè)杠桿系數(shù)來降低經(jīng)營風險（可采取減少固定成本或擴大銷 售的方法），而同時適當提高負債比例來提高財務(wù)杠桿系數(shù)，以增加企業(yè)收益。三、籌資方案決策/資本結(jié)構(gòu)選擇例題：1、某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券 400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資 500萬元，新項目投產(chǎn)后公 司每年息稅前盈余增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率 發(fā)行債券（方案1）

7、;按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率 40%。要求：（1）計算兩個方案的每股盈余。（2）計算兩個方案的每股盈余無差別點息稅前盈余。（3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好。答案：（1）（方法一）項目萬案1萬案2息稅前盈余200200目前利息4040新增利息60稅前利潤100160;稅后利潤6096普通股數(shù)100 （萬股）125 （萬股）每股盈余0.6 (元)0.77 (元)（方法二）方案1：發(fā)行債券每股盈余=(EBIT-I )(1-T) /N=200- (400X 10%+50> 12% (140% /100=0.6萬案2:發(fā)行新股每股盈余=(200-400

8、 X 10%( 1-40%) / (100+500/20) =0.77(2) ( EBIT-40-60) X( 1-40% /100= (EBIT 40) X( 1-40% /125EBIT=340 (萬元)(3) 財務(wù)杠桿系數(shù)(1) =200/ (200- 40-60) =2財務(wù)杠桿系數(shù)(2) =200/ (200-40) =1.25方法二案;1 :發(fā)行債券每股盈余=(EBIT-I )(1-T) /N=200- (400X 10%+50X 12% (140% /100=0.6萬案2:發(fā)行新股每股盈余=(200-400 X 10%( 1-40%) / (100+500/20) =0.77(4)

9、 由于方案2每股盈余(0.77元)大于方案1 (0.6元)，且其財務(wù)杠桿系 數(shù)(1.25)小于方案1 (2 )，即方案2收益性高，風險低，所以方案 2優(yōu)于方 案1。2、A公司1998年資本總額為1 000萬元，其中普通股600萬元(24萬股)，債 務(wù)400萬元。債務(wù)利率為10%，假定公司所得稅稅率為40% (下同)。該公司1999年預(yù)定將資本總額增至1 200萬元，需追加資本200萬元?，F(xiàn) 有兩個追加籌資方案可供選擇：(1)發(fā)行債券，年利率12%，(2)增發(fā) 普通股8萬股。預(yù)計1999年息稅前利潤為200萬。要求：(1)測算1999年兩個可追加籌資方案下無差別點的息稅前利潤和 無差別點的普通股

10、每股稅后利潤。(2) 測算兩個追加籌資方案下1999年普通股每股稅后利潤，并依此作出評價。 答案：(1)無差別點息稅前利潤：(EBIT -4JDk10-200x12%)x(1- 40 覽24(EBIT-400xl0%)x(l- 40%)=32SSIT -13叼元兩個追加籌資方案無差別點每股利潤：單位：萬元項目發(fā)行債券増?zhí)科胀ü上⒍惽袄麧?3613巧減;利息644)稅前利潤7256減：所得稅C 40久）側(cè)33.4稅后利潤43257.6普通股股份數(shù)（萬般）U32毎股利無）T3-（2） ffi計19四年息稅前利潤為加。萬元時兩個追加籌資方案的普通股每股稅后刑發(fā)行債券増發(fā)晉邇般息稅前利閥200200減

11、：利息644)稅前利潤136160減：所得稅（40憶）54.464稅后利潤31 696普通股股份數(shù)（萬艇）2432毎股利潤c元）3比較兩方案下的每股稅后利潤，發(fā)行債券優(yōu)于增發(fā)普通 股，以此為依據(jù)應(yīng)采用發(fā)行債券籌資方案，以提高普通股每股利 潤。四、投資決策1、營業(yè)現(xiàn)金流2、投資回收期3、凈現(xiàn)值4、獲利指數(shù)5、應(yīng)用例題：1、某公司現(xiàn)有資金200萬元可用于以下投資方案 A或B: A方案：購入國庫券（五年期，年利率 14%，不計復利，到期一次支付本息） B方案：購買新設(shè)備，使用期五年，預(yù)計殘值收入為設(shè)備總額的10%，按直線法計提折舊；設(shè)備交付使用后每年可以實現(xiàn) 24萬元的稅前利潤。該企業(yè)的資金成本率為

12、10%，適用所得稅率為30%。 要求：（1）計算投資方案A的凈現(xiàn)值。（2）計算投資方案B各年的現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值。（3）運用凈現(xiàn)值法對上述投資方案進行選擇。已知：5年期利率10%的復利現(xiàn)值系數(shù)為0.621; 4年期利率10%的年金現(xiàn)值系 數(shù)為3.17； 5年期利率10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791。答案：（1）投資方案A的凈現(xiàn)值為：200 X（ 1+14%X 5） X 0.621-200=11.14 （萬元）（2）投資方案B的凈現(xiàn)值為：初始投資現(xiàn)金流量（第1年初）=-200 （萬元） 設(shè)備每年折舊額=200X（ 1- 10%）十5=36 （萬元） 凈利潤=24 X（ 1-30%） =16.8 （萬

13、元）營業(yè)過程年現(xiàn)金流量（第1 5年）=36 + 16.8=52.8 （萬元）終結(jié)現(xiàn)金流量（第5年末）=200X10% =20 （萬元）(方法一)投資方案 B 的凈現(xiàn)值=52.8X(P/A,10%,5) +20X(P/F,10%,5) 200=52.8X 3.791+20X 0.621 200=12.58 (萬元)或：(方法二)投資方案 B 的凈現(xiàn)值=52.8( P/A,10%,4) + (52.8+20) (P/F,10%,5) 200=52.8X 3.17+72.8X 0.621 200=12.59 (萬元)(3) 投資方案B的凈現(xiàn)值大于投資方案 A的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)選擇方案 B2、某企業(yè)投資

14、15 500元購入一臺設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計殘值為500元，可使用3年，折舊按直線法計算(會計政策與稅法一致)。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為10 000元、20 000元、15 000元，除折舊外的費用增加額分別為 4 000元、12 000元、5 000元。企業(yè)適用的所得稅率為 40%，要求的最低投資報酬率 為10%，目前年稅后利潤為20 000元。要求：(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來 3年每年的稅后利潤。(2)計算該投資方案的凈現(xiàn)值。例題：(1)每年折舊額=(15500-500) /3=5000 (元)第一年稅后利潤=20000+ (100004000 5000)X( 140%)=

15、20000+1000X 60%=20600 (元)第二年稅后利潤=20000+ (2000012000- 5000)X( 140%)=20000+3000X 60%=21800 (元)第三年稅后利潤=20000+ (15000 5000 5000)X( 140%)=20000+5000X 60%=23000 (元)(2)第一年稅后現(xiàn)金流量=(2060020000) +5000=5600 (元)第二年稅后現(xiàn)金流量=(2180020000) +5000=6800 (元)第三年稅后現(xiàn)金流量=(2300020000) +5000+500=8500 (元)凈現(xiàn)值=5600X 0.909+6800X 0.

16、826+8500X 0.751 15500=5090.4+5616.8+6383.5-15500=17090.715500=1590.7 (元)五、應(yīng)收帳款信用政策選擇例題：某企業(yè)只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，每年賒銷額為240萬元，該企業(yè)產(chǎn)品變動成本率 為80%,資金利潤率為25%。企業(yè)現(xiàn)有A、B兩種收款政策可供選用。有關(guān)資料 如下表所示：項目A政策B政策平均收賬期（天）60 45壞賬損失率（%）3 2應(yīng)收賬款平均余額（萬元）收賬成本： xxx XXX應(yīng)收賬款機會成本（萬元） 壞賬損失（萬元）年收賬費用（萬元）1.8 3.2收賬成本合計要求：（1）計算填列表中的空白部分（一年按 360天計算）。（2）

17、對上述收賬政策進行決策。計算表中空白部分因為：平均收賬期=360 X應(yīng)收賬款平均余額十賒銷收入凈額所以：應(yīng)收賬款平均余額=平均收賬期X賒銷收入凈額十360A政策的應(yīng)收賬款平均余額=60 X 240- 360=40 （萬元）B政策的應(yīng)收賬款平均余額=45 X 240- 360=30 （萬元）A政策應(yīng)收賬款機會成本=40 X 80% X 25%=8 （萬元）B政策應(yīng)收賬款機會成本=30 X 80% X 25%=6 （萬元）A政策壞賬損失=240 X 3%=7.2 （萬元）B政策壞賬損失=240 X 2%=4.8 （萬元）A政策收賬成本=8 + 7.2+ 1.8=17 （萬元）B政策收賬成本=6 +

18、 4.8 + 3.2=14 （萬元）項目A政策B政策平均收賬期（天）60 45壞賬損失率（%）3 2應(yīng)收賬款平均余額（萬元）40 30收賬成本： XXX XXX應(yīng)收賬款機會成本（萬元）8 6壞賬損失（萬元）7.2 4.8年收賬費用（萬元）1.8 3.2收賬成本合計17 14根據(jù)以上計算，可知B政策的收賬成本較低，因此應(yīng)當采用 B政策。六、存貨的經(jīng)濟批量例題：已知ABC公司與庫存有關(guān)的信息如下：（1）年需求數(shù)量為30000單位（假設(shè)每年360天）；（2）購買價每單位100元；（3）庫存儲存成本是商品買價的30%;（4）訂貨成本每次60元；（5）公司希望的安全儲備量為750單位；（6）訂貨數(shù)量只能

19、按100的倍數(shù)（四舍五入）確定；（7）訂貨至到貨的時間為15天。要求：（1）最優(yōu)經(jīng)濟訂貨批量為多少？（2）存貨水平為多少時應(yīng)補充訂貨？（3）存貨平均占用多少資金？答案：（1）經(jīng)濟存貨批量=（2X年需要量X每次訂貨成本/單位儲存成本）再開 平方=（2X 30000X 60） / （100X 30%）再開平方2 ）再訂貨點=平均日需求X訂貨天數(shù)+安全儲備量=30000/360 X15+750=1250+750=2000 （單位）（3）占用資金=采購批量十2X單價+安全儲備量X單價=300-2X 100+750X 100=15000+75000=90000 （元）七、約當產(chǎn)量例題：A產(chǎn)品月初在產(chǎn)品費

20、用為：直接材料費 30 000元，直接人工費35 000 元，制造費用20 000元。本月發(fā)生費用為：直接材料費 70 000元，直接人工費 95 000元，制造費用66 000元。該產(chǎn)品本月完工600件，月末在產(chǎn)品200件（完 工程度60%），原材料在投產(chǎn)時一次投入。要求：按約當產(chǎn)量法分別計算本月完工產(chǎn)品成本和在產(chǎn)品成本總額。（tk34）答案：（1）在產(chǎn)品約當產(chǎn)量=200X 60%=120 （件）（2）完工產(chǎn)品負擔的直接材料費 =（30000+70000） / （600+200）X 600=75000（元）（3）在產(chǎn)品負擔的直接材料費 =（30000+70000 / （600+200） X

21、200=25000 （元）4） 完工產(chǎn)品負擔的直接人工與制造費用=（35000+20000+95000+66000）/ （600+120）X 600=180000 （元）5） 在產(chǎn)品負擔的直接人工與制造費用=（35000+20000+95000+6600C） /（600+120）X 120=36000 （元）（6）完工產(chǎn)品總成本=75000+180000=255000 （元）（7）在產(chǎn)品總成本=25000+36000=61000 （元）九、剩余股利政策例題：1 某股份公司1997年的稅后凈利潤為6 800萬元，其資本結(jié)構(gòu)為：負債資本 40%,股東權(quán)益資本60%。假定這一資本結(jié)構(gòu)也是下一年度的目

22、標資本結(jié)構(gòu)。如果1998年該公司有較好的投資項目，需要投資9 000萬元，該公司采用剩余股利政策。要求：計算該公司應(yīng)當如何融資？如何分配股利？答案：計算該公司所需的自有資金數(shù)額為：9000 X 60%=5400 （萬元）按照剩余股利政策，凈利潤應(yīng)先滿足投資的需要，所以該公司應(yīng)分配的股利為：6800- 5400=1400 （萬元）該公司還應(yīng)當通過舉債方式進行融資，其融資數(shù)額為：9000 5400=3600 （萬元）綜合習題1, 某企業(yè)購入國債2500手，每手面值1000元，買入價格1008元，該國債期 限為5年，年利率為6.5% （單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？答：F =P （1+i

23、 xn）=2500 X1000 X1+6.5% X5）=25000001.3X50= 3312500（元）2, 某債券還有3年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8% （單利），則目前的價格為多少元？答: P = F/（1+ i X）=153.76 / （1+8%3）=153.76 / 1.24=124（元）3，企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1，280，000元，該基金項目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及 收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？答：F =P （F/P，i,n）=1280000 XF/P,12%,8）=1280000 &g

24、t;2.4760=3169280（元）4, 某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益 率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應(yīng)投入多少元？答：p =FX （P/F，i ,n ）=1500000 >P/F,18%,4）=1500000 >0.5158=773700（元）5, 某人參加保險，每年投保金額為 2，400元，投保年限為25年，則在投保收 益率為8%的條件下，（1）如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？答：（1） F =AX （F/A，i ,n ）=2400 X（ F/A, 8%, 25

25、）=2400 X73.106=175454.40（元）（2）F =A X （F/A，i , n+1 ） -1=2400 X （F/A，8%，25+1 ） -1=2400 X （79.954-1 ） =189489.60（元）6，企業(yè)向租賃公司融資租入設(shè)備一臺，租賃期限為8年，該設(shè)備的買價為320，000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金 為多少？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？答：（1）每年年末支付租金=PX 1/ （P/A，16%，8）=320000 X1 / （ P/A，16%，8）=320000 X 1 / 4.3436=73671.61（元）（2）每年

26、年初支付租金=P X1/ （P/A，i ,n-1 ） +1=320000 X1/（P/A ,16%,8-1）+1=320000 X1/（4.0386+1）=63509.71（元7, 某人購買商品房，有三種付款方式。 A:每年年初支付購房款80，000元， 連續(xù)支付8年。B:從第三年的年開始，在每年的年末支付房款 132 , 000元， 連續(xù)支付5年。C:現(xiàn)在支付房款100 , 000元，以后在每年年末支付房款90, 000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付 款方式？答：A付款方式：P =80000X (P/A, 14% , 8-1) + 1 =80000 4.2

27、882X_ 1 =423056(元)B 付款方式：P = 132000 X (P/A, 14% , 7) (P/A, 14% , 2)=1320004.2882 .6467=348678(元)C 付款方式：P =100000 + 90000 XP/A, 14% , 6)=100000 + 90000 X888=449983(元)應(yīng)選擇B付款方式。8, 某投資項目每年有2萬元的投資收益,投資期限為10年,最后一年一次回收資 金36萬元，則該投資項目的回報率為多少？答：F/A=36/2=18用內(nèi)插法計算，列出等比例式：(i-12%”(18-17.549)=(14%-12%”(19.337-17.5

28、49)i=12.50%9, 某投資項目目前投入資金20萬元，每年有4萬元的投資收益，投資年限為 8 年，貝U該項目的投資報酬率為多少？答：P/A=20/4=5用內(nèi)插法計算,列出等比例式：(i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349)i=11.82%10, 某投資項目每年有10萬元的投資收益，在投資收益率在10%的條件下,企業(yè)希 望最后一次回收資金100萬元,則該投資項目投資年限不得少于多少年 ？答：F/A=100/10=10用內(nèi)插法計算，列出等比例式：(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872)n=7.26(年)11,

29、 某投資項目目前投資40萬元，計劃每年有8萬元的收益，在資金成本率為8% 的條件下，投資回收期為多少年？答：P/A=40/8=5用內(nèi)插法計算，列出等比例式：(n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229)n=6.65(年)1.41a =( E-y 刀 x)/ n=(144 -1.41 X70)/6=7.55所以，y = 7.55 + 1.41x,當經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時，對外資金需求量：y=7.55 + 1.4113=25.88 (萬元)高低點法:b = (30 2) /( 15 -8)=1.29a =30-1.2915=10.65所以，y = 10.65 + 1.2

30、9x,當經(jīng)營業(yè)務(wù)量為13萬時，對外資金需求量： y=10.65+1.29耗=27.42 (萬元)19，企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇：A，年利率為10% (單利)，利隨本清。B,每半年復利一次，年利率為 9%，利隨本清。C, 年利率為8%，但必須保持25%的補償性余額。D,年利率為9.5%按貼現(xiàn)法付 息。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？答：Air=10%Big= (1+9%/2 ) 2-1=9.20%Chi=8%心-25%)=10.67%Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50%應(yīng)該選擇 B 條件。20，某公司準備發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%，期限為5年。就

31、 下列條件分別計算債券的發(fā)行價。(1 )每年計息一次請分別計算市場利率在 6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(2)到期一次還本付息(單利) 分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(3)到期一 次還本付息分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。(4) 無息折價債券分別計算市場利率在 6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā) 行價。(1) 每年計息一次：市場利率 6% 的發(fā)行價=500X (P/F, 6% , 5)+500 X 8%X (P/A , 6% , 5)=5000.7473+500 X%X 4.2124=542.15(元)市場利率 8

32、% 的發(fā)行價=500X (P/F , 8% , 5)+500 X 8%X (P/A , 8% , 5)=5000.6806+500 X%X 3.9927=500.00(元)市場利率 10% 的發(fā)行價=500X (P/F, 10% , 5)+500 X 8%X (P/A , 10% , 5)=5000.6209+500 X%X 3.7908=462.37(元)(2) 到期一次還本付息(單利):市場利率 6% 的發(fā)行價=500X (1+8%X 5) X(P/F , 6% , 5)=500(1+8%X 5) X0.7473=523.11(元)市場利率 8% 的發(fā)行價=500X (1+8%X 5) X

33、(P/F , 8% , 5)=500(1+8%X 5) X0.6806=476.42(元)市場利率 10% 的發(fā)行價=500X (1+8%X 5) X(P/F , 10% , 5)=500(1+8%X 5) X0.6209=434.63(元)(3) 到期一次還本付息：市場利率 6% 的發(fā)行價=500X (F/P,8%,5) XP/F,6%,5)=5001.4693 X0.7473=549.00(元)市場利率 6% 的發(fā)行價=500X (F/P,8%,5) XP/F,8%,5)=5001.4693 X0.6806=500.00(元)市場利率 10% 的發(fā)行價=500X (F/P,8%,5) XP

34、/F,10%,5)=5001.469XX.6209=456.14(元)(4) 無息折價發(fā)行：市場利率 6% 的發(fā)行價=500X (P/F,6%,5)=500 X 0.7473=373.65(元)市場利率 8% 的發(fā)行價=500X (P/F,8%,5)=500 X 0.6806=340.30(元)市場利率 10% 的發(fā)行價=500X (P/F,10%,5)=500 X 0.6209=310.45(元)31,某公司1999年末資金來源情況如下：債券 400萬元,年利率8%。優(yōu)先股 200萬元,年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元,每股股利3元, 每年增長6%。公司計劃2000年增資400

35、萬元,其中債券200萬元,年利率 12% ,普通股200萬元,發(fā)行后每股市價為25元,每股股利3.20元,每年增 長6%。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為30%。要求計算增資前后的資金加權(quán)平均成本。并說明財務(wù)狀況是否有所改善。增資前的資金總額=400+200+50X 20=400+200+1000=1600(萬元)增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000(萬元)增資前個別資金成本：債券個別資金成本=8%<(1-30% ) / (1-0) =5.6%優(yōu)先股個別資金成本=12%心-0)=12%普通股個別資金成本=3/20 X(1-0) + 6%=21%增

36、資前加權(quán)資金成本=5.6% X400/1600+12% X200/1600+21%1000/1600=16.025%增資后個別資金成本：債券個別資金成本=8%<( 1-30%)/( 1-0)=5.6%債券個別資金成本=12%<(1-30% ) / (1-0) =8.4%優(yōu)先股個別資金成本=12%心-0)=12%普通股個別資金成本=3.20 / 25 X1-0) +6%=18.8%增資后加權(quán)資金成本=5.6% X400/2000+8.4% X200/2000+12% X200/2000+18.8% X200/2000 =14.44%增資后的資金成本為14.44%比增資前的資金成本16

37、.025%有所降低，因此企 業(yè)財務(wù)狀況和資金結(jié)構(gòu)有所改善。32，某公司1999年銷售商品12, 000件，每件商品售價為240元，每件單位 變動成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額 320 , 000元。該企業(yè)擁有總資產(chǎn) 5, 000，000元，資產(chǎn)負債率為40%，債務(wù)資金的利率為8%，主權(quán)資金中有 50%普通股，普通股每股面值為 20元。企業(yè)的所得稅稅率為 33%。分別計算(1) 單位貢獻毛益(2)貢獻毛益M (3)息稅前利潤EBIT (4)利潤總額(5) 凈利潤(6)普通股每股收益 EPS (7)經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL (8)財務(wù)杠桿系數(shù) DFL (9)復合杠桿系數(shù)DCL1、單位邊際貢獻m=

38、240-180=60(元)2、邊際貢獻總額 M=12000 X60 =720000 (元)3、 息稅前利潤 EBIT=720000 £20000=400000(元)4、 利潤總額=息稅前利潤-利息=EBIT -=400000 -5000000 X40%X 8%=400000 -160000=240000 (元)5、凈利潤=利潤總額(1 -所得稅% ) = (EBIT-)(1 -T)=240000(1- 3X% ) =160800 (元)&普通股每股收益 EPS = (EBIT-)( 1-T) -D/N=160800 -0 /( 5 000 000 60%X 50% )/20=

39、160800/75000 =2.144(元/股)7、經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、財務(wù)杠桿系數(shù) DFL= EBIT/ ( EBIT-I) = 400000/240000=1.679、復合杠桿系數(shù) DCL =DOL XDFL=1.8 X.67=3.0133，某企業(yè)1999年全年銷售產(chǎn)品15，000件，每件產(chǎn)品的售價為180元，每 件產(chǎn)品變動成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額 450，000元。企業(yè)擁有資 產(chǎn)總額5，000，000元，資產(chǎn)負債率為40%，負債資金利率為10%，企業(yè)全年 支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為 40%。分別計算經(jīng)

40、營杠桿系 數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。DOL =15000 X (180-120 ) /15000 X( 180-120 ) - 450000= 2DFL = 15000( 180-120) -450000/15000 X180-120 ) -450000 - (5 000000 40%X 10% ) -30000/ (1-40% ) =2.25 DCL= DOL XDFL=2 X2.25=4.534，某公司擁有總資產(chǎn)2, 500萬元，債務(wù)資金與主權(quán)資金的比例為 4: 6，債 務(wù)資金的平均利率為8%，主權(quán)資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為 6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為 335

41、萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為 300萬元，實現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計算(1) 普通股每股收益EPS( 2)息稅前利潤EBIT( 3)財務(wù)杠桿系數(shù)DFL( 4)經(jīng)營杠 桿系數(shù)DOL( 5)復合杠桿系數(shù)DCLEPS =(348.4-2006>7%)/335=1(元/每股)EBIT=348.4/(1-33%)+250040%x 8%=600(萬元)M=600+300=900(萬元)DOL=900/600=1.5DFL=600/(600-25004X%X 8%-13.4/(1-33%)=1.2DCL=DOLX DFL=1.5 X.2=1.835，某公司

42、擁有資產(chǎn)總額為 4，000元，自有資金與債務(wù)資金的比例 6: 4。債 務(wù)資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費用是公司全年利息費用 的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得 稅稅率為30%。企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)均為2。請計算(1)該公司的全年利息費用I (2)公司的全年固定成本總額 A (3)貢獻邊際M (4)債 券資金的資金成本率I= (2-1 ) X140/ (1-30% ) =200 (萬元)A= (2-1 ) X140/ (1-30% ) +200=400M=140/ (1-30% ) +200+400=800債券資金成本=2

43、00X 70%< (1-30% ) /4000 X40%K 60%-0=10.21%現(xiàn)在是北京時間：2004-5-23 早8: 15準備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完！36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動成本率為60%，當年企業(yè)的 凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負債率為20%， 資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分 別計算：(1)息稅前利潤EBIT (2)經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL、財務(wù)杠桿系數(shù)DFL、 復合杠桿系數(shù)DCL (3)企業(yè)綜合資金成本(4)權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(5) 銷售利潤率、銷售凈利率EBIT

44、=1200/ (1-40% ) +7500 X20%X 10%=2150 (萬元)DOL=6000 X (1-60% ) /2150=1.12DFL=2150/2150-75002X%X 10%=1.075DCL=1.12 X.075=1.204綜合資金成本=20%< 10%+80%15%=14%權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25已獲利息倍數(shù)=2150/(7500 X 20%< 10%)=14.33銷售利潤率=1200/(1-40%)/6000=33.33%銷售凈利率=1200/6000=20%37, 某公司1999年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金 200萬元，年利率為10% ;優(yōu)

45、先股200萬元，年股利率為12% ;普通股600萬元，每股面值10元。公司計 劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為 8%,如果發(fā)行股票每股市價為20元, 企業(yè)所得稅率為30%,進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。(EBIT 200 X10% -200 X%)(1-30%)-200 X2% /(600/10)= (EBIT 200 X10%)(1-30%)-200X2% / (600/10) +( 200/20)求得：EBIT =166.29 (萬元)當盈利能力EBIT>166.29萬元時，利用負債集資較為有利；當盈利能力EBIT166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當 EBIT=

46、166.29萬元時，采用兩種 方式無差別。38, 某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率 為12%。普通股2000萬元，每股面值10元?，F(xiàn)計劃增資500萬元，增資后的 息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8% ;如果發(fā)行優(yōu)先股，年股 利率為12% ;如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價為 25元。企業(yè)所得稅率為30%。 分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。發(fā)行債券的 EPS=(900-2000X5%-500X 8% ) X( 1-30% )-500 X12%/ (2000/10 ) =2.36元/股發(fā)行優(yōu)先股 EPS=(900-20

47、00 X 5%)X (1-30%)-(500+500) X 12%/(2000/10)=2.20元/股發(fā)行普通股 EPS=(900-2000 X 5%)X (1-30%)-500 X 12%(2000/10+500/25) =2.17元/股39, 某投資項目，建設(shè)期二年，經(jīng)營期八年。投資情況如下：固定資產(chǎn)投資1500000元，在建設(shè)期初投入1000000元，在建設(shè)期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費在項目初期投入，200000元無形資產(chǎn)在建設(shè)期 末投入，流動資金 500000元在經(jīng)營期初投入。發(fā)生在建設(shè)期的資本化利息為 300000元。固定資產(chǎn)折按舊直線法計提折舊，期末有

48、200000元的殘值回收。開辦費、無形資產(chǎn)自項目經(jīng)營后按五年攤銷。在項目經(jīng)營的前四年每年歸還借 款利息200000元。項目經(jīng)營后，可生產(chǎn) A產(chǎn)品，每年的產(chǎn)銷量為10000件，每 件銷售價280元，每件單位變動成本140元，每年發(fā)生固定性經(jīng)營成本180000 元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。分別計算(1)項目計算期(2)原始投資額、投資總額(3)固定資產(chǎn)原值、折 舊額(4)回收額(5)經(jīng)營期的凈利潤(6)建設(shè)期、經(jīng)營期的凈現(xiàn)金流量(7) 投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)(11 )年等額凈回收額計算期=2+8=10年原始投資額=1500000+300000+2

49、00000+500000=2500000元投資總額=2500000+300000=2800000 元固定資產(chǎn)原值=1500000+300000=1800000元折舊額=(1800000-200000)/8=200000 元回收額=200000+500000=700000 元刀注：回收額為殘值和流動資金3-6年的經(jīng)營期凈利潤=10000 ><280-140)-180000 200000 -200000/5 -<300000/5 200000(1 -<30%) =504000 (元)第7年的經(jīng)營期的凈利潤=10000 X280-140)-180000 200000 -200

50、000/5 -<300000/5 -0(1 -<30%) =644000 元第8-10年的經(jīng)營期凈利潤=10000 X280-140)-180000 t200000(1 430%) =714000 元 NCF0=-1000000-300000 =-1300000 元NCF1=-500000 元NCF2=-200000-500000=-700000 元 NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000 元 NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000 元NCF8-9=714000+20

51、0000=914000 元 NCF10=914000+200000+500000=1614000 元投資利潤率=(504000 X 4+644 000+714 000 X 3)/8 / 2800000=21.44%刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息投資回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+0.49=4.49 年 凈現(xiàn)值NPV= NCF3-6 (P/A，14%，6)-(P/A，14%，2) +NCF7 (P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)+NCF8-9 (P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)+NCF10 (P/A， 14%，10)- (

52、P/A，14%，9)-NCF0+NCF1( P/A，14%，1)+NCF2 (P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)=1000400 X3.8887-1.6467)+944000 (4.2882- 3.8887)+914000 X.9162 -4.2882)+1614000 (詠2161 -4.9164)+-130+(-50) 0.8772+(-70) (X6467 - 0.8772)=3685986.6 -2227250=1408306.60 元凈現(xiàn)值率 NPVR=1408736.6/2277250 =61.86%獲利指數(shù) PI=1+61.86%=1.6186年等額凈回收額=NPV /

53、(P/A，14%，10)=1408736.6/5.216仁270074.69元如果該投資項目折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負59.13萬元，計算內(nèi)部收益率。IRR=14% +(140.87-0)/ (140.87 + 59.13 ) X (18%-14% )=14%+2.82%=16.82%49，企業(yè)準備投資某債券，面值 2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè) 要求的必要投資報酬率為10%，就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本 付息，復利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息 4，折價發(fā)行，到期償還 本金。每年計息一次的債券投資價值=2000 X (P/F，10

54、%,5 ) + 2000 X%X (P/A,10%,5)=2000 X0.6209+2000 X%+3.7908=1848.33(元(2) 一次還本付息復利計息的債券投資價值=2000 X (F/P，8%，5) X (P/A,10%,5)=2000 X1.4693 X.6209=1824.58(元)(3) 次還本付息單利計息的債券投資價值=2000 X(1+8% X 5) XP/F,10%,5)=2000 X1.4 X.6209=1738.52(元)(4) 折價發(fā)行無息的債券投資價值=2000 X(P/F,10%,5)=2000 X0.6209=1241.80 (元50，企業(yè)準備投資某股票，上

55、年每股股利為 0.45元，企業(yè)的期望必要投資報酬 率為20%，就下列條件計算股票的投資價值：1,未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元，三年后以28元的價格出售2,未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售3，長期持有，股利不變 4,長期持 有，每股股利每年保持18%的增長率(1) 未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元，三年后以28元的價格 出售的投資價值=0.45 >(P/F,20%,1)+0.60(P/F,20%,2)+0.80(P/F,20%,3)+28(P/F,20%3)=0.45 >0.8333+0.6 (X6944+0.8 0.5787+28 >0.5787=17.36(元)(2) 未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售的投資價 值=0.45(P/A,20%,3)+28(P/F,20%,3)=0.45 >2.1065+28 >0.5787=17.15(元)(3) 長期持有，股利不變的投資價值=0.45 / 20% =2.25 ( 元)(4) 長期持有，每股股利每年保持 18%的增長率=0.45 (1+18% ) / (20%-18% ) =26.55 (元)51，企業(yè)目前投資A、B、C三種股票，它們的B系數(shù)分別為2.4,1.8,0.6它們的 投