第四章外匯與匯率

1、 參考資料：參考資料：n 貨幣金融學(xué)，米什金著，中國(guó)人民大學(xué)出版社貨幣金融學(xué)，米什金著，中國(guó)人民大學(xué)出版社. .n 國(guó)際金融教程，呂隨啟等編，北京大學(xué)出版社國(guó)際金融教程，呂隨啟等編，北京大學(xué)出版社. .n 國(guó)內(nèi)期刊，如經(jīng)濟(jì)研究、金融研究、國(guó)際金融研究。國(guó)內(nèi)期刊，如經(jīng)濟(jì)研究、金融研究、國(guó)際金融研究。n 國(guó)外期刊，如國(guó)外期刊，如Journal of Monetary EconomicsJournal of Monetary Economics和和Journal of International EconomicsJournal of International Economics。 第四章第四章

2、外匯與匯率外匯與匯率第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表第二節(jié) 外匯與匯率第三節(jié) 匯率的決定理論第四節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 本章結(jié)構(gòu)安排本章結(jié)構(gòu)安排 第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支的概念及特征一、國(guó)際收支的概念及特征 狹義的國(guó)際收支概念狹義的國(guó)際收支概念是指一個(gè)國(guó)家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)，由于經(jīng)濟(jì)、文化等各種對(duì)外交往而發(fā)生的，必須立即結(jié)清的外匯收入與支出。以“支付”為基礎(chǔ) 廣義的國(guó)際收支概念廣義的國(guó)際收支概念是指一國(guó)或地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的貨幣價(jià)值之和。 它是以交易為基礎(chǔ)，既包括貿(mào)易收支和非貿(mào)易收支，也包括資本的輸出輸入；既包括

3、已實(shí)現(xiàn)外匯收支的交易，也包括尚未實(shí)現(xiàn)外匯收支的交易。 1993年，由國(guó)際貨幣基金組織出版的國(guó)際收支手冊(cè)第五版中，對(duì)國(guó)際收支的定義是：國(guó)際收支是一定時(shí)期的統(tǒng)計(jì)報(bào)表，它著重反映：（1）一國(guó)與其它國(guó)家之間商品、勞務(wù)和收入的交易；（2）該國(guó)貨幣、黃金、特別提款權(quán)以及對(duì)其他國(guó)家債權(quán)、債務(wù)的所有變化和其它變化；（3）無(wú)償轉(zhuǎn)移支付，以及根據(jù)會(huì)計(jì)處理的需要，平衡前兩項(xiàng)沒(méi)有相互抵消的交易和變化的對(duì)應(yīng)記錄。 國(guó)際收支是指一國(guó)或地區(qū)居民與非居民在一定時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。 1、國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。 2、國(guó)際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易。 所謂交易，它包括四類(lèi)： （1）交換，即一交易者（經(jīng)濟(jì)體）向另一

4、交易者提供一宗經(jīng)濟(jì)價(jià)值并從對(duì)方得到價(jià)值相等的回報(bào)。這里所說(shuō)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，可總體概括為實(shí)際資源（貨物、服務(wù)、收入）和金融資產(chǎn)。 （2）轉(zhuǎn)移，即一交易者向另一交易者提供了經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但是沒(méi)有得到任何補(bǔ)償。 （3）移居，這是指一個(gè)人把住所從一經(jīng)濟(jì)體搬遷到另一經(jīng)濟(jì)體的行為。 （4）其他根據(jù)推論而存在的交易。國(guó)際收支的特征國(guó)際收支的特征 3、國(guó)際收支記錄的是一國(guó)居民與非居民之間的交易。 居民與非居民的劃分是以居住地為標(biāo)準(zhǔn)的。 在國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)中，居民是指一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土土內(nèi)具有一經(jīng)濟(jì)利益中心一經(jīng)濟(jì)利益中心的經(jīng)濟(jì)單位和自然人。 1996年1月1日起實(shí)施的國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)辦法第三條的規(guī)定 2009.9國(guó)際

5、收支統(tǒng)計(jì)申報(bào)條例（征求意見(jiàn)稿） 4、國(guó)際收支是個(gè)事后的概念。 定義中的“一定時(shí)期”一般是指過(guò)去的一個(gè)會(huì)計(jì)年度，所以它是對(duì)已發(fā)生事實(shí)進(jìn)行的記錄。 國(guó)際收支平衡表（Balance of Payments Statement）又稱(chēng)為國(guó)際收支賬戶(hù),是指將國(guó)際收支按照特定賬戶(hù)分類(lèi),根據(jù)一定的原則用會(huì)計(jì)方法編制出來(lái)的報(bào)表。 具體地說(shuō)，是指按照復(fù)式記賬原理，以某一特定貨幣為計(jì)量單位，運(yùn)用簡(jiǎn)明的表格形式總括地反映一經(jīng)濟(jì)體（一般指一國(guó)家或地區(qū)）在特定時(shí)期內(nèi)與世界其他經(jīng)濟(jì)體間發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。二、國(guó)際收支平衡表二、國(guó)際收支平衡表1、經(jīng)常項(xiàng)目經(jīng)常項(xiàng)目（current account） 。2、資本和金融項(xiàng)

6、目資本和金融項(xiàng)目（Capital and financial account）。3、誤差和遺漏項(xiàng)目誤差和遺漏項(xiàng)目（errors and omissions） 國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容國(guó)際收支平衡表的內(nèi)容 （1 1）貨物（）貨物（goodsgoods） 貨物包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運(yùn)輸工具在港口購(gòu)買(mǎi)的貨物和非貨幣黃金。該賬戶(hù)記錄商品的進(jìn)口和出口。出口記入貸方，進(jìn)口記入借方，其差額稱(chēng)為貿(mào)易差額。 （2 2）服務(wù)（）服務(wù)（ServiceService） 是經(jīng)常項(xiàng)目中的第二大項(xiàng)目。服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。1 1、經(jīng)常項(xiàng)目、經(jīng)常項(xiàng)目 （3 3）收入（）收入（incomeinc

7、ome） 收入包括職工報(bào)酬和投資收入，其中職工報(bào)酬職工報(bào)酬包括以現(xiàn)金或?qū)嵨镄问街Ц督o非居民工人（即在使館工作的當(dāng)?shù)毓ぷ魅藛T）的工資、薪金和其他福利。投資收入投資收入包括居民因擁有國(guó)外金融資產(chǎn)而得到的收入，包括直接投資收入、證券投資收入和其他投資收入三部分，如紅利、利息等。 （4 4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transferscurrent transfers） 它包括所有非資產(chǎn)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移，是商品、勞務(wù)或金融資產(chǎn)在居民與非居民之間轉(zhuǎn)移后，并未得到補(bǔ)償與回報(bào)，因而也被稱(chēng)為無(wú)償轉(zhuǎn)移（Unrequited Transfers）或單方面轉(zhuǎn)移（Unilateral Transfers）。

8、包括： 政府的無(wú)償轉(zhuǎn)移：如戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，政府間的經(jīng)援、軍援和捐贈(zèng)等。 私人的無(wú)償轉(zhuǎn)移：如僑匯、捐贈(zèng)、繼承、贍養(yǎng)費(fèi)、資助性匯款、退休金等 。 資本項(xiàng)目資本項(xiàng)目 包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)/放棄。 資本轉(zhuǎn)移主要是固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買(mǎi)或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移（如投資捐贈(zèng)）；債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)。 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購(gòu)與出售：不是由生產(chǎn)創(chuàng)造出來(lái)的有形資產(chǎn)（如自然資源、土地）、無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)的買(mǎi)賣(mài)引起的收支。 金融項(xiàng)目金融項(xiàng)目 包括直接投資、證券投資、其他投資(如貸款、存款、租賃、預(yù)付款等）和儲(chǔ)備資產(chǎn)。2 2、資本和金融項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目 該賬戶(hù)

9、是人為設(shè)立的一個(gè)抵消賬戶(hù)，其數(shù)目與前兩個(gè)項(xiàng)目的余額相等，但方向相反。從該項(xiàng)目來(lái)看，一國(guó)的國(guó)際收支平衡表總是平衡的。 Question: 根據(jù)復(fù)式簿記原則，借貸總額應(yīng)該相等，為什么要設(shè)置一個(gè)錯(cuò)誤與遺漏賬戶(hù)呢？ 3 3、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目、錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)目（1）技術(shù)原因，這往往是由于申報(bào)單位的統(tǒng)計(jì)口徑不同，造成各種收支的重報(bào)、漏報(bào)；（2）投機(jī)或安全原因，出于安全的考慮，對(duì)于某些收支往往采取隱蔽的手法，在申報(bào)時(shí)故意不報(bào)或少報(bào)。 復(fù)式記帳法復(fù)式記帳法 :每筆交易都是由兩筆價(jià)值相等、方向相反的賬目表示。根據(jù)復(fù)式記賬的慣例，不論是對(duì)于實(shí)際資源還是金融資產(chǎn)，借方表示該經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)（資源）持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)（

10、資源）持有量的減少。 因此，記入借方的賬目包括：（1）反映進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目；（2）反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的資本與金融項(xiàng)目。記入貸方的賬目包括：（1）反映出口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目；（2）反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的資本與金融項(xiàng)目。 簡(jiǎn)單而言:支出項(xiàng)目、資產(chǎn)的增加和負(fù)債的減少記錄在支出項(xiàng)目、資產(chǎn)的增加和負(fù)債的減少記錄在“借借”方。方。 收入項(xiàng)目、資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加記錄在收入項(xiàng)目、資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加記錄在“貸貸”方。方。 借方（）：1、進(jìn)口商品2、非居民為本國(guó)居民提供服務(wù)或從本國(guó)取得收入3、本國(guó)居民對(duì)非居民的單方面轉(zhuǎn)移4、本國(guó)居民獲得外國(guó)資產(chǎn)5、本國(guó)居民償還非居民債務(wù)6、官方儲(chǔ)備增加貸方（）

11、1、出口商品2、本國(guó)居民為非居民提供服務(wù)或從外國(guó)取得收入3、本國(guó)居民收到的國(guó)外的單方面轉(zhuǎn)移4、外國(guó)居民獲得本國(guó)資產(chǎn)或?qū)Ρ緡?guó)投資5、非居民償還本國(guó)居民債務(wù)6、官方儲(chǔ)備減少注意：關(guān)于經(jīng)常轉(zhuǎn)移，它并沒(méi)有對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，因此，注意：關(guān)于經(jīng)常轉(zhuǎn)移，它并沒(méi)有對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，因此，必須借助經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶(hù)來(lái)創(chuàng)造一個(gè)平衡分錄。必須借助經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶(hù)來(lái)創(chuàng)造一個(gè)平衡分錄。單向轉(zhuǎn)入視單向轉(zhuǎn)入視為負(fù)債增加（為負(fù)債增加（+），轉(zhuǎn)出視為資產(chǎn)增加（），轉(zhuǎn)出視為資產(chǎn)增加（-）例例 1 1甲國(guó)企業(yè)出口價(jià)值 100萬(wàn)美元的設(shè)備，這一出口行為導(dǎo)致該企業(yè)在海外銀行存款的相應(yīng)增加。 借：其他投資-銀行存款 100萬(wàn)美元 貸：出口-商品設(shè)備

12、100萬(wàn)美元 例例 2 2甲國(guó)居民到外國(guó)旅游花銷(xiāo) 30萬(wàn)美元，這筆費(fèi)用從該居民的海外存款賬戶(hù)中扣除。 借：進(jìn)口-旅游服務(wù) 30萬(wàn)美元 貸：其他投資-銀行存款 30萬(wàn)美元 國(guó)際收支平衡表的記賬實(shí)例國(guó)際收支平衡表的記賬實(shí)例例例 3 3外商以?xún)r(jià)值1000萬(wàn)美元的設(shè)備投入甲國(guó)，興辦合資企業(yè)。 借：進(jìn)口-設(shè)備 1000萬(wàn)美元 貸：直接投資 1000萬(wàn)美元例例 4 4甲國(guó)政府動(dòng)用外匯庫(kù)存40萬(wàn)美元向外國(guó)提供無(wú)償援助，另提供相當(dāng)于60萬(wàn)美元的糧食藥品援助。 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100萬(wàn)美元 貸：官方儲(chǔ)備 40萬(wàn)美元 出口-糧食藥品 60萬(wàn)美元 例例55 甲國(guó)某企業(yè)在海外投資所得利潤(rùn)150萬(wàn)美元。其中75萬(wàn)美元用于

13、當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，50萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國(guó)內(nèi)，25萬(wàn)美元調(diào)回國(guó)內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國(guó)貨幣。 借：進(jìn)口-商品 50萬(wàn)美元 官方儲(chǔ)備 25萬(wàn)美元 對(duì)外直接投資 75萬(wàn)美元 貸：投資收益 150萬(wàn)美元 例例66 甲國(guó)居民動(dòng)用其在海外存款40萬(wàn)美元，用以購(gòu)買(mǎi)外國(guó)某公司的股票。 借：證券投資 40萬(wàn)美元 貸：在外國(guó)銀行的存款 40萬(wàn)美元 項(xiàng)項(xiàng) 目目 借借 方方 貸貸 方方 差差 額額商品貿(mào)易商品貿(mào)易 1000+50 100+60 -890服務(wù)貿(mào)易服務(wù)貿(mào)易 30 -30收入收入 150 +150經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100 -100經(jīng)常賬戶(hù)合計(jì)經(jīng)常賬戶(hù)合計(jì) 1180 310 -870直接投資直接投資 75 1

14、000 +925證券投資證券投資 40 -40其他投資其他投資 100 30+40 -30官方儲(chǔ)備官方儲(chǔ)備 25 40 +15資本與金融賬戶(hù)合計(jì)資本與金融賬戶(hù)合計(jì) 240 1110 +870總計(jì)總計(jì) 1420 1420 0 1 1貿(mào)易收支差額貿(mào)易收支差額 貿(mào)易收支差額即商品進(jìn)出口收支差額。這是傳統(tǒng)上用得比較多的一個(gè)口徑。 可綜合反映一國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率狀況，反映該國(guó)產(chǎn)業(yè)在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)能力。 2 2經(jīng)常項(xiàng)目收支差額經(jīng)常項(xiàng)目收支差額 經(jīng)常項(xiàng)目包括貿(mào)易收支、無(wú)形收支（即服務(wù)和收入）和經(jīng)常轉(zhuǎn)移收支。前兩項(xiàng)構(gòu)成經(jīng)常項(xiàng)目收支的主體。 綜合了一國(guó)的進(jìn)出口狀況，可以反映一國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，被作為

15、制定國(guó)際收支政策和產(chǎn)業(yè)政策的重要依據(jù)。國(guó)際收支平衡表中的主要差額國(guó)際收支平衡表中的主要差額 3 3資本和金融賬戶(hù)差額資本和金融賬戶(hù)差額 資本和金融賬戶(hù)差額具有兩方面的分析作用。 (1)通過(guò)資本和金融賬戶(hù)余額可以看出一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度和金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，對(duì)一國(guó)貨幣政策和匯率政策的調(diào)整提供有益的借鑒。一般而言，資本市場(chǎng)開(kāi)放的國(guó)家資本和金融賬戶(hù)的流量總額較大。 (2)資本與金融賬戶(hù)和經(jīng)常賬戶(hù)之間具有融資關(guān)系，所以資本與金融賬戶(hù)的余額可以折射出一國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)的狀況和融資能力。 4 4綜合賬戶(hù)差額綜合賬戶(hù)差額 綜合賬戶(hù)差額綜合賬戶(hù)差額是指經(jīng)常賬戶(hù)與資本和金融賬戶(hù)中的資本轉(zhuǎn)移、直接投資、證券投資、

16、其他投資賬戶(hù)所構(gòu)成的余額，也就是將國(guó)際收支賬戶(hù)中的官方儲(chǔ)備賬戶(hù)剔除后的余額。 綜合賬戶(hù)差額經(jīng)常賬戶(hù)差額資本與金融賬戶(hù)差額錯(cuò)誤與遺漏余額儲(chǔ)備資產(chǎn)賬戶(hù)差額 如果綜合賬戶(hù)差額為逆差，其外匯的收入將小于外匯的支出，匯率會(huì)變動(dòng)，為維持匯率穩(wěn)定，貨幣管理當(dāng)局就必須以官方儲(chǔ)備，填補(bǔ)外匯市場(chǎng)上的外匯需求缺口。 因此，由于綜合差額必然導(dǎo)致官方儲(chǔ)備的反方向變動(dòng)，所以可以用它來(lái)衡量國(guó)際收支對(duì)一國(guó)儲(chǔ)備造成的壓力。 綜合帳戶(hù)的差額（也是國(guó)際收支的差額）與儲(chǔ)備差額絕對(duì)值完全相等，但符號(hào)相反。練一練練一練某國(guó)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)該國(guó)）2014年對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資料如下： A國(guó)從該國(guó)進(jìn)口180萬(wàn)美元的紡織品。該國(guó)將此筆貨款存入美聯(lián)儲(chǔ)銀行

17、；該國(guó)從B國(guó)購(gòu)入價(jià)值3600萬(wàn)美元的機(jī)器設(shè)備，由該國(guó)駐B國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)以美元支票付款；該國(guó)向C國(guó)提供8萬(wàn)美元的工業(yè)品援助；該國(guó)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備60萬(wàn)美元，分別從A國(guó)和D國(guó)進(jìn)口小麥；E國(guó)保險(xiǎn)公司承保（2）、（4）項(xiàng)商品，該國(guó)支付保險(xiǎn)費(fèi)2.5萬(wàn)美元；該國(guó)租用F國(guó)的船只運(yùn)送（2）、（4）兩項(xiàng)商品，運(yùn)費(fèi)12萬(wàn)美元，付款方式同（2）；外國(guó)游客在該國(guó)旅游，收入為15萬(wàn)美元；該國(guó)在海外的僑胞匯回本國(guó)25萬(wàn)美元；該國(guó)對(duì)外承包建筑工程30萬(wàn)美元，分別存入所在國(guó)銀行；外國(guó)在該國(guó)直接投資1500萬(wàn)美元；該國(guó)向G國(guó)出口25萬(wàn)美元商品，以清償對(duì)G國(guó)銀行的貸款；該國(guó)在國(guó)外發(fā)行價(jià)值100萬(wàn)美元的10年期債券，該筆款項(xiàng)存入國(guó)外銀行

18、；該國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織借入短期資金30萬(wàn)美元，以增加外匯儲(chǔ)備；據(jù)年底核查，該國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際增加了75萬(wàn)美元。l一、外匯(Foreign Exchange)l（一）外匯的定義l1.動(dòng)態(tài)定義l 外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱(chēng)，它是指國(guó)際債權(quán)債務(wù)的清算活動(dòng)，以及貨幣在各國(guó)間的流動(dòng)。 l2.靜態(tài)定義l 狹義的靜態(tài)含義的外匯l 廣義的靜態(tài)含義的外匯 第二節(jié)第二節(jié) 外匯與匯率外匯與匯率l狹義的靜態(tài)含義外匯概念：以外國(guó)貨幣表示的，為各國(guó)普遍接受的，可用于國(guó)際結(jié)算支付手段。l特點(diǎn)：l（1）必須以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)l（2）必須是在國(guó)外能夠得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)l(xiāng)（3）必須是可以自由兌換為其他支付手段的外幣資產(chǎn) l廣義的靜態(tài)含義

19、外匯概念l外匯是指一國(guó)擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)。l（1）IMF定義：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金及財(cái)政部）以銀行存款，財(cái)政部庫(kù)券，長(zhǎng)短期政府證券等形式保有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可以使用的債權(quán)。l（2）我國(guó)定義l *國(guó)外貨幣，包括鑄幣、鈔票等l *外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等l *外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證，郵政儲(chǔ)蓄憑證等l *特別提款權(quán)。l *其它外匯資金。增加了資本在國(guó)際間的流動(dòng)外匯便利了國(guó)際結(jié)算促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展增加了國(guó)際儲(chǔ)備手段1234外匯的作用外匯的作用l匯率的概念及標(biāo)價(jià)l概念：匯率是用一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家的

20、貨幣的比率、比價(jià)或價(jià)格。標(biāo)價(jià)方法：l 直接標(biāo)價(jià)法l 間接標(biāo)價(jià)法l 美元標(biāo)價(jià)法u 匯率及匯率表示、套匯匯率及匯率表示、套匯l直接標(biāo)價(jià)法l它是指以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示外國(guó)貨幣的價(jià)格。l除英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞外，大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法。l間接標(biāo)價(jià)法l它是指以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格。l目前美國(guó)、英國(guó)采用l英鎊長(zhǎng)期以來(lái)采用間接標(biāo)價(jià)法l美國(guó)1978年9月1日起采用間接標(biāo)價(jià)法l美元對(duì)英鎊仍

21、然沿用直接標(biāo)價(jià)法l 11.2l它是指以美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)表示各國(guó)貨幣匯率的方法。l目的是為了簡(jiǎn)化報(bào)價(jià)并廣泛地比較各種貨幣的匯價(jià)。例如瑞士蘇黎士某銀行面對(duì)其他銀行的詢(xún)價(jià)，報(bào)出的各種貨幣匯價(jià)為：l USD1=CHF 5.5540l USD1=CAD 1.1860l從銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度：買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率和中間匯率 l從匯率制定的角度：基本匯率、套算匯率l按外匯交易的交割時(shí)間劃分：即期匯率和遠(yuǎn)期匯率l按外匯管制的程度：官方匯率和市場(chǎng)匯率l按匯率是否統(tǒng)一劃分：?jiǎn)我粎R率和復(fù)匯率l按是否剔除通貨膨脹因素劃分：名義匯率、實(shí)際匯率和有效匯率l匯率制度的不同劃分：固定匯率和浮動(dòng)匯率u 匯率的種類(lèi)匯率的種類(lèi)在紐約外匯市

22、場(chǎng)上，銀行掛出的瑞士法郎和英鎊的牌價(jià)分別為：?jiǎn)挝粓?bào)價(jià)貨幣一單位被報(bào)價(jià)貨幣N80/1965. 1:/CHFUSD60/8650. 1:/USDGBP賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率買(mǎi)入?yún)R率賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率買(mǎi)入?yún)R率與賣(mài)出匯率在紐約外匯市場(chǎng)上，銀行掛出的瑞士法郎牌價(jià)為：80/1965. 1:/CHFUSDl 如果某客戶(hù)想賣(mài)出100萬(wàn)美元，他將會(huì)取得多少瑞士法郎？l 如果某客戶(hù)想買(mǎi)入100萬(wàn)美元，他將要支付多少瑞士法郎？在英國(guó)外匯市場(chǎng)上，銀行掛出的英鎊牌價(jià)為：50/5330. 1:/USDGBPl 如果某客戶(hù)想賣(mài)出100萬(wàn)英鎊，他將會(huì)取得多少美元？l 如果某客戶(hù)想買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊，他將要支付多少美元？練一練

23、練一練l在制定匯率時(shí)，本國(guó)貨幣不能對(duì)所有外國(guó)貨幣都單獨(dú)制定匯率，而只能選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制定出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率被稱(chēng)為基本匯率。l其他任何兩種無(wú)直接兌換關(guān)系的貨幣都可以通過(guò)關(guān)鍵貨幣計(jì)算出它們之間的匯率，這種計(jì)算出來(lái)的匯率被稱(chēng)為套算匯率。基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率2531. 61965. 11RMBCHFUSDl 計(jì)算瑞士法郎與人民幣的外匯牌價(jià)？50/5330. 1:/USDGBPl 計(jì)算60/6530. 0:/USDAUD?/ AUDGBP50/5330. 1:/USDGBPl 計(jì)算90/1760. 1:/ EURUSD?/ EURGBP 練一練練一練l即期匯率又

24、稱(chēng)現(xiàn)匯匯率，它是指外匯買(mǎi)賣(mài)的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率。l遠(yuǎn)期匯率又稱(chēng)期匯匯率，它是指當(dāng)前約定，據(jù)以在將來(lái)某一刻（1個(gè)月后或3個(gè)月后等）交割外匯時(shí)所用的兩種貨幣比價(jià)。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率匯率的報(bào)價(jià)形式l直接報(bào)價(jià)法l遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)法l升貼水報(bào)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法下l遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水點(diǎn)數(shù)l遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水點(diǎn)數(shù)間接標(biāo)價(jià)法下l遠(yuǎn)期外匯升水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水點(diǎn)數(shù)l遠(yuǎn)期外匯貼水時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù) 遠(yuǎn)期匯率計(jì)算遵循“左低右高往上加”、“左高右低往下減”貨貨 幣幣即期匯率即期匯率1個(gè)月個(gè)月3個(gè)月個(gè)月6個(gè)月

25、個(gè)月瑞士法郎瑞士法郎 1.2326/3641/51 63/57216/232英鎊英鎊1.8227/5792/90231/228 703/693練一練練一練l官方匯率是指一國(guó)外匯管理當(dāng)局規(guī)定并予以公布的匯率。l市場(chǎng)匯率是指由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系決定的匯率。l單一匯率是指一種貨幣只有一種匯率。l復(fù)匯率是指一種貨幣有兩種或兩種以上的匯率。l名義匯率是指由官方公布的、沒(méi)有剔除通貨膨脹因素的匯率。l實(shí)際匯率是名義匯率經(jīng)過(guò)兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率。l有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。l如前所述，匯率是一種貨幣與另一種貨幣的交換比率。l如果把貨幣視為一種特殊商品，匯率又可被看作是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。l

26、那種，這種交換比率或貨幣的價(jià)格是如何決定，又是如何變動(dòng)的呢？ 第三節(jié)第三節(jié) 匯率決定理論匯率決定理論l國(guó)際收支l相對(duì)通貨膨脹率l相對(duì)利率水平l總需求與總供給l經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率l市場(chǎng)預(yù)期l政府的市場(chǎng)干預(yù)u 3.2.1 3.2.1 影響匯率的經(jīng)濟(jì)因素影響匯率的經(jīng)濟(jì)因素l金本位制定下的匯率決定l金本位制定下匯率的變動(dòng)l紙幣本位制定下匯率的決定與變動(dòng)u 3.2.2 3.2.2 匯率決定的基礎(chǔ)匯率決定的基礎(chǔ)l購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)l利率平價(jià)說(shuō)l國(guó)際收支說(shuō)l匯兌心理說(shuō)u 3.2.3 3.2.3 匯率決定學(xué)說(shuō)匯率決定學(xué)說(shuō)l匯率變動(dòng)與貿(mào)易條件l匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易收支l匯率變動(dòng)與物價(jià)水平l匯率變動(dòng)與資本流動(dòng)l匯率變動(dòng)與外匯儲(chǔ)

27、備 l匯率變動(dòng)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響l匯率變動(dòng)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系3.3 3.3 匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響蒙代爾 (R. Mundell，1963）和弗萊明（J. Fleming，1962）在ISLM模型基礎(chǔ)上，加入了外部均衡的分析而形成的，繼續(xù)研究斯旺曲線(xiàn)模型提出的政策性難題。主要貢獻(xiàn)是分析了財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部和外部均衡的不同作用，并且著重探討了國(guó)際資本流動(dòng)的影響 蒙代爾弗萊明模型。 第四節(jié)第四節(jié) 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策蒙代爾弗萊明模型的基本假定商品價(jià)格不變產(chǎn)出完全由總需求決定這兩個(gè)假定表明蒙代爾弗萊明模型的分析和結(jié)論都具有短期特征。（1

28、1）商品市場(chǎng)均衡）商品市場(chǎng)均衡IS IS 曲線(xiàn)曲線(xiàn)商品市場(chǎng)的均衡指國(guó)內(nèi)總供給等于總需求，即：() (),0,01YA bice tYbc ot 上式（4-3），左邊Y表示總供給，右邊表示總需求，總需求由國(guó)內(nèi)吸收和凈出口組成。在短期內(nèi)，產(chǎn)出由總需求決定，所以式（5-3）可以改寫(xiě)成：(1)(44)A cet Ybi 式（4-4）表明，在一定的匯率水平上，利率i下降，則產(chǎn)出Y增加；本幣貶值（e），則在一定的利率水平上產(chǎn)出增加。從而，在iY平面內(nèi)，IS曲線(xiàn)斜率為負(fù)，并隨著本幣貶值而右移。（2 2）貨幣市場(chǎng)均衡）貨幣市場(chǎng)均衡LMLM曲線(xiàn)曲線(xiàn)貨幣市場(chǎng)的均衡指居民對(duì)貨幣的需求等于貨幣供給，即：(),0,0sMp kYhikh 上式（4-5），左邊是由貨幣當(dāng)局決定的貨幣供給，右邊是名義貨幣需求，p為物價(jià)水平，k、h分別是產(chǎn)出和利率對(duì)貨幣需求影響的系數(shù)。貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡的調(diào)整過(guò)程，就是在