財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課后習(xí)題及答案

1、-作者xxxx-日期xxxx財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)課后習(xí)題及答案【精品文檔】 第一章一、簡答題：1.假設(shè)你在做商業(yè)策劃，準(zhǔn)備開一家酒樓，你的商業(yè)設(shè)計(jì)中經(jīng)營元素有哪些？這些經(jīng)營元素中，哪些是財(cái)務(wù)管理元素？試舉例說明。2.從不同角度解讀財(cái)務(wù)管理內(nèi)涵，這些解讀對開拓理財(cái)理念和視野有什么益處？3.在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上存在頗多爭議，這些爭議反映出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)確定和實(shí)施，要有相應(yīng)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境，或公司治理環(huán)境。試舉例說明利潤最大化、股東財(cái)富最大化實(shí)現(xiàn)的條件是什么？為什么？4.財(cái)務(wù)管理原則似乎比較抽象和模糊，只有遇到具體財(cái)務(wù)管理問題時(shí)，原則的力量就會顯山露水，試通過一個(gè)實(shí)例說明財(cái)務(wù)管理原則在其中的指導(dǎo)作用。5.財(cái)務(wù)管理內(nèi)

2、容有哪些？你在日常生活中常常碰到什么樣的財(cái)務(wù)管理問題。6.有時(shí)候律師辦案不是向客戶收取固定的費(fèi)用，而是根據(jù)辦案結(jié)果按照一定的百分比收取費(fèi)用，客戶卻非常喜歡這種收費(fèi)方式，這是為什么呢？7.如果你持有一家公司的股票，價(jià)格在10元錢附近波動了很長時(shí)間。有一家公司準(zhǔn)備以18元錢的價(jià)格收購你持有公司的所有發(fā)行在外股票，公司管理層卻做出強(qiáng)烈的抗?fàn)?，你認(rèn)為公司管理層的行為是為了股東價(jià)值最大化嗎？為什么？8.如果公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)是提高市場份額，或成本最小化，或增加利潤，你認(rèn)同公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)嗎？為什么？三、單項(xiàng)選擇題：1.公司準(zhǔn)備在資本市場上出售公司債券，從而獲得資金的決策是（  A ）。

3、2.若公司財(cái)務(wù)目標(biāo)為公司價(jià)值最大化，公司價(jià)值是指（   B ）。3.能夠反映股東價(jià)值最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的指標(biāo)是（   C）。4.公司通過債務(wù)融資而支付給債權(quán)人的利息屬于（ D ）。5.下列不屬于營運(yùn)資金管理的內(nèi)容是（  D）。A.采購原材料支付的現(xiàn)金          三、單選題：1.A,   2.B    3.C    4.D 

4、; 5.D    6.A   7B第二章一、思考題：1.如果甲型H1N1大規(guī)模爆發(fā)，你將選擇何種上市公司股票投資？為什么？2.試比較星巴克與85度C發(fā)展戰(zhàn)略有什么不同，對財(cái)務(wù)有什么影響？3.如果你是一家小型玩具制造企業(yè)，你將如何評價(jià)你的理財(cái)環(huán)境。4.如果GDP是增長的，同時(shí)失業(yè)率還在上升，這說明經(jīng)濟(jì)可能處于什么狀態(tài)？5.在經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)階段，騰中重工收購?fù)ㄓ煤否R品牌是否是明智？為什么？6.假設(shè)公司銷售旺盛，因公司運(yùn)力不足雇傭私人汽車運(yùn)輸，為了節(jié)約稅收，公司要求私人汽車主將加油發(fā)票交給公司才能結(jié)算運(yùn)輸費(fèi)用，這種做法抵扣稅款是否違法？為什么？7.稅法

5、規(guī)定企業(yè)廣告費(fèi)得抵扣不超過營業(yè)額的2%，業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)不超過5，如果企業(yè)想將廣告費(fèi)用全部抵扣稅款，又不違反稅法抵扣的規(guī)定，他將如何做呢？8.金融市場能夠起什么作用？金融市場在什么條件下才能充分體現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能？9.從貨幣市場運(yùn)行來看，央行是怎樣調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的？10.反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的指標(biāo)有哪些？如何從這些指標(biāo)中推測央行采取的行動。11.貨幣市場與資本市場有什么區(qū)別？這種區(qū)別是實(shí)際存在的還是人為規(guī)定的？12.經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)、同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)在描述經(jīng)濟(jì)活動方面有什么不同？如何應(yīng)用這些指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)走勢？三、計(jì)算題：1.企業(yè)年初沒有A產(chǎn)品庫存，1月份買進(jìn)10件A產(chǎn)品，購買價(jià)格100元，2月份購買同樣的1

6、0件A產(chǎn)品，購買價(jià)格120元，3月份銷售A產(chǎn)品10件，銷售價(jià)格130元，試計(jì)算先進(jìn)先出法和后進(jìn)先出法下的收益分別是多少？分析通脹對收益影響。先進(jìn)先出法下：收益=（130-100）*10=300元；后進(jìn)先出法下：收益=（130-120）*10=100元；兩者差額=300-100=200元；后進(jìn)先出法與現(xiàn)實(shí)市場交易和價(jià)值比較接近，提供比較現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)信息，在售價(jià)不變的情況下，因通脹原因擠出了200元收益。若用先進(jìn)先出法則夸大和現(xiàn)實(shí)的盈利能力，掩蓋了因通脹引起的企業(yè)市場競爭力下滑的事實(shí)。2. 政府債券2007年收益率5.6%，同年通貨膨脹率2%，試計(jì)算2007年實(shí)際收益率是多少？精確地計(jì)算：實(shí)際收益率

7、=（1+5.6%）/(1+2%)-1=3.53%；粗略的計(jì)算：實(shí)際利率=5.6%-2%=3.6%3. 如果20年期政府債券到期收益率8.6%，ABC公司發(fā)行的20年到期的債券到期收益率11.5%，流動性附加率為0.3%，試計(jì)算ABC債券違約風(fēng)險(xiǎn)是多少？利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+流動性附加率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率；20年期限ABC公司債券與20年期限國債的純粹利率、通貨膨脹附加率、到期風(fēng)險(xiǎn)附加率相同；所以違約風(fēng)險(xiǎn)附加率=11.5%-8.6%-0.3%=2.6%；假設(shè)2年期國債到期收益率5%，1年期國債到期收益率3%，純粹利率1%，沒有到期風(fēng)險(xiǎn)附加率，試計(jì)算第二個(gè)1年期國債的到期收

8、益率，預(yù)期通貨膨脹率在第1年和第2年分別是多少？國債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率2年通貨膨脹附加率=5%-1%=4%；1年通貨膨脹附加率=3%-1%=2%；第2個(gè)1年的通貨膨脹附加率為：（2%+x）/2=4%; x=6%；第二個(gè)1年國債收益率=1%+6%=7%；5.假設(shè)純粹利率2%，預(yù)期通脹率第1年6%，第2年5%，以后為4%，國債沒有流動性和違約性風(fēng)險(xiǎn)，如果2年期和5年期國債到期收益率都是8%，兩種國債到期風(fēng)險(xiǎn)附加率分別是多少？兩年通貨膨脹附加率=（6%+5%）/2=5.5%;五年通貨膨脹附加率=（6%+5%+4%+4%+4%）/5=4.6%;國債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附

9、加率;兩年期國債：8%=2%+5.5%+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率；到期風(fēng)險(xiǎn)附加率=0.5%五年期國債：8%=2%+4.6%+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率；到期風(fēng)險(xiǎn)附加率=1.4%；6. 假設(shè)2年期政府債券的利率為5%，1年期的為3%，實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率（純粹利率）為1%，到期風(fēng)險(xiǎn)附加率為0，試計(jì)算1年后1年期的政府債券利率是多少？第一年預(yù)期的通貨膨脹率是多少？第二年預(yù)期的通貨膨脹率又是多少？5%=1%+2年通脹率；2年通脹率=4%；3%=1%+1年通脹率；第1年預(yù)期通脹率=2%；（2%+第二個(gè)1年通脹率）/2=4%；第二年預(yù)期通脹率=6%；1年后政府債券收益率=1%+6%=7%；7.假設(shè)投資者預(yù)期明年通貨膨脹率為5%，后

10、年為3%，從第三年起維持在2%。實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率（純粹利率）為1.5%，1年到期風(fēng)險(xiǎn)附加率0.2%，每年增加0.1%，到第五年以后保持不變。試計(jì)算1年期、2年期、3年期、4年期、5年期、10年期、15年期政府債券利率，并畫出收益率曲線。如果中國銀行發(fā)行的債券屬于AAA債券，債券的長期違約風(fēng)險(xiǎn)附加率為1.4%，畫出中國銀行債券的收益率曲線。  國債利率=純粹利率+通貨膨脹附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率; 123451015純粹利率1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%1.50%通脹率5.00%4.00%3.67%3.67%3.67%3.00%2.67%到

11、期風(fēng)險(xiǎn)附加率0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%1.00%1.50%國債收益率6.70%5.80%5.57%5.67%5.77%5.50%5.67% 8. 如果實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率（純粹利率）為2%，未來保持不變。預(yù)期3年內(nèi)的年通貨膨脹率為1.8%，以后5年內(nèi)每年通貨膨脹率為2.4%，到期風(fēng)險(xiǎn)附加率為0.15*（t-1)，t為債券期限，AA債券的違約風(fēng)險(xiǎn)附加率為1.2%，試計(jì)算（1）未來4年的預(yù)期平均通貨膨脹率是多少？（2）4年期政府債券的利率是多少？（3）流動性附加率為0.2%的4年期AA債券利率是多少？（4)如果9年期政府債券利率為8%，第9年的通貨膨脹率是多少？1.8%

12、=(x1+x2+x3)/3;  xi+x2+x3=5.4%; 4年通脹率=（x1+x2+x3+2.4%）/4=(5.4%+2.4%)/4=1.95%;4年到期風(fēng)險(xiǎn)附加率=0.15*（4-1）=0.45%；4年期政府債券的利率=2%+1.95%+0.45%=4.4%；AA債券的利率=4.4%+0.2%+1.2%=5.8%；9年期到期收益率=0.15*（9-1）=1.2%；8%=2%+9年通脹率+1.2%；9年通脹率=6.8%；6.8%=（x1+x2+x3+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+2.4%+x9）/9=(5.4%+5*2.4%+x9)/9;x9=48.3%四、單項(xiàng)選擇題：

13、1.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化將給行業(yè)發(fā)展帶來機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)，對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不敏感的行業(yè)是（  D  ）。2.如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期將由繁榮期步入衰退期，企業(yè)將要做的最優(yōu)財(cái)務(wù)決策是（  A  ）。3.預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢需要使用一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，其中判斷經(jīng)濟(jì)走向所使用的先導(dǎo)指標(biāo)是（ D ）。A.國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長  B.物價(jià)指數(shù)CPI增長 C.企業(yè)用電量增長  D. 股票價(jià)格指數(shù)4.在經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期出現(xiàn)高的通貨膨脹情況下，企業(yè)下列那些費(fèi)用將出現(xiàn)滯后增長現(xiàn)象（  B ）。A企業(yè)稅費(fèi)  B.人工成

14、本   C.材料成本   5.政府出臺家電下鄉(xiāng)和以舊換新的財(cái)政補(bǔ)貼經(jīng)濟(jì)政策，預(yù)期將對家電制造類上市公司股票價(jià)格產(chǎn)生什么影響（ A  ）習(xí)題參考答案四、單項(xiàng)選擇題1.D  2.A  3.D  4.B  5.A  第三章一、思考題：1.如何理解貨幣時(shí)間價(jià)值？時(shí)間軸是如何描述時(shí)間價(jià)值分析的？如果延長時(shí)間，現(xiàn)值將發(fā)生什么變化？終值呢？2.如何選擇貼現(xiàn)率？貼現(xiàn)率有哪些含義？如果你現(xiàn)在愿意投資1000元，10年后可以獲得5000元，你是否投資將考慮哪些因素呢？3.什么是復(fù)利，與單利有什么不同？你是

15、否認(rèn)同復(fù)利也是資金增長率的因子？4.什么是年金？列舉實(shí)際生活中的年金例子。如何計(jì)算不均衡的現(xiàn)金流現(xiàn)值呢？5.什么是名義利率，與實(shí)際利率有什么不同？如果存在通貨膨脹，計(jì)算時(shí)間價(jià)值是選擇名義利率？還是選擇實(shí)際利率呢？6.試列舉永續(xù)年金的例子。永續(xù)年金每年現(xiàn)金流的終值是多少？二、計(jì)算題：1.假設(shè)半年后你將每半年存一筆錢，每次存入2000元，共存5次，銀行存款利率為4%，3年后你的存款賬戶有多少錢？如果你打算等額在3個(gè)月和6個(gè)月后存入一筆錢，銀行存款利率為5%，1年后用這兩筆存款和利息償還8000元債務(wù)，你每次要存入多少錢？第一題：F=8000=A*(F/A,1.25%,4)-A*(F/A,1.25%

16、,2)=2.0631*A2. 假定投資者讓你幫助其投資100億元，時(shí)間是5年，5年后保證歸還100億元本錢，5年間所獲得的投資收益40%屬于投資者，60%屬于你，你將如何設(shè)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品呢？若市場有5年期國債，為保證5年后100億本金償還，今天可選擇部分本金投資5年期國債，將5年后要?dú)w還的100億終值，按市場利率折現(xiàn)如5%，現(xiàn)值為78.35億，將本金100-現(xiàn)值78.35=21.65億，投資于風(fēng)險(xiǎn)高的股票、房產(chǎn)、基金或字畫等資產(chǎn)，獲取高收益。若你只做一錘子買賣，不講信用，你可以將21.65億揮霍掉，到時(shí)歸還100億。如果你的投資技巧比較高，可以減少在國債上的投資，如投資50億國債，剩下50億投資高

17、風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目等?？傊瑢?00億本金分拆成不同資產(chǎn)組合，做風(fēng)險(xiǎn)可控的高收益投資。3. 假定你4年后將上大學(xué)，目前大學(xué)1年學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)為2萬元，預(yù)計(jì)每年增長2%，銀行存款年利率為5%，你打算從現(xiàn)在起分5次等額存入一筆錢，滿足上大學(xué)4年所需的費(fèi)用，你每次要存入的錢是多少呢？等額存錢現(xiàn)值=A*（P/A, 5%, 5）*(1+5%)=A*4.546；四年大學(xué)學(xué)費(fèi)現(xiàn)值4.公司擬購置一臺設(shè)備，有A和B兩種設(shè)備可供選擇。的價(jià)格比高5000元，每年末可節(jié)約運(yùn)營費(fèi)1000元。A和B經(jīng)濟(jì)壽命為6年，利率為8%，公司應(yīng)選那種設(shè)備？如果節(jié)約的運(yùn)費(fèi)發(fā)生在每年年中，應(yīng)該選擇那種設(shè)備？若運(yùn)營費(fèi)發(fā)生在年末：節(jié)約成本現(xiàn)值=1000

18、*（P/A, 8%, 6）=1000*4.6229=4622.9元；<5000元；選設(shè)備B若運(yùn)營費(fèi)發(fā)生在年中：節(jié)約成本現(xiàn)值=4622.9*（F/P, 4%, 1）=4622.9*1.04=4807.82元<5000元；選設(shè)備B4. 公司打算從第3年起每年年末從銀行提取現(xiàn)金5000元，連續(xù)提取4年，在利率為5%的情況下，公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元？現(xiàn)值=5000*（P/A,5%,6）-5000*(P/A,5%,2)6.公司開出的付款條件是1-5年每年初付款3、3、4、4、4萬元，若年利率為8%。付款的現(xiàn)值是多少？如果付款時(shí)間發(fā)生在每年年中，付款現(xiàn)值又是多少？若付款發(fā)生在年初：現(xiàn)值=3*

19、(P/A, 8%, 2)*(1+8%)+4*(P/A, 8%, 4)-(P/A, 8%, 1) =3*1.7833*1.08+4*(3.3121-0.9259)=15.32 萬元；  =3+3*(P/F, 8%,1) +4*(P/A, 8%, 4)-(P/A, 8%, 1)= 15.32 萬元若付款發(fā)生在年中：現(xiàn)值01=3*（P/A,8%,2）+4*(P/A,8%,5)-4*(P/A,8%,2)=4*(P/A,8%,5)-1*(P/A,8%,2)=4*3.9927-1.7833=14.1785;現(xiàn)值0=現(xiàn)值01*（1+4%）=14.1785*（1+4%）=14.7456 萬

20、元萬元；7. 假設(shè)3年后你的存款將獲得1000元，如果名義利率為5%，你存款的現(xiàn)值是多少？如果未來幾年通貨膨脹率為2%，你3年后的1000元的實(shí)際價(jià)值是多少？實(shí)際利率是多少？如果對3年后的實(shí)際價(jià)值用實(shí)際利率折現(xiàn)，現(xiàn)值是多少？現(xiàn)值=1000*（P/F, 5%, 3）=1000*0.8638=863.8 元；實(shí)際價(jià)值=1000/（1+2%）3=942.32 元；假設(shè)你20年之后退休，為了在退休后15年內(nèi)，每年可獲得4萬元，如果市場利率為8%，在退休前你每年要存多少錢？你退休時(shí)賬戶里有多少錢？如果通貨膨脹為2%，現(xiàn)在1杯牛奶為2元錢，到你退休時(shí)，1杯牛奶將值多少錢？存現(xiàn)現(xiàn)值=A*(P/A,8%,19

21、)*(1+8%)=A*10.3719；獲得退休金現(xiàn)值A(chǔ)=7.9334/10.3719=0.7649 萬元；退休時(shí)1杯牛奶終值F=2*（1+2%）20=2.97 元三、單項(xiàng)選擇題：1.已知(FA，10%，9)=13.579，則10年期10%的普通年金終值系數(shù)是(  B  )。    2.對于遞延年金，下列說法不正確的是（A）。    A.有年金現(xiàn)值無年金終值  B.年金終值計(jì)算與普通年金相同3.計(jì)算先付年金終值系數(shù)時(shí)，可采用下列公式（B）計(jì)算。A.(P/A,i,n)(1+i)

22、  B.(F/A,i,n)(1+i)  C.(P/F,i,n)(1+i)  D. (F/P,i,n)(1+i)4.普通年金是指在每期（B）等額收付的系列款項(xiàng)。5.預(yù)付年金與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的不同之處在于（D）。 A.期數(shù)要減1B.期數(shù)要加1，系數(shù)要減1 C.系數(shù)要加1D.期數(shù)要減1，系數(shù)要加1第四章一、思考題：1.如何理解風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵，風(fēng)險(xiǎn)與理財(cái)關(guān)系。2.什么是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與可分散風(fēng)險(xiǎn)，什么樣的風(fēng)險(xiǎn)才能夠得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償？3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有什么不一樣，企業(yè)如何控制總體風(fēng)險(xiǎn)水平？4.什么是預(yù)期收益率，方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，什么樣的指標(biāo)是測量風(fēng)險(xiǎn)最好

23、的指標(biāo)？5.如何理解資本資產(chǎn)定價(jià)模型。6.出租車的風(fēng)險(xiǎn)收益模式是什么？三、單項(xiàng)選擇題：1.關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，下列描述正確的是（A）。B.投資方案選擇應(yīng)以標(biāo)準(zhǔn)差為標(biāo)準(zhǔn)，選擇標(biāo)準(zhǔn)差最小的方案為最優(yōu)方案D.標(biāo)準(zhǔn)離差率反應(yīng)了項(xiàng)目投資方案的性價(jià)比，是項(xiàng)目投資的選擇標(biāo)準(zhǔn)2.不同行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不等同，下列經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)要低于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)是（A   ）。3.在金融領(lǐng)域，金融產(chǎn)品是虛擬資產(chǎn)，投資者最關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)是（  B ）。4.預(yù)期收益率（期望值）是項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)測量中需要計(jì)算的一個(gè)指標(biāo)，反映了項(xiàng)目投資的（  C  ）5.企業(yè)向銀行

24、借款買入股票投資，該投資相當(dāng)投資（  C ）金融資產(chǎn)。答案三、單項(xiàng)選擇題1.A  2.A  3.B  4.C  5.C 四，計(jì)算題2.公司在2006年9月1日投資600萬元購買股票100萬股，在2007年的8月31日分得每股現(xiàn)金股利0.4元，并于2007年8月31日以每股8元的價(jià)格將股票全部出售，試計(jì)算股票投資收益率。 現(xiàn)值=600，終值=0.4*100+8*100=840；840=600*(1+k);投資收益率k=40%；5. A股票的值是1.35，B股票的值是0.9，股票市場的必要收益率是11%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率是5%，試比

25、較A股票的必要收益率要比B股票的高多少？A股票收益率：K=5%+1.35*（11%-5%）=13.1%B股票收益率：K=5%+0.9*（11%-5%）=10.4%收益率高出：MP=13.1%-10.4%=2.7%7.假設(shè)投資者預(yù)期未來通貨膨脹率為2%，實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)收益率為3%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%，ABC公司股票值為0.8，則ABC公司的必要收益率是多少？無風(fēng)險(xiǎn)收益=2%+3%=5%；ABC公司必要收益率 K=5%+0.8*6%=9.8%第五章一、思考題：1.在什么情況下要使用資本成本概念？為什么項(xiàng)目折現(xiàn)率要等于同樣風(fēng)險(xiǎn)水平的金融資產(chǎn)的預(yù)期收益率。2.為什么說資本成本是機(jī)會成本？如果你以8%的銀行

26、貸款利率為項(xiàng)目融資，項(xiàng)目的資本成本就是8%嗎？3.股權(quán)資本成本可使用不同方法估計(jì)，結(jié)果不同，說明了什么？4.公司應(yīng)付賬款等資金來源是否構(gòu)成資本成本？為什么？5.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中如何選擇無風(fēng)險(xiǎn)收益率？無風(fēng)險(xiǎn)利率是否包含了通貨膨脹率？6.計(jì)算WACC時(shí)為什么要選擇目標(biāo)價(jià)值權(quán)重？.二、計(jì)算題：1. 公司債券票面利率7%，期限10年，面值1000元，現(xiàn)在市場價(jià)格850元，計(jì)算債券到期收益率是多少？如果公司所得稅率25%，債務(wù)資本成本是多少？ 012345678910 -8507070707070707070701070到期收益率9.38%   &#

27、160;      債務(wù)資本成本7.03%          2. 公司市場上優(yōu)先股價(jià)格85元，優(yōu)先股面值100元，每年股利10元，如果公司所得稅率25%，優(yōu)先股資本成本是多少？優(yōu)先股資本成本：K=10/85=11.76%;3. 預(yù)計(jì)公司下一期股票股利為3元，預(yù)期股利將以2%的增長率成長，目前公司股票價(jià)格28元，計(jì)算股權(quán)資本成本是多少？股利支付模型：K=D1/P0+g=3/28+2%=12.74%4. 公司普通股市價(jià)為4.0元,本年派發(fā)

28、現(xiàn)金股利0.20元,預(yù)計(jì)每股收益增長率維持在5%,并保持50%的股利支付率，國債收益率5.5%，股票市場收益率10%，公司所得稅率25%，公司普通股值1.2，試使用股票股利估價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)資本成本。股票股利估價(jià)模型：K=0.2*（1+5%）/4+5%=10.25%資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=5.5%+1.2*（10%-5.5%）=10.9% 5. 公司長期資本4000萬元，其中長期債券1000萬元，資本成本0；優(yōu)先股股票1500萬元，資本成本12；普通股股票1500萬元，資本成本7。計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本。WACC: K=1000/4000*10%+1500/4000*

29、12%+1500/4000*17%=13.38%6.公司每股收益2003年為4.42元，2008年為6.50元，股利支付率為40%，股票價(jià)格為36元。計(jì)算公司股利增長率，預(yù)期2009年股利是多少？公司股權(quán)資本成本是多少？6.50=4.42*（1+g）5; g=8.01%;2009年股利=6.50*40%*（1+8.01%）股權(quán)資本成本=2.81/36+8.01%=15.82%7.ABC公司資本結(jié)構(gòu)包括25%的債務(wù)資本和75%的權(quán)益資本，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，公司所得稅為25%，股權(quán)資本成本為13%。公司準(zhǔn)備改變資本結(jié)構(gòu)，將債務(wù)資本提升到50%，權(quán)益資本也為50%的水平，試計(jì)算改變資

30、本結(jié)構(gòu)后股權(quán)資本成本是多少？能否用已有的銀行貸款利率對債務(wù)資本成本估值？為什么？13%=5%+beta*4% ;beta=2;  2=無杠桿beta1*(1+(1-25%)*25%/75%);無杠桿beta1=1.6;債務(wù)資本上升50%后，beta2=無杠桿股權(quán)資本成本: K=5%+2.8*4%=16.2%; 三、單項(xiàng)選擇題：1.在資本結(jié)構(gòu)中，從個(gè)別資本成本角度來看，資本成本最高的是（  B ）。A.優(yōu)先股    B.普通股   C.債券  D.長期銀行借款 2.公司普通股市價(jià)為每股1

31、2元，本年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類型股票預(yù)期收益率11%, 公司維持目前股價(jià)時(shí)的股利增長率是(  D)。A.5.00%B.6.00%   C.5.68%  D.5.71% 3.公司本期發(fā)放股利為每股2.5元，公司股利按10%固定增長。若普通股資本成本是18%,公司股票價(jià)格是( A    )。          D.35.5 4.在估計(jì)加權(quán)平均資本成本時(shí)，最好使用（ C  

32、）計(jì)算個(gè)別資本成本比重。       C.目標(biāo)價(jià)值  D.清算價(jià)值 5.債券資本成本低于普通股資本成本,這主要是因?yàn)?  C) 。    A.債券融資少   B.債券利息容易確定 C.債券資本風(fēng)險(xiǎn)較低  D.債券籌資費(fèi)用少 三、單選題： 1.B   2.D  3.A  4.C  5C  6.D  7D第六章一、思考題：1.股票賬面價(jià)值、市場價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值有什

33、么不同？2.債券的價(jià)值受到哪些因素影響？3.到期收益率、票面利率、當(dāng)期收益率有什么區(qū)別？4.如果公司長期不分紅，公司股票是否沒有價(jià)值呢？為什么？5.如果利率上升，短期債券價(jià)值與長期債券價(jià)值比較，哪種債券價(jià)值波動大？為什么？6.債券與優(yōu)先股估價(jià)有什么相似之處？7.如果應(yīng)用固定增長股利模型，股利增長率可永遠(yuǎn)達(dá)到25%增長嗎？為什么？8.為什么股利是普通股估價(jià)基礎(chǔ)？二、計(jì)算題：1.公司股票系數(shù)1.2，無風(fēng)險(xiǎn)收益率4.5%，股票市場收益率8%，若該股票為固定成長股票，成長率為3%，上期已支付股利1元，要求：計(jì)算股票風(fēng)險(xiǎn)收益率和計(jì)算股票必要報(bào)酬率。計(jì)算股票價(jià)格為多少才值得投資？股票風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.2*（

34、8%-4.5%）=4.2%；股票必要收益率=4.5%+4.2%=8.7%；股票價(jià)格=1*（1+3%）/（8.7%-3%）=18.07 元；2. 企業(yè)2008年1月以每張1020元價(jià)格購買利隨本清公司債券。債券面值1000元，期限3年，票面利率10%，不計(jì)復(fù)利。購買時(shí)市場利率8%。不考慮所得稅。評價(jià)債券是否值得購買？若企業(yè)2009年1月將公司債券以1200元出售,計(jì)算公司債券投資收益率?，F(xiàn)值=1020；終值=1000+1000*10%*3=1300；終值=1300=1020*（1+k）3,投資收益率k=8.42%>8%, 值得投資1200=1020*(1+k); 投資收益率k=17.64%

35、；3. 預(yù)計(jì)ABC公司下一年凈利潤1000萬元，公司流通普通股500萬股。預(yù)計(jì)公司盈利80%用于發(fā)放現(xiàn)金股利，假設(shè)股利成長率3%，投資者要求收益率10%，計(jì)算股票價(jià)值。每股收益=1000/500=2元/股；每股股利元；股票價(jià)值 P=1.6/(10%-3%)=22.86 元； 4. 政府發(fā)行面值為1000元，期限為10年的零息債券，如果在相同風(fēng)險(xiǎn)下投資者可接受的收益率為8%，該債券價(jià)值是多少？債券價(jià)值：P=1000/(1+8%)10=463.19 元；6. 假定投資者持有的資產(chǎn)組合中有2只股票，其中A股票占60%，B股票占40%。A股票收益率方差0.04，值0.80；B股票收益率方差0

36、.16，值1.6；B股票與A股票收益率之間協(xié)方差0.04；市場組合期望收益率Rm=0.12，方差0.04；無風(fēng)險(xiǎn)利率0.04，投資者可按此利率無風(fēng)險(xiǎn)借入或借出資本。試計(jì)算：(1) 投資者資產(chǎn)組合期望收益率是多少？(2) 投資者資產(chǎn)組合收益方差是多少？(3) 構(gòu)造一個(gè)同投資者現(xiàn)有資產(chǎn)組合期望收益率相等，方差最小的資產(chǎn)組合。(4) 新資產(chǎn)組合方差是多少？A股票收益率=4%+0.8*（12%-4%）=10.4%；B股票收益率=4%+1.6*（12%-4%）=16.8%；組合收益率=10.4%*60%+16.8%*40%=12.96%；組合方差組合標(biāo)準(zhǔn)差銀行貸款比例X，投資市場組合，收益率為12%，（

37、1+X）*12%-4%*X=12.96%;X=12%;新資產(chǎn)組合方差=（1+12%）7. ABC公司因礦產(chǎn)快要枯竭，公司每股收益和股利每年以3%的速度下滑，如果公司上次支付的股利為每股4元，投資者要求的最低收益率為12%，公司股票價(jià)格是多少？預(yù)期股利支付=4*（1-3%）=3.88 元；股票價(jià)格=3.88/(12%+3%)=25.87 元；五、判斷題：1.債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券面值的折現(xiàn)率。（  錯(cuò) ）2.對每年付息一次的債券，當(dāng)其票面利率大于市場利率時(shí)，則債券的發(fā)行價(jià)格大于其面值。（  對 ）3.股票投資的市場

38、風(fēng)險(xiǎn)是無法避免的，不能通過證券組合來分散，需要更高收益率來補(bǔ)償。（   對）4.一般來說，隨著通貨膨脹的發(fā)生，投資變動收益證券要比固定收益證券好。（  對 ）5.普通股股東未來現(xiàn)金流入量包括預(yù)期股利和出售股票價(jià)值。（   對）三、判斷題1.錯(cuò)  2.對  3.對  4.對  5.對  6.對  7.錯(cuò)  8.錯(cuò)第七章一、思考題：1.解釋凈現(xiàn)值內(nèi)涵？當(dāng)現(xiàn)金流不確定時(shí)，凈現(xiàn)值還管用嗎？2.項(xiàng)目投資與證券投資有什么差別？3.會計(jì)利潤與現(xiàn)金流各

39、有什么優(yōu)勢？4.如何保證項(xiàng)目投資評價(jià)符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需要？5.現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率含義是什么？與凈現(xiàn)值有什么區(qū)別？6.回收期和會計(jì)收益率有什么優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)？7.列舉可能導(dǎo)致投資相互排斥的情況。8.等量年金與凈現(xiàn)值給出的相同排序條件是什么？9.為什么營運(yùn)資金增加被看成是相關(guān)現(xiàn)金流成本？10.為什么利息費(fèi)用不計(jì)入現(xiàn)金流成本？5. 公司擬用新設(shè)備替換已使用4年舊設(shè)備。舊設(shè)備原價(jià)20000元，估計(jì)還可使用4年，每年運(yùn)營成本2000元，預(yù)計(jì)殘值1000元，目前變現(xiàn)價(jià)值8000元；購置新設(shè)備花費(fèi)14000元，預(yù)計(jì)使用6年，每年運(yùn)營成本850元，殘值2000元，公司要求收益率10%，所得稅25%，分析是否更新

40、設(shè)備。舊設(shè)備使用成本：殘值收入現(xiàn)值抵扣變現(xiàn)價(jià)值：8000-1000（P/F,10%,4）=8000-1000*0.6830=7317 元 舊設(shè)備年運(yùn)營成本：7317/(p/a,10%,4)+2000=7317/3.1699+2000=4308.27 元新設(shè)備使用成本：現(xiàn)值=14000-2000*（P/F,10%,6）=14000-2000*0.5645=12871 元新設(shè)備年運(yùn)營成本： 12871/(p/a,10%,6)+850=12871/4.3553+850=3805.24 元使用新設(shè)備 五、判斷題1項(xiàng)目投資決策中所稱的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且包括投資項(xiàng)目需要投入的企業(yè)擁

41、有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。( 對  )2凈現(xiàn)值指標(biāo)綜合考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，并且從動態(tài)的角度反映了投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平。(  錯(cuò)  )3投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與原始投資額之間的差額。(    對 )4投資方案的回收期越長，表明該方案的風(fēng)險(xiǎn)程度越小。(  錯(cuò)  )5.在其它條件不變的情況下，若企業(yè)提高折現(xiàn)率，不會對內(nèi)部收益率產(chǎn)生影響。（   對 ） 五、判斷題第八章一、思考題：1.融資內(nèi)涵是什么？試說明如何做好融資策劃。2.融資渠

42、道與融資方式有什么不同，如何選擇融資方式。3.股權(quán)融資、債務(wù)融資和混合融資各有什么相同點(diǎn)和不同點(diǎn)。4.資金需求銷售百分比預(yù)測的假設(shè)前提是什么？5.有哪些普通股類型，各有什么特點(diǎn)。6.股票的發(fā)行價(jià)格是怎樣確定的？7.認(rèn)股權(quán)證是什么，投資者和公司從中可以得到什么利益？8.優(yōu)先股有哪些類型，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、收益和控制權(quán)有什么不同？9.債券類型有哪些？各有什么特點(diǎn)，債券融資優(yōu)缺點(diǎn)是什么？10.債券為什么要評級，債券發(fā)行價(jià)格如何確定。11.可轉(zhuǎn)換債券有哪些要素構(gòu)成，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)、收益和控制權(quán)如何。12.可轉(zhuǎn)換債券包含那些價(jià)值，什么價(jià)值對投資者有吸引力。13.長期借款一般性保護(hù)性條款與特殊性保護(hù)條款有什么區(qū)別？1

43、4.如何控制長期借款風(fēng)險(xiǎn)？15.融資租賃類型有哪些，租金是如何確定的？16.假設(shè)你有一本故事情節(jié)波瀾起伏的劇本，你也聯(lián)系到了很好的編劇、導(dǎo)演和主演，你將如何進(jìn)行你的融資策劃，把這個(gè)劇本排成情節(jié)優(yōu)美的、能賺錢的電影。你擁有什么樣的資源？你需要什么資源？融資渠道是什么？融資方式又是什么？利益又是如何交換的？二、計(jì)算題：1.公司需要籌集1000萬元資金，使用期5年，有兩個(gè)方案。（1）發(fā)行面值1000元，承銷費(fèi)用每張37.91元，票面利率11%，每年付息一次，5年到期一次還本的公司債券，發(fā)行時(shí)同等風(fēng)險(xiǎn)的債券市場利率10%。（2）向銀行借款利率8%，5年到期一次還本付息（單利計(jì)息）。不考慮所得稅影響。試

44、分析債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)是多少？根據(jù)得出的發(fā)行價(jià)格，假設(shè)不考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)方案成本最低？如果考慮時(shí)間價(jià)值，哪個(gè)方案成本最低？若發(fā)行債券：P=110（p/a, 10%, 5 ）+1000(p/f, 10%,5); 發(fā)行價(jià)格為；每張債券融資為1037.91-37.91=1000元；融資1000萬元需發(fā)行10000張債券；每次支付利息=1000*11%*10000=110萬元；若銀行借款：到期支付利息=1000萬元*8%*5=400萬元；不考慮時(shí)間價(jià)值：發(fā)行債券融資成本=110*5=550萬元；銀行借款融資成本=400萬元；考慮時(shí)間價(jià)值：發(fā)行債券融資成本現(xiàn)值=110*（p/a, 10%, 5）萬元; 銀

45、行借款融資成本現(xiàn)值=400*（p/f, 10%, 5）萬元。所以選擇銀行借款融資。2. 公司擬發(fā)行8年期公司債券，每份債券6萬元，票面利率10%，每半年付息一次，若此時(shí)市場利率為8%，其債券發(fā)行價(jià)格為多少？若此時(shí)市場利率為10%，其債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少？若市場利率為8%；發(fā)行價(jià)格=6*5%*（p/a, 4%, 16）+6*(p/f, 4%, 16)=7萬元若市場利率為10%；發(fā)行價(jià)格=6萬元；6. 公司股票市價(jià)30元，此時(shí)發(fā)行面值1000元，票面利率5%，每年付息一次，期限為10年的可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)格為40元，贖回價(jià)格1050元，計(jì)算（1）轉(zhuǎn)化比例是多少？（2）若3年后贖回，贖回收益率是多少

46、？（3）初始轉(zhuǎn)換溢價(jià)是多少？轉(zhuǎn)換比率=930/30=31；轉(zhuǎn)換價(jià)格元；初始轉(zhuǎn)換溢價(jià)=（1000-930）/930=7.5%;7. 公司發(fā)行4年期面值1000元的零息債券，發(fā)行價(jià)格800元。按單利和復(fù)利方法分別計(jì)算公司債券實(shí)際利率是多少？單利計(jì)算：800*（1+4i）=1000; 實(shí)際利率=6.25%；復(fù)利計(jì)算：800*（1+i）4=1000; 實(shí)際利率=5.74%；8. 公司擬發(fā)行面值為1 000元、票面利率為10%、期限為3年債券融資1000萬元，每年付息一次。試測算債券下列市場利率下的發(fā)行價(jià)格：（1）市場利率10%；（2）市場利率12%；（3）市場利率8%。市場利率10%；發(fā)行價(jià)=1000

47、元；市場利率12%；發(fā)行價(jià)；市場利率8%；發(fā)行價(jià)元；9. 公司有發(fā)行在外面值1000元，按每股40元價(jià)格轉(zhuǎn)換成普通股的可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換債券票面利率6%，15年后到期。(1)若公司普通股市價(jià)30元，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值；（2)假設(shè)可轉(zhuǎn)換債券與普通債券有相同風(fēng)險(xiǎn)，到期收益率10%，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值。(3)估計(jì)可轉(zhuǎn)換債券市場價(jià)值是多少？轉(zhuǎn)換價(jià)值=30*1000/40=750元；純粹債券價(jià)值=60*（p/a, 10%,15）元；估計(jì)可轉(zhuǎn)換債券市價(jià)=max(750, 695.76)+期權(quán)價(jià)值>750元12. 公司從建設(shè)銀行獲得貸款1000萬元，期限10年，市場利率9%，銀行提出三種償還貸款方式：

48、（1）每年只付利息，債期末付清本金，貸款年利率10；（2）全部本息到債務(wù)期末一次付清，利息單利計(jì)算，年利率14%；（3）除每年償還年利率10的利息外，每年按1000萬元本金的10償還本金；公司應(yīng)選哪種方式償還貸款？1. 現(xiàn)值=100（p/a, 9%,10）+1000*(p/f, 9%, 10)=1064.18 萬元；2. 現(xiàn)值=1000*（1+14%*10）*（p/f, 9%, 10）萬元；3. 現(xiàn)值=200*（p/a, 9%，10）萬元；13. ABC公司在1年前發(fā)行了2000張面值為1000元，票面利率8%,每年付息一次，期限10年的可轉(zhuǎn)換債券。發(fā)行時(shí)公司股價(jià)為15元，市場利率為10%，公

49、司股票現(xiàn)在價(jià)格是25元。要求：（1）將債券轉(zhuǎn)換成股票，立即將股票銷售，從發(fā)行到出售股票投資收益率是多少？（2）公司股票投資收益率是多少？（3）債券發(fā)行時(shí)的溢價(jià)率是多少？（4）公司上年凈利潤為800萬元，流通股數(shù)為4000萬股，公司所得稅率25%，計(jì)算基本每股收益和稀釋每股收益是多少？1）如果轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元；轉(zhuǎn)換比例=1000/20=50股；股票價(jià)值=25*50=1250元；投資收益率=（1250-1000）/1000=25（2）股票投資收益=（25-15）/15=66.67%; (3) 債券價(jià)值=877.11；轉(zhuǎn)換價(jià)值=1000/20*15=750; 溢價(jià)率=（877.11-750）/750=16.95%；（4）每股收益=800/4000=0.2