財務規(guī)劃與營運資本PPT課件

1、11、財務規(guī)劃的概念財務規(guī)劃的概念 是指對是指對未來工作未來工作所作的所作的安排安排，為公司為公司未來的發(fā)展變化未來的發(fā)展變化制定制定準則準則。 財務規(guī)劃基于公司的財務規(guī)劃基于公司的理財目理財目標標，通過分析公司，通過分析公司目前財務狀況目前財務狀況與與既定目標既定目標之間的差距，制定公之間的差距，制定公司為達到既定目標在較長一段時司為達到既定目標在較長一段時間內必須采取的間內必須采取的行動和方法行動和方法。第1頁/共82頁1.財務規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營決策提供依據(jù)。財務規(guī)劃可以為具體的經(jīng)營決策提供依據(jù)。 2.財務規(guī)劃可以避免意外變動，提高公司對不確定財務規(guī)劃可以避免意外變動，提高公司對不確定事

2、件的反應能力。事件的反應能力。 22、財務規(guī)劃的意義財務規(guī)劃的意義第2頁/共82頁 根據(jù)假設的根據(jù)假設的收入收入和和費用費用、資產資產等與等與銷售銷售的函的函數(shù)關系，可以利用數(shù)關系，可以利用銷售百分比法確定融資需要量銷售百分比法確定融資需要量。 具體計算方法有具體計算方法有兩種兩種：一種是根據(jù)：一種是根據(jù)銷售總額銷售總額預計預計資產資產、負債負債和和所有者權益所有者權益的總額，然后確定的總額，然后確定融資需要量融資需要量；另一種是根據(jù)；另一種是根據(jù)銷售的增加額銷售的增加額預計預計資資產、負債產、負債和和所有者權益所有者權益的增加額，然后確定的增加額，然后確定融資融資需求需求。3二、財務規(guī)劃的基

3、本內容二、財務規(guī)劃的基本內容1銷售額預測銷售額預測2預算財務報表預算財務報表3資產需要量資產需要量4收入、費用與留存收益的增長量收入、費用與留存收益的增長量5融資需要量融資需要量第3頁/共82頁例：某公司本年銷售額為例：某公司本年銷售額為1500萬元，預計下一年萬元，預計下一年的的 銷售額將增長銷售額將增長10，即從，即從1500萬元增長萬元增長1650萬萬 元。公司認為，其資產和部分負債將隨著銷元。公司認為，其資產和部分負債將隨著銷售售 額同步變動，該公司的銷售利潤率為額同步變動，該公司的銷售利潤率為10，股股 利支付率為利支付率為50。 4第4頁/共82頁5所需資金所需資金45018002

4、250 503006500856300109422500計劃金額計劃金額 49519802475 503606.6500886.63001176.52363.1111.9 資產：資產： 流動資產流動資產 固定資產固定資產資產合計資產合計負債及所有者權益：負債及所有者權益： 應付票據(jù)應付票據(jù) 應付賬款應付賬款 預提費用預提費用 長期負債長期負債負債合計負債合計 股本股本 留存收益留存收益負債及所有者權益合計負債及所有者權益合計實際金額實際金額 解釋解釋 占銷售額的占銷售額的30占銷售額的占銷售額的120 常數(shù)常數(shù)占銷售額的占銷售額的20占銷售額的占銷售額的0.4常數(shù)常數(shù) 常數(shù)常數(shù)凈利潤凈利潤 資

5、產合計與負債及所有者權資產合計與負債及所有者權益總額之差益總額之差 當期資產負債表和預算資產負債表當期資產負債表和預算資產負債表 單位：萬元單位：萬元 第5頁/共82頁（1）根據(jù)銷售增加量確定融資需要量）根據(jù)銷售增加量確定融資需要量6融資需要量融資需要量=資產增加資產增加-負債增加負債增加-留存收益增加留存收益增加=（資產銷售百分比（資產銷售百分比新增銷售額）新增銷售額） -（負債銷售百分比（負債銷售百分比新增銷售額）新增銷售額） -計劃銷售額計劃銷售額計劃銷售凈利率計劃銷售凈利率（1-股利支付率）股利支付率）將上例中相應的數(shù)據(jù)帶入，則該公司的將上例中相應的數(shù)據(jù)帶入，則該公司的融資需要量融資需

6、要量為：為： 150150-15020.4-165010（1-50） =111.9（萬元）（萬元） 第6頁/共82頁（2）根據(jù)銷售總額確定融資需要量）根據(jù)銷售總額確定融資需要量7將資產負債表中隨著銷售額變動而變動的項目將資產負債表中隨著銷售額變動而變動的項目 表達成表達成銷售額百分比銷售額百分比的形式。的形式。用第一步確定的用第一步確定的百分比百分比乘以乘以計劃銷售額計劃銷售額，得到，得到 未來期間資產負債表各項目的金額。未來期間資產負債表各項目的金額。對于不隨銷售額變動的項目，直接把原資產負對于不隨銷售額變動的項目，直接把原資產負 債表中的數(shù)額作為債表中的數(shù)額作為未來期間的數(shù)額未來期間的數(shù)額

7、。第7頁/共82頁8普通股股利普通股股利- -計劃凈利潤計劃凈利潤股利支付率）股利支付率）（1（1計劃銷售凈利率計劃銷售凈利率預計銷售額預計銷售額留存收益增加留存收益增加計算計劃的計算計劃的資產總額資產總額、負債負債與與所有者權益所有者權益總額?？傤~。 利用會計等式，利用會計等式，資產總額資產總額與與負債負債和和所有者總額所有者總額之之 差就是差就是“資金缺口資金缺口”，即所需的外部融資量。，即所需的外部融資量。計算計算留存收益增加額留存收益增加額第8頁/共82頁 現(xiàn)金預算包括現(xiàn)金預算包括四個部分四個部分：現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出、現(xiàn)金多余或不足現(xiàn)金多余或不足、資金的籌集和運用資金的

8、籌集和運用。 編制現(xiàn)金預算的常用編制現(xiàn)金預算的常用方法方法主要有主要有現(xiàn)金收支法現(xiàn)金收支法、調整凈收益法調整凈收益法和和估計資產負債表法估計資產負債表法等三種方法。等三種方法。9三、現(xiàn)金預算三、現(xiàn)金預算現(xiàn)金預算的概念現(xiàn)金預算的概念 是指公司對一定時期的是指公司對一定時期的現(xiàn)金現(xiàn)金流入流入和和現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出做出安排，編制做出安排，編制計劃計劃，預測，預測現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量，并通過，并通過投資投資或或籌資籌資等措施加以調控。等措施加以調控。第9頁/共82頁10現(xiàn)金收支法包括現(xiàn)金收支法包括四個步驟四個步驟： （1）預測現(xiàn)金流入；（）預測現(xiàn)金流入；（2）預測現(xiàn)金流出；）預測現(xiàn)金流出； （3）推算現(xiàn)

9、金余缺；（）推算現(xiàn)金余缺；（4）進行現(xiàn)金融通。）進行現(xiàn)金融通。 現(xiàn)金收支法的概念現(xiàn)金收支法的概念 又叫直接編制法，它是以又叫直接編制法，它是以預預算期內各項經(jīng)濟業(yè)務所實際發(fā)生算期內各項經(jīng)濟業(yè)務所實際發(fā)生的現(xiàn)金收付的現(xiàn)金收付為依據(jù)來編制現(xiàn)金預為依據(jù)來編制現(xiàn)金預算的方法，是最為常用和比較實算的方法，是最為常用和比較實用的一種編制方法。用的一種編制方法。第10頁/共82頁 銀行信用銀行信用 商業(yè)信用商業(yè)信用 銀行信用銀行信用是從是從銀行銀行或或貨幣市場及其他金融機構貨幣市場及其他金融機構獲獲得得 的短期籌資；的短期籌資； 商業(yè)信用商業(yè)信用是一種自然籌資行為，它是通過是一種自然籌資行為，它是通過公司間

10、公司間的的 業(yè)務往來業(yè)務往來形成形成商業(yè)信用商業(yè)信用而籌措的短期資金。而籌措的短期資金。11第二節(jié)第二節(jié) 短期融資決策短期融資決策一、短期融資的方式及種類一、短期融資的方式及種類1.短期融資的方式短期融資的方式第11頁/共82頁12短期融資方式短期融資方式短期融資短期融資商業(yè)信用自然融資商業(yè)信用自然融資應計費用自然融資應計費用自然融資商業(yè)信用商業(yè)信用銀行信用銀行信用貨幣市場信用貨幣市場信用商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)短期借款短期借款無抵押借款無抵押借款存貨抵押借款存貨抵押借款抵押借款抵押借款應收賬款抵押借款應收賬款抵押借款第12頁/共82頁按按形成途徑形成途徑分：分： （1）自然性融資自然性融資 指在公司

11、的正常生產經(jīng)營過程中獲得的短期債指在公司的正常生產經(jīng)營過程中獲得的短期債務，并且主要用于取得經(jīng)營中所使用的實物和勞務。務，并且主要用于取得經(jīng)營中所使用的實物和勞務。 如：商業(yè)信用與應計費用如：商業(yè)信用與應計費用 自然融資的自然融資的成本很低成本很低，幾乎，幾乎沒有直接的成本沒有直接的成本。 （2）非自然性融資非自然性融資 指直接從銀行或者其他金融機構獲得的資金，指直接從銀行或者其他金融機構獲得的資金，并使之用于公司的經(jīng)營。并使之用于公司的經(jīng)營。 如：銀行信用如：銀行信用 非自然融資的非自然融資的成本大成本大，并且都是，并且都是直接成本直接成本，這，這種直接成本主要是應付的利息。種直接成本主要是

12、應付的利息。132.短期融資的分類短期融資的分類第13頁/共82頁14二、短期銀行借款二、短期銀行借款 1、短期借款的概念、短期借款的概念 是指是指無擔保貸款無擔保貸款，是公司憑，是公司憑借自己的信譽，從銀行取得的貸借自己的信譽，從銀行取得的貸款?？睢?它是公司為了它是公司為了解決臨時性現(xiàn)解決臨時性現(xiàn)金不足問題金不足問題而進行融資時最普遍而進行融資時最普遍使用的方法。使用的方法。第14頁/共82頁15 周轉信用協(xié)議借款與信用額度借款的周轉信用協(xié)議借款與信用額度借款的區(qū)別區(qū)別主要在于：主要在于： 持續(xù)時間不同持續(xù)時間不同 法律約束力不同法律約束力不同 費用支付不同費用支付不同 2、短期借款的分類

13、、短期借款的分類（1）信用額度借款）信用額度借款 （2）周轉信用協(xié)議）周轉信用協(xié)議第15頁/共82頁（2）貼現(xiàn)法付息的利率）貼現(xiàn)法付息的利率161 1) )n n年年名名義義利利率率實實際際利利率率( (1 1n n借借款款本本金金利利息息利利息息實實際際利利率率1 1名名義義利利率率名名義義利利率率實實際際利利率率3、短期借款利率、短期借款利率（1）收款法付息的利率）收款法付息的利率第16頁/共82頁（4）有補償性存款余額的實際利率）有補償性存款余額的實際利率 17（n n1 1）借借款款本本金金利利息息T T3 36 60 02 2實實際際利利率率1 1補補償償性性余余額額比比例例名名義義

14、利利率率實實際際利利率率（3）加息法付息的利率）加息法付息的利率第17頁/共82頁18三、商業(yè)信用三、商業(yè)信用1、商業(yè)信用的概念、商業(yè)信用的概念 所謂商業(yè)信用，即俗稱的所謂商業(yè)信用，即俗稱的商商品賒購品賒購，是指在商品交易過程中，是指在商品交易過程中由于延期付款而形成的由于延期付款而形成的借貸關系借貸關系，是公司之間的直接信用。是公司之間的直接信用。 第18頁/共82頁19 商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢在時間商業(yè)信用是由商品交換中貨與錢在時間上和空間上的分離造成的，一般上和空間上的分離造成的，一般屬于自然籌屬于自然籌資方式資方式。 由于商業(yè)信用是公司間相互提供的，因由于商業(yè)信用是公司間相互提供

15、的，因此在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資同于此在大多數(shù)情況下，商業(yè)信用籌資同于“免免費費”使用的資金。使用的資金。具體形式：具體形式： 應付賬款應付賬款、應付票據(jù)應付票據(jù)和和預收賬款預收賬款等。等。 第19頁/共82頁應付賬款的成本主要包括應付賬款的成本主要包括兩個方面：兩個方面： 一是當供應商提供現(xiàn)金折扣時，購貨方一是當供應商提供現(xiàn)金折扣時，購貨方未未能能于現(xiàn)金折扣期內于現(xiàn)金折扣期內享用現(xiàn)金折扣的成本享用現(xiàn)金折扣的成本； 二是購貨方超過信用期限而二是購貨方超過信用期限而不付款的成本不付款的成本。 如果供應商不提供現(xiàn)金折扣，而購貨方在如果供應商不提供現(xiàn)金折扣，而購貨方在信用期限內付款，那么無實際成

16、本而言，通常信用期限內付款，那么無實際成本而言，通常被稱為被稱為“免費免費”融資融資。202、應付賬款、應付賬款第20頁/共82頁 如果購貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外如果購貨方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期限外支付貨款，該公司就要承受因放棄折扣而造成支付貨款，該公司就要承受因放棄折扣而造成的的隱含利息成本隱含利息成本。不享用現(xiàn)金折扣的實際成本，。不享用現(xiàn)金折扣的實際成本，以年利率計算，利率非常高。以年利率計算，利率非常高。計算公式計算公式為：為：21信信用用期期限限折折扣扣期期限限3 36 60 01 1折折扣扣率率折折扣扣率率利利率率放放棄棄現(xiàn)現(xiàn)金金折折扣扣的的實實際際年年第21頁/共82頁222

17、2第22頁/共82頁2323第23頁/共82頁 根據(jù)承兌人不同，應付票據(jù)分為根據(jù)承兌人不同，應付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯商業(yè)承兌匯票票和和銀行承兌匯票銀行承兌匯票兩種。兩種。243、應付票據(jù)、應付票據(jù)應付票據(jù)的概念應付票據(jù)的概念 應付票據(jù)是購銷雙方應付票據(jù)是購銷雙方按照按照購銷合同進行商品交易購銷合同進行商品交易，延期延期付款付款而簽發(fā)的反映債權債務關而簽發(fā)的反映債權債務關系的一種系的一種信用憑證信用憑證。第24頁/共82頁25 應付票據(jù)貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之應付票據(jù)貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)的期限一律從其貼現(xiàn)之日起到匯票到期日止。其貼現(xiàn)的貼現(xiàn)息以及貼現(xiàn)實日起到匯票到期日止。其貼現(xiàn)的貼現(xiàn)息以及貼現(xiàn)實收金

18、額的計算公式為：收金額的計算公式為：期期值值貼貼現(xiàn)現(xiàn)息息貼貼現(xiàn)現(xiàn)所所得得金金額額票票據(jù)據(jù)到到3 30 0天天）（月月貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率貼貼現(xiàn)現(xiàn)天天數(shù)數(shù)貼貼現(xiàn)現(xiàn)息息票票據(jù)據(jù)到到期期值值第25頁/共82頁 預收賬款一般用于預收賬款一般用于生產周期長生產周期長、資金需要資金需要量大量大的貨物銷售。的貨物銷售。264、預收賬款、預收賬款預收賬款的概念預收賬款的概念 賣方公司在交付貨物之前，賣方公司在交付貨物之前，向買方預先收取部分或全部貨向買方預先收取部分或全部貨款的信用形式。對于賣方來說，款的信用形式。對于賣方來說，預收賬款相當于向買方借用資預收賬款相當于向買方借用資金后，用貨物抵償。金后，用貨物抵償。第

19、26頁/共82頁商業(yè)信用融資的商業(yè)信用融資的優(yōu)點優(yōu)點： 1.商業(yè)信用融資的最大優(yōu)越性在于商業(yè)信用融資的最大優(yōu)越性在于容易取得容易取得。對于多數(shù)公司來說，商業(yè)信用是一種對于多數(shù)公司來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信持續(xù)性的信貸形式貸形式，且，且無需正式辦理融資手續(xù)無需正式辦理融資手續(xù)； 2.如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用融資信用融資不負擔成本不負擔成本。商業(yè)信用融資的商業(yè)信用融資的缺點缺點： 1.期限較短；期限較短； 2.在放棄現(xiàn)金折扣時，所付出的在放棄現(xiàn)金折扣時，所付出的成本較高成本較高。 27第27頁/共82頁28四、短期抵押貸款四、短期抵押貸款

20、抵押貸款的概念抵押貸款的概念 借款公司以本公司的某些借款公司以本公司的某些資資產作為抵押品產作為抵押品，向銀行申請，并，向銀行申請，并由銀行按抵押品價值的一定百分由銀行按抵押品價值的一定百分比計算發(fā)放的貸款。比計算發(fā)放的貸款。第28頁/共82頁29 對于信譽較差的公司，銀行對風險較大的對于信譽較差的公司，銀行對風險較大的融資項目會要求公司融資項目會要求公司提供抵押品提供抵押品。一旦抵押款。一旦抵押款逾期不能收回，銀行可以根據(jù)合同，依法逾期不能收回，銀行可以根據(jù)合同，依法拍賣拍賣抵押品抵押品，以補償貸款的本金和利息。，以補償貸款的本金和利息。 當出售抵押品所得價款超過貸款的本金和當出售抵押品所得

21、價款超過貸款的本金和利息時，其差額部分利息時，其差額部分歸還借款人歸還借款人；當所得價款；當所得價款低于貸款的本金和利息時，其差額則變?yōu)橐话愕陀谫J款的本金和利息時，其差額則變?yōu)橐话銦o抵押債權無抵押債權。 第29頁/共82頁 銀行通常要求銀行通常要求抵押品的期限與貸款的期限一抵押品的期限與貸款的期限一致致，以便于在借款人不能償還貸款時，可以用以便于在借款人不能償還貸款時，可以用抵押品抵押品來來償債償債。 就如同固定資產適合于長期貸款抵押一樣，就如同固定資產適合于長期貸款抵押一樣，對對于短期貸款來說，于短期貸款來說，流動資產流動資產是最適當?shù)牡盅浩?。是最適當?shù)牡盅浩贰?0 一般地，用于抵押的流動資

22、產主要是一般地，用于抵押的流動資產主要是應收賬款應收賬款和和存貨存貨，短期抵押貸款也就主要有，短期抵押貸款也就主要有應收賬款抵押貸應收賬款抵押貸款款和和存貨抵押貸款存貨抵押貸款兩種。兩種。 1應收賬款抵押貸款應收賬款抵押貸款 2存貨抵押貸款存貨抵押貸款 第30頁/共82頁凈營運資本流動資產流動負凈營運資本流動資產流動負債債總營運資本流動資產總額總營運資本流動資產總額31第三節(jié)第三節(jié) 營運資本投資與籌資策略營運資本投資與籌資策略第31頁/共82頁32 在決定營運資本的適當數(shù)量或水平的時候，在決定營運資本的適當數(shù)量或水平的時候，管理當局必須在管理當局必須在盈利性盈利性與與風險性風險性之間進行全面的

23、之間進行全面的權衡，并做出合理的選擇。權衡，并做出合理的選擇。目的：目的： 確定一個既能維持公司的正常生產經(jīng)營活動，確定一個既能維持公司的正常生產經(jīng)營活動，又能在減少或不增加風險的前提下，給公司帶來又能在減少或不增加風險的前提下，給公司帶來盡可能多的利潤的營運水平盡可能多的利潤的營運水平。 一、營運資本投資策略一、營運資本投資策略1.營運資本投資決策的目的營運資本投資決策的目的第32頁/共82頁33三種可供選擇的營運投資政策圖三種可供選擇的營運投資政策圖政策政策A政策政策B政策政策C500 0001 000 000產出單位產出單位資產水平資產水平0（1）保守的營運資本投資政策（政策）保守的營運

24、資本投資政策（政策A）（2）激進的營運資本投資政策（政策）激進的營運資本投資政策（政策C）（3）穩(wěn)健的營運資本投資政策（政策）穩(wěn)健的營運資本投資政策（政策B）2.營運資本投資策略營運資本投資策略第33頁/共82頁 根據(jù)流動資產的使用期限，流動資產分為根據(jù)流動資產的使用期限，流動資產分為永永久性流動資產久性流動資產和和臨時性流動資產臨時性流動資產。永久性流動資產永久性流動資產： 維持公司基本業(yè)務正常進行、滿足公司長期維持公司基本業(yè)務正常進行、滿足公司長期穩(wěn)定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動資穩(wěn)定需要而必須保持的最低數(shù)額的那部分流動資產。產。臨時性流動資產：臨時性流動資產： 隨著季節(jié)性需求而變

25、化的那部分流動資產，隨著季節(jié)性需求而變化的那部分流動資產，如產品銷售高峰期比年內其它時期要求對應收賬如產品銷售高峰期比年內其它時期要求對應收賬款和存貨做更多的投資?？詈痛尕涀龈嗟耐顿Y。 34二、營運資本籌資策略二、營運資本籌資策略第34頁/共82頁351完全配合的籌資策略完全配合的籌資策略 2穩(wěn)健的籌資策略穩(wěn)健的籌資策略3. 激進的籌資策略激進的籌資策略第35頁/共82頁36 貨幣單位貨幣單位 臨時性流動資產臨時性流動資產 固定資產固定資產 永久性流動資產永久性流動資產 資金來源資金來源 資產種類資產種類 短期資本短期資本 長期資本長期資本時期時期1完全配合的籌資策略完全配合的籌資策略第36

26、頁/共82頁37 資產種類資產種類 貨幣單位貨幣單位 臨時性流動資產臨時性流動資產 固定資產固定資產 永久性流動資產永久性流動資產 資金來源資金來源短期資本短期資本長期資本長期資本 時期時期 短 期 投 資短 期 投 資證券證券2穩(wěn)健的籌資策略穩(wěn)健的籌資策略第37頁/共82頁38臨時性流動資產臨時性流動資產 貨幣單位貨幣單位固定資產固定資產永久性流動資產永久性流動資產 資金來源資金來源短期資本短期資本 長期資本長期資本 時期時期 資產種類資產種類3. 激進的籌資策略激進的籌資策略第38頁/共82頁例：假定甲公司的例：假定甲公司的資產總額資產總額為為500萬元，萬元，權益資本權益資本為為 120

27、萬元，明年萬元，明年預期息稅前利潤預期息稅前利潤為為80萬元。公司萬元。公司 的的長期負債長期負債和和短期負債短期負債的的年利率年利率分別為分別為10和和 6。該公司目前正在考慮三種可供選擇的營運。該公司目前正在考慮三種可供選擇的營運 資本籌資政策：資本籌資政策：方案方案A：激進的籌資策略。短期負債激進的籌資策略。短期負債200萬元，長期萬元，長期負負 債債180萬元；萬元；方案方案B：完全配合的籌資策略。短期負債完全配合的籌資策略。短期負債100萬元，萬元，長長 期負債期負債280萬元；萬元；方案方案C：穩(wěn)健的籌資策略。短期負債：穩(wěn)健的籌資策略。短期負債50萬元，長期負萬元，長期負 債債33

28、0萬元。萬元。 這三種不同的營運資本籌資策略的實施結果如這三種不同的營運資本籌資策略的實施結果如表表所示。所示。39第39頁/共82頁40 流動資產流動資產固定資產固定資產資產總額資產總額流動負債（流動負債（2）長期負債（長期負債（10）負債合計負債合計普通股普通股負債及權益合計負債及權益合計預期息稅前利潤預期息稅前利潤減：利息減：利息 短期負債短期負債 長期負債長期負債減：所得稅（減：所得稅（30）凈利潤凈利潤預期權益收益率（）預期權益收益率（）凈營運資本凈營運資本流動比率流動比率方案方案A方案方案B方案方案C30030030020020020050050050020010020180280

29、360380380380120120120500500500808080 420.418283617.41513.240.63530.433.8329.1725.331002002501.536 不同籌資策略對公司風險和收益的影響表不同籌資策略對公司風險和收益的影響表 單位：萬元單位：萬元 第40頁/共82頁 形態(tài)變化形態(tài)變化41 現(xiàn)現(xiàn) 金金 1 存存 貨貨應收賬款應收賬款 現(xiàn)現(xiàn) 金金 2第四節(jié)第四節(jié) 營運資本管理營運資本管理第41頁/共82頁42一、現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理現(xiàn)金的概念現(xiàn)金的概念 現(xiàn)金是流動資產的一個重要現(xiàn)金是流動資產的一個重要組成部分。這里的現(xiàn)金是一個廣組成部分。這里的現(xiàn)金是一個

30、廣義的概念，不單指庫存現(xiàn)金，而義的概念，不單指庫存現(xiàn)金，而是指是指占用在各種貨幣形態(tài)上的資占用在各種貨幣形態(tài)上的資產產，包括，包括庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金、銀行存款銀行存款及及其他貨幣資金其他貨幣資金等。等。 第42頁/共82頁 （1）交易性動機（支付動機）交易性動機（支付動機） （2）預防性動機）預防性動機 （3）投機性動機）投機性動機431. 公司持有現(xiàn)金的動機公司持有現(xiàn)金的動機2.現(xiàn)金管理的目的現(xiàn)金管理的目的 既要保證公司對現(xiàn)金的需要，保持現(xiàn)金的流動性，既要保證公司對現(xiàn)金的需要，保持現(xiàn)金的流動性，又要能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲又要能降低現(xiàn)金的占用量，并從暫時閑置的現(xiàn)金中獲取最大的

31、投資收益取最大的投資收益 。第43頁/共82頁 現(xiàn)金周轉模式現(xiàn)金周轉模式 成本分析模式成本分析模式 存貨模式存貨模式 隨機模式隨機模式 443.現(xiàn)金持有量的確定現(xiàn)金持有量的確定第44頁/共82頁（1）現(xiàn)金周轉模式）現(xiàn)金周轉模式 現(xiàn)金周轉模式是通過預計現(xiàn)金周轉模式是通過預計年現(xiàn)金需求總量年現(xiàn)金需求總量和和確定確定現(xiàn)金周轉的目標次數(shù)現(xiàn)金周轉的目標次數(shù)來確定公司的最佳現(xiàn)金來確定公司的最佳現(xiàn)金持有量。持有量。45現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉轉次次數(shù)數(shù)預預計計現(xiàn)現(xiàn)金金年年總總需需求求量量最最佳佳現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉轉天天數(shù)數(shù)3 36 60 0現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉轉次次數(shù)數(shù) 數(shù)數(shù)周周轉轉天天數(shù)數(shù)平平均均付付款款

32、天天平平均均儲儲備備天天數(shù)數(shù)平平均均 現(xiàn)現(xiàn)金金周周轉轉天天數(shù)數(shù)收款第45頁/共82頁46前提條件前提條件： 首先，未來年度的首先，未來年度的現(xiàn)金總需求現(xiàn)金總需求應該能夠應該能夠根據(jù)產銷計劃比較準確的加以預計；根據(jù)產銷計劃比較準確的加以預計； 其次，必須能夠根據(jù)往年的歷史資料測其次，必須能夠根據(jù)往年的歷史資料測算出未來年度的算出未來年度的現(xiàn)金周轉次數(shù)現(xiàn)金周轉次數(shù)。 第46頁/共82頁（2）成本分析模式）成本分析模式 尋求持有現(xiàn)金的相關總成本最低時的現(xiàn)金余額尋求持有現(xiàn)金的相關總成本最低時的現(xiàn)金余額47總成本線總成本線機會成本線機會成本線管理成本線管理成本線短缺成本線短缺成本線成成本本最佳現(xiàn)金持有量

33、最佳現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量現(xiàn)金持有量公司持有現(xiàn)金的相關總成本公司持有現(xiàn)金的相關總成本 機會成本管理成本短缺成本機會成本管理成本短缺成本第47頁/共82頁（3）存貨模式（鮑莫模型）存貨模式（鮑莫模型）基本原理：基本原理： 一個公司的現(xiàn)金余額可以看作是一種一個公司的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存貨庫存存。當庫存下降到某一預先指定的水平，公司就銷。當庫存下降到某一預先指定的水平，公司就銷售有價證券以售有價證券以兌取所需現(xiàn)金兌取所需現(xiàn)金。當現(xiàn)金余額較大時，。當現(xiàn)金余額較大時，又去又去購買證券購買證券，以獲得，以獲得最大的投資收益最大的投資收益。 相關成本：相關成本： 兌現(xiàn)時的轉換成本兌現(xiàn)時的轉換成本 持

34、有現(xiàn)金時的機會成本持有現(xiàn)金時的機會成本 假設前提：假設前提： 公司的現(xiàn)金支出在一定時間內其發(fā)生額是均公司的現(xiàn)金支出在一定時間內其發(fā)生額是均衡的，現(xiàn)金的需要量可以預測，在這個期間內，短衡的，現(xiàn)金的需要量可以預測，在這個期間內，短期有價證券可以隨時轉換成現(xiàn)金。期有價證券可以隨時轉換成現(xiàn)金。48第48頁/共82頁49平均現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額13時期時期20C/2C現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額 存貨模式下的現(xiàn)金流轉假設存貨模式下的現(xiàn)金流轉假設2CiCTbTC第49頁/共82頁50總成本線總成本線機會成本線機會成本線交易成本線交易成本線成成本本C*現(xiàn)金余額現(xiàn)金余額存貨模式下最佳現(xiàn)金余額的確定存貨模式下最佳現(xiàn)金余額的

35、確定ibTC2* 第50頁/共82頁目標：目標： 1、保證現(xiàn)金周轉的安全保證現(xiàn)金周轉的安全 建立健全現(xiàn)金收支的內部控制制度以及建立健全現(xiàn)金收支的內部控制制度以及遵遵 守相關條例法規(guī)守相關條例法規(guī) 2、提高現(xiàn)金周轉的效率提高現(xiàn)金周轉的效率514.現(xiàn)金收支的日常管理現(xiàn)金收支的日常管理第51頁/共82頁52（1）加速現(xiàn)金回收）加速現(xiàn)金回收 銷售銷售日期日期銀行存銀行存款可動款可動用日期用日期信用期限信用期限賒銷賒銷清償貨清償貨款日期款日期收到支收到支票日期票日期支票存支票存入銀行入銀行日日 期期支票寄出支票寄出會計處理會計處理銀行過賬銀行過賬郵遞郵遞浮游浮游量量處理處理浮游浮游量量存款存款浮游浮游量

36、量現(xiàn)金收款過程及浮游量產生示意圖現(xiàn)金收款過程及浮游量產生示意圖第52頁/共82頁現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量 加速收款的重點在于加速收款的重點在于減少現(xiàn)金回收的浮游量減少現(xiàn)金回收的浮游量，縮短從客戶縮短從客戶為清償債務而簽發(fā)支票的日期為清償債務而簽發(fā)支票的日期起到現(xiàn)起到現(xiàn)金存入公司賬戶的日期止的時間差距。金存入公司賬戶的日期止的時間差距。 要到達這個目的，可以借鑒西方公司常用的要到達這個目的，可以借鑒西方公司常用的兩種方法：兩種方法： 集中銀行業(yè)務法集中銀行業(yè)務法 鎖箱法鎖箱法 53第53頁/共82頁54企業(yè)客戶企業(yè)客戶 企業(yè)客戶企業(yè)客戶企業(yè)銷售分支機構企業(yè)銷售分支機構 當?shù)劂y行存款當?shù)劂y行存款 企業(yè)

37、中心銀行企業(yè)中心銀行企業(yè)現(xiàn)金管理人員企業(yè)現(xiàn)金管理人員保持現(xiàn)金存款保持現(xiàn)金存款現(xiàn)金支付現(xiàn)金支付 郵政專用接受信箱郵政專用接受信箱現(xiàn)金短期投資現(xiàn)金短期投資企業(yè)客戶企業(yè)客戶 企業(yè)客戶企業(yè)客戶在債權銀在債權銀 行中保持行中保持最低存款最低存款余額余額 已收款的處理證明郵回企業(yè)已收款的處理證明郵回企業(yè)通過存款支票和電匯將資金轉移到中心銀通過存款支票和電匯將資金轉移到中心銀行行現(xiàn)金管理人員對銀行存款現(xiàn)金管理人員對銀行存款余額和存款信息進行分析余額和存款信息進行分析并修訂現(xiàn)金分配方案并修訂現(xiàn)金分配方案 集中銀行制度示意圖集中銀行制度示意圖第54頁/共82頁（2）控制付款）控制付款 1）推遲支付應付賬款）推遲

38、支付應付賬款 2）采用匯票付款）采用匯票付款 3）合理利用）合理利用“浮游量浮游量” 4）改進工資支付方式）改進工資支付方式 5）力爭現(xiàn)金收入與支出在時間上相適應）力爭現(xiàn)金收入與支出在時間上相適應 55第55頁/共82頁 在在擴大的銷售擴大的銷售與與增加的成本增加的成本之間進行權衡，之間進行權衡，力求以比較低的力求以比較低的投資成本投資成本，最大限度地獲取，最大限度地獲取應收應收賬款投資的更大收益賬款投資的更大收益。 也就是制定也就是制定最佳的信用政策最佳的信用政策。56二、應收賬款管理二、應收賬款管理 1.1.應收賬款管理的目標應收賬款管理的目標第56頁/共82頁57 2.應收賬款的信用政策

39、應收賬款的信用政策信用標準信用標準信用條件信用條件收賬政策收賬政策 第57頁/共82頁（1）信用標準）信用標準 信用標準是指給予客戶信用標準是指給予客戶賒銷賒銷的的最低條最低條件件，通常以，通常以預期的壞賬損失率預期的壞賬損失率來表示。來表示。 它表明公司可接受的它表明公司可接受的信用風險水平信用風險水平。 對客戶進行資信分析，主要有對客戶進行資信分析，主要有5C評估評估法法和和信用評分法。信用評分法。58第58頁/共82頁591）5C評估法評估法 信用品質（信用品質（Character）：）： 客戶履行客戶履行付款義務付款義務的可能性的可能性償債能力（償債能力（Capacity）：）： 客戶

40、的客戶的短期償債能力短期償債能力資本（資本（Capital）：）： 客戶的客戶的財務實力財務實力和和財務狀況財務狀況抵押品（抵押品（Collateral）：）： 當客戶拒付或無力付款時，能被用于當客戶拒付或無力付款時，能被用于抵抵押的資產押的資產經(jīng)濟狀況（經(jīng)濟狀況（Condition）：）： 影響客戶付款能力的影響客戶付款能力的經(jīng)濟環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境第59頁/共82頁2）信用評分法）信用評分法 信用評分法是對客戶有關信用評分法是對客戶有關財務比率指標財務比率指標和其和其他他信用信用進行分析，并按照其信用影響程度進行加進行分析，并按照其信用影響程度進行加權平均，從而得出權平均，從而得出客戶綜合的信用分

41、數(shù)客戶綜合的信用分數(shù)。60niiixaY1 信用分析指標可以選擇信用分析指標可以選擇速動比率速動比率、流動比率流動比率、已獲已獲利息倍數(shù)利息倍數(shù)、資產負債率資產負債率等多種財務指標，在用相應的權等多種財務指標，在用相應的權重系數(shù)換算后，重系數(shù)換算后，計算信用分數(shù)計算信用分數(shù)，并，并劃分一定的信用等級劃分一定的信用等級分數(shù)分數(shù)，表明信用風險的大小。，表明信用風險的大小。 第60頁/共82頁（2）信用條件）信用條件 公司要求客戶支付賒銷款項的條件，主要公司要求客戶支付賒銷款項的條件，主要包括包括信用期限信用期限、折扣期限折扣期限、現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率等條件。等條件。 例：例： “2/10，n/30

42、” 理解理解“例例8-14、例、例8-15”思路：思路： 先計算先計算放寬信用得到的收益放寬信用得到的收益，然后計算，然后計算增增加的成本加的成本，最后根據(jù)兩者比較結果做出判斷。，最后根據(jù)兩者比較結果做出判斷。61應收賬款應計利息應收賬款占用資金應收賬款應計利息應收賬款占用資金資本成本資本成本應收賬款占用資金應收賬款平均余額應收賬款占用資金應收賬款平均余額變動成本率變動成本率應收賬款平均余額日銷售額應收賬款平均余額日銷售額平均收現(xiàn)期平均收現(xiàn)期第61頁/共82頁62項項 目目銷售量（萬件）銷售量（萬件）單位售價（元）單位售價（元）單位變動成本（元）單位變動成本（元）邊際收益邊際收益收益的增加額（

43、萬元）收益的增加額（萬元）應收賬款平均占用額（萬元）應收賬款平均占用額（萬元）應收賬款機會成本（萬元）應收賬款機會成本（萬元）收賬費用（萬元）收賬費用（萬元）壞賬損失（萬元）壞賬損失（萬元）成本的增加額（萬元）成本的增加額（萬元）利潤（萬元）利潤（萬元）增加的利潤額（萬元）增加的利潤額（萬元）現(xiàn)現(xiàn) 銷銷方案方案A方案方案B120132144101010666480528576 489606614409.921.6035013.221.6 26.148.2480501.9527.8 21.947.8 信用條件決策方案比較計算表信用條件決策方案比較計算表 單位：萬元單位：萬元 第62頁/共82頁

44、信用決策方案信用決策方案B B與與C C對比計算表對比計算表 單位：單位：萬元萬元 63 項項 目目銷售收入銷售收入減：現(xiàn)金折扣減：現(xiàn)金折扣 變動成本變動成本邊際收益邊際收益收益的增加額收益的增加額應收賬款平均占用額應收賬款平均占用額應收賬款機會成本應收賬款機會成本壞賬損失壞賬損失收賬費用收賬費用總成本總成本成本的增加額成本的增加額利潤利潤收益的增加額收益的增加額方案方案B方案方案C1440144028.8864864576547.2 -28.814410821.616.221.614.45348.233.6 -14.6527.8513.6 -14.2第63頁/共82頁（3）收賬政策）收賬政策

45、 收賬政策是指在信用條件未被遵守時，公司收賬政策是指在信用條件未被遵守時，公司采取什么方式收款。采取什么方式收款。 首先，確定收賬費用的投入量首先，確定收賬費用的投入量 64收賬費用收賬費用飽和點飽和點壞賬損失壞賬損失機會成本機會成本收賬費用與應收賬款的機會成本和壞賬成本關系圖收賬費用與應收賬款的機會成本和壞賬成本關系圖 第64頁/共82頁其次，確定收賬程序其次，確定收賬程序 當發(fā)現(xiàn)某些客戶到期仍未支付貨款時，公司當發(fā)現(xiàn)某些客戶到期仍未支付貨款時，公司可根據(jù)預先確定好的收賬程序有條不紊地及時可根據(jù)預先確定好的收賬程序有條不紊地及時加以催收。加以催收。公司可以采取的措施有：公司可以采取的措施有：

46、（1）向客戶發(fā)出）向客戶發(fā)出提醒信函提醒信函；（2）向客戶）向客戶打電話催收打電話催收；（3）派專人與客戶）派專人與客戶當面洽談當面洽談；（4）對客戶采?。蛻舨扇》尚袆臃尚袆?。65第65頁/共82頁66公司應針對客戶不按期付款的不同原因采取不同行動公司應針對客戶不按期付款的不同原因采取不同行動 客戶不按期付款的原因客戶不按期付款的原因不按期支付貨款不按期支付貨款故意拖欠故意拖欠無力支付無力支付工作疏忽工作疏忽拖延付款時間拖延付款時間有意拒付貨款有意拒付貨款資金暫時周轉失靈資金暫時周轉失靈經(jīng)營不善、瀕臨破產經(jīng)營不善、瀕臨破產第66頁/共82頁另外，還要優(yōu)選收款人員，講究收款技巧另外，還要

47、優(yōu)選收款人員，講究收款技巧 收款工作涉及到一系列的收款工作涉及到一系列的法律問題法律問題、經(jīng)濟問經(jīng)濟問題題和和技術問題技術問題。 要做好這項工作，公司必須要做好這項工作，公司必須優(yōu)選收款人員優(yōu)選收款人員，講究講究收款技巧收款技巧。 67第67頁/共82頁 存貨是為存貨是為生產生產和和銷售銷售而儲備的貨物總稱，包而儲備的貨物總稱，包括原材料、燃料、低值易耗品、包裝物、修理用括原材料、燃料、低值易耗品、包裝物、修理用備件、在產品、自制半成品、產成品、外購商品備件、在產品、自制半成品、產成品、外購商品等。等。68三、存貨管理三、存貨管理（1）保證）保證生產生產或或銷售經(jīng)營銷售經(jīng)營的需要的需要 （2）

48、增加）增加生產經(jīng)營彈性生產經(jīng)營彈性 （3）處于）處于優(yōu)惠價格優(yōu)惠價格的考慮的考慮 1.存貨儲備的動機存貨儲備的動機 第68頁/共82頁（1）訂貨成本）訂貨成本 （2）采購成本）采購成本（3）儲存成本）儲存成本 （4）缺貨成本）缺貨成本 儲備存貨的總成本儲備存貨的總成本69KQDFTCa1DU22QKcFTCcsTCscaTCTCDUTCTCsTCQKcFDUKQDF2212存貨儲備成本存貨儲備成本第69頁/共82頁在存貨的在存貨的成本成本與與收益收益之間進行之間進行利弊權衡利弊權衡，實現(xiàn)兩者的實現(xiàn)兩者的最佳組合最佳組合，既要維持公司既要維持公司高效高效和和持續(xù)經(jīng)營持續(xù)經(jīng)營的需要，的需要，又要以最低的存貨總成本獲得又要以最低的存貨總成本獲得最高的收益最高的收益。703存貨管理的目標存貨管理的目標 第70頁/共82頁（1）經(jīng)濟訂貨批量模型）經(jīng)濟訂貨批量模型 假設條件假設條件 ： 存貨的年總耗用量為已知的常數(shù)；存貨的年總耗用量為已知的常數(shù)； 存貨的購買單價不變，無數(shù)量折扣；存貨的購買單價不變，無數(shù)量折扣； 存貨的日耗用量均衡；存貨的日耗用量均衡； 存貨一次性到貨入庫。存貨一次性到貨入庫。 714存貨經(jīng)濟批量的確定存貨經(jīng)濟批量的確定第71頁/共82頁72平均庫存量平均庫存量13時期時期2