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1、2017 年考研之經(jīng)濟(jì)學(xué)熱點(diǎn)問題整理經(jīng)濟(jì)學(xué)熱點(diǎn)問題一:美國(guó)量化寬松的貨幣政策經(jīng)濟(jì)學(xué)熱點(diǎn)問題、量化寬松的概念量化寬松(QE: Quantitative Easing)是指中央銀行在零利率或近似零利率時(shí),通過購買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券, 增加基礎(chǔ)貨幣供給, 向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式, 以鼓勵(lì)開支 和借貸。量化指擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行,寬松即減少銀行的資金壓力。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常的情況下, 中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作, 一般通過購買市場(chǎng)的短期證券對(duì)利率進(jìn)行微調(diào) ;量化寬松調(diào)控目標(biāo)即鎖定為長(zhǎng)期的低利率,各國(guó)中央銀行持續(xù)向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性,向市場(chǎng)投放大量貨幣。、美聯(lián)儲(chǔ)幾輪量化寬松貨幣政策的回顧200

2、8 年 11 月 25 日,美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)第一輪量化寬松貨幣政策,宣布購買1000 億美元的房地美、房利美、聯(lián)邦住宅貸款銀行等政府支持企業(yè)所發(fā)行的債券以及5000 億美元由房地美、房利美、吉利美擔(dān)保的抵押貸款支持證券。值得關(guān)注的是,美聯(lián)儲(chǔ)的目的僅僅在于 “穩(wěn)定 ”市場(chǎng),而不是 “刺激 ”經(jīng)濟(jì)。第一輪量化寬松貨幣政策主要目的是通過向市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持, 以達(dá)到提振市場(chǎng)信心、 平復(fù)金融市場(chǎng)恐慌情緒的目的。 從實(shí)際效果來看, 第一輪量化寬松貨幣政策之后, 美國(guó)金融體系有所企穩(wěn),目標(biāo)初步達(dá)到。在此基礎(chǔ)上,美國(guó)接連推出第二輪、 第三輪、 第四輪量化寬松貨幣政策。與第一輪有所不同的是, 后續(xù)量化寬松貨幣政

3、策日益體現(xiàn)了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意圖, 同時(shí)規(guī)模不斷擴(kuò)大。從這二輪開始, 美國(guó)的量化寬松貨幣政策從原來的穩(wěn)定金融體系變?yōu)橥ㄟ^壓低長(zhǎng)期利率刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2014 年 10 月 30 日,美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC) 貨幣政策會(huì)議宣布,將在 2014年 10 月末停止資產(chǎn)購買計(jì)劃,這意味著實(shí)施6年的量化寬松貨幣政策行將結(jié)束。三、為什么量化寬松貨幣政策沒有使經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱又稱凱恩斯陷阱, 指當(dāng)利率水平極低時(shí), 人們對(duì)貨幣需求趨于無限大, 貨幣 當(dāng)局即使增加貨幣供給也不能降低利率,從而不能增加投資的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。當(dāng)利率極低時(shí), 有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)達(dá)到很高, 人們?yōu)榱吮苊庖蛴袃r(jià)證券價(jià)格跌

4、落而遭受損失, 幾乎每個(gè)人都寧愿持有現(xiàn)金而不愿持有有價(jià)證券, 這意味著貨幣需求會(huì)變得完全有彈性, 人們對(duì)貨幣的需求量趨于無限大, 表現(xiàn)為流動(dòng)偏好曲線或貨幣需求曲線的右端會(huì)變成水平線。在此情況下,貨幣供給的增加不會(huì)使利率下降,從而也就不會(huì)增加投資和有效需求,當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上述狀態(tài)時(shí),就稱之為流動(dòng)性陷阱。之所以量化寬松貨幣政策沒有使經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)性陷阱,是因?yàn)榱炕瘜捤韶泿耪呤莻€(gè)“計(jì)劃 ” ,即持續(xù)進(jìn)行逆回購,這就會(huì)使得居民和企業(yè)形成關(guān)于未來利率會(huì)降低的預(yù)期, 因此會(huì)增加消費(fèi)和投資。四、退出量化寬松貨幣政策對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響量化寬松貨幣政策的結(jié)束是美聯(lián)儲(chǔ)基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的綜合判斷做出的, 量化寬松貨幣政策結(jié)

5、束之后, 由于還有加息時(shí)點(diǎn)的調(diào)節(jié), 因此貨幣政策的調(diào)整總體不會(huì)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程。但是,量化寬松貨幣政策的結(jié)束依然會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來一些挑戰(zhàn)。首先,從美聯(lián)儲(chǔ)自身來看,經(jīng)過幾輪量化寬松貨幣政策,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表急劇擴(kuò)大。2008 年年初,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模尚不足一萬億美元,但是到 2014 年 10 月底已經(jīng)超過萬億美元, 短短幾年增長(zhǎng)超過萬億美元, 與此同時(shí), 美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大的變化。因此,在量化寬松貨幣政策結(jié)束之后,下一步如何替美聯(lián)儲(chǔ) “瘦身 ” 以回歸至正常水平,成為美聯(lián)儲(chǔ)自身面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)。其次, 從金融市場(chǎng)來看, 量化寬松貨幣政策結(jié)束之后, 未來美聯(lián)儲(chǔ)選擇何時(shí)加息成為

6、市場(chǎng)新的關(guān)注焦點(diǎn), 在這一新的加息預(yù)期形成過程中, 市場(chǎng)隨時(shí)可能出現(xiàn)動(dòng)蕩。 目前市場(chǎng)較為一致的共識(shí)時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃?015 年年中選擇加息,但是具體的加息時(shí)點(diǎn)仍是美聯(lián)儲(chǔ)依據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況而定, 一切都存在未知。與此同時(shí), 伴隨著加息和貨幣政策收緊預(yù)期,國(guó)際資本將會(huì)逐步回流美國(guó),在推升美國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格的同時(shí),也會(huì)增加金融市場(chǎng)的波動(dòng)性。最后, 從美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看, 量化寬松貨幣政策結(jié)束、 未來加息預(yù)期將推動(dòng)美元逐步走 強(qiáng),這會(huì)對(duì)美國(guó)出口貿(mào)易形成抑制,從而影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。五、退出量化寬松貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響1.好的影響(1)使得中國(guó)接近4 萬多億美元的外匯儲(chǔ)備的保值壓力得到緩解。(2)以美元

7、計(jì)價(jià)的包括石油、基礎(chǔ)金融和一些糧食在內(nèi)的大宗商品價(jià)格持續(xù)走低,大大 減輕中國(guó)輸入型通脹壓力。(3)人民幣升值壓力減輕,對(duì)恢復(fù)中國(guó)出口經(jīng)濟(jì)有一定幫助。2.壞的影響退出量化寬松貨幣政策會(huì)造成流動(dòng)性緊張,尤其是對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的沖擊很大。兩個(gè)原因:(1)部分美國(guó)量化寬松貨幣政策的美元流入中國(guó)套利。隨著量化寬松貨幣政策的退出, 美元的回流導(dǎo)致市場(chǎng)上資金緊張。(2)房地產(chǎn)受限于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資渠道受阻,多在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行債券融資,量化 寬松貨幣政策退出造成融資資金成本上升。六、中國(guó)應(yīng)對(duì)措施一是加強(qiáng)對(duì)于國(guó)際資本流動(dòng)的管理, 必要時(shí)可以實(shí)施匯率干預(yù)等調(diào)控手段, 平抑金融市 場(chǎng)波動(dòng)。二是積極利用 G20 等國(guó)際組

8、織平臺(tái),加強(qiáng)同主要經(jīng)濟(jì)體的政策溝通與協(xié)調(diào)。例如量化寬松貨幣政策退出之后,在每一年的 G20 首腦峰會(huì)、財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議上都會(huì)就量化寬松貨幣政策問題進(jìn)行討論, 但是從實(shí)際效果來看, 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一直未能對(duì)新興市場(chǎng)的利 益關(guān)切給予充分關(guān)注。三是積極加強(qiáng)新興市場(chǎng)自身之間的合作, 解決克服共同面臨的困難與挑戰(zhàn)。 一個(gè)突出的例子就是金磚國(guó)家關(guān)于應(yīng)急儲(chǔ)備安排的建設(shè)。 在全球協(xié)調(diào)進(jìn)展不大的情況下, 金磚國(guó)家通過建立應(yīng)急儲(chǔ)備安排, 可以為各成員提供額外的金融防火墻補(bǔ)充, 增強(qiáng)各國(guó)抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。 在當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策走向分化, 全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不羈的情況下, 顯得更為必要。經(jīng)濟(jì)學(xué)熱點(diǎn)問題二:中

9、國(guó)地方政府債務(wù)問題研究經(jīng)濟(jì)學(xué)熱點(diǎn)問題、底特律破產(chǎn)之殛及其啟示2014 年 7 月 18 日,美國(guó)底特律市根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法向美國(guó)聯(lián)邦法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù), 背負(fù)近 200 億美元沉重債務(wù)的底特律市或?qū)⒊蔀槊绹?guó)歷史上最大的申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的城市。底特律之所以提出破產(chǎn)保護(hù), 主要在于其財(cái)政狀況惡化已經(jīng)無法挽回, 緊急接管程序無 助于改善底特律的債務(wù)危機(jī)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn), 底特律面臨巨大的長(zhǎng)期債務(wù)負(fù)擔(dān)、 持續(xù)的財(cái)政赤字 壓力和嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)等困難。1.底特律破產(chǎn)之殤(1)產(chǎn)業(yè)空心化是底特律沒落的最根本原因。底特律以大企業(yè)為龍頭、通過大規(guī)?;A(chǔ)設(shè)施、 辦公設(shè)施等刺激增長(zhǎng)的戰(zhàn)略, 這種大業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施先行的模式, 違反了

10、城市多元化的本性, 使底特律依賴單一的汽車產(chǎn)業(yè)。 當(dāng)汽車產(chǎn)業(yè)大廈集群空心化之后, 大廈倒塌是時(shí)間問題,金融危機(jī)則推了一把這棟搖搖欲墜的大廈。(2)與產(chǎn)業(yè)空心化相伴的城市人口減少是底特律破產(chǎn)的要素根源。(3)底特律財(cái)政高度依賴汽車工業(yè)以及財(cái)政政策的非審慎性是底特律破產(chǎn)的財(cái)政根源。由于汽車工業(yè)的空心化導(dǎo)致底特律財(cái)政收入極大惡化, 而通過提高稅率和新設(shè)稅目使得底特律成為密西根州稅負(fù)最高的城市, 加速了中產(chǎn)階級(jí)的遷出, 財(cái)政收入狀況進(jìn)一步惡化, 而持續(xù)的債務(wù)本息支出,最后使得收支狀況難以維系。2.底特律破產(chǎn)的啟示(1)新舊主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的更迭是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必然,固守舊有模式對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言是危險(xiǎn)的,結(jié)構(gòu)升級(jí)

11、是避免破產(chǎn)的最基礎(chǔ)支撐。(2)財(cái)政收入嚴(yán)重集中在某個(gè)領(lǐng)域是具有重大隱患的。(3)財(cái)政收支審慎性是財(cái)政可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。(4)城市發(fā)展的核心支撐是產(chǎn)業(yè)發(fā)展和有效就業(yè),產(chǎn)業(yè)、城市、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)應(yīng)該協(xié)調(diào)發(fā) 展。(5) 中央政府應(yīng)該摸底地方政府的財(cái)政狀況和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)有效整治地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。、中國(guó)地方政府債務(wù)問題現(xiàn)狀2013 年 12 月 30 日,國(guó)家審計(jì)署發(fā)布了全國(guó)政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果公告。該公告顯示:截至 2013 年 6 月底,全國(guó)各級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)萬億元,負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)萬億元,可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)萬億元。三者合計(jì)達(dá)萬億元。從負(fù)債率來看,截至2012 年底,全國(guó)政府負(fù)有償還責(zé)任的

12、債務(wù)余額與當(dāng)年GDP(518942 億元 )的比率為 %。、中國(guó)地方政府債務(wù)問題的原因1.經(jīng)濟(jì)體制因素(1)分稅制的影響:財(cái)權(quán)與事權(quán)不對(duì)稱自 1994 年我國(guó)實(shí)行分稅制財(cái)政體制以來,中央與地方政府之間便形成了一種財(cái)權(quán)向上集中、 事權(quán)向下分解的體制。在此情況下,各級(jí)地方政府的財(cái)政收入不斷下降,越來越依賴于上級(jí)政府的財(cái)政補(bǔ)助。 盡管地方政府沒有足夠的財(cái)政收入, 但是它們承擔(dān)的責(zé)任卻是硬性的,而且任務(wù)艱巨, 像農(nóng)村義務(wù)教育經(jīng)費(fèi)、糧食補(bǔ)貼等主要依靠地方財(cái)政支出,這種財(cái)政分權(quán)特征客觀上造成了在地方政府支出責(zé)任相對(duì)增加或不變的情況下,收入權(quán)利卻相對(duì)降低,從而形成財(cái)政收支缺口,成為地方政府舉債的直接誘因。(

13、2)轉(zhuǎn)移支付制度的影響:地方還債責(zé)任向中央轉(zhuǎn)移我國(guó)轉(zhuǎn)移支付制度的一大特點(diǎn)是轉(zhuǎn)移支付在財(cái)政支出中比重高, 地方財(cái)政支出依賴轉(zhuǎn)移支付的程度高, 且越往下層政府, 依賴性越高。 中央政府主要通過轉(zhuǎn)移支付彌補(bǔ)地方政府收入和支出之間產(chǎn)生的缺口。 縱向財(cái)政不平衡引起的地方政府對(duì)轉(zhuǎn)移支付的依賴會(huì)加大地方政府對(duì)中央政府的救助預(yù)期, 從而使地方的財(cái)政無紀(jì)律行為和借債增加。 作為主要轉(zhuǎn)移支付方式的稅收返還制度在設(shè)計(jì)之初就對(duì)地方政府既得利益和討價(jià)還價(jià)能力最大限度予以承認(rèn)。(3)預(yù)算管理制度的影響:透明度低,提高了借債監(jiān)管成本我國(guó)的預(yù)算管理制度與現(xiàn)代政府預(yù)算制度 “公開性、完整性、可靠性、年度性、統(tǒng)一性的要求還有很大

14、差距。2.政治制度因素(1)GDP 主導(dǎo)下的政治激勵(lì)制度使地方政府大量舉債我國(guó)特殊的官員選拔體制決定了對(duì)地方官員而言最重要的是獲得中央政府的認(rèn)可和提 拔。一方面,以經(jīng)濟(jì)績(jī)效特別是GDP 增長(zhǎng)為主要特征的政治激勵(lì)激發(fā)了地方官員發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)的熱情。 另一方面, 對(duì)于地方財(cái)政收入和各種 “軟硬件 ”資源的控制能力使得地方政府主動(dòng)加大基礎(chǔ)設(shè)施投資和招商引資來 “助推 ”地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。于是在面臨現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)移支付額度約束和稅收收入約束下,通過變相借債或變通融資加大財(cái)政支出就成為地方政府的理性選擇。(2) 官員任期較短且缺乏有效的債務(wù)審查機(jī)制,難以制約地方過度借債官員任期短且變動(dòng)頻繁, 導(dǎo)致地方官員的短期財(cái)政機(jī)

15、會(huì)主義行為, 傾向于將借債成本轉(zhuǎn)移給繼任者, 從而降低了自身的借債懲罰成本, 借債成本和收益的非對(duì)稱性助長(zhǎng)了當(dāng)期地方政府的短期行為,傾向于過度借債和過度支出。并且,我國(guó)尚未形成嚴(yán)格、 全面的官員離任時(shí)債務(wù)審查制度, 也沒有建立相應(yīng)的追償機(jī)制, 這都使得地方官員向后任轉(zhuǎn)移過度借債成本成為可能, 從而自身免于承擔(dān)借債懲罰成本。 在這種模式未根本改變的情況下, 每一任地方政府作為 “理性人 ” , 都會(huì)本著這樣的思路,享受借債帶來的好處, 同時(shí)將借債膨脹的成本轉(zhuǎn)移給后任。(3)不同區(qū)域、地域之間的惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇地方政府的借債負(fù)擔(dān)各級(jí)政府為了加快經(jīng)濟(jì)建設(shè)的步伐, 進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和招商引資采取了

16、不斷借債的措施, 使經(jīng)濟(jì)建設(shè)狀況不斷改善的同時(shí), 不同地區(qū)間的債務(wù)問題也不斷涌現(xiàn), 各級(jí)政府為了趕超其他地區(qū)的發(fā)展速度, 往往忽視了本地區(qū)的收入來源, 導(dǎo)致地方債務(wù)問題不斷加深。同樣, 我國(guó)地方政府也面臨發(fā)展性財(cái)稅政策的內(nèi)在矛盾, 一方面要提供有足夠誘惑力的稅收優(yōu)惠和減免來吸引民間資本和外資,有時(shí)甚至還通過財(cái)政補(bǔ)貼來吸引外資;另一方面地方政府還要加大發(fā)展性支出、 加大轉(zhuǎn)型期各種社會(huì)保障等支出, 資金矛盾非常尖銳。 再加上分稅制本身造成各地收支缺口增加, 這些都促使地方政府通過增加預(yù)算外收入、 制度外收入以及借債來緩解上述兩方面矛盾,從而使得地方政府債務(wù)規(guī)模不斷膨脹。四、地方政府債務(wù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和

17、經(jīng)濟(jì)政策的不良影響1.綁架財(cái)政政策和貨幣政策中央財(cái)政政策和貨幣政策的空間受到限制, 松不得也緊不得。 特別是貨幣政策, 為控制通脹, 需要采取收緊的貨幣政策;但顧及地方政府的債務(wù)可持續(xù)和還本付息負(fù)擔(dān)又不能過緊,尤其是不能簡(jiǎn)單提高貸款利率。于是,折中的方式就是采取以穩(wěn)定貨幣供應(yīng)數(shù)量和信貸占GDP 比為主的改進(jìn)的貨幣主義政策。2.擠出私人投資和消費(fèi)(1)通過擠占貸款額度擠出投資和消費(fèi)。為控制通貨膨脹,中央銀行不得不重新祭起信貸規(guī)??刂频氖侄?, 但地方政府貸款中的相當(dāng)部分是不能違約只能展期的, 所以會(huì)通過銀行的信貸配給擠出企業(yè)投資和家庭消費(fèi)。(2)推高名義利率。地方政府的過度負(fù)債和開支推高通脹和名義

18、利率,增加借貸成本, 對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。(3)加重家庭和企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)。 政府不創(chuàng)造財(cái)富, 只是分配財(cái)富。 政府的國(guó)內(nèi)債務(wù)是“自己欠自己 ” ,最終不論是地方政府自行還貸還是中央財(cái)政救助, “羊毛出在羊身上” ,還債的始終是納稅人。地方政府目前欠債越多,未來家庭和企業(yè)納稅負(fù)擔(dān)越重。3.嚴(yán)重影響后續(xù)投資增速隨著政府主導(dǎo)的 “四萬億 ”基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目陸續(xù)完工、 商品房投資增速在調(diào)控中跌落、 通脹常態(tài)化導(dǎo)致的貨幣信貸緊縮行為持續(xù)、 融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)致地方政府杠桿率降低, 中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類固定資產(chǎn)投資增速將明顯下滑。 過高的投資率逐步演變成通脹、 政府債務(wù)膨脹、銀行壞賬上升和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力枯竭,靠擴(kuò)張的財(cái)政頂住經(jīng)濟(jì)增速是不可持續(xù)的。4.阻礙經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整意味著政府需要通過減少稅收和提高工資等, 實(shí)現(xiàn)收入在國(guó)家與居民之間從而提高個(gè)人收入水平, 增加消費(fèi)。 但政府財(cái)政負(fù)擔(dān)上升大大壓縮了收入再分配的空間,甚至不

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