第3章_資本預(yù)算補充練習及答案

1、第三章 資本預(yù)算補充練習一、單選題1、下列關(guān)于投資項目營業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)計的各種作法中，不正確的是（D）。A.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后凈利加上折舊B.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去付現(xiàn)成本再減去所得稅C.營業(yè)現(xiàn)金流量等于稅后收入減去稅后付現(xiàn)成本再加上折舊引起的稅負減少額D.營業(yè)現(xiàn)金流量等于營業(yè)收入減去營業(yè)成本再減去所得稅2、某投資方案，當貼現(xiàn)率為16%時，其凈現(xiàn)值為338元，當貼現(xiàn)率為18%時，其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報酬率為（C）。 A.15.88% B.16.12% C.17.88% D.18.14%解析：內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報酬率=16%+（18%-16%）×

2、338/（338+22）=17.88%3.下列表述中，正確的是（ D ）。A.凈現(xiàn)值法可以用于比較項目壽命不相同的兩個互斥項目的優(yōu)劣B.使用凈現(xiàn)值法評估項目的可行性與使用內(nèi)含報酬率法的結(jié)果是一致的C.使用凈現(xiàn)值法進行投資決策可能會計算出多個凈現(xiàn)值D.內(nèi)含報酬率不受設(shè)定折現(xiàn)率的影響4.甲公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅稅率為25%，年稅后營業(yè)收入為1000萬元，稅后經(jīng)營付現(xiàn)成本為400萬元，稅后經(jīng)營凈利潤為375萬元。那么，該項目年營業(yè)現(xiàn)金流量為（ A ）萬元。A.675 B.775 C.1125 D.1375【解析】注意題目給出是稅后收入和稅后付現(xiàn)成本。根據(jù)題意，稅

3、后經(jīng)營凈利潤=稅前經(jīng)營利潤×（1-25%），所以，稅前經(jīng)營利潤=稅后經(jīng)營凈利潤/（1-25%）=375/（1-25%）=500（萬元），而稅前經(jīng)營利潤=稅前營業(yè)收入-稅前經(jīng)營付現(xiàn)成本-折舊=1000/（1-25%）-400/（1-25%）-折舊=800-折舊，所以，折舊=800-500=300（萬元），營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=375+300=675（萬元），或營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后經(jīng)營付現(xiàn)成本+折舊×稅率=1000-400+300×25%=675（萬元）。5.當折現(xiàn)率為12%時，某項目的凈現(xiàn)值為-100元，則說明該項目的內(nèi)含報酬率（ B ）。A.

4、高于12% B.低于12% C.等于12% D.無法判斷6、當貼現(xiàn)率與內(nèi)部報酬率相等時(B ).A凈現(xiàn)值小于零 B凈現(xiàn)值等于零 C凈現(xiàn)值大于零 D凈現(xiàn)值不一定7、當一項長期投資的凈現(xiàn)值大于零時,下列說法不正確的是( A ). A該方案不可投資 B該方案未來報酬的總現(xiàn)值大于初始投資的現(xiàn)值C該方案獲利指數(shù)大于1 D該方案的內(nèi)部報酬率大于其資本成本8、下列說法不正確的是( A ).A當凈現(xiàn)值大于零時,獲利指數(shù)小于1B當凈現(xiàn)值大于零時,說明該方案可行C當凈現(xiàn)值為零時,說明此時的貼現(xiàn)率為內(nèi)部報酬率D凈現(xiàn)值是未來總報酬的總現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之差9、下列不屬于終結(jié)現(xiàn)金流量范疇的是( A ).A固定資產(chǎn)折舊

5、 B固定資產(chǎn)殘值收入C墊支流動資金的收回 D停止使用的土地的變價收入10.某投資項目年營業(yè)收入為300萬元，年付現(xiàn)經(jīng)營成本為100萬元，年折舊額為60萬元，所得稅稅率為25%，則該項目年營業(yè)現(xiàn)金流量為（ D）萬元。A.200 B.100 C.300 D.165【解析】年營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊=（300-100-60）×（1-25%）+60=165（萬元）。16.名義資本成本為10%，通貨膨脹率為2%，則實際資本成本為（ C ）。A.8.33% B.6.33% C.7.84% D.7.68%【解析】實際資本成本=-1=-1=7.84%。二、多選題1、在考慮所得稅以后，能夠計

6、算出營業(yè)現(xiàn)金流量的公式有（ABCD ）。A營業(yè)現(xiàn)金流量= 稅后收入稅后成本 折舊抵稅B營業(yè)現(xiàn)金流量=收入×（1稅率）付現(xiàn)成本×（1稅率）折舊×稅率C營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利折舊D 營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅2、確定一個投資方案可行的必要條件是（ ABD ）。A凈現(xiàn)值大于零 B獲利指數(shù)大于1C回收期小于1年 D內(nèi)部報酬率不低于貼現(xiàn)率 3、對于同一投資方案，下列說法不正確的是（ BC ）。A折現(xiàn)率越高，凈現(xiàn)值越低B折現(xiàn)率越高，凈現(xiàn)值越高C折現(xiàn)率相當于內(nèi)部報酬率時，凈現(xiàn)值為零D折現(xiàn)率高于內(nèi)部報酬率時，凈現(xiàn)值小于零4、在投資決策分析中使用的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標有（ A

7、 B D ）。A凈現(xiàn)值 B內(nèi)部報酬率 C投資回收期 D獲利指數(shù) 5、下列幾個因素中影響內(nèi)部報酬率的有（ BD ）。A銀行存款利率 B 初始投資額 C企業(yè)必要投資報酬率 D投資項目有效年限 6.下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有（ CD ）。A.凈現(xiàn)值是指項目未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的比率B.若現(xiàn)值指數(shù)大于零，方案一定可行C.當內(nèi)含報酬率高于投資人要求的必要收益率或企業(yè)的資本成本率時，該方案可行D.內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣7.下列各項中，會對投資項目凈現(xiàn)值指標產(chǎn)生影響的因素有（ ABCD ）。A.原始投資 B.現(xiàn)金流量C.項目期限D(zhuǎn).設(shè)定折現(xiàn)

8、率8.下列關(guān)于現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報酬率的說法正確的有（ABCD ）。A.現(xiàn)值指數(shù)是相對數(shù)，反映投資的效率B.現(xiàn)值指數(shù)的大小受事先給定的折現(xiàn)率的影響,而內(nèi)含報酬率的大小不受事先給定的折現(xiàn)率的影響C.內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率D.內(nèi)含報酬率大于企業(yè)的資本成本率時，方案可行三、判斷題1、一般情況下，使某投資方案的凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報酬率。（×）2、某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線,有兩個備選方案:A方案的凈現(xiàn)值為400萬元,內(nèi)含報酬率為10%； B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報酬率為15%。據(jù)此可以認定 A方案較好。（） 3、投資回收期既考慮了整個回收期內(nèi)的現(xiàn)

9、金流量，又考慮了貨幣的時間價值。（× ）4、進行長期投資決策時，如果某一備選方案凈現(xiàn)值比較小，那么該方案內(nèi)部報酬率也相對較低。（× ）5、凈現(xiàn)值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各個投資方案的凈收益，但是不能揭示各個投資方案本身可能達到的投資報酬率。（）6、由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示，所以獲利指數(shù)法優(yōu)于凈現(xiàn)值法。（×）7、固定資產(chǎn)投資方案的內(nèi)含報酬率并不一定只有一個。（）8、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標主要包括投資回收期、會計收益率和獲利指數(shù)。（× ）9、在互斥選擇選擇決策中，凈現(xiàn)值法有時會做出錯誤的決策，而內(nèi)部報酬率法則始終能得出正確的答案。（× ）1

10、0、項目計算期是指投資項目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束整個過程的全部時間。（）四、計算題：1、某企業(yè)擬建設(shè)一項生產(chǎn)設(shè)備。預(yù)計建設(shè)期為1年，所需原始投資200萬元于建設(shè)起點一次投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命5年，試用期滿報廢清理時無殘值。該設(shè)備折舊方法采用直線法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤60萬元。假定該企業(yè)使用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%。要求：（1） 計算項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（2）計算項目凈現(xiàn)值并評價其財務(wù)可行性。解：初始現(xiàn)金流量：-200萬元 設(shè)備年折舊額=200萬元/5=40萬元NCF0=-200萬元NCF1=0 NCF 2-6=60萬元+40萬元=100萬元 （2）計算項目凈現(xiàn)值并評價其

11、財務(wù)可行性。解：凈現(xiàn)值=100×（P/A,10%，5）×（P/F,10%,1）-200=144.62萬元 由于該投資項目凈現(xiàn)值大于零，所以具有財務(wù)可行性。2、某公司準備購入一套設(shè)備以擴充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇：甲方案需投資30000元，使用壽命為5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為15000元，每年付現(xiàn)成本為5000元。乙方案需投資36000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是5年，5年后有殘值收入6000元，5年中每年銷售收入為17000元，付現(xiàn)成本第一年為6000元，以后隨著設(shè)備陳舊，逐年將增加修理費300元，另外需墊支流動資金30

12、00元。假設(shè)所得稅稅率40%，資金成本為10%。要求：（1）計算兩個方案的年折舊額 （2）計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量 （3）計算兩個方案的全部現(xiàn)金凈流量 （4）計算兩個方案的投資回收期、凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報酬率。解：(1)甲方案年折舊額=30000/5=6000(元) 乙方案年折舊額=（360006000）÷5=6000(元)（2）列表計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流入： 營業(yè)現(xiàn)金流入計算表 單位：元年份12345甲方案： 銷售收入(1) 付現(xiàn)成本(2) 折舊(3) 稅前利潤(4)=(1)-(2)-(3) 所得稅(5)=(4)×40% 稅后利潤(6)=(4)-(5) 營業(yè)現(xiàn)金流

13、入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5)1500050006000400016002400840015000500060004000160024008400150005000600040001600240084001500050006000400016002400840015000500060004000160024008400乙方案： 銷售收入(1) 付現(xiàn)成本(2) 折舊(3) 稅前利潤(4)=(1)-(2)-(3) 所得稅(5)=(4)×40% 稅后利潤(6)=(4)-(5) 營業(yè)現(xiàn)金流入(7)=(3)+(6)或(7)=(1)-(2)-(5/p>

14、00500020003000900017000630060004700188028208820170006600600044001760264086401700069006000410016402460846017000720060003800152022808280(3)列表計算全部現(xiàn)金凈流量： 全部現(xiàn)金凈流量計算表年份012345甲方案： 固定資產(chǎn)投資營業(yè)現(xiàn)金流入現(xiàn)金凈流量合計-30000-300008400840084008400840084008400840084008400乙方案： 固定資產(chǎn)投資 流動資金墊支 營業(yè)現(xiàn)金流入 固定資產(chǎn)殘值 流動資金收回 現(xiàn)金凈流量合計-36000-30

15、00-390009000900088208820864086408460846082806000300017280(4)凈現(xiàn)值：甲方案凈現(xiàn)值=8400×(P/A，10%，5)-30000=8400×3.791-30000=31844.40-30000=1844.40(元) 乙方案凈現(xiàn)值=9000×(P/F，10%，1)+8820×(P/F，10%，2)+8640×(P/F，10%，3)+8460×(P/F，10%，4)+17280×(P/F，10%，5)-39000=9000×0.909+8820×0.8

16、26+8640×0.751+8460×0.683+17280×0.621-39000=38464.02-39000=-535.98(元)甲方案的凈現(xiàn)值大于零，為可行方案;乙方案的凈現(xiàn)值小于零，不可行。獲利指數(shù)：甲方案現(xiàn)值指數(shù)=8400×(P/A，10%，5)÷30000=1.06 乙方案現(xiàn)值指數(shù)=38464.02÷39000=0.99甲方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1，為可行方案;乙方案現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行。兩個方案的內(nèi)含報酬率：甲方案每年現(xiàn)金流入量相等，可利用“年金現(xiàn)值系數(shù)”計算：原始投資=每年現(xiàn)金流入量×年金現(xiàn)值系數(shù)30000=8

17、400×（P/A，i ，5）(P/A，i ，5)=30000/8400=3.571查年金現(xiàn)值系數(shù)表，與3.571最接近的現(xiàn)值系數(shù)3.605和3.433分別指向12%和14%，采用插補法確定內(nèi)含報酬率為：甲方案內(nèi)含報酬率=12%+2%×(3.605-3.571)÷(3.605-3.433)=12.04%乙方案各年現(xiàn)金流量不相等，采用“逐步測試法”：已知i=10%，NPV=-535.98，則應(yīng)降低貼現(xiàn)率再測試：令i=9%，計算凈現(xiàn)值：NPV=9000×(P/F，9%，1)+8820×(P/F，9%，2)+8640×(P/F，9%，3)+8460×(P/F，9%，4)+17280×(P/F，9%，5)-39000=5