第九章 收入與分配管

1、第九章 收入與分配管第01講收入與分配管理的主要內(nèi)容四門功課：籌資、投資、運(yùn)營(yíng)和分配“好好干，明年哥哥給你娶一嫂子”“哥娶嫂子”的激勵(lì)方式，看似可笑，然而現(xiàn)實(shí)中是存在的。我們要振奮精神，為企業(yè)的美好未來(lái)而努力奮斗。一個(gè)基本的方法就是在分配上做文章，將員工利益與企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況結(jié)合起來(lái)。賺錢固然重要，但分錢也不可忽視，否則后果很嚴(yán)重。分配有廣義和狹義之分。狹義的分配指凈利潤(rùn)的分配，廣義的分配指收入的分配。收入成本費(fèi)用利潤(rùn)【思維導(dǎo)圖】第一節(jié)收入與分配管理的主要內(nèi)容一、收入與分配管理的原則1.依法分配原則。2.分配與積累并重原則。3.兼顧各方利益原則。4.投資與收入對(duì)等原則二、收入與分配管理的主要內(nèi)

2、容收入、成本費(fèi)用和利潤(rùn)三者之間的關(guān)系可以簡(jiǎn)單表述為：收入成本費(fèi)用利潤(rùn)對(duì)企業(yè)收入的分配，首先是對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行補(bǔ)償，然后，對(duì)其余額（即利潤(rùn)）按照一定的程序進(jìn)行再分配。對(duì)成本費(fèi)用的補(bǔ)償隨著企業(yè)再生產(chǎn)的進(jìn)行自然完成，成本管理的有關(guān)內(nèi)容已在前面章節(jié)做了詳細(xì)介紹，不再贅述。本章主要介紹收入管理和利潤(rùn)分配管理兩方面內(nèi)容。1.收入管理。包括銷售預(yù)測(cè)分析和銷售定價(jià)管理。2.分配管理。凈利潤(rùn)分配的管理【注意】1.收益分配與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。收益分配留存收益（權(quán)益資本）資本結(jié)構(gòu)。2.公司凈利潤(rùn)分配順序（1）彌補(bǔ)以前年度虧損（2）提取法定公積金法定盈余公積金的提取比例為當(dāng)年稅后利潤(rùn)（彌補(bǔ)虧損后）的10%。當(dāng)年法定盈

3、余公積金的累積額已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，可以不再提取。法定盈余公積金提取后，可用于彌補(bǔ)虧損或轉(zhuǎn)增資本，但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本后，法定盈余公積金的余額不得低于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。（3）提取任意公積金根據(jù)公司法的規(guī)定，公司從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后，經(jīng)股東會(huì)或股東大會(huì)決議，還可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金。這是為了滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的需要，控制向投資者分配利潤(rùn)的水平，以及調(diào)整各年度利潤(rùn)分配的波動(dòng)。（4）向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）?！纠?#183;單選題】（2014）下列凈利潤(rùn)分配事項(xiàng)中，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)和制度，應(yīng)當(dāng)最后進(jìn)行的是（）。A.向股東分配股利B.提取任意公積金C.提取法定

4、公積金D.彌補(bǔ)以前年度虧損正確答案A答案解析公司凈利潤(rùn)分配順序（1）彌補(bǔ)以前年度虧損、（2）提取法定公積金、（3）提取任意公積金、（4）向股東（投資者）分配股利（利潤(rùn)）。所以選項(xiàng)A是正確的?！纠?#183;單選題】（2012）下列關(guān)于提取任意盈余公積的表述中，不正確的是（）。A.應(yīng)從稅后利潤(rùn)中提取B.應(yīng)經(jīng)股東大會(huì)決議C.滿足公司經(jīng)營(yíng)管理的需要D.達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)不再計(jì)提正確答案D答案解析當(dāng)年法定盈余公積金的累積額已達(dá)注冊(cè)資本的50%時(shí)，可以不再提取，所以選項(xiàng)D是錯(cuò)誤的?！纠?#183;多選題】（2007年）在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)進(jìn)行收益分配應(yīng)遵循的原則有（）。A.依法分配原則B.兼顧各方

5、利益原則C.分配與積累并重原則D.投資與收入對(duì)等原則正確答案ABCD答案解析收益分配應(yīng)遵循的原則有：1. 依法分配原則、2. 分配與積累并重原則、3. 兼顧各方利益原則、4. 投資與收入對(duì)等原則，所以選項(xiàng)ABCD都是正確的。第02講銷售預(yù)測(cè)分析第二節(jié)收入管理一、銷售預(yù)測(cè)分析銷售預(yù)測(cè)的方法有很多種，主要包括定性分析法和定量分析法。（一）銷售預(yù)測(cè)的定性分析法【例·多選題】（2010年）下列銷售預(yù)測(cè)方法中，屬于定性分析法的有（）。A.德爾菲法B.營(yíng)銷員判斷法C.因果預(yù)測(cè)分析法D.產(chǎn)品壽命周期分析法正確答案ABD答案解析因果預(yù)測(cè)分析法是屬于定量分析法，所以選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。（二）銷售預(yù)測(cè)的定量

6、分析法1.趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法（1）算術(shù)平均法 原理將若干歷史時(shí)期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，求出其算術(shù)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測(cè)值。公式式中：Y預(yù)測(cè)值；Xi第i期的實(shí)際銷售量；n期數(shù)。適用情況每月銷售量波動(dòng)不大的產(chǎn)品的銷售預(yù)測(cè)【例】某公司20052012年的產(chǎn)品銷售量資料如下： 年度20052006200720082009201020112012銷售量32503300315033503450350034003600要求：根據(jù)以上資料，用算術(shù)平均法預(yù)測(cè)公司2013年的銷售量。正確答案（2）加權(quán)平均法 原理將若干歷史時(shí)期的實(shí)際銷售量或銷售額作為樣本值，將各個(gè)樣本值按照一定的權(quán)數(shù)計(jì)算得

7、出加權(quán)平均數(shù)，并將該平均數(shù)作為下期銷售量的預(yù)測(cè)值。計(jì)算公式Y(jié)niXii1式中：Y預(yù)測(cè)值；Wi第i期的權(quán)數(shù)Xi第i期的實(shí)際銷售量；n期數(shù)?！緳?quán)數(shù)的確定】按照“近大遠(yuǎn)小”原則確定。評(píng)價(jià)與應(yīng)用加權(quán)平均法較算術(shù)平均法更為合理，計(jì)算也較方便，在實(shí)踐中應(yīng)用較多?！纠考僭O(shè)某企業(yè)2005-2012年各期數(shù)據(jù)的銷售量及其權(quán)數(shù)如下： 年度20052006200720082009201020112012銷售量32503300315033503450350034003600權(quán)數(shù)0.040.060.080.120.140.160.180.22要求：根據(jù)上述資料，采用加權(quán)平均法預(yù)測(cè)公司2013年的銷售量。正確答案201

8、3年預(yù)測(cè)銷售量3250×0.043300×0.063600×0.223429（噸）（3）移動(dòng)平均法 原理移動(dòng)平均法是從n期的時(shí)間數(shù)列銷售量中選取m期（m數(shù)值固定，且mn/2。m也稱為樣本期）數(shù)據(jù)作為樣本值，求其m期的算術(shù)平均數(shù)，并不斷向后移動(dòng)計(jì)算觀測(cè)期平均值，以最后一個(gè)m期的平均數(shù)作為未來(lái)第n1期銷售預(yù)測(cè)值的一種方法。計(jì)算公式為了使預(yù)測(cè)值更能反映銷售量變化的趨勢(shì)，可以對(duì)上述結(jié)果按趨勢(shì)值進(jìn)行修正，其計(jì)算公式為：修正移動(dòng)平均法的計(jì)算公式為：【提示】修正移動(dòng)平均法，題目中會(huì)給出預(yù)測(cè)前期預(yù)測(cè)值。預(yù)測(cè)結(jié)果為預(yù)測(cè)期的預(yù)測(cè)值（移動(dòng)平均法）的基礎(chǔ)上加上預(yù)測(cè)期預(yù)測(cè)值（移動(dòng)平均法）與

9、預(yù)測(cè)前期預(yù)測(cè)值之差【例】某公司20052012年的產(chǎn)品銷售量資料如下表所示。假定公司預(yù)測(cè)前期（2012年）的預(yù)測(cè)銷售量為3475噸，要求分別用移動(dòng)平均法和修正的移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)公司2013年的銷售量（假設(shè)樣本期為3期）。 年度20052006200720082009201020112012銷售量32503300315033503450350034003600正確答案（1）根據(jù)移動(dòng)平均法計(jì)算：預(yù)測(cè)銷售量（350034003600）/33500（噸）（2）根據(jù)修正的移動(dòng)平均法計(jì)算：修正后的預(yù)測(cè)銷售量3500（35003475）3525（噸）評(píng)價(jià)與應(yīng)用由于移動(dòng)平均法只選用了n期數(shù)據(jù)中的最后m期作為計(jì)算

10、依據(jù)，故而代表性較差。此法適用于銷售量略有波動(dòng)的產(chǎn)品預(yù)測(cè)。（4）指數(shù)平滑法原理：指數(shù)平滑法實(shí)質(zhì)上是一種加權(quán)平均法,，是以事先確定的平滑指數(shù)及（1-）作為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，預(yù)測(cè)銷售量的一種方法。計(jì)算公式：Yn1Xn（1-）Yn式中：Yn1未來(lái)第n1期的預(yù)測(cè)值；Yn第n期預(yù)測(cè)值，即預(yù)測(cè)前期的預(yù)測(cè)值；Xn第n期的實(shí)際銷售量，即預(yù)測(cè)前期的實(shí)際銷售量；平滑指數(shù)；n期數(shù)。一般地，平滑指數(shù)的取值通常在0.30.7之間。采用較大的平滑指數(shù)，預(yù)測(cè)值可以反映樣本值新近的變化趨勢(shì)；采用較小的平滑指數(shù)，則反映了樣本值變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)【提示】在銷售量波動(dòng)較大或進(jìn)行短期預(yù)測(cè)時(shí)，可選擇較大的平滑指數(shù)；在銷售量波動(dòng)較小或進(jìn)行長(zhǎng)

11、期預(yù)測(cè)時(shí)，可選擇較小的平滑指數(shù)。評(píng)價(jià)與應(yīng)用：該方法運(yùn)用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性?！纠抗?012年實(shí)際銷售量為3600噸，原預(yù)測(cè)銷售量為3475噸，平滑系數(shù)為0.5。要求用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司2013年的銷售量。正確答案預(yù)測(cè)銷售量0.5×3600（10.5）×34753537.5（噸）2.因果預(yù)測(cè)分析法 原理因果預(yù)測(cè)分析法是指通過(guò)影響產(chǎn)品銷售量（因變量）的相關(guān)因素（自變量）以及它們之間的函數(shù)關(guān)系，并利用這種函數(shù)關(guān)系進(jìn)行產(chǎn)品銷售預(yù)測(cè)的方法。公式因果預(yù)測(cè)分析法最常用的是回歸分析法，本章主要介紹回歸直線法。待求出a、b后，代入yabx，結(jié)合

12、自變量x的取值，即可求出預(yù)測(cè)對(duì)象y的預(yù)測(cè)銷售量或銷售額。注意運(yùn)用這種方法預(yù)測(cè)，必須注意因果關(guān)系的存在【例】假定產(chǎn)品銷售量只受廣告費(fèi)支出大小的影響，2013年預(yù)計(jì)廣告費(fèi)支出155萬(wàn)元，以往年度的廣告費(fèi)支出及銷售量的資料如下： 年度20052006200720082009201020112012銷售量32503300315033503450350034003600廣告費(fèi)10010590125135140140150要求：用回歸直線法預(yù)測(cè)公司2013年的產(chǎn)品銷售量。正確答案根據(jù)上述資料，列表計(jì)算如下： 年度廣告費(fèi)支出x（萬(wàn)元）銷售量y （噸）xyX22005100325032500010000200

13、61053300346500110252007903150283500810020081253350418750156252009135345046575018225201014035004900001960020111403400476000196002012150360054000022500n8x985y27000xy3345500x2124675根據(jù)公式，有將a、b帶入公式，得出結(jié)果，即2013年的產(chǎn)品預(yù)測(cè)銷售量為：yabx2609.166.22x2609.166.22×1553573.26（噸）【例·單選題】（2014）下列銷售預(yù)測(cè)方法中，屬于因果預(yù)測(cè)分析法的是（

14、）。A.指數(shù)平滑法B.移動(dòng)平均法C.專家小組法D.回歸直線法正確答案D答案解析指數(shù)平滑法、移動(dòng)平均法屬于趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法，專家小組法屬于定性分析法回歸直線法屬于因果預(yù)測(cè)分析法。所以，選項(xiàng)D正確。【例·計(jì)算分析題】某公司20×120×8年的產(chǎn)品銷售量資料如下： 年度20×120×220×320×420×520×620×720×8銷售量（萬(wàn)件）50004500480051005300540054505600權(quán)數(shù)0.030.050.080.10.130.170.210.23要求回答下列互不關(guān)聯(lián)

15、的問(wèn)題：（1）用算術(shù)平均法預(yù)測(cè)公司20×9年的銷售量；正確答案20×9年公司預(yù)測(cè)銷售量（50004500480051005300540054505600）/85144（萬(wàn)件）（2）用加權(quán)平均法預(yù)測(cè)公司20×9年的銷售量；正確答案20×9年公司預(yù)測(cè)銷售量5000×0.034500×0.054800×0.085100×0.15300×0.135400×0.175450×0.215600×0.235309（萬(wàn)件）（3）假設(shè)20×8年預(yù)測(cè)銷售量為5550萬(wàn)件，用修正的移動(dòng)平

16、均法預(yù)測(cè)公司20×9年的銷售量（假設(shè)樣本量為3期）；正確答案移動(dòng)平均法下20x9年公司預(yù)測(cè)銷售量（540054505600）/35483（萬(wàn)件）修正的移動(dòng)平均法下20x9年預(yù)測(cè)銷售量5483（54835550）5416（萬(wàn)件）（4）假設(shè)20×8年預(yù)測(cè)銷售量為5500萬(wàn)件，平滑指數(shù)0.6，用指數(shù)平滑法預(yù)測(cè)公司20×9年的銷售量。（計(jì)算結(jié)果均保留整數(shù)）正確答案20×9年公司預(yù)測(cè)銷售量0.6×5600（10.6）×55005560（萬(wàn)件）【總結(jié)】第03講銷售定價(jià)管理二、銷售定價(jià)管理（一）影響產(chǎn)品價(jià)格的因素 價(jià)值因素價(jià)格是價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，價(jià)值

17、的大小決定著價(jià)格的高低成本因素雖然短期內(nèi)的產(chǎn)品價(jià)格有可能會(huì)低于其成本，但從長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)等于總成本加上合理的利潤(rùn)，否則企業(yè)無(wú)利可圖，難以長(zhǎng)久生存。市場(chǎng)供求因素產(chǎn)品供應(yīng)量大于需求量，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生向下的壓力，反之則會(huì)推動(dòng)價(jià)格的提升。競(jìng)爭(zhēng)因素在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，企業(yè)幾乎沒有定價(jià)的主動(dòng)權(quán)；在不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度主要取決于產(chǎn)品生產(chǎn)的難易程度和供求形勢(shì)。政策法規(guī)對(duì)市場(chǎng)物價(jià)的高低和變動(dòng)都有限制和法律規(guī)定。（二）企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)企業(yè)自身的實(shí)際情況及所面臨的外部環(huán)境不同，企業(yè)的定價(jià)目標(biāo)也多種多樣，主要有以下幾種： 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化這種目標(biāo)通常是通過(guò)為產(chǎn)品制定一個(gè)較高的價(jià)格，從而提高產(chǎn)品單位利潤(rùn)率，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)

18、利潤(rùn)最大化。適用于在市場(chǎng)中處于領(lǐng)先或壟斷地位的企業(yè)，或者在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并能長(zhǎng)時(shí)間保持這種優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。保持或提高市場(chǎng)占有率其產(chǎn)品價(jià)格往往需要低于同類產(chǎn)品價(jià)格，以較低的價(jià)格吸引客戶，逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，但在短期內(nèi)可能要犧牲一定的利潤(rùn)空間。這種定價(jià)目標(biāo)適用于能夠薄利多銷的企業(yè)。穩(wěn)定價(jià)格通常做法是由行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)制定一個(gè)價(jià)格，其他企業(yè)的價(jià)格則與之保持定的比例關(guān)系，無(wú)論是大企業(yè)，還是中小企業(yè)都不會(huì)隨便降價(jià)。這種定價(jià)通常適用于產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)，如鋼鐵制造業(yè)等。應(yīng)付和避免競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)參照對(duì)市場(chǎng)有決定性影晌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況，隨時(shí)調(diào)整本企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格。但企業(yè)不會(huì)主動(dòng)調(diào)整價(jià)格。這種定價(jià)方法

19、主要適用于中小型企業(yè)樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌以樹立企業(yè)形象及產(chǎn)品品牌為定價(jià)目標(biāo)主要有兩種情況：一是樹立優(yōu)質(zhì)高價(jià)形象。二是樹立大眾化評(píng)價(jià)形象。樹立優(yōu)質(zhì)高價(jià)形象適用于某些品牌產(chǎn)品具有較高的質(zhì)量的認(rèn)知價(jià)值，會(huì)被某一客戶群所認(rèn)同和接受。（三）產(chǎn)品定價(jià)方法產(chǎn)品定價(jià)方法主要包括以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法和以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法兩大類。1.以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法在企業(yè)成本范疇，基本上有三種成本可以作為定價(jià)基礎(chǔ)，即變動(dòng)成本、制造成本和全部成本費(fèi)用 變動(dòng)成本包括變動(dòng)制造成本和變動(dòng)期間費(fèi)用變動(dòng)成本可以作為增量產(chǎn)量的定價(jià)依據(jù)，但不能作為一般產(chǎn)品的定價(jià)依據(jù)。制造成本一般包括直接材料、直接人工和制造費(fèi)用由于它不包括各種期

20、間費(fèi)用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移。利用制造成本定價(jià)不利于企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行全部成本費(fèi)用包括制造成本和管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用等各種期間費(fèi)用在此成本基礎(chǔ)上制定價(jià)格，既可以保證企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的正常進(jìn)行，又可以使勞動(dòng)者為社會(huì)勞動(dòng)所創(chuàng)造的價(jià)值得以全部實(shí)現(xiàn)。因此，當(dāng)前產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)，仍然是產(chǎn)品的完全成本?！纠?#183;多選題】（2012）使用以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法時(shí)，可以作為產(chǎn)品定價(jià)基礎(chǔ)的成本類型有（）。A.變動(dòng)成本B.制造成本C.完全成本D.固定成本正確答案ABC答案解析使用以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法時(shí)，可以作為產(chǎn)品定價(jià)基礎(chǔ)的成本類型有變動(dòng)成本、制造成本和完全成本。注：完全

21、成本是以前的稱呼，現(xiàn)在教材改為全部本費(fèi)用基本原理價(jià)格單位成本單位稅金單位利潤(rùn)單位成本價(jià)格×稅率單位利潤(rùn)價(jià)格×（1稅率）單位成本單位利潤(rùn)（1）全部成本費(fèi)用加成定價(jià)法原理：是在全部成本費(fèi)用的基礎(chǔ)上，加合理利潤(rùn)來(lái)定價(jià)。合理利潤(rùn)的確定，在工業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)成本利潤(rùn)率，而在商業(yè)企業(yè)一般是根據(jù)銷售利潤(rùn)率。價(jià)格×（1稅率）單位成本單位利潤(rùn)成本利潤(rùn)率定價(jià)單位利潤(rùn)單位成本×成本利潤(rùn)率單位產(chǎn)品價(jià)格×（1適用稅率）單位成本單位成本×成本利潤(rùn)率單位成本×（1成本利潤(rùn)率）銷售利潤(rùn)率定價(jià)單位利潤(rùn)單位價(jià)格×銷售利潤(rùn)率單位產(chǎn)品價(jià)格×（1

22、適用稅率）單位成本價(jià)格×銷售利潤(rùn)率【提示】這里的單位成本是指單位全部成本費(fèi)用，可以用單位制造成本加上單位產(chǎn)品負(fù)擔(dān)的期間費(fèi)用來(lái)確定?！纠磕称髽I(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品的制造成本為100元，計(jì)劃銷售10000件，計(jì)劃期間的期間費(fèi)用總額900000元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅率為5%，成本利潤(rùn)率必須達(dá)到20%。要求：根據(jù)以上資料，采用完全成本加成定價(jià)法測(cè)算單位產(chǎn)品的價(jià)格。正確答案單位成本100900000/10000190（元）（2）保本點(diǎn)定價(jià)法 原理保本點(diǎn)，又稱盈虧平衡點(diǎn)，是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中既不盈利也不虧損的銷售水平，在此水平上利潤(rùn)等于零。保本點(diǎn)定價(jià)法的基本原理就是根據(jù)產(chǎn)品銷售量計(jì)劃數(shù)和一

23、定時(shí)期的成本水平、適用稅率來(lái)確定產(chǎn)品的銷售價(jià)格。公式利潤(rùn)0價(jià)格×（1稅率）單位成本單位固定成本單位變動(dòng)成本提示由于按照該價(jià)格銷售產(chǎn)品，利潤(rùn)為0，所以該價(jià)格為最低價(jià)格。【例】某企業(yè)生產(chǎn)乙產(chǎn)品，本期計(jì)劃銷售量10000件，應(yīng)負(fù)擔(dān)的固定成本總額為250000元，單位產(chǎn)品變動(dòng)成本70元，適用的消費(fèi)稅率5%。要求：根據(jù)以上資料，采用保本點(diǎn)定價(jià)法測(cè)算乙產(chǎn)品的單位價(jià)格。正確答案單位成本70250000/1000095（元）單位價(jià)格95/（15%）100（元）（3）目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法利潤(rùn)為已知的目標(biāo)利潤(rùn)。價(jià)格×（1適用稅率）單位成本單位目標(biāo)利潤(rùn)【例】某企業(yè)生產(chǎn)丙產(chǎn)品，本期計(jì)劃銷售量10000件

24、，目標(biāo)利潤(rùn)總額240000元，完全成本總額520000元，適用的消費(fèi)稅率5%。要求：根據(jù)目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法測(cè)算丙產(chǎn)品的價(jià)格。正確答案單位成本520000/1000052（元）單位目標(biāo)利潤(rùn)240000/1000024（元）（4）變動(dòng)成本定價(jià)法（特殊情況下的定價(jià)方法） 原理變動(dòng)成本定價(jià)法是指企業(yè)在生產(chǎn)能力有剩余的情況下增加生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品所應(yīng)分擔(dān)的成本。這些增加的產(chǎn)品可以不負(fù)擔(dān)企業(yè)的固定成本，只負(fù)擔(dān)變動(dòng)成本。在確定價(jià)格時(shí)產(chǎn)品成本僅以變動(dòng)成本計(jì)算。公式價(jià)格×（1稅率）單位變動(dòng)成本單位利潤(rùn) 單位變動(dòng)成本單位變動(dòng)成本×成本利潤(rùn)率 單位變動(dòng)成本×（1成本利潤(rùn)率）提示1.此處的變

25、動(dòng)成本是指完全變動(dòng)成本，包括變動(dòng)制造成本和變動(dòng)期間費(fèi)用2.變動(dòng)成本定價(jià)法確定的價(jià)格，為生產(chǎn)能力有剩余情況下的定價(jià)方法，不能用于正常銷售產(chǎn)品的價(jià)格制定【例】某企業(yè)生產(chǎn)丁產(chǎn)品，設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力12000件，計(jì)劃生產(chǎn)10000件，預(yù)計(jì)單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本190元，計(jì)劃期的固定成本費(fèi)用950000元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率5%，成本利潤(rùn)率必須達(dá)到20%。假定本年度接到一額外訂單，訂購(gòu)1000件丁產(chǎn)品，單價(jià)300元。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)計(jì)劃內(nèi)產(chǎn)品的單位價(jià)格；正確答案單位完全成本190950 000/10 000285（元）（2）企業(yè)作出企業(yè)是否接受該額外訂單的決策。正確答案按變動(dòng)成本法計(jì)算價(jià)格因?yàn)轭~外訂單單

26、價(jià)高于按變動(dòng)成本計(jì)算的價(jià)格，故應(yīng)接受這一額外訂單?！纠?#183;單選題】（2011年）某公司非常重視產(chǎn)品定價(jià)工作，公司負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，產(chǎn)品定價(jià)一定要正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移，保證企業(yè)簡(jiǎn)單再生產(chǎn)的繼續(xù)進(jìn)行。在下列定價(jià)方法中，該公司不宜采用的是（）。A.完全成本加成定價(jià)法B.制造成本定價(jià)法C.保本點(diǎn)定價(jià)法D.目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法正確答案B答案解析制造成本包括直接材料、直接人工和制造費(fèi)用，不包括各種期間費(fèi)用，因此不能正確反映企業(yè)產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值消耗和轉(zhuǎn)移，所以本題選B。2.以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法（1）需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法 需求價(jià)格彈性系數(shù)含義在其他條件不變的情況下，某種產(chǎn)品的需求量隨其價(jià)格的

27、升降而變動(dòng)的程度，就是需求價(jià)格彈性系數(shù)。系數(shù)計(jì)算公式式中：E某種產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性系數(shù)：P價(jià)格變動(dòng)量；Q需求變動(dòng)量：P0基期單位產(chǎn)品價(jià)格；Q0基期需求量?！咎崾尽恳话闱闆r下，需求量與價(jià)格呈反方向變動(dòng)，因此，彈性系數(shù)一般為負(fù)數(shù)計(jì)算公式式中：P0基期單位產(chǎn)品價(jià)格；Q0基期銷售數(shù)量；E需求價(jià)格彈性系數(shù)P單位產(chǎn)品價(jià)格Q預(yù)計(jì)銷售數(shù)量【提示】這種方法確定的價(jià)格，是使產(chǎn)品能夠銷售出去的價(jià)格。如果高出該價(jià)格，產(chǎn)品就不能完全銷售出去【例】某企業(yè)生產(chǎn)銷售戊產(chǎn)品，2012年前三個(gè)季度中，實(shí)際銷售價(jià)格和銷售數(shù)量如表所示。若企業(yè)在第四季度要完成4000件的銷售任務(wù)，那么銷售價(jià)格應(yīng)為多少？ 項(xiàng)目第一季度第二季度第三季度銷

28、售價(jià)格（元）750800780銷售數(shù)量（件）385933783558即第四季度要完成4000件的銷售任務(wù)，其單位產(chǎn)品的銷售價(jià)格為735.64元。（2）邊際分析定價(jià)法利潤(rùn)收入成本邊際利潤(rùn)邊際收入邊際成本0邊際收入邊際成本【結(jié)論】邊際收入等于邊際成本時(shí)，利潤(rùn)最大，此時(shí)的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格?！径▋r(jià)方法小結(jié)】?jī)r(jià)格×（1稅率）單位成本單位利潤(rùn)【例·單選題】（2014）下列各項(xiàng)產(chǎn)品定價(jià)方法中，以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的是（）。A.目標(biāo)利潤(rùn)定價(jià)法B.保本點(diǎn)定價(jià)法C.邊際分析定價(jià)法D.變動(dòng)成本定價(jià)法正確答案C答案解析以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法有需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法、邊際分析定價(jià)法。（四）價(jià)格運(yùn)用策略

29、策略含義與種類折讓定價(jià)策略含義折讓定價(jià)策略是指在一定條件下，以降低產(chǎn)品的銷售價(jià)格來(lái)刺激購(gòu)買者，從而達(dá)到擴(kuò)大產(chǎn)品銷售量的目的。種類單價(jià)折扣；數(shù)量折扣；推廣折扣（是指企業(yè)為了鼓勵(lì)中間商幫助推銷本企業(yè)產(chǎn)品而給予的價(jià)格優(yōu)惠）；季節(jié)折扣。心理定價(jià)策略含義心理定價(jià)策略是指針對(duì)購(gòu)買者的心理特點(diǎn)而采取的一種定價(jià)策略。種類聲望定價(jià)，是指企業(yè)按照其產(chǎn)品在市場(chǎng)上的知名度和消費(fèi)者中的信任程度來(lái)制定產(chǎn)品價(jià)格的一種方法。一般地，聲望越高，價(jià)格越高，這就是產(chǎn)品的“名牌效應(yīng)”。尾數(shù)定價(jià)，即在制定產(chǎn)品價(jià)格時(shí)，價(jià)格的尾數(shù)取接近整數(shù)的小數(shù)（如199.9元）或帶有一定諧音的數(shù)（158元）等。一般只適用于價(jià)值較小的中低檔日用消費(fèi)品定價(jià)

30、。雙位定價(jià)，是指在向市場(chǎng)以掛牌價(jià)格銷售時(shí)，采用兩種不用的標(biāo)價(jià)來(lái)促銷的一種定價(jià)方法。這種策略適用于市場(chǎng)接受程度較低或銷路不太好的產(chǎn)品。例如，某產(chǎn)品表明“原價(jià)158元，現(xiàn)促銷價(jià)99元”。高位定價(jià)，即根據(jù)消費(fèi)者“價(jià)高質(zhì)優(yōu)”的心理特點(diǎn)實(shí)行高標(biāo)價(jià)促銷的方法。但高位定價(jià)必須是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，不能弄虛作假組合定價(jià)策略含義組合定價(jià)策略是針對(duì)相關(guān)產(chǎn)品組合所采取的一種方法。應(yīng)用對(duì)于具有互補(bǔ)關(guān)系的相關(guān)產(chǎn)品，可以采取降低部分產(chǎn)品價(jià)格而提高互補(bǔ)產(chǎn)品價(jià)格，以促進(jìn)銷售，提高整體利潤(rùn)，如便宜的整車與高價(jià)的配件等。對(duì)于具有配套關(guān)系的相關(guān)產(chǎn)品，可以對(duì)組合購(gòu)買進(jìn)行優(yōu)惠，比如西服套裝中的上衣和褲子等。組合定價(jià)策略可以擴(kuò)大銷售量、節(jié)約流通費(fèi)

31、用，有利于企業(yè)整體效益的提高。壽命周期定價(jià)策略含義根據(jù)產(chǎn)品生命周期，分階段確定不同價(jià)格的定價(jià)策略。推廣期產(chǎn)品需要獲得消費(fèi)者的認(rèn)同，進(jìn)一步占有市場(chǎng)，應(yīng)采用低價(jià)促銷策略；成長(zhǎng)期的產(chǎn)品有了一定的知名度，銷售量穩(wěn)步上升，可以采用中等價(jià)格；成熟期的產(chǎn)品市場(chǎng)知名度處于最佳狀態(tài)，可以采用高價(jià)促銷，但由于市場(chǎng)需求接近飽和，競(jìng)爭(zhēng)激烈，定價(jià)時(shí)必須考慮競(jìng)爭(zhēng)者的情況，以保持現(xiàn)有市場(chǎng)銷售量；衰退期的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降，銷售量下滑，應(yīng)該降價(jià)促銷或維持現(xiàn)價(jià)并輔之以折扣等其他手段，同時(shí)，積極開發(fā)新產(chǎn)品，保持企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！纠?#183;計(jì)算題】（2014）丙公司只生產(chǎn)銷售H產(chǎn)品，其銷售量預(yù)測(cè)相關(guān)資料如表1所示：表1銷售

32、量預(yù)測(cè)相關(guān)資料 200820092010201120122013預(yù)測(cè)銷售量（噸）99010001020103010301040實(shí)際銷售量（噸）94510051035105010201080公司擬使用修正的移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)2014年銷售量，并以此為基礎(chǔ)確定產(chǎn)品銷售價(jià)格，樣本期為3期。2014年公司目標(biāo)利潤(rùn)總額（不考慮所得稅）為307700元。完全成本總額為800000元。H產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%。要求：（1）假設(shè)樣本期為3期，使用移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)2014年H產(chǎn)品的銷售量（2）使用修正的移動(dòng)平均法預(yù)測(cè)2014年H產(chǎn)品的銷售量。（3）使用目標(biāo)利潤(rùn)法確定2014年H產(chǎn)品的銷售價(jià)格。正確答案（1）201

33、4年H產(chǎn)品的銷售量（105010201080）/31050（噸）（2）2014年H產(chǎn)品的銷售量1050（10501040）1060（噸）（3）設(shè)銷售價(jià)格為X，X×1060×（15%）800000307700解得X1100（元）第04講股利政策與企業(yè)價(jià)值第三節(jié)分配管理 一、股利政策與企業(yè)價(jià)值股利政策是指在法律允許的范圍內(nèi)，企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利的方針及對(duì)策。股利政策的最終目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化。（一）股利分配理論應(yīng)掌握的要點(diǎn)股利無(wú)關(guān)論股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在一定的假設(shè)條件限制下，股利政策不會(huì)對(duì)公司的價(jià)值或股票的價(jià)格產(chǎn)生任何影響，投資者不關(guān)心公司股利的分配。公

34、司市場(chǎng)價(jià)值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定，而與公司的利潤(rùn)分配政策無(wú)關(guān)。該理論是建立在完全資本市場(chǎng)理論之上的，假定條件包括 ：（1）市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率；（2）不存在任何公司或個(gè)人所得稅；（3）不存在任何籌資費(fèi)用；（4）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立。（5）股東對(duì)股利收入和資本增值之間并無(wú)偏好應(yīng)掌握的要點(diǎn)股利相關(guān)論“手中鳥”理論該理論認(rèn)為，公司的股利政策與公司的股票價(jià)格是密切相關(guān)的，即當(dāng)公司支付較高的股利時(shí)，公司的股票價(jià)格會(huì)隨之上升，公司價(jià)值將得到提高。信號(hào)傳遞理論該理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息，從而會(huì)影響公司

35、的股價(jià)。一般來(lái)講，預(yù)期未來(lái)盈利能力強(qiáng)的公司往往愿意通過(guò)相對(duì)較高的股利支付水平，把自己同預(yù)期盈利能力差的公司區(qū)別開來(lái)，以吸引更多的投資者。股利相關(guān)論所得稅差異理論該理論認(rèn)為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時(shí)間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實(shí)現(xiàn)收益最大化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策。代理理論該理論認(rèn)為，股利的支付能夠有效地降低代理成本： （1）股利的支付減少了管理者對(duì)自由現(xiàn)金流量的支配權(quán)，這在一定程度上可以抑制公司管理者過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，從而保護(hù)外部投資者的利益。（2）較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致公司進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場(chǎng)的有效監(jiān)督，這樣便

36、可以通過(guò)資本市場(chǎng)的監(jiān)督減少代理成本。 因此，高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應(yīng)當(dāng)使這兩種成本之和最小?！纠?#183;單選題】（2011年考題）股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上抑制管理層的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)的股利理論是（）。A.股利無(wú)關(guān)理論B.信號(hào)傳遞理論C.“手中鳥”理論D.代理理論正確答案D答案解析減少管理層的過(guò)度投資或在職消費(fèi)行為，實(shí)際上就是降低代理成本。因此答案是D?！纠?#183;單選題】下列關(guān)于股利理論的說(shuō)法不正確的是（）。A.股利無(wú)關(guān)論是建立在完全市場(chǎng)理論之上的，其假設(shè)之

37、一是不存在任何公司或個(gè)人所得稅B.“手中鳥”理論論認(rèn)為投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司內(nèi)部C.信號(hào)傳遞理論認(rèn)為在信息對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)D.所得稅差異理論認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用低股利政策正確答案C答案解析信號(hào)傳遞理論認(rèn)為在信息不對(duì)稱的情況下，公司可以通過(guò)股利政策向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息，從而會(huì)影響公司的股價(jià)，選項(xiàng)C說(shuō)的是在信息對(duì)稱的情況下，因此答案是C?！纠?#183;單選題】（2006年考題）某企業(yè)在選擇股利政策時(shí)，以代理成本和外部融資成本之和最小化為標(biāo)準(zhǔn)。該企業(yè)所依據(jù)的股利理論是（）。A.“手中鳥”

38、理論B.信號(hào)傳遞理論C.MM理論D.代理理論正確答案D答案解析高水平的股利支付政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時(shí)也增加了企業(yè)的外部融資成本，所以，最優(yōu)的股利政策應(yīng)當(dāng)使兩種成本之和最小。因此以代理成本和外部融資成本之和最小化為標(biāo)準(zhǔn)的理論是代理理論。（二）股利政策1.剩余股利政策 含義是指公司在有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放。依據(jù)股利無(wú)關(guān)論步驟設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在此結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本成本將達(dá)最低水平；確定公司的最佳資本預(yù)算，并根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)資金需求中所需增加的權(quán)益資本數(shù)額；最大限度的使用留存收益來(lái)滿

39、足資金需求中所需的權(quán)益資本數(shù)額；留存收益在滿足公司權(quán)益資本增加后，若還有剩余再用來(lái)發(fā)放股利?！纠磕彻?012年流通在外的普通股為1000萬(wàn)股，稅后凈利潤(rùn)1000萬(wàn)元，2013年的投資計(jì)劃需要資金1200萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。如果該公司采用剩余股利政策，要求計(jì)算2012年的股利總額和每股股利。正確答案公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：1200×60%=720（萬(wàn)元）2012年可以發(fā)放的股利總額為：1000-720=280（萬(wàn)元）每股股利=280/1000=0.28（元/股）評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：有利于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值

40、的長(zhǎng)期最大化。缺陷：1.若完全遵照?qǐng)?zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會(huì)每年隨著投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)。2.不利于投資者安排收入與支出，也不利于樹立公司良好的形象。適用一般適用于公司的初創(chuàng)階段【例·單選題】（2014）下列股利政策中，根據(jù)股利無(wú)關(guān)理論制定的是（）。A.剩余股利政策B.固定股利支付率政策C.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策D.低正常股利加額外股利政策正確答案A答案解析剩余股利政策的理論依據(jù)是股利無(wú)關(guān)理論。根據(jù)股利無(wú)關(guān)理論，在完全理想的資本市場(chǎng)中，公司的股利政策與普通股每股市價(jià)無(wú)關(guān)，故而股利政策只需隨著公司投資、融資方案的制定而自然確定?！纠?#183;單選題】某公司20×1

41、年稅后凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，20×2年投資計(jì)劃需要資金2200萬(wàn)元。如果該公司采用剩余股利政策，20×2年發(fā)放的股利為680萬(wàn)元，則該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本所占的比例為（）。A.40%B.50%C.60%D.68%正確答案C答案解析2 0002 200×X680，解得x60%。2.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策 含義是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。特點(diǎn)【優(yōu)點(diǎn)】1.穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；2.穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入與支出，有利

42、于吸引那些打算進(jìn)行長(zhǎng)期投資并對(duì)股利有很高依賴性的股東；3.為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長(zhǎng)率更為有利?！救秉c(diǎn)】1.股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；2.在企業(yè)無(wú)利可分時(shí)，若依然實(shí)施該政策，也是違反公司法的行為。適用通常適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，且很難被長(zhǎng)期使用。3.固定股利支付率政策 含義是指公司將每年凈收益的某一固定百分比作為股利分派給股東。這一百分比通常稱為股利支付率，股利支付率一經(jīng)確定，一般不得隨意變更。優(yōu)點(diǎn)1.采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則。

43、2.采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤(rùn)中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策。缺點(diǎn)1.年度間股利支付額波動(dòng)較大，股利的波動(dòng)很容易給投資者帶來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、投資風(fēng)險(xiǎn)較大的不良印象，成為公司的不利因素；2.容易使公司面臨較大的財(cái)務(wù)壓力。因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)的盈利多，并不代表公司有充足的現(xiàn)金派發(fā)股利，只能表明公司盈利狀況較好而已；3.合適的固定股利支付率的確定難度大。如果固定股利支付率確定得較低，不能滿足投資者對(duì)投資收益的要求；而固定股利支付率確定得較高，沒有足夠的現(xiàn)金派發(fā)股利時(shí)會(huì)給公司帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力。適用比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況也較穩(wěn)定的公司。

44、【例】某公司長(zhǎng)期以來(lái)用固定股利支付率政策進(jìn)行股利分配，確定的股利支付率為30%。2012年稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，如果仍然繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，公司本年度將要支付的股利為：1500×30%450（萬(wàn)元）但公司下一年度有較大的投資需求，因此，準(zhǔn)備本年度采用剩余股利政策。如果公司下一年度的投資預(yù)算為2000萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%。則可以發(fā)放的股利為多少？按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的要求，公司投資方案所需的權(quán)益資本額為：2000×60%1200（萬(wàn)元）公司2012年度可以發(fā)放的股利為萬(wàn)元）4.低正常股利加額外股利政策 含義是指公司事先設(shè)定一個(gè)

45、較低的正常股利額，每年除了按正常股利額向股東發(fā)放股利外，還在企業(yè)盈余較多、資金較為充裕的年度向股東發(fā)放額外股利。優(yōu)點(diǎn)1.賦予公司一定的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地和具有較大的財(cái)務(wù)彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化。2.使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。缺點(diǎn)1.由于年份之間公司盈利的波動(dòng)使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者收益不穩(wěn)定的感覺。2.當(dāng)公司在較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會(huì)被股東誤認(rèn)為是“正常股利”，一旦取消，傳遞出去的信號(hào)可能會(huì)使股東認(rèn)為

46、這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化的表現(xiàn)，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌。適用情況對(duì)于那些盈利隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)較大的公司或者盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí)，采用低正常股利加額外股利政策也許是一種不錯(cuò)的選擇?！纠?#183;多選題】（2014）下列各項(xiàng)股利政策中，股利水平與當(dāng)期盈利直接關(guān)聯(lián)的有（）。A.固定股利政策B.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策正確答案CD答案解析固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策的缺點(diǎn)之一是股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)。【例·單選題】（2013）下列各項(xiàng)政策中，最能體現(xiàn)“多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分”股利分配原則的是（）。A.剩余股利政策B.低正常股利加額外股利政策C.固

47、定股利支付率政策D.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策正確答案C答案解析采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則?！纠?#183;計(jì)算題】（2005年考題）某公司成立于2003年1月1日，2003年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素）。2005年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借入資金占40%。要求：（1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2005年投資方案所需的自有資金

48、額和需要從外部借入的資金額。正確答案2005年投資方案所需的自有資金額700×60%420（萬(wàn)元）2005年投資方案需要從外部借入的資金額700×40%280（萬(wàn)元）（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。正確答案2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利凈利潤(rùn)2005年投資方案所需的自有資金額900420480（萬(wàn)元）（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。正確答案2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利上年分配的現(xiàn)金股利550（萬(wàn)元）

49、可用于2005年投資的留存收益900550350（萬(wàn)元）2005年投資需要額外籌集的資金額700350350（萬(wàn)元）（4）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。正確答案該公司的股利支付率550/1000×100%55%2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利55%×900495（萬(wàn)元）（5）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。正確答案因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以2005年的投資需要從04年的凈利潤(rùn)中留存700萬(wàn)元，所以：20

50、04年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利900700200（萬(wàn)元）?！纠?#183;單選題】已知某公司20×1年初未分配利潤(rùn)和20×1年凈利潤(rùn)均為正，但該公司20×1年卻沒有支付股利，則該公司采用的股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加額外股利政策正確答案A答案解析選項(xiàng)BCD三種股利政策下，一般每年都會(huì)有股利支付，只有剩余股利政策是比較特殊的。剩余股利政策下，如果某一年公司有比較多的投資機(jī)會(huì)，盡管公司有凈利潤(rùn)，但公司可能一分錢的股利都不支付，因此此題正確答案是A?！纠?#183;多選題】（2010年）處于初創(chuàng)階段的公司，

51、一般不宜采用的股利分配政策有（）。A.固定股利政策B.剩余股利政策C.固定股利支付率政策D.穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策正確答案ACD答案解析處于初創(chuàng)階段的公司宜采用的股利分配政策是剩余股利政策，因?yàn)槌鮿?chuàng)期需要投資，投資影響公司的未來(lái)，所以先滿足投資的需要，如果有剩余再支付股利，沒有剩余就不支付。因此，不宜采用的股利分配政策為ACD?！纠?#183;單選題】（2009年考題）某公司近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)不斷拓展，目前處于成長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力能夠滿足未來(lái)10年穩(wěn)定增長(zhǎng)的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合?；谝陨蠗l件，最為適宜該公司的股利政策是（）。A.剩余股利政策B.固定股利政策C.固定股利支付率

52、政策D.低正常股利加額外股利政策正確答案C答案解析采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的股利分配原則。因此，最為適宜該公司的股利政策是固定股利支付率政策。第05講利潤(rùn)分配的制約因素及股利支付形式與程序二、利潤(rùn)分配的制約因素（一）法律因素 資本保全約束不能用資本（包括實(shí)收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利。資本積累約束規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金，股利只能從企業(yè)的可供分配利潤(rùn)中支付。超額累積利潤(rùn)約束如果公司為了避稅而使得盈余的保留大大超過(guò)了公司目前及未來(lái)的投資需要時(shí)，將被加征額外的稅款。償債能力約束要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維持公司的信譽(yù)和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)。（二）公司因素 現(xiàn)金流量公司在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)，要保證正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求，以維持資金的正常周轉(zhuǎn)，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)得以有序進(jìn)行。資產(chǎn)的流動(dòng)性資產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利。盈余的穩(wěn)定性一般來(lái)講，公司盈余越穩(wěn)定，則其股利支付水平越高投資機(jī)會(huì)投