基于上市公司行業(yè)差異的資產結構對比分析

1、    基于上市公司行業(yè)差異的資產結構對比分析    程昆鵬+劉雪瑩+孫優(yōu)帥摘要：本文以汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)為例，對這兩個行業(yè)的資產結構進行對比，分析出這兩個行業(yè)資產結構的不同之處，同時指出兩者之間在資產結構上存在差異的原因。在對資產結構進行對比分析時，選取了流動資產比率、固定資產比率、無形資產比率、貨幣資金比率、應收賬款比率、存貨比率這六項財務指標代表企業(yè)的資產結構，同時在汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的上市公司中，各選了20家上市時間較長的企業(yè)作為代表，收集了這些上市公司從2006年12月31日至2015年6月31日期間的各項財務數(shù)據，并進行整理，通過圖表

2、的形式來直觀反映這兩個行業(yè)在資產結構上的不同。關鍵詞：資產結構；行業(yè)差異；對比分析一、引言隨著我國建立現(xiàn)代企業(yè)制度步伐的加快，企業(yè)作為市場經濟中一個自主經營的經濟實體，無論在生產經營、勞動人事還是資金運用方面都有了相當?shù)淖灾鳈?，資產結構對企業(yè)各項經營活動的影響日益顯現(xiàn)。以往的財務管理研究總是將焦點集中于資產負債表的右側，即資本結構的問題，而很少關注資產負債表的左側，即資產結構的問題。對不同行業(yè)資產結構的對比分析的文獻更是少之又少。資產結構是指資金使用情況，對資產結構的分析則著重探討不同的資金使用方法會給企業(yè)的盈利能力帶來什么樣的影響。資產結構和資本結構是同樣的資金的兩個不同的方面，兩者共同構成

3、了資產負債表的內容。其實，對于一個具體的企業(yè)來說，在某種意義上，對資產結構的掌控要比對資本結構的掌控更容易一些，畢竟企業(yè)所有的資產歸企業(yè)自身所有或控制，企業(yè)對其結構的調節(jié)完全可以由企業(yè)自身做出決策，本文以汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)上市公司為研究對象，分析基于行業(yè)的上市公司資產結構差異，從如何安排資產結構的角度為上市公司提供一定的建議。二、基于上市公司行業(yè)差異的資產結構對比分析以汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)為例（一）行業(yè)及指標的選取本文在對不同行業(yè)上市公司資產結構對比分析時，選取了與人們生活息息相關的汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)來進行對比分析。以這兩個行業(yè)的上市公司近十年的數(shù)據為基礎進行整理分析。在對資產結構進

4、行對比分析時，本文選取流動資產比率、固定資產比率、無形資產比率、應收賬款比率、存貨比率、貨幣資金比率來進行反映，這里的各項財務指標均為行業(yè)的平均值。（二）汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)資產結構現(xiàn)狀在對汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的資產結構進行分析時，選取了這兩個行業(yè)上市公司2006年12月31日到2015年6月31日的數(shù)據。相關指標如表1、表2所示：（三）汽車行業(yè)與家用電器行業(yè)資產結構對比分析1、流動資產比率對比分析從表1、表2可以看出汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的流動資產所占比率在2006年12月31日至2015年6月31日之間保持相對穩(wěn)定的狀態(tài)，說明這兩個行業(yè)的資產流動性一直保持穩(wěn)定，而且兩個行業(yè)流動資產比率

5、均達到了60%以上，略顯過高。對比來看，家電行業(yè)流動資產比率要高于汽車行業(yè)，最近幾年始終維持在高于10%的水平上。這表明家電行業(yè)資產的流動性要高于汽車行業(yè)。從上文的分析我們知道，汽車行業(yè)和家電行業(yè)資產結構都是偏向于保守型，雖然資產流行性強可以避免企業(yè)的償債風險，但是如果企業(yè)保留過多的流動資產，那么盈利能力較高的固定資產投資就會減少，企業(yè)的盈利能力就會受到影響。所以，汽車行業(yè)和家電行業(yè)的各家企業(yè)應該積極探索最佳的流動資產結構，尤其是家電行業(yè)，要適當改善過于保守的投資策略。2、固定資產比率對比分析從表1、表2可以看出，在近十年間，汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)股東資產的比率有一個先降后增再降三維·

6、;趨勢，最近三年來，兩個行業(yè)的固定資產比率一直在下降，說明該兩個行業(yè)對固定資產的投入在減少，但減少的幅度不大。對比來看，汽車行業(yè)的固定資產比率要高于家電行業(yè)，超過幅度在5%-10%之間。研究發(fā)現(xiàn)，之所以汽車行業(yè)固定資產比率要高于家電行業(yè)，是因為汽車行業(yè)制造商的整體規(guī)模要大于家電行業(yè)，汽車的制造要比家電的制造更為復雜，流程更多，汽車行業(yè)所需要的固定資產如房屋建筑、機器及電子設備、運輸工具等的規(guī)模和價值要大于家電行業(yè)的固定資產的價值和規(guī)模，這才導致了上圖的現(xiàn)象。3、無形資產比率對比分析根據表1、表2從整體來看，無論是汽車行業(yè)還是家電行業(yè)，無形資產占總資產的比率都偏低，僅在4%-6%之間，在一定程度

7、上反映出這兩個行業(yè)自主創(chuàng)新能力不強，行業(yè)競爭力偏低。對比來看，汽車行業(yè)無形資產比率在2008年-2010年間有較大幅度下降，隨后呈現(xiàn)出緩慢上升趨勢。經過分析，可能是因為受08年美國次貸危機的影響，國際幾大汽車生產商遭遇危機，這些生產商瞄準中國市場，通過提供技術的方式加入中國市場。為了更好地控制國內的汽車行業(yè)，他們在技術支持上采取更加嚴厲的條件，以此作為占領中國市場的籌碼，這些技術并非企業(yè)自身創(chuàng)造的，而是屬于引進的，所以2008-2010年間汽車行業(yè)整體的無形資產比率在下降。2010年以后汽車行業(yè)無形資產比率的緩慢上升可能是因為國內的汽車企業(yè)紛紛意識到技術創(chuàng)新在競爭日益激烈的汽車行業(yè)的重要性，各

8、汽車企業(yè)紛紛實行自主創(chuàng)新策略，但由于我國汽車企業(yè)長期依賴國外技術，所以創(chuàng)新能力增長緩慢。對比汽車行業(yè)，家用電器行業(yè)的無形資產比率則僅在2007和2008兩年之間到達最大，隨后一直呈現(xiàn)下降的趨勢。這主要是因為從2007年開始，我國開始實行了家電下鄉(xiāng)財政補貼的政策，使家電行業(yè)的需求迅速增加，家電行業(yè)迎來了一個春天，企業(yè)在盈利增加，有更多的資金投入到家電產品功能的改進、創(chuàng)新之中，使得這一時期家電行業(yè)無形資產比率大幅增加。然而，08年以后，家電刺激政策逐步退出或進入尾聲，整個行業(yè)不再像之前那樣景氣，需求的減少導致企業(yè)盈利減少，很多企業(yè)放棄了對家電創(chuàng)新的投入，再加之金融危機的影響和這幾年中國經濟增長速度

9、的放緩給整個國民經濟帶來的壓力，家電行業(yè)的無形資產比率便一直下降。 4、應收賬款比率和存貨比率對比分析結合表1、表2，整體上，從2010年開始，汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的應收賬款比率一直在增加，結合2010年至今我國的經濟狀況可以看出，主要原因有兩個，一是2008年美國次貸危機從2010年開始蔓延到中國，加之近幾年中國經濟增長速度下滑，很多企業(yè)瀕臨倒閉的危險，給中國各行各業(yè)的發(fā)展帶來不利的影響，影響了整個市場的資金流動性，銷售貨款難以收回。汽車行業(yè)和家電行業(yè)在2014年到2015年上半年在圖4中均有一個較為快速的增長，主要是因為2014年用的是年末數(shù)據，而2015年用的是半年數(shù)據，一般企業(yè)的應收

10、賬款在下半年收回的比較多。從存貨比率對比來看，家電行業(yè)存貨的比率要高于汽車行業(yè)。這主要是因為汽車的單位價值比較高，如果存貨過多會占用企業(yè)一大部分的流動資金，使企業(yè)生產經營面臨困難，另外，汽車在銷售的時候有一部分是采取按訂單生產再提貨的方式，不是所有都是現(xiàn)產現(xiàn)賣，所以汽車的庫存一般不會有很多。而家電則不一樣，家電單位價值小，種類繁多，一家企業(yè)往往生產幾十上百種大大小小的家電產品，所以存貨占總資產的比重要比汽車行業(yè)大一點。三、總結及建議為提高企業(yè)效益，不同行業(yè)對資產結構進行優(yōu)化應具有一定的差異性。因為沒有一種對所有企業(yè)都適合的資產結構。企業(yè)只有對各種不同資產結構的風險和報酬進行全面、綜合的估量和權

11、衡，才能確定能有效控制經營風險，取得較優(yōu)經濟效益的資產結構。所以應注意分行業(yè)優(yōu)化資產結構來提高企業(yè)效益。根據上文的對比分析，對汽車行業(yè)和家電行業(yè)優(yōu)化資產結構提出如下建議。（一）加大生產經營用固定資產投入通過上文的分析可以發(fā)現(xiàn)，汽車行業(yè)的資產結構屬于保守型的資產結構，流動資產占總資產的比重較大。從圖1可以看出，上市汽車生產企業(yè)的平均固定資產比重為在20%左右，且呈下降趨勢，換而言之，代表企業(yè)生產能力的固定資產不到總資產的20%，相對于占總資產60%以上的流動資產，現(xiàn)有的固定資產總量與結構不能很好地滿足生產經營的需要。因此上市汽車生產企業(yè)應加大生產經營用的固定資產投入、加快對現(xiàn)有固定資產的更新改造

12、等，以此來完善企業(yè)的資產結構，提高企業(yè)績效。通過對家電行業(yè)流動資產比率、固定資產比率和存貨比率的分析可以發(fā)現(xiàn)，與汽車行業(yè)類似，家電行業(yè)的平均流動資產比率過高。從圖1流動資產比率對比分析圖可以看出，家電行業(yè)的平均流動資產比率達到了70%以上。與過高的流動資產比率相比，家電行業(yè)的固定資產占總資產的比率卻很低，僅在10%-15%之間。而固定資產是企業(yè)生產經營能力的保證，對家電行業(yè)來說，企業(yè)的生產經營能力尤為重要。雖然最近幾年國家經濟增長速度緩慢，家電行業(yè)受到了一定的影響，但是現(xiàn)在人們對家電產品的需求在增多，依賴也在加強。因此，家電行業(yè)要適度提高企業(yè)固定資產的比重，保證企業(yè)的生產經營能力。（二）提高企

13、業(yè)自主創(chuàng)新能力在對兩個行業(yè)的無形資產進行對比分析時，我們發(fā)現(xiàn)兩個行業(yè)無形資產占總資產的比率都偏低，從2010年開始僅占總資產的4%-5%。而隨著市場競爭的日益激烈，無論是汽車行業(yè)還是家電行業(yè)，創(chuàng)新能力都將成為行業(yè)發(fā)展的動力和源泉，是企業(yè)競爭力形成的基礎。因此，汽車行業(yè)和家用電器行業(yè)的企業(yè)都應該將視野放的長遠一點，加大自主創(chuàng)新的投入力度，提高企業(yè)的市場競爭力。（作者單位：云南大學）參考文獻：1周艷.不同行業(yè)企業(yè)資產結構比重淺析j.財務管理，2009.2劉淵，穆森森，劉祖基.電力企業(yè)資產結構與經營績效的實證研究j.中國管理信息化，2010.3張宏麗，賈宗武，張俊瑞.企業(yè)資產結構研究相關問題思考j.財會月刊（理論），2008.4趙敏.上市公司無形資產結構、行業(yè)特征分析j.商業(yè)經濟與管理，2012.5馮強.基于上市公司性質差異的資產結構對比分析j.當代