如何做好資本運(yùn)營迅速進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張

1、如何做好資本運(yùn)營，迅速進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張? 諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家施蒂格勒：? “縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司、沒有一家不是在某 個時候以某種方式通過資本運(yùn)營開展起來的，也沒有哪一家是 單純依靠企業(yè)自身利潤的積累開展起來的。 ? 海爾集團(tuán)董事長張瑞敏?資本是船，品牌是帆?股神沃倫巴菲特? “很多管理者顯然在記事的童年受到青蛙王子故事的很大 影響，故事中受囚禁的王子受到了美麗公主的一吻，因此擺脫 了青蛙的形體。結(jié)果他們確定他們的運(yùn)營之吻一定會使公司的 收益率產(chǎn)生奇跡我們已經(jīng)看到了許多這樣的吻，但是絕少 看到奇跡。? 一、資本運(yùn)營的根本概念? 資本運(yùn)營是指企業(yè)所擁有的各種可以支配的資源， 不

2、管是有形 的、還是無形的，都可以以資本的身份參加到社會經(jīng)濟(jì)活動中， 通過收購、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、剝離、置換等各種途徑 優(yōu)化配置，進(jìn)行有效運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)最大限度資本增值的目標(biāo)。? 關(guān)鍵詞:? 資本: 有形-人, 財, 物;?無形-市場, 技術(shù), 管理? 優(yōu)化配置 -買進(jìn), 賣出, 整合? 增值-幾何級數(shù)? 海爾資本運(yùn)營的根本策略“吃休克魚? 人們習(xí)慣上將企業(yè)間的兼并比作 “魚吃魚。從國際上看，企業(yè) 間的兼并可以分成三個階段：? 先是“大魚吃小魚，即大企業(yè)兼并小企業(yè)；? 再是“快魚吃慢魚，即資本向技術(shù)靠攏，新技術(shù)企業(yè)兼并傳統(tǒng) 產(chǎn)業(yè)；? 然后是“鯊魚吃鯊魚 ，即“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 。? 海爾人認(rèn)為，他們

3、吃的是 “休克魚 。? 對“休克魚 ，張瑞敏的解釋是：? 魚的肌體沒有腐爛， 比喻企業(yè)的硬件很好； 而魚處于休克狀態(tài)， 比喻企業(yè)的思想、觀念有問題，導(dǎo)致企業(yè)停滯不前。? 這種企業(yè)一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理辦 法，很快就能夠被激活起來。? 海爾看中的不是兼并對象現(xiàn)有的資產(chǎn)，而是潛在的市場、潛在 的活力、潛在的效益。海爾 15件兼并案中有 14件是按照 “吃 休克魚 的模式進(jìn)行的。? 魚的四種吃法? 海爾資本運(yùn)營主要有四種形式：? 整體兼并；投資控股；品牌運(yùn)作；無形資本經(jīng)營。? 四種形式，反映了海爾擴(kuò)張之路走過的三個階段：? 整體兼并帶有明顯的方案經(jīng)濟(jì)色彩，屬于產(chǎn)品運(yùn)營階段；? 投

4、資控股是市場經(jīng)濟(jì)條件下的標(biāo)準(zhǔn)行為，屬于資本運(yùn)營階段；? 品牌運(yùn)作和虛擬經(jīng)營那么進(jìn)入了資本運(yùn)營的高級形態(tài)，屬于無形 資本運(yùn)營階段。? 二、資本運(yùn)營的核心內(nèi)容? 購并? 重組? 1企業(yè)重組? 企業(yè)重組是指對被重組企業(yè)的生產(chǎn)力諸要素進(jìn)行分拆、 整合以 及內(nèi)部優(yōu)化組合的過程。? 企業(yè)重組的本質(zhì)是對企業(yè)的生產(chǎn)力的重組， 按照現(xiàn)代生產(chǎn)力理 論，生產(chǎn)力諸要素是指企業(yè)的勞動力、生產(chǎn)資料、勞動對象、 生產(chǎn)管理和科學(xué)技術(shù)等，所以企業(yè)重組是對這些生產(chǎn)要素的重 組。? 廣義的企業(yè)重組包括：? 業(yè)務(wù)重組? 資產(chǎn)重組? 債務(wù)重組? 股權(quán)重組? 職員重組? 管理制度重組? 狹義的企業(yè)重組一般是指企業(yè)的資產(chǎn)重組? 2資產(chǎn)重組

5、? 在我國，“資產(chǎn)重組 一詞最初的含意是對國有資產(chǎn)， 或國有企業(yè) 的資產(chǎn)進(jìn)行重組。? 后來， “資產(chǎn)重組 又開展成了一個與購并相關(guān)聯(lián)的概念，是有 關(guān)收購、合并、托管、資產(chǎn)置換、回購、分拆等一類行為的總 稱。? 資產(chǎn)重組的理論解釋： 從產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看， 資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì) 在于對企業(yè)規(guī)模和邊界進(jìn)行調(diào)整。? 從理論上，企業(yè)存在著一個最優(yōu)規(guī)模問題。? 當(dāng)企業(yè)規(guī)模太大，導(dǎo)致效率不高、效益不佳，這種情況下企業(yè) 就應(yīng)當(dāng)剝離出局部虧損或本錢、效益不匹配的業(yè)務(wù)；? 當(dāng)企業(yè)規(guī)模太小、業(yè)務(wù)較單一，導(dǎo)致風(fēng)險較大，此時就應(yīng)當(dāng)通 過收購、兼并適時進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，開展多種經(jīng)營，以降低 整體風(fēng)險。? 從會計學(xué)的角度看，資

6、產(chǎn)重組是指企業(yè)與其他主體在資產(chǎn)、負(fù) 債或所有者權(quán)益諸工程之間的調(diào)整，從而到達(dá)資源有效配置的 交易行為。資產(chǎn)重組根據(jù)重組對象的不同可分為 :? 對企業(yè)資產(chǎn)的重組? 對企業(yè)負(fù)債的重組? 和企業(yè)股權(quán)的重組? 對企業(yè)資產(chǎn)的重組，包括收購資產(chǎn)、資產(chǎn)置換、出售資產(chǎn)、分拆 資產(chǎn)、租賃或托管資產(chǎn)、受贈資產(chǎn) ;? 對企業(yè)債務(wù)的重組，根據(jù)債務(wù)重組的對方不同，又可分為與銀 行之間和與債權(quán)人之間進(jìn)行的資產(chǎn)重組。? 例子 :國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股? 三、資本運(yùn)營的一個實(shí)踐：國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股? 為解決國有企業(yè)虧損嚴(yán)重以及與之相伴的國有銀行巨額不良資 產(chǎn)這一危及我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平安的突出問題， 1999 年國家啟動了 債轉(zhuǎn)股工程。? 2

7、000年 8 月，經(jīng)各方共同協(xié)商， 580戶企業(yè)與四大國有資產(chǎn)管 理公司簽訂了債轉(zhuǎn)股協(xié)議，協(xié)議轉(zhuǎn)股額 4051 億元，占銀行剝 離到四家資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)總額 13939 億元的 29。? 580戶協(xié)議債轉(zhuǎn)股企業(yè)中， 特大型企業(yè) 74 家，大型企業(yè) 385家， 中型企業(yè) 44家，小型企業(yè) 1 家。在協(xié)議轉(zhuǎn)股額 4051億元中， 信達(dá)公司 1759億元，華融公司 1095億元，東方公司 603 億元， 長城公司 117億元，國家開發(fā)銀行 477 億元。? 債轉(zhuǎn)股企業(yè)其總資產(chǎn)、銷售收入占 1 4 萬戶大中型國有及國有 控股企業(yè)的 40左右。?國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股 :效果? 經(jīng)過幾年的工作， 債轉(zhuǎn)股的

8、政策效應(yīng)初步顯現(xiàn)， 主要表達(dá)為促進(jìn) 國有企業(yè)三年扭虧脫困目標(biāo)的如期實(shí)現(xiàn)。?1.降低財務(wù)本錢債轉(zhuǎn)股政策實(shí)施一年后， 有關(guān)企業(yè)累計減少支付債務(wù)利息 195 億元，賬面平均資產(chǎn)負(fù)債率由 73下降到 50以下，降低約 23個百分點(diǎn)； 80的企業(yè)扭虧為盈。? 2.實(shí)現(xiàn)再融資? 在 580 戶債轉(zhuǎn)股企業(yè)中， 有 218 戶屬于國家重點(diǎn)企業(yè)， 占國家 重點(diǎn)企業(yè)總數(shù)的 42。通過債轉(zhuǎn)股，這些企業(yè)優(yōu)化了負(fù)債結(jié)構(gòu)， 為實(shí)現(xiàn)再融資創(chuàng)造了條件。? 如中石化集團(tuán)與信達(dá)資產(chǎn)管理公司完成了國內(nèi)最大一筆債轉(zhuǎn) 股工程，涉及金額 30149 億元，該集團(tuán)旗下 13家大型或特大 型石化企業(yè)實(shí)施了債轉(zhuǎn)股。中石化通過債轉(zhuǎn)股，為在境內(nèi)外

9、成 功上市打下了根底。? 3促進(jìn)國有資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組 例如信達(dá)資產(chǎn)管理公司? 對山西鋁廠、青海鋁業(yè)、平果鋁業(yè)、中州鋁廠實(shí)施了整體債轉(zhuǎn) 股和股權(quán)重組，推動了中鋁集團(tuán)的組建和中鋁股份的上市；? 對鄭州紡機(jī)、邵陽紡機(jī)、經(jīng)緯紡機(jī)、邯鄲紡機(jī)、河南紡機(jī)等5家債轉(zhuǎn)股企業(yè)，實(shí)施了集化纖紡機(jī)成套設(shè)備制造、科研開發(fā)、 市場營銷一體化的重組股份公司方案，提高了化纖設(shè)備的國際 競爭力；? 對占全國磷肥生產(chǎn)能力 40的 13 家磷肥債轉(zhuǎn)股企業(yè)， 設(shè)計了優(yōu) 勢企業(yè)資產(chǎn)重組和引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者整合方案 ,提高了這些 企業(yè)的市場競爭力。? 國有企業(yè)債轉(zhuǎn)股 : 分析? 我國政策性債轉(zhuǎn)股具有三重功能目標(biāo)：? 國有企業(yè)扭虧解困 -短

10、期 , 完成 ;? 國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制，完善治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度 - 長期 , 未完成 ;? 銀行化解債務(wù)風(fēng)險 -短期 , 完成? 國有企業(yè)扭虧解困分析2000年中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所袁鋼明課題組對全國 800 多家國 有企業(yè)進(jìn)行了數(shù)據(jù)及問卷調(diào)查， 結(jié)果顯示， 企業(yè)虧損的影響因素按其 影響程度排序分別為 :1、經(jīng)營者決策失誤2、經(jīng)營資金缺乏3、市場競爭中產(chǎn)品滯銷4、利息本錢高5、冗員過多、社會負(fù)擔(dān)重。這說明，影響企業(yè)盈虧的首要因素是由企業(yè)經(jīng)營者決策水平，而 過高負(fù)債率帶來的利息本錢高僅是影響企業(yè)效益的因素之一， 并非決 定因素。債轉(zhuǎn)股主體 -國有資產(chǎn)管理公司分析 由國有資產(chǎn)管理公司重

11、組債轉(zhuǎn)股企業(yè) ,存在諸多問題 :一是資產(chǎn)管理公司是通過財政注資由財政行使擔(dān)保的國有金融機(jī) 構(gòu)。它成為債轉(zhuǎn)股企業(yè)的大股東只是在形式上改變了企業(yè)的資本結(jié) 構(gòu)，并沒有形成真正意義的多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)。 二是資產(chǎn)管理公司缺乏提升企業(yè)價值的鼓勵約束機(jī)制。 資產(chǎn)管理公司 面臨處置近 2 萬億元的銀行不良資產(chǎn)和 4000 多億元的債轉(zhuǎn)股兩局部 業(yè)務(wù)，前者處置政策靈活，包括折扣、提成等，而后者卻要求保值退 出,難度很大，且在股權(quán)退出過程中無利可圖。 三是資產(chǎn)管理公司缺乏促使企業(yè)真正扭虧為盈的能力。 其人員構(gòu)成主 要是銀行工作人員，他們?nèi)狈?jīng)營企業(yè)的經(jīng)驗。? 如何吸引風(fēng)險投資第一，要講一個好的故事。講故事的目的在于讓外行變成內(nèi)行， 讓不懂你的人懂你。在某種意義上，風(fēng)險投資是一種鑒賞，首 先就是鑒賞你的工程有沒有投資價值。第二，要有一個好的商業(yè)方案書。一是證明你的商業(yè)模式可行， 有能力賺錢，即具有盈利性；二是證明你的技術(shù)和產(chǎn)品具有獨(dú) 特性；三是證明你的企業(yè)具有高成長性。第三，要有一個好的團(tuán)隊。創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊，知識結(jié)構(gòu)和能力結(jié)構(gòu)具 有協(xié)調(diào)性和凝聚力。第四，要有創(chuàng)新。江南春的成功，堪稱創(chuàng)新的范例。江南春： “廣 告什么時候最有