第十六章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐

1、第十六章宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策四大目標(biāo)： 充分就業(yè)，價(jià)格穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)，國(guó)際收支平衡 1.充分就業(yè) 第一，充分就業(yè)的含義 在廣泛的意義上是指一切生產(chǎn)要素（包含勞動(dòng)）都有機(jī)會(huì)以自己愿意的報(bào)酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)，但通常指勞動(dòng)這一要素的充分就業(yè)。 第二，失業(yè)的分類 摩擦失業(yè) 摩擦失業(yè)是指在生產(chǎn)過程中由于難以避免的摩擦造成的短期、局部性失業(yè)，如勞動(dòng)力流動(dòng)性不足、工種轉(zhuǎn)換的困難等所引致的失業(yè)。 自愿失業(yè) 自愿失業(yè)是指工人不愿意接受現(xiàn)行工資水平而形成的失業(yè)。 非自愿失業(yè) 非自愿失業(yè)是指愿意接受現(xiàn)行工資但仍找不到工作的失業(yè)。 第三，充分就業(yè)的概念 凱恩斯認(rèn)為，如果“非自愿失業(yè)

2、”已消除，失業(yè)僅限于摩擦失業(yè)和自愿失業(yè)的話，就是實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。 大多數(shù)西方學(xué)者認(rèn)為存在4%-6%的失業(yè)率時(shí)正常的，此時(shí)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)。 2.價(jià)格穩(wěn)定 第一，價(jià)格穩(wěn)定的基本含義 價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定。 第二，價(jià)格指數(shù) 一般價(jià)格水平的變化通常用價(jià)格指數(shù)來表達(dá)。 價(jià)格指數(shù)有消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）和GDP折指數(shù)（GDP deflator）三種。 3.經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率來衡量。 4.國(guó)際收支平衡 一國(guó)的國(guó)際收支狀況 資本項(xiàng)目，經(jīng)常項(xiàng)目 當(dāng)一國(guó)的國(guó)際

3、收支處于失衡狀態(tài)時(shí)，就會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，從而影響國(guó)內(nèi)就業(yè)水平、價(jià)格水平及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第二節(jié) 財(cái)政政策 財(cái)政政策的定義：為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊剿鞯臎Q策。 一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 西方財(cái)政由政府收入和支出兩方面構(gòu)成。政府收入包含稅收和公債兩個(gè)部分。支付支出包括政府購(gòu)買和轉(zhuǎn)移支付。因此財(cái)政政策工具分別是收入和支出兩方面來選擇。71.財(cái)政政策工具 第一，政府支出 政府購(gòu)買 政府購(gòu)買是指政府對(duì)商品和勞務(wù)的購(gòu)買，如購(gòu)買軍需品、機(jī)關(guān)公用品、政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目工程所需的支出等都屬于政府購(gòu)買。 政

4、府購(gòu)買是一種實(shí)質(zhì)性支出，有商品和勞務(wù)的實(shí)際交易，直接形成社會(huì)需求和購(gòu)買力，是國(guó)民收入的一個(gè)組成部分。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或蕭條總支出水平過低時(shí)，政府可以提高購(gòu)買水平；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱通貨膨脹較嚴(yán)重時(shí)，政府可以采取減少購(gòu)買支出的政策。變動(dòng)政府購(gòu)買支出水平時(shí)財(cái)政政策的有利手段。8政府轉(zhuǎn)移支付 政府轉(zhuǎn)移支付是政府不以取得本年生產(chǎn)出來的商品和勞務(wù)作為報(bào)償?shù)闹С?，包括政府在社?huì)福利保險(xiǎn)、貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出。 這是一種貨幣性支出，政府在付出這些貨幣時(shí)并無相應(yīng)的商品和勞務(wù)的交換發(fā)生。是通過政府將收入在不同社會(huì)成員之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移和重新分配。當(dāng)總支出不足時(shí)，社會(huì)失業(yè)會(huì)增加，這時(shí)政府應(yīng)該增加社會(huì)福利費(fèi)用（例如失業(yè)救濟(jì)等），

5、提高轉(zhuǎn)移支付水平，從而提高人們的可支配收入和消費(fèi)支出水平，社會(huì)有效需求增加。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹率上升，政府應(yīng)減少社會(huì)福利支出，降低轉(zhuǎn)移支付水平。農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼也被看做是一種轉(zhuǎn)移致支付，因此也應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而改變。 第二，政府收入 稅收 稅收包括財(cái)產(chǎn)稅、所得稅和流轉(zhuǎn)稅。西方政府稅收中，所得稅（包括個(gè)人所得稅和公司所得稅）占用很大的比重 。所得稅稅率的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)生活會(huì)產(chǎn)生重大影響。西方國(guó)家的所得稅大都屬于累進(jìn)稅。10公債收入 公債是政府對(duì)公眾的債務(wù)，或公眾對(duì)政府的債權(quán)，它是政府運(yùn)用信用形式籌集財(cái)政資金的特殊形式。2.財(cái)政政策工具的運(yùn)用第一，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期的運(yùn)用 蕭條時(shí)期，總需求不足，此時(shí)，政府可以提高購(gòu)買

6、支出水平，如舉辦公共工程；可以增加社會(huì)福利費(fèi)用，提高轉(zhuǎn)移支付水平，從而增加人們的可支配收入和消費(fèi)支出水平；可采取減稅措施。以此增加社會(huì)整體需求水平，抑制經(jīng)濟(jì)衰退，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。 第二，經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期的運(yùn)用 在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，總需求過多，此時(shí)，政府可以采取減少購(gòu)買支出的政策；可以減少社會(huì)福利支出，降低轉(zhuǎn)移支付水平，從而降低人們的可支配收入；可采取增稅措施。以此來降低社會(huì)整體需求水平，抑制通貨膨脹。二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用1.自動(dòng)穩(wěn)定器第一，自動(dòng)穩(wěn)定器的概念 自動(dòng)穩(wěn)定器是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，無需政府采取任

7、何行動(dòng)。第二，自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的作用個(gè)人所得稅 經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，個(gè)人收入減少，政府稅收會(huì)自動(dòng)減少，可支配收入也會(huì)自動(dòng)地少減少一些，消費(fèi)和需求也就自動(dòng)地少下降一些，從而起到抑制衰退的作用。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，稅收會(huì)隨個(gè)人收入增加而自動(dòng)增加，可支配收入也就會(huì)自動(dòng)地少增加一些，使消費(fèi)和總需求自動(dòng)地少增加一些從而起到抑制通貨膨脹的作用。 政府轉(zhuǎn)移支付 當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退與蕭條時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人數(shù)增多，失業(yè)救濟(jì)和其他社會(huì)福利開支就會(huì)相應(yīng)增加，這樣就抑制可支配收入的下降，進(jìn)而抑制消費(fèi)需求的下降。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，失業(yè)人數(shù)減少，失業(yè)救濟(jì)和其他福利費(fèi)支出也會(huì)自然減少，從而抑制可支配收入和消費(fèi)的增長(zhǎng)。 農(nóng)

8、產(chǎn)品價(jià)格維持制度 經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下降，政府依照農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度，按支持價(jià)格收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，可使農(nóng)民收入和消費(fèi)維持在一定水平上。經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上升，這時(shí)政府減少對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的收購(gòu)并拋售農(nóng)產(chǎn)品，限制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，也就抑制了農(nóng)民收入的增長(zhǎng)，從而也就減少了總需求的增加量。 2.斟酌使用的財(cái)政政策 第一，斟酌使用的財(cái)政政策的含義 為確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，變動(dòng)支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這就是斟酌使用的或權(quán)衡性的財(cái)政政策。 第二，斟酌使用的財(cái)政政策的做法 當(dāng)總需求非常低，即出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，政府應(yīng)通過削減稅收、降低稅率、增加支出

9、或雙管齊下以刺激總需求。反之，當(dāng)總需求非常高即出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，政府應(yīng)增加稅收或削減開支以抑制總需求。前者為擴(kuò)張性財(cái)政政策，后者為緊縮性財(cái)政政策。這種交替使用的擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策為補(bǔ)償性財(cái)政政策。此為“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的做法。 第三，需求管理 由于凱恩斯分析的是需求不足型的蕭條經(jīng)濟(jì)，因此他認(rèn)為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)要放在總需求的管理方面即“需求管理”。凱恩斯主義者認(rèn)為，當(dāng)總需求水平過低時(shí)，政府應(yīng)刺激總需求；當(dāng)總需求水平過高時(shí)，政府應(yīng)抑制總需求。 三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余 1.功能財(cái)政 第一，功能財(cái)政的含義 根據(jù)權(quán)衡性財(cái)政政策，政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當(dāng)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)

10、時(shí)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。這樣的財(cái)政為功能財(cái)政。 第二，功能財(cái)政的基本思想 若國(guó)民收入低于充分就業(yè)的收入水平，政府要不惜出現(xiàn)赤字來實(shí)行增支減稅的擴(kuò)張性財(cái)政政策；若存在通貨膨脹缺口，政府有責(zé)任減支增稅，寧肯增大盈余也要實(shí)行緊縮性政策?？傊δ茇?cái)政思想認(rèn)為，政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不應(yīng)為實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡妨礙政府財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。 2.預(yù)算平衡思想 年度平衡預(yù)算，要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。 周期平衡預(yù)算是指政府收支在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張性政策，有意安排預(yù)算赤字；在繁榮時(shí)期實(shí)行緊縮政策，有意安排預(yù)算盈余，以繁榮時(shí)

11、的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。 四、充分就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向 1.充分就業(yè)預(yù)算盈余的概念 充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平即潛在的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。 2.充分就業(yè)預(yù)算盈余與實(shí)際的預(yù)算盈余 當(dāng)實(shí)際國(guó)民收入大于充分就業(yè)國(guó)民收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余小于實(shí)際預(yù)算盈余；若實(shí)際國(guó)民收入小于充分就業(yè)國(guó)民收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余大于實(shí)際預(yù)算盈余；若實(shí)際國(guó)民收入等于潛在的國(guó)民收入，則充分就業(yè)預(yù)算盈余等于實(shí)際預(yù)算盈余。 t為稅率，G、TR為既定的政府購(gòu)買支出和政府轉(zhuǎn)移支付。 充分就業(yè)預(yù)算盈余為BS*=ty*-G-TR，實(shí)際預(yù)算

12、盈余BS=ty-G-TR，二者差額為BS*-BS=t(y*-y)。19 3.充分就業(yè)預(yù)算盈余概念的重要作用 第一，把收入水平固定在充分就業(yè)水平上，消除經(jīng)濟(jì)中收入水平周期性波動(dòng)對(duì)預(yù)算狀況的影響，從而能更準(zhǔn)確地反映財(cái)政政策對(duì)預(yù)算狀況的影響，并為判斷財(cái)政政策是擴(kuò)張性的還是緊縮性的提供較為準(zhǔn)確的依據(jù)。若充分就業(yè)預(yù)算盈余增加了或赤字減少了，財(cái)政政策就是緊縮的，反之，則政策是擴(kuò)張的。 第二，使政策制定者充分注重充分就業(yè)問題，以充分就業(yè)為目標(biāo)確定預(yù)算規(guī)模從而確定財(cái)政政策。因此，這一概念得到較為廣泛的運(yùn)用。21 五、赤字與公債 功能財(cái)政的思想使戰(zhàn)后西方國(guó)家普遍實(shí)行敢于經(jīng)濟(jì)的積極的財(cái)政政策。結(jié)果時(shí)財(cái)政赤字的上升

13、和國(guó)家債務(wù)的積累。彌補(bǔ)赤字的途徑無非有借債和出售政府資產(chǎn)。 1.兩類政府借債 第一，貨幣籌資即向中央銀行借債 實(shí)際上就是讓中央銀行增發(fā)貨幣或者說增加高能貨幣，其結(jié)果是通貨膨脹，因而它本質(zhì)上是用征收通貨膨脹稅的方式來解決赤字問題。在許多發(fā)展中國(guó)家，彌補(bǔ)赤字常常用這種方式，但發(fā)達(dá)國(guó)家較少采用這種方式。 第二，債務(wù)籌資 債務(wù)籌資即向國(guó)內(nèi)公眾（商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和居民）和外國(guó)舉債。一般說來，這是購(gòu)買力向政府部門轉(zhuǎn)移，并不立即直接引起通貨膨脹，因?yàn)榛A(chǔ)貨幣并沒有增加。然而，當(dāng)政府發(fā)行公債時(shí)往往會(huì)引起利率上升，中央銀行如果想穩(wěn)定利率，則必然要通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買進(jìn)債券，從而增加貨幣供給。這樣，預(yù)算

14、赤字增加也會(huì)引起通脹。23 2.發(fā)行公債的后果 公債可以彌補(bǔ)赤字。然而，又可能造成龐大的政府利息支出，出現(xiàn)赤字增長(zhǎng)引起債務(wù)增長(zhǎng)、債務(wù)增長(zhǎng)引起利息負(fù)擔(dān)增長(zhǎng)從而使赤字進(jìn)一步增長(zhǎng)，如此循環(huán)往復(fù)，使公債利息支出本身成為赤字和公債逐步增長(zhǎng)的重要因素之一。 3.對(duì)公債的爭(zhēng)論 有人認(rèn)為公債會(huì)增加公眾負(fù)擔(dān)，而且還會(huì)造成下代人的負(fù)擔(dān)。 有人則認(rèn)為內(nèi)債不構(gòu)成負(fù)擔(dān)，用征稅辦法來償還公債也只是財(cái)富再分配而并沒有財(cái)富損失，還會(huì)給子孫后代帶來更多的財(cái)富和消費(fèi)。25 六、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式 根據(jù)財(cái)權(quán)和事權(quán)相一致的原則，西方國(guó)家普遍采取分級(jí)管理的財(cái)政體制。在此體制下，稅收被劃分為中央稅、地方稅和中央與地方共享稅三種，支出

15、也同樣被劃分為中央政府支出和地方政府支出，并各自規(guī)定了相應(yīng)的支出范圍。 美國(guó)是這種財(cái)政分級(jí)管理體制的典型代表。它實(shí)行聯(lián)邦、州和地方的三級(jí)財(cái)政預(yù)算管理體系。就稅收種類而言，聯(lián)邦稅主要包括為地方、州和聯(lián)邦三級(jí)共同分享。 七、財(cái)政政策案例：肯尼迪減稅 肯尼迪上臺(tái)后，采用減稅政策，由聯(lián)邦政府通過減稅、免稅和退稅，對(duì)私人企業(yè)提供投資優(yōu)惠，加速折舊等辦法，對(duì)個(gè)人消費(fèi)和私人投資提供了刺激，對(duì)上世紀(jì)60年代中期經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)起了很大推動(dòng)作用。因此，肯尼迪減稅政策的成功通常被認(rèn)為是凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的重大成就之一。27二戰(zhàn)后到20世紀(jì)70年代末美國(guó)財(cái)政政策實(shí)踐 戰(zhàn)后主要資本主義國(guó)家普遍接受了凱恩斯主義的主張，重視運(yùn)用財(cái)

16、政政策和貨幣政策來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。 從第二次世界大戰(zhàn)后到20 世紀(jì)70 年代末，美國(guó)的財(cái)政政策大致可以分為三個(gè)階段。 第一階段1945-1960杜魯門和艾森豪威爾時(shí)期平衡預(yù)算 杜魯門和艾森豪威爾交替運(yùn)用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策對(duì)付波動(dòng)，但并沒有放棄年度平衡預(yù)算或周期內(nèi)預(yù)算的目標(biāo)，因而，在他們的任期內(nèi)出現(xiàn)的財(cái)政赤字?jǐn)?shù)額很小。在杜魯門任期的8個(gè)財(cái)政年度中，有4個(gè)年度出現(xiàn)了盈余，8個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為44億美元。28 艾森豪威爾1953年就任后，表示要緊縮開支和減少國(guó)債。1954年，美國(guó)國(guó)會(huì)又一次通過減稅法，但是艾森豪威爾堅(jiān)持減稅必須以平衡預(yù)算為前提。1958年，他又提出了經(jīng)濟(jì)周期預(yù)算平衡的觀點(diǎn)，在其任期

17、的8個(gè)財(cái)政年度中，也有3個(gè)年度出現(xiàn)盈余，8個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為158億美元。在其任期結(jié)束時(shí)，主要的經(jīng)濟(jì)成績(jī)是1953到1960年CPI只增加了12.7%，但是失業(yè)率一致在4%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢。1953到1960年實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值每年只增長(zhǎng)2.5%。29 第二個(gè)階段1961-1968，肯尼迪和約翰遜時(shí)期實(shí)行赤字財(cái)政 肯尼迪認(rèn)為，艾森豪威爾時(shí)期失業(yè)率上升，國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)不快，時(shí)因?yàn)樨?cái)政政策過于保守，必須通過積極的財(cái)政政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，解決失業(yè)問題?？夏岬戏e極財(cái)政政策的重點(diǎn)是減稅而不是擴(kuò)大政府支出。1963年初他向國(guó)會(huì)遞交減稅和改革稅制的他別咨文，要求削減個(gè)人所得稅20%，個(gè)人所得稅最高稅率由

18、91%下降到65%，公司所得稅率由52%下降到47%，這次減稅以解決發(fā)展不足和失業(yè)問題為目標(biāo)，特點(diǎn)時(shí)在還有赤字的條件下減稅。肯尼迪遇刺后，約翰遜繼承了他的政策，該減稅法案在1964年被國(guó)會(huì)通過并實(shí)施。此后很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有了較快的發(fā)展，國(guó)民生產(chǎn)總值每年遞增5.2%，失業(yè)率由1963年5.7%下降到1964年的5.2%，再到1965年的4.5%，1966年失業(yè)率已經(jīng)降到被認(rèn)為時(shí)自然失業(yè)率的4%以下，出現(xiàn)了持續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這時(shí)凱恩斯主義赤字財(cái)政政策的全省時(shí)期。30 但是也潛伏了危機(jī)。一方面，由于把赤字財(cái)政作為常規(guī)手段，財(cái)政赤字越來越大?？夏岬先纹诘膬蓚€(gè)財(cái)政年度均出現(xiàn)了赤字，了幾赤字達(dá)1

19、19億美元。約翰遜任期的6個(gè)財(cái)政年度有5個(gè)財(cái)政年度出現(xiàn)赤字，6個(gè)財(cái)政年度的赤字凈額為420億美元。另一方面，20實(shí)際60年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一時(shí)繁榮是在消費(fèi)信貸支持下對(duì)住房和汽車燈需求增大以及越南戰(zhàn)爭(zhēng)不斷升級(jí)刺激下得到的，不可能長(zhǎng)久持續(xù)下去，這些都為70年代的停滯埋下了隱患。31 第三階段，1969-80年赤字財(cái)政遇到麻煩 經(jīng)濟(jì)上出現(xiàn)滯脹，政治上陷入動(dòng)蕩，石油危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，通貨膨脹加劇，失業(yè)率和通貨膨脹率同時(shí)上升，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的周期循環(huán)。70年代年平均失業(yè)率為6.2%，年均通貨膨脹率為7.4%，3233第三節(jié) 貨幣政策一、商業(yè)銀行和中央銀行1.商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù) 商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù)是負(fù)

20、債業(yè)務(wù)吸收存款、資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)放貸款和中間業(yè)務(wù)代理。主要利潤(rùn)：存貸款差額2.中央銀行的三個(gè)職能 中央銀行具有作為發(fā)行的銀行發(fā)行貨幣、銀行的銀行與商業(yè)銀行發(fā)生關(guān)系：準(zhǔn)備金不足，流動(dòng)性差時(shí)會(huì)向央行借款，央行也會(huì)借此調(diào)控貨幣供給和國(guó)家的銀行執(zhí)行貨幣政策等職能。二、存款創(chuàng)造和貨幣供給經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。1.法定準(zhǔn)備率與法定準(zhǔn)備金的概念 現(xiàn)代銀行制度中，由中央銀行規(guī)定的準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率，這一比率被稱為叫法定準(zhǔn)備率。 按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金。 2.貨幣創(chuàng)造的過程 由于商業(yè)銀行都想賺取盡可能多的利潤(rùn)，它們會(huì)把法定準(zhǔn)備金以上的那部分存款當(dāng)做超額準(zhǔn)備金貸

21、放出去或用于短期債券投資。正是這種比較小的比率的準(zhǔn)備金來支持活期存款的能力，使得銀行體系得以創(chuàng)造貨幣。 3.貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的概念國(guó)內(nèi)銀行為條件 中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（亦即貨幣供給量）擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的1/rd倍，這1/rd就是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)。 若用k表示貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，則k是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)準(zhǔn)備金率與貨幣乘數(shù)成反相關(guān)。如果出現(xiàn)超額準(zhǔn)備金率，貨幣貨幣創(chuàng)造乘數(shù)會(huì)減小，實(shí)際中也會(huì)出現(xiàn)截留現(xiàn)金的現(xiàn)象，所以1/rd+re+rc36但是，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為法定準(zhǔn)備金的倒數(shù)是有條件的：第一，商業(yè)銀行沒有超額儲(chǔ)備，即商業(yè)銀行得到存款扣除準(zhǔn)備金后會(huì)全部貸放出去。沒有貸放出去的款額就形成

22、了超額準(zhǔn)備金。超額準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率可稱為超額準(zhǔn)備金率（用re來表示）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就變?yōu)閗=1/(rd+re)，有了超額準(zhǔn)備金之后，有了漏出，創(chuàng)造出的存款就沒有那么多。37 第二，銀行客戶將一切貨幣存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行。如果客戶將得到的貸款不全部存入銀行，而是抽出一定比例的現(xiàn)金，又會(huì)形成一種漏出。用rc表示現(xiàn)金在存款中的比例，在有超額準(zhǔn)備和現(xiàn)金漏出的情況下，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)就為k=1(rd+re+rc)。 所以貨幣創(chuàng)造乘數(shù)除了和法定準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率有關(guān)，還和現(xiàn)金-存款比率有關(guān)，rc上升，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)會(huì)變小。 因此，央行所可控的主要是調(diào)整準(zhǔn)備金率，持有現(xiàn)金是不可避免的38 我們把商業(yè)銀

23、行的準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的）加上非銀行部門持有的通貨稱為基礎(chǔ)貨幣或貨幣基礎(chǔ)。由于它會(huì)派生出貨幣，因此是一種高能量的貨幣或者活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，故又稱為高能貨幣或強(qiáng)力貨幣（High-powered money）。39 用Cu表示非銀行部門持有的通貨，Rd表示法定準(zhǔn)備金，Re表示超額準(zhǔn)備金，H表示基礎(chǔ)貨幣，則： H=Cu+Rd+Re， 則貨幣供給（嚴(yán)格意義的貨幣供給M1）： M=Cu+D，即為通貨和活期存款的總和。 M/H=(Cu+D)/(Cu+Rd+Re), 將上式右端分子分母都除以D，得到： M/H=(Cu+D)/D/(Cu+Rd+Re)/D =(rc+1)/(rd+re+rc), M/

24、H=(rc+1)/(rd+re+rc),就是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，它和k=1(rd+re+rc)不同，因?yàn)榍懊孢M(jìn)吧活期存款總和當(dāng)成貨幣供給量，這里是把活期存款和通貨合在一起當(dāng)成貨幣供給量。40 因?yàn)镸/H=(rc+1)/(rd+re+rc),所以M=H(rc+1)/(rd+re+rc)，因此貨幣供給可看做時(shí)進(jìn)出貨幣供給、法定準(zhǔn)備率、貼現(xiàn)率、市場(chǎng)利率和現(xiàn)金-存款比率的函數(shù)。所有這些影響貨幣供給的因素，都可以歸結(jié)到準(zhǔn)備金變動(dòng)對(duì)貨幣供給變動(dòng)的作用上來，因?yàn)闇?zhǔn)備金是銀行創(chuàng)造貨幣的基礎(chǔ)。中央銀行正是通過控制準(zhǔn)備金的供給來調(diào)節(jié)整個(gè)貨幣供給的。 上述銀行存款的多倍擴(kuò)大的連鎖反應(yīng)也會(huì)發(fā)生相反的作用，會(huì)使整個(gè)銀行體系安

25、乘數(shù)來縮小存款總額。此外需要強(qiáng)調(diào)的時(shí)，這種多倍擴(kuò)大或縮小，只有通過一國(guó)的整個(gè)銀行體系才能做到。41 課后習(xí)題15 rc=Cu/D=0.38，r=0.18（包括法定的和超額的） k=(1+rc)/(r+rc)=1.38/(0.38+0.18)=2.46 所以增加基礎(chǔ)貨幣100億美元，貨幣供給增加246億美元。 16題 1）M=1000+400/0.12=4333 2）M=1000+400/0.2=3000 3)貨幣供給增加10/0.12=83.3億美元 三、債券價(jià)格與市場(chǎng)利息率的關(guān)系 債券價(jià)格與市場(chǎng)利息率具有反方向變化的關(guān)系，即：債券的價(jià)格越高，意味著利息率越低；反之，債券的價(jià)格越低，意味著利息

26、率越高。 四、貨幣政策及其工具 1.貨幣政策間接的概念 中央銀行通過控制貨幣供應(yīng)量以及通過貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。 2.三大貨幣政策工具 第一，再貼現(xiàn)率 再貼現(xiàn)率以債券為抵押借款的概念 再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的放款利率。 再貼現(xiàn)率政策 貼現(xiàn)率政策是中央銀行通過變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)減少；貼現(xiàn)率降低，向中央銀行借款就會(huì)增加，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)增加。 再貼現(xiàn)率政策的特點(diǎn) 通過貼現(xiàn)率變動(dòng)來控制銀行準(zhǔn)備金效果是相當(dāng)有限的

27、；具有被動(dòng)性（美聯(lián)儲(chǔ)只能等待商業(yè)銀行向它借款）。第二，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的概念 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，政府會(huì)買進(jìn)債券釋放流動(dòng)性；經(jīng)濟(jì)過熱，政府賣出債券，回籠貨幣。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的政策 美聯(lián)儲(chǔ)在參與政府債券的的買賣，在這種交易中擴(kuò)大和收縮貨幣，同時(shí)，沒買債券的行為也會(huì)引起債券市場(chǎng)上供求的變動(dòng)，例如當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)在公開市場(chǎng)上購(gòu)買政府債券時(shí)，對(duì)債券的市場(chǎng)需求就增加，債券價(jià)格會(huì)上升，而債券價(jià)格的上升，就意味著利率下降；反之亦然。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策的特點(diǎn) 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行控制貨幣供給最主要的手段；具有靈活性。 第三，法定準(zhǔn)備率

28、法定準(zhǔn)備率政策 中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備率，若中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準(zhǔn)備率，使所有的存款機(jī)構(gòu)對(duì)每一筆客戶的存款只要留出更少的準(zhǔn)備金，從而增加可貸金額。 法定準(zhǔn)備率政策特點(diǎn) 變動(dòng)法定準(zhǔn)備率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡(jiǎn)單的辦法；作用十分猛烈。不會(huì)頻繁改變。 道義勸告，即央行運(yùn)用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對(duì)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的勸告影響其貸款和投資反向，以達(dá)到控制信用的目的。但道義勸告沒有法律地位。 上述三大政策工具常需要配合使用。 五、貨幣政策起作用的其他途徑 1.第一種理論 貨幣政策影響產(chǎn)出，并不是因?yàn)楦淖兞死示透淖兞送顿Y的成本從而改變了投

29、資的需求，而是因?yàn)槔实淖儎?dòng)會(huì)影響人們的資產(chǎn)組合。較低的利率會(huì)使人們把他們的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移到股票上，于是股票價(jià)格會(huì)上升，根據(jù)托賓的“q理論”，當(dāng)股票價(jià)格更高時(shí)，企業(yè)就會(huì)進(jìn)行更多的投資。 2.第二種理論 擴(kuò)張的貨幣政策造成的較低利率所帶來的股票價(jià)格和長(zhǎng)期債券價(jià)格上升，會(huì)使人們感覺更富有了，于是他們會(huì)消費(fèi)得更多，從而使總需求增加了。 3.第三種理論 政府實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策時(shí)，比方說中央銀行通過公開市場(chǎng)操作購(gòu)買了一筆債券，債券出售者將從銀行得到的支票存入銀行，銀行的準(zhǔn)備金增加了，超額準(zhǔn)備金會(huì)被用來貸款給企業(yè)或購(gòu)買債券（國(guó)庫(kù)券）。銀行要吸引企業(yè)借款，就會(huì)降低貸款利率，要購(gòu)買國(guó)庫(kù)券又會(huì)使國(guó)庫(kù)券價(jià)格上升即利率下

30、降，利率下降又會(huì)使股票價(jià)格和債券價(jià)格上升，這些都會(huì)使企業(yè)投資增加。 4.第四種理論 在開放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策還可通過匯率變動(dòng)影響進(jìn)出口從而對(duì)總需求發(fā)生作用。尤其在實(shí)行浮動(dòng)匯率情況下，當(dāng)銀行收緊銀根時(shí)，利率上升，國(guó)外資金會(huì)流入，于是，本幣會(huì)升值，凈出口會(huì)下降，從而使本國(guó)總需求水平下降。但是，在固定匯率情況下，央行為維持本幣不升值，勢(shì)必拋出本幣，按固定匯價(jià)收購(gòu)?fù)鈳?，于是，本?guó)貨幣市場(chǎng)上貨幣供給增加，使原本想達(dá)到的貨幣政策目標(biāo)受到影響。 5.第五種理論 該理論注重可利用的信用規(guī)模，認(rèn)為中央銀行的行動(dòng)可促使銀行發(fā)放更多或更少的貸款，或者以更寬松或更嚴(yán)格的條件發(fā)放貸款。例如，當(dāng)央行想促使銀行更多地貸款或更

31、寬松的條件貸款時(shí)，可以通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買進(jìn)國(guó)庫(kù)券，或降低法定準(zhǔn)備率，使銀行有超額準(zhǔn)備金，給企業(yè)更多地貸款。 六、貨幣政策案例：沃克爾緊縮貨幣治通脹 1979年沃克爾受命于卡特總統(tǒng)出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，當(dāng)時(shí)美國(guó)的通貨膨脹率已高達(dá)14.8%。為了堅(jiān)決抑制高通脹，沃克爾超常規(guī)地緊縮鋃根，80年代初將聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率提升至20%。這樣，他一方面把美國(guó)拖入30年代以來最大一次蕭條，為此飽受了批評(píng)，但另一方面把美國(guó)通脹率堅(jiān)決降了下來。1987年他離任時(shí)通脹率大約已降到4.4%的水平。一場(chǎng)嚴(yán)重的近乎惡性的通貨膨脹終于被制服了。第四節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變 1.凱恩斯的需求管理政策理論（參考布蘭查得宏觀最后一章） 產(chǎn)生于上世紀(jì)30年代。凱恩斯認(rèn)為，資本主義有效需求不足是三個(gè)基本心理因素造成的，由消費(fèi)需求和投資需求構(gòu)成的有效需求不足以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，于是必然要出現(xiàn)蕭條和失業(yè)。因此，政府需要調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)以維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，其政策手段就是調(diào)節(jié)需求，即進(jìn)行需求管理，其中的財(cái)政政策被認(rèn)為是最有力、最直接的調(diào)節(jié)手段。 2.戰(zhàn)后20余年間占據(jù)了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界的支配地位的新古典綜合派 第一，該學(xué)派試圖彌補(bǔ)和糾正凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的不足，在許多方面使凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)得到了補(bǔ)充和發(fā)展 其中主要有：希克斯的IS-LM模型；杜森貝利的相對(duì)收入假說，弗里德曼的永久