中國資本市場體系

1、中國 資本市場體系劉江榮整理：交流微信707020808 一板：主板A、B股 中小板， A股60/600開頭主板： A股是由中國境內(nèi)公司發(fā)行，正式名稱是人民幣普通股票，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人以人民幣認購和交易的普通股股票。A股不是實物股票，以無紙化電子記賬，實行“T+1”交割制度，有漲跌幅(10%)限制，參與投資者為中國大陸機構(gòu)或個人。B股概念： B股正式名稱是人民幣特種股票，以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內(nèi)(上海、深圳)證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)，2001年前投資者限制為境外人士，2001年之后，開放境內(nèi)個人居民投資B股。AB股區(qū)別：A股和B股

2、的區(qū)別上市條件不同三、交易幣種不同 A股采取人民幣交易，而滬市B股采取美元交易，深市B股采取港幣交易。保證金存取方式不同 我們都知道A股是有三方銀行的，需要存入或者提取保證金只需要通過銀證轉(zhuǎn)賬便可，而B股投資者存取保證金較復雜，都是通過證券公司銀行賬戶和投資者賬戶之間來劃轉(zhuǎn)，因此轉(zhuǎn)賬時間較長，如果需要提取大量保證金還需提前向證券公司預約。 中小板概念全名即：中小企業(yè)板，是指流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊，是相對于主板市場而言的，有些企業(yè)的條件達不到主板市場的要求，所以只能在中小板市場上市。中小板市場是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡，在中國的中小板的市場代碼是002開頭的。2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)

3、會批復同意深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。中小企業(yè)板的建立是構(gòu)筑多層次資本市場的重要舉措，也是創(chuàng)業(yè)板的前奏。上市要求（一） 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計超過1000萬元，且持續(xù)增長。（二） 或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30。（三） 最近一期末不存在未彌補虧損。（四） 最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元。二板：創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場（Second-board Market）即第二股票交易市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成

4、長空間的證券交易市場，代碼是300開頭的。2012年4月20日，深交所正式發(fā)布深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則，并于5月1日起正式實施。上市要求（一）最近三個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過3000萬元。（二）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元，或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過3億元。（三）最近一期末不存在未彌補虧損。（四） 最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%。三板：新三板 新三板代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)即為俗稱的老三板，新三板全名為“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”原來只針對國家高新園區(qū)內(nèi)的企業(yè)，現(xiàn)在已全國放開。上市要求( 1）公司開滿兩年，股改為股份有限公司；(

5、 2）業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；( 3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；( 4）股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；( 5）主辦券商推薦并持續(xù)督導；( 6）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。四板：四板是指各地股交中心，又稱為：股權(quán)托管交易中心，股權(quán)交易所，區(qū)域性股權(quán)交易市場（OTC）。為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)，債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)。如：上海股權(quán)托管交易中心（上股交），一市兩板，又分為兩交易平臺，E，Q，歸上海市金融服務(wù)辦公室監(jiān)管?？倲?shù)6700、融資總額100億元、投資者2500戶。E板又稱交易板，是非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的別稱，取自Exchange（轉(zhuǎn)讓），于2012年2月啟動

6、。掛牌上市財政扶持從50250萬不等。服務(wù)于已完成股份制改造，具備持續(xù)經(jīng)營能力，規(guī)范運作的中小企業(yè)。E板掛牌條件（一）業(yè)務(wù)基本獨立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；（二）不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；（三）在經(jīng)營和管理上具備風險控制能力；（四）治理結(jié)構(gòu)健全，運作規(guī)范；（五）股份的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；（六）注冊資本中存在非貨幣出資的，應設(shè)立滿一個會計年度；（七）上海股交中心要求的其他條件。注冊資本、實收資本及凈資產(chǎn)中任一項低于人民幣500萬元的非上市公司申請掛牌，除須滿足前條要求外，還必須滿足注冊資本的實繳部分不低于30%。E板交易規(guī)則：信息披露要求：

7、需披露經(jīng)審計的年報，半年報，重大事項臨時報告。交易規(guī)則：協(xié)議交易，股份交易T+5，漲跌幅比例限制為前成交均價的±30%登記托管：登記托管在上海股交中心推薦機構(gòu)要求：證券公司、銀行等金融機構(gòu)以及上海股交中心認定的凈資產(chǎn)不低于1,000萬元的投資機構(gòu)，其中投資機構(gòu)投資E板累計投資額不低于300萬元審核要求：注冊制，需經(jīng)過審委會審核。E板掛牌給企業(yè)帶來的價值： (1)有利于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，規(guī)范企業(yè)運作，完善法人治理結(jié)構(gòu)，促進企業(yè)健康發(fā)展;(2)有利于提高股份的流動性，完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)自身抗風險的能力，增強企業(yè)的發(fā)展后勁;(3)有利于企業(yè)擴大宣傳，樹立品牌，促進企業(yè)開拓市場;(

8、4)有利于企業(yè)吸收風險資本投入，引入戰(zhàn)略投資者，進行資產(chǎn)并購與重組等資本運作;(5)通過規(guī)范運作、適度信息披露、相關(guān)部門監(jiān)管等，可以促進企業(yè)盡快達到創(chuàng)業(yè)板、中小板及主板上市的要求;(6)開展股份報價轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，完善了股份退出機制，使企業(yè)定向增資更容易實現(xiàn);(7)公司在公共平臺上掛牌，增加了企業(yè)的信用等級，更利于獲得銀行貸款。(8)有利于企業(yè)獲得訂單，增加新的投資者，增強企業(yè)綜合競爭力。Q板又稱報價板、OTCBB粉單市場，是中小企業(yè)股權(quán)報價系統(tǒng)的別稱，取自Quotation（報價），指掛牌公司通過系統(tǒng)進行線上報價，但交易、融資均在線下完成。掛牌條件5個否定項為：無固定的辦公場所、無滿足企業(yè)正常運作

9、的人員、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照、存在重大違法違規(guī)行為或被國家相關(guān)部門予以嚴重處罰、企業(yè)的董監(jiān)高人員存在公司法第一百四十七條所列數(shù)的情況2個基本條件：業(yè)務(wù)基本獨立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為。業(yè)績無要求 盈利無要求，但主營業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營能力，全國放開。不限行業(yè)、不限所有制成分，不限企業(yè)類型，民營企業(yè)、集體企業(yè)、國有企業(yè)，股分公司、有限公司、合伙企業(yè)。投資人條件：有50W元以上資產(chǎn)證明的自然人和投資機構(gòu)。市場價值：融資（股權(quán)債權(quán)）、定價、交易、形象、宣傳、規(guī)范治理、稅務(wù)優(yōu)惠、并借此實現(xiàn)員工激勵和股東資產(chǎn)增值。E與Q的區(qū)

10、別是： E板要求高些，Q板要求極低，一個需要股改，一個不需要。N板/科創(chuàng)板：俗稱“四新板”屬于上海股權(quán)托管交易中心場外OTC市場，是專為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)板塊，是上海建設(shè)多層次資本市場和支持創(chuàng)新型科技型企業(yè)產(chǎn)物之一。掛牌條件科技創(chuàng)新型的股份有限公司，凈資產(chǎn)不低于300萬?；驖M足以下其中之一，技術(shù)突破、新商業(yè)模式、特許經(jīng)營資質(zhì)、營收增長率不低于30%、營收不低于3000萬凈利不低于300萬、營收不低于3000萬現(xiàn)金流凈額不低于500萬。地域要求第一批為上海的企業(yè)，第二批為長三角及全國。注冊制，2015年6月26日。 代碼為3XXXXX，儲備庫4XXXXX。收費為E板的0.8位，投資者條件

11、：金融資產(chǎn)50萬以上。 設(shè)50%的漲跌幅限制。四新淅板首批掛牌企業(yè)來自張江高科技園區(qū)，儲備的企業(yè)約有50家。四新板面向尚未進入成熟期但具有成長潛力的企業(yè)(介于天使輪與A輪融資之間)。戰(zhàn)略新興板面向已經(jīng)跨越創(chuàng)業(yè)階段進入高速成長階段、具有一定規(guī)模的企業(yè)，(如同程)。新三板企業(yè)介于四新板與戰(zhàn)略新興板之間。但這些區(qū)別都不是絕對的，例如：新三板說是面向中小微型企業(yè)，但九鼎投資控股A股上市公司 “中江集團”100%的股權(quán)，成為首家控股A股上市公司的新三板企業(yè)，這也是國內(nèi)綜合性資產(chǎn)管理機構(gòu)首次控股上市公司的案例。初具金融控股集團雛形，市值超過1000億，哪里是中小微，分別是巨無霸。目前我國資本市場分為：交易

12、所市場（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板）和場外市場（全國中小企業(yè)股份系統(tǒng)）、區(qū)域股權(quán)市場<俗稱四板市場> 股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。新三板試點2006，新三板擴容試點2011 數(shù)量5500家。區(qū)域性股權(quán)交易市場（OTC）名稱一般都稱為：股權(quán)托管交易中心，股權(quán)交易中心，股權(quán)交易所。是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)，債券的轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)。國中小企業(yè)家數(shù)1200多萬家，占企業(yè)總數(shù)99.7%，小微企業(yè)占94.15%，多層次資本市場對實體經(jīng)濟覆蓋嚴重不足上海戰(zhàn)略新興板戰(zhàn)興板，戰(zhàn)略新興板聚焦的就是新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)。重點服務(wù)于已跨越了創(chuàng)業(yè)階段、具有一定規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，尤其是這兩類企業(yè)中戰(zhàn)略意義

13、明顯的企業(yè)。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板將與注冊制一同推出戰(zhàn)略新興板將采取注冊制，首批掛牌的企業(yè)可分為三類：一是主板排隊公司。二是具備創(chuàng)新性的“新興企業(yè)”，如螞蟻金服、愛奇藝、同程等。是回歸的中概股。戰(zhàn)略新興板的重要任務(wù)之一是為中概股回歸搭建平臺。上市條件審核標準與主板一致，財務(wù)標準有四套，企業(yè)只要符合其中之一即可：1、“市值+收入” 暫定要求：市值不少于15億元，最近一年營收不少于1億元。2、“市值+收入+現(xiàn)金流” 暫定要求：市值不少于10億元，最近1年營業(yè)收入不少于1億元，而最近3年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額累計不少于2000萬元。3、“市值+凈利潤+收入” 暫定要求：市值不少于2億元、連續(xù)兩年盈利，凈利

14、潤不少于1000萬元；或最近1年盈利，且凈利潤不少于500萬元，同時最近1年營業(yè)收入不少于5000萬元；此外最近一期期末凈資產(chǎn)亦不少于2000萬元。4、“市值+權(quán)益+總資產(chǎn)” 暫定要求：市值不少于30億元，且最近一期末總資產(chǎn)不少于3億元，凈資產(chǎn)不少于2億元。全球其他市場簡介：香港聯(lián)交所是香港的主板市場。 美國的證券交易場所分為交易所和非交易所美交所（第二）、紐交所（第一）、納斯達克（第三）和otcbb（場外市場）紐交所（最大）近2800所上市公司在這里交易，全球市值15萬億美元。 在此交易的投資者，有兩種方式進行交易，一種是通過網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系股票交易員下單，另外一種是通過自己在股票交易大廳的經(jīng)理去“

15、執(zhí)行”這項交易。美國全美證券交易所(AMEX)即為美國主板市場。三板是納斯達克四板基本上對應美國的粉單市場OTCBB是美國的股票場外交易市場，里面的公司不叫上市，是掛牌，掛牌程序很簡單。同樣要向SEC進行信息披露，但是因為這些公司的質(zhì)量差很多，交易就不活躍。國內(nèi)現(xiàn)在很多財務(wù)顧問公司忽悠企業(yè)，尤其是民營中小企業(yè)，說赴美上市或買殼，通常說的就是OTCBB。但是由于OTCBB的交易整體不活躍，掛牌公司質(zhì)量整體也差，去OTCBB掛牌對融資幫助也不大資本市場對比表市場層級 入市要求 資本市場對比表場內(nèi)交易場外交易公開市場、證券市場、全國性證券交易場所股權(quán)市場、區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場一板主板（上）一板（過渡）中小板（深）二板創(chuàng)業(yè)板（深）新三板全國股轉(zhuǎn)四板，Q、E、科創(chuàng)各地股權(quán)交易所戰(zhàn)略新興板定義（定位）服務(wù)于大規(guī)模企業(yè)中小企業(yè)兩高六新企業(yè)中小微企業(yè)，風險投資，上市資源孵化器上海股權(quán)托管交易中心（）規(guī)模大新產(chǎn)業(yè)掛牌條件經(jīng)營時間3年以上同主板3年以上滿2年(有限公司整體改制可連續(xù)計算)盈利要求三個會計年平均超3000同主板兩年共1000近1年盈利500，營收不低于5000萬，2年營收增長率不低于30%具有持續(xù)經(jīng)營能力無無凈資產(chǎn)無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例20凈資產(chǎn)2000無無現(xiàn)金流三年共超5000萬，或三年營收三億無無E板536，Q板7801、托管168股本總額發(fā)行前3000后3000