第一次作業(yè)講解2

1、第一次作業(yè)講解第一次作業(yè)講解謝謝 彥彥第第5章章 風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧第第5章章 風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧第5章，CFA考題：第36題3. 股票股票X和和Y的期望收益率的期望收益率？E(rX) = 0.2 (20%) + 0.5 18% + 0.3 50% =20%E(ry) = 0.2 (15%) + 0.5 20% + 0.3 10% =10%4. 股票股票X和股票和股票Y收益率的標(biāo)準(zhǔn)差收益率的標(biāo)準(zhǔn)差？X2 = 0.2 ( 20 20)2 + 0.5 (18 20)2 + 0.3 (50 20)2 = 592X = 24.33%Y2 =

2、0.2 ( 15 10)2 + 0.5 (20 10)2 + 0.3 (10 10)2 = 175Y = 13.23%-50510152025-55152535預(yù)期收益率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：股票圖：股票X X與股票與股票Y Y的均值的均值- -標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差股票股票Y Y股票股票X X基于以下股票基于以下股票X和和Y的情境分析（見(jiàn)表的情境分析（見(jiàn)表5-13），回答），回答36題題表表 5-13熊市熊市正常正常牛市牛市概率概率0.20.50.3股票股票X(%)X(%)-201850股票股票Y(%)Y(%)-152010第5章，CFA考題：第36題5. 假設(shè)投資假設(shè)投資9 000美元于股票美

3、元于股票X，1 000美元與股票美元與股票Y。組合的期望收益率是多少。組合的期望收益率是多少？所以組合的期望收益率：E(r) = (0.9 20%) + (0.1 10%) =19%基于以下股票基于以下股票X和和Y的情境分析（見(jiàn)表的情境分析（見(jiàn)表5-13），回答），回答36題題表表 5-13熊市熊市正常正常牛市牛市概率概率0.20.50.3股票股票X(%)X(%)-201850股票股票Y(%)Y(%)-152010第第5章章 風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧經(jīng)濟(jì)狀況經(jīng)濟(jì)狀況概率概率股票表現(xiàn)股票表現(xiàn)給定經(jīng)濟(jì)狀況下股給定經(jīng)濟(jì)狀況下股票收益的概率票收益的概率好好0.3好正常差0.60

4、.30.1正常正常0.5好正常差0.40.30.3差差0.2好正常差0.20.30.5第5章，CFA考題：第36題6. 三種經(jīng)濟(jì)狀況的概率和特定股票收益的概率如表三種經(jīng)濟(jì)狀況的概率和特定股票收益的概率如表5-14所示所示P = 0.30 0.50 = 0.15 = 15%經(jīng)濟(jì)狀況正常但是股票表現(xiàn)差的概率為多少？經(jīng)濟(jì)狀況正常但是股票表現(xiàn)差的概率為多少？條件概率公式條件概率公式：P(AB) = P(A)*P(B|A)表表 5-14第第5章章 風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧風(fēng)險(xiǎn)與收益入門及歷史回顧第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資

5、產(chǎn)配置第6章，習(xí)題：第1319題、第29題回答習(xí)題回答習(xí)題1319，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差28%，短期國(guó)債利率，短期國(guó)債利率8%。13. 你的客戶選擇投資你的客戶選擇投資70%于你的基金，于你的基金，30%于短期國(guó)債。他組合的期望收益率和方差是多少？于短期國(guó)債。他組合的期望收益率和方差是多少？期望收益= (0.7 18%) + (0.3 8%) = 15%標(biāo)準(zhǔn)差 = 0.7 28% = 19.6%方差=（19.6%）2=0.0384=3.84%-3271217-37172737預(yù)期收益率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：投資組合的均值

6、圖：投資組合的均值- -標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差短期國(guó)債短期國(guó)債你的基金你的基金客戶的投資組合客戶的投資組合第6章，習(xí)題：第1319題、第29題回答習(xí)題回答習(xí)題1319，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差28%，短期國(guó)債利率，短期國(guó)債利率8%。14. 假設(shè)你的風(fēng)險(xiǎn)組合投資如表假設(shè)你的風(fēng)險(xiǎn)組合投資如表6-9所示。所示。投資比例：30% 投資于短期國(guó)債 0.7 25% = 17.5% 投資于股票A 0.7 32% = 22.4% 投資于股票B 0.7 43% = 30.1% 投資于股票C那么你的客戶的投資頭寸是怎樣的？那么你的客戶的投資頭寸是怎樣的？第六章

7、第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置表表 5-13股票股票A A25%股票股票B B32%股票股票C C43%第6章，習(xí)題：第1319題、第29題回答習(xí)題回答習(xí)題1319，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差28%，短期國(guó)債利率，短期國(guó)債利率8%。15. 你的組合報(bào)酬你的組合報(bào)酬-波動(dòng)性比率是多少？你客戶的呢？波動(dòng)性比率是多少？你客戶的呢？-3271217-37172737預(yù)期收益率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：投資組合的均值圖：投資組合的均值- -標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差短期國(guó)債短期國(guó)債客戶的投資組合客戶的投資組合你的風(fēng)險(xiǎn)組合你的風(fēng)險(xiǎn)組合

8、斜率斜率 = 0.3571 = 0.3571第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置你的組合的報(bào)酬-波動(dòng)性比率：客戶投資組合的報(bào)酬-波動(dòng)性比率：第6章，習(xí)題：第1319題、第29題回答習(xí)題回答習(xí)題1319，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差28%，短期國(guó)債利率，短期國(guó)債利率8%。16. 畫出你的組合的資本配置線，斜率是多少？畫出你的組合的資本配置線，斜率是多少？-3271217-37172737預(yù)期收益率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：資本配置線圖：資本配置線(CAL)(CAL)短期國(guó)債短期國(guó)債客戶的投資組合客戶的投資組合你的

9、風(fēng)險(xiǎn)組合你的風(fēng)險(xiǎn)組合斜率斜率 = 0.3571 = 0.3571資本配置線（資本配置線（CALCAL）第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置第6章，習(xí)題：第1319題、第29題回答習(xí)題回答習(xí)題1319，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差28%，短期國(guó)債利率，短期國(guó)債利率8%。17. 假設(shè)你的客戶投資于你的組合權(quán)重為假設(shè)你的客戶投資于你的組合權(quán)重為y，期望收益率為，期望收益率為16%a. y是多少是多少？b. 你客戶組合的收益標(biāo)準(zhǔn)差是多少你客戶組合的收益標(biāo)準(zhǔn)差是多少？第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配

10、置如果期望收益率為16%，那么：第6章，習(xí)題：第1319題、第29題回答習(xí)題回答習(xí)題1319，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差28%，短期國(guó)債利率，短期國(guó)債利率8%。18. 假設(shè)你的客戶偏好在標(biāo)準(zhǔn)差不大于假設(shè)你的客戶偏好在標(biāo)準(zhǔn)差不大于18%的情況下最大化期望收益率，那么他的投資組合是怎樣的？的情況下最大化期望收益率，那么他的投資組合是怎樣的？第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置如果你的客戶偏好的標(biāo)準(zhǔn)差不大于18%，那么由公式可得：即會(huì)投資64.29%于你管理的風(fēng)險(xiǎn)組合第6章，習(xí)題：第1319題、第29題回答習(xí)題回答習(xí)

11、題1319，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為，你管理一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)組合，期望收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差28%，短期國(guó)債利率，短期國(guó)債利率8%。19. 你的客戶的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)為你的客戶的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)為A=3.5，他如何投資？，他如何投資？-3271217-37172737預(yù)期收益率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的效用最大化配置圖：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的效用最大化配置無(wú)差異曲線無(wú)差異曲線短期國(guó)債短期國(guó)債最最優(yōu)配置優(yōu)配置風(fēng)險(xiǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)組合第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置代入公式可得： 所以，對(duì)客戶而言的最優(yōu)投資比例為：將36.44%的資產(chǎn)投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，將63.56%的資產(chǎn)投資于短期

12、國(guó)債。第6章，習(xí)題：第1319題、第29題27-29：你估計(jì)一個(gè)跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾你估計(jì)一個(gè)跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的被動(dòng)證券組合的期望收益率為指數(shù)的被動(dòng)證券組合的期望收益率為13%，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為25%。你經(jīng)營(yíng)一個(gè)積極組合，期望。你經(jīng)營(yíng)一個(gè)積極組合，期望收益率為收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為28%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。29. 考慮問(wèn)題考慮問(wèn)題19中中A=3.5的情況：的情況：a. 如果他投資于被動(dòng)組合，比例如果他投資于被動(dòng)組合，比例y是多少是多少？-3271217-37172737預(yù)期收益率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：被動(dòng)管理圖：被動(dòng)管理無(wú)差異曲線無(wú)差異曲線Risk-freeRi

13、sk-free最最優(yōu)配置優(yōu)配置S&P 500S&P 500Active portfolioActive portfolio資本資本市場(chǎng)市場(chǎng)線（線（CMLCML）第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置投資于被動(dòng)組合的最優(yōu)比例公式為：代入數(shù)據(jù)：可得投資于被動(dòng)組合的比例：第6章，習(xí)題：第1319題、第29題27-29：你估計(jì)一個(gè)跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾你估計(jì)一個(gè)跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的被動(dòng)證券組合的期望收益率為指數(shù)的被動(dòng)證券組合的期望收益率為13%，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為25%。你經(jīng)營(yíng)一個(gè)積極組合，期望。你經(jīng)營(yíng)一個(gè)積極組合，期望收益率為收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為28%，無(wú)

14、風(fēng)險(xiǎn)利率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。b. 公國(guó)改變你客戶的資本配置決策（即公國(guó)改變你客戶的資本配置決策（即y的選取），當(dāng)他覺(jué)得投資于你的組合和被動(dòng)組合沒(méi)有差異時(shí)，你所能征收的最高管理的選?。?dāng)他覺(jué)得投資于你的組合和被動(dòng)組合沒(méi)有差異時(shí)，你所能征收的最高管理費(fèi)用是多少？費(fèi)用是多少？-327121722-37172737預(yù)期收益率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：主動(dòng)管理圖：主動(dòng)管理無(wú)差異曲線無(wú)差異曲線無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率最最優(yōu)配置優(yōu)配置標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500500資本資本市場(chǎng)市場(chǎng)線（線（CMLCML）資本市場(chǎng)配置線（資本市場(chǎng)配置線（CALCAL）積極組合積極組合-327121722-37172737預(yù)期收益

15、率（%）收益的標(biāo)準(zhǔn)差（%）圖：管理費(fèi)用圖：管理費(fèi)用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率最最優(yōu)配置優(yōu)配置標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾500500資本資本市場(chǎng)市場(chǎng)線（線（CMLCML）積極組合積極組合無(wú)差異曲線無(wú)差異曲線管理費(fèi)用管理費(fèi)用第六章第六章 風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)厭惡與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置29. 考慮問(wèn)題考慮問(wèn)題19中中A=3.5的情況：的情況：第6章，習(xí)題：第1319題、第29題27-29：你估計(jì)一個(gè)跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾你估計(jì)一個(gè)跟蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的被動(dòng)證券組合的期望收益率為指數(shù)的被動(dòng)證券組合的期望收益率為13%，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為25%。你經(jīng)營(yíng)一個(gè)積極組合，期望。你經(jīng)營(yíng)一個(gè)積極組合，期望收益率為收益率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為，標(biāo)準(zhǔn)差為28%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。b. 公國(guó)改變你客戶的資本配置決策（即公國(guó)改變你客戶的資本配置決策（即y的選?。?，當(dāng)他覺(jué)得投資于你的組合和被動(dòng)組合沒(méi)有差異時(shí)，你所能征收的最高管理的選?。?，當(dāng)他覺(jué)得投資于你的