新常態(tài)下企業(yè)供應(yīng)鏈金融探討

1、1新常態(tài)下企業(yè)供應(yīng)鏈金融探討新常態(tài)下企業(yè)供應(yīng)鏈金融探討張旭升【摘要】當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正在山高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，企業(yè)發(fā)展模式隨著宏觀和市場環(huán)境的變化而調(diào)整，從以往粗放式發(fā)展模式向高附加值高質(zhì)量發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，相應(yīng)企業(yè)的財務(wù)管理和融資模式也應(yīng)轉(zhuǎn)型升級, 需要從原有傳統(tǒng)信貸融資升級到推動企業(yè)商業(yè)信用的供應(yīng)鏈金融模式，文章探討在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和現(xiàn)行金融市場環(huán)境下，企業(yè)供應(yīng)鏈金融的必要性、現(xiàn)狀分析及發(fā)展趨勢?！娟P(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融；金融環(huán)境；發(fā)展趨勢一、企業(yè)融資現(xiàn)狀及供應(yīng)鏈金融必要性分析(-) 企業(yè)融資發(fā)展階段及瓶頸1.“三角債”重現(xiàn)，影響產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)正常經(jīng)營20xx年以來，工業(yè)企業(yè)應(yīng)

2、收賬款凈額整體呈上升趨勢。截至20xx年底，我 國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款余額為14.3萬億元，在主營業(yè)務(wù)收入中占比高達(dá)13. 99%,占當(dāng)年gdp的16%。截至20xx年10月底，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的應(yīng)收賬款余額為17. 46萬億元，在主營業(yè)務(wù)收入中占比高達(dá)20.38%。這一比例 已經(jīng)重回20世紀(jì)90年代初清理“三角債”時期的歷史高位水平。其中，20xx- 20xx年，全部工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款同比增幅分別為9.6%、8. 5%,而規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款增速分別為8.19%、6. 94%,這說明中小微企業(yè)應(yīng)收賬款增幅明顯快于大企業(yè)。過高的應(yīng)收賬款可能造成企業(yè)流動資金緊張而影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活

3、動。如果企業(yè)之間存在大規(guī)模的相互拖欠，會形成“三角債”，一旦出現(xiàn)信用風(fēng)險極易傳染，引發(fā)大規(guī)模的債務(wù)違約和生產(chǎn)停滯。如果全社會應(yīng)收賬款增速過快，將對社會信用結(jié)構(gòu)造成沖擊，加大經(jīng)濟(jì)體系的脆弱性，影響宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。2.傳統(tǒng)信貸下的企業(yè)融資模式遇到瓶頸在國民經(jīng)濟(jì)山需求拉動型經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展模式下，傳統(tǒng)信貸模式山于規(guī)模大、速度2快、便于集中管理的優(yōu)勢，非常適合企業(yè)的融資需求。隨著企業(yè)規(guī)模擴張速度降低和“三角債”相互拖欠的客觀情況出現(xiàn)，企業(yè)的財務(wù)杠桿率必然會持續(xù)攀升，影響企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性進(jìn)而影響企業(yè)獲取信貸融資的能力，惡化企業(yè)融資環(huán)境。3.資本市場融資不能很好解決現(xiàn)階段企業(yè)需求企業(yè)融資模式從傳統(tǒng)信貸模式到尋

4、求增加權(quán)益的股權(quán)融資模式和發(fā)行債券等直接融資模式， 股權(quán)融資會影響企業(yè)自主決策權(quán)，且國內(nèi)資本市場仍然沒有推行注冊制，存在大量企業(yè)無法獲得股權(quán)融資的情況。企業(yè)通過資本市場發(fā)行債券仍然會增加企業(yè)杠桿率，更多中小企業(yè)無法通過資本市場實現(xiàn)股權(quán)和債券融資。（二）企業(yè)供應(yīng)鏈金融的必要性分析1.企業(yè)融資模式需向供應(yīng)鏈金融轉(zhuǎn)型升級傳統(tǒng)信貸模式和資本市場模式的發(fā)展瓶頸，帶來企業(yè)融資模式的新思考，即有沒有一種融資模式，在既不增加企業(yè)杠桿率乂不影響企業(yè)控制權(quán)的情況下，獲得金融資源，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展和擴張。基于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營本身形成經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債的融資工具，也就是供應(yīng)鏈金融恰好可以解決企業(yè)的這類融資需求。比如應(yīng)

5、收賬款融資基于企業(yè)本身可以收到的回款進(jìn)行融資，可以實現(xiàn)企業(yè)提詢回收現(xiàn)金流，同時金融機構(gòu)是基于一筆真實的應(yīng)收賬款提供資金，比基于企業(yè)信用本身的流動資金貸款更有保障性。比如應(yīng)付賬款融資是基于企業(yè)真實應(yīng)付，拉長支付賬期的情況下不影響上游供應(yīng)商的現(xiàn)金回款，不影響上游備貨供應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。這些供應(yīng)鏈融資本身并沒有增加企業(yè)杠桿率，但優(yōu)化和平滑了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流，實現(xiàn)財務(wù)穩(wěn)定性和提高發(fā)展能力。2.供應(yīng)鏈金融有助提高產(chǎn)業(yè)鏈競爭力通過供應(yīng)鏈金融使產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)獲得與生產(chǎn)經(jīng)營相匹配的金融資源支持，從而均衡發(fā)展、擴大產(chǎn)能。金融機構(gòu)對整條產(chǎn)業(yè)鏈評估后給予的金融支持，不會因為產(chǎn)業(yè)鏈上某一個環(huán)節(jié)企業(yè)相對弱勢獲取不到

6、金融資源，而影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性，使產(chǎn)業(yè)鏈競爭力進(jìn)一步提升。3.供應(yīng)鏈金融的發(fā)展增強宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性產(chǎn)業(yè)鏈上民營小微企業(yè)在發(fā)展中遇到一些困難和問題，如一些地方政府部門和大型企業(yè)拖欠民營小微企業(yè)賬款的行為，給企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)、 經(jīng)濟(jì)效益帶來了負(fù)面影響。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的企業(yè)供應(yīng)鏈金融的轉(zhuǎn)型升級，符合高質(zhì)量發(fā)展的需求，平滑產(chǎn)業(yè)鏈3上下游企業(yè)的資金環(huán)境，達(dá)到經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，增強宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。二、企業(yè)供應(yīng)鏈金融環(huán)境和現(xiàn)狀分析供應(yīng)鏈金融作為企業(yè)融資發(fā)展的新階段，面臨的外圍環(huán)境和市場情況將決定企業(yè)融資方式的選擇。（-）現(xiàn)階段企業(yè)供應(yīng)鏈金融政策環(huán)境與市場需求與20世紀(jì)90年代的“三角債”情況不同， 在近年

7、來應(yīng)收賬款快速增長的背景下，國家有意識的通過各項政策鼓勵支持供應(yīng)鏈金融，市場上各種供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品也開始蓬勃發(fā)展， 這是本輪“三角債”發(fā)展的新特點。20xx年以來國家出臺各類支持供應(yīng)鏈金融的政策， 其中重點的有影響力的政策如下：20xx年國務(wù) 院關(guān)于推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見，央行應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法, 證監(jiān)會企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認(rèn)指南；20xx年銀保監(jiān)會中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于推動供應(yīng)鏈金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見 ; 20xx年12月4日中共中央國務(wù)院關(guān)于營造更好發(fā)展環(huán)境支持民營企業(yè)改革發(fā)展的意見；20xx年2月14日人民銀行標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)管理辦法（征求意見稿），3月10 日國務(wù)院

8、常務(wù)會議提出：支持核心企業(yè)通過供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，降低上下游中小企業(yè)資金壓力和融資成本，支持企業(yè)以應(yīng)收賬款、倉單和存貨質(zhì)押等進(jìn)行融資。盡管有各類政策支持，但供應(yīng)鏈金融發(fā)展時間尚短和金融機構(gòu)風(fēng)控手段缺失等原因，需求缺口仍然很大。（二）供應(yīng)鏈金融風(fēng)控發(fā)展滯后制約市場發(fā)展伴隨企業(yè)需求和金融意識逐步增強、供應(yīng)鏈金融市場快速發(fā)展，出現(xiàn)了應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收賬款證券化、倉單質(zhì)押融資以及應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)平臺等各式應(yīng)收賬款融資創(chuàng)新。當(dāng)前我國信用體系建設(shè)工作和信用環(huán)境的形成均處于起步階段，再加上金融技術(shù)應(yīng)用尚需時日，導(dǎo)致企業(yè)商業(yè)信用流轉(zhuǎn)不通暢，積聚了一定的風(fēng)險。li前供應(yīng)鏈金融主要面臨三個方面的風(fēng)險：其一，欺詐風(fēng)險。供應(yīng)

9、鏈金融要依托于真實的貿(mào)易背景，這符合企業(yè)商業(yè)信用的本質(zhì)，從根本上對企業(yè)應(yīng)收賬款到期兌付提供了合理依據(jù)。 但現(xiàn)實中，市場也充斥著大量的虛假交易，比如“閩 興醫(yī)藥”和“承興國際”等巨額虛假應(yīng)收賬款融資欺詐事件，擾亂了正常的市場秩序，增加行業(yè)風(fēng)險。4其二，信用風(fēng)險。企業(yè)的應(yīng)付賬款到期兌付是融資的第一還款來源。在考查企業(yè)還款能力方面要有別于傳統(tǒng)的銀行信貸模式，要著重關(guān)注企業(yè)經(jīng)營模式、銷售收入、經(jīng)營性現(xiàn)金流等指標(biāo)，對企業(yè)主體進(jìn)行動態(tài)、實時的監(jiān)測，要建立一套適應(yīng)企業(yè)商業(yè)信用流轉(zhuǎn)的評級評價體系。 市場現(xiàn)有的企業(yè)評級模型多服務(wù)于銀行的信貸業(yè)務(wù)，強調(diào)盈利、抵質(zhì)押等因素，并且企業(yè)主體信息更新頻率慢，多為靜態(tài)模式，

10、難以滿足供應(yīng)鏈金融的需要。其三，操作風(fēng)險。供應(yīng)鏈融資涉及的主體多、流程長、環(huán)節(jié)復(fù)雜，操作風(fēng)險頻發(fā)。在操作過程中，經(jīng)常岀現(xiàn)資產(chǎn)重復(fù)融資、倉單對應(yīng)貨物丟失、應(yīng)收賬款回款挪用等現(xiàn)象?；谝陨险鎸嵭燥L(fēng)險、信用風(fēng)險和操作風(fēng)險，金融機構(gòu)需要構(gòu)建更完善的操作風(fēng)險管控手段控制供應(yīng)鏈金融風(fēng)險，營造良好的風(fēng)控環(huán)境，供應(yīng)鏈金融市場才能良性發(fā)展。（三）供應(yīng)鏈金融現(xiàn)行主要工具和局限性供應(yīng)鏈金融現(xiàn)行主要工具為：應(yīng)收賬款保理、應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化、銀票和商票融資、信用證融資、存貨質(zhì)押融資、訂單融資、基于電子賬單云信類等工具。u前市場上應(yīng)用最廣的是應(yīng)收賬款保理和銀票融資，商票和存貨、訂單融資等開始逐步擴大規(guī)模，仍需要解決一些監(jiān)

11、管和風(fēng)險問題才能更好地應(yīng)用。應(yīng)收賬款保理分為銀行保理和商業(yè)保理。應(yīng)收賬款保理需求及應(yīng)用都非常廣泛，如前文所述，20xx年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款余額為14. 3萬億元，考慮到平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)2次，則至少有28萬億元應(yīng)收賬款， 占當(dāng)年gdp比例 達(dá)到32%以上。解決好應(yīng)收賬款融資就能很好的解決企業(yè)供應(yīng)鏈金融需求，實際應(yīng)收賬款保理大概3萬億元左右，與實際28萬億元規(guī)模相比僅解決了1/10,存 在巨大的融資缺口?，F(xiàn)階段應(yīng)收賬款保理存在一定的局限性：第一，應(yīng)收賬款還款期限不固定、基礎(chǔ)合同抗辯權(quán)等不利于保護(hù)債權(quán)人利益，債權(quán)不標(biāo)準(zhǔn)無法穿透等缺陷導(dǎo)致不易流轉(zhuǎn)。第二，應(yīng)收賬款真實性難以辨別，沒有有公信力的

12、平臺驗證真實性，導(dǎo)致風(fēng)險極大。票據(jù)市場規(guī)模較大，20xx年票據(jù)承兌規(guī)模20. 38萬億元，其中銀票15. 72萬 億元、商票3. 02萬億元。銀票產(chǎn)品很好的解決了產(chǎn)業(yè)鏈上下游融資需求和資源不均衡問題。但銀票需占用金融機構(gòu)風(fēng)險資本，且銀行不能確切了解上下游之間的交易情況，需要交納銀票保證金等問題，現(xiàn)階段銀票承兌已達(dá)到市場均衡，很難有更大規(guī)模的突破。5三、企業(yè)供應(yīng)鏈金融發(fā)展新趨勢隨著企業(yè)供應(yīng)鏈金融意識提升和市場發(fā)展，特別是金融科技的運用，企業(yè)供應(yīng)鏈金融環(huán)境將進(jìn)一步優(yōu)化，應(yīng)收賬款票據(jù)化、金融科技化、生態(tài)化將成為發(fā)展新趨勢。(-) 應(yīng)收賬款票據(jù)化、票據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化電子商票兼具支付和融資雙重功能，具有無因性、

13、文義性的特征屬性，便于流通轉(zhuǎn)讓，是企業(yè)商業(yè)信用流轉(zhuǎn)交易的天然工具，也是企業(yè)商業(yè)信用在產(chǎn)業(yè)鏈條上的傳遞過程。與應(yīng)收賬款相比，票據(jù)更有利于保護(hù)債權(quán)人利益，規(guī)范商業(yè)信用。在20世紀(jì)90年代清理“三角債”的過程中，商業(yè)匯票曾經(jīng)發(fā)揮了重要作用。商業(yè)匯票的使用在一定程度上解決了“三角債”治理過程中“前清后欠”的問題, 企業(yè)可以用符合條件的票據(jù)向銀行申請貼現(xiàn)，中央銀行通過再貼現(xiàn)支持搞活資金融通，運用市場機制阻止新“三角債”的產(chǎn)生，取得了很好的效果。商業(yè)匯票的出現(xiàn)，把內(nèi)部債權(quán)債務(wù)的掛賬與外部的索債憑證及清償承諾統(tǒng)一起來，使債權(quán)、債務(wù)的管理科學(xué)化、制度化、法定化，從而推進(jìn)了商業(yè)信用的規(guī)范化。推動企業(yè)應(yīng)收賬款票據(jù)

14、化，建設(shè)電子商票流轉(zhuǎn)平臺、創(chuàng)新流轉(zhuǎn)機制，可有效推廣優(yōu)質(zhì)企業(yè)商業(yè)信用、整合產(chǎn)業(yè)鏈條、解決廣大中小企業(yè)融資難題，對于增強核心企業(yè)競爭力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，意義重大。央行聯(lián)合上海票交所大力推動應(yīng)收賬款票據(jù)化，在匹配商票融資、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)、商票資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新產(chǎn)品，推動應(yīng)收賬款票據(jù)化，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)清收清欠，達(dá)到優(yōu)化企業(yè)現(xiàn)金流的效果。(二)企業(yè)供應(yīng)鏈金融科技化20xx年自中企云鏈創(chuàng)新云信以來，市場上涌現(xiàn)大量的基于核心企業(yè)信用流轉(zhuǎn)的電子化平臺，應(yīng)用金融科技手段推動應(yīng)收賬款確認(rèn)、拆分、支付和融資，是另一種應(yīng)收賬款票據(jù)化的體現(xiàn)形式。同時出現(xiàn)基于物流、合同流、發(fā)票流和資金流統(tǒng)一的更先進(jìn)的金融科技平臺

15、開始嶄露頭角，比如中鐵魯班電商平臺、醫(yī)藥領(lǐng)域的物流平臺和中化倉海幫等成品油倉儲交易平臺。通過核心企業(yè)確認(rèn)債務(wù)和監(jiān)控物流信息等，解決供應(yīng)鏈金融真實性、信用和操作性風(fēng)險。當(dāng)然應(yīng)收賬款電子憑證流轉(zhuǎn)山于是企業(yè)自身簽發(fā)，在國內(nèi)金融監(jiān)管體系下存在脫離監(jiān)管的天然缺陷，會造成監(jiān)管套利對貨幣政策的有效性形成挑戰(zhàn)。需要統(tǒng)一規(guī)范、統(tǒng)一管理，做到合規(guī)經(jīng)營，更好的服務(wù)企業(yè)需求。(三)企業(yè)供應(yīng)鏈金融生態(tài)化6隨著區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等金融科技的逐步完善和應(yīng)用，隨著商業(yè)信用評價體系的完善和增信機制的健全，企業(yè)供應(yīng)鏈金融將不再簡單依賴于核心企業(yè)信用， 而是依托于交易數(shù)據(jù)的交義驗證確保交易的真實性和穩(wěn)定性, 實現(xiàn)現(xiàn)金回款的封閉性，企業(yè)供應(yīng)鏈金融將出現(xiàn)去中心化、生態(tài)化的特征。供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈的參與方將涵蓋交易所、核心企業(yè)上下游、