開放經(jīng)濟(jì)下的國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策

1、.第七章 開放經(jīng)濟(jì)下的國際收支平衡與宏觀經(jīng)濟(jì)政策本章把封閉經(jīng)濟(jì)的假設(shè)放棄，說明國際經(jīng)濟(jì)部門的引入對宏觀經(jīng)濟(jì)理論的影響以及如何運(yùn)用一些宏觀經(jīng)濟(jì)分析的基本工具來處理有關(guān)的國際經(jīng)濟(jì)問題。目的在于使讀者理解封閉經(jīng)濟(jì)與開放經(jīng)濟(jì)二者在西方宏觀經(jīng)濟(jì)理論上的聯(lián)系以及國際經(jīng)濟(jì)部門在整個宏觀經(jīng)濟(jì)理論體系中的位置。本章提要.7.1國際貿(mào)易與匯率一、匯率及標(biāo)價(jià)匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，即匯率表示的是兩個國家貨幣之間的互換關(guān)系。 匯率主要有兩種標(biāo)價(jià)方法： 直接標(biāo)價(jià)法 是用一單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示的匯率。用這種標(biāo)價(jià)法，一單位外幣折算的本國貨幣量減少，即匯率下降表示外國

2、貨幣貶值或本國貨幣升值。反之，若一單位外幣折算的本國貨幣2.間接標(biāo)價(jià)法 它是用一單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示的匯率。用這種標(biāo)價(jià)法，一單位本國貨幣折算的外國貨幣量增加，表示本國貨幣升值或外國貨幣貶值。反之，如果一單位本國貨幣折算的外國貨幣量減少，表示本國貨幣貶值或外國貨幣升值。 .二、匯率制度一般來說，世界上的匯率制度主要有固定匯率制度與浮動匯率制兩種。固定匯率制是指一國貨幣同他國貨幣的匯率基本固定，其波動限于在一定的幅度之內(nèi)。浮動匯率制是指一國中央銀行不規(guī)定本國貨幣與他國貨幣的官方匯率，聽任匯率由外匯市場的供求關(guān)系自發(fā)地決定。浮動匯率制又分為自由浮動與管理浮動，前者指

3、中央銀行對外匯市場不采取任何干預(yù)措施，匯率完全由外匯市場的供求力量自發(fā)地決定。后者指實(shí)行浮動匯率制的國家，對外匯市場進(jìn)行各種形式的干預(yù)活動，主要是根據(jù)外匯市場的供求情況售出或購入外匯，以通過對外匯供求的影響來影響匯率。.三、自由浮動制度下匯率的決定假設(shè)貨幣市場上只有德國和美國兩個國家進(jìn)行美元和德國馬克的兌換活動，從德國人的角度看，他們感興趣的是用l德國馬克可換多少美元。圖7.1給出了德國馬克兌換美元的需求曲線和供給曲線。德國馬克的價(jià)格$/DMS（德國馬克的供給曲線）均衡價(jià)格EJD（德國馬克的需求曲線）圖圖7.1 7.1 匯率決定匯率決定O均衡數(shù)量德國馬克的數(shù)量.使美國人想要德國馬克、德國人想要

4、美元的三個原因進(jìn)出口的供給與需求、國際間的借貸和投機(jī)，正是導(dǎo)致外匯的供求曲線發(fā)生移動的實(shí)際因素。下面重點(diǎn)考察第一個因素對匯率的影響。在不存在國際間借貸的條件下，德國馬克的供給由德國的進(jìn)口需求決定，當(dāng)?shù)聡鴮M(jìn)口的需求增加時(shí)，德國馬克的供給曲線向右移動，如圖7.2所示。 SS1匯率$/DMO德國馬克的數(shù)量圖圖7.2 德國進(jìn)口需求提高的影響德國進(jìn)口需求提高的影響.同樣，在不存在國際間借貸的條件下，德國馬克的需求曲線由美國人對德國商品的需求決定，如圖7.3所示。DD1匯率$/DMO德國馬克的數(shù)量圖圖7.3 德國出口需求減少的影響德國出口需求減少的影響.根據(jù)外匯市場供求的比較靜態(tài)分析，在上面所述的情形中

5、，在其他條件不變時(shí)，會出現(xiàn)德國馬克匯率的下降，即德國馬克貶值。匯率下降來自下述兩個原因或其中之一：第一，在每一個匯率水平上對德國出口商品的需求下降了，反映在圖中，就是德國馬克的需求曲線向左移動；第二，在每一匯率水平上德國對(美國產(chǎn)品)進(jìn)口的需求增加了，反映在圖中，就是德國馬克的供給曲線向右移動。上述說明被概括在圖7.4當(dāng)中。 DD1匯率$/DMO德國馬克的數(shù)量圖圖7.4 均衡匯率的變動均衡匯率的變動S1S.四、購買力平價(jià)理論在國際金融中，平價(jià)(Parity)是指一國金融當(dāng)局為其貨幣定的價(jià)值，常以黃金或另一個國家的貨幣來表示。實(shí)行固定匯率國家的貨幣都有一個平價(jià)。購買力平價(jià)的出發(fā)點(diǎn)是，每一種貨幣在

6、本國都有購買商品和勞務(wù)的能力，根據(jù)所謂同一價(jià)格定律（Law of one price），即同一種商品在兩個國家的貨幣購買力應(yīng)相同，因此，不同貨幣購買力的比率就構(gòu)成了相互間匯率的基礎(chǔ)。盡管貨幣的購買力難以衡量，但由于貨幣購買力與價(jià)格水平呈反向關(guān)系。因此，匯率就由兩個國家的價(jià)格水平?jīng)Q定，價(jià)格水平的變化就會導(dǎo)致匯率的變動。 .五、實(shí)際匯率 所謂實(shí)際匯率，是用同一種貨幣來度量的國外與國內(nèi)價(jià)格水平的比率。它是對一國商品和勞務(wù)價(jià)格相對于另一國商品和勞務(wù)價(jià)格的一個概括性度量。實(shí)際匯率被定義如下：PPEef（7.1）式中，e為實(shí)際匯率；P和Pf分別為國內(nèi)與國外的價(jià)格水平；E為名義匯率。由于Pf代表國外價(jià)格水平

7、，例如是用德國馬克衡量的價(jià)格水平，如果名義匯率是用德國馬克兌換多少美元來衡量，則（7.1）式的分子表示的是用美元衡量的國外價(jià)格水平。在（7.1）式的分母是用美元衡量的國內(nèi)價(jià)格水平。所以，實(shí)際匯率反映了國外價(jià)格水平與國內(nèi)價(jià)格水平的相對比值。.六、凈出口函數(shù)當(dāng)出口大于進(jìn)口時(shí)，即當(dāng)凈出口為正時(shí)，存在貿(mào)易順差；反之，當(dāng)出口小于進(jìn)口時(shí)，即當(dāng)凈出口為負(fù)時(shí)，存在貿(mào)易逆差。影響凈出口的因素有很多，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，匯率和國內(nèi)收入水平被認(rèn)為是兩個最重要的因素?；谝陨峡紤]，在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，常將凈出口簡化地表示為：PEPnyqnxf （7.2）(7.2)式被稱為凈出口函數(shù)，式中q，和n均為參數(shù)。參數(shù)被稱為邊際進(jìn)口傾

8、向，即凈出口變動與引起這種變動的收入變動的比率。.7.2國際收支的平衡 國際收支是指一國在一定時(shí)期內(nèi)從國外收進(jìn)的全部貨幣資金和向國外支付的全部貨幣資金的對比關(guān)系。一國國際收支的狀況反映在該國的國際收支平衡表上。 一、國際收支平衡表國際收支平衡表是在一定時(shí)期內(nèi)，對一國與他國之間所進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)交易加以系統(tǒng)記錄的報(bào)表。編制國際收支平衡表的基本規(guī)則是按照復(fù)式計(jì)賬，一個國家的任何交易活動，如果掙了外匯，就在國際收支平衡表上記入“信貸”入口，并給一個正號(通常忽略不寫出來)。反之，如果任何交易是支出外匯，則記入國際收支平衡表的“借欠”入口，給一個負(fù)號。國際收支平衡表總體上由三大部分組成：經(jīng)常賬戶、資本賬

9、戶及官方儲備。 .在開放經(jīng)濟(jì)中，一國與外國的經(jīng)濟(jì)往來主要包括兩個方面的內(nèi)容：一是商品與勞務(wù)的進(jìn)出口和各種轉(zhuǎn)移支付的進(jìn)出；二是為購買實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)而發(fā)生的資本流入和流出。前者反映在國際收支平衡表的經(jīng)常賬戶上，后者反映在資本賬戶上。經(jīng)常賬戶既記錄商品與勞務(wù)的交易，也記錄轉(zhuǎn)移支付。勞務(wù)包括運(yùn)費(fèi)、版權(quán)支付和利息支付，還包括凈投資收入，即本國在國外的資產(chǎn)獲得的利息和利率減去外國人在本國擁有的資產(chǎn)所獲得的收入之差。轉(zhuǎn)移支付包括匯款、捐贈和援助。資本賬戶記錄國際間的資本流動。凡是外國對本國居民的貸款，外國購買本國的實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的交易都是資本流入，或稱資本輸入。凡本國居民對國外的貸款，以及他們購買外

10、國的實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的交易都是資本流出，或稱資本輸出。 官方儲備又可稱為官方的黃金和外匯儲備，由一個國家官方的貨幣機(jī)構(gòu)所持有。黃金和外匯通常被稱為儲備資產(chǎn)。.二、J曲線由于經(jīng)常賬戶收支變動的軌跡呈現(xiàn)英文字母J的形狀，故被稱為J曲線，如7.5圖所示。 時(shí)間經(jīng)常賬戶收支狀況圖圖7.5 J曲線曲線+-BO.三、凈資本流出函數(shù)為分析方便，將從本國流向外國的資本量與從外國流向本國的資本量的差額定義為資本賬戶差額或凈資本流出，并用F表示。即：F流向外國的本國資本量流向本國的外國資本量如果本國利率高于國外利率，外國的投資和貸款就會流入本國，這時(shí)凈資本流出減少。反之，如果本國利率低于國外水平，則本國的投資者

11、就會向國外投資，或向國外企業(yè)放貸，這時(shí)資本就要外流，使凈資本流出增加。一般地，凈資本流出是本國利率r與國外利率rw之差的函數(shù)。假定這一函數(shù)是線性的，有：)(rrwF（7.3）.式中，0為常數(shù)。根據(jù)（7.3）式，在國外利率水平既定時(shí)，本國利率越高，流出的資本就越少，流入的資本就越多，即凈資本流出越少；反之亦然。故F是r的減函數(shù)。稱（7.3)式為凈資本流出函數(shù)。在以利率r為縱坐標(biāo)，凈資本流出F為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中，凈資本流出函數(shù)的圖形如圖7.6所示。 由圖可知，凈資本流出與國內(nèi)利率成反向關(guān)系，當(dāng)國內(nèi)利率為r1時(shí)，凈資本流出額為F1，當(dāng)利率上升為r2時(shí)，凈資本流出減少為F2。F(r)r2r1F2F1F

12、圖圖7.6 凈資本流出函數(shù)凈資本流出函數(shù).四、國際收支的平衡現(xiàn)將凈出口和凈資本流出的差額稱為國際收支差額，并用BP表示，即：國際收支差額凈出口-凈資本流出或者FnxBP（7.4）當(dāng)國際收支平衡時(shí)，即BP0時(shí)，有：Fnx （7.5）將凈出口函數(shù)(7.2)和凈資本流出函數(shù)(7.3)代入(7.4)中，有： )(rrwPEPnyqf化簡為 )(qPEPnrwyrf（7.6）.y450線F(r)F(r)rBPnx(y)nx(y)F2r2y2nx1F1r1y1nx2圖圖7.7 BP曲線的推導(dǎo)曲線的推導(dǎo)CDJKHnx3F3y3r3BP曲線還可以用圖形的方法推導(dǎo)出來，如圖7.7所示。.7.3 IS-LM-BP

13、模型一、開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線在開放經(jīng)濟(jì)條件下(即四部門的經(jīng)濟(jì)中)，收入恒等式變?yōu)椋?nxgicy（7.7） 式中，nx為凈出口。 在開放經(jīng)濟(jì)條件下，支出行為方程除了消費(fèi)函數(shù)和投資函數(shù)外，還包括凈出口函數(shù)(7.2)。今將消費(fèi)函數(shù)、投資函數(shù)和凈出口函數(shù)代入到收入恒等式(7.7)中，有：)()()(PEPnyqgdretyyf經(jīng)整理得：（7.8）11PEPndrtqgeyf.或ydPEPntgqeadrf)1 ()(1（7.9）(7.8)或(7.9)式都可以作為開放經(jīng)濟(jì)中的IS曲線的方程。從方程(7.8)可以看出，引入對外貿(mào)易之后，開放經(jīng)濟(jì)條件下的支出乘數(shù)有所變化。從方程(7.9)可以看出，開放經(jīng)濟(jì)

14、條件下利率r與收入y仍維持了封閉經(jīng)濟(jì)時(shí)的反向關(guān)系，換句話說，開放經(jīng)濟(jì)的IS曲線仍是向右下方傾斜的。值得注意的是，根據(jù)方程(7.9)，IS曲線的截距項(xiàng)的大小與匯率成反向關(guān)系，因此，在其他條件不變時(shí)，匯率提高會使IS曲線向右移動。反之，當(dāng)匯率降低時(shí)，使IS曲線向左移動。.二、ISLMBP模型開放經(jīng)濟(jì)下的ISLMBP模型可以用三個方程、三個未知數(shù)的方程組表示如下：方程(7.8)為IS曲線方程，方程(7.10)是LM曲線方程，方程(7.11)為BP曲線方程。上述方程組要決定三個未知量y、r和實(shí)際匯率 。11PEPndrtqgeyf)(1PMrkhry)(qPEPnrwyrf（7.9）（7.8）（7.1

15、0）PEPf.相應(yīng)地，在以利率為縱坐標(biāo)、收入為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中，這一模型可以用三條曲線，即IS曲線、LM曲線和BP曲線來表示，如圖7.8所示。ISBPLMr0y0ry0E圖圖7.8 IS-LM-BP模型模型.7.4資本完全流動下的ISLMBP模型一、資本完全流動時(shí)的BP曲線在資本完全流動的假定下，如果國外利率rw是既定的，則當(dāng)國內(nèi)利率高于國外水平時(shí)，資本就會無限地流入本國，就會出現(xiàn)大量的資本賬戶以及國際收支的盈余。反之，若本國的利率低于國外水平時(shí)，資本就會無限外流，就會出現(xiàn)國際收支赤字。以上分析表明，BP0一定是一條位于國外利率水平rw上的水平線。在水平線以上的點(diǎn)對應(yīng)國際收支盈余，以下的點(diǎn)對應(yīng)

16、國際收支赤字。在資本完全流動的條件下，BP曲線為一條位于國外利率水平rw上的水平線還可以從BP曲線的方程（7.11）式中得到，在（7.11）式中令,則BP曲線的方程就成為：rwr （7.12） .二、固定匯率制度下的資本完全流動在固定匯率情況下，ISLMBP模型所演繹的一個結(jié)論是：一國無法實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，參見圖7.9。rr=rwISAABPLMLMyO圖圖7.9 固定匯率制下資本完全流動的貨幣政策效應(yīng)固定匯率制下資本完全流動的貨幣政策效應(yīng).三、浮動匯率制度和資本完全流動在完全浮動匯率情況下，一國的貨幣當(dāng)局不干預(yù)外匯市場。匯率必須調(diào)整以使外匯市場出清，從而保持外匯的供求平衡。在浮動匯率和資本

17、完全流動條件下，ISLMBP模型可以用來考察出口需求變化的效應(yīng)，這可用圖7.10來加以說明。rr=rwISAABPLMISy0圖圖7.10 浮動匯率制和資本完全流動時(shí)的出口需求變動效應(yīng)浮動匯率制和資本完全流動時(shí)的出口需求變動效應(yīng)y0.7.5開放經(jīng)濟(jì)條件的財(cái)政與貨幣政策一、浮動匯率下的財(cái)政政策 在浮動匯率制下的經(jīng)濟(jì)中，一國貨幣當(dāng)局不會通過干預(yù)去穩(wěn)定匯率。在ISLMBP模型中，假定政府的財(cái)政政策表現(xiàn)為政府購買水平提高。下面用圖7.11討論這一政策變動的效果。BCALMBP(e1)BP(e2)IS(g1,e2)IS(g1,e1)IS(g0,e2)132ry7.11 浮動匯率下的財(cái)政擴(kuò)張（）浮動匯率下

18、的財(cái)政擴(kuò)張（）O.當(dāng)BP曲線比LM曲線陡時(shí)，與封閉經(jīng)濟(jì)的情形相比，擴(kuò)張性財(cái)政政策對實(shí)際收入的影響將會被放大而不是被抑制。如圖7.12所示。BCALMBP(e1)BP(e0)IS(g1,e1)IS(g1,e0)IS(g0,e0)132ry7.12 浮動匯率下的財(cái)政擴(kuò)張（）浮動匯率下的財(cái)政擴(kuò)張（）OyAyByC.二、浮動匯率制下的貨幣政策假定LM曲線比BP曲線陡，貨幣擴(kuò)張的效應(yīng)可以用圖7.13說明。BCALM(M0)BP(e0)BP(e1)IS(e1)IS(e0)132ry7.13 浮動匯率下的貨幣擴(kuò)張浮動匯率下的貨幣擴(kuò)張OLM(M1)yAyC.三、固定匯率制下貨幣政策在固定匯率制下，BP曲線的位

19、置不發(fā)生變化，假定經(jīng)濟(jì)最初處于圖7.14所示的A點(diǎn)。這時(shí)，經(jīng)濟(jì)同時(shí)處于內(nèi)部均衡和外部均衡。若政府實(shí)施擴(kuò)張性的貨幣政策，其結(jié)果是LM曲線向右移動，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡為B點(diǎn)。因B點(diǎn)位于BP曲線的下方，故國際收支出現(xiàn)赤字。 從方程(7.11)式知，在有關(guān)參數(shù)給定的前提下，匯率固定，則BP曲線的截距就確定，從而BP曲線的位置就確定。LM(M0)LM(M1)BPABryOIS圖圖7.14 固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張.四、固定匯率制下的財(cái)政政策圖7.15描述了固定匯率下，在LM曲線比BP曲線陡的情況下，政府實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策的效果。圖中，A點(diǎn)為最初的經(jīng)濟(jì)均衡點(diǎn)，伴隨著政府實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政

20、政策，IS曲線向右移動到IS，從而形成新的內(nèi)部均衡為B點(diǎn)。由于B點(diǎn)位于BP曲線上方，故產(chǎn)生國際收支盈余。 LMBPABryOIS圖圖7.15 固定匯率制下的財(cái)政政策固定匯率制下的財(cái)政政策IS.7.6調(diào)整內(nèi)部均衡和外部均衡的政策引入國際經(jīng)濟(jì)部門之后，宏觀經(jīng)濟(jì)的管理更加復(fù)雜了。此時(shí)，經(jīng)濟(jì)的理想狀態(tài)是，國內(nèi)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡，國際經(jīng)濟(jì)往來中也實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，即外部均衡。這種理想狀態(tài)反映在以利率為縱坐標(biāo)、收入為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中，就是IS曲線、LM曲線和BP曲線相交于一點(diǎn)，如圖7.16所示。LMBPAISrr0y0y0圖圖7.16 國內(nèi)均衡和國外均衡國內(nèi)均衡和國外均衡.圖中的y0為充分就業(yè)的收入水平，

21、r0為均衡的利率，IS曲線和LM曲線的交點(diǎn)A則是實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)的國內(nèi)均衡，由于BP曲線亦通過A點(diǎn)，從而國際收支也處于平衡狀態(tài)。但是，這種理想狀態(tài)很少出現(xiàn)，經(jīng)常出現(xiàn)的倩況則是如下幾種倩況：情形1：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國際收支都不均衡。情形2：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然均衡了，但國際收支卻是失衡狀態(tài)，這種情況又根據(jù)國內(nèi)均衡是充分就業(yè)狀態(tài)和非充分就業(yè)狀態(tài)而分為兩類。情形3：國內(nèi)均衡和國外均衡雖然都實(shí)現(xiàn)了，但國內(nèi)均衡不是理想的均衡，例如，可能處于小于充分就業(yè)的均衡。.調(diào)整國內(nèi)均衡和國外均衡的政策可以分為三種類型： 第一種類型，改變總需求的政策，例如財(cái)政和貨幣政策，這些政策直接影響一國的經(jīng)濟(jì)活動水平。在理論上，即為移動IS、LM曲線的政策； 第二種類型，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)的政策，例如貿(mào)易政策和匯率政策，這些政策